LOGO第四讲第四讲主要内容主要内容流动资金的含义流动资金的含义流动资金的含义流动资金的含义流动资金的特点流动资金的特点流动资金的特点流动资金的特点现金管理现金管理现金管理现金管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理存货管理存货管理一、流动资金的特点一、流动资金的特点营运资金流动资产流动负债营运资金流动资产流动负债 流动资产的特点：流动资产的特点：1、投资回收期短、投资回收期短2、流动性强、流动性强3、占用形态呈多样性、占用形态呈多样性4、占用数量呈波动性、占用数量呈波动性二、现金管理二、现金管理广义现金：广义现金： 库存现金、库存现金、 银行存款、银行存款、 其他货币资金其他货币资金持有现金的动机持有现金的动机 1 1、交易性动机、交易性动机 2 2、预防性动机、预防性动机 3 3、投机性动机、投机性动机二、现金管理的内容二、现金管理的内容现金预算现金预算最佳持有量最佳持有量日常收支日常收支现金收入现金收入现金支出现金支出多余或不足多余或不足现金融通现金融通成本模式成本模式存货模式存货模式随机模式随机模式加速收款加速收款控制支出控制支出现金管理现金管理1、现金预算、现金预算(案例，预测一案例，预测一)MM公司于公司于08年末编制下年度现金预算年末编制下年度现金预算1、现金余额、现金余额5万，并已取得一年期贷款万，并已取得一年期贷款40万，以备下年之用万，以备下年之用2、销售货款收现：当月收、销售货款收现：当月收30%、次月收、次月收60%，第三月收，第三月收10%3、购货量为次月销售额的、购货量为次月销售额的50%，销售前一个月购买，次月付款，销售前一个月购买，次月付款4、工资当月支付，、工资当月支付，09年年13月工资分别为月工资分别为45、50、46万万5、其它付现费用，、其它付现费用，09年年13月费用分别为月费用分别为60、60、40万万6、08年年11月月03年年4月销售额月销售额100、120、120、200、130、1507、月末现金余额需保持、月末现金余额需保持5万，现金不足时可贷款，多余时还贷，万，现金不足时可贷款，多余时还贷，不考虑利息，借款还款均为不考虑利息，借款还款均为1万的倍数万的倍数1计算计算09年年13月的现金收入月的现金收入2计算计算09年年13月的采购额与采购支出月的采购额与采购支出11月月121234销售收入销售收入100120120200130150收现：上上月收现：上上月10% 上月上月 60% 当月当月 30%现金收入现金收入采购额（采购额（次月销售额次月销售额50%50%）采购支出采购支出（付上月采购额）付上月采购额）1012127272120366039118144171601006560100653若不考虑从外部筹资，计算若不考虑从外部筹资，计算09年年13月末的现金多余或不足月末的现金多余或不足4编制编制09年年13月的现金预算月的现金预算11月月121234期初现金余额期初现金余额现金收入现金收入采购支出采购支出工资支出工资支出其它支出其它支出现金多余或不足现金多余或不足已获一年期借款已获一年期借款临时借款临时借款归还借款归还借款期末现金余额期末现金余额51181441714550466010065606040- 42- 61254052+55561+55525-52 2、最佳现金持有量、最佳现金持有量 企业持有一定现金余额的动机：企业持有一定现金余额的动机：1、交易动机、交易动机2、预防动机、预防动机3、投机动机、投机动机 问：持有现金是否越多越好？问：持有现金是否越多越好？持有现金有无代价？持有现金有无代价？持有多少现金合适？持有多少现金合适？现金持有成本现金持有成本持有现金的成本持有现金的成本1.1.持有成本持有成本持有成本持有成本管理费用管理费用管理费用管理费用机会成本机会成本机会成本机会成本具有固定成本性质具有固定成本性质具有固定成本性质具有固定成本性质在一定范围内与现金持在一定范围内与现金持在一定范围内与现金持在一定范围内与现金持有量关系不大有量关系不大有量关系不大有量关系不大丧失的再投资收益丧失的再投资收益丧失的再投资收益丧失的再投资收益与现金持有量呈正比与现金持有量呈正比与现金持有量呈正比与现金持有量呈正比什么叫机会成本？什么叫机会成本？什么叫机会成本？什么叫机会成本？选择一个方案，放弃另一方案而丧失选择一个方案，放弃另一方案而丧失选择一个方案，放弃另一方案而丧失选择一个方案，放弃另一方案而丧失的潜在收益的潜在收益的潜在收益的潜在收益2.2.转换成本转换成本转换成本转换成本现金与有价证券的交易费用现金与有价证券的交易费用现金与有价证券的交易费用现金与有价证券的交易费用固定交易费用与现金持有量成反比固定交易费用与现金持有量成反比固定交易费用与现金持有量成反比固定交易费用与现金持有量成反比3.3.短缺成本短缺成本短缺成本短缺成本与现金持有量反方向变动关系与现金持有量反方向变动关系与现金持有量反方向变动关系与现金持有量反方向变动关系最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式、成本分析模式（1企业持有现金的成本企业持有现金的成本机会成本：现金持有量越大，机会成本越高。机会成本：现金持有量越大，机会成本越高。管理成本：属于固定成本，与现金持有量无明显管理成本：属于固定成本，与现金持有量无明显比例关系。比例关系。短缺成本：与现金持有量成反向变动。短缺成本：与现金持有量成反向变动。（2现金最佳持有量：现金最佳持有量：对于特定的几个方案，能使上述三项成本之和对于特定的几个方案，能使上述三项成本之和(即即总成本总成本)最小的方案的现金持有量。最小的方案的现金持有量。最佳现金持有量最佳现金持有量2 2、存货模式、存货模式( (鲍莫模鲍莫模式式) )（1 1四个假设前提四个假设前提 (1). (1). (1). (1).需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得 (2). (2). (2). (2).现金需求量可预测现金需求量可预测现金需求量可预测现金需求量可预测( ( ( (即可确定即可确定即可确定即可确定) ) ) ) (4). (4). (4). (4).证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知 (3). (3). (3). (3).现金支出平稳现金支出平稳现金支出平稳现金支出平稳( ( ( (平衡平衡平衡平衡) ) ) )（2 2存货模式下的相关成本存货模式下的相关成本 机会成本机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是丧失的再投资收益即机会成本。现金持种代价就是丧失的再投资收益即机会成本。现金持有额越大，机会成本越高。有额越大，机会成本越高。 交易成本交易成本 企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的，企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的，这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金持有量成反比。企业平时持有的现金量越高，有价持有量成反比。企业平时持有的现金量越高，有价证券转换回现金的次数越少，（假设现金每次的交证券转换回现金的次数越少，（假设现金每次的交易成本是固定的），现金的交易成本就越低。易成本是固定的），现金的交易成本就越低。（3 3有关计算公式有关计算公式 交易成本交易成本=(T=(TQ)FQ)F 机会成本机会成本=(Q=(Q2)R2)R 总成本：总成本：TC(Q)=(QTC(Q)=(Q2)R+(A2)R+(AC)FC)F 最佳现金持有量最佳现金持有量(Q*)(Q*)：是交易成本与机会成：是交易成本与机会成本两线交叉点所对应的现金持有量，所以本两线交叉点所对应的现金持有量，所以式中：式中：A A：一定时期内的现金需求量；：一定时期内的现金需求量； F F：每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；：每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本； R R：有价证券的利率。：有价证券的利率。 课堂练习课堂练习某企业现金收支情况比较稳定，预计全年需要现金某企业现金收支情况比较稳定，预计全年需要现金400 000400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次元，现金与有价证券的转换成本为每次800800元，有价证券的年利息率为元，有价证券的年利息率为10%10%。计算：（计算：（1 1最佳现金持有量最佳现金持有量 （2 2现金的交易成本现金的交易成本 （3 3现金使用总成本现金使用总成本次数次数（3 3存货模式的优缺点存货模式的优缺点 优点：简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；优点：简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；缺点：必须假定现金的流出量稳定不变，实际上这缺点：必须假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况是很少有的。种情况是很少有的。3 3、最佳现金持有量的随机模式、最佳现金持有量的随机模式（1 1应用条件：应用条件：在现金需求量难以预知的情况下使用。在现金需求量难以预知的情况下使用。（2 2思路：思路：制定出现金持有量的上限和下限，将现制定出现金持有量的上限和下限，将现金控制在上限和下限范围之内。金控制在上限和下限范围之内。（3 3应用：应用：当现金量达到控制上限时，用现金购入当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。现金存量回现金，使现金持有量回升。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。化，是合理的，不予理会。最优现金返回线最优现金返回线R下限下限L上限上限HH-RR-L（4 4计算：计算： R一最优现金返回线；一最优现金返回线； H一现金存量的上限；一现金存量的上限； L一现金存量的下限；一现金存量的下限； b一每次有价证券的固定转换成本；一每次有价证券的固定转换成本； 一预期每日现金余额变化的标准差；一预期每日现金余额变化的标准差； i一有价证券的日利息率。一有价证券的日利息率。 课堂练习课堂练习某公司持有有价证券的平均年利率为某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公，公司的现金最低持有量为司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最元，现金余额的最优返回线为优返回线为8000元，如果公司现有现金元，如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当将现元，根据现金持有量随机模型，此时应当将现金投资于有价证券？金投资于有价证券？ H-R=2R-L） H=3R-2L=3800021500=21000不必进行有价证券的转换。不必进行有价证券的转换。3、现金日常收支管理、现金日常收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应注意做好的以下几方面工作有：达到这一目的，应注意做好的以下几方面工作有：(1)力争现金流量同步力争现金流量同步 现金流量同步，是指尽量使现金流入与现金流出现金流量同步，是指尽量使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，以使其所持有的交易性现金发生的时间趋于一致，以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。余额降到最低水平。(2)使用现金浮游量使用现金浮游量 现金浮游量，是指从企业开出支票，收票人收到支现金浮游量，是指从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行至银行将款项划出企业账户，中间需票并存入银行至银行将款项划出企业账户，中间需要的一段时间。要的一段时间。(3)(3)加速收款加速收款 指缩短应收账款的时间。要在利用应收账款吸引指缩短应收账款的时间。要在利用应收账款吸引顾客和缩短收款时间两者之间找到适当的平衡点，顾客和缩短收款时间两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥善的收账政策。并需实施妥善的收账政策。(4)(4)推迟应付款的支付推迟应付款的支付 是指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能是指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。信用优惠。不同观点：不同观点： 变动成本变动成本 销货成本销货成本三、应收账款管理三、应收账款管理1 1、应收账款产生的原因：赊销、应收账款产生的原因：赊销2 2、赊销的作用：促进销售、减少库存积压、赊销的作用：促进销售、减少库存积压3 3、应收账款的成本、应收账款的成本 （1 1坏账损失坏账损失: : （2 2管理成本：信用调查、收账费用等管理成本：信用调查、收账费用等 （3 3机会成本：变动成本的资金利息机会成本：变动成本的资金利息 = =应收款成本应收款成本利率利率 = =应收款平均余额应收款平均余额变动成本率变动成本率利率利率 =( =(赊销收入赊销收入应收款周转率应收款周转率)变变动成本率动成本率利率利率 =( =(赊销收入赊销收入360/360/收账期收账期) ) 变动变动成本率成本率利率利率例例P90企业全年赊销收入净额为企业全年赊销收入净额为600600万元，平均收现期为万元，平均收现期为6060天，天，变动成本率变动成本率60%60%，资金成本率为，资金成本率为10%10%，那么：，那么：应收账款周转率应收账款周转率=36060=6=36060=6次次应收账款平均余额应收账款平均余额=6006=100=6006=100万元万元变动成本维持赊销业务所需资金）变动成本维持赊销业务所需资金）=10060%=60=10060%=60万万机会成本机会成本=6010%=6=6010%=6万万4 4、应收账款信用管理、应收账款信用管理 （一信用标准：（一信用标准：“5C“5C系统系统 品质品质(character)(character)：指顾客的信誉，即履行：指顾客的信誉，即履行偿债义务。偿债义务。 才干才干(capacity)(capacity)：顾客的偿债能力。：顾客的偿债能力。 资本资本(capital)(capital)：顾客的财务实力和财务状况。：顾客的财务实力和财务状况。 抵押抵押(collateral)(collateral)：顾客拒付时能用作抵押：顾客拒付时能用作抵押的资产。的资产。 条件条件(condition)(condition)：影响顾客付款能力的经济：影响顾客付款能力的经济环境。环境。 （二信用条件：（二信用条件：信用期限、折扣期限、现金折扣。如信用期限、折扣期限、现金折扣。如 2/10 2/10，1/201/20，N/60N/60 （三收账政策：当被拖欠时，（三收账政策：当被拖欠时， 重新评价客户信用状况，剔除品质低劣者，重新评价客户信用状况，剔除品质低劣者， 收账措施：信函、电讯、派人、诉讼收账措施：信函、电讯、派人、诉讼 ( (一一) ) 信用标准信用标准客户获取信用时应具备的最低条件，用预客户获取信用时应具备的最低条件，用预期的坏账损失率表示期的坏账损失率表示1 1、信用标准的影响因素、信用标准的影响因素定性分析定性分析 企业制定信用标准时应考虑的三个因企业制定信用标准时应考虑的三个因素素同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力客户的资信程度客户的资信程度客户的资信程度客户的资信程度 5C 5C系统系统系统系统 抵押品抵押品抵押品抵押品 资本资本资本资本 偿付能力偿付能力偿付能力偿付能力信用品质信用品质信用品质信用品质经济状况经济状况经济状况经济状况5C5C5C5C系统系统系统系统2 2、信用标准的确定、信用标准的确定、信用标准的确定、信用标准的确定定量分析定量分析定量分析定量分析 解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成两个问题两个问题两个问题两个问题2 2、信用标准的确定、信用标准的确定、信用标准的确定、信用标准的确定定量分析定量分析定量分析定量分析 解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成三个步骤三个步骤三个步骤三个步骤计算客户指标，并与标准比较评分计算客户指标，并与标准比较评分确定信用等级确定信用等级确定信用等级标准确定信用等级标准q选付款能力指标选付款能力指标q财务状况指标财务状况指标q最坏年景指标最坏年景指标( (二二) ) 信用条件：信用条件：接受客户信用订单时的付款要求接受客户信用订单时的付款要求1.1.信用期限：从购货到付款的时间限定信用期限：从购货到付款的时间限定2.2.现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限“2/10，N/45”多买而取得多买而取得多买而取得多买而取得的价格优惠的价格优惠的价格优惠的价格优惠早付款而取早付款而取早付款而取早付款而取得的优惠得的优惠得的优惠得的优惠商业折扣商业折扣现金折扣现金折扣3.3.3.3.信用条件备用方案的评价信用条件备用方案的评价信用条件备用方案的评价信用条件备用方案的评价项目项目A政策政策B政策政策平均收账期平均收账期(天天)6045坏账损失率坏账损失率3%2%应收账款平均余额应收账款平均余额(万元万元)收账成本收账成本应收账款机会成本应收账款机会成本(万元万元)坏账损失坏账损失(万元万元)年收账费用年收账费用(万元万元)1.83.2收账成本合计收账成本合计240360/60=40240360/45=304080%25%=83080%25%=62403%=7.22402%=4.88+7.2+1.8=176+4.8+3.2=14某公司只产销一种产品，年赊销额某公司只产销一种产品，年赊销额某公司只产销一种产品，年赊销额某公司只产销一种产品，年赊销额240240万元，变动成本率万元，变动成本率万元，变动成本率万元，变动成本率80%80%，资金利润率，资金利润率，资金利润率，资金利润率25%25%，相关收账政策资料如下表：，相关收账政策资料如下表：，相关收账政策资料如下表：，相关收账政策资料如下表：要求：要求：要求：要求：1.1.计算填列表中空白部分计算填列表中空白部分计算填列表中空白部分计算填列表中空白部分2.2.对上述收账政策进行决策对上述收账政策进行决策对上述收账政策进行决策对上述收账政策进行决策( (三三) ) 收账政策：收账政策：1.1.收账政策解决？收账政策解决？收账政策解决？收账政策解决？收账程序收账程序收账方式收账方式控制收账费用控制收账费用2.2.提供信用时考虑？提供信用时考虑？提供信用时考虑？提供信用时考虑？拖欠、拒付的可能性拖欠、拒付的可能性如何防止如何防止产生后的对策产生后的对策3.3.发生拖欠拒付时？发生拖欠拒付时？发生拖欠拒付时？发生拖欠拒付时？现有标准现有标准, ,有无纰有无纰漏漏违约者资信等级重评违约者资信等级重评催收催收, ,警告警告, ,诉诉讼讼4.4.收账政策分析评价收账政策分析评价收账政策分析评价收账政策分析评价( (实际是比较收账总成本最低实际是比较收账总成本最低实际是比较收账总成本最低实际是比较收账总成本最低) )（机会成本（机会成本+ +坏账成本坏账成本+ +收账费用之和最低收账费用之和最低信用方案决策应用案例信用方案决策应用案例1、信用期、信用期 延长信用期，有利增加销售额，但同时会增加机延长信用期，有利增加销售额，但同时会增加机会成本、收账费用、坏账损失等，会成本、收账费用、坏账损失等，要比较税前损益的大小，决定是否改变信用期间。要比较税前损益的大小，决定是否改变信用期间。2、现金折扣、现金折扣 要将各方案的延期和折扣能取得的收益增量，与要将各方案的延期和折扣能取得的收益增量，与各方案带来的成本变化比较，最终确定最佳方案。各方案带来的成本变化比较，最终确定最佳方案。3、收账政策的制定、收账政策的制定 收账政策的优劣是以应收账款总成本最小化为标收账政策的优劣是以应收账款总成本最小化为标准，主要是通过比较各收账方案成本的大小对其加准，主要是通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择。以选择。例例1 P93某企业预测年度赊销收入某企业预测年度赊销收入2040万元，其信用条件为万元，其信用条件为N/30，变动成本率，变动成本率60%，资金成本率，资金成本率18%。假设企业收账政策不变，固定成本总额假设企业收账政策不变，固定成本总额300万元不变，万元不变，该企业准备了三个信用条件备选方案：该企业准备了三个信用条件备选方案：A方案：维持方案：维持N/30的信用条件，的信用条件，B方案：将信用条件放宽至方案：将信用条件放宽至N/60，C方案：将信用条件放宽至方案：将信用条件放宽至N/90，各方案的赊销收入分别为：各方案的赊销收入分别为：2040、2400、2640万元万元 应收账款周转次数分别为：应收账款周转次数分别为：12、 6、 4次次坏账损失率分别为：坏账损失率分别为： 2%、 3%、 5%收账费用分别为：收账费用分别为： 23.4、 40、 56万元万元要求：分析并判断公司是否应改变现在的信用正策？要求：分析并判断公司是否应改变现在的信用正策？解析解析项目项目A A方案（方案（N/30N/30）B B方案（方案（N/60N/60C C方案（方案（N/90N/90）赊销收入赊销收入204024002640变动成本变动成本60%122414401584固定成本固定成本300300300EBITEBIT516516660660756756应收周转次数应收周转次数1264应收平均余额应收平均余额2040/12=170400660应收款变动成本应收款变动成本17060%=102240396资金成本资金成本18%10218%=18.3643.271.28坏账损失坏账损失20402%=40.824003%=7226405%=132收账费用收账费用23.44056费用合计费用合计18.36+40.8+23.4=82.56155.2259.28收益收益516-82.56=516-82.56=433.44433.44504.8504.8496.72496.72结论：应改变目前的信用政策结论：应改变目前的信用政策B方案较优方案较优例例2接上例，企业选择了接上例，企业选择了B方案，但为了加速收款，方案，但为了加速收款，决定将信用条件改为决定将信用条件改为2/15，1/30，N/60。预计将有预计将有60%的客户选择的客户选择15天内付款，天内付款，10%客户客户会会30天内付款；天内付款；坏账损失率降为坏账损失率降为2%，收账费用降为，收账费用降为32万元。万元。试问：企业该项决策是否有益？试问：企业该项决策是否有益？解析解析项目项目B B方案（方案（N/60N/60D D（2/152/15，1/301/30，N/60N/60赊销收入赊销收入24002400变动成本变动成本60%14401440固定成本固定成本300300EBITEBIT660660660660周转天数周转天数60天天1560%+3010%+6030%=30应收周转次数应收周转次数6360/30=12应收平均余额应收平均余额4002400/12=200应收款变动成本应收款变动成本24020060%=120资金成本资金成本18%43.212018%=21.6坏账损失坏账损失24003%=7224002%=48收账费用收账费用4032现金折扣现金折扣2400（2%60%+1%10%）=31.2费用合计费用合计155.2132.8收益收益504.8504.8527.2527.2结论：采用现金折扣的方案，结论：采用现金折扣的方案，增加收益增加收益527.2-504.8=22.4万元万元【例题3】99,4某公司的年赊销收入为某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为万元，平均收账期为60天，天，坏账损失为赊销额的坏账损失为赊销额的10，年收账费用为，年收账费用为5万元。该公万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为为50天，坏账损失降为赊销额的天，坏账损失降为赊销额的7。假设公司的资金。假设公司的资金成本率为成本率为6，变动成本率为，变动成本率为50。 要求：为使上述变更在经济上合理，新增收账费用的要求：为使上述变更在经济上合理，新增收账费用的上限上限(每年按每年按360天计算天计算)。解析解析项目项目原方案原方案新方案新方案赊销收入赊销收入720720收现期收现期6050收账费用收账费用55+坏账损失坏账损失72010%=727207%=50.4应计利息应计利息72060/36050%6%=3.672050/36050%6%=3费用合计费用合计80.6Y+58.480.6 +58.422.2【答案】【答案】1 1原方案相关总成本：原方案相关总成本：(1)(1)应收账款占有资金的利息应收账款占有资金的利息=720/360/6050=720/360/605066=3=36(6(万万元元) )(2)(2)坏账损失坏账损失=72010=72010=72(=72(万元万元) )(3)(3)收账费用收账费用=5(=5(万元万元) )合计合计3.6+72+5=80.63.6+72+5=80.6万元，为新收账措施总成本的上限。万元，为新收账措施总成本的上限。2 2新收账措施的相关总成本：新收账措施的相关总成本：(1)(1)应收账款占有资金利息应收账款占有资金利息=720/360/5050=720/360/5050x6x6=3=3万元万元(2)(2)坏账损失坏账损失=7207=7207=50.4(=50.4(万元万元) )(3)(3)收账费用：收账费用：5+x5+x因而，新增收账费上限因而，新增收账费上限(X)=80.6-(3+50.4)-5=22.2(X)=80.6-(3+50.4)-5=22.2万元万元即采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过即采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.222.2万元。万元。注：本题不涉及增量收益问题。因此只考虑相关总成本。注：本题不涉及增量收益问题。因此只考虑相关总成本。应收账款综合管理应收账款综合管理基本思路：应收账款管理是典型的短期财务决策，基本思路：应收账款管理是典型的短期财务决策，采用的基本步骤包括三步，一般采用差量法采用的基本步骤包括三步，一般采用差量法(即新方即新方案的相关项目减去旧方案的相关项目案的相关项目减去旧方案的相关项目)：1计算两个方案的增量收益。如果两方案的固定成计算两个方案的增量收益。如果两方案的固定成本相同，可以计算增量边际贡献即本相同，可以计算增量边际贡献即M，否则需要计，否则需要计算增量息税前利润即算增量息税前利润即EBIT；2计算相关增量总成本。计算相关增量总成本。 本步骤是计算的关键，具体的相关总成本包括：本步骤是计算的关键，具体的相关总成本包括：(1)应收账款占用资金的应计利息；应收账款占用资金的应计利息；(2)应付账款占用资金的应计利息；应付账款占用资金的应计利息；(3)存货占用资金的应计利息存货占用资金的应计利息(即三项机会成本即三项机会成本)；(4)收账费用；收账费用；(5)坏账损失；坏账损失；(6)现金折扣成本的增加额。现金折扣成本的增加额。 3增量税前损益。即第增量税前损益。即第1步与第步与第2步的差量。步的差量。决策：如增量税前损益大于零，应选新方案，否则选决策：如增量税前损益大于零，应选新方案，否则选择旧方案。择旧方案。 如增量收益为零，原方案的总成本也是新方案成本如增量收益为零，原方案的总成本也是新方案成本上限。上限。 【综合例题【综合例题4】03,6ABCABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是公司是一个商业企业。现行的信用政策是4040天内全额付天内全额付款，赊销额平均占销售额的款，赊销额平均占销售额的7575，其余部分为立即付现购，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为买。目前的应收账款周转天数为4545天天( (假设一年为假设一年为360360天，天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同) )。总经理今年总经理今年1 1月初提出，将信用政策改为月初提出，将信用政策改为5050天全额付款，改天全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增加变信用政策后，预期总销售额可增加2020，赊销比例增加，赊销比例增加到到9090，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到数延长到6060天。天。 改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率( (目前销货成本占销售额的目前销货成本占销售额的7070) )。工资由目前的每年。工资由目前的每年200200万万元，增加到元，增加到380380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年前为每年300300万元，预计不会因信用政策改变而变化。万元，预计不会因信用政策改变而变化。 上年末的资产负债表如下：上年末的资产负债表如下： 要求：假设该投资要求的必要报酬率为要求：假设该投资要求的必要报酬率为89597，问公司应否改变信用政策问公司应否改变信用政策?(2019年，年，6分分)资产资产金额金额(万元万元) 资产负债表资产负债表 金额金额(万元万元) 现金现金200应付账款应付账款100应收账款应收账款450银行借款银行借款600存货存货560实收资本实收资本1500固定资产固定资产1000未分配利润未分配利润10资产总计资产总计2210负债及权益负债及权益2210【答案】方法一、计算过程：【答案】方法一、计算过程：(1)现信用政策年赊销收入现信用政策年赊销收入=45036045=3600现信用政策年销售收入现信用政策年销售收入=360075=4800改变信用政策后年销售收入改变信用政策后年销售收入=4800(1+20)=5760现信用政策毛利现信用政策毛利=4800(170)=1440改变信用政策后毛利改变信用政策后毛利=5760(170)=1728毛利增加毛利增加=17281440=288(2)固定成本增加固定成本增加=380200=180(3)利润增加利润增加=288180=108(4)应收账款余额增加应收账款余额增加=57609060360450=864450=414(5)应收账款占用资金增加应收账款占用资金增加=41470=2898(6)存货增加存货增加=57607060360560=672560=112(7)应计利息增加应计利息增加=(289.8+112)8.9597=36(万元万元)(8)税前损益税前损益=10836=72(万元万元) 税前损益大于零，因而，应当改变信用政策。税前损益大于零，因而，应当改变信用政策。项目项目当前当前变更后变更后差额差额赊销额赊销额45036045=3600销售收入销售收入3600/75%=480048001.2=5760960销售成本率销售成本率70%70%销货成本销货成本480070%=3360576070%=4032672毛利毛利14401728288工资费用工资费用200380180营业、管理营业、管理3003000利润利润9401048108应收款余额应收款余额450（已知）（已知）576090%60/360=864414销售成本率销售成本率70%70%70%应收占用资金应收占用资金315604.8289.8存货余额存货余额560（已知）（已知）576070%60/360=672112应计利息应计利息（315+560）8.9597%=78.4（604.8+672）8.9597%=114.436净收益净收益72【答案】【答案】 方法二方法二(1)(1)增量收益增量收益 =(450360/45) 75% 20%(1 =(450360/45) 75% 20%(170%) 70%) (380-200)(380-200) =480020%(1-70%) =480020%(1-70%) 180180 =108 =108(2)(2)增量成本增量成本(a)(a)应收账款占用资金的应计利息的增量应收账款占用资金的应计利息的增量 = =4800(1+20%) (360/60) 90%4800(1+20%) (360/60) 90%45045070%870%895979597 =25 =259797(b)(b)存货占用资金应计利息的增量存货占用资金应计利息的增量 =4800(1+20%) 70%(480070%/560) =4800(1+20%) 70%(480070%/560) 560 560 8.9597%8.9597% =10 =100303(c)(c)合计增量成本合计增量成本=25=2597+1097+1003=3603=36(3)(3)税前损益税前损益=10836=72(=10836=72(万元万元) ) 决策：改变信用政策的净收益大于决策：改变信用政策的净收益大于0 0，所以应改变信用政策。，所以应改变信用政策。1 1追踪分析追踪分析追踪分析追踪分析3 3应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析意义：对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准意义：对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准2 2账龄分析账龄分析账龄分析账龄分析4 4坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度5 5、应收账款日常管理、应收账款日常管理 四、存货管理四、存货管理（一存货的功能与成本（一存货的功能与成本1.1.四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功能防止停工待料维防止停工待料维持连续生产）持连续生产）适应市适应市场变化场变化降低进降低进货成本货成本2.2.存货成本存货成本存货成本存货成本进货成本进货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本维持均维持均衡生产衡生产 进价成本进价成本( (购置成本购置成本) ) 进货费用进货费用( (订货成本订货成本) ) 停工损失停工损失 信誉损失信誉损失 丧失机会丧失机会 固定储存成本固定储存成本 变动储存成本变动储存成本存货成本存货成本进货成本进货成本储存成本储存成本短缺成本短缺成本订货成本订货成本购置成本购置成本=年需求量年需求量单价单价=DU订货的固定成本订货的固定成本(无关成本无关成本)订货的变动成本订货的变动成本(D/Q)K固定固定(无无关关)变动变动集中到货集中到货(Q/2)KC陆续供应与使用陆续供应与使用(Q/2) (p-d)/pKC在基本模型下是无关成本在基本模型下是无关成本; ;在保险储备决策下是相关成本在保险储备决策下是相关成本在基本模型下是无关成本在基本模型下是无关成本; ;在自制外购决策下是相关成本在自制外购决策下是相关成本（二存货控制方法（二存货控制方法三种方法三种方法三种方法三种方法1 1、经济批量、经济批量模型模型2 2、存货储存期、存货储存期控制控制3 3、ABCABC分类分类控制控制1、经济订货量模型、经济订货量模型 1） 基本思路：存货决策目的是确定合理的进货批量和进货时间，使存货相关总成本最低。相关总成本=订货成本+储存成本相关总成本最低的进货批量掌握取得成本、储存成本和缺货成本与批量Q的关系。特别是购置成本Du，虽与Q无关，但当D或u在两个方案有不同值时，也应作为决策相关成本处理； TC-TC-相关总成本相关总成本Q-Q-经济批量经济批量D-D-全年需要量全年需要量KC-KC-单位储存成单位储存成本本K-K-每次订货成本每次订货成本相关总成本最低求极小值：求导相关总成本最低求极小值：求导对对Q Q求导并令一阶导数为零求导并令一阶导数为零例例企业全年需甲材料企业全年需甲材料1200，每次订货成本，每次订货成本400元，元，单位储存成本单位储存成本6元，材料单价元，材料单价20元元/。某公司本年耗用某公司本年耗用某公司本年耗用某公司本年耗用A A材料材料材料材料3,60003,6000千克，采购成本千克，采购成本千克，采购成本千克，采购成本为为为为200200元元元元/ /千克，年储存成本为千克，年储存成本为千克，年储存成本为千克，年储存成本为1616元元元元/ /千克，每次进货千克，每次进货千克，每次进货千克，每次进货成本为成本为成本为成本为2020元。元。元。元。计算：计算：计算：计算：1.1.经济批量经济批量经济批量经济批量 2. 2. 相关成本相关成本相关成本相关成本 3. 3.平均占用资平均占用资平均占用资平均占用资金金金金4.4.最佳进货批次最佳进货批次最佳进货批次最佳进货批次 5. 5.进货间隔期进货间隔期进货间隔期进货间隔期解答：解答：1.1.2.2.3. 4. 5.3. 4. 5.例例1例例2 00，6某商店拟放弃现在经营的商品某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品，改为经营商品B，有关资料如下：有关资料如下：（1A的年销售量的年销售量3600件，进货单价件，进货单价60元，售价元，售价100元，单位储存成本元，单位储存成本5元，一次订货成本元，一次订货成本250元。元。（2B的预计年销量的预计年销量4000件，进货单价件，进货单价500元，售元，售价价540元，单位储存成本元，单位储存成本10元，一次订货成本元，一次订货成本288元。元。（3该商店按经济批量订货，需求均匀，无季节性该商店按经济批量订货，需求均匀，无季节性变化变化（4投资报酬劳率投资报酬劳率18%，不考虑所得税影响。，不考虑所得税影响。要求：计算分析是否应调整经营的品种？要求：计算分析是否应调整经营的品种？解析解析A商品毛利商品毛利=3600（100-60）=144 000B商品毛利商品毛利=4000（540-500）=160 000税前损益增加税前损益增加=（160 000144 000）（）（4800-3000）=160001800=14200元。故应调整。元。故应调整。经济批量模型经济批量模型2.2.经济批量的扩展模型经济批量的扩展模型实行数量折扣实行数量折扣相关总成本相关总成本= =订货成本订货成本+ +储存成本储存成本+ +进价成本进价成本三者之和最低的进货批量三者之和最低的进货批量先按基本模式计算，再按各种折扣因素先按基本模式计算，再按各种折扣因素某公司年需某公司年需A A材料材料40004000公斤，单价公斤，单价2020元，每次购买量元，每次购买量达到达到10001000公斤，不到公斤，不到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠1%1%，每，每次购买量达到次购买量达到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠2%2%，每批进货，每批进货费用费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元。元。求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金方案一：经济批量方案一：经济批量方案一：经济批量方案一：经济批量例例3某公司年需某公司年需某公司年需某公司年需A A材料材料材料材料40004000公斤，单价公斤，单价公斤，单价公斤，单价2020元，每次购买量达到元，每次购买量达到元，每次购买量达到元，每次购买量达到10001000公斤，不到公斤，不到公斤，不到公斤，不到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠1%1%，每次购买量达，每次购买量达，每次购买量达，每次购买量达到到到到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠2%2%，每批进货费用，每批进货费用，每批进货费用，每批进货费用6060元，单位储元，单位储元，单位储元，单位储存成本存成本存成本存成本3 3元。元。元。元。求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金方案二：每次进方案二：每次进方案二：每次进方案二：每次进1000100010001000公斤公斤公斤公斤某公司年需某公司年需某公司年需某公司年需A A材料材料材料材料40004000公斤，单价公斤，单价公斤，单价公斤，单价2020元，每次购买量达到元，每次购买量达到元，每次购买量达到元，每次购买量达到10001000公斤，不到公斤，不到公斤，不到公斤，不到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠1%1%，每次购买量达，每次购买量达，每次购买量达，每次购买量达到到到到20002000公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠公斤时，价格优惠2%2%，每批进货费用，每批进货费用，每批进货费用，每批进货费用6060元，单位储元，单位储元，单位储元，单位储存成本存成本存成本存成本3 3元。元。元。元。求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金年储存成本、进价成本、平均占用资金方案三：每次进方案三：每次进方案三：每次进方案三：每次进2000200020002000公斤公斤公斤公斤方案二相关总成本最低方案二相关总成本最低方案二相关总成本最低方案二相关总成本最低所以每次进所以每次进所以每次进所以每次进1000100010001000公斤最佳公斤最佳公斤最佳公斤最佳公司全年需用公司全年需用公司全年需用公司全年需用A A零件零件零件零件5000050000件，件，件，件，当采购量小于当采购量小于当采购量小于当采购量小于300300件时，单价件时，单价件时，单价件时，单价100100元，元，元，元，当达到当达到当达到当达到300300件时，单价为件时，单价为件时，单价为件时，单价为9696元，元，元，元，当达到当达到当达到当达到500500件时，单价为件时，单价为件时，单价为件时，单价为9292元，元，元，元，当达到当达到当达到当达到50005000件时，单价为件时，单价为件时，单价为件时，单价为9090元，元，元，元，每次订货成本为每次订货成本为每次订货成本为每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元元元元求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本例例42.2.当当当当Q=500Q=500件时件时件时件时解答：解答：解答：解答：1.1.求求求求QQ相关总成本相关总成本相关总成本相关总成本3.3.当当当当Q=5000Q=5000件时件时件时件时最优批量为最优批量为最优批量为最优批量为5000500050005000件，最小相关总成本为件，最小相关总成本为件，最小相关总成本为件，最小相关总成本为4525160452516045251604525160元元元元订货300件小于批量，可不考虑2 2、存货储存期控制、存货储存期控制目的目的利润利润毛利毛利固定存固定存储费储费销售税金销售税金及附加及附加日变动日变动存储费存储费存储天存储天数数= =- - - -X X目的目的利润利润毛利毛利固定存固定存储费储费销售税金销售税金及附加及附加日变动日变动存储费存储费存储天存储天数数= =- - - -X X目的目的利润利润毛利毛利固定存固定存储费储费销售税金及销售税金及附加附加日变动日变动存储费存储费存储天存储天数数= =- - - -1.1.批进批出批进批出存货储存期控制存货储存期控制获获利数利数日变动日变动存储费存储费保本保本天数天数= =X X实际实际天数天数- -购进购进A A商品商品20002000件，单位进价件，单位进价100100元，单位售价元，单位售价150150元，元，销售该商品的固定费用销售该商品的固定费用7000070000元，销售税金及附加元，销售税金及附加20002000元，资金成本为元，资金成本为10.8%10.8%，月保管费率为，月保管费率为1.2%1.2%要求要求: (1): (1)保本储存期保本储存期(2)(2)若要获得若要获得5%5%的投资利润率，求保利天数的投资利润率，求保利天数(3)(3)若该批产品实际平均储存了若该批产品实际平均储存了150150天，能否实现天，能否实现5%5%的投资利润率，差额为多少？的投资利润率，差额为多少？(4)(4)若该批产品亏损若该批产品亏损42004200元，则实际储存多久？元，则实际储存多久？解答：解答：解答：解答：(1)(1)例例5 5解答：解答：解答：解答：(2) (2) 投资利润：投资利润：投资利润：投资利润：100X2000X5%=10000(100X2000X5%=10000(元元元元) )购进购进A A商品商品20002000件，单位进价件，单位进价100100元，单位售价元，单位售价150150元，元，销售该商品的固定费用销售该商品的固定费用7000070000元，销售税金及附加元，销售税金及附加20002000元，资金成本为元，资金成本为10.8%10.8%，月保管费率为，月保管费率为1.2%1.2%要求要求: (1): (1)保本储存期保本储存期(2)(2)若要获得若要获得5%5%的投资利润率，求保利天数的投资利润率，求保利天数(3)(3)若该批产品实际平均储存了若该批产品实际平均储存了150150天，能否实现天，能否实现5%5%的投资利润率，差额为多少？的投资利润率，差额为多少？(4)(4)若该批产品亏损若该批产品亏损42004200元，则实际储存多久？元，则实际储存多久？解答：解答：解答：解答：(3) (3) 实际获利：实际获利：实际获利：实际获利：140X(200-150)=7000(140X(200-150)=7000(元元元元) ) 实际投资利润率：实际投资利润率：实际投资利润率：实际投资利润率：7000/200000=3.5%7000/200000=3.5% 差额：差额：差额：差额：200000X(5%-3.5%)=3000(200000X(5%-3.5%)=3000(元元元元) )购进购进A A商品商品20002000件，单位进价件，单位进价100100元，单位售价元，单位售价150150元，元，销售该商品的固定费用销售该商品的固定费用7000070000元，销售税金及附加元，销售税金及附加20002000元，资金成本为元，资金成本为10.8%10.8%，月保管费率为，月保管费率为1.2%1.2%要求要求: (1): (1)保本储存期保本储存期(2)(2)若要获得若要获得5%5%的投资利润率，求保利天数的投资利润率，求保利天数(3)(3)若该批产品实际平均储存了若该批产品实际平均储存了150150天，能否实现天，能否实现5%5%的投资利润率，差额为多少？的投资利润率，差额为多少？(4)(4)若该批产品亏损若该批产品亏损42004200元，则实际储存多久？元，则实际储存多久？解答：解答：解答：解答：实际天数：实际天数：实际天数：实际天数：200+4200/140=230(200+4200/140=230(天天天天) )购进购进A A商品商品20002000件，单位进价件，单位进价100100元，单位售价元，单位售价150150元，元，销售该商品的固定费用销售该商品的固定费用7000070000元，销售税金及附加元，销售税金及附加20002000元，资金成本为元，资金成本为10.8%10.8%，月保管费率为，月保管费率为1.2%1.2%要求要求: (1): (1)保本储存期保本储存期(2)(2)若要获得若要获得5%5%的投资利润率，求保利天数的投资利润率，求保利天数(3)(3)若该批产品实际平均储存了若该批产品实际平均储存了150150天，能否实现天，能否实现5%5%的投资利润率，差额为多少？的投资利润率，差额为多少？(4)(4)若该批产品亏损若该批产品亏损42004200元，则实际储存多久？元，则实际储存多久？LOGO