第五章第五章 财务管理的客体理论财务管理的客体理论第一节第一节 钱和物资流量管理理论钱和物资流量管理理论 (P147)钱和物资流量管理理论主要包括两大部分：钱和物资流量管理理论主要包括两大部分：第一部分：钱和物资流入管理，主要包括：第一部分：钱和物资流入管理，主要包括： 筹资活动流入的资金；筹资活动流入的资金；筹资活动流入的资金；筹资活动流入的资金； 收入实现流入的资金；收入实现流入的资金；收入实现流入的资金；收入实现流入的资金； 第二部分：钱和物资流出管理，主要包括：第二部分：钱和物资流出管理，主要包括： 投资活动流出的资金；投资活动流出的资金；投资活动流出的资金；投资活动流出的资金； 日常费用支出日常费用支出日常费用支出日常费用支出; ; (3) (3) 成本流出的资金；成本流出的资金；成本流出的资金；成本流出的资金；一、一、钱和物资流入管理理论钱和物资流入管理理论（一）筹资管理概述（一）筹资管理概述 1.1.企业筹资的概念与动机企业筹资的概念与动机（1）筹资的概念筹资的概念P147企业筹资是指企业企业筹资是指企业作为一个筹资主体作为一个筹资主体,根据其生产经营根据其生产经营、对外投、对外投资和调整资本结构等需要，通过有关渠道或金融市场，利用适当资和调整资本结构等需要，通过有关渠道或金融市场，利用适当的方式，有效筹措和集中所需资金的活动。的方式，有效筹措和集中所需资金的活动。 筹资是财务活动中的一项基本活动，也是财务管理的起点。筹资是财务活动中的一项基本活动，也是财务管理的起点。资金资金筹集筹集资金资金投入投入资金资金营运营运资金资金回收回收资金资金分配分配（2）企业筹资的动机）企业筹资的动机企业的整体目的是为了自身的生存、获利和发展。企企业的整体目的是为了自身的生存、获利和发展。企业的筹资目的是为企业的整体目标服务的。根据其筹资业的筹资目的是为企业的整体目标服务的。根据其筹资的动机，其目的有以下四个方面：的动机，其目的有以下四个方面：P147-148A.设立性（新建）筹资动机设立性（新建）筹资动机B.扩张性筹资动机（扩大生产规模动机）扩张性筹资动机（扩大生产规模动机）C.偿还债务筹资动机（财务动机）偿还债务筹资动机（财务动机）D.混合筹资动机（优化资本结构动机与调整性筹资动混合筹资动机（优化资本结构动机与调整性筹资动机）机）2. 筹资渠道与筹资方式及其相互关系筹资渠道与筹资方式及其相互关系（1）筹资渠道）筹资渠道什么是企业筹资渠道？什么是企业筹资渠道？ 企业筹资渠道是指企业筹措资金的来源方向与通道，它体现企业筹资渠道是指企业筹措资金的来源方向与通道，它体现了资金的源泉和供应量量。了资金的源泉和供应量量。P148我国企业目前筹资渠道主要包括以下我国企业目前筹资渠道主要包括以下7个方面：个方面：P148 （1）国家财政资金）国家财政资金 （2）银行信贷资金）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金）非银行金融机构资金 （4）其他法人资金（其他企业资金）其他法人资金（其他企业资金） （5）居民个人资金（社会资金或个人资金）居民个人资金（社会资金或个人资金） （6）企业内部资金（企业留存收益）企业内部资金（企业留存收益） （7）外商资金（外商资金（国外及我国港澳台资金国外及我国港澳台资金）(2) 企业企业筹资方式筹资方式1.什么是企业筹资的方式？什么是企业筹资的方式？P148 筹资方式是指可供企业在筹资时所选用的具体形式，它体现着筹资方式是指可供企业在筹资时所选用的具体形式，它体现着资金的资金的属性属性。我国企业目前筹资方式：（主要包括以下我国企业目前筹资方式：（主要包括以下7个方面）个方面）P148-149 （1）吸收直接投资）吸收直接投资 （投入资本筹资，针对非股份制企业）；（投入资本筹资，针对非股份制企业）； （2）发行股票筹资）发行股票筹资 （针对股份制企业）；（针对股份制企业）； （3）银行或非银行金融机构借款筹资）银行或非银行金融机构借款筹资 ； （4）发行公司债券筹资）发行公司债券筹资 ； （ 5）融资租赁）融资租赁筹资；筹资； （ 6）利用）利用商业信用筹资；商业信用筹资； （7）.企业内部筹资（利用留存收益筹资）；企业内部筹资（利用留存收益筹资）；3.筹资的方式的分类：筹资的方式的分类：以上筹资的方式可以分为以下两类：以上筹资的方式可以分为以下两类：（1）按性质划分：）按性质划分： A.股权筹资方式股权筹资方式 P149 前三项（前三项（1、2、7项）是权益性筹资方式；项）是权益性筹资方式； B.借入筹资方式借入筹资方式 后四项（后四项（3、4、5、6、项）是负责筹资方式。、项）是负责筹资方式。 P149最后最后（2）按长短划分：）按长短划分：A.短期筹资方式：短期筹资方式：5项为短期筹资方式项为短期筹资方式P150B.长期筹资方式；长期筹资方式； 1、2、3、4、6、7项一般为为长项一般为为长期筹资方式；期筹资方式；P1504.筹资管理的要求筹资管理的要求P150（1）精打细算，合理确定资金需要量，提高筹资效果；）精打细算，合理确定资金需要量，提高筹资效果；（2）周密研究投资效果，大力提高投资效果；）周密研究投资效果，大力提高投资效果；（3）适时取得所筹资金，确保资金按时投放；）适时取得所筹资金，确保资金按时投放；（4）认真选择筹资来源，确保降低资本成本）认真选择筹资来源，确保降低资本成本（5）合理安排资金结构，保持适当的偿债能力）合理安排资金结构，保持适当的偿债能力（6）遵守国家法规，维护各方利益。）遵守国家法规，维护各方利益。 （二）负债资金的筹集（二）负债资金的筹集 什么是负债？什么是负债？负债是企业所承担的能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债负债是企业所承担的能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务。务。由于负债筹资需要企业按时偿还本金和利息，所以负债筹集的资金由于负债筹资需要企业按时偿还本金和利息，所以负债筹集的资金是企业的借入资金。是企业的借入资金。银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等负债负债1 1、银行借款、银行借款、银行借款、银行借款 银行借款银行借款银行借款银行借款 是指企业根据借款合同向银行或非银行是指企业根据借款合同向银行或非银行是指企业根据借款合同向银行或非银行是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。金融机构借入的需要还本付息的款项。金融机构借入的需要还本付息的款项。金融机构借入的需要还本付息的款项。P151P151P151P151(1)(1)银行借款的种类银行借款的种类银行借款的种类银行借款的种类银行借款按期限长短、担保条件、用途等共分以下四类：银行借款按期限长短、担保条件、用途等共分以下四类：A.按借款期限长短分类按借款期限长短分类P151按借款期限按借款期限长短分类长短分类短期借短期借款款中期借中期借款款长期借款长期借款 指借款期限在指借款期限在1 1年以内年以内( (含含1 1年年) )的借款。的借款。 指借款期限在指借款期限在5 5年以上的借款。年以上的借款。 指借款期限在指借款期限在1 1年以上年以上5 5年以下年以下( (含含5 5年年) )的借款。的借款。B.按借款担保条件分类按借款担保条件分类按借款担保按借款担保条件分类条件分类信用借款信用借款担保借款担保借款票据贴现票据贴现 指以借款人的信誉为依据，指以借款人的信誉为依据，无需财产抵押而获得的借款。无需财产抵押而获得的借款。 指需以一定的财产做抵押或指需以一定的财产做抵押或以保证人做担保而获得的借款。以保证人做担保而获得的借款。 以持有未到期的商业票据向以持有未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的银行贴付一定的利息而取得的借款。借款。C.按借款用途分类按借款用途分类 按按借借款款用用途途分分类类基本建设借款基本建设借款专项借款专项借款流动资金借款流动资金借款D.按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构分类P151按提按提供贷供贷款机款机构分构分政策性银行贷款政策性银行贷款（P151）商业性银行贷款商业性银行贷款(2)(2)银行借款的程序银行借款的程序银行借款的程序银行借款的程序 （P151）银行借款的程序银行借款的程序企业提出借款申请企业提出借款申请银行审查借款申请银行审查借款申请签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款到期，企业归还借款本息到期，企业归还借款本息(3)(3)银行借款的信用条件银行借款的信用条件银行借款的信用条件银行借款的信用条件银行借款的条件有以下四个方面银行借款的条件有以下四个方面:A.信贷额度信贷额度 （P151）在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。 此此外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务证贷款的法律义务。信贷额度信贷额度信贷额度信贷额度 是借款企业与银行在协议中规定的借款最是借款企业与银行在协议中规定的借款最是借款企业与银行在协议中规定的借款最是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。信贷额度的有效期通常为高限额。信贷额度的有效期通常为高限额。信贷额度的有效期通常为高限额。信贷额度的有效期通常为1 1 1 1年，但根年，但根年，但根年，但根据情况也可延期据情况也可延期据情况也可延期据情况也可延期1 1 1 1年。年。年。年。案例案例1：在正式的协议下，银行与在正式的协议下，银行与A公司约定一年的授信额度为公司约定一年的授信额度为5000万元。假设万元。假设A公司在本年内已借用公司在本年内已借用3000万元且未还款，万元且未还款，则该企业在一年内还可以申请则该企业在一年内还可以申请2000万元的贷款，银行将予万元的贷款，银行将予以保证。如果以超过一年期限，银行将不予以贷款保证。以保证。如果以超过一年期限，银行将不予以贷款保证。B.周转信贷协议周转信贷协议（P151-152）周转信贷协议周转信贷协议是一种常为大公司使用的正式授信额度。是一种常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律责任，并因此向企业收取一定的银行对周转信用额度负有法律责任，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般按企业使用受限额度承诺费用，一般按企业使用受限额度0.2%收取承诺费。收取承诺费。此承诺费对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。此承诺费对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。案例案例1：某企业与银行商定的周转信贷额度为某企业与银行商定的周转信贷额度为3000万元，承诺费为万元，承诺费为2%，该企业年度内实际借款额为该企业年度内实际借款额为2500万元。万元。 要求：计算该企业应向银行支付的承诺费。要求：计算该企业应向银行支付的承诺费。解：应付承诺费解：应付承诺费(30002500)2 10(万元万元)C.补偿性余额补偿性余额案例案例2:某企业按年利率某企业按年利率9%向银行借款向银行借款500万元，补偿性余额比例万元，补偿性余额比例10%。要求：计算企业实际借款利率要求：计算企业实际借款利率。 解：解： 补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额 是指是银行要求借款企业在银行中保留一是指是银行要求借款企业在银行中保留一是指是银行要求借款企业在银行中保留一是指是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的定数额的存款余额，约为借款额的定数额的存款余额，约为借款额的定数额的存款余额，约为借款额的10%10%10%10%20202020% % % %，其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。重了利息负担。重了利息负担。重了利息负担。案例案例3： 某企业需向银行借款某企业需向银行借款80 000元以清偿到期债务，银行要元以清偿到期债务，银行要求维持求维持20%的补偿性余额，设银行贷款的利率为的补偿性余额，设银行贷款的利率为8%，则企，则企业付出的实际利率是多少？比名誉利率高出多少？业付出的实际利率是多少？比名誉利率高出多少？答：答：（1）企业实际贷款额）企业实际贷款额 = 80 000（120%）=100 000（元）（元）(2)企实际贷实际利率企实际贷实际利率 = (100 0008%) 100000(120%) = 800080000=10% （元）（元）(3)实际利率比名义利率高出实际利率比名义利率高出2%。D.借款抵押借款抵押 银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵押银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵押品担保。短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股品担保。短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券、房产等。银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，票、债券、房产等。银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，银行一般按企业抵押品面值的银行一般按企业抵押品面值的30%90%贷款。抵押借款的成本一贷款。抵押借款的成本一般要高于非抵押借款，这是因为银行向客户提供抵押贷款的风险很般要高于非抵押借款，这是因为银行向客户提供抵押贷款的风险很高，管理的要求更高，为此需要收取较高的利率和额外的手续费。高，管理的要求更高，为此需要收取较高的利率和额外的手续费。E. 偿还条件偿还条件P152 偿还条件分为两种：偿还条件分为两种： 到期一次还本付息；到期一次还本付息；到期一次还本付息；到期一次还本付息； 分期等额还本付息分期等额还本付息分期等额还本付息分期等额还本付息； F.其他承诺：其他承诺： P152（ 4）借款利息的支付方式）借款利息的支付方式P152A.利随本清法；利随本清法；即在到期时间里一次向银行还本付息。这种方法的实际利率即在到期时间里一次向银行还本付息。这种方法的实际利率等于名义利率。等于名义利率。B.贴现法：贴现法：即银行从企业当初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期即银行从企业当初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期再偿还利息。这种方法的特点是借款的实际利率大于名义利再偿还利息。这种方法的特点是借款的实际利率大于名义利率。（相当于会计中核算的率。（相当于会计中核算的“票据贴现票据贴现”）案例：某企业向银行借款案例：某企业向银行借款100万元，借款期限一年，借款利万元，借款期限一年，借款利率为率为8%，银行要求从借款本金中先扣除利息，到期后只还本，银行要求从借款本金中先扣除利息，到期后只还本金。问该企业的年实际利率是多少？金。问该企业的年实际利率是多少？根据公式根据公式： （P152） 100 8% 8实际利率实际利率= = =8.7% 100100 8% 92D.D.附加法附加法附加法附加法 P152P152(5)银行借款的优缺点银行借款的优缺点 P152-153优点优点:1.借款速度快借款速度快;2.借款成本低借款成本低;3.借款弹性大（灵活性强）借款弹性大（灵活性强）;4.可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用.缺点缺点:1.筹资风险高筹资风险高;2.限制条件多限制条件多;3.筹资数量有限筹资数量有限2.发行债券筹资发行债券筹资（1）债券的概念与特征）债券的概念与特征债券的概念债券的概念债券债券是指公司依法定程序发行的、并约定按一定期限还本付是指公司依法定程序发行的、并约定按一定期限还本付息的有价证券。息的有价证券。P153债券的特征：债券的特征：按约定期限还本付息，是企业临时性的资金来源按约定期限还本付息，是企业临时性的资金来源;成成本低本低,但风险高。但风险高。（2）债券的种类）债券的种类债券按发行主体、有无抵押品、是否记名等分为以下六类：债券按发行主体、有无抵押品、是否记名等分为以下六类：A.按发行主体分类按发行主体分类按发行主按发行主体的分类体的分类政府债政府债券券金融债金融债券券企业债企业债券券 是由中央政府或地方政府是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险发行的债券。政府债券风险小、流动性强。小、流动性强。 是银行或其他金融机构发行是银行或其他金融机构发行的债券。金融债券风险不大、的债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。流动性较强、利率较高。 是由各类企业发行的债券。是由各类企业发行的债券。企业债券风险较大、利率较高、企业债券风险较大、利率较高、流动性差别较大。流动性差别较大。B.按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类按有无抵押按有无抵押担保分类担保分类信用债信用债券券抵押债抵押债券券担保债担保债券券 又称无抵押担保债券，是以债又称无抵押担保债券，是以债券发行者自身的信誉发行的债券。券发行者自身的信誉发行的债券。 指由一定保证人作担保而发行指由一定保证人作担保而发行的债券，当企业没有足够资金偿还的债券，当企业没有足够资金偿还债券时，债权人可以要求保证人偿债券时，债权人可以要求保证人偿还。还。指企业以不动产、有价证券、设指企业以不动产、有价证券、设备等作为抵押品而发行的债券，备等作为抵押品而发行的债券，当企业不能偿还债券时，债权人当企业不能偿还债券时，债权人可将抵押品拍卖以获取债券本息。可将抵押品拍卖以获取债券本息。C.按是否记名分类按是否记名分类按按是是否否记记名名分分类类记名债券记名债券无记名债券无记名债券 指在债券上登记债券持有人的指在债券上登记债券持有人的姓名，同时还要到发行公司的债权姓名，同时还要到发行公司的债权人名册上进行登记的债券。人名册上进行登记的债券。 指在债券上不登记债券持有指在债券上不登记债券持有人的姓名，也不在发行公司的债人的姓名，也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券权人名册上进行登记的债券。D.按偿还期限分类按偿还期限分类按偿还期按偿还期限分类限分类短期债短期债券券中期债中期债券券长期债券长期债券指偿还期在一年以内的债券。指偿还期在一年以内的债券。指偿还期在指偿还期在1 1年以上年以上5 5年以下年以下的债券。的债券。指偿还期期限在指偿还期期限在5 5年以上的债年以上的债券。券。E.按计息标准分类按计息标准分类按按计计息息标标准准分分类类固定利率债固定利率债券券浮动利率债浮动利率债券券 指将利率明确记载于债指将利率明确记载于债券上，在整个债券期限内按券上，在整个债券期限内按这一固定利率向债务人支付这一固定利率向债务人支付利息的债券。利息的债券。 指利率随基本利率指利率随基本利率( (一一般是国库券利率或银行同般是国库券利率或银行同业拆放利率业拆放利率) )变动而变动变动而变动的债券。的债券。F.按是否可转换成普通股分类按是否可转换成普通股分类按是按是否可否可转换转换成普成普通股通股分类分类可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券 指发行人依照法定程序发指发行人依照法定程序发行，在一定期间内按照约定行，在一定期间内按照约定的条件规定可以转换成发行的条件规定可以转换成发行企业股票的债券。企业股票的债券。 指债券持有人不能转换指债券持有人不能转换成发行企业股票的债券。大成发行企业股票的债券。大多数债券属于不可转换债券。多数债券属于不可转换债券。（3）发行债券的要素）发行债券的要素 P154发发行行债债券券的的要要素素债券的面值债券的面值 P154债券的期限债券的期限 P154债券的利率和利息债券的利率和利息 P154债券的发行价格债券的发行价格 P154债券的偿还方式债券的偿还方式（4）债券的发行）债券的发行 国有企业、股份公司、责任有限公司只要具备发行债券的条国有企业、股份公司、责任有限公司只要具备发行债券的条件，都可以依法申请发行债券。件，都可以依法申请发行债券。发行方式发行方式债债券券的的发发行行方方式式委托发行委托发行自行发行自行发行 指企业委托银行或其他金融指企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。面额的一定比例支付手续费。 指债券发行企业不经过金指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给融机构直接把债券配售给投资单位或个人。投资单位或个人。发行债券的条件发行债券的条件P154( (1)1)股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元，万元， 有限责任公司的净资产不低于人民币有限责任公司的净资产不低于人民币60006000万元；万元；( (2)2)累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%；( (3)3)最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息；利息；(4)(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平； (6)(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。发行债券的条件发行债券的条件发行债券的程序发行债券的程序P154( (1)1)股份有限公司发行债券决议或决定；股份有限公司发行债券决议或决定；( (2 2) )股份有限公司发行债券的申请与批准；股份有限公司发行债券的申请与批准；( (3 3) )发行债券，筹集借款。发行债券，筹集借款。发行债券的程序发行债券的程序（5）决定债券发行价格的因素）决定债券发行价格的因素:公司债券发行价格的高低取决于以下四个因素：公司债券发行价格的高低取决于以下四个因素： 其中，债券期限决定投资风险其中，债券期限决定投资风险影响债券发行影响债券发行价格的因素价格的因素 票面金额票面金额 票面利率票面利率市场利率市场利率 债券期限债券期限（6）债券发行价格确定的方法）债券发行价格确定的方法 P154-155债券发行价格债券发行价格的确定方法的确定方法面值发行面值发行折价发行折价发行溢价发行溢价发行债券发行价格的计算公式债券发行价格的计算公式: 债券发行价格是根据资金的时间价值原理来确定的。债券发行价格是根据资金的时间价值原理来确定的。（1）复利计算，按期支付利息，到期一次还本，且不考虑）复利计算，按期支付利息，到期一次还本，且不考虑发行费用情况下，债券发行价格的计算公式（画图）发行费用情况下，债券发行价格的计算公式（画图）债券发行价格债券发行价格= M(P / F，i，n) + (P / A，i，n) M债券的票面值（面额）债券的票面值（面额） 年利息额（债券面值年利息额（债券面值票面利率票面利率 r） i 市场利率市场利率 n 债券的期限债券的期限(2)单利计算，到期一次还本付息情况下，债券发行价格的计单利计算，到期一次还本付息情况下，债券发行价格的计算公式：算公式： （画图）（画图） 债券发行价格债券发行价格M(1+rn)(P/F，i，n) M债券的票面值（面额）债券的票面值（面额） n 债券的期限债券的期限 r 票面利率票面利率 i 市场利率市场利率 (3)债券发行价格计算举例债券发行价格计算举例 确定债券发行价格的规律：确定债券发行价格的规律： （P155）当债券票面利率当债券票面利率市场利率，债券将等价或平价发行；市场利率，债券将等价或平价发行；债券票面利率债券票面利率当市场利率，债券将溢价发行当市场利率，债券将溢价发行；债券票面利率当市场利率，债券将折价发行。债券票面利率当市场利率，债券将折价发行。案例案例1：某公司发行面值为某公司发行面值为1000元，利息率为元，利息率为10%，期限为，期限为10年的债券。年的债券。在公司决定发行时，认为在公司决定发行时，认为10%的利率是合理的。如果到债券发行的利率是合理的。如果到债券发行时，市场利率可能发生变化，则需要调整发行价格。在可能发生以时，市场利率可能发生变化，则需要调整发行价格。在可能发生以下的三种情况下下的三种情况下, 其债券价格加计算如下（按复利，每年付息一其债券价格加计算如下（按复利，每年付息一次）：次）：债券发行价格债券发行价格 M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)第一，当资金市场上的利率为第一，当资金市场上的利率为10%，则发行价格是多少？，则发行价格是多少？第二，资金市场上的利率为第二，资金市场上的利率为12%，则发行价格是是多少？，则发行价格是是多少？第三，资金市场上的利率为第三，资金市场上的利率为8%，则发行价格是是多少？，则发行价格是是多少？ 第一，当资金市场上的利率为第一，当资金市场上的利率为10%，则发行价格是：，则发行价格是：债券发行价格债券发行价格 M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) 1000(P/F，10%，10) + 100010% (P/A，10%，10) 10000.3855 + 100 6.1446 1000(元元)即：当债券票面利率即：当债券票面利率市场利率市场利率 时，债券将平价发行。时，债券将平价发行。第二，资金市场上的利率为第二，资金市场上的利率为12%，则发行价格是：，则发行价格是：债券发行价格债券发行价格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) = 1000(P/F，12%，10) + 100010% (P/A，12%，10) = 1000 0.3220 + 100 5.6502 =887(元元) 折价额为折价额为113元。元。即：债券票面利率即：债券票面利率当市场利率当市场利率 时，债券将折价发行。时，债券将折价发行。第三，资金市场上的利率为第三，资金市场上的利率为8%，则发行价格是：，则发行价格是：债券发行价格债券发行价格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) = 1000(P/F，8%，10) + 100010% (P/A，8%，10) =1000 0.4632 + 100 6.7101 =1134(元元) 溢价额为溢价额为134元。元。即：当债券票面利率即：当债券票面利率市场利率市场利率 时，债券将溢价发行。时，债券将溢价发行。案例案例2：某企业发行债券筹资，面值某企业发行债券筹资，面值1000元，期限元，期限5年，发行时市场利年，发行时市场利率率10，每年未付息，到期还本。，每年未付息，到期还本。 要求：分别按票面利率为要求：分别按票面利率为10、 8、12计算债券的发行价计算债券的发行价格。格。解解：(1)若票面利率为若票面利率为10，发行价格是多少？，发行价格是多少？ (2)若票面利率为若票面利率为8，发行价格是多少？，发行价格是多少？ (3)若票面利率为若票面利率为12，发行价格是多少？，发行价格是多少？债券发行价格债券发行价格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)解：解：(1)若票面利率为若票面利率为10：债券发行价格债券发行价格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)发行价格发行价格=1000(P/F,10,5) 100010(P/A,10,5) =10000.62091003.7908 =1000(元元)即：当票面利率即：当票面利率=市场利率时，债券将平价发行。市场利率时，债券将平价发行。解：解：(2)若票面利率为若票面利率为8：债券发行价格债券发行价格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)发行价格发行价格=1000(P/F，10，5)10008 (P/A，10，5) =10000.6209803.7908 =924.16(元元) 折价额折价额75.84即：当票面利率即：当票面利率 市场利率市场利率时，债券将折价发行。时，债券将折价发行。解解：(3)若票面利率为若票面利率为12：发行价格发行价格=1000(P/F，10，5)100012(P/A，10，5) =10000.62091203.7908 =1075.80(元元) 溢价额为溢价额为75.80元元即：当票面利率即：当票面利率 市场利率市场利率时，债券将溢价发行。时，债券将溢价发行。案例案例3：某企业发行债券筹资，面值某企业发行债券筹资，面值1000元，期限元，期限5年，发行年，发行 时市场利时市场利率率10，单利计息，到期一次还本付息。，单利计息，到期一次还本付息。 要求：分别按票面利率为要求：分别按票面利率为8、10、12计算债券的发行价计算债券的发行价格。格。债券发行价格债券发行价格M(1+rn)(P/F，i，n) 解解：(1)若票面利率为若票面利率为8，发行价格是多少？，发行价格是多少？ (2)若票面利率为若票面利率为10，发行价格是多少？，发行价格是多少？ (3)若票面利率为若票面利率为12，发行价格是多少？，发行价格是多少？解：解：(1)若票面利率为若票面利率为8： 发行价格发行价格1000(185)(P/F，10，5) 14000.6209 869.26(元元)(2)若票面利率为若票面利率为10： 发行价格发行价格1000(1510)(P/F，10，5) 15000.6209 931.35(元元)(3)若票面利率为若票面利率为12： 发行价格发行价格1000(1512)(P/F，10，5) 16000.6209 993.44(元元)（4）债券筹资的优缺点）债券筹资的优缺点 优点优点:P155 1.筹资成本低筹资成本低; 2.保障老股东的控制权保障老股东的控制权; 3.可以发挥财务杠杆可以发挥财务杠杆; 4.便于调整资本结构便于调整资本结构.缺点缺点: 1.财务风险高财务风险高; 2.限制条件多限制条件多; 3.筹资数量有限筹资数量有限.3、租赁筹资（融资租赁）、租赁筹资（融资租赁）租赁租赁是指出资人以取得租金收益为条件，承租人则是指出资人以取得租金收益为条件，承租人则 以付出租以付出租 金代价而取得一定时期资产使用权为目的一种经济行为。金代价而取得一定时期资产使用权为目的一种经济行为。租赁的属性租赁的属性租赁属于借贷关系租赁属于借贷关系,不过它借的不是资不过它借的不是资 金金(现金现金),而而 是机器设备等实物性的资产。是机器设备等实物性的资产。（1）租赁的种类与特点）租赁的种类与特点 A.营运租赁（经营性租赁）含义及其特点营运租赁（经营性租赁）含义及其特点 P67经营性租赁含义经营性租赁含义经营性租赁含义经营性租赁含义又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把把资产（机器设备）归把资产（机器设备）归把资产（机器设备）归把资产（机器设备）归还给出还给出还给出还给出租人的租赁。租人的租赁。租人的租赁。租人的租赁。 (1)(1)资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。产使用权，不是为了融资。 (2)(2)经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。租期内可按规定提出解除租赁合同。 (3)(3)租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。部分。 (4)(4)出租企业向承租企业提供资产维修、保养及出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。人员培训等服务。 (5)(5)租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。给出租企业。经营性租赁的特点经营性租赁的特点（2）融资租赁含义及其特点）融资租赁含义及其特点 P67融资性租赁，它是以融物为形式，是以借款为实质的融资性租赁，它是以融物为形式，是以借款为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资性租赁融资性租赁融资性租赁融资性租赁 又称财务租赁、资本租赁。它是承又称财务租赁、资本租赁。它是承又称财务租赁、资本租赁。它是承又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为筹集资金而向出租人租用的、租人为筹集资金而向出租人租用的、租人为筹集资金而向出租人租用的、租人为筹集资金而向出租人租用的、并由出租人出资、按承租人要求购买并由出租人出资、按承租人要求购买并由出租人出资、按承租人要求购买并由出租人出资、按承租人要求购买的设备的租赁。的设备的租赁。的设备的租赁。的设备的租赁。 ( (1)1)资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。 ( (2)2)融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。不得退租。 ( (3)3)租赁期长，租赁期一般为租赁资产使用寿命期的一半以租赁期长，租赁期一般为租赁资产使用寿命期的一半以上。上。 ( (4)4)出租方一般不提供维修、保养方面的服务。出租方一般不提供维修、保养方面的服务。 ( (5)5)租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。租人留购。 融资性租赁的特点融资性租赁的特点 P155-156 P155-156 （3）融资租赁的形式）融资租赁的形式 P1561.直接租赁直接租赁;2.售后租回售后租回;3.杠杆租赁杠杆租赁. 融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 指承租人直接向出租公指承租人直接向出租公司租入所需要的资产，并司租入所需要的资产，并向出租公司支付租金的租向出租公司支付租金的租赁行为。赁行为。P156P156融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 指承租人先把其拥有的某指承租人先把其拥有的某项资产出售给租赁公司，然项资产出售给租赁公司，然后再将该项资产租回使用后再将该项资产租回使用, ,并并按期向租赁公司支付租金的按期向租赁公司支付租金的一种形式。一种形式。P156P156融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 是由银行把资金借给租是由银行把资金借给租赁公司，为租入单位提供部赁公司，为租入单位提供部分购买资产的资金，再由租分购买资产的资金，再由租赁公司自己出部分资金购入赁公司自己出部分资金购入资产，然后租给承租人的方资产，然后租给承租人的方式。式。P156P156A.直接租赁直接租赁B.售后租回售后租回C.杠杆租赁杠杆租赁出租人出租人承租人承租人出租设备出租设备支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）出租人出租人承租人承租人先出售先出售后租回后租回支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）贷款机构贷款机构出租人出租人承租人承租人借款借款支付利息支付利息支付租金支付租金出租设备出租设备（购置设备）（购置设备）(4)融资租赁的一般程序融资租赁的一般程序作出租赁决策作出租赁决策选择租赁公司选择租赁公司办理租赁委托办理租赁委托签订购货协议签订购货协议签订租赁合同签订租赁合同办理验货及投保办理验货及投保交付租金交付租金租赁期满的设备处理租赁期满的设备处理融融资资租租赁赁的的程程序序（5）融资租赁租金的计算（直接租赁）融资租赁租金的计算（直接租赁）A.租金的构成租金的构成 P157(1)租赁设备的购置成本（设备达到价款）租赁设备的购置成本（设备达到价款）(2)设备占有资金的利息（租息）设备占有资金的利息（租息）(3)租赁公司的手续费（租赁公司的营业费用和盈利）租赁公司的手续费（租赁公司的营业费用和盈利）融资租赁租融资租赁租金的构成金的构成租赁资产的租赁资产的购置成本购置成本融资成本融资成本租赁手续费租赁手续费包括设备的买价、运杂费及包括设备的买价、运杂费及途中保险费等。途中保险费等。租赁公司为承租企业购置设租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。备融资而应计的利息。包括租赁公司承办租赁业务包括租赁公司承办租赁业务的营业费用及应得的利润。的营业费用及应得的利润。B.租金支付的方式租金支付的方式 P69（1）按间隔的时间划分：）按间隔的时间划分： 年付；年付； 半年付；半年付； 季付季付; 月付。月付。（2）按期初、期末划分：）按期初、期末划分： 先付；先付； 后付。后付。（3）按是否等额支付划分：）按是否等额支付划分： 等额支付；等额支付； 不等额支付。不等额支付。C.租金确定的方法租金确定的方法（1）平均分摊法）平均分摊法 P69什么是平均分摊法？什么是平均分摊法？平均分摊法是指根据被租赁设备的购置成本、设备购置成本中平均分摊法是指根据被租赁设备的购置成本、设备购置成本中所占用资金的利息及应支付租赁公司的手续费（租赁公司应获所占用资金的利息及应支付租赁公司的手续费（租赁公司应获利润）之和，除以租赁期而计算的每期应支付租金额。利润）之和，除以租赁期而计算的每期应支付租金额。（该方法不考虑资金的时间价值）该方法不考虑资金的时间价值）平均分摊法的公式平均分摊法的公式:P157 （CS) + + F R = N其中：其中： R每次支付的租金；每次支付的租金； C 租赁设备的购置成本；租赁设备的购置成本； S 租赁设备的预计残值；租赁设备的预计残值； 租赁期间设备占用的利息；租赁期间设备占用的利息； F 租赁期间的手续费；租赁期间的手续费； N租赁时间或租金支付的次数。租赁时间或租金支付的次数。案例案例1:某企业采用融资租赁方式于某企业采用融资租赁方式于2010年年1月月1日从租赁公司租入一日从租赁公司租入一台设备，设备价款为台设备，设备价款为200 000元，租期元，租期5年，预计租赁期满后该设年，预计租赁期满后该设备的残值为备的残值为20 000元，归租赁公司所有。双方商定的利率为元，归租赁公司所有。双方商定的利率为8%，租赁手续费为设备价格的，租赁手续费为设备价格的2%。 问问:租入企业每年末应支付租金是多少？租入企业每年末应支付租金是多少？ （ CS) + + F根据公式：根据公式：R = N (200 000-20 000) + 200 000 (1+8%)5 - 200 000+200 000 2%A= 5 = (180 000 + 93 800 + 4000) 5 = 277 800 5 = 55 560案例案例2：某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期万元，租期5年，预计租赁期满后，租入企业给租赁公司支付的转让价为年，预计租赁期满后，租入企业给租赁公司支付的转让价为5万元（即设备的残值归租入方）。年利率为万元（即设备的残值归租入方）。年利率为10，手续费为设，手续费为设备原价的备原价的2，租金每年末支付一次。，租金每年末支付一次。要求：计算该企业每年应付的租金额是多少？要求：计算该企业每年应付的租金额是多少？ 解：解： （2）等额年金法）等额年金法等额年金法的含义等额年金法的含义: 等额年金法的实质是运用已知年金现值，通过年金现值系数，到等额年金法的实质是运用已知年金现值，通过年金现值系数，到求年金（求年金（R）的方法，计算每期应支付的租金。）的方法，计算每期应支付的租金。在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。这种方法与平均分摊法相比较，计算是复杂，费率，作为贴现率。这种方法与平均分摊法相比较，计算是复杂，但因为考虑了资金的时间价值，结论更具客观性。但因为考虑了资金的时间价值，结论更具客观性。等额年金法等额年金法等额年金法等额年金法是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的贴现率予以折现，使其正好等于被租赁资产的成贴现率予以折现，使其正好等于被租赁资产的成贴现率予以折现，使其正好等于被租赁资产的成贴现率予以折现，使其正好等于被租赁资产的成本或等于被租赁资产的现在购买价格。本或等于被租赁资产的现在购买价格。本或等于被租赁资产的现在购买价格。本或等于被租赁资产的现在购买价格。等额年金法的计算公式分以下两种情况等额年金法的计算公式分以下两种情况:计算先付租金：计算先付租金：第一第一, 不考虑设备残值不考虑设备残值,先付租金的计算公式（即残值归租入方）先付租金的计算公式（即残值归租入方） 推导推导: C = R . （P/A，i，n - 1）+1 C R = （P/A，i，n-1）+1 第二，考虑设备残值先付租金的计算（即残值归出租人）第二，考虑设备残值先付租金的计算（即残值归出租人） 其中：其中： R每次期应付租金数额；每次期应付租金数额； C租赁设备的购置成本；租赁设备的购置成本； S租赁设备预计残值或期满租赁设备预计残值或期满 时由租入方留购，支付给时由租入方留购，支付给 出租方的转让价；出租方的转让价； i 折现率；折现率； n 租赁期间支付租金次数租赁期间支付租金次数 。 计算后付租金的公式：计算后付租金的公式： 第一，不考虑设备残值后付租金的计算（即残值归租入方）第一，不考虑设备残值后付租金的计算（即残值归租入方）推导推导: C = R.（P/A，i，n） C R = （P/A，i，n）第二，考虑设备残值后付租金的计算（即残值归出租方）第二，考虑设备残值后付租金的计算（即残值归出租方） 式中：式中： R每次期应付租金数额；每次期应付租金数额； C租赁设备的购置成本；租赁设备的购置成本； S租赁设备预计残值或租赁设备预计残值或 期满时由租入方留购支期满时由租入方留购支 付给出租方的转让价；付给出租方的转让价； I 折现率；折现率； n 租赁期间支付租金次数。租赁期间支付租金次数。 案例案例3资料资料：某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期万元，租期5年，预计租赁期满后，租入企业给租赁公司支付的转让价为年，预计租赁期满后，租入企业给租赁公司支付的转让价为5万元万元(即设备的残值归租入方，资金已支付。该残值不应包括在租金之即设备的残值归租入方，资金已支付。该残值不应包括在租金之中中)。年利率为。年利率为10，手续费为设备原价的，手续费为设备原价的2。 要求要求;分别对以下两种情况用等额年金法计算该企业每年应付租分别对以下两种情况用等额年金法计算该企业每年应付租金额。金额。租费率为租费率为12（折现率），租金在每年年末支付；（折现率），租金在每年年末支付；租费率为租费率为12（折现率），租金在每年年初支付；（折现率），租金在每年年初支付；解：设两种情况的每年应付租金额分别为解：设两种情况的每年应付租金额分别为R1，R2，则：则： R R1 1 26.95(26.95(万元万元) ) R R2 2 24.07(24.07(万元万元) )案例案例10: ABC公司采用融资租赁方式于公司采用融资租赁方式于2009年年1月月1日从租赁公司租入一台日从租赁公司租入一台设备，设备价款为设备，设备价款为40 000元，租期为元，租期为8年，到期后设备归年，到期后设备归ABC公司公司所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本及相关的手续费所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本及相关的手续费,并有并有一一定的盈利，双方商定采用定的盈利，双方商定采用18%的折现率。的折现率。要求：要求： 计算计算 ABC公司每年年末应支付多少租金？公司每年年末应支付多少租金？ 计算计算 ABC公司每年年初应支付多少租金？公司每年年初应支付多少租金？ 计算计算 ABC公司每年年末应支付的租金公司每年年末应支付的租金(后付年金后付年金)： 40 000= A.（P/A， 18%，8 ） 40 000 A = = 40 000 / 4.0776 = 9810(元元) （P/A，18%，8） 计算计算 ABC公司每年年初应支付的租金：公司每年年初应支付的租金： 40 000= A.（P/A， 18%，7 ）+1 40 000 A= = （P/A，18%，7）+1 =40 000 / (3.8115+1) = 8313.42(元元) （5）融资租赁筹资的优缺点）融资租赁筹资的优缺点 P157-158 融资租赁筹资的优点融资租赁筹资的优点:A.能迅速获得企业所需的资产能迅速获得企业所需的资产;B.租赁筹资的限制条件少租赁筹资的限制条件少;C.免遭资产陈旧过时（无形损耗）的风险免遭资产陈旧过时（无形损耗）的风险;D.可降低集中支付租金的压力（财务风险小）可降低集中支付租金的压力（财务风险小）;E.有节税作用。有节税作用。融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的缺点:A.资本成本过高；资本成本过高；B.难于对资产进行更新改造；难于对资产进行更新改造；C.固定的租金支付构成较重的财务负担。固定的租金支付构成较重的财务负担。4. 商业信用（自然性融资）商业信用（自然性融资）（1）商业信用的含义：）商业信用的含义： 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业之间的借贷关系。商业信用成的企业之间的借贷关系。商业信用是由于商品运动与资金运是由于商品运动与资金运动相脱离而产生一种债权债务关系。动相脱离而产生一种债权债务关系。（也即自然形成的借贷关（也即自然形成的借贷关系）系）p158（2）商业信用筹资的形式）商业信用筹资的形式 应付账款应付账款 （站在购买方筹资）（站在购买方筹资） 应付票据应付票据 （站在购买方筹资）（站在购买方筹资） 预收货款预收货款 （站在销售方筹资）（站在销售方筹资）A.应付账款应付账款（1）应付账款的含义）应付账款的含义应付账款的含义应付账款的含义应付账款的含义应付账款的含义 是由于购买企业赊购货物而形成的短期债是由于购买企业赊购货物而形成的短期债是由于购买企业赊购货物而形成的短期债是由于购买企业赊购货物而形成的短期债务，即销售方允许买方在购买货物后一定时期务，即销售方允许买方在购买货物后一定时期务，即销售方允许买方在购买货物后一定时期务，即销售方允许买方在购买货物后一定时期内支付货款的一种形式，是一种典型的商业信内支付货款的一种形式，是一种典型的商业信内支付货款的一种形式，是一种典型的商业信内支付货款的一种形式，是一种典型的商业信用形式。用形式。用形式。用形式。 P158P158卖家卖家推销商品推销商品推销商品推销商品延期付款延期付款延期付款延期付款买家买家应收账款应收账款 应付账款应付账款（2）应付账款成本计算（）应付账款成本计算（商业信用条件商业信用条件P150） 应付账款一般可享受现金折扣优惠，同时也附有信用条件。应付账款一般可享受现金折扣优惠，同时也附有信用条件。延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但不提供现金折扣（P150） 在这种信用情况下，销售方允许买方在交易发生后的一定时在这种信用情况下，销售方允许买方在交易发生后的一定时期内按照发票金额支付货款，如期内按照发票金额支付货款，如“net 30”，即指在，即指在30天内必须天内必须按发票面额付款。如果付款金额为按发票面额付款。如果付款金额为100万元，等于购买方向销售万元，等于购买方向销售方在方在30天的时间内借了天的时间内借了100万元，而这万元，而这100万元是不付任何代价万元是不付任何代价（成本）的。这（成本）的。这100万元的借款是自然形成的。万元的借款是自然形成的。延期付款，但早付款可提供现金折扣延期付款，但早付款可提供现金折扣（P150） 在这种情况下购买方若提前付款，销售方可以给予购买方一在这种情况下购买方若提前付款，销售方可以给予购买方一定的现金折扣，若购买方不享受现金折扣，则必须在一定的期限定的现金折扣，若购买方不享受现金折扣，则必须在一定的期限内内(赊销期限内赊销期限内)付清账款，如付清账款，如“2/10，n/30”就属于这种条件。在就属于这种条件。在这这种条件下，双方存在信用交易。种条件下，双方存在信用交易。 A.若买方在信用期限内付款若买方在信用期限内付款(第第10天天)，可获得短期的资金来，可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣源，并能得到现金折扣,这就叫这就叫免费信用免费信用。 B.若买方不在现金折扣期限内付款，放弃现金折扣，则可在若买方不在现金折扣期限内付款，放弃现金折扣，则可在稍长时间内稍长时间内(第第30天内天内)占用对方的资金，但要付出较高的的机会占用对方的资金，但要付出较高的的机会成成本，这就叫本，这就叫买方放弃折扣而付出的买方放弃折扣而付出的有代价信用有代价信用。该机会成本也叫该机会成本也叫“丧失现金折扣的机会成本丧失现金折扣的机会成本”。 丧失现金折扣的机会（资金）成本的公式：丧失现金折扣的机会（资金）成本的公式：P159 丧失现金折扣的机会（资金）成本的公式：丧失现金折扣的机会（资金）成本的公式：P159 现金折扣率现金折扣率360放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本= (1现金折扣率现金折扣率) (信用期折扣期信用期折扣期)案例案例1： ABC公司赊购一批材料，销售方提供的信用条件是公司赊购一批材料，销售方提供的信用条件是“2/10，n/30”（即信用期限为（即信用期限为30天，天，30天内必须付款，如果天内必须付款，如果10天内付天内付款，将给购买方款，将给购买方2%的现金折扣，即只需支付货款的的现金折扣，即只需支付货款的98%）。假）。假设设ABC公司决定放弃这项现金折扣，准备在公司决定放弃这项现金折扣，准备在30天到期时再付款。天到期时再付款。问：该公司放弃现金折扣的成本是多少？问：该公司放弃现金折扣的成本是多少？ 2% 360放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本= = 36.73% （1 2%） （30 10） C.买方超过规定的信用期限，推迟付款（买方超过规定的信用期限，推迟付款（展期信用展期信用） 如果买方超过规定的信用期限，推迟付款而强制获得的信用期叫如果买方超过规定的信用期限，推迟付款而强制获得的信用期叫展期信用展期信用。 如如案例案例1中中ABC公司强行延期到公司强行延期到60天再付货款，其付出的机会天再付货款，其付出的机会成本就会大大的降低。（但是信誉的损失可能超过成本的降低。）成本就会大大的降低。（但是信誉的损失可能超过成本的降低。） 2% 360放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本= = 14.7% （1 2%） （60 10） （3）利用现金折扣的决策）利用现金折扣的决策利利用用现现金金折折扣扣的的决决策策 如果短期借款利率低于放弃现金折扣的机会成本，买如果短期借款利率低于放弃现金折扣的机会成本，买方企业应该借入资金，在折扣期内付款，享受现金折扣。方企业应该借入资金，在折扣期内付款，享受现金折扣。1 如果短期投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应如果短期投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应放弃折扣去进行短期投资。同时，应将付款日选择在信放弃折扣去进行短期投资。同时，应将付款日选择在信用期的最后一天，以降低放弃折扣的成本。用期的最后一天，以降低放弃折扣的成本。2 如果有两家以上的卖方提供不同的信用条件，买方如果有两家以上的卖方提供不同的信用条件，买方不准备享受现金折扣时，应选择信用成本较小的；买不准备享受现金折扣时，应选择信用成本较小的；买方准备享受现金折扣时，应选择信用成本较大的。方准备享受现金折扣时，应选择信用成本较大的。4 如果企业由于资金缺乏，准备在信用展期内付款应在如果企业由于资金缺乏，准备在信用展期内付款应在降低了的放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中降低了的放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中做出选择。做出选择。 3B.应付票据应付票据应付票据应付票据（1）应付票据的含义应付票据的含义应付票据的含义应付票据的含义应付票据应付票据应付票据应付票据是在应付账款的基础上发展起来的，是企业是在应付账款的基础上发展起来的，是企业是在应付账款的基础上发展起来的，是企业是在应付账款的基础上发展起来的，是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债进行延期付款商品交易时开具的反映债权债进行延期付款商品交易时开具的反映债权债进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。务关系的票据。务关系的票据。务关系的票据。P158P158P158P158（2）应付票据的种类）应付票据的种类 P158应应付付票票据据商业承兑汇商业承兑汇票票银行承兑汇票银行承兑汇票由收款人开出，经付款人由收款人开出，经付款人承承兑，兑，或由付款人开出并承兑的汇票。或由付款人开出并承兑的汇票。由收款人或承兑申请人出票，由收款人或承兑申请人出票，由银行审查同意承兑的汇票。由银行审查同意承兑的汇票。（3）应付票据贴现）应付票据贴现 A.应付票据贴现的含义应付票据贴现的含义 B.贴现利息及银行实付贴现金额贴现利息及银行实付贴现金额 计算公式：计算公式：P158 a.贴现利息票据到期金额贴现利息票据到期金额贴现率贴现率贴现期贴现期 b.银行实付贴现金额票据到期金额贴现利息银行实付贴现金额票据到期金额贴现利息 其中，贴现期是指自贴现日至票据到期前一日的实际天数。其中，贴现期是指自贴现日至票据到期前一日的实际天数。票据贴现的含义票据贴现的含义票据贴现的含义票据贴现的含义是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，向银行贴付一定的利息以取得银行资金的一向银行贴付一定的利息以取得银行资金的一向银行贴付一定的利息以取得银行资金的一向银行贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是一种以票据为担保的银行种借贷行为。它是一种以票据为担保的银行种借贷行为。它是一种以票据为担保的银行种借贷行为。它是一种以票据为担保的银行短期贷款，也是一种银行信用。短期贷款，也是一种银行信用。短期贷款，也是一种银行信用。短期贷款，也是一种银行信用。贴现利息及银行实付贴现金额计算：贴现利息及银行实付贴现金额计算：案例案例12：某企业某企业2007年年7月月10日将一张出票日为日将一张出票日为4月月10日、期限为日、期限为6个月、个月、票面价值票面价值1000万元、票面利率月息万元、票面利率月息5的商业汇票向银行贴现，的商业汇票向银行贴现，向银行的贴现率为月息向银行的贴现率为月息6。 要求：计算贴现利息及银行实付贴现金额。要求：计算贴现利息及银行实付贴现金额。解：解： 该汇票到期日为该汇票到期日为10月月10日，贴现期为日，贴现期为91天。天。 汇票到期金额汇票到期金额1000(156)1030(万元万元) 贴现利息贴现利息10306309118.746(万元万元) 银行实付贴现金额银行实付贴现金额103018.746=1011.254(万元万元) 如果办理贴现的是商业承兑汇票，而该票据到期时债务人未能如果办理贴现的是商业承兑汇票，而该票据到期时债务人未能付款，那么贴现银行收不到款项则可向贴现企业行使追索权。贴现付款，那么贴现银行收不到款项则可向贴现企业行使追索权。贴现企业办理贴现后对于这种或有负债应当在资产负债表附注中予以披企业办理贴现后对于这种或有负债应当在资产负债表附注中予以披露。露。C.应付票据贴现的优缺点：应付票据贴现的优缺点： 应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，它的筹资成本低于银行借款成本应的补偿余额和支付协议费，它的筹资成本低于银行借款成本。应付票据的优点应付票据的优点 应付票据到期必须归还，否则要支付罚金，因此风险较大。应付票据到期必须归还，否则要支付罚金，因此风险较大。应付票据的缺点应付票据的缺点C.预收货款预收货款预收货款预收货款预收货款的含义预收货款的含义预收货款的含义预收货款的含义 是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。用商品偿还。用商品偿还。用商品偿还。P158P158P158P158（4）商业信用商业信用(自然性自然性)筹资的优缺点筹资的优缺点优点：优点：P1591.容易取得，方便，属于自然筹资；容易取得，方便，属于自然筹资；2.不负担资金成本；不负担资金成本；3.商业信用的弹性好。商业信用的弹性好。4.限制条件少。限制条件少。 缺点：缺点：1.期限短；期限短；2.如果放弃现金折扣，将付出较高的机会成本。如果放弃现金折扣，将付出较高的机会成本。（三）权益资金筹集（三）权益资金筹集 讲解内容：讲解内容： 1.吸收直接投资吸收直接投资 2.发行股票发行股票 3.留存收益留存收益 1.吸收直接投资（投入资本筹资）吸收直接投资（投入资本筹资）(1) 吸收直接投资（投入资本筹资）的含义与主体吸收直接投资（投入资本筹资）的含义与主体A.吸收直接投资的含义吸收直接投资的含义 是指非股份制企业按照是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共同投资、共同经营、共担风险、共共享利润享利润”的原则的原则,以协议等方式吸收国家、其他企业、个人和外商以协议等方式吸收国家、其他企业、个人和外商等等直接投入资本的一种筹资方式。投入的资本可以包括现金、实物资直接投入资本的一种筹资方式。投入的资本可以包括现金、实物资产、无形资产等。产、无形资产等。 吸收直接投资是不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接吸收直接投资是不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。并按出资比例分享利润、承担损失。C.吸收直接投资的主体吸收直接投资的主体 按现代企业制度划分按现代企业制度划分: 独资企业、合伙企业及国有独资公司等，独资企业、合伙企业及国有独资公司等，即非股份制企业。即非股份制企业。（2）吸收直接投资的种类（渠道）吸收直接投资的种类（渠道）按照投资主体不同分类（按形成权益资本的构成分类）按照投资主体不同分类（按形成权益资本的构成分类）P56 （1）吸收国家直接投资）吸收国家直接投资 国家资本金国家资本金 P159 （2）吸收法人直接投资）吸收法人直接投资法人资本金法人资本金 P159 （3）吸收个人直接投资）吸收个人直接投资个人资本金个人资本金 P159 （4）吸收外商直接投资）吸收外商直接投资外商资本金外商资本金 吸收直接吸收直接投资的渠道投资的渠道吸收国家投资吸收国家投资吸收法人投资吸收法人投资吸收个人投资吸收个人投资吸收外商投资吸收外商投资(3)(3)吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式 P160P160按照投资者出资方式分类按照投资者出资方式分类 （1） 以现金（货币）出资以现金（货币）出资 （2） 以实物出资以实物出资 （3） 以知识产权出资以知识产权出资 （4）以土地使用权出资）以土地使用权出资吸收直接投资吸收直接投资的出资方式的出资方式现金投资现金投资实物投资实物投资工业产权投资工业产权投资土地使用权投资土地使用权投资（4）吸收直接投资的程序）吸收直接投资的程序 P160 1.确定投入资本的数量；确定投入资本的数量； 2.选择投入资本筹资的方式；选择投入资本筹资的方式； 3.签署合同或协议等文件；签署合同或协议等文件； 4.取得资本来源；取得资本来源；吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定吸收直接投资所需的资金数量确定吸收直接投资所需的资金数量寻求投资单位，商定投资数额和出资方式寻求投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议签署投资协议取得所筹集资金取得所筹集资金（五）五）吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 P57-58优点优点:1.筹资方式简便、筹资速度快；筹资方式简便、筹资速度快；2.属于权益资本属于权益资本,与负责资本相比能提高企业的资与负责资本相比能提高企业的资信和借款能力信和借款能力;3.能尽快地形成生产能力；能尽快地形成生产能力；4.不需要定期还本付息，财务风险较低。不需要定期还本付息，财务风险较低。缺点缺点:1.资本成本高资本成本高;2.产权关系不够明晰；产权关系不够明晰；3.企业控制权比较分散；企业控制权比较分散；4.不便于进行产权交易。不便于进行产权交易。2.发行股票发行股票（1）股票的基本定义）股票的基本定义股票股票股票是由股份公司签发的、证明持股人所持该公司股份股票是由股份公司签发的、证明持股人所持该公司股份的一个凭证，或者证明持股人对该公司财产拥有一定所有权的一的一个凭证，或者证明持股人对该公司财产拥有一定所有权的一个证明。股票代表持股人在股份公司中所拥有的所有权和应承担个证明。股票代表持股人在股份公司中所拥有的所有权和应承担的义务，而持股人即为股份公司的股东。的义务，而持股人即为股份公司的股东。P161（2）股票种类股票种类按照我国现代企业制度的规定，目前股票的种类共分四大类按照我国现代企业制度的规定，目前股票的种类共分四大类;A.按股东的权利和义务大小不同分类按股东的权利和义务大小不同分类 P161 普通股普通股 优先股优先股按股按股东权东权利和利和义务义务分类分类普通股普通股优先股优先股 是股份公司发行的具有管是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。是理权而股利不固定的股票。是股份公司最基本的资本来源。股份公司最基本的资本来源。 是股份公司依法发行的具有是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。一定优先权的股票。B.按是否记名分类按是否记名分类 P59 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票按股按股票票票票面是面是否记否记名的名的分类分类记名股票记名股票无记名股票无记名股票 指股票票面上记载股东姓名或指股票票面上记载股东姓名或名称的股票。名称的股票。 在票面上不记载股东姓名或在票面上不记载股东姓名或名称的股票，公司只记载股票的名称的股票，公司只记载股票的数量、编号和发行日期。数量、编号和发行日期。C.按是否标明金额分类按是否标明金额分类 P162 有面值股票有面值股票 无面值股票无面值股票按股按股票票票票面有面有无的无的金额金额分类分类面值股票面值股票无面值股票无面值股票 是在股票的面值上记载每股是在股票的面值上记载每股金额的股票。金额的股票。 指不在股票的票面上标出金指不在股票的票面上标出金额，只载明其占公司股本总额的额，只载明其占公司股本总额的比例和股份数的股票。比例和股份数的股票。D.按投资主体的不同分类按投资主体的不同分类 国家股国家股 法人股法人股 个人股个人股 外商股外商股 股票股票按投按投资主资主体的体的分类分类国家股国家股法人股法人股个人股个人股 指有权代表国家投资的部门或机指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成的股构以国有资产向公司投资而形成的股份。份。 指企业法人依法以其可以支指企业法人依法以其可以支配的财产向公司投资而形成的股配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。的资产向公司投资而形成的股份。 股票股票按投按投资主资主体的体的分类分类国家股国家股法人股法人股个人股个人股 指个人或公司内部职工指个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司以个人合法财产投入公司而形成的股份。而形成的股份。 股票股票按投按投资主资主体的体的分类分类国家股国家股法人股法人股个人股个人股E.按发行对象和上市地区分类按发行对象和上市地区分类 A股股 B股股 H股股 N股股股票按发行对象股票按发行对象和上市地区分类和上市地区分类 A A股股 B B股股 H H股股 N N股股 S S股股 是以人民币标明面值并以是以人民币标明面值并以人民币认购和交易的股票，只人民币认购和交易的股票，只供我国境内的机构，组织和个供我国境内的机构，组织和个人买卖，不向外国和我国港、人买卖，不向外国和我国港、澳、台地区的投资者出售。澳、台地区的投资者出售。 均属于人民币特种股票，均属于人民币特种股票，指以人民币标明面值，以外币指以人民币标明面值，以外币认购和交易，专供外国和我国认购和交易，专供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖。港、澳、台地区的投资者买卖。 在上海、深圳证券在上海、深圳证券交易所上市。交易所上市。在香港联合交易所上市。在香港联合交易所上市。 在纽约交易所上市。在纽约交易所上市。 在新加坡交易所上市。在新加坡交易所上市。股票按发行对象股票按发行对象和上市地区分类和上市地区分类 A A股股 B B股股H H股股N N股股S S股股(3)(3)股票的发行（普通股发行）股票的发行（普通股发行）股票的发行（普通股发行）股票的发行（普通股发行） 普通股是股份制企业筹集权益资金的最主要方式，具备股票普通股是股份制企业筹集权益资金的最主要方式，具备股票的一般特征，发行普通股筹资是一种风险型投资，普通股股票的的一般特征，发行普通股筹资是一种风险型投资，普通股股票的持有人称为股东。持有人称为股东。A.股票发行的目的股票发行的目的股票发行的目的股票发行的目的 P162P162 设立发行设立发行设立发行设立发行 增资发行增资发行增资发行增资发行 发放股票股利发放股票股利发放股票股利发放股票股利B.股票发行的条件股票发行的条件股票发行的条件股票发行的条件 P162P162 新设立股份公司的条件新设立股份公司的条件新设立股份公司的条件新设立股份公司的条件 国有改组股份公司的条件国有改组股份公司的条件国有改组股份公司的条件国有改组股份公司的条件 股份有限公司增资发行条件股份有限公司增资发行条件股份有限公司增资发行条件股份有限公司增资发行条件C.股票发行的程序股票发行的程序股票发行的程序股票发行的程序 P163P163 D.股票发行方式股票发行方式股票发行方式股票发行方式 P163P163 公开间接发行公开间接发行公开间接发行公开间接发行 不公开直接发行不公开直接发行不公开直接发行不公开直接发行E.股票的销售方式股票的销售方式股票的销售方式股票的销售方式 P163P163 自销方式自销方式自销方式自销方式 委托承销方式委托承销方式委托承销方式委托承销方式F.股票的发行价格股票的发行价格 P163平价发行（等价）平价发行（等价）也称为等价发行股票，即以股票面额为发行价格，其股票也称为等价发行股票，即以股票面额为发行价格，其股票的发行价格与票面金额相等。平价发行发行股票一般容易摊的发行价格与票面金额相等。平价发行发行股票一般容易摊销但无法取得股票的溢价收益；销但无法取得股票的溢价收益；时价发行时价发行也称为按市价发行股票，即已本公司股票在流通市场（二也称为按市价发行股票，即已本公司股票在流通市场（二级市场）上买卖的实际价格为基准来确定股票的发行价格；级市场）上买卖的实际价格为基准来确定股票的发行价格；中间价发行中间价发行就是取市场价格与平价之间的值作为股票的发行价格。就是取市场价格与平价之间的值作为股票的发行价格。 股股票发行价格的确定方法股股票发行价格的确定方法 普通股发行价格的确定方法普通股发行价格的确定方法 P普通普通股发股发行价行价格的格的确定确定方法方法市盈率定价法市盈率定价法净资产倍率法净资产倍率法发行价格每股收益发行价格每股收益合适的市盈率合适的市盈率市净率发行价格每股净资产发行价格每股净资产溢价倍数溢价倍数 （市净率）（市净率）市盈率定价法举例市盈率定价法举例假设假设A公司公司2010年的每股利润为年的每股利润为0.5元，当时该类上市公司的元，当时该类上市公司的平均市盈率为平均市盈率为30倍（市场股票价格倍（市场股票价格每股利润），则每股利润），则A公司股公司股票的发行价格是多少？票的发行价格是多少？答案：答案：A公司股票的发行价格公司股票的发行价格 = 0.530 =15元元 净资产倍率法举例净资产倍率法举例假设假设M公司公司2010年的每股净资产为年的每股净资产为5元，当时该类上市公司的元，当时该类上市公司的平均市净率为平均市净率为2.5倍（市场股票价格倍（市场股票价格每股净资产），则每股净资产），则M公公司股票的发行价格司股票的发行价格 ？答案：答案： M公司股票的发行价格公司股票的发行价格 = 52.5 =12.5元元（3）股票的上市）股票的上市 p164 股票上市的目的股票上市的目的 股票上市的条件股票上市的条件 股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止4.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 P165优点优点:（与债权资本对比）（与债权资本对比）1.能提高公司的信誉和举债能力能提高公司的信誉和举债能力2.没有到期日没有到期日,是公司永久性的资本是公司永久性的资本; 3. 没有固定的股利负担没有固定的股利负担,不需要还本付息不需要还本付息;4. 不需要按时还本付息，筹资风险小不需要按时还本付息，筹资风险小缺点缺点:1.资本成本高资本成本高;2.发行新股发行新股,增加新的股东增加新的股东,可分散公司的控制权可分散公司的控制权;3.发行新股发行新股,降低每股收益降低每股收益,导致股票价格下跌。导致股票价格下跌。3.企业内部积累（企业内部积累（企业内部积累（企业内部积累（内部筹资）内部筹资）(1)什么是什么是企业内部积累企业内部积累企业内部积累企业内部积累？P165 内部积累内部积累,即企业在运营过程中，形成的资本积累（留存收益）即企业在运营过程中，形成的资本积累（留存收益）再加入到资本中去。内部积累实质是投资者对企业的再投资，再加入到资本中去。内部积累实质是投资者对企业的再投资，但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。内部积累主要包括：盈余公积、未分配利润、固定资产累计折内部积累主要包括：盈余公积、未分配利润、固定资产累计折旧。旧。（p165）（2）内部筹资的优缺点）内部筹资的优缺点优点：优点：1.不需要支付筹资费用；不需要支付筹资费用；2.风险小；风险小；缺点：缺点：与负债筹资相比较资本成本高，但这种成本是一种机会成本。与负债筹资相比较资本成本高，但这种成本是一种机会成本。4.混合筹资混合筹资混合筹资混合筹资（1）发行优先股）发行优先股 A.什么是优先股？什么是优先股？P60优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。 B.优先股的分类优先股的分类:4类类 P166 C.优先股股东的权利优先股股东的权利 P166-167 优优先先股股股股东东的的权权利利优先分配股利权优先分配股利权优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权部分管理权，但有严格的限制部分管理权，但有严格的限制D.优先股股东的性质：优先股股东的性质：属于股权资金，兼有债券的性质。属于股权资金，兼有债券的性质。P167E.优先股筹资的优缺点：优先股筹资的优缺点：（1）优先股筹资的优点：）优先股筹资的优点： a.没有固定的到期日，不用偿还本金是企业永久性的资本；没有固定的到期日，不用偿还本金是企业永久性的资本； b.股利支付率虽然固定，但无约定性；股利支付率虽然固定，但无约定性； c.优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权原普通股股东的控制权。（2）优先股筹资的缺点：优先股筹资的缺点： a.资金成本高；资金成本高； b.财务负担重财务负担重 C.优先股筹资较普通股限制条款多。优先股筹资较普通股限制条款多。（2）发行可转换债券）发行可转换债券 A.可转换债券的含义：可转换债券的含义：p167 B.可转换债券的特征：可转换债券的特征：p167-168 C.发行发行可转换债券的优缺点：可转换债券的优缺点：p1685.资金成本（前边第四章已讲）资金成本（前边第四章已讲）（四）收入管理（四）收入管理1.收入的概念收入的概念 P171收入是指会计期间内经济利益的增加，其表现形式为资产增加收入是指会计期间内经济利益的增加，其表现形式为资产增加或负债减少而引起的所有者权益增加，但不包括所有者出资或负债减少而引起的所有者权益增加，但不包括所有者出资或接受捐赠等业务引起的所有者权益增加，主要包括营业收或接受捐赠等业务引起的所有者权益增加，主要包括营业收入、投资收益和营业外收入。入、投资收益和营业外收入。营业收入营业收入是指企业在从事销售商品或提供劳务等经营业务过程中取得的是指企业在从事销售商品或提供劳务等经营业务过程中取得的收入，分两部分收入，分两部分: 主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入，是主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入，是利润形成的主要来源。工业企业的主营业务收入是指销售产利润形成的主要来源。工业企业的主营业务收入是指销售产成品、自制半成品以及提供代制、代修品等工业性劳务取得成品、自制半成品以及提供代制、代修品等工业性劳务取得的收入，称为产品销售收入；商品流通企业的主营业务收入的收入，称为产品销售收入；商品流通企业的主营业务收入是销售商品取得的收入，称为商品销售收入。是销售商品取得的收入，称为商品销售收入。 其他业务收入是指企业在生产经营过程中取得的除基本其他业务收入是指企业在生产经营过程中取得的除基本业务收入以外的各项收入，如转让无形资产的收入和资产出业务收入以外的各项收入，如转让无形资产的收入和资产出租的收入等。租的收入等。 营业收入营业收入 的确认：的确认：确确认营业收入应考虑两个问题：确确认营业收入应考虑两个问题： 一是定时，即确定营业收入实现的时间；一是定时，即确定营业收入实现的时间； 二是计量，即确定营业收实现的金额。二是计量，即确定营业收实现的金额。 2.收入确认的条件及特点收入确认的条件及特点P171-1723.收入管理的意义收入管理的意义 P1722.收入管理的方法收入管理的方法