第三章第三章 外汇交易和外汇管制外汇交易和外汇管制第一节第一节 外汇市场外汇市场第二节第二节 外汇交易外汇交易第三节第三节 外汇风险外汇风险第四节第四节 外汇管制外汇管制第一节第一节 外汇市场外汇市场一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念 二、外汇市场的构成要素二、外汇市场的构成要素三、外汇市场的分类三、外汇市场的分类四、外汇市场的作用四、外汇市场的作用五、外汇市场交易活动与交易产品五、外汇市场交易活动与交易产品六、中国外汇市场六、中国外汇市场 一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念 是指专门从事外汇交易的市场。是指专门从事外汇交易的市场。 二、外汇市场的构成要素二、外汇市场的构成要素（一）市场工具（一）市场工具-外汇外汇（二）市场参加者（二）市场参加者 外汇银行外汇银行 中央银行及主管外汇的政府机构中央银行及主管外汇的政府机构 外汇经纪商外汇经纪商 外汇的实际供应者和需求者外汇的实际供应者和需求者 外汇投机者外汇投机者 三、外汇市场的分类三、外汇市场的分类 按外汇市场的外部形态按外汇市场的外部形态 有形市场有形市场 无形市场无形市场 按外汇市场交易活动的范围分类按外汇市场交易活动的范围分类 国内的外汇市场和国际的外汇市场国内的外汇市场和国际的外汇市场 四、外汇市场的功能四、外汇市场的功能 1、反映和调节外汇供求、反映和调节外汇供求 2、形成外汇价格体系、形成外汇价格体系 3、实现购买力的国际转移、实现购买力的国际转移 4、提供外汇资金融通、提供外汇资金融通 5、防范汇率风险、防范汇率风险 五、外汇市场交易活动与交易产品五、外汇市场交易活动与交易产品（一）外汇市场交易活动（一）外汇市场交易活动（二）外汇市场的交易产品（二）外汇市场的交易产品 1 1、现汇、现汇 2 2、外汇衍生产品、外汇衍生产品 六、中国外汇市场六、中国外汇市场 （一）（一）19941994年以前，外汇调剂中心年以前，外汇调剂中心（二）（二）19941994年年1212月月1 1日，建立外汇交易中心，于日，建立外汇交易中心，于4 4月月4 4日日 开始交易。开始交易。 （三）外汇市场的层次（三）外汇市场的层次（四）交易品种：人民币兑美元、港币、日元和欧元（四）交易品种：人民币兑美元、港币、日元和欧元 的即期交易。的即期交易。（五）（五）20052005年年5 5月月1818日交易中心正式启动外币买卖系日交易中心正式启动外币买卖系 统，推出美元对欧元、澳大利亚元、英镑、日统，推出美元对欧元、澳大利亚元、英镑、日 元、加拿大元、瑞士法郎、港币元、加拿大元、瑞士法郎、港币, ,以及欧元对日以及欧元对日 元等元等8 8对货币的即期交易。对货币的即期交易。 (六）外汇市场衍生交易品种 1、远期结售汇业务； 2、人民币与外币掉期业务： 在银行间外汇市场开办人民币兑美元、 欧元、日元、港币、英镑五个货币兑换的货 币掉期交易。 第二节第二节 外汇交易外汇交易 一、一、 外汇交易的规则外汇交易的规则 二、二、 外汇交易的一般程序外汇交易的一般程序 三、三、 外汇交易的方式外汇交易的方式 一、一、 外汇交易的规则外汇交易的规则统一报价：统一报价：除特殊标明外，所有货币的汇价都除特殊标明外，所有货币的汇价都 是针对美元的，即采用以美元为中是针对美元的，即采用以美元为中 心的报价方法。心的报价方法。报价简洁：报价简洁：外汇交易中，尤其是银行同业间进行的外汇外汇交易中，尤其是银行同业间进行的外汇 交易中，通常只报汇率的最后几位数，而不交易中，通常只报汇率的最后几位数，而不 作完整报价。作完整报价。 双向报价双向报价：银行在接受客户询价时，有道德义：银行在接受客户询价时，有道德义 务作出报价。客户无须指明他想买务作出报价。客户无须指明他想买 还是想卖外汇，银行应该既报买入还是想卖外汇，银行应该既报买入 价又报卖出价。价又报卖出价。 当当报价银行报价银行的外汇交易员对询价方报出的外汇交易员对询价方报出某种货币买卖价的同时，这一银行也就承担某种货币买卖价的同时，这一银行也就承担了以这一价格买进或卖出一定数额货币的了以这一价格买进或卖出一定数额货币的义义务务，但条件是询价方同意在报价方报价的基，但条件是询价方同意在报价方报价的基础上立即成交。础上立即成交。数额限制：数额限制：通常的外汇报价以及在报刊和电脑通常的外汇报价以及在报刊和电脑 终端的参考汇率主要适用于银行同终端的参考汇率主要适用于银行同 业的外汇交易，成交金额一般在业的外汇交易，成交金额一般在100100 万美元以上。万美元以上。 确认成交：确认成交：外汇交易一般都是通过电话、电报外汇交易一般都是通过电话、电报 或电讯系统先谈妥细节，达成协议，或电讯系统先谈妥细节，达成协议， 然后再用书面文件对协议内容加以确然后再用书面文件对协议内容加以确 认。认。二、二、 外汇交易的一般程序外汇交易的一般程序1 1询价：询价：主动发起外汇交易的一方在自报家门主动发起外汇交易的一方在自报家门 之后询问有关货币的买入价和卖出价。之后询问有关货币的买入价和卖出价。2 2报价：报价：接到询价的外汇银行的交易员应迅速接到询价的外汇银行的交易员应迅速 完整地报出所询问的有关货币的买入价完整地报出所询问的有关货币的买入价 和卖出价。和卖出价。3 3、成成交交: :询询价价者者接接到到报报价价后后表表示示愿愿意意以以报报出出的的价价格格买买入入或或卖卖出出某某个个期期限限的的多多少少数数额额的的某某种种货币。然后由报价银行对此交易承诺。货币。然后由报价银行对此交易承诺。4 4、确确认认: :当当报报价价银银行行的的外外汇汇交交易易员员说说“成成交交了了(Done!)”(Done!)”，外外汇汇交交易易合合同同即即成成立立，双双方方都都应应遵守各自的承诺。遵守各自的承诺。 5 5、交交割割：这这是是外外汇汇交交易易的的最最后后环环节节，也也是是最最重重要要的的环环节节。交交易易双双方方需需按按对对方方的的要要求求将将卖卖出出的的货货币币及及时时准准确确地地汇汇入入对对方方指指定定的的银银行行存存款款帐户中。帐户中。 三、外汇交易的方式三、外汇交易的方式 （一）即期外汇交易（一）即期外汇交易（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易（三）套汇和套利（三）套汇和套利（四）外汇期货交易（四）外汇期货交易（五）外汇期权交易（五）外汇期权交易 ( (六）外汇互换交易六）外汇互换交易（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易 1 1、即期外汇交易定义、即期外汇交易定义 2 2、即期外汇交易的作用、即期外汇交易的作用 3 3、即期外汇交易应注意的问题、即期外汇交易应注意的问题 4 4、套算汇率的计算、套算汇率的计算 1 1、即期外汇交易定义、即期外汇交易定义 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式业日内完成交割的外汇交易方式。买卖双方达成外汇交易的当天称为买卖双方达成外汇交易的当天称为成交日成交日。达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为在金融业务上称为务的行为在金融业务上称为交割交割(Delivery)(Delivery)。进行交割的当天称为进行交割的当天称为交割日交割日（也称结算日、（也称结算日、起息日起息日Value Date / Delivery DateValue Date / Delivery Date）。）。2 2、即期外汇交易的作用、即期外汇交易的作用满足国际经济交易者对不同币种的要求；满足国际经济交易者对不同币种的要求；平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险；平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险； 进行外汇投机，获取投机利润。进行外汇投机，获取投机利润。 3 3、即期外汇交易应注意的问题、即期外汇交易应注意的问题（1 1）区别几个概念）区别几个概念 单位货币、计价货币、买入价和卖出价单位货币、计价货币、买入价和卖出价（2 2）套算汇率）套算汇率 美元作为单位货币美元作为单位货币 美元作为计价货币美元作为计价货币美元作为美元作为 单位货币单位货币 交叉相除交叉相除 同边相乘同边相乘 美元作为美元作为 计价货币计价货币 同边相乘同边相乘 交叉相除交叉相除 4 4、套算汇率的计算、套算汇率的计算 1 1美元美元1.6230 1.6230 1.6240 1.6240 瑞士法郎瑞士法郎 美元美元1.8110 1.8110 1.8120 1.8120 新加坡元新加坡元 求求: : 瑞郎？新加坡元瑞郎？新加坡元 或者或者: : 新加坡元？瑞郎新加坡元？瑞郎 由此得出：由此得出： 1 1瑞郎瑞郎= 1.8110/1.6240= 1.8110/1.62401.8120/1.62301.8120/1.6230新加坡元新加坡元 = 1.1152 = 1.1152 1.1165 1.1165新加坡元新加坡元新加坡元新加坡元= 1.6230/ 1.8120 = 1.6230/ 1.8120 1.6240/ 1.81101.6240/ 1.8110 =0.8957 =0.8957 0.8967 0.8967瑞郎瑞郎 加元加元. . . .美元美元英镑英镑. . . .美元美元 选择英镑作为基础货币选择英镑作为基础货币 英镑英镑=2.2530/0.8953=2.2530/0.8953加元加元 =2.5165 =2.5165加元加元英镑英镑=2.2540/0.8950=2.2540/0.8950加元加元 =2.5184加元英镑英镑= 2.5165 = 2.5165 2.5184加元 美元美元1.8110 1.8110 1.8120 1.8120新加坡元新加坡元 英镑英镑2.2530 2.2530 2.2540 2.2540 美元美元 选择英镑作为基础货币选择英镑作为基础货币. . 英镑英镑2.2530* 1.81102.2530* 1.8110新加坡元新加坡元 =4.0802 =4.0802新加坡元新加坡元 英镑英镑 2.2540 * 1.8120 2.2540 * 1.8120新加坡元新加坡元 =4.0843 =4.0843新加坡元新加坡元 英镑英镑 4.0802 4.0802 4.0843 4.0843新加坡元新加坡元练练 习习w1美元美元=港币港币7.78047.7814w1英镑英镑=美元美元1.42051.4215w求英镑对港币的价格求英镑对港币的价格w1美元美元=人民币人民币8.2345 8.2376，w1美元美元=港币港币7.7275 7.7290w求港币对人民币的汇率。求港币对人民币的汇率。w w1英镑英镑=港币港币11.0521 11.0613w1港币港币=人民币人民币1.0654 1.0660（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易 1 1、远期外汇交易的概念、远期外汇交易的概念 2 2、远期外汇交易的类型、远期外汇交易的类型 3 3、远期外汇交易的目的、远期外汇交易的目的 4 4、远期汇率的标价方法、远期汇率的标价方法 5 5、远期汇率的确定、远期汇率的确定 6 6、案例分析、案例分析 1 1、远期外汇交易的概念、远期外汇交易的概念 远期外汇交易，是指交易双方达成交易后，远期外汇交易，是指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率和金额进行按事先约定的日期和约定的汇率和金额进行交割的外汇买卖。交割的外汇买卖。 远期外汇买卖的交割时间通常有：远期外汇买卖的交割时间通常有： 1 1个月；个月；2 2个月；个月；3 3个月；个月；6 6个月；最长可个月；最长可以做到一年；超过一年的交易称为超远期以做到一年；超过一年的交易称为超远期外汇交易外汇交易 远期外汇的交割日期有三种形式：远期外汇的交割日期有三种形式：（1 1）确定交割日期：）确定交割日期： 即规定某一确定日期为外汇买卖履行交即规定某一确定日期为外汇买卖履行交割日，如割日，如2 2月月1515日签订外汇合约，约定日签订外汇合约，约定5 5月月1515日为交割日。日为交割日。 （2 2）确定交割月份：）确定交割月份： 即规定某一月份为外汇买卖履行交割的即规定某一月份为外汇买卖履行交割的日期，如日期，如2 2月月1515日签订外汇合约，约定日签订外汇合约，约定5 5月份月份交割，即自交割，即自5 5月月1 1日至日至5 5月月3131日止，任何一个日止，任何一个营业日都可履行交割。营业日都可履行交割。 （3 3）未确定交割期：）未确定交割期： 即在远期外汇合约的有效期内任何营业日即在远期外汇合约的有效期内任何营业日都可交割，如都可交割，如2 2月月1515日签约，约定买卖日签约，约定买卖3 3个月个月的期汇，则自的期汇，则自2 2月月1515日起至日起至5 5月月1515日止，任何日止，任何一个营业日都可履行交割。一个营业日都可履行交割。2 2、远期外汇交易的类型、远期外汇交易的类型 根据交割时间的不同，远期外汇交易可以分为：根据交割时间的不同，远期外汇交易可以分为：固定交割日的远期外汇交易固定交割日的远期外汇交易，即事先规定交割时间。，即事先规定交割时间。这是最常用的远期外汇交易。固定方式的交割日这是最常用的远期外汇交易。固定方式的交割日一般以星期、月份为单位，通常不超过一般以星期、月份为单位，通常不超过 1 1年。年。选择交割日的远期外汇交易，选择交割日的远期外汇交易，又称择期外汇交易。又称择期外汇交易。买卖双方在成交时只事先确定交易的数量和汇率，买卖双方在成交时只事先确定交易的数量和汇率，具体的交割时间不予规定，而是规定一个期限。具体的交割时间不予规定，而是规定一个期限。客户可随时要求银行在此期限内任何一个营业日客户可随时要求银行在此期限内任何一个营业日办理交割。办理交割。 3 3、远期外汇交易的目的、远期外汇交易的目的 避免国际贸易中的汇率波动风险；避免国际贸易中的汇率波动风险； 资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动而受损失；汇率变动而受损失； 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补；外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补； 外汇投机商为取得利润从事投机交易而进行期汇外汇投机商为取得利润从事投机交易而进行期汇买卖。买卖。 4 4、远期汇率的标价方法、远期汇率的标价方法 （1 1）直接标出远期汇率）直接标出远期汇率 （2 2）用升水、贴水、平价标出）用升水、贴水、平价标出 即：远期汇率与即期汇率的差额即：远期汇率与即期汇率的差额 w直接标出实际的远期外汇汇率直接标出实际的远期外汇汇率 现汇汇率现汇汇率 1 1美元美元12512535 35 45 45日元日元 1 1个月美元期汇汇率个月美元期汇汇率 1 1美元美元125.50 125.50 65 65日元日元w升水：远期汇率高于即期汇率的差额。升水：远期汇率高于即期汇率的差额。w贴水：远期汇率低于即期汇率的差额。贴水：远期汇率低于即期汇率的差额。w平价：远期汇率与即期汇率持平。平价：远期汇率与即期汇率持平。w以远期外汇汇率与即期外汇汇率的差额，即以远期外汇汇率与即期外汇汇率的差额，即升水或贴水的形式表示升水或贴水的形式表示 直接标价的美元对日元的远期汇率可表示为：直接标价的美元对日元的远期汇率可表示为：东京外汇市场东京外汇市场即期汇率即期汇率 1 1美元美元12512535 35 45 45日元日元 1 1个月美元期汇升水个月美元期汇升水 0 015 15 0 02020日元日元w美美元元远远期期外外汇汇升升水水时时，美美元元兑兑日日元元的的1 1个个月月远远期汇率为期汇率为w1 1美元美元125.35+0125.35+015 15 125.45+0 125.45+02020w =125 =12550 50 125 1256565日元日元 w东京外汇市场东京外汇市场w即期汇率即期汇率 1 1美元美元12512535 35 45 45日元日元w1 1个月美元期汇贴水个月美元期汇贴水 0.20 0.20 0.15 0.15日元日元 w美元兑换日元的美元兑换日元的1 1个月远期汇率为个月远期汇率为w1 1美元美元125.35-0125.35-020 20 125.45-0 125.45-01515w 12512515 15 125.30 125.30日元日元 w即期汇率为即期汇率为w1 1英镑英镑1 17700 7700 10 10美元，美元，w3 3个个月月的的美美元元远远期期外外汇汇升升水水是是0.61 0.61 0.660.66美美分分时时，则则间间接接标标价价的的英英镑镑对对美美元元的远期汇率表示为：的远期汇率表示为：即期汇率即期汇率 1 1英镑英镑1 17700 7700 10 10美元美元3 3个月美元期汇升水个月美元期汇升水 0.0066 0.0066 0 000610061美元美元 w伦敦外汇市场伦敦外汇市场w美美元元远远期期外外汇汇升升水水时时, ,英英镑镑兑兑美美元元的的3 3个个月远期汇率为月远期汇率为w1 1英镑英镑1 17700-0.0066 7700-0.0066 1 17710-7710-w 0 000610061w 1 17634 7634 1 176497649美元美元 w如如果果是是美美元元远远期期外外汇汇贴贴水水0.61 0.61 0.660.66美美分分，则间接标价的英镑对美元的远期汇率表示为：则间接标价的英镑对美元的远期汇率表示为：w即期汇率即期汇率 1 1英镑英镑1.7700 1.7700 10 10美元美元w3 3个月美元期汇贴水个月美元期汇贴水 0 00061 0061 0.0066 0.0066美美元元 w间接标价法间接标价法( (伦敦外汇市场伦敦外汇市场) ) w美美元元远远期期外外汇汇贴贴水水时时，英英镑镑对对美美元元的的3 3个个月月远远期汇率为期汇率为w1 1英镑英镑=1=17700+07700+00061 0061 1 17710+0.00667710+0.0066w =1 =17761 7761 1 177787778美元美元 结论w小数在前相加小数在前相加w大数在前相减大数在前相减5 5、远期汇率的确定、远期汇率的确定 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +（- -）升贴水）升贴水 （1 1）直接标价法）直接标价法 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +升水升水 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -贴水贴水 （2 2）间接标价）间接标价 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -升水升水 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +贴水贴水 例如例如：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率即期汇率 1 1英镑英镑= =美元美元1.6773/831.6773/83 第一：第一：3 3个月远期贴水个月远期贴水 60/50 60/50 第二：第二：3 3个月远期升水个月远期升水 5/15 5/15 直接标价法：直接标价法： 3 3个月的远期汇率个月的远期汇率 1 1英镑英镑= =美元美元1.6713/331.6713/33 3 3个月的远期汇率个月的远期汇率 1 1英镑英镑= =美元美元1.6778/98 1.6778/98 又如：又如：某日纽约的银行报出的日元买卖价为：某日纽约的银行报出的日元买卖价为： 即期汇率即期汇率 1 1美元美元= =日元日元120.53/63120.53/63 第一：第一：3 3个月的远期贴水个月的远期贴水 20/30 20/30 第二：第二：3 3个月的远期升水个月的远期升水 10/5 10/5 间接标价法：间接标价法： 3 3个月的远期汇率个月的远期汇率 1 1美元美元= =日元日元120.73/93 120.73/93 3 3个月的远期汇率个月的远期汇率 1 1美元美元= =日元日元120.43/58 120.43/58 6 6、案例分析、案例分析假设香港外汇市场的行情为：假设香港外汇市场的行情为： 即期汇率即期汇率 ：1 1美元美元= =港币港币7.0356/667.0356/66 3 3个月汇水：个月汇水： 20/12 20/12 假定一美国进口商从香港进口价值假定一美国进口商从香港进口价值700700万港币的机万港币的机器设备，可在器设备，可在3 3个月后支付港币。若个月后支付港币。若3 3个月后美元对港个月后美元对港币将贬值到币将贬值到1 1美元美元= =港币港币7.0326/407.0326/40。 请判断：请判断： （1 1）美国进口商不采取保值措施，美国进口商不采取保值措施，3 3个月后将支付多个月后将支付多少美元？少美元？ （2 2）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？（三）（三） 套汇和套利交易套汇和套利交易 1 1、套汇、套汇2 2、套利、套利 1 1、套汇、套汇 （1 1）套汇的概念）套汇的概念 是指利用不同外汇市场汇价的差异，获取收是指利用不同外汇市场汇价的差异，获取收益的一种外汇交易方式。益的一种外汇交易方式。 汇汇率率的的地地点点差差异异产产生生了了著著名名的的“国国际际金金融融之之谜谜”，这个谜也说明了外汇投资的利润来源。，这个谜也说明了外汇投资的利润来源。“ “国际金融之谜国际金融之谜” 在在美美国国和和墨墨西西哥哥边边境境住住着着一一个个村村民民。该该村村民拥有民拥有1 1美元现金。美元现金。 每每天天早早晨晨他他在在美美国国境境内内的的酒酒店店里里用用1010美美分分买买一一杯杯酒酒。喝喝完完这这杯杯酒酒他他只只剩剩下下0.90.9美美元元。晚晚上上他他越越过过边边界界，按按 l l美美元元=3=3墨墨西西哥哥比比索索的的汇汇率把率把O.9O.9美元换成美元换成0.93=2.70.93=2.7比索。比索。 然后他花然后他花0.30.3比索比索买一杯酒。买一杯酒。 第第二二天天早早晨晨，他他再再到到美美国国酒酒店店按按1 1美美元元2.42.4墨墨西西哥哥比比索索的的汇汇率率，用用所所剩剩下下的的2.42.4比比索索换回换回l l美元。美元。 然然后后重重复复前前一一天天的的行行动动。这这样样，在在他他只只拥拥有有1 1美美元元财财产产的的情情况况他他可可以以经经久久不不息息地地每每天天享享用用两两杯杯酒酒，且且能能保保持持1 1美美元元财财产产不不变变。那那么么，是谁为他支付每天的酒钱呢是谁为他支付每天的酒钱呢? ? 墨西哥市场汇率：墨西哥市场汇率：l l美元美元=3=3墨西哥比索墨西哥比索 美国市场汇率：美国市场汇率： 1 1美元美元2.42.4墨西哥比索墨西哥比索 两个市场同种货币汇率出现差异，可以进行两个市场同种货币汇率出现差异，可以进行直接套汇。直接套汇。 若该墨西哥人从朋友处借若该墨西哥人从朋友处借1010万美元，万美元，到墨西哥卖出到墨西哥卖出1010万美元，可获得万美元，可获得3030万墨万墨西哥比索，再到美国卖出西哥比索，再到美国卖出2424万比索，换万比索，换回回1010万美元还给朋友（不计利息），获万美元还给朋友（不计利息），获利利6 6万比索。万比索。（2 2）套汇的种类）套汇的种类( (从地点来看）从地点来看） 直接套汇：是指利用两个国家间汇率差异，直接套汇：是指利用两个国家间汇率差异，将资金由一个国家转移到另一个国家，以获将资金由一个国家转移到另一个国家，以获取差额利益的外汇交易。取差额利益的外汇交易。 间接套汇：是指利用三国或三国以上的汇间接套汇：是指利用三国或三国以上的汇率差异，在三国或三国以上的国家之间转移率差异，在三国或三国以上的国家之间转移资金，以赚取差额利益的外汇交易。资金，以赚取差额利益的外汇交易。 （3 3）案例分析）案例分析 A A、假假设设纽纽约约外外汇汇市市场场上上的的汇汇率率1 1美美元元= =日日元元108.36108.36108.56108.56，东东京京外外汇汇市市场场汇汇率率为为:1:1美美元元= =日日元元108.10108.10108.30108.30，某某投投机机者者用用10001000万万美元去套汇美元去套汇, ,能否获利能否获利, ,获利多少获利多少? ? B B、假假设设纽纽约约外外汇汇市市场场上上的的汇汇率率1 1美美元元= =港港币币7.03857.03857.03967.0396，香香港港外外汇汇市市场场汇汇率率为为:1:1美美元元= =港港币币7.03537.03537.03707.0370，某某投投机机者者用用10001000万万美元去套汇美元去套汇, ,能否获利能否获利, ,获利多少？获利多少？ 108.36*1000/108.30 108.36*1000/108.30 =1000.5540 =1000.5540万美元万美元 1000.5540 1000.554010001000 =0.5540 =0.5540万美元万美元 C C、假设、假设 纽约外汇市场上的汇率纽约外汇市场上的汇率 1 1美元美元= =日元日元102.30 102.30 102.60 102.60 东京外汇市场上汇率东京外汇市场上汇率 1 1英镑英镑= =日元日元170.56 170.56 170.85 170.85 伦敦外汇市场上汇率伦敦外汇市场上汇率 1 1英镑英镑= =美元美元1.5140 1.5140 1.5170 1.5170 投机者用投机者用10001000万美元套汇，能获利吗？如能万美元套汇，能获利吗？如能获利，可获利多少？获利，可获利多少？纽约外汇市场纽约外汇市场 汇率汇率 1 1美元美元= =日元日元102.30 102.30 102.60 102.60东京外汇市场东京外汇市场 汇率汇率 1 1英镑英镑= =日元日元170.56 170.56 170.85 170.85伦敦外汇市场伦敦外汇市场 汇率汇率 1 1英镑英镑= =美元美元1.5140 1.5140 1.5170 1.5170 首先：首先：判断能否套汇判断能否套汇 算出中间价，进行套算比较算出中间价，进行套算比较 统一标价方法，汇价进行连乘，只要不等统一标价方法，汇价进行连乘，只要不等 于于1 1， 就有利可图就有利可图 其次其次：选准市场进行套汇：选准市场进行套汇w例例如如，假假设设某某日日某某一一时时刻刻, ,纽纽约约、法法兰兰克克福福、伦敦三地市场的外汇行市如下伦敦三地市场的外汇行市如下: :w伦敦市场：伦敦市场：1 1英镑英镑1.5140 1.5140 1.5170 1.5170美元美元 法兰克福市场：法兰克福市场： 1 1英镑英镑2.1790 2.1790 2.1820 2.1820欧元欧元 纽约市场：纽约市场： 1 1美元美元1.4100 1.4100 1.4140 1.4140欧元欧元w投机者用投机者用10001000万美元去套汇，能获利多少？万美元去套汇，能获利多少？w伦敦市场：w1000/1.5170=659.1958万英镑w法兰克福市场w659.1958*2.1790=1436.3876万马克w纽约市场w1436.3876/1.4140=1015.8328万美元w1015.83281000=15.8328万美元2 2、套利、套利（1 1）套利交易的概念）套利交易的概念 是指利用不同国家或地区短期利率的差异，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，以从中获取利息差额收较高的国家或地区，以从中获取利息差额收益的一种外汇交易。益的一种外汇交易。（2 2）套利交易的分类）套利交易的分类 不抛补套利不抛补套利 抛补套利抛补套利 w 不抛补套利不抛补套利: :套利者仅利用两种不同货币套利者仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价所带有的不同利息的差价, ,而将利率较低的货而将利率较低的货币转换成利率较高的货币以赚取利润币转换成利率较高的货币以赚取利润, ,在买卖在买卖某种即期通货时某种即期通货时, ,没有同时卖买该种远期通货没有同时卖买该种远期通货, ,承担了汇率变动的风险承担了汇率变动的风险w抛补套利抛补套利: :w套利者把资金从低利地区调往高利地区的同套利者把资金从低利地区调往高利地区的同时时, ,在外汇市场上卖出远期高利货币在外汇市场上卖出远期高利货币, ,目的在目的在于避免汇率风险于避免汇率风险（3 3）案例分析）案例分析 假定在纽约市场上美元的年利率为假定在纽约市场上美元的年利率为8%8%，伦，伦敦市场上的年利率为敦市场上的年利率为6%6%，即期汇率为，即期汇率为1 1英镑英镑= =美元美元1.6025 1.6025 1.6035 1.6035，3 3个月的汇水个月的汇水30 30 5050。问如果你。问如果你300300万英镑，你会投资在哪个市万英镑，你会投资在哪个市场上？获利多少？场上？获利多少？ 第一步：第一步：3 3个月的远期汇率是：个月的远期汇率是： 1 1英镑英镑= =美元美元1.6055 1.6055 1.6085 1.6085第二步：在英国市场上：第二步：在英国市场上： 300+3006%3/12=304.5 300+3006%3/12=304.5万英镑万英镑第三步：在美国市场上：第三步：在美国市场上： 3001.6025 3001.6025（1+8%3/121+8%3/12） =490.365 =490.365万美元万美元 第四步：第四步： 490.3650/1.6085=304.8585 490.3650/1.6085=304.8585万英镑万英镑 应应投投到到美美国国市市场场上上。可可获获利利304.8585-304.5=0.3585304.8585-304.5=0.3585万英镑万英镑 练习w如果某伦敦外汇市场上的即期汇率为如果某伦敦外汇市场上的即期汇率为w1 1英镑英镑=1.6322=1.6322美元美元 1.6350 1.6350美元美元,3,3个月远期个月远期汇差为汇差为33 33 45 45。请计算。请计算3 3个月的远期汇率为个月的远期汇率为多少？伦敦市场的利率多少？伦敦市场的利率6%6%，纽约市场利率，纽约市场利率8%8%，如果你有，如果你有200200万英镑，投到哪个市场能获利，万英镑，投到哪个市场能获利，可获利多少？可获利多少？ w（1 1）3 3个月的远期汇率为：个月的远期汇率为： w 1 1英镑英镑= =美元美元1.6355 1.6355 1.6395 1.6395w（2 2）伦敦市场：）伦敦市场：w 200+2006%3/12=203 200+2006%3/12=203万英镑万英镑 w（3 3）在纽约市场：）在纽约市场：2001.63222001.6322（1+8%3/121+8%3/12）=332.9688 =332.9688 万美元万美元 w（4 4）332.9688/1.6395=203.0917332.9688/1.6395=203.0917万英镑万英镑 w 应投资纽约市场，可获利应投资纽约市场，可获利 0.0917 0.0917万英镑。万英镑。 （四）外汇期货交易（四）外汇期货交易 1 1、外汇期货概述、外汇期货概述2 2、远期外汇交易与外汇期货的区别、远期外汇交易与外汇期货的区别 1 1、外汇期货概述、外汇期货概述 （1 1）外汇期货交易的产生）外汇期货交易的产生 （2 2）外汇期货交易的概念）外汇期货交易的概念 指一种交易双方在交易所内通过公指一种交易双方在交易所内通过公开叫价的方式，买卖在末来某一日期按开叫价的方式，买卖在末来某一日期按既定汇率交割一定数量的外汇期货合约既定汇率交割一定数量的外汇期货合约的外汇交易方式。的外汇交易方式。 外汇期货交易是在交易所内进行的。外汇期货交易是在交易所内进行的。 买方会员经纪商买方场内经纪人会员经纪商卖方会员经纪商卖方场内经纪人会员经纪商交易厅收发处交易厅交易场结算所 外汇期货交易程序外汇期货交易程序交易的是外汇期货合约。交易的是外汇期货合约。 合约的内容有交易币种、交易单位、合约的内容有交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、涨跌幅的限报价方法、最小变动单位、涨跌幅的限制、购买数量限制、交易时间、交割月制、购买数量限制、交易时间、交割月份和交割地点等。份和交割地点等。（3 3）外汇期货交易的特点）外汇期货交易的特点 A A、交易的对象是外汇期货合同、交易的对象是外汇期货合同 B B、在期货交易所内进行的交易、在期货交易所内进行的交易 C C、实行保证金制度、实行保证金制度 例如：某年例如：某年1111月月3030日，星期二，一位投资者买日，星期二，一位投资者买入入1 1份（份（125000125000加元）次年加元）次年6 6月到期的加元的期货合约，月到期的加元的期货合约，目前的期货价格为目前的期货价格为1 1加元加元= =美元美元0.58820.5882，加元的期货合，加元的期货合约的初始保证金要求为约的初始保证金要求为21002100美元，维持保证金为美元，维持保证金为17001700美元。美元。 日期日期 期货价格期货价格 当日损益当日损益 累计损益累计损益 保证金保证金 补交保证金补交保证金 11 11月月3030日日 0.5882 2100 0.5882 2100 11 11月月3030日日 0.5874 -100 -100 2000 0.5874 -100 -100 2000 12 12月月1 1日日 0.5858 -200 -300 1800 0.5858 -200 -300 1800 12 12月月2 2日日 0.5846 -150 -450 1650 450 0.5846 -150 -450 1650 450 12 12月月3 3日日 0.5850 50 -400 2150 0.5850 50 -400 2150 12 12月月4 4日日 0.5856 75 -325 2225 0.5856 75 -325 2225 D D、清算所的日结算制度、清算所的日结算制度 E E、公开竟价、公开竟价2 2、远期外汇交易与外汇期货的关系、远期外汇交易与外汇期货的关系 不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇实现交易的实现交易的场所不同场所不同市场是一个具体的市场，市场是一个具体的市场，交易交易所内进行，交易交易交易所内进行，交易所订有较为严格的规章条所订有较为严格的规章条例。例。无具体的市场，它实质上是无具体的市场，它实质上是各金融中心之间，各银行之各金融中心之间，各银行之间的电讯网络，因而是场外间的电讯网络，因而是场外交易。交易。实现交易的实现交易的方式不同方式不同须委托交易所经纪人，以须委托交易所经纪人，以公开喊价的方式进行。交公开喊价的方式进行。交易双方互不见面，也不熟易双方互不见面，也不熟悉。悉。虽有部分通过经纪人牵线虽有部分通过经纪人牵线而成，但最终是由交易各而成，但最终是由交易各方通过电话方通过电话.电传和电脑电传和电脑直接商谈成交的直接商谈成交的。报价报价内容内容不同不同买方或卖方只报出一买方或卖方只报出一种价格，买方报买价，种价格，买方报买价，卖方报卖价。卖方报卖价。双向报价，既报双向报价，既报买价也报卖价买价也报卖价不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇 有无统一的有无统一的准化规定不同准化规定不同对交易的货币对交易的货币.合同面合同面额和交割日期都有统额和交割日期都有统一的标准一的标准对货币交易量和对货币交易量和 到期交割日都可到期交割日都可 议定议定 是否交存保是否交存保证金不同证金不同须交存保证金，清算所实行每须交存保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价日无债结算制，按收市结算价对每笔交易盈亏结算，保证金对每笔交易盈亏结算，保证金多退少补，形成现金流。多退少补，形成现金流。远期外汇交易在合同到远期外汇交易在合同到期交割前无现金流，双期交割前无现金流，双方仅负履约责任方仅负履约责任是否需要了解对是否需要了解对方的资信不同方的资信不同双方无须了解对方资信情双方无须了解对方资信情况，只要交足保证金，信况，只要交足保证金，信用风险由清算所承担。用风险由清算所承担。双方（尤其是银行对一般客户）双方（尤其是银行对一般客户），在开始交易前须作资，在开始交易前须作资 信调查，自行承担信用风险。信调查，自行承担信用风险。买卖双方的合同买卖双方的合同和责任关系不同和责任关系不同买卖双方均与清算所有合买卖双方均与清算所有合同责任关系，而双方无直同责任关系，而双方无直接合同责任关系接合同责任关系 买卖双方签有合同，买卖双方签有合同，具有合同责任关系具有合同责任关系 不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇是否收取手是否收取手续费不同续费不同每一标准合同，清算所每一标准合同，清算所收一定的手续费。收一定的手续费。不收手续费不收手续费 是否直接成交与是否直接成交与收取佣金不同收取佣金不同通过经纪人收取佣金。通过经纪人收取佣金。一般不通过经纪一般不通过经纪人，不收取佣金。人，不收取佣金。是否最后是否最后交割不同交割不同一般不最后交割一般不最后交割大多数最后交割大多数最后交割 外汇期货交易是标准化的远期外汇交易。外汇期货交易是标准化的远期外汇交易。联系：联系： 从事外汇期货交易与远期外汇交易的目的都从事外汇期货交易与远期外汇交易的目的都是为了防范外汇风险或外汇投机是为了防范外汇风险或外汇投机 。都是一定时期以后交割，而不是即期交割。都是一定时期以后交割，而不是即期交割。 都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率固定下来固定下来 。 （五）外汇期权交易（五）外汇期权交易 1 1、金融期权、金融期权 （1 1）金融期权产生于）金融期权产生于2020世纪世纪8080年代年代 （2 2）金融期权交易的类型）金融期权交易的类型 金融金融 现货期权交易现货期权交易 外汇期权外汇期权 利率期权利率期权 期权期权 股票期权股票期权 股票指数期权股票指数期权 交易交易 外汇期货期权外汇期货期权 利率期货期权利率期货期权 期货期权交易期货期权交易 股票指数期货期权股票指数期货期权 类型类型 期权的期权交易期权的期权交易 2 2、 外汇期权交易外汇期权交易 概念：概念： 就是交易者通过支付一笔较小的费用，得就是交易者通过支付一笔较小的费用，得到一种权利，这种权利使得他有权在预先商到一种权利，这种权利使得他有权在预先商定的到期日前，以预先协定的价格和数量选定的到期日前，以预先协定的价格和数量选择决定是否购买或出售该种货币。择决定是否购买或出售该种货币。 种类：种类： 看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权 美式期权和欧式期权美式期权和欧式期权第三节第三节 外汇风险外汇风险 一、外汇风险概念一、外汇风险概念 二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 三、外汇风险管理的手段三、外汇风险管理的手段 一、外汇风险概念一、外汇风险概念 外汇风险，又称汇率风险，指一个经济实外汇风险，又称汇率风险，指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中因外汇汇率的体或个人，在涉外经济活动中因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产与负债价值涨变动，使其以外币计价的资产与负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。跌而蒙受损失的可能性。（一）外汇风险的对象（一）外汇风险的对象 并不是所有以外币计价的资产与负债都并不是所有以外币计价的资产与负债都会面临外汇风险，只有其中一部分承担风险。会面临外汇风险，只有其中一部分承担风险。（二）外汇风险构成要素（二）外汇风险构成要素: :本币本币 外币外币 时间时间 二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类 （一）交易风险（一）交易风险 （二）会计风险（二）会计风险 （三）经济风险（三）经济风险 （一）交易风险（一）交易风险 交易风险是指某项以外币计价的交易，在交易风险是指某项以外币计价的交易，在交易发生到交易完成的这段时间里，由于汇交易发生到交易完成的这段时间里，由于汇率变动，使其本币价值亦因此而发生变动的率变动，使其本币价值亦因此而发生变动的一种风险。一种风险。 1 1、交易风险主要表现在三个方面、交易风险主要表现在三个方面(1)(1)在进口和出口业务中，从签订合同，到实际收在进口和出口业务中，从签订合同，到实际收付货款为止的这一段时间内，由于汇率变化而付货款为止的这一段时间内，由于汇率变化而引起的应收帐款或应付帐款的价值变动的可能引起的应收帐款或应付帐款的价值变动的可能性。性。 (2) (2)在国际信贷业务中，由于汇率变动而产生的外在国际信贷业务中，由于汇率变动而产生的外 汇债权、汇债权、 债务增加或减少的可能性。债务增加或减少的可能性。 (3) (3)在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动而在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动而 使经济主体得到损益的可能性。使经济主体得到损益的可能性。 时间结构越长，外汇风险越大。时间结构越长，外汇风险越大。 （二）会计风险（二）会计风险 又称结算风险，是指经济实体在将各种又称结算风险，是指经济实体在将各种外币资产负债换算成计帐货币的会计处理业外币资产负债换算成计帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。（三）经济风险（三）经济风险 经济风险又称经营风险，是指由于汇率的经济风险又称经营风险，是指由于汇率的意外波动，通过影响企业生产销售数量，价意外波动，通过影响企业生产销售数量，价格、成本等引起企业未来一定期间收益与现格、成本等引起企业未来一定期间收益与现金流量的变化的风险。金流量的变化的风险。 三、外汇风险管理的手段三、外汇风险管理的手段 （一）货币选择法（一）货币选择法 （二）提前错后法（二）提前错后法 （三）易货贸易法（三）易货贸易法 （四）（四）BSIBSI和和LSILSI BSI法w借款借款即期合同即期合同投资投资w(borrow-spot-invest)(borrow-spot-invest)w步骤：步骤：( (应收帐款应收帐款) )w1 1 借入与应收外汇等值的外币借入与应收外汇等值的外币w2 2 通过即期交易把外币换成本币通过即期交易把外币换成本币w3 3 用本币进行投资用本币进行投资w 英英国国某某公公司司在在6060天天后后有有一一笔笔5050万万美美圆圆的的应应收收帐帐款款。请请你你用用BSIBSI法法来来帮帮助助该该公司消除外汇风险公司消除外汇风险 公公司司向向银银行行借借入入6060天天的的5050万万美美元元，再再在在即即期期外外汇汇市市场场上上将将5050万万美美元元兑兑换换为为英英镑镑，以以消消除除兑兑换换风风险险，用用兑兑换换回回的的英英镑镑进进行行6060天天投投资资，6060天天后后收收回回帐帐款款，归归还银行。还银行。 w借款借款即期合同即期合同投资投资w步骤：步骤：( (应付帐款应付帐款) )w1 1 借入与应付帐款等值的本币借入与应付帐款等值的本币w2 2 通过即期交易把本币换成外币通过即期交易把本币换成外币w3 3 用外币进行投资用外币进行投资w假设日本假设日本A A公司公司3 3个月后有一笔个月后有一笔7070万美元万美元的应付帐款，请用的应付帐款，请用BSIBSI消除其外汇风险消除其外汇风险 w A A公司向银行借入日圆，再在即期公司向银行借入日圆，再在即期外汇市场上将日圆兑换为美元，以消除外汇市场上将日圆兑换为美元，以消除兑换风险，用兑换回的美元进行兑换风险，用兑换回的美元进行3 3个月个月投资，投资，3 3个月后收回美元投资，支付货个月后收回美元投资，支付货款。款。LSI法w提早收付提早收付即期合同即期合同投资投资w(lead-spot-invest)(lead-spot-invest)w步骤：步骤：w1 1 提前收回货款提前收回货款w2 2 在即期外汇市场上将外汇换成本币在即期外汇市场上将外汇换成本币w3 3 将换回的本币进行投资将换回的本币进行投资w 德国某公司在德国某公司在6060天后有一笔天后有一笔5050万美万美圆的应收帐款。请你用圆的应收帐款。请你用LSILSI法来帮助该法来帮助该公司消除外汇风险公司消除外汇风险w 为防止为防止6060天后美元贬值给公司带来天后美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在给其一定付现折扣的情况下，要求其在在2 2天内付款。德国公司提前取得美元天内付款。德国公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，换回货款后，立即进行即期外汇交易，换回本币。随即用本币进行投资。本币。随即用本币进行投资。第四节第四节 外汇管制外汇管制 一、外汇管制的概念、目的一、外汇管制的概念、目的 二、外汇管制的主体和客体二、外汇管制的主体和客体 三、外汇管制的基本方式及内容三、外汇管制的基本方式及内容 四、关于货币自由兑换问题四、关于货币自由兑换问题一、外汇管制的概念、目的一、外汇管制的概念、目的 （一）（一） 外汇管制的概念外汇管制的概念 外汇管制是指一个国家通过法律、法令、条例等对外汇管制是指一个国家通过法律、法令、条例等对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本币货币与外国外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本币货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。 外汇管制可分为外汇管制可分为3 3种类型：种类型：全面外汇管制，即对所全面外汇管制，即对所有外汇收支活动都实行管制。多数发展中国家和社会主有外汇收支活动都实行管制。多数发展中国家和社会主义国家都采取这种方式。义国家都采取这种方式。部分外汇管制，即对外汇收部分外汇管制，即对外汇收支的某些项目实行管制。少数较发达的发展中国家和部支的某些项目实行管制。少数较发达的发展中国家和部分发达国家采取这种方式。分发达国家采取这种方式。名义上取消外汇管制，实名义上取消外汇管制，实际上仍有某些变相或间接的外汇管制，一些发达国家采际上仍有某些变相或间接的外汇管制，一些发达国家采取这种方式。取这种方式。（二）外汇管制的目的（二）外汇管制的目的 平衡国际收支和稳定汇率平衡国际收支和稳定汇率 二、外汇管制的主体和客体二、外汇管制的主体和客体 （一）外汇管制的主体（一）外汇管制的主体 中央银行；外汇管理机构；大商业银行。中央银行；外汇管理机构；大商业银行。 （二）外汇管制的客体（二）外汇管制的客体 1 1、以人为对象、以人为对象 2 2、以物为对象、以物为对象 3 3、以地区为对象、以地区为对象三、外汇管制的基本方式及内容三、外汇管制的基本方式及内容（一）外汇管制的基本方式（一）外汇管制的基本方式 1 1、价格管制（汇率管制）、价格管制（汇率管制） 直接管制直接管制 就是用行政的手段规定各项外汇收支按不同的汇率进行结就是用行政的手段规定各项外汇收支按不同的汇率进行结汇，实际上是实行复汇率制。汇，实际上是实行复汇率制。 (1) (1)固定差别汇率固定差别汇率w (2) (2)外汇转让证制度外汇转让证制度w (3) (3)混合汇率制混合汇率制 间接管制间接管制 是指国家所采取的外汇缓冲政策，即以外汇稳定基金作为是指国家所采取的外汇缓冲政策，即以外汇稳定基金作为缓冲体来稳定汇率水平。缓冲体来稳定汇率水平。 2 2、数量管制、数量管制 是指政府对外汇买卖和进出口国境的数量是指政府对外汇买卖和进出口国境的数量实行控制。即对外汇的收、支、存、兑多种实行控制。即对外汇的收、支、存、兑多种环节的数量和其他有关交易数量进行限制。环节的数量和其他有关交易数量进行限制。 主要集中在三个方面，贸易外汇管制、非主要集中在三个方面，贸易外汇管制、非贸易外汇管制和资本输出入管制。贸易外汇管制和资本输出入管制。 （1 1） 对贸易外汇的管制对贸易外汇的管制( (奖出限入奖出限入) )w出口出口: :对出口提供低息资金对出口提供低息资金, ,税收优惠税收优惠w进口进口: :配额制配额制: :绝对配额和关税配额绝对配额和关税配额w 许可证制许可证制w 其他其他(2)(2)对非贸易外汇的管制对非贸易外汇的管制w包括包括: : 与贸易有关的运输费与贸易有关的运输费, ,保险费保险费, ,佣金佣金w 与资本输出入有关的股息与资本输出入有关的股息, ,利息利息, ,许许w 可证费可证费, ,特许权使用费特许权使用费, ,技术劳务费技术劳务费w 与文化交流有关的版权费与文化交流有关的版权费, ,稿费稿费, ,奖奖w 学金学金, ,留学生费用留学生费用w 与外交有关的驻外机构费用与外交有关的驻外机构费用, ,旅游旅游w 费和赡家汇款费和赡家汇款(3)(3)资本输出入资本输出入w资本输出资本输出w资本输入资本输入四、关于货币自由兑换问题四、关于货币自由兑换问题（一）货币自由兑换的基本概念（一）货币自由兑换的基本概念 所谓本国货币的自由兑换是指在外汇市场上，所谓本国货币的自由兑换是指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买某种外国货币，或用能自由地用本国货币购买某种外国货币，或用某种外国货币购买本国货币。某种外国货币购买本国货币。 按按产产生生货货币币兑兑换换需需要要的的国国际际间间经经济济交交易易的的性性质质划划分分：货货币币自自由由兑兑换换可可以以分分为为经经常常项项目目下下的的自自由由兑兑换换（指指该该项项目目下下外外汇汇支支付付和和转转移移的的汇汇兑兑实实行行无无限限制制的的兑兑换换）和和资资本本与与金金融融项项目目下下的的自自由兑换。由兑换。 （二）在国际货币基金章程第八条的二、三、四款中（二）在国际货币基金章程第八条的二、三、四款中 规定，一国经常项目下的货币自由兑换需要的条件是：规定，一国经常项目下的货币自由兑换需要的条件是： （1 1）经常项目下的对外支付和资金转移不受限制；）经常项目下的对外支付和资金转移不受限制； （2 2）不实行歧视性的复汇率制。）不实行歧视性的复汇率制。 （3 3）对其他会员国在经常性往来中积存的本国货）对其他会员国在经常性往来中积存的本国货 币，在对方提出要求后，应无条用外汇换回。币，在对方提出要求后，应无条用外汇换回。 实现经常帐户下货币自由兑换的国家又称为实现经常帐户下货币自由兑换的国家又称为 “ “第八条款国第八条款国”（三）资本与金融项目下的货币自由兑换（三）资本与金融项目下的货币自由兑换 对资本流入和流出的兑换均无限制。对资本流入和流出的兑换均无限制。 （四）一国货币实现完全可兑换的步骤（四）一国货币实现完全可兑换的步骤 1 1、经常项目下货币有条件可兑换、经常项目下货币有条件可兑换 2 2、经常项目下货币自由兑换、经常项目下货币自由兑换 3 3、经常项目下货币自由兑换和资本与金、经常项目下货币自由兑换和资本与金 融项目下的货币有条件可兑换。融项目下的货币有条件可兑换。 4 4、资本与金融项目下的货币自由兑换。、资本与金融项目下的货币自由兑换。 （五）一国实现货币自由兑换的条件（五）一国实现货币自由兑换的条件1 1、健康的宏观经济状况、健康的宏观经济状况 稳定的宏观经济形势；稳定的宏观经济形势； 有效的市场机制（经济自发调节机制）；有效的市场机制（经济自发调节机制）； 稳定成成熟的宏观调控能力；稳定成成熟的宏观调控能力；2 2、健全的微观经济主体、健全的微观经济主体3 3、恰当的汇率制度安排与汇率水平、恰当的汇率制度安排与汇率水平 4 4、合理的经济结构和国际收支的可维持性。合理的经济结构和国际收支的可维持性。 五、关于人民币自由兑换的进程五、关于人民币自由兑换的进程 四个阶段：四个阶段：（一）高度集中控制时期（一）高度集中控制时期（19791979年以前）年以前） 一切外汇收支由国家管理、一切外汇业一切外汇收支由国家管理、一切外汇业务由中国银行经营、国家对外汇实行全面的务由中国银行经营、国家对外汇实行全面的计划管理、统收统支。计划管理、统收统支。（二）向市场化过渡时期（二）向市场化过渡时期（1979-19931979-1993年）年） 外汇额度留成外汇额度留成 外汇调剂市场外汇调剂市场 调剂汇率调剂汇率 （三（三) )经常帐户下有条件自由兑换时期（经常帐户下有条件自由兑换时期（1994-1994-19961996年）年） 有条件，主要体现在对外商投资企业及个有条件，主要体现在对外商投资企业及个人的经常帐户下用汇仍存在一定限制。人的经常帐户下用汇仍存在一定限制。（四（四) )经常帐户下完全自由兑换时期（经常帐户下完全自由兑换时期（19961996年至年至今）今） 1996 1996年年1212月月1 1日起，我国接受国际货币基金日起，我国接受国际货币基金组织协定第八条的全部义务，标志着中国实现组织协定第八条的全部义务，标志着中国实现了经常帐户下人民币的完全可兑换。了经常帐户下人民币的完全可兑换。 本章的难点和重点本章的难点和重点一、掌握各种外汇交易方式的交易原理一、掌握各种外汇交易方式的交易原理 二、掌握远期外汇汇率的确定、套算汇率计算，直接套二、掌握远期外汇汇率的确定、套算汇率计算，直接套汇和套利的操作。汇和套利的操作。三、把握外汇管制的基本方法三、把握外汇管制的基本方法 四、理解货币自由兑换及实现货币自由兑换的条件。四、理解货币自由兑换及实现货币自由兑换的条件。本章的思考题本章的思考题1 1、远期外汇交易与外汇期货交易的关系。、远期外汇交易与外汇期货交易的关系。2 2、根据、根据IMFIMF的规定，一国货币实现经常项目下的自由兑的规定，一国货币实现经常项目下的自由兑 换需具备的条件。换需具备的条件。 3 3、你是如何理解货币自由兑换的？、你是如何理解货币自由兑换的？