证券投资基金证券投资基金基金的分类合同型基金又称契约型基金，是基于一定的信托契约而组织起来的信托投资制度一般由投资者、基金管理公司和基金托管机构三方通过订立信托投资契约而建立起来基金合同当事人：委托人、受托人之一基金管理人、受托人之二托管人1安徽财经大学金融学院合同型基金（续）筹资方式：发行收益凭证（基金证券）合同型投资基金主要分布在英国、德国、日本、韩国、东南亚地区和我国我国内地基金都属于合同型基金2安徽财经大学金融学院公司型基金是依据公司法成立的投资基金是委托人发起设立以投资为目的的基金公司，发行出售基金公司的股份，投资者购买基金公司股份、参与共同投资投资者是基金公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益在证券市场获得利益是公司型基金的唯一经营目标3安徽财经大学金融学院按运作方式划分开放式基金封闭式基金开放式基金基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式投资者根据市场状况和自己的投资决策，决定是否申购或赎回封闭式基金基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行总额，一旦初次发行达到了预定的发行计划后，基金即成立封闭式基金的基金份额在基金合同期限内固定不变封闭式基金合同中规定了封闭期，在封闭期内不再追加发行新基金单位合同到期后，封闭式基金清盘结束，也可以修改基金合同后继续运作Case Study:基金天华“封转开”基金天华初始上市时间为2001年8月，于2009年7月11日到期。基金天华于2009年4月28日停牌，并于4月29日 5月25日召开持有人大会。在持有人大会审议通过“封转开”方案，之后，基金天华正式进入“封转开”程序基金天华于2009年6月22日复牌，复牌后基金管理人向深圳证券交易所申请终止上市安徽财经大学金融学院7Questions:根据案例分析，开放式基金有没有存续期？根据案例分析，封闭式基金到期以后，会有哪些结局？Answer:开放式基金没有存续期封闭式基金结局：1. 封转开；2. 延长期限；清盘。其中“封转开”的情况居多按照投资对象的不同划分股票基金债券基金货币市场基金混合基金对投资者来说最有用参考价值的分类方式股票基金是指以股票为主要投资对象的基金是各类基金中历史最悠久，也是各国广泛采用的一种基金类型根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产60%以上投资于股票的为股票基金还可以细化分类为普通股票基金和优先股票基金普通股票基金又可以分类为一般普通股票基金和专门股票基金 债券基金主要以债券为投资对象根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金为稳健投资者设立的，风险比较低回报率一般比股票基金低货币市场基金主要以货币市场工具为投资对象货币市场工具：货币市场上具有较高流动性的有价证券，如短期国债、金融机构债券、中央银行票据、大额可转让定期存单、商业票据、企业短期融资券、承兑汇票、银行同业拆借，以及回购协议根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金货币市场基金的特点流动性强，安全性高投资成本低，收益高于银行存款基金收益的支付常以约定的时间进行混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金和债券基金规定的为混合基金混合基金的三种类型偏股型基金股票资产比例高于债券资产比例超过10%偏债型基金债券资产比例高于股票资产比例超过10%配置型基金又称灵活配置型基金可以根据证券市场情况大幅改变资产配置比例投资于任何一类证券的比例都可以高达90%以上Case Study:货币基金的发展1972年，世界上第一只货币市场基金在华尔街诞生时只有30亿美元的规模，到了2005年，这是数字已经达到1.8万亿美元，占据美国共同基金市场整体资产的23%，一度超过了美国居民储蓄存款的规模。在美国，几乎半数的家庭都持有货币基金。Case Study:货币基金的发展在我国，2003年底第一只货币市场基金问世，尽管当时基金公司做了很多的宣传推介工作，但由于中国老百姓多年养成的储蓄习惯，这种理财工具并没有被大众接受，大多数都是机构投资者买入。直到2004年，中国股市受宏观调控而下跌，亏损的投资人才开始考虑安全性，从而关注既能保持流动性，又能提供高于活期存款利率的货币基金。Questions根据案例分析，在欧美发达国家，货币市场基金被普通老百姓视为什么工具？国内第一只货币市场基金出现于哪一年？买入该货币市场基金的主要是哪一类投资者？2004年，货币市场基金为什么开始受到投资者关注？Answer:在欧美，货币基金被视为银行存款的良好替代物和现金管理的工具国内第一只货币市场基金出现于2003年，买入的大多数是机构投资者2004年股市下跌，亏损的投资者开始考虑资金的安全性。他们既要求资金的流动性，又不满足活期存款的利率，于是同时满足这些条件的货币基金开始受到关注按投资目标的不同划分增长型基金收入型基金平衡型基金增长型基金以追求资本增值为基本目标投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票、新兴行业公司股票、目前经营比较困难但可能会有反转的公司股票投资策略是尽量充分利用资金较少考虑当期收入，敢于冒险很少分红收入型基金基本目标为追求稳定的经常性收入，注重当期收入最大化投资对象主要是收入较高而且比较稳定的有价证券，如绩优股、公司债和政府债券等投资策略强调投资组合多元化以分散风险按时派发股息平衡型基金既注重资本增值，又注重当期收入主要投资于债券、优先股和部分股票一般是把资产总额25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资风险和收益状况介于增长型和收入型之间。Case Study:平衡型基金“攻守兼备”在股市震荡期，可以选择有“自动档”功能的基金。平衡型基金能够根据市场不同行情，及时调整资产配置比例，以达到“攻守兼备”的效果。在股市震荡时期选择平衡型基金，能在弱势中表现的相对抗跌，而在市场上涨中也能给投资者带来不错的市场回报。在熊市中平衡型基金的表现要好于股票型基金；而在上涨行情中，平衡型基金与股票型基金的表现也是相差无几的。Case Study:平衡型基金“攻守兼备”而在波动行情中平衡型基金的优势也是较为明显的。在我国股市较震荡的年份2003年 2005年中，A股市场中平衡型，基金的平均回报率不低于股票型基金，甚至高于股票型基金的回报率。另外，2008年A股市场跌势行情中，平衡型基金的波动相对于股票型基金较小。Questions震荡市中选择什么类型的基金比较合适？根据案例分析，平衡型基金为什么可以“攻守兼备”？Answers:在震荡市中，可选择具有“自动档”功能的基金平衡型基金介于成长型基金和收入型基金之间，且灵活配置。当股市行情好时，可以大幅提高以资本增值为目的的股票配置比例，业绩与普通股票基金无异；当股市行情不好时，可以大幅提高以取得当期收入为目的的债券配置比例，亏损幅度远小于普通的股票基金按照募集方式的不同划分公募基金面向社会公众公开发售募集对象不固定，投资金额要求低私募基金非公开发行，面向特定投资者募集发售公募基金和私募基金公募基金公募基金面向社会公众公开发售面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广投资金额要求低，适宜中小投资者参与需要公开基金相关信息必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门严格监督私募基金私募基金非公开方式，面向特定投资者不能公开发售和宣传推广投资金额要求高，投资者资格和人数常常要受到严格限制不需要公开基金信息约束和限制少，在运作上有较大灵活性Case Study:公募基金赎回要过封闭期李女士在某银行花了15万元认购了一只正在发行的货币基金，当时销售人员告诉她，该基金流动性相当于活期存款。几天后李女士急需一笔钱，就想取回这笔钱。然而基金代销点的工作人员告诉她，30天内都没法取出。Case Study:公募基金赎回要过封闭期流动性都是针对已经开放申购赎回的基金来说的。处在认购期的基金合同还没有正式生效，在这个期间是不能撤单的。当基金成立后，还有一段时间也是不开放申购赎回的“封闭期”。一般货币基金在生效后一周开放申购赎回，而股票、债券基金的封闭期不超过3个月。Questions:公募基金认购期能够申购赎回吗？处于封闭期的基金能够被申购赎回吗？Answers:处在认购期的基金是不能被申购赎回的认购期、封闭期结束后可以开放申购与赎回特殊类型基金系列基金（又称伞形基金）多个基金公用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式基金中的基金以其他证券投资基金为投资对象的基金我国公募的证券投资基金不允许投资于基金，但是私募的理财产品可以保本基金通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金Case Study :保本基金的“保本陷阱”弱市之下，保本基金被不少基民视为储蓄、国债的“替代品”，然而仔细阅读一些保本基金的契约后不难发现，保本基金并非无条件承担本金保障，保本的前提很多，即使可以享受保本条款也并非所有保本基金都能保障100%的投资金额具体来看，首先保本基金一般要求持有至到期才保本Case Study :保本基金的“保本陷阱”如果投资者在保本周期到期前因急需资金而提前赎回基金，则只能按当时净值赎回手中所持有的基金份额，如有亏损则需资金承担亏损部分对于那些未到期就提前赎回的投资者来说，不仅要自己承担基金净值波动带来的风险，不能保证不赔钱，而且，还需要支付一定的赎回费用，赎回费率通常会高于普通的开放式基金Case Study :保本基金的“保本陷阱”其次，保本基金所保的“本”其实也有门道，并非所有的保本基金都能保障100%的投资金额保本基金的保本金额是其保证投资者持有到期可获得的金额。在保本范围上，有“完全保本但不保息”、“完全保本及保障利息”及“只保障部分本金及固定利息收入”三种Case Study :保本基金的“保本陷阱”综合来看，保本基金的保本比率越高，相对的投资风险就越低，投资者在投资保本型基金时，应该视自己的风险需求来决定保本比例Questions根据案例分析，保本基金是什么？保本基金是不是一定能保本？保本基金的保本条件是什么？保本基金的投资者如果提前赎回基金能否保本？会有哪些损失？Answers保本基金是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证，基金利用极小比例的资产从事高风险投资，而将大部分资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，不会低于其所担保的价格，而达到“保本”作用保本基金并非无条件地承担本金保障，保本基金的保本是有条件的。即使可以享受保本条款也并非所有的保本基金能保障100%的投资金额Answers保本基金的投资者只有在认购期购买并持有到期，才能享有当期的保本，也就是全程参与才能保本保本基金的投资者如果提前赎回基金则不能保本。投资者不仅要自己承担基金净值波动带来的风险，不能保证不赔钱，而且还需要支付一定的赎回费用特殊类型基金（续1）交易型开放式指数基金（ETF）交易型开放式指数基金又称交易所交易基金（Exchange Traded Funds, ETF）在交易所上市交易、交易份额可变的一种开放式基金ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点申购时，用一篮子股票换取ETF份额；赎回时换回一篮子股票而不是现金上市开放式基金（LOF）Listed Open-ended Funds既可以在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在场内市场进行基金份额交易和基金份额申购或赎回Case Study:50ETF的套利交易当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入XX基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样，如果不考虑交易费用，那么投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值，由于ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。Case Study:50ETF的套利交易当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF，并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值Questions:根据案例分析，为什么ETF存在套利机会？根据案例分析，50ETF的申购赎回与普通的开放式基金申购赎回有什么区别？Answers:因为ETF既可以在交易所交易，又可以在一级市场上申购、赎回，所以一旦两个市场的交易价格不同时，就可以在价格便宜的市场买入，在价格贵的市场卖出，实现套利50ETF的申购赎回采用实物制，即用一揽子股票申购赎回特殊类型基金（续4）QDII基金Qualified Domestic Institutional Investors在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金分级基金事先约定基金的风险收益分配将基础份额分为预期风险收益不同的份额再将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金QDII指合格境内机构投资者，Qualified Domestic Institutional Investors，是指在本国境内设立，经国家有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金安徽财经大学金融学院47安徽财经大学金融学院48QFIIQualified Foreign Institutional Investors对外资有限度地开放本国证券市场在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具安徽财经大学金融学院49可以申请QDII业务的机构商业银行、基金管理公司、保险公司、证券公司、信托公司，以及监管部门核准的其他机构安徽财经大学金融学院50案例民生银行旗下一只名为“港基直通车”的QDII基金，成立后亏损超过五成，按照基金条款需强制清盘，成为首只清盘的QDII基金。民生银行这只QDII基金于2007年10月推出，列明投资期限为1年，基金条款中引入了双向触发机制，即收益达到18%或亏损50%时，银行将提前终止该理财产品。由于外界憧憬的港股直通车一直未能开出，加上温总理的“刹车言论”，以及美国“次贷风暴”带动全球股市下挫，民生银行这只QDII基金在2008年3月11日到达止损位，成为首只被迫清盘的QDII。51安徽财经大学金融学院案例问题根据案例分析，什么是QDII基金？“港基直通车”被清盘的主要原因是什么？“港基直通车”什么情况下会被提前终止？52安徽财经大学金融学院案例解析QDII，即合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investors）是与QFII（Qualified Foreign Institutional Investors，合格境外机构投资者）相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。QDII基金是指投资海外市场的基金案例解析（续）由于外界憧憬的港股直通车一直未能开出，加上温总理的“刹车言论”，以及美国“次贷风暴”带动全球股市下挫，造成业绩暴跌，触发清盘条款当即收益达到18%或亏损50%时，银行将提前终止该理财产品