工程经济学同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 1谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏教学安排n n教教教教材材材材：邵邵颖颖红红、黄黄渝渝祥祥主主编编，工工程程经经济济学学概论概论，电子工业出版社，电子工业出版社n n作业要求：制作工程经济作品集作业要求：制作工程经济作品集作业要求：制作工程经济作品集作业要求：制作工程经济作品集n n教教教教学学学学形形形形式式式式：以以讲讲授授为为主主，结结合合案案例例分分析析与与课课堂讨论。堂讨论。n n考考考考试试试试：根根据据学学生生课课堂堂参参与与情情况况（10%)10%)、工工程程经经济济作作品品集集(20%)(20%)和和期期末末考考试试成成绩绩(70%)(70%)综综合合评定学习成绩。期末考试为开卷考试。评定学习成绩。期末考试为开卷考试。22019-9-21谢谢观赏工程经济作品集的内容n n描述、建立或解决一个来自你自身所学学科的工程经济学问题描述、建立或解决一个来自你自身所学学科的工程经济学问题（例如电气工程或建筑工程）（例如电气工程或建筑工程）n n选择一个社会上或校园中的工程项目或问题，对一个或多个有建选择一个社会上或校园中的工程项目或问题，对一个或多个有建议的解决方案应用工程经济分析议的解决方案应用工程经济分析n n做工程经济学的章后习题或收集一些测验问题，并给出答案。此做工程经济学的章后习题或收集一些测验问题，并给出答案。此外，阐明每个问题都考查了哪一个知识点。外，阐明每个问题都考查了哪一个知识点。n n反省并记录个人在课堂上的进步情况，例如可收进个人针对课程反省并记录个人在课堂上的进步情况，例如可收进个人针对课程目标的自我评价。目标的自我评价。n n收集可以阐明工程经济学某些方面知识的照片或图，并在这些照收集可以阐明工程经济学某些方面知识的照片或图，并在这些照片和图上写上标题等说明性文字片和图上写上标题等说明性文字n n重做那些做错的练习题，并加以解释做错的原因重做那些做错的练习题，并加以解释做错的原因n n文献检索阅读，写出摘要或评述文献检索阅读，写出摘要或评述n n创业计划书的写作创业计划书的写作n n所有有关工程经济的课堂讨论、笔记、灵感、体会所有有关工程经济的课堂讨论、笔记、灵感、体会32019-9-21专题1工程经济绪论同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 4谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏学习要点n n工程技术与经济的关系；n n工程经济学研究的主要内容；n n工程经济学的理论基础和分析方法n n工程经济学与相关学科的关系n n工程经济分析的基本原则52019-9-21谢谢观赏工程技术与经济的关系n n工程是指土木建筑或其他生产、制造部门工程是指土木建筑或其他生产、制造部门用比较大而复杂的设备来进行的工作。用比较大而复杂的设备来进行的工作。n n技术是人类在认识自然和改造自然的反复技术是人类在认识自然和改造自然的反复实践中积累起来的有关生产劳动的经验、实践中积累起来的有关生产劳动的经验、知识、技巧和设备等。知识、技巧和设备等。 n n科学：关于自然、社会、思维的知识体系科学：关于自然、社会、思维的知识体系 n n经济：从有限的资源中获得最大的利益。经济：从有限的资源中获得最大的利益。n n工程技术的使用是为了产生经济利益工程技术的使用是为了产生经济利益n n先进的技术并不一定具有经济合理性先进的技术并不一定具有经济合理性n n不具有经济性的技术是不适用的不具有经济性的技术是不适用的n n必须研究哪一种技术是适用的必须研究哪一种技术是适用的62019-9-21谢谢观赏什么是工程经济学n n研究经济规律在工程问题中的应用，是分析技研究经济规律在工程问题中的应用，是分析技术方案、工程项目方案和技术政策等经济效果术方案、工程项目方案和技术政策等经济效果的一类应用经济学的分支的一类应用经济学的分支n n为什么要研究工程经济问题为什么要研究工程经济问题资源的稀缺性，实现同样目标的方案越来越多，资源的稀缺性，实现同样目标的方案越来越多，本学科的任务在于通过一定的判据标准选择适本学科的任务在于通过一定的判据标准选择适合的方案合的方案72019-9-21谢谢观赏工程经济学的研究对象工程经济学的研究对象n n工程经济学的研究对象则是具体的工程项目、技术方案和技术政策。n n本教材的研究对象主要是工程项目，即以工程项目为主体,以技术-经济系统为核心,研究各种工程技术方案的经济效益，通过对经济效果的计算，以求找到最优的工程技术方案，作为决策部门进行工程技术决策的依据。82019-9-21谢谢观赏工程经济问题的主要表现形式n n如何计算某方案的经济效果如何计算某方案的经济效果n n几个相互竞争的方案应该选择哪一个几个相互竞争的方案应该选择哪一个n n在资金有限的情况下，应该选择哪一个方案在资金有限的情况下，应该选择哪一个方案n n正在使用的机器是否应该更换成新的正在使用的机器是否应该更换成新的n n公共工程项目的预期效益多大时，才能接受其公共工程项目的预期效益多大时，才能接受其建设费用建设费用n n是遵从安全而保守的行动准则，还是从事能够是遵从安全而保守的行动准则，还是从事能够带来较大潜在受益的高风险活动带来较大潜在受益的高风险活动92019-9-21谢谢观赏与其他学科的关系n n工程经济学与技术经济学uu美国：工程经济学美国：工程经济学uu我国：技术经济学我国：技术经济学n n工程经济学与投资项目评估学工程经济学与投资项目评估学n n工程经济学与投资效果学工程经济学与投资效果学n n工程经济学与财务管理学、公共财政学工程经济学与财务管理学、公共财政学102019-9-21谢谢观赏工程经济分析的基本原则资金的时间价值资金的时间价值-今天的今天的1 1元钱比外来的元钱比外来的1 1元钱更元钱更值钱值钱现金流量现金流量-投资收益不是会计帐面数字，而是当投资收益不是会计帐面数字，而是当期实际发生的现金流。期实际发生的现金流。增量分析增量分析-从增量角度进行工程经济分析从增量角度进行工程经济分析机会成本机会成本-排除沉没成本，计入机会成本排除沉没成本，计入机会成本沉没成本：决策前已支出的费用或已承诺将来必沉没成本：决策前已支出的费用或已承诺将来必须支付的费用，这些成本不因决策而变化，计须支付的费用，这些成本不因决策而变化，计于决策无关的成本。于决策无关的成本。112019-9-21谢谢观赏工程经济分析的基本原则n n有无对比有无对比-有无对比而不是前后对比。有无对比而不是前后对比。“ “有有- -无对比法无对比法” ”，即将有这个项目和没有这个项目，即将有这个项目和没有这个项目时的现金流量情况进行对比，时的现金流量情况进行对比，“ “前前- -后对比法后对比法” ”，即将某一项目实现以前和实现以后所出现的，即将某一项目实现以前和实现以后所出现的各种效益费用情况进行对比各种效益费用情况进行对比 n n可比性可比性方案之间必须可比。方案之间必须可比。n n风险收益的权衡风险收益的权衡必须考虑方案的风险和不必须考虑方案的风险和不确定性确定性122019-9-21专题2成本与成本估算技术13谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏学习要点n n各种成本概念n n经济利润n n成本估算技术142019-9-21谢谢观赏1.成本（Cost）成本指成本是企业为获得生产所需要的各种资源而付出的代价。在经济学中，成本分为短期成本和长期成本。在短期内，厂商不能根据要达到的产量调整全部生产要素（如设备、厂房、管理人员）。从长期看，厂商可以根据要达到的产量调整全部生产要素。152019-9-21谢谢观赏会计成本(Accountingcost)与经济成本(Economiccost)n n会计成本会计成本指会计人员按照税法和会计准则的要求，把指会计人员按照税法和会计准则的要求，把与企业已发生的一切经济活动有关部门的实与企业已发生的一切经济活动有关部门的实际支付、费用等计入成本，如实地反映企业际支付、费用等计入成本，如实地反映企业的财务状况。会计成本又称历史成本，是企的财务状况。会计成本又称历史成本，是企业所发生的过去情况的记录。业所发生的过去情况的记录。n n经济成本经济成本用经济学原理来分析企业决策，采用的是机用经济学原理来分析企业决策，采用的是机会成本概念。在经济活动中，为获得一定的会成本概念。在经济活动中，为获得一定的收益所付出的代价，不仅包括经济活动本身收益所付出的代价，不仅包括经济活动本身的资源投入，还应该包括所放弃的收益。的资源投入，还应该包括所放弃的收益。162019-9-21谢谢观赏机会成本n n机会成本的概念因为将资源置于某种特定用途而放弃另外一种最好的资源投入机会而牺牲的利益。在既定资源条件下，假定厂商可以生产两种产品，当把资源用于生产某一种产品时，机会成本就是所放弃生产的另一种产品数量。n n产生机会成本的条件uu资源本身有多种用途uu资源可以自由流动而不受限制uu资源具有稀缺性172019-9-21谢谢观赏外显成本与内含成本n n外显成本企业为取得生产所需的各种生产要素而发生的实际支出n n内含成本指企业在生产活动中使用的自有要素的价值，这种价值由机会成本来衡量。182019-9-21谢谢观赏增量成本与沉没成本n n增量成本指企业因作出某一特定的决策而引起的全部成本的变化。n n沉没成本指决策前已经支出的费用或已经承诺将来必须支付的费用192019-9-21谢谢观赏短期成本n n固定成本（固定成本（ fixedcost,FCfixedcost,FC）短期内不随产量变动而变动的成本短期内不随产量变动而变动的成本n n变动成本（变动成本（ variablecost,VCvariablecost,VC）短期内随产量变动而变动的成本短期内随产量变动而变动的成本n n总成本（总成本（ totalcost,TCtotalcost,TC）FCTCVCQ0C202019-9-21谢谢观赏n n平均平均固定成本（固定成本（AFCAFC）QQ表示产量表示产量 averagefixedcostaveragefixedcostn n平均变动成本（平均变动成本（AVCAVC）averagevariablecostaveragevariablecostn n平均成本（平均成本（ACAC）averagecostaveragecostn n边际成本（边际成本（MCMC） marginalcostmarginalcost微分形式微分形式212019-9-21谢谢观赏各短期成本曲线之间的关系n nAFCAFC为一双曲线，为一双曲线，AVCAVC、ACAC、MCMC均为上凹曲线均为上凹曲线n nMCMC曲线与曲线与ACAC曲线一定交于曲线一定交于ACAC的最低点（的最低点（E E点）点）n nMCMC曲线与曲线与AVCAVC曲线一定交于曲线一定交于AVCAVC的最低点（的最低点（H H点）点）MCACAVCAFCEHQ0C222019-9-21谢谢观赏短期成本曲线之间关系的证明由由对对ACAC求导求导当当时，有时，有，即，即 MCMCACAC同理，可证明，当同理，可证明，当时，时， MCMCAVCAVC232019-9-21谢谢观赏长期成本n n从长期看，厂商可以根据需要调整一切生产要从长期看，厂商可以根据需要调整一切生产要素，因而不存在固定成本。素，因而不存在固定成本。长期总成本长期总成本（LTCLTC）曲线以坐标原点为起点。）曲线以坐标原点为起点。n n一般情况下，长期边际成本（一般情况下，长期边际成本（LMCLMC）曲线与）曲线与长长期平均成本（期平均成本（LACLAC）曲线均呈）曲线均呈“U”“U”形，形，LMCLMC曲线与曲线与LACLAC曲线相交于曲线相交于LACLAC曲线的最低点。曲线的最低点。LTCQ0CLACQ0CLMC242019-9-21谢谢观赏长期成本n n从长期看，厂商可以根据要达到的产量调整生产从长期看，厂商可以根据要达到的产量调整生产规模，使之处于平均成本最低的状态。因而，长规模，使之处于平均成本最低的状态。因而，长期平均成本（期平均成本（LACLAC）曲线表现为对应于不同生产）曲线表现为对应于不同生产规模的无数短期平均成本曲线的包络线。规模的无数短期平均成本曲线的包络线。n nLACLAC曲线的最低点与生产的曲线的最低点与生产的“ “经济规模经济规模” ”相对应。相对应。有些行业有些行业LACLAC曲线呈曲线呈“L”“L”形，只有最低经济规模。形，只有最低经济规模。CQ0LAC252019-9-21谢谢观赏相关成本与非相关成本n n相关成本相关成本是指适宜于作决策用的成本是指适宜于作决策用的成本n n不相关成本不相关成本不适宜于用作决策的成本。不适宜于用作决策的成本。与决策相关的成本是经济成本，而不是会计成本。是增与决策相关的成本是经济成本，而不是会计成本。是增量成本，而不是沉没成本。经济成本考虑的是机会成量成本，而不是沉没成本。经济成本考虑的是机会成本、内含成本，不考虑外显成本。对成本的正确考虑本、内含成本，不考虑外显成本。对成本的正确考虑是至关重要的，因为这关系到决策的正确性。是至关重要的，因为这关系到决策的正确性。262019-9-21谢谢观赏n n寿命周期成本n n市场成本n n非市场成本272019-9-21谢谢观赏2.收益n n收益（revenue）收益指厂商出售产品所得的收入。收益中包收益指厂商出售产品所得的收入。收益中包括了成本和利润。括了成本和利润。n n总收益（totalrevenue,TR）假定产品价格（假定产品价格（P P）不变，总收益（）不变，总收益（TRTR）与总）与总产量（产量（TPTP）的关系为）的关系为n n平均收益（averagerevenue,AR）n n边际收益（marginalrevenue,MR）微分形式：微分形式：282019-9-21谢谢观赏3利润n n会计利润会计利润企业的经营收益减去会计成本企业的经营收益减去会计成本n n正常利润正常利润企业所有自有资源的投入必须得到的最低报酬。企业所有自有资源的投入必须得到的最低报酬。正常利润就是全部内含成本，或所有要素的机正常利润就是全部内含成本，或所有要素的机会成本超过会计成本的部分。会成本超过会计成本的部分。n n经济利润经济利润n n企业收益减去所有经济成本后的剩余，即超出企业收益减去所有经济成本后的剩余，即超出正常利润的部分。正常利润的部分。292019-9-21谢谢观赏n n会计成本=外显成本n n经济成本=外显成本+内含成本=会计成本+内含成本n n会计利润=收益-会计成本n n经济利润=收益-经济成本n n若经济利润=0，企业获得正常利润；经济利润0，企业获得超额利润。302019-9-21谢谢观赏成本和费用估算技术成本和费用估算技术n n综合估算框架n n设计过程中的成本估算312019-9-21谢谢观赏综合估算框架综合估算框架n n工作分解结构（工作分解结构（WorkBreakdownStructure-WorkBreakdownStructure-WBSWBS）。）。uu这是一种明晰地定义一个项目的任务要素这是一种明晰地定义一个项目的任务要素和它们的相互关系的结构（也称为工作元和它们的相互关系的结构（也称为工作元素结构）。素结构）。n n成本与收入分类成本与收入分类uu为了估算在为了估算在WBSWBS每一个层级的现金流。应每一个层级的现金流。应对成本和收入的分类和元素进行描述对成本和收入的分类和元素进行描述n n估算方法（模型）估算方法（模型）uu选取数学模型估算研究期内的成本和收入选取数学模型估算研究期内的成本和收入322019-9-21谢谢观赏成本与收入分类n n。这一分类结构是用来对在分析中需要的成。这一分类结构是用来对在分析中需要的成本和收入进行识别与分类，并在这一分类结本和收入进行识别与分类，并在这一分类结构下准备成本与收入估算方法所需要的详细构下准备成本与收入估算方法所需要的详细数据，以准备现金流的估算。数据，以准备现金流的估算。n n固定资产与流动资产投资固定资产与流动资产投资人工成本人工成本材料成本材料成本维修费维修费税费和保险费用税费和保险费用资产处置费资产处置费管理费管理费收入收入残值回收残值回收332019-9-21谢谢观赏估算阶段估算阶段项目周期项目周期方法方法允许误允许误差差初步估算初步估算项目规划与项目规划与初始评估初始评估会议、问卷会议、问卷调查、调查、WBS1-2WBS1-2公式公式30%30%准详细估准详细估算（概算）算（概算）概念设计或概念设计或初步设计初步设计WBS2-3WBS2-3公式公式15%15%详细估算详细估算详细设计与详细设计与施工建设阶施工建设阶段段WBS3-WBS3-5%5%342019-9-21谢谢观赏352019-9-21谢谢观赏估算的数据来源n n会计记录n n企业内部的其它信息n n企业外部的信息n n研究和开发362019-9-21谢谢观赏估算方法n n会议n n比较法n n定量方法372019-9-21谢谢观赏成本与费用的定量估算方法n n( (一一一一) )指数法指数法指数法指数法(indexes)(indexes) n n 其中其中k k对比的年份，比对比的年份，比如如19961996年，这一年的成年，这一年的成本和价格是知道的本和价格是知道的n n n n= =需要估算的成本需要估算的成本或价格的年份，其中或价格的年份，其中n n k kn n C Cn n=在第在第n n年的估算年的估算成本或价格成本或价格n nC Ck k 参照年份的成参照年份的成本或价格本或价格382019-9-21谢谢观赏n n例例例例5-15-1某工厂准备在某工厂准备在20022002年扩建锅炉房，其中主要的支出是购买年扩建锅炉房，其中主要的支出是购买和安装锅炉的费用，该型号的设备在和安装锅炉的费用，该型号的设备在19931993年曾购置过，总费用年曾购置过，总费用为为425425万元。据初步了解，生产厂家的技术并无大的变化。试在万元。据初步了解，生产厂家的技术并无大的变化。试在厂方报价之前估计这笔购置费大约是多少厂方报价之前估计这笔购置费大约是多少? ?n n 解解解解 考虑到这笔费用的变化主要是由于物价上涨引起的，我们考虑到这笔费用的变化主要是由于物价上涨引起的，我们可以用固定资产投资价格指数。查统计年鉴，该指数可以用固定资产投资价格指数。查统计年鉴，该指数19931993年为年为145.9145.9，20022002年为年为182.4182.4。代入以上指数法估价公式，有。代入以上指数法估价公式，有n nn n531(531(万元万元) )392019-9-21谢谢观赏(二)单价法n n估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目成本402019-9-21谢谢观赏（三）要素法n nC C被估算的成本被估算的成本n nC Cd d=被选择部分可直接估算的被选择部分可直接估算的d d的成本的成本n nf fm mmm部分每单位的成本部分每单位的成本n nU Um mmm部分的单位数量部分的单位数量 412019-9-21谢谢观赏n n例例例例5-25-2某个能容纳某个能容纳800800学生的小学，占地学生的小学，占地50005000平方米，平方米，主体建筑是由一幢教学楼和办公楼组成。两者的建筑主体建筑是由一幢教学楼和办公楼组成。两者的建筑面积分别是面积分别是15001500平方米和平方米和300300平方米；直接估算造价分平方米；直接估算造价分别是别是350350万元和万元和5050万元。操场和附属设施按上述两个单万元。操场和附属设施按上述两个单体的建筑面积的体的建筑面积的500500元元/ /每平方米估算；市政设施与景观每平方米估算；市政设施与景观按占地面积的按占地面积的150150元元/ /平方米。此外，运动设施按学生人平方米。此外，运动设施按学生人数每人数每人800800元计算。试用要素法估算总投资。元计算。试用要素法估算总投资。n n解解解解 按要素法公式代入按要素法公式代入n nC C =3500000+500000+=3500000+500000+500*(1500+300)+150*5000+800*800=6290000(500*(1500+300)+150*5000+800*800=6290000(元元)=629)=629万元万元n n 总投资估算为总投资估算为629629万元万元422019-9-21谢谢观赏(四)参数成本估算n n参数成本估算参数成本估算参数成本估算参数成本估算(parametriccostestimating)(parametriccostestimating)是采用是采用历史成本数据和统计方法来预测将来的成本。历史成本数据和统计方法来预测将来的成本。统计方法用来建立成本估算关系（统计方法用来建立成本估算关系（costcostestimationrelationship-CERestimationrelationship-CER），把某一个项目），把某一个项目（产品、服务）的成本或价格与一个或者几个（产品、服务）的成本或价格与一个或者几个自变量联系起来（比如成本驱动因素等）。自变量联系起来（比如成本驱动因素等）。n n生产规模法生产规模法n n学习曲线模型学习曲线模型学习曲线模型学习曲线模型n n构建成本估算关系构建成本估算关系432019-9-21谢谢观赏生产规模法442019-9-21谢谢观赏n n已知生产流程相似的年生产能力为已知生产流程相似的年生产能力为1010万吨的万吨的化工装置，化工装置， 两年前建成投资为两年前建成投资为25002500万元。万元。拟建装置生产能力设计为拟建装置生产能力设计为1515吨，一年以后建吨，一年以后建成，根据过去大量这种装置的数据得出投资成，根据过去大量这种装置的数据得出投资生产能力指数生产能力指数0.720.72，这几年设备与物资的价，这几年设备与物资的价格上涨率平均为格上涨率平均为7%7%左右，试估算拟建装置左右，试估算拟建装置的投资费用的投资费用452019-9-21谢谢观赏学习曲线模型学习曲线模型n n学习曲线学习曲线学习曲线学习曲线（learninglearningcurvecurve）是表述随着产出）是表述随着产出的重复增加，劳动者在的重复增加，劳动者在生产过程中不断学会技生产过程中不断学会技术、提高了劳动生产率，术、提高了劳动生产率，使单位产品的劳动用工使单位产品的劳动用工不断下降的一种规律性不断下降的一种规律性的现象。在估算成本费的现象。在估算成本费用时要充分考虑这种重用时要充分考虑这种重复生产的成本下降趋势。复生产的成本下降趋势。 462019-9-21谢谢观赏n n某种特定品牌的皮鞋，主要用手工生产。生某种特定品牌的皮鞋，主要用手工生产。生产第一双的用工是产第一双的用工是100100个工时，估计的学习个工时，估计的学习曲线的下降参数为曲线的下降参数为S S=0.8=0.8，求生产第，求生产第120120双时双时的用工。的用工。n n解解解解 代入公式，有代入公式，有472019-9-21谢谢观赏设计过程中的成本估算n n自下而上法n n自上而下法n n根据成本设计482019-9-21谢谢观赏492019-9-21专题3现金流量与资金时间价值现金流量与资金时间价值同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 50谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏学习要点学习要点n n现金流量、资金时间价值概念n n单利、复利如何计息；n n将来值、现值、年值的概念及计算；n n名义利率和有效利率的关系，计算年有效利率；n n利用利息公式进行等值计算512019-9-21谢谢观赏现金流量概念现金流量概念计算期计算期n n计算期的长短取决于项目的性质，或根据产品计算期的长短取决于项目的性质，或根据产品的寿命周期，或根据主要生产设备的经济寿命，的寿命周期，或根据主要生产设备的经济寿命，或根据合资合作年限，一般取上述考虑中较短或根据合资合作年限，一般取上述考虑中较短者，最长不超过者，最长不超过2020年。为了分析的方便，我们年。为了分析的方便，我们人为地将整个计算期分为若干期，并假定现金人为地将整个计算期分为若干期，并假定现金的流入流出是在期末发生的。通常以一年为一的流入流出是在期末发生的。通常以一年为一期，即把所有一年间产生的流入和流出累积到期，即把所有一年间产生的流入和流出累积到那年的年末。那年的年末。522019-9-21谢谢观赏现金流量概念现金流量概念 现金流量 现金流入量现金流入量 指在整个计算期内所发生的实际的现金流入指在整个计算期内所发生的实际的现金流入 现金流出量现金流出量 指在整个计算期内所发生的实际现金支出指在整个计算期内所发生的实际现金支出 净现金流量净现金流量 指现金流入量和现金流出量之差。流入量大指现金流入量和现金流出量之差。流入量大于流出量时，其值为正，反之为负。于流出量时，其值为正，反之为负。532019-9-21谢谢观赏 现金流量图表示资金在一定时期内流动状况的图形表示资金在一定时期内流动状况的图形表示资金在一定时期内流动状况的图形表示资金在一定时期内流动状况的图形542019-9-21谢谢观赏正确估计现金流量正确估计现金流量n n与投资方案相关的现金流量是增量现金流量n n现金流量不是会计帐面数字，而是当期实际发生的现金流。n n排除沉没成本，计入机会成本。n n有无对比而不是前后对比552019-9-21谢谢观赏资金的时间价值资金的时间价值 资金的时间价值 资金资金的时间价值是指经过一定时间的增的时间价值是指经过一定时间的增值，增值的原因是由于货币的投资值，增值的原因是由于货币的投资和再投资。和再投资。562019-9-21谢谢观赏利息的计算利息的计算n n利息：指通过银行借贷资金，所付或得到的比利息：指通过银行借贷资金，所付或得到的比本金多的那部分增值额；本金多的那部分增值额；n n利率：在一定的时间内，所获得的利息与所借利率：在一定的时间内，所获得的利息与所借贷的资金（本金）的比值贷的资金（本金）的比值存款利率存款利率贷款利率贷款利率1 1年年1.981.985.315.312 2年年2.252.255.495.493 3年年2.522.525.495.495 5年年2.792.795.585.58572019-9-21谢谢观赏利息计算的种类利息计算的种类n n利息的计算有两种利息的计算有两种: :单利和复利单利和复利n n计息期：可以根据有关规定或事先的合同约定计息期：可以根据有关规定或事先的合同约定 来确定来确定n n单利计息单利计息uu所谓单利既是指每期均按原始本金计算利息所谓单利既是指每期均按原始本金计算利息uu计算公式：计算公式： I=PniI=Pni F=P(1+ni) F=P(1+ni) I I I I-利息利息 P P P P-借入本金借入本金 n n n n-计息期数计息期数 i i i i-利率利率F Fn n n n年末的本利和年末的本利和582019-9-21谢谢观赏利息计算的种类利息计算的种类n n复利计息是指将这期利息转为下期的本金，下复利计息是指将这期利息转为下期的本金，下期将按本利和的总额计息。不仅本金计算利息，期将按本利和的总额计息。不仅本金计算利息，利息再计利息。利息再计利息。uu计算公式：计算公式：592019-9-21谢谢观赏年年年年年初欠款年初欠款年初欠款年初欠款年末应付年末应付年末应付年末应付利息利息利息利息年末欠款年末欠款年末欠款年末欠款1 1P PPiPiP(1+i)P(1+i)2 2P(1+i)P(1+i)P(1+i)iP(1+i)iP(1+i)P(1+i)2 23 3P(1+i)P(1+i)2 2P(1+i)P(1+i)2 2i iP(1+i)P(1+i)3 34 4P(1+i)P(1+i)3 3P(1+i)P(1+i)3 3i iP(1+i)P(1+i)4 4n nP(1+i)P(1+i)n-1n-1P(1+i)P(1+i)n-1n-1i i P(1+i)P(1+i)n n利息的种类利息的种类602019-9-21谢谢观赏名义利率和有效利率名义利率和有效利率n n有效利率：资金在计息期所发生的实际利率有效利率：资金在计息期所发生的实际利率n n名义利率：名义利率：指年利率，不考虑计息期的大小指年利率，不考虑计息期的大小uu一个计息期的有效利率一个计息期的有效利率i i与一年内的计息次与一年内的计息次数数n n的乘积的乘积 r=inr=in例如：月利率例如：月利率i=1%i=1%，一年计息，一年计息1212次，次，则则r=1%*12=12%r=1%*12=12%n n年有效利率年有效利率例如：名义利率例如：名义利率r=12%r=12%，一年计息，一年计息1212次，次，则则i=i=（1+1%1+1%）1212-1=12.68%-1=12.68%612019-9-21谢谢观赏n n两家银行提供贷款，一家报价年利率为7.85%，按月计息；另一家报价利率为8%，按年计息，请问你选择哪家银行？名义利率和有效利率名义利率和有效利率622019-9-21谢谢观赏n n离散复利：一年中计息次数是有限的离散复利：一年中计息次数是有限的n n连续复利：一年中计息次数是无限的连续复利：一年中计息次数是无限的名义利率和有效利率名义利率和有效利率632019-9-21谢谢观赏计息期一年中的计息期数各期的有效利率年有效利率年112.0000%12.000%半年26.0000%12.360%季度43.0000%12.551%月121.0000%12.683%周520.2308%12.736%日3650.0329%12.748%连续0.0000%12.750%642019-9-21谢谢观赏资金等值计算资金等值计算n n资金等值：将不同时点的几笔资金按同一收益资金等值：将不同时点的几笔资金按同一收益率标准，换算到同一时点，如果其数值相等，率标准，换算到同一时点，如果其数值相等，则称这几笔资金等值。则称这几笔资金等值。n n影响因素：金额大小、金额发生的时间、影响因素：金额大小、金额发生的时间、 利率高低利率高低652019-9-21谢谢观赏资金等值计算公式资金等值计算公式n n一次支付复利公式 式中：式中： F-F-终值终值 P-P-现值现值 i-i-利率利率 n-n-计息期数计息期数 其中（其中（1+i1+i）n n称为一次支付复利系数记为称为一次支付复利系数记为 （F/P i,nF/P i,n）662019-9-21谢谢观赏n n现金流量图0123n-1nPF672019-9-21谢谢观赏n n某企业投资1000万元进行技术改造，年利率7%，5年后可得本利共多少？ 解：解：F=1000F=1000（1+7%1+7%）5 5 =1000=1000（F/P7F/P7，5 5）=1000*1.4026=1000*1.4026=1403=1403万元万元682019-9-21谢谢观赏n n一次支付现值公式式中1/（1+i)n称为一次支付现值系数，记(P/Fi,n)692019-9-21谢谢观赏n n某企业对投资收益率为12%的项目进行投资，欲五年后得到100万元，现在应投资多少？解：解：P P=100=100（1+12%1+12%）-5-5=100=100（P/F12P/F12，5 5） =100*0.5674=100*0.5674=56.74=56.74万元万元702019-9-21谢谢观赏n n等额支付系列复利公式等额支付系列复利公式n n式中（式中（1+i)1+i)n n-1/i-1/i称为等额支付系列复利系数，记称为等额支付系列复利系数，记为（为（F/Ai,n)F/Ai,n)0123n-1nFAAAAA712019-9-21谢谢观赏n n某企业每年将100万元存入银行，若年利率为6%，5年后有多少资金可用？解：解：F F=100*=100*（F F/A6/A6，5 5） =100*5.637=100*5.637 =563.7=563.7万元万元等额支付系列复利公式722019-9-21谢谢观赏n n等额支付系列积累基金公式n n式中i/(1+i)n-1为等额支付系列积累基金系数，记为（A/F i,n)732019-9-21谢谢观赏n n某公司5年后需一次性还一笔200万元的借款，存款利率为10%，从现在起企业每年等额存入银行多少偿债基金？解：解：A A=200=200（A A/F10/F10，5 5）万元）万元 =200*0.1638=200*0.1638万元万元=32.75=32.75万万元元等额支付系列积累基金公式742019-9-21谢谢观赏n n等额支付系列资金恢复公式n n式中i(1+i)n/(1+i)n-1为等额支付系列资金恢复系数，记为（A/Pi,n)752019-9-21谢谢观赏n n现金流量图0123n-1nPAAAAA利息公式利息公式762019-9-21谢谢观赏n n某工程初期总投资为1000万元，利率为5%，问在10年内要将总投资连本带息收回，每年净收益应为多少？解：解：A A=1000=1000（A/P5A/P5，1010） =1000*0.1295=1000*0.1295=129.5=129.5万元万元等额支付系列资金恢复公式772019-9-21谢谢观赏n n等额支付系列现值公式n n式中(1+i)n-1/i(1+i)n称为等额支付系列现值系数，记为（P/Ai,n)782019-9-21谢谢观赏n n某工程项目每年获净收益100万元，利率为10%，项目可用每年获净收益在6年内回收初始投资，问初始投资为多少？解：解：P P=100=100（P P/A10/A10，6 6）万元）万元 =100*4.3553=100*4.3553万元万元= =435.53435.53万元万元792019-9-21谢谢观赏均匀梯度系列公式式中i/1-n/i(A/Fi,n)称为梯度系数，记为（A/Gi,n)802019-9-21谢谢观赏n n现金流量图0123n-1nA1A1+GA1+2GA1+3GA1+(n-2)GA1+(n-1)G812019-9-21谢谢观赏n n若某人第1年支付一笔10000元的保险金，之后9年内每年少支付1000元，若10年内采用等额支付的形式，则等额支付款为多少时等价于原保险计划?解：解：A=10000-1000(A/G8,10)A=10000-1000(A/G8,10)=10000-1000*3.8712=10000-1000*3.8712=6128.4=6128.4元元822019-9-21谢谢观赏运用利息公式要注意的问题运用利息公式要注意的问题n n方案的初始投资方案的初始投资P P，假设发生在寿命期初；，假设发生在寿命期初；n n寿命期内各项收入或支出，均假设发生在各期寿命期内各项收入或支出，均假设发生在各期的期末；的期末；n n本期的期末即是下一期的期初本期的期末即是下一期的期初n n寿命期末发生的本利和寿命期末发生的本利和F F，记在第，记在第n n期期末；期期末；n n等额支付系列等额支付系列A A，发生在每一期的期末。，发生在每一期的期末。uu当问题包括当问题包括P P，A A时，时，P P 在第一期期初，在第一期期初，A A在在第一期期末第一期期末uu当问题包括当问题包括F F，A A时，时，F F和和A A同时在最后一期期同时在最后一期期末发生。末发生。 n n均匀梯度系列中，第一个均匀梯度系列中，第一个G G发生在第二期期末。发生在第二期期末。832019-9-21谢谢观赏n n倒数关系：倒数关系： （P/F iP/F i，n n）=1/=1/（F/P iF/P i，n n） （P/A iP/A i，n n）=1/=1/（A/P iA/P i，n n） （F/A iF/A i，n n）=1/=1/（A/F iA/F i，n n）n n乘积关系：乘积关系： (F/P i,n)(P/A i,n)=(F/P i,n)(P/A i,n)=（F/A i,nF/A i,n） (F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n)(F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n) (A/F i,n)+i=(A/P i,n) (A/F i,n)+i=(A/P i,n) 运用利息公式要注意的问题运用利息公式要注意的问题842019-9-21谢谢观赏等值计算实例等值计算实例uu计息期与支付期相同计息期与支付期相同uu计息期短于支付期计息期短于支付期uu计息期长于支付期计息期长于支付期852019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例1 1：要使目前的：要使目前的10001000元与元与1010年后的年后的20002000元等元等值，年利率应为多少？值，年利率应为多少？解：解：查附表一，当n=10，2落于7%和8%之间i=7%时i=8%时用直线内插法可得：862019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例2 2：某人要购买一处新房，一家银行提供：某人要购买一处新房，一家银行提供2020年期年利率为年期年利率为6%6%的贷款的贷款3030万元，该人每年要支万元，该人每年要支付多少？付多少？解：解： (万元)872019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例3:63:6年期付款购车，每年初付年期付款购车，每年初付2 2万元，设年利万元，设年利率为率为10%10%，相当于一次现金支付的购价为多少，相当于一次现金支付的购价为多少？(万元)882019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例4 4：拟拟建建立立一一项项永永久久性性的的奖奖学学金金，每每年年计计划划颁颁发发1000010000元元，若若年年利利率率为为10%10%，现现在在应应在在入入多多少钱？少钱？当 时，所以上式可变为(元)892019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例5 5：从第：从第4 4年到第年到第7 7年每年年末有年每年年末有100100元的支付元的支付利率为利率为10%10%，求与其等值的第，求与其等值的第0 0年的现值为多大年的现值为多大? ?902019-9-21谢谢观赏计息期与支付期相同n n例例6 6 年利率年利率8%8%，每季度计息一次，每季度末借，每季度计息一次，每季度末借款款14001400元，连续借元，连续借1616年，求与其等值的第年，求与其等值的第1616年年末的将来值为多少？末的将来值为多少？(元)912019-9-21谢谢观赏计息期短于支付期n n例例7 7：年利率：年利率12%12%，每季度计息一次，每年年末，每季度计息一次，每年年末支付支付500500元，连续支付元，连续支付6 6年，求其第年，求其第0 0年的现值年的现值为多少？为多少？解：其现金流量如图解：其现金流量如图922019-9-21谢谢观赏计息期短于支付期n n计计息息期期为为季季度度，支支付付期期为为1 1年年，计计息息期期短短于于支支付期，该题不能直接套用利息公式。付期，该题不能直接套用利息公式。 需使计息期与支付期一致起来，计算方法有三种需使计息期与支付期一致起来，计算方法有三种vv方方法法一一，计计息息期期向向支支付付期期靠靠拢拢，求求出出支支付付期期的的有有效利率效利率。 年有效利率年有效利率 (元)932019-9-21谢谢观赏计息期短于支付期vv方法二方法二 支付期向计息期靠拢，求出计息期末支付期向计息期靠拢，求出计息期末的等额支付。的等额支付。(元)(元)942019-9-21谢谢观赏计息期短于支付期n n方法三方法三 把等额支付的每一个支付看作为一次把等额支付的每一个支付看作为一次支付，求出每个支付的现值。支付，求出每个支付的现值。 952019-9-21谢谢观赏计息期长于支付期n n当当计计息息期期长长于于支支付付期期时时，在在计计息息期期所所收收或或付付的的款款项项不不计计算算利利息息，也也就就是是该该在在某某计计息息期期间间存存入入的的款款项项，相相当当于于在在下下一一个个计计息息期期初初存存入入这这笔笔金金额额，在在计计息息期期内内提提取取的的款款项项，相相当当于于在在前前一一个个计息期末提取了这笔金额。计息期末提取了这笔金额。962019-9-21谢谢观赏计息期长于支付期n n例例 已已知知某某项项目目的的现现金金流流量量图图如如图图所所示示，计计息息期为季度年利率期为季度年利率12%12%，求，求1 1年末的金额。年末的金额。972019-9-21谢谢观赏计息期长于支付期将图将图a a中的现金流量整理成图（中的现金流量整理成图（b b）中的现金流量）中的现金流量982019-9-21专题4投资方案的评价指标同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 99谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏学习要点n n投资回收期定义、计算投资回收期定义、计算n n净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价标准标准n n内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况n n投资利润率，投资利税率，资本金利润率，净现值率投资利润率，投资利税率，资本金利润率，净现值率的定义及计算的定义及计算n n几个评价指标的比较，投资回收期，净现值，内部收几个评价指标的比较，投资回收期，净现值，内部收益率的共同点，优缺点，相互关系及适用情况。益率的共同点，优缺点，相互关系及适用情况。1002019-9-21谢谢观赏投资回收期n n概念是是指指项项目目原原始始投投资资回回收收所所需需要要的的时时间间。如如果果用用P Pt t代代表表回回收收期期，F Ft t表表示示第第t t年年的的净净现现金金流流量量，那那么么回回收收期期可可以表示为使以表示为使 时的，即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等时的，即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。 1012019-9-21谢谢观赏n n计算 如果项目投资是在期初一次投入，当年如果项目投资是在期初一次投入，当年净收益相等或基本相同，可用下式计算净收益相等或基本相同，可用下式计算: :P Pt t=I/A=I/A 其中其中其中其中: I : I 为项目在期初的一次投入额为项目在期初的一次投入额 对于各年净收益不相等的项目对于各年净收益不相等的项目, ,投资回收期通常投资回收期通常 用财务现金流量表中累计净现金流量求出。用财务现金流量表中累计净现金流量求出。 回回收收期期= =累累计计净净现现金金流流量量开开始始出出现现正正值值的的年年份份数数-1+-1+上年累计净现金流量的绝对值上年累计净现金流量的绝对值/ /当年净现金流量当年净现金流量 投资回收期1022019-9-21谢谢观赏n n判断标准uu若Ptn0，项目应拒绝uun0为基准回收期投资回收期1032019-9-21谢谢观赏n n例4-1 某某项项目目的的原原始始投投资资 元元，以以后后各各年年净净现现金流量如下：金流量如下：第第1 1年年30003000元元第第2 21010年年 50005000元元项目计算期项目计算期l0l0年，求回收期。年，求回收期。解解解解: : 累计净现金流量开始出现正值的年份是第累计净现金流量开始出现正值的年份是第5 5年年-20000-20000十十30003000十十50005000十十50005000十十50005000十十50005000 30003000O O回收期回收期( (年年) )投资回收期1042019-9-21谢谢观赏n n指标评价uu优点优点简单直观简单直观反映项目的风险大小反映项目的风险大小uu缺点缺点没有反映货币的时间价值没有反映货币的时间价值粗糙粗糙有利于早期效益好的方案有利于早期效益好的方案投资回收期1052019-9-21谢谢观赏动态投资回收期n n概念uu动态投资回收期是在基准收益率或一定折现动态投资回收期是在基准收益率或一定折现率下，投资项目用其投资后的净收益现值回率下，投资项目用其投资后的净收益现值回收全部投资现值所需要的时间。收全部投资现值所需要的时间。如果用如果用P Pd d代代表动态回收期，则表动态回收期，则1062019-9-21谢谢观赏动态投资回收期n n动态回收期动态回收期= =累计净现金流量折现值开始出现累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数正值的年份数-1+-1+上年累计净现金流量折现值上年累计净现金流量折现值的绝对值的绝对值/ /当年净现金流量折现值当年净现金流量折现值: :uui i0 0=8%=8%NCFNCF-1000-1000250250250250250250250250250250折现值折现值-1000-1000231.5231.5214.3214.3198.4198.4183.8183.8170.1170.1累计折现值累计折现值-768.5-768.5-554.2-554.2-355.7-355.7-172.0-172.0-1.8-1.81072019-9-21谢谢观赏简单收益率n n概念uu简单收益率又可称为投资利润率、投资效果简单收益率又可称为投资利润率、投资效果系数，它是指工程项目投产后，每年所获净系数，它是指工程项目投产后，每年所获净收益与投资总额之比。收益与投资总额之比。uu公式：公式：R=M/IR=M/I I I为投资总额，为投资总额，I=II=It t t t为第为第t t年的投资额年的投资额 n n为完成投资的年份为完成投资的年份 为正常年份的净收益为正常年份的净收益根据不同的分析目的，可以是利润，可以是利根据不同的分析目的，可以是利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等润税金总额，也可以是年净现金流入等 R R为简单收益率为简单收益率1082019-9-21谢谢观赏n n判别标准uu若若R=RR=R0 0，项目可以接受，项目可以接受uu若若RRR00, ,该投资方案的原始投资能够回收，能够该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接受该投资方案；的水平，因而应该接受该投资方案；uu若若NPV NPV =0=0，则原始投资能够被回收，能够支付资，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置；本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置；uu如果如果NPV NPV 0=0NPV=0或或IRR=iIRR=i0 0，则增加投资是，则增加投资是值得的，即投资大的方案好。值得的，即投资大的方案好。1392019-9-21谢谢观赏增量分析指标uu投资增额净现值投资增额净现值投资增额净现值投资增额净现值投资增额净现值（投资增额净现值（NPVNPV）是指两个方案的）是指两个方案的净现金流量之差额的净现值。净现金流量之差额的净现值。比选原则：若比选原则：若NPV 0NPV 0，选投资大的方案；，选投资大的方案； 若若NPV 0NPV i0IRRi0，则投资（现值）大的方案为优；，则投资（现值）大的方案为优； 若若IRRi0IRR=0NPV=0IRR=iIRR=i0 0NPVR=0NPVR=0互斥方案选优互斥方案选优选择选择NPVNPV最大者最大者投资增额投资增额IRRIRR不采用不采用项目排队（有项目排队（有资金限制）资金限制）满足资金限制的满足资金限制的所有组合中选择所有组合中选择净现值最大者净现值最大者不采用不采用按按NPVRNPVR大大小排序，选小排序，选NPVRNPVR较大较大的方案，直的方案，直至资金限制至资金限制项目排队1792019-9-21专题1项目融资分析项目融资分析同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 180谢谢观赏2019-9-21谢谢观赏学习要点n n资金筹措的种类n n资金来源渠道及筹措方式n n资本成本的概念和计算n n项目融资的概念n n融资结构1812019-9-21谢谢观赏资金筹措概述n n投资项目筹资中的基本概念uu资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中,融资可以理解为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。1822019-9-21谢谢观赏资金筹措的种类n n长期融资和短期融资n n权益融资和负债融资n n冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型n n传统融资方式和项目融资方式1832019-9-21谢谢观赏长期融资和短期融资n n长期融资长期融资, ,是指企业因购建固定资产、无形资产是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直在一年以上的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券或进行长期接投资、发行股票、发行长期债券或进行长期借款等融资方式进行融资。借款等融资方式进行融资。n n短期融资短期融资, ,是指企业因季节性或临时性资金需求是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融而筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等融资方式进行融资。融资方式进行融资。 1842019-9-21谢谢观赏冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型1852019-9-21谢谢观赏传统融资方式和项目融资方式n n传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信能力为主体安排的融资。的资信能力为主体安排的融资。n n项目融资是投资项目资金筹措方式的一种项目融资是投资项目资金筹措方式的一种, ,它特它特指某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动指某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动, ,而且以负债作为资金的主要来源。项目融资主而且以负债作为资金的主要来源。项目融资主要不是以项目业主的信用或者项目有形资产的要不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为担保来获得贷款价值作为担保来获得贷款, ,而是依赖于项目本身而是依赖于项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源金流量作为偿还债务的资金来源; ;同时将项目的同时将项目的资产资产, ,而不是项目业主的其他资产作为借入资金而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。的抵押。 1862019-9-21谢谢观赏项目筹资的基本要求n n1. 1.合理确定资金需要量合理确定资金需要量, ,力求提高筹资效果。无力求提高筹资效果。无论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金, ,都应都应首先确定资金的需要量。首先确定资金的需要量。n n2. 2.认真选择资金来源认真选择资金来源, ,力求降低资金成本。力求降低资金成本。n n3. 3.适时取得资金，保证资金投放需要，在筹资适时取得资金，保证资金投放需要，在筹资中中, ,通常选择较经济方便的渠道和方式通常选择较经济方便的渠道和方式, ,以使综以使综合的资金成本降低。合的资金成本降低。n n4. 4.适当维持权益资金比例，正确安排举债经营。适当维持权益资金比例，正确安排举债经营。 1872019-9-21谢谢观赏项目资金筹措渠道n n资金筹措渠道指项目资金的来源。资金筹措渠资金筹措渠道指项目资金的来源。资金筹措渠道主要有道主要有: :t t(1)(1)项目投资者自有资金。项目投资者自有资金。t t(2)(2)政府财政性资金。政府财政性资金。t t(3)(3)国内外银行等金融机构的信贷资金。国内外银行等金融机构的信贷资金。t t(4)(4)国内外证券市场资金。国内外证券市场资金。t t(5)(5)国内外非银行金融机构的资金，如国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资信托投资公司、投资基金公司、风险投资公公t t司、保险公司、租赁公司等机构的资金。司、保险公司、租赁公司等机构的资金。t t(6)(6)外国政府、企业、团体、个人等的外国政府、企业、团体、个人等的资金。资金。 1882019-9-21谢谢观赏项目资金筹集方式n n资金筹集方式指取得资金的具体形式，目前国内资金筹集方式主要有t t商业性银行贷款t t政策性贷款t t债券t t股票t t融资租赁1892019-9-21谢谢观赏资本金筹资n n项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金1902019-9-21谢谢观赏国内投资项目1912019-9-21谢谢观赏外商投资项目1922019-9-21谢谢观赏负债融资n n负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式取得资金。负债融资的资金来源主要有方式取得资金。负债融资的资金来源主要有: :t t商业银行贷款商业银行贷款; ;t t政策性银行贷款政策性银行贷款; ;t t出口信贷出口信贷; ;t t外国政府贷款外国政府贷款; ;t t国际金融机构贷款国际金融机构贷款; ;t t银团贷款银团贷款; ;t t发行债券发行债券; ;t t发行可转换债发行可转换债; ;t t融资租赁融资租赁1932019-9-21谢谢观赏租赁n n按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属分为：经营租赁和融资租赁分为：经营租赁和融资租赁n n融资租赁：融资租赁：是指出租人是指出租人购买购买承租人承租人选定的资产选定的资产，享有享有资产资产所有所有权权，并将，并将资产资产出租出租给给承租人在一承租人在一定期限内有定期限内有偿偿使用的、一种具有融使用的、一种具有融资资、融物双、融物双重重职职能的租能的租赁赁方式。方式。实际上转移一项资产所有实际上转移一项资产所有权有关的全部风险和报酬。权有关的全部风险和报酬。n n经营租赁：主要是为满足经营上的临时或季节经营租赁：主要是为满足经营上的临时或季节性需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或性需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬实质上并未转移。报酬实质上并未转移。1942019-9-21谢谢观赏方方式式经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁服务方式服务方式提供融物服务提供金融和推销服务合同特征合同特征一个合同两个当事人两个合同三方当事人业务性质业务性质租借业务金融业务经营风险经营风险出租人承租人出租人收益出租人收益租金利息谁提折旧谁提折旧出租人承租人物件选择物件选择出租人承租人物件维护物件维护出租人承租人租期租期短期中长期期满物件归属期满物件归属出租人承租人回收投资回收投资多次一次租赁对象租赁对象通用的设备专用的大型设备1952019-9-21谢谢观赏净现金流量比较n n经营租赁：销售收入经营租赁：销售收入- -经营成本经营成本- -租赁费租赁费- -税率税率（销售收入（销售收入- -经营成本经营成本- -租赁费）租赁费）n n融资租赁：销售收入融资租赁：销售收入- -经营成本经营成本- -租赁费租赁费- -税率税率（销售收入（销售收入- -经营成本经营成本- -折旧折旧- -利息）利息）1962019-9-21谢谢观赏融资方案设计与优化n n编制项目资金筹措计划方案n n编制项目资金来源计划表n n编制投资使用与资金筹措计划表n n资金结构分析n n融资风险分析n n融资成本1972019-9-21谢谢观赏资金筹措计划方案资金筹措计划方案n n资金筹措计划方案的编制基础资金筹措计划方案的编制基础资金筹措计划方案的编制基础资金筹措计划方案的编制基础uu分年投资计划分年投资计划分年投资计划分年投资计划n n资金筹措计划方案的编制要求资金筹措计划方案的编制要求资金筹措计划方案的编制要求资金筹措计划方案的编制要求uu满足项目投资资金使用的要求满足项目投资资金使用的要求满足项目投资资金使用的要求满足项目投资资金使用的要求uu通常先安排使用资本金、后安排使用负债融通常先安排使用资本金、后安排使用负债融通常先安排使用资本金、后安排使用负债融通常先安排使用资本金、后安排使用负债融资资资资n n资金筹措计划方案的编制内容资金筹措计划方案的编制内容资金筹措计划方案的编制内容资金筹措计划方案的编制内容uu项目资本金及债务融资资金来源的构成项目资本金及债务融资资金来源的构成项目资本金及债务融资资金来源的构成项目资本金及债务融资资金来源的构成资金来源表资金来源表资金来源表资金来源表uu资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡资金的需求与筹措在时序、数量两方面平衡分年投资计划与资金筹措表分年投资计划与资金筹措表分年投资计划与资金筹措表分年投资计划与资金筹措表1982019-9-21谢谢观赏投资计划与资金筹措表编制投资计划与资金筹措表编制项目项目项目项目总计总计总计总计第一年第一年第一年第一年第第第第n n年年年年11投资使用投资使用投资使用投资使用1.11.1不含建设期利息的建设不含建设期利息的建设不含建设期利息的建设不含建设期利息的建设投资投资投资投资1.21.2建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息1.361.36流动资金流动资金流动资金流动资金22资金筹措资金筹措资金筹措资金筹措2.12.1资本金资本金资本金资本金2.22.2借款借款借款借款2.32.3发行债券发行债券发行债券发行债券2.42.4融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁1992019-9-21谢谢观赏融资方案优化的内容及方法融资方案优化的内容及方法资金结构分析资金结构分析n n资资资资金金金金结结结结构构构构的的的的合合合合理理理理性性性性和和和和优优优优化化化化有有有有公公公公平平平平性性性性、风风风风险险险险性性性性、资资资资金金金金成成成成本本本本等等等等多多多多方方方方面面面面因素决定因素决定因素决定因素决定n n总资金结构总资金结构总资金结构总资金结构uu资本结构资本结构资本结构资本结构资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例资本金与债务融资比例n n资本金结构资本金结构资本金结构资本金结构uu投资产权结构投资产权结构投资产权结构投资产权结构uu资本金比例结构资本金比例结构资本金比例结构资本金比例结构n n债务资金结构债务资金结构债务资金结构债务资金结构uu债务期限配比债务期限配比债务期限配比债务期限配比uu境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比境内外借贷比uu外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择外汇币种选择uu偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排偿债顺序安排2002019-9-21谢谢观赏融资风险分析n n出资能力风险及出资吸引力n n项目的再融资能力n n项目融资预算的松紧程度n n利率及汇率风险uu固定利率、浮动利率、利率调期uu硬通货、软货币、尽量使用软货币尽量使用软货币2012019-9-21谢谢观赏项目融资的特点n n项目导向 主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资n n有限追索n n风险分担n n非公司负债型融资（off-balancefinance）n n贷款的信用支持结构多样化n n利用蔽税收益降低融资成本n n融资结构复杂，融资成本较高2022019-9-21谢谢观赏项目融资的作用n n为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。n n为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。n n为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。n n利用财务杠杆实现公司的目标收益率。n n在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。2032019-9-21谢谢观赏项目融资的参与者n n直接主办者（通常是项目公司）n n实际投资者n n贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团)n n产品购买者或设施使用者n n工程承包商n n设备、材料、能源供应商n n融资顾问n n有关政府机构n n法律与税务顾问2042019-9-21谢谢观赏项目融资参与者之间的基本合同关系项目融资参与者之间的基本合同关系2052019-9-21谢谢观赏完成项目融资的阶段与步骤n n投资决策分析投资决策分析uu项目可行性研究，投资决策项目可行性研究，投资决策n n融资决策分析融资决策分析uu融资方式、融资目标、融资顾问选择融资方式、融资目标、融资顾问选择n n融资结构分析融资结构分析uu设计项目投资结构、融资结构和资金结构设计项目投资结构、融资结构和资金结构n n融资谈判融资谈判uu选选择择银银行行、发发出出项项目目融融资资建建议议书书、组组织织贷贷款款银团、起草融资法律文件、融资谈判银团、起草融资法律文件、融资谈判n n项目融资的执行项目融资的执行uu签签署署融融资资文文件件、执执行行投投资资计计划划、控控制制与与管管理理项目风险项目风险2062019-9-21谢谢观赏项目融资成功的条件n n认真完成项目的评价和风险分析工作认真完成项目的评价和风险分析工作n n确保项目融资法律结构严谨无误确保项目融资法律结构严谨无误n n及早确定项目的主要资金来源及早确定项目的主要资金来源n n保证项目管理结构的合理性保证项目管理结构的合理性uu建立相应的平衡制约机制，明确规定项目的建立相应的平衡制约机制，明确规定项目的决策程序，妥善处理项目投资决策程序，妥善处理项目投资( (或参与或参与) )各方的各方的利益冲突利益冲突uu保证项目的主要投资者投入足够的资源，并保证项目的主要投资者投入足够的资源，并承担起项目的管理责任承担起项目的管理责任uu组织一支有经验的尽职的项目管理队伍组织一支有经验的尽职的项目管理队伍n n充分利用各项目参与方对项目利益的追求和热情充分利用各项目参与方对项目利益的追求和热情2072019-9-21谢谢观赏项目融资的基本要素n n项目权益投资结构项目权益投资结构uu项目资产所有权结构，即投资者对项目资产项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的法律拥有形式权益的法律拥有形式n n项目融资结构项目融资结构uu融融资资方方式式及及其其组组合合，常常用用的的融融资资方方式式包包括括：投投资资者者直直接接融融资资、通通过过项项目目公公司司融融资资、利利用用“设设施施使使用用协协议议” 融融资资、生生产产贷贷款款、杠杠杆杆租赁、租赁、BOTBOT方式等方式等n n项目资金结构项目资金结构uu股股本本资资金金、准准股股本本资资金金( (无无担担保保贷贷款款、可可转转换换债债券券、贷贷款款担担保保存存款款、备备用用信信用用证证等等) )和和债务资金的形式、比例及来源债务资金的形式、比例及来源n n项目的信用保证结构项目的信用保证结构2082019-9-21谢谢观赏三、主要的项目融资模式三、主要的项目融资模式n n投资者直接安排项目融资模式n n投资者通过项目公司安排项目融资模式n n以“设施使用协议”为基础的项目融资n n以“杠杆租赁”为基础的项目融资n n以“生产支付”为基础的项目融资n nBOT模式2092019-9-21谢谢观赏BOTBOT模式模式n nBOTBOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是目融资只是BOTBOT的一个阶段。的一个阶段。n n政府是政府是BOTBOT项目项目实施过程的主导。政府只是让渡实施过程的主导。政府只是让渡BOTBOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。n n政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。等的经济主体。n nBOTBOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。n n项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。2102019-9-21谢谢观赏某某BOTBOT项目的合同结构与风险控制措施项目的合同结构与风险控制措施政府政府污水处理厂污水处理厂（项目公司）（项目公司）发起人发起人银团银团合资合同BOT特许协议项目贷款合同收费权质押合同保险公司工程保险合同承包商土建合同原料供应商长期供应合同设备供应商制造合同财务监管银行还本付息监管协议项目使用人销售收入长期销售合同营运人长期管理合同遵守各种承诺、认可保证工程完工保证招商谈判2112019-9-21谢谢观赏2122019-9-21