投资项目评估投资项目评估PPTPPT课课件件笫一讲 导论笫一节 项目评价的产生和发展一、项目评价的产生(一) 时间(二) 原因二、项目评价的发展(一) 三种评价依次发展(二) 三种评价的含义和运用三、项目评价在我国的运用(一) 可行性研究的运用(二) 项目评估的运用笫一讲 导论笫二节 项目评估一、项目评估的概念二、项目评估的原则(一) 工作性原则(二) 方法论原则三、项目评估的内容(一) 三种分析(二) 三种评价(一) 三种分析1、项目建设必要性分析(1)是否符合当前投资优先方向(2)是否适应市场发展趋势(3)是否改善当地投资经营环境(4)是否改良企业提升竞争力(一) 三种分析2 、项目建设及生产条件分析（1）项目建设条件分析（2）项目生产条件分析（3）项目筹资方案分析(一) 三种分析3、项目技术方案分析（1）工艺流程方案分析（2）设备选型方案分析（3）项目总平面规划方案分析（4）生产规模方案分析(二) 三种评价1、财务评价2、经济评价(国民经济评价)3、社会评价笫二讲 项目建设必要性(市场)分析笫一节 项目市场分析的内容和方式一、项目市场分析的内容(一)市场需求(二)市场供及(三)市场价格(四)产品市场生命周期二、项目市场分析的方式(一)市场调查(二)市场预测笫二讲 项目建设必要性(市场)分析笫二节 产品市场寿命期分析一、产品市场寿命期的概念(一)定义(二)理论模型产品市场寿命期理论模型产品市场寿命期理论模型金额 销售额 利润额 导入期 成长期 成熟期 衰退期 时间笫二节 产品市场寿命期分析二、产品市场寿命期的规律和特点(一)产品市场寿命期的规律(二)产品市场寿命期的特点笫二节 产品市场寿命期分析三、产品市场寿命期分析的方法(一) 销售趋势分析法(二) 相关产品分析法(三) 产品普及率分析法(三)产品市场寿命期的分析方法3 、产品普及率分析法 产品普及率分析法是根据产品在消费者中的普及情况来判断产品的市场寿命期发展阶段。 (主要适用于耐用消费品)(1)产品普及率计算方法 产品普及率(人口平均) = 社会拥有量人口总数 产品普及率(家庭平均) = 社会拥有量家庭总数(2)产品市场寿命期发展阶段的判断 一般说来产品普及率在15以下的属于导入期 ，产品普及率在1550的属于成长期 ，产品普及率在51 90 的属于成熟期 ，产品普及率在90 以上的属于衰退期 笫二节 产品市场寿命期分析四、产品市场寿命期分析的作用(一) 产品营销决策(一) 投资项目决策笫二讲 项目建设必要性(市场)分析笫三节 产品市场需求预测一、平均增长预测法 1 、平均增长量法 2 、平均增长率法平均增长量法预测模型(公式) ： F = S DT 式中： F预测值 S基期实际值 D平均增长量 T 年序号(0 1 2 3n ) 平均增长量预测例 某产品销售量平均增长量计算表 D（23252425242324）724（万件） 或（11681000724（万件） （计算各年度增长量可判断是否适合使用平均增长量预测法） 建立该产品平均增长量预测模型（公式）如下 F100024T F（2010）1000 2414 1336 （万件） F（2015）1000 2419 1456 （万件）年份 19961997199819992000200120022003年序号 0 1 2 3 4 5 6 7销售量万件 1000 1023 10481072 1097 1121 1144 1168 年增长量 23252425242324平均增长率法预测模型(公式) ： t FS (1 B) 式中： F预测值 S 基期实际 B 平均增长率 (1 B) 平均发展速度 t 年序号(0 1 2 3n ) 平均增长率预测例 某产品销售量平均发展速度计算表 注计算各年度增长率可判断是否适合使用平均增长率预测法(1 B) (1205 1215 1201 1218)4 121建立该产品平均增长率预测模型（公式）如下 t F = 1000 121 11 F(2010) = 1000 121 =8140 (台)年份19992000200120022003年序号 0 1 2 3 4销售量台10001205146417582141年发展速度1205121512011218 笫三节 产品市场需求预测二、趋势外推预测法 1 、直线趋势外推法 2 、指数曲线趋势外推法直线趋势外推法预测模型(公式) y a bx 式中：y 预测值 a b 模型参数 x 时间变量 a b 两参数由最小二乘法导出的下述二元一次方程组求得 ： a ( y bx )n 2 b (n xy yx ) ( n x xx )令x0 (若使用的历史资料为奇数，可令中间年份序号为零，其前后年份序号依次为负数和正数) ，可将上述二元一次方程组简化为： a y n 2 b xy x 直线趋势外推法例 某产品销售量直线趋势外推模型参数计算表 年份年序号X销售量Y XY XX 1995 4 22 88 16 1996 3 24 72 9 1007 2 27 54 4 1998 1 30 30 1 1999 0 34 0 0 2000 1 38 38 1 2001 2 42 84 4 2002 3 47 141 9 2003 4 53 212 16 合计 0 317 231 60直线趋势外推法例根据上表数据 x0 y317 xy231 xx60计算模型参数如下 a3179 35.22 b231603.65建立该产品直线趋势外推预测模型如下 Y35.223.65x按预测模型计算1995年2003年各期预测值,并与实际值比较，如果偏差不大，说明此模型可用。依据此模型可进行长期预测，比如 y(2007年)35.223.65864.42 y(2012年)35.223.651382.67指数曲线趋势外推法 预测模型(公式) X yab式中：y 预测值 a 、b 模型参数 x 时间变量 将模型两边取对数变形为直线型趋势模型 y a+bx 按直线趋势外推模型进行预测，求得y，然后计算 反对数求得y。笫四节 产品的市场供给预测一、产品市场供给预测的内容 1 、国内供给量：生产量(扣除出口) 生产能力(扣除出口) 2 、国外供给量：进口量生产能力二、产品市场供给预测的方法 1 、国内供给量现有生产能力新增生产能力(扣除出口) 现有生产能力： 统计资料或调查 新增生产能力：行业发展规划和投资规划 投资规划：基本建设项目和技术改造项目 2 、国外供给量目前进口量预测期进口增减量笫五节 竟争能力分析一、产品市场竞争能力分析的重要性二、产品市场竞争能力分析的方法二、产品市场竞争能力分析的方法(一)从产品角度分析1 、产品竟争能力要素 质量或性能、价格、包装、服务、广告其中：质量或性能、价格为先天性要素 包装、服务、广告为后天性要素2 、产品竟争能力分析方法(1)内在要素比较分析产品价值(性价比) 质量或性能价格(2)市场表现比较分析市场占有率企业在某市场中的销售量(或销售额) 该市场中的销售总量(或销售总额) 市场复盖率企业行销的市场(地区)数量 该产品行销的市场(地区)数量 二、产品市场竞争能力分析的方法(二)从企业角度分析1 、从技术角度分析含：技术人员、技术机构、技术成果2 、从管理角度分析含：企业组织制度、企业管理制度 3 、从财务角度分析含：盈利能力、凊赏能力 笫三讲 项目生产建设条件分析笫一节项目建设条件分析一、建设物资供应 1、建筑材料 2、项目设备二、建设人力资源供应 1、勘查设计 2、建筑施工 3、设备安装笫三讲 项目生产建设条件分析笫二节项目生产条件分析一、自然资源条件二、原材料供应条件三、燃料及动力供应条件四、劳动力供应条件五、交通运输及通迅条件六、环境保护措施笫三讲 项目生产建设条件分析三、项目筹资方案分析 1、 筹资来源分析 2、筹资结构分析 3、筹资成本分析 4、筹资进度分析笫三讲 项目生产建设条件分析四、项目选址方案分析 (一) 费用比较法(方案比较法) (二) 最小运费法 (三) 评分优选法笫三讲项目选址 (一) 费用比较法(方案比较法) 1 、差额投资回收期法(追加投资回收期法) T ( K1K2 )( C2C1) 式中：T差额投资回收期 K1 、K2 两个方案的投资费用( K1 K2 ) C1 、C2 两个方案的年经营成本( C2 C1) 如果差额投资回收期(T)小于标准投资回收期(E) ，说明投资费用大的方案是可行的( 前提是投资费用小的方案是可行的)；如果差额投资收益率小于标准投资回收期说明投资费用大的方案不可行( 但不能说明投资费用小的方案不可行)。 标准投资回收期应该有行业标准。笫三讲项目选址 2 、差额投资收益率法 p (C2C1)(K1K2)式中： p 差额投资收益率 K1 、K2 两个方案的总投资 ( K1 K2 ) C1 、C2 两个方案的年成本费用( C2 C21) 如果差额投资收益率大于标准投资收益率，说明 投资费用大的方案是可行的( 前提是投资费用小的方案是可行的)；如果差额投资收益率小于标准投资收益率说明投资费用大的方案不可行( 但不能说明投资费用小的方案不可行)。 标准投资收益率应该有行业标准 。费用比较法例 某项目两选址方案,方案一:投资费用3600万元,年经营费用820万元;方案二:投资费用3500万元,年经营费用830万元。若该行业标准投资回收期8年、标准投资收益率12,请对以上两选址方案做出决择。 T (36003500)(830820)10(年)8 (年) P (830820)(36003500) 1012 计算、比较的结果表明：投资费用大的方案不可行。笫三讲项目选址方法(二)最小运费法 步骤： (1)确定运输端点(原材料供应地和产品销售地); (2)选择合适的座标系(须将各运输端点包含在座标系内); (3)测量各运输端点的座标值(xi,yi); (4)用以下求重心的公式计算运费最小的项目地址座标(x0,y0); n n X0Qi.XiQi i1 i1 n n Y0Qi.YiQi i1 i1 式中： X0 、Y0 运费最小的项目地址座标值 Xi 、Yi 各运输端点座标值 Qi 各运输端点运输量最小运费法例某项目运输端点及运输量数据如下:X0=(901800+3501000+100800+3502400)/(1800+1000+800+2400) =235.67(公里)Y0=(501800+4001000+120800+2002400)/(1800+1000+800+2400) =312.67(公里)该项目运费最小的选址地点坐标值为(235.67公里,312.67公里)运输端点 A B C D坐标值(公里) (90,500) (350,400)(100,120) (350,200)年运输量(吨) 1800 1000 800 2400笫三讲项目选址方法(三) 评分优选法 步骤: 第一、列出两方案需要评比的具体因素（评比指标） 需要评比的因素有重大差别的因素。 第二、为评比指标给定权重（比重因子） 权重按每一评比指标的重要程度给定，每一方案全部评比指 标权重之和等于1。 第三、确定每一评比指标的评价值 两方案同一评比指标的评价值之和等于1。 第四、计算评价总分，进行方案比选（评价总分高者为优） （项目选址例）评分优选法例见word三种选址方法比较费用比较法直接使用投资效益指标作为选择厂址的标准，有利于费用比较法直接使用投资效益指标作为选择厂址的标准，有利于项目投资效益的提高，但未能考虑选择厂址的具体因素，而且投项目投资效益的提高，但未能考虑选择厂址的具体因素，而且投资费用和经营费用的估算是这一方法的关键。资费用和经营费用的估算是这一方法的关键。评分优选法比较具体的考虑选择厂址的具体因素，具有一定的综评分优选法比较具体的考虑选择厂址的具体因素，具有一定的综合性，但这种方法在确定评比指标、比重因子和评价值时需要依合性，但这种方法在确定评比指标、比重因子和评价值时需要依靠专家的经验，有可能导致主观随意性。靠专家的经验，有可能导致主观随意性。最小运费法将运费最小作为选择厂址的唯一标准，适合于运输费最小运费法将运费最小作为选择厂址的唯一标准，适合于运输费用占经营成本比重较大的项目选址问题，从宏观上研究生产力布用占经营成本比重较大的项目选址问题，从宏观上研究生产力布局。但这一方法也有不足之处，一是未考虑选择厂址的一些具体局。但这一方法也有不足之处，一是未考虑选择厂址的一些具体因素，即厂址的具体环境，二是方法本身未考虑运输线路的具体因素，即厂址的具体环境，二是方法本身未考虑运输线路的具体情况和运输方式在远价方面的差别。情况和运输方式在远价方面的差别。笫四讲 项目技术方案分析一、工艺方案分析二、设备方案分析三、项目总平面规划方案分析四、生产规模方案分析四、生产规模方案分析(一)生产规模的含义(二)生产规模的制约因素 1、行业技术经济特点 2、 社会分工与协作条件 3、 市场状况 4、 投资效益(三)生产规模的经济分析方法 1、最小经济规模分析 2、经济规模区分析 3、最佳经济规模分析生产规模的经济分析方法 （一）最小经济规模分析 1 、成本性态 成本性态是指产品成本与产品数量之间的一种依存关系，按其依存关系的性质，产品成本可划分为变动成本和固定成本两部分。 （1）变动成本 在相关产量范围内总成本中随产量变化而变化的成本称为变动成本，其特点是变动成本总量与产量成正比例变化，而单位变动成本则保持不变。 （2）固定成本 在相关产量范围内总成本中不受产量变化影响的那一部分成本称为固定成本，其特点是固定成本总量不变而单位固定成本则与产量成反比例变化。成本性态例 产量 固定成本总额 单位固定成本 变动成本总额 单位变动成本1000 4000 4 7000 71500 4000 2.67 10500 72000 4000 2 14000 72500 4000 1.60 17500 73000 4000 1.33 21000 7最小经济规模分析2 、盈亏平衡分析(线性)（1）盈亏平衡图 总收入 金额 总成本 盈亏平衡点 变动成本 固定成本 产量 保本产量 生产规模的经济分析方法 (二) 经济规模区分析1 、经济规模区示意图2 、经济规模区计算公式经济规模区示意图 金额 总成本 总收入 盈亏平衡点 产量 Q! 经济规模区 Q2经济规模区计算公式 经济规模区计算公式： 2设总收入曲线为：y1=p1q+p2q 2 总成本曲线为: y2=f+v1q+v2q 令 : y1=y2 2 2 即 : p1q+p2q = f+v1q+v2q 2 2 得到: (p2-v2)q + (p1-v1) q = 0 求解以上一元二次方程得两解：q1.2=(见教材179页) 生产规模的经济分析方法（三）最佳经济规模分析1 、最佳经济规模示意图2 、最佳经济规模计算公式最佳经济规模示意图 金额 总成本 总收入 利润最大化 产量 Q 1 Q Q 2 最佳经济规模 最佳经济规模计算公式 2设总收入曲线为：y1=p1q+p2q 2 总成本曲线为: y2=f+v1q+v2q建立非线性盈利区函数式: S=y1-y2 2 2 即: s=(p1q+p2q)-(f+v1q+v2q)将利润对生产规模求导并令其为零可得利润最大化生产规模计算式:Q=(v1-p1)/2(p2-v2)第五讲 项目基础财务数据预测一、项目总投资预测（一）建设投资估算 1、单位生产能力投资估算法 2、编制概算法（二）流动资金估算 1、比率估算法 2、周转期估算法（分项祥细估算法）二、总成本费用预测（一）生产成本测算 1、直接材料测算方法 2、直接人工测算方法 3、燃料及动力测算方法 4、制造费用测算方法（二）期间费用测算 1、管理费用测算方法 2、销售费用测算方法 3、财务费用测算方法三、销售收入及流转税测算（一）销售收入测算 1、销售量的确定 2、销售单价的确定（二）流转税测算 1、流转税的构成 2、流转税的测算方法四、利润及所得税测算（一）利润测算 1、利润测算条件 2、利润测算方法（二）所得税测算 1、所得额的确定 2、所得税率的选定五、项目现金流量预测（一）项目寿命期的确定 1、建设期的确定 2、生产期的确定五、项目现金流量预测（二）项目现金流入量的构成及计算方法 1、销售收入 2、回收固定资产余值 3、回收无形资产余值 4、回收流动资金五、项目现金流量预测（三）项目现金流出量的构成及计算方法 1、建设投资 2、流动资金 3、经营成本 4、流转税 5、所得税第六讲 项目的财务评价 一、静态评价方法（一）投资利润率计算和使用方法 （二）投资利税率计算和使用方法 （三）资本金利润率计算和使用方法 （四）投资回收期计算和使用方法 （五）贷款偿还期计算和使用方法 投资利润率计算和使用方法计算方法:投资利润率=正常生产年度利润总额/项目总投资 或=生产期年平均利润总额/项目总投资使用方法:投资利润率基准投资利润率，项目可行、合格投资利润率基准投资利润率，项目不可行、不合格不同方案投资利润率大者为优投资利税率计算和使用方法计算方法:投资利税率=正常生产年度利税总额/项目总投资 或=生产期年平均利税总额/项目总投资使用方法:投资利税率基准投资利税率，项目可行、合格投资利税率基准投资利税率，项目不可行、不合格不同方案投资利税率大者为优资本金利润率计算和使用方法计算方法:资本金利润率=正常生产年度利润总额/项目资本金 或=生产期年平均利润总额/项目总资本金使用方法:资本金利润率目标资本金利润率,项目可行、合格资本金利润率目标资本金利润率,项目不可行、不合格(目标资本金利润率由投资者拟定)不同方案资本金利润率大者为优投资回收期计算和使用方法计算方法:投资回收期=建设期+项目总投资/正常生产年度利润、 折旧、摊销之和投资回收期=累计净现金流量出现正值年度序号1上年净现金流量绝对值/当年净现金流量使用方法:投资回收期 基准投资回收期，项目可行、合格投资回收期基准投资回收期，项目不可行、不合格不同方案投资回收期短者为优贷款偿还期计算和使用方法计算方法:贷款偿还期=年初贷款本金偿还余额小于当年还款能力年度序号1+年初贷款本金偿还余额/当年还款能力*上述计算方法中的“年初贷款本金偿还余额”需通过逐年推算求出。使用方法:贷款偿还期基准贷款偿还期，项目可行、合格贷款偿还期基准贷款偿还期，项目不可行、不合格(基准贷款偿还期由提供贷款的金融机构根据需要确定)不同方案贷款偿还期短者为优项目的财务评价二、 动态评价方法（一）财务净现值(FNVP)计算和使用方法 （二）财务净现值率(FNVPR)计算和使用方法 （三）财务内部收益率(FIRR)计算和使用方法 财务净现值计算和使用方法 计算方法: n FNPV=(CIt一COt)Rt i=1 FNPV财务净现值， CIt 现金流入量， COt 现金流出量， Rt 贴现系数 *Rt=1/(1+i)n，式中，i为基准收益率 使用方法: FNPV 0，项目可行、合格 FNPV 0，项目不可行、不合格财务净现值率计算和使用方法计算方法:FNPVR=FNPV/IFNPVR 财务净现值率， I 项目总投资现值使用方法:FNPVR1 FNPVR2，方案1优于方案2财务内部收益率计算和使用方法计算方法:FIRR=i1+(i2i1)FNPV1/(FNPV1 +FNPV2) i1 较低的贴现率， i2 较高的贴现率 FNPV1 0， FNPV2 0*上述插值法公式中的i1、 i2、 FNPV1、 FNPV2需通过试算求出。使用方法:FIRR 基准收益率，项目可行、合格FIRR 基准收益率，项目不可行、不合格FIRR1 FIRR2，方案1优于方案2第七讲 项目的不确定性分析一、盈亏平衡分析 所谓盈亏平衡分析是对投资项目在生产期正常生产年度处于盈亏平衡时的经营状况进行分析，是投资项目基本方案中产销量、销售单价、固定成本总额及单位变成本诸因素与处于盈亏平衡状况时的产销量、销售单价、固定成本总额及单位变成本之间的比较分析。这一分析方法需要将总成本费用划分为固定成本和变动成本两部分。盈亏平衡分析（一）关于成本性态 固定成本和变动成本是总成本费用中的两种不同的成本性态。其中，固定成本的性态特征是，在相关产量范围内产量的增减变化不影响固定成本额，即固定成本总额固定不变，而单位（产品）固定成本则随着产量的增加而下降或随着产量的减少而上升；变动成本的性态特征是，在一定的产量范围内变动成本总额随着产量的增加而上升或随着产量的减少而下降，而单位（产品）变动成本在产减少或增加时均保持不变。 成本性态例 产量 固定成本总额 单位固定成本 变动成本总额 单位变动成本 100万吨 5000万元 500元吨 3000万元 300元吨 200万吨 5000万元 250元吨 6000万元 300元吨 300万吨 5000万元 167元吨 9000万元 300元吨 以上是该种产品在相关产量（100万吨300万吨）范围内表现出的成本性态。 盈亏平衡分析（二）盈亏平衡点分析方法1 、图解法 销售收入 金额 总成本 盈亏平衡点 变动成本 固定成本 产量 保本产量 盈亏平衡分析2、公式法 (1)保本产（销）量 保本产（销）量固定成本总额（销售单价单位变动成本） 以上公式根据总收入总成本等式导出，即： 销量销售单价固定成本总额单位变动成本产量（销量产量） 产（销）量固定成本总额（销售单价单位变动成本） 在总收入总成本即盈亏平衡状态下的产（销）量，也就是保本产（销）量。盈亏平衡分析 (2)保本售价 保本售价单位变动成本固定成本 总额产（销）量 导出依据同上。盈亏平衡分析 (3)保本固定成本总额 保本固定成本总额产（销）量（销售单价单位变动成本） 导出依据同上。盈亏平衡分析 (4)保本单位变动成本 保本单位变动成本销售单价固定成本总额产（销）量 导出依据同上。 注意事项：以上盈亏平衡点分析公式中单位变动成本应含流转税金。盈亏平衡分析（三）盈亏平衡点与基本方案的比较分析 盈亏平衡点与基本方案的比较分析应该有产销量、销售单价、固定成本总额及单位变成本四个因素的比较分析，我国目前主要使用产（销）量比较分析。比较方法为相对比较法，因此只使用（保本时）生产能力利用率一个指标，即保本产销量与基本方案正常生产年度产量（也就是项目拟定的生产规模或设计生产能力）比值，用公式表示：盈亏平衡分析（保本时）生产能力利用率保本产（销）量项目设计生产能力或：（保本时）生产能力利用率固定成本总额（销售单价单位变动成本）项目设计生产能力 项目设计生产能力也就是基本方案正常生产年度产量，因此，可导出：生产能力利用率固定成本总额（销售收入总额变动成本总额）式中，固定成本总额、销售收入总额、变动成本总额均为基本方案正常生产年度的数据。项目的不确定性分析二、敏感性分析 所谓敏感性分析是分析投资项目成本、效益的有关不确定性因素发生变化时对投资效益指标影响，影响大的因素称为敏感性因素，也是项目风险程度大的因素。敏感性分析（一）敏感性分析内容 敏感性分析内容包括影响项目投资效益的所有具有不确定性的因素，但在作具体分析时，通常只对已有基本数据进行综合因素分析，主要综合因素有项目总投资、建设期、总成本费用（或经营成本）及销售收入。建设期长短变化是影响投资效益的时间因素，总投资、总成本费用（或经营成本）及销售收入则是影响投资效益的财务经济因素，它们可以进步分解为价、量两个方面的因素。可以有选择地对价、量因素进行敏感分析。敏感性分析（二）敏感性分析方法 1、变化率分析法 变化率分析法是通过设定某些不确定性因素的变化率并据此计算投资效益的变化，用以判断其敏感性的方法。主要步骤是：变化率分析法主要步骤 （1）选择分析内容。如总投资、建设期、总成本费用（或经营成本）及销售收入等综合因素，或产销量、售价等量、价因素。 （2）选择分析对象。如投资利润率、投资回收期等静态投资效益指标，或净现值、内部收益率等动态投资效益指标。 （3）设定分析内容的变化率。各项分析内容均有增、减两个方向的变化，如销售收入增加10，或下降10，经营成本增加8，或下降8等，但为达到风险分析的目的，一般只分析对投资项目不利的变化，如销售收入下降10，经营成本增加8等。 （4）找出敏感性因素。依据不确定性因素的变化计算投资效益指标的变化，编制敏感性分析表、绘制敏感性分析分析图，并据此判断其敏感性，找出其中最敏感的因素或较敏感的因素。敏感性分析汇总分析表（筒化） 不确定性因素 变化率 变化后的IRR IRR变化率 基本方案中IRR 总投资 10 18 14.3 21 经营成本 10 16 23.8 21 销售收入 10 14 33.3 21 建设工期 20 18 9.5 21 敏感性分析图 IRR 销售收入 经营成本 总投资 21 建设工期（基准收益率） 12 30 20 10 10 20 30 敏感性分析图敏感性分析 （二）敏感性分析方法 2、转换价值分析 转换价值是指把项目从可以接受（合格）转换成不可以接受（不合格）时有关变量发生变化的百分比。转换价值分析是通过对不确定性因素转换价值的计算，用以判断其风险程度的分析方法。 转换价值的计算方法有插值法和比值法两种，插值法稍繁，比值法较简便，其计算方法是： 某因素转换价值项目净现值某因素现金流量现值累计结束！结束！