第三章 未来现金流价值确定l学习目的：学习目的：1.理解货币时间价值的概念和作用；理解货币时间价值的概念和作用；2.掌握复利终值和现值的概念及计算方法；掌握复利终值和现值的概念及计算方法；3.掌握零存整取的价值确定方法；掌握零存整取的价值确定方法；4.掌握等值现金流的价值确定方法；掌握等值现金流的价值确定方法；5.理解名义利率和实际利率的区别与联系；理解名义利率和实际利率的区别与联系；6.运用时间价值理论，进行国库券投资和购房按揭运用时间价值理论，进行国库券投资和购房按揭实例分析。实例分析。 一个案例:l 1982年年12月月2日，通用汽车的一个子公司日，通用汽车的一个子公司GMAC公开销售一批有价证券。约定公开销售一批有价证券。约定GMAC将将于于2012年年12月月1日向每张这种证券的持有人尝日向每张这种证券的持有人尝付付10 000美元。但是，在这之前，投资人将不美元。但是，在这之前，投资人将不会收到任何支付。对于每一张这种证券，投资会收到任何支付。对于每一张这种证券，投资人付给人付给GMAC 500美元。因此投资人是以美元。因此投资人是以1982年年12月月2日的日的500美元换得美元换得30年后的年后的10 000美美元付款的承诺元付款的承诺,报酬率为报酬率为12%。l 这种交换合算么？这种交换合算么？l500*(1+12%)30=14979Values for financial managementl财务管理的价值观念包括时间价值观念和风险财务管理的价值观念包括时间价值观念和风险价值观念，时间价值观念和风险价值观念是现价值观念，时间价值观念和风险价值观念是现代财务管理的基础理念。代财务管理的基础理念。第三章 未来现金流价值确定l讲授内容：讲授内容：第一节第一节 价值的几种基本概念价值的几种基本概念第二节第二节 货币的时间价值货币的时间价值第三节第三节 零存整取的价值确定零存整取的价值确定第四节第四节 等值现金流的价值确定等值现金流的价值确定第五节第五节 投资国库券和购房按揭实例分析投资国库券和购房按揭实例分析第三章第一节企业价值如何描述？企业价值如何描述？l资产资产:是指企业过去的交易或者事项形成的是指企业过去的交易或者事项形成的,由由企业拥有或者控制的企业拥有或者控制的,预期会给企业带来经济预期会给企业带来经济利益的资源利益的资源. l资产的经济价值：资产的经济价值：是指资产预期能给企业带来是指资产预期能给企业带来的未来经济利益（现金净流量）的现值。的未来经济利益（现金净流量）的现值。l财务管理学中的价值：财务管理学中的价值：即经济价值，未来现金即经济价值，未来现金流量的现值之和。流量的现值之和。Major Factors Affecting Stock PricesExternal Constraints:1. Antitrust Laws2. Environmental Regulations3. Product and Workplace Safety Regulations4. Employment Practices Rules5. Federal Reserve Policy6. International DevelopmentsStrategic Policy Decisions Controlled by Management1. Types of Products and Services Produced2. Production Methods Used3. Relative Use of Debt Financing4. Dividend policyLevel of Economic Activity and Corporate TaxesStock Market ConditionsExpected ProfitabilityTiming of Cash FlowsDegrees of RiskSummary of Major Factors Affecting Stock PricesStock Price一、清算价值与内在价值l清算价值清算价值(Liquidation Value):是指一项资产是指一项资产或一组资产或一组资产(如一个企业如一个企业)从正在运营的组织从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额。中分离出来单独出售所能获得的货币额。l内在价值内在价值(Intrinsic Value):是在持续经营的是在持续经营的前提下，在正常交易的状态下预计的现金流前提下，在正常交易的状态下预计的现金流入。入。第三章第一节二、账面价值与市场价值l账面价值账面价值(Book Value)包括两个方面：包括两个方面：l(1)资产的账面价值资产的账面价值l(2)公司的账面价值公司的账面价值l市场价值市场价值(Market Value)是指资产交易时是指资产交易时的市场价格，它是买卖双方竞价后产生的的市场价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。双方都能接受的价格。第三章第一节三、市场价值与内在价值l证券的证券的市场价值市场价值:是证券的市场价格。是证券的市场价格。l证券的证券的内在价值内在价值:是指在对所有影响价值的因是指在对所有影响价值的因素素资产、收益、预期和管理等都正确估资产、收益、预期和管理等都正确估价后，该证券应得的价格。价后，该证券应得的价格。第三章第一节MVIV可投资可投资Review 会计计量属性。会计计量属性。1.历史成本历史成本2.重置成本重置成本3.可变现净值可变现净值4.现值现值5.公允价值公允价值第三章第二节一、货币时间价值的概念l货币时间价值是指没有风险和通货膨胀条件货币时间价值是指没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。下的社会平均资金利润率。第三章第二节一个引例：一个引例：l陈先生准备卖掉自已的房子，昨天，有一个陈先生准备卖掉自已的房子，昨天，有一个人（人（A）提出）提出100万元购买。陈先生正考虑万元购买。陈先生正考虑接受这个价格。今天又有一个人（接受这个价格。今天又有一个人（B）报出）报出130万的价格，不过，要三年后才能付款。万的价格，不过，要三年后才能付款。陈先生已经确定，这两个人都是很有诚意买陈先生已经确定，这两个人都是很有诚意买房，而且，都有支付能力。房，而且，都有支付能力。l如果你是陈先生的财务顾问，你建议陈先生如果你是陈先生的财务顾问，你建议陈先生将房子卖给谁？将房子卖给谁？answer：给陈先生提建议l假设银行利率是假设银行利率是10%，陈先生应将房子卖给谁？，陈先生应将房子卖给谁？S= P （1+r ）nSA= 100 （1+10% ）3 =133.1万元因为：因为：因为：因为：S SA A （133.1133.1万元）万元）万元）万元）S SB B （130130万元）万元）万元）万元）所以：建议陈先生将房子卖给所以：建议陈先生将房子卖给所以：建议陈先生将房子卖给所以：建议陈先生将房子卖给AA先生先生先生先生30PA=100万元万元SA=？SB=130万元万元Core Concept lOnly one，that is：二、货币时间价值的计算l（一）单利的计算方法（一）单利的计算方法l单利是我国银行用于计算利息的一种方法。单利是我国银行用于计算利息的一种方法。只对本金部分计息，滚存在银行里的利息不只对本金部分计息，滚存在银行里的利息不再加入本金计息。再加入本金计息。l单利利息的计算公式为：单利利息的计算公式为：lI=pit l1.单利终值的计算单利终值的计算ls=p+pit =p+I =p(1+it)l2.单利现值的计算单利现值的计算lp=s-I=s(1-it) 第三章第二节二、货币时间价值的计算l（二）复利的计算方法（二）复利的计算方法 l每经过一个计息期，本金要计息，本金所生的利息再每经过一个计息期，本金要计息，本金所生的利息再计利息，逐期滚算。计利息，逐期滚算。l1.复利终值的计算复利终值的计算第三章第二节1.复利终值的计算复利终值的计算ls=p(1+i)n l图图3-1为期初存入银行为期初存入银行10 000元，利率分别为元，利率分别为0%、5%、10%的条件下的条件下,按复利计算的未来值。按复利计算的未来值。第三章第二节l【例【例3-5】如某人有】如某人有1 000元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为9%的的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？倍？1.复利终值的计算复利终值的计算n、i的计算的计算图图3-1第三章第二节1.复利终值的计算复利终值的计算n、i的计算的计算l求解求解n：l(1+9%)n=2l(s/p，9%，n)=2查查“复利终值系数表复利终值系数表”，在，在i=9%的项下寻找的项下寻找2，最，最接近的值为：接近的值为：l(s/p，9%，8)=1.9932l所以所以n=8即即8年后可使现有货币增加年后可使现有货币增加1倍。倍。第三章第二节1.复利终值的计算复利终值的计算n、i的计算的计算l求解求解i：l【例【例3-6】现有】现有1000元，欲在元，欲在20年后使其达到原来年后使其达到原来的的4倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？少？l（1+i）20=4 即（即（s/p,i,20）=4查查“复利终值系数表复利终值系数表”，在，在n=20的项下寻找的项下寻找4，最，最接近的值为：接近的值为：l(s/p，9%，20)=3.974即最低报酬率为即最低报酬率为9%第三章第二节2.复利现值的计算l复利现值是指未来特定时点的资金按复利计算的现在价值。复利现值是指未来特定时点的资金按复利计算的现在价值。l图图3-2为为1 000元的未来值分别按元的未来值分别按0%、5%、10%的贴现率的贴现率计算的现值。计算的现值。 l复利现值的计算，实际上就是在已知复利现值的计算，实际上就是在已知s、i、n的情况下，求的情况下，求p。l因为复利终值的公式因为复利终值的公式 s=p(1+i)n ，所以，所以p=s(1+i)-n。 图图3-2第三章第二节计算单利终值：计算单利终值：例例1 1：某企业将货币资金：某企业将货币资金10 00010 000元存入银行定期存款元存入银行定期存款户，存期户，存期5 5年，年利率为年，年利率为6%6%。5 5年后企业可得到的本年后企业可得到的本利和为：利和为： FV=10 000 FV=10 000（1+56%1+56%）=13 000=13 000元元例例2 2：某企业有一张带息期票，面额为：某企业有一张带息期票，面额为1 2001 200元，票面元，票面利率为利率为4%4%，出票日期，出票日期6 6月月1515日，日，8 8月月1414日到期（日到期（6060天）天），计算到期本利和，计算到期本利和 FV=1 200 FV=1 200（1+4%60/3601+4%60/360）=1 208=1 208（元）（元）计算复利现值：计算复利现值： 例例3 3：假定你需要：假定你需要400400元购买明年的教材，而且你的钱元购买明年的教材，而且你的钱可以赚取可以赚取7%7%的报酬。那么，今天你必须存多少钱？的报酬。那么，今天你必须存多少钱？ PV=400 PV=400（1+7%1+7%）-1 -1 =400/1.07=373.83=400/1.07=373.83元元第三章第三节第三节第三节 零存整取的价值确定零存整取的价值确定第三节 零存整取的价值确定l零存整取，就是每月存入固定额度的款项，一般零存整取，就是每月存入固定额度的款项，一般5元元起存，存期分起存，存期分1年、年、3年、年、5年，存款金额由储户自定，年，存款金额由储户自定，每月存入一次，到期支取本息。每月存入一次，到期支取本息。l零存整取定期储蓄计息方法有几种，一般家庭采用零存整取定期储蓄计息方法有几种，一般家庭采用“月积数计息月积数计息”方法。其公式是：方法。其公式是：l利息利息=月存金额月存金额累计月积数累计月积数月利率月利率l其中：其中：l累计月积数累计月积数=(存入次数存入次数+1)2存入次数存入次数 l书例【书例【3-9】，单利计算。】，单利计算。第三章第三节例例2 2：假定利率为：假定利率为10%10%，n=3n=3，每期期末等额收（或付），每期期末等额收（或付）款项款项100100元，采用复利计算规则，则普通年金终值是元，采用复利计算规则，则普通年金终值是多少？多少？03211001001001.00=1001001.10=1101001.21=121FVAn=1003.31=331普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和第三章第四节第四节 等值现金流的价值确定l等值现金流（等值现金流（Annuity）l是指在一个特定时期内，每期等额的现金流入是指在一个特定时期内，每期等额的现金流入或流出，即在一定年限内发生的年等额现金流或流出，即在一定年限内发生的年等额现金流系列，又称为年金。系列，又称为年金。 第三章第四节一、普通年金l普通年金又称为后付年金，是指从第一期起每普通年金又称为后付年金，是指从第一期起每期期末都有等额的收付款项的年金。期期末都有等额的收付款项的年金。l普通年金的收付形式见图普通年金的收付形式见图3-3。 图图3-3 普通年金收付形式普通年金收付形式第三章第四节一、普通年金l1.普通年金终值普通年金终值l普通年金终值是指最后一次支付时的本利和。普通年金终值是指最后一次支付时的本利和。l按按图图3-3的的数数据据，其其第第三三期期末末普普通通年年金金终终值值的的计计算算如图如图3-4所示。所示。图图3-4 普通年金终值计算普通年金终值计算第三章第四节例例3 3：假定你每年将：假定你每年将2 0002 000美元存入利率为美元存入利率为8%8%的退休帐的退休帐户，那么三十年后退休时，你将有多少钱？户，那么三十年后退休时，你将有多少钱？ 例例4 4：如如果果银银行行存存款款年年利利率率为为5%5%，某某人人连连续续1010年年每每年年年年末末存存入入银银行行10 10 000000元元，他他在在第第1010年年末末可可一一次次取取出出本利和为多少？本利和为多少？ 例例5 5：你觉得你可以在接下来的：你觉得你可以在接下来的3 3年的每一年末，在一年的每一年末，在一个利率为个利率为8%8%的银行账户中存入的银行账户中存入40004000美元，目前你在美元，目前你在该账户中有该账户中有70007000美元，美元，3 3年后你将拥有多少钱？年后你将拥有多少钱？4 4年年后呢？后呢？一、普通年金l2.偿债基金系数偿债基金系数l偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。应支付的年金数额。l普通年金终值的逆运算。普通年金终值的逆运算。第三章第四节l3.普通年金现值普通年金现值l普通年金现值，是指为了能在每期期末取得相等金普通年金现值，是指为了能在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。额的款项，现在需要投入的金额。 l设年金现值为设年金现值为p，则计算如图，则计算如图3-5所示。所示。 图图3-5 普通年金现值计算普通年金现值计算 一、普通年金l4.投资回收系数投资回收系数l普通年金现值的逆运算，计算每年的投资回报额。普通年金现值的逆运算，计算每年的投资回报额。l根据普通年金现值的计算公式可知：根据普通年金现值的计算公式可知： 第三章第四节投资回报率例例4 4：如果银行存款年利率为：如果银行存款年利率为5%5%，某人打算连续，某人打算连续1010年年每年年末从银行取出每年年末从银行取出50 00050 000元，他在第元，他在第1 1年初应一次年初应一次存入多少钱。存入多少钱。练习：练习：1 1、求、求A A 假定你希望创业，经营目前所流行的健康食品，要生产和销假定你希望创业，经营目前所流行的健康食品，要生产和销售此类产品需要借售此类产品需要借100 000100 000美元，因为你深信这一产业不会美元，因为你深信这一产业不会持续太久，因此，你提议要持续太久，因此，你提议要5 5次等额年付款很快还清这笔钱，次等额年付款很快还清这笔钱，如果利率为如果利率为12%12%，每期必须付多少钱？，每期必须付多少钱？（A/P,12%,5A/P,12%,5）= 100 000/A=3.604 A=?= 100 000/A=3.604 A=?2 2、求、求n n 在春节假期你因为手头紧张，从信用卡透支了在春节假期你因为手头紧张，从信用卡透支了10001000美元，每美元，每年你最多只能付得起年你最多只能付得起240240美元的最低付款额。假定信用卡年美元的最低付款额。假定信用卡年利率为利率为12%12%，你需要多长时间才能还得起这笔借款。，你需要多长时间才能还得起这笔借款。（A/P,12%,NA/P,12%,N）=1000/240=4.166667 N=?=1000/240=4.166667 N=?3 3、求、求r r 保险公司提出，只要你先一次性支付保险公司提出，只要你先一次性支付67106710美元，那么它就在美元，那么它就在1010年中每年付给你年中每年付给你10001000美元，这个美元，这个1010年期的年金所隐含的利年期的年金所隐含的利率是多少？率是多少？8%8%例例5 5：某项投资将提供：某项投资将提供3 3次次50005000美元的付款。第一次付美元的付款。第一次付款在款在4 4年后，第二次付款在年后，第二次付款在5 5年后，第三次付款在年后，第三次付款在6 6年年后。假设你可赚取后。假设你可赚取11%11%的报酬。这项投资在今天值多的报酬。这项投资在今天值多少钱？少钱？二、预付年金l预付年金是指在每期期初支付的年金，又称预付年金是指在每期期初支付的年金，又称为即付年金或先付年金。预付年金的支付方为即付年金或先付年金。预付年金的支付方式如图式如图3-6所示。所示。图图3-6 预付年金的收付形式预付年金的收付形式 第三章第四节二、预付年金l1.预付年金终值预付年金终值l预付年金终值的计算公式如下：预付年金终值的计算公式如下：l计算预付年金终值查普通年金终值系数表计算预付年金终值查普通年金终值系数表的规则：的规则： 期数加期数加1，系数减，系数减1第三章第四节例例6 6：某人连续：某人连续6 6年年初年年初存入银行存入银行100 000100 000元，在年利元，在年利率为率为8%8%的情况下，第的情况下，第6 6年末可一次取出本利和为多少年末可一次取出本利和为多少？例例7 7：如果银行存款年利率为：如果银行存款年利率为5%5%，某人打算连续，某人打算连续1010年年每年年初从银行取出每年年初从银行取出50 00050 000元，他在第元，他在第1 1年初应一次年初应一次存入多少钱存入多少钱? ?2.2.预付年金现值预付年金现值预付年金现值的计算公式如下：预付年金现值的计算公式如下： 技巧：技巧：预付年金现值预付年金现值= =普通年金现值普通年金现值（1+i1+i）预付年金终值预付年金终值= =普通年金终值普通年金终值（1+i1+i）对比：普通年金现值对比：普通年金现值算预付年金现值查普通年金现值系数表的统一规则：期数减算预付年金现值查普通年金现值系数表的统一规则：期数减1 1，系数加，系数加1 1三、递延年金l递延年金是指第一次支付发生在第二期递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金的收付或第二期以后的年金。递延年金的收付形式如图形式如图3-7所示：所示：l1.递延年金终值递延年金终值l2.递延年金现值递延年金现值图图3-7 递延年金的收付形式递延年金的收付形式第三章第四节例例5 5：某项投资将提供：某项投资将提供3 3次次50005000美元的付款。第一次付美元的付款。第一次付款在款在4 4年后，第二次付款在年后，第二次付款在5 5年后，第三次付款在年后，第三次付款在6 6年年后。假设你可赚取后。假设你可赚取11%11%的报酬。这项投资在今天值多的报酬。这项投资在今天值多少钱？少钱？四、永续年金l无限期定期支付的年金，称为永续年金。无限期定期支付的年金，称为永续年金。l永续年金的现值可以通过普通年金现值得永续年金的现值可以通过普通年金现值得计算公式导出：计算公式导出：l当当n时，时，(1+i)-n的极限为零，故上式可的极限为零，故上式可写成：写成：第三章第四节复习：货币时间价值的计算复习：货币时间价值的计算单利计算单利计算: :复利计算复利计算: :普通年金普通年金: :预付年金预付年金 预付年金现值预付年金现值= =普通年金现值普通年金现值（1+i1+i） 预付年金终值预付年金终值= =普通年金终值普通年金终值（1+i1+i）递延年金递延年金 二阶段计算方式二阶段计算方式 假设计算法假设计算法 永续年金永续年金 例例9 9：某投资者持有：某投资者持有100100股优先股股票，每年年末均可以分得股优先股股票，每年年末均可以分得10 00010 000元固定股利，如果该股票年必要报酬率为元固定股利，如果该股票年必要报酬率为10%10%，则，则这这100100股优先股的现在价值应当为多少？股优先股的现在价值应当为多少？例例1010：某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一次，每：某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一次，每次发放次发放20002000元，年利率为元，年利率为5%5%，那么其奖励基金存款数为多，那么其奖励基金存款数为多少少? ?例例1111：某企业因引发环境污染，预计连续：某企业因引发环境污染，预计连续5 5年年末的环境污年年末的环境污染罚款支出为：第染罚款支出为：第1 1年年100,000100,000元；第元；第2 2年年200,000200,000元，第元，第3 3年年300,000300,000元，第元，第4 4年年200,000200,000元，第元，第5 5年年100,000100,000元。而根元。而根治环境污染的现时投资为治环境污染的现时投资为500,000500,000元。问：治理环境污染元。问：治理环境污染的现时投资是否具有经济合理性？年利率的现时投资是否具有经济合理性？年利率10%10%。课堂练习：课堂练习：1 1、某人按照规定，需要在未来连续、某人按照规定，需要在未来连续4 4年的年末，向保年的年末，向保险公司缴纳保险费，以获得相应的财产保险。他在险公司缴纳保险费，以获得相应的财产保险。他在第第1 1、2 2、3 3年末分别缴纳年末分别缴纳20 00020 000元，在第元，在第4 4年末缴纳年末缴纳30 00030 000元。元。r=10%r=10%。要求：（要求：（1 1）计算连续）计算连续4 4年保险费的现值年保险费的现值 （2 2）计算连续）计算连续4 4年保险费的终值。年保险费的终值。 2 2、一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫（橄榄球比、一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫（橄榄球比赛中的位置，好象篮球中的组织后卫，要有很好的赛中的位置，好象篮球中的组织后卫，要有很好的观察比赛的能力和传球能力）签了一项观察比赛的能力和传球能力）签了一项3 3年期，年期，25002500万美元的合约。该合约当即给他万美元的合约。该合约当即给他200200万美元的奖金；万美元的奖金；然后第一年末，他将收到然后第一年末，他将收到500500万美元的工资；第万美元的工资；第2 2年年末，末，800800万美元；最后一年年末，万美元；最后一年年末，10001000万美元。假定万美元。假定贴现率为贴现率为15%15%，这份合约值，这份合约值25002500万美元吗？这份合约万美元吗？这份合约应该值多少钱？应该值多少钱？3 3、你计划在一个付息帐户里存入一系列的存款。你、你计划在一个付息帐户里存入一系列的存款。你将在今天存入将在今天存入10001000美元，美元，2 2年后存入年后存入20002000美元，美元，5 5年年后存入后存入20002000美元；你在美元；你在3 3年后取出年后取出15001500美元，美元，7 7年后年后取出取出10001000美元。假设取款没有罚金，利率为美元。假设取款没有罚金，利率为7%7%。请。请问：问：8 8年后你有多少钱？这些现金流量的现值是多少年后你有多少钱？这些现金流量的现值是多少？4 4、假定你借了、假定你借了1000010000美元，将以美元，将以5 5年等额款还清，年年等额款还清，年利率是利率是14%14%。请问：贷款期间，你共付了多少利息？。请问：贷款期间，你共付了多少利息？4,564.184,564.185 5、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用机，每月可节约燃料费用6060元，但柴油机价格较汽元，但柴油机价格较汽油机高出油机高出15001500元，问柴油机应使用多少年才合算元，问柴油机应使用多少年才合算（假设年利率（假设年利率12%12%，每月复利一次），每月复利一次）6 6、假设以、假设以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元，投资于某个寿命元，投资于某个寿命为为1010年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的。的。7 7、6 6年分期付款购物，每年初付年分期付款购物，每年初付200200元，设银行利率元，设银行利率为为10%10%，该分期付款相当于一次现金支付的购价是多，该分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？少？第三章第五节一、投资国库券l国库券是指国家为了筹措财政资金，国库券是指国家为了筹措财政资金，而向投资者出具的承诺在一定时期支而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。付利息和到期还本的债务凭证。l国库券的年利率和利息计算公式如下：国库券的年利率和利息计算公式如下：l利息利息=本金本金(元元)年利率年利率%1年年(360天天) 第三章第五节根据利率公式判断国库券利率由哪些要素组成？根据利率公式判断国库券利率由哪些要素组成？二、购房按揭实例分析l按揭是指楼宇预售合同中的买方支付部分购楼按揭是指楼宇预售合同中的买方支付部分购楼款项后，将其依合同取得楼宇的期房产权让款项后，将其依合同取得楼宇的期房产权让与银行作为取得银行贷款的担保。与银行作为取得银行贷款的担保。l（一）购房按揭贷款与房产抵押贷款的区别（一）购房按揭贷款与房产抵押贷款的区别l1.设立的方式不同设立的方式不同l2.法律关系的主体不同法律关系的主体不同l3.先期条件不同先期条件不同l4.标的物风险责任承担不同标的物风险责任承担不同l（二）案例分析（二）案例分析,如书如书第三章第五节l有有3个人去投宿个人去投宿,l 一晚三十元一晚三十元l 三个人每人掏了三个人每人掏了10元凑够三十元交给了老板元凑够三十元交给了老板. l 后来老板说今天优惠只要后来老板说今天优惠只要25元就够了元就够了,l 拿出拿出5元命令服务生退还给他们元命令服务生退还给他们,l 服务生偷偷藏起了服务生偷偷藏起了2元元,l 然后然后,把剩下的把剩下的3元钱分给了那三个人元钱分给了那三个人,l 每人分到每人分到1元元.这样这样,一开始每人掏了一开始每人掏了10元元,l 现在又退回现在又退回1元元,也就是也就是10-1=9,每人只花了每人只花了9元钱元钱, l 3个人每人个人每人9元元,3 X 9 = 27 元元 + 服务生藏起的服务生藏起的2元元=29元，元，l 还有一元钱去了哪里？还有一元钱去了哪里？