第三章第三章 证券交易程序和方式证券交易程序和方式 第一节第一节 证券交易程序证券交易程序证券交易程序与方式 一、开户（一）开户的必要性 1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系证券交易程序与方式（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户证券交易程序与方式（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户证券交易程序与方式（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户证券交易程序与方式二、委托（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托证券交易程序与方式（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他证券交易程序与方式（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销证券交易程序与方式 （四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商证券交易程序与方式（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托证券交易程序与方式三、竞价成交（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价（1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价证券交易程序与方式（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先证券交易程序与方式四、结算（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付 证券交易程序与方式（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收证券交易程序与方式 2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割 3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收（四）我国证券市场的结算方式证券交易程序与方式五、登记过户（一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法证券交易程序与方式六、经纪服务制度（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。证券交易程序与方式七、交易费用（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税证券交易程序与方式 501501第二节第二节 委托指令委托指令证券交易程序与方式一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用三、停止损失委托（一）含义证券交易程序与方式（二）应用1、限制损失：停损买入即时价10元/股，停 损委托价11元/股 停损卖出买入价6元/股，停 损托价5.5元/股 2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/ 股，停损委托价8.50元/股 证券交易程序与方式 （三）风险（三）风险 1、停止损失委托价过于接近市价， 可能使投资者失去原有“部位”。 2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。证券交易程序与方式（四）与限价委托的区别限价委托停止损失委托发出指令买入价市价买入价市价卖出价市价执行价格买入价现价买入价 =停损指定价卖出价K（价内）Vt= 0 若StK（价外或价平） 其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K 标的物协议价格 m 一手期权合约的标的物数量证券交易程序与方式（2）看跌期权在t时点的履约价值 0 若StK 价外或平Vt= (K-St) m 若StK（价内） 其中：EVt期权合约在t时点的履约价值 St标的物在 t时点的市价 K标的物协议价格 m一手期权合约的标的物数量证券交易程序与方式5、期权费期权的价格 影响期权费的因素：（）协议价格 （）期权合约有效期 （）标的物价格易变程度及变动趋势 （）市场利率 证券交易程序与方式二、期权交易的基本类型（一）看涨期权 例：X公司股票看涨期权，协议价50元/股，期权费5元/股 ，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。 盈 0 协议价 盈利 亏损 盈亏均衡点 亏证券交易程序与方式盈 盈亏均衡点 盈利0 协议价 亏损 亏证券交易程序与方式 买方 卖方（1）市价协议价 亏期权费 盈期权费（2）市价=协议价 亏期权费 盈期权费（3）协议价市价协议价+期权费 盈利 亏损证券交易程序与方式（二）看跌期权例：Y公司股票看跌期权，协议价100元/股，期权费4元/股，期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。 盈利 盈利 盈亏均衡点 协议价 市价 协议价 市价 盈亏均衡点 亏损 亏损证券交易程序与方式 买方 卖方（1）市价协议价 亏期权费 盈期权费（2）市价=协议价 亏期权费 盈期权费（3）协议价-期权费市价协议价 亏损减少 盈利减少（4）市价=协议价-期权费用 盈亏均衡 盈亏均衡（5）市价协议价-期权费 盈利 亏损证券交易程序与方式三、期权交易的作用（一）对买方的作用 1、杠杆作用 例：某投资者有本金5000元，对X公司股票看涨，X股 票的市价为50元/股，保证金交易的法定保证金 比率为50%，看涨期权的期权费为5元/股。若股 价最终涨至60元/股，则： 现货交易 买入100股 盈利（60-50）100=1000元 获利率（1000/5000）100%=20% 信用交易 买入200股 盈利（60-50）200=2000元 获利率（2000/5000）100%=40% 期权交易 买入1000股合约 盈利（60-50）1000-5000=5000元 获利率（5000/5000）=100%证券交易程序与方式 2、转移风险 （1）保证金买空看跌期权 保证金买空X公司股票200股，价格50元/股，同 时买看跌期权，协议价50元/股，期权费5元/股， 若股价跌至30元/股，则： 保证金买空交易亏损：（30-50）200=-4000元 期权交易盈利：（50-30）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元证券交易程序与方式（2）保证金卖空看涨期权 保证金卖空X公司股票200股，价格50元/股， 同时买入看涨期权，协议价50元/股，期权费 5元/股，若股价涨至70元/股，则： 保证金卖空亏损：（50-70）200=-4000元 期权交易盈利：（70-50）200=4000元 净亏：期权费5元200=1000元证券交易程序与方式3、保护既得利益 现货买入X公司股票100股，买入价50元/股，当股价涨至70元/股时，账面盈利： （70-50）100=2000元 为保住账面盈利，买入看跌期权100股，协议价70元/股，期权费5元/股，若价格上升至90元/股平仓，则盈利为： （90-50） 100-500=3500元 若价格跌至50元/股平仓，则盈利为： （70-50） 100-500=1500元证券交易程序与方式（二）对卖方的作用1、收取期权费2、保值，获利或投机（1）看涨期权的卖方：按原来想卖出金融资产的价 格卖出看涨期权 投资者A以50元/股价格买入X公司股票100股， 持有半年，X公司派发现金股息，每股4元，投 资者A希望能在取得现金股息后以50元/股价格 出售，取得16%的年收益率。他出售X公司股票 看涨期权，协议价50元/股，期权费4元/股。证券交易程序与方式市价协议价-期权费 市价46元市价=协议价-期权费 市价=46元协议价-期权费市价协议价 46元市价50元市价=协议价 市价=50元协议价市价协议价+期权费 50元市价协议价+期权费 市价54元 证券交易程序与方式（2）看跌期权的卖方：按原来想买入金 融资产的价格卖出看跌期权 投资者B计划买入Y公司的股票100股， 股票现价为30元/股。由于资金没有 到位，并担心股价上涨，卖出Y股票 的看跌期权，协议价30元/股，期权 费2元/股。证券交易程序与方式市价协议价+期权费 市价32元 市价=协议价+期权费 市价=32元 协议价市价协议市+期权费 30元市价32元市价=协议价 市价=30元协议价-期权费市价协议市 28元市价30元市价=协议价-期权费 市价=28元市价协议市-期权费 市价 28元证券交易程序与方式