青岛啤酒青岛啤酒筹资策略案例分析筹资策略案例分析财管财管08010801 第第9 9小组小组2021/6/71 目目 录录公司概况公司概况案例回顾与分析案例回顾与分析总结与思考总结与思考2021/6/721、公司概况、公司概况1.1 集团简介集团简介青青 岛岛 啤啤 酒酒 股股 份份 有有 限限 公公 司司 公司类型：国有上市公司公司类型：国有上市公司成立时间：成立时间：1903年年总部地点：中国青岛总部地点：中国青岛 产品：青岛啤酒、山水啤酒等产品：青岛啤酒、山水啤酒等2021/6/73 1.2 发展历程发展历程 青岛啤酒股份有限公司的前身是青岛啤酒股份有限公司的前身是19031903年年8 8月由德国商人月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司。公司。 1947 1947年年6 6月月1414日，日，“齐鲁企业股份有限公司齐鲁企业股份有限公司”将工厂购将工厂购买，定名为买，定名为“青岛啤酒厂青岛啤酒厂”。 1949 1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有。年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有。 1993 1993年年7 7月月1515日，青岛啤酒股票（日，青岛啤酒股票（01680168）在香港交易所）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8 8月月2727日，青岛啤酒日，青岛啤酒(600600)(600600)在上海证券交易所上市，成为中在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。国首家在两地同时上市的公司。 上世纪上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、个省、市、自治区拥有自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。战略布局。2021/6/74 2005 2005年年8 8月月1111日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京20082008国内啤酒赞助商。国内啤酒赞助商。 2009 2009年年4 4月月3030日百威英博以每股日百威英博以每股19.7819.78港元，向日本朝日啤酒出售青岛啤酒港元，向日本朝日啤酒出售青岛啤酒19.9%19.9%权益，套现权益，套现6.6656.665亿美元（折合港币亿美元（折合港币51.6951.69亿元）亿元） 这是日本公司首次成为中这是日本公司首次成为中国大公司的大股东。国大公司的大股东。 青啤公司青啤公司2010年累计完成啤酒销量年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长万千升，同比增长7.4%，实现主营业务，实现主营业务收入人民币收入人民币196.1亿元，同比增长亿元，同比增长10.4；实现净利润人民币；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长亿元，同比增长21.6。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。好发展态势。2021/6/75 公司荣誉公司荣誉 1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖； 20世纪世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首； 1991年、年、1993年、年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；金奖； 2006年，青岛啤酒荣登年，青岛啤酒荣登福布斯福布斯“2006年全球信誉企业年全球信誉企业200强强”，位列，位列68位；位； 2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和年（首届）和2008年（第二届）年（第二届）连续两届入选英国连续两届入选英国金融时报金融时报发布的发布的“中国十大世界级品牌中国十大世界级品牌”。 2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖公司治理专项奖2009年度董年度董事会奖事会奖”、“世界品牌世界品牌500强强”等诸多荣誉，并第七次获得等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企中国最受尊敬企业业”殊荣；殊荣； 2010年，青岛啤酒第五次登榜年，青岛啤酒第五次登榜财富财富杂志杂志“最受赞赏的中国公司最受赞赏的中国公司”。2021/6/762、案例回顾、案例回顾2.1 事件背景事件背景20012021/6/77急速扩张急速扩张1999年到年到2001三年三年时间并购了近时间并购了近40家家企业，除美国思科公司外，青啤的并企业，除美国思科公司外，青啤的并购案世界少见。截止至购案世界少见。截止至2000年底，青啤公司下属的啤酒生产企业总数已达年底，青啤公司下属的啤酒生产企业总数已达42个，总生产能力已经超过个，总生产能力已经超过300万吨。万吨。2021/6/78扩张所带来的问题扩张所带来的问题1由排外心理所导由排外心理所导致的当地市场阻致的当地市场阻力力品牌的融品牌的融入入2兼并带来的企业兼并带来的企业文化的冲突问题文化的冲突问题3强大的资金压力强大的资金压力接踵而至接踵而至2021/6/79“加快资本运作，选择适当的时机回购加快资本运作，选择适当的时机回购H股和股和增发增发A股，为公司发展募集资金，调整股本结股，为公司发展募集资金，调整股本结构，维护在资本市场的形象。构，维护在资本市场的形象。”彭作义彭作义彭作义在青岛啤酒公司彭作义在青岛啤酒公司20002000年总结表彰大会年总结表彰大会上的讲话上的讲话“去年是青啤做大的高峰，今年是做强的开始。去年是青啤做大的高峰，今年是做强的开始。” 彭作义彭作义20012001年年3 3月面对媒体的讲话月面对媒体的讲话2021/6/7102021/6/7112.2 知识链接知识链接Who?筹筹 资资How?2021/6/712外源融资的的主外源融资的的主要形式，短期融要形式，短期融资中银行到款仍资中银行到款仍是首选。但是首选。但金融金融监管力度的日趋监管力度的日趋加强加强使得贷款比使得贷款比较困难。较困难。符合企业制度发符合企业制度发展规律，成本小。展规律，成本小。但受到企业盈利但受到企业盈利能力的制约，需能力的制约，需要长期积累，短要长期积累，短期内融资效果不期内融资效果不明显，融资比例明显，融资比例低。低。发达国家主要融发达国家主要融资手段，在美国资手段，在美国证券融资占到外证券融资占到外部融资的部融资的55%以上，分为首发以上，分为首发和再发，再发又和再发，再发又分为配股和增发。分为配股和增发。一般筹资顺序一般筹资顺序内部融资内部融资债务融资债务融资股票融资股票融资2021/6/713股票融资股票融资股息率，股票发股息率，股票发行的交易成本，行的交易成本，股利支付的的税股利支付的的税收成本收成本2.42%相关成本相关成本相关成本相关成本所占募集资金所占募集资金所占募集资金所占募集资金比率比率比率比率主要是利息率，如一年主要是利息率，如一年期、三年期的借款利率期、三年期的借款利率分别是分别是5.85%和和5.94%，还有破产威胁和到期还还有破产威胁和到期还本付息的硬性约束。本付息的硬性约束。5.85%（利息率的最（利息率的最小值）小值）债务融资债务融资债务融资债务融资融资成本的比较融资成本的比较2021/6/714偏好股票融资偏好股票融资 1.1.股票融资成股票融资成股票融资成股票融资成本比较低本比较低本比较低本比较低2.股权结构不合股权结构不合理理（股票种类过多，（股票种类过多，股权高度集中且受股权高度集中且受限制不能流通）限制不能流通）2021/6/715青岛啤酒的增发与回购青岛啤酒的增发与回购1.1.2001年年2月月5日至日至20日，青岛啤酒公司上日，青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通网定价增发社会公众公司普通A股股1亿股，亿股，每股每股7.87元，筹集资金净额为元，筹集资金净额为7.59元。元。2.2.2001年年6月，青岛啤酒股份公司董事会计月，青岛啤酒股份公司董事会计划回购划回购H股股份的股股份的10%，即，即3468.5万股万股。2021/6/716增发与回购的效用增发与回购的效用资金方面资金方面1.1.增发犹如雪中送炭，不仅缓解了公司的财增发犹如雪中送炭，不仅缓解了公司的财务压力，更是其继续扩张的重要保证，增发务压力，更是其继续扩张的重要保证，增发资金主要用于收购三家外资啤酒企业资金主要用于收购三家外资啤酒企业。2.2.通过股份回购缩减了公司股本总额，两方通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象在投资者中树立了良好的市场形象。3.3.回购回购H H股和增发股和增发A A股进行捆绑式股进行捆绑式的的筹资，筹资，形形成成股本扩张的股本扩张的“一增一缩一增一缩”，使得青岛啤酒，使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约股份公司的股本仅扩大约3.43%3.43%，但募集资，但募集资金却增加了将近金却增加了将近7 7亿元，其融资效果十分明亿元，其融资效果十分明显显。2021/6/717调整了公司的股权结构。中国上市公司股权结构设计极不合理，非调整了公司的股权结构。中国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家绝对控制和相可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司结结构。构。提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的价值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利润增长点，提高了企业的盈利能力。润增长点，提高了企业的盈利能力。企业价值与股权结构方面企业价值与股权结构方面2021/6/7182021/6/7193、总结与思考、总结与思考1.1.多元化、多样化的筹资策略。多元化、多样化的筹资策略。资本市场瞬息万变，而在具有中资本市场瞬息万变，而在具有中国特色的资本市场中，企业更需国特色的资本市场中，企业更需要对自己的筹资策略进行不断创要对自己的筹资策略进行不断创新。在尚不发达的资本市场中，新。在尚不发达的资本市场中，企业要能够对自身情况进行定位企业要能够对自身情况进行定位和分析，以便对症下药，充分利和分析，以便对症下药，充分利用各种融资工具，达到优势互补，用各种融资工具，达到优势互补，从而提高融资效率。从而提高融资效率。2021/6/7202.2.股权结构的优化。国有股一股独大的问题依然存在，高集股权结构的优化。国有股一股独大的问题依然存在，高集中度的股权使大股东继续具备完全支配公司董事会和监事会中度的股权使大股东继续具备完全支配公司董事会和监事会的可能性，治理结构的不平衡使中小股东受损害的可能性依的可能性，治理结构的不平衡使中小股东受损害的可能性依然存在。在后股权分置时代国有股虽然被赋予流通权，但这然存在。在后股权分置时代国有股虽然被赋予流通权，但这种流通是以一定限制为前提的，因此上市公司依然倾向于股种流通是以一定限制为前提的，因此上市公司依然倾向于股权融资，短期内尚难实现理性回归。权融资，短期内尚难实现理性回归。2002年年10月月21日，美国日，美国A-B公司和青啤公司在美国纽约公司和青啤公司在美国纽约正式签署正式签署战略性投资协议战略性投资协议，A-B公司成为青啤公司公司成为青啤公司战略投资者。战略投资者。2021/6/721谢谢大家！谢谢大家！第九小组第九小组2021/6/722部分资料从网络收集整理而来，供大家参考，感谢您的关注！