第二章财务报表与现金流第二章财务报表与现金流本章主要内容本章主要内容充分认识财报的重要充分认识财报的重要资产负债表考察资产负债表考察损益表考察损益表考察现金流量考察现金流量考察一、你如何看财报的重要性一、你如何看财报的重要性? ?麦当劳为何爱卖汉堡？麦当劳为何爱卖汉堡？19371937年，麦当劳兄弟在美加州销售汉堡、年，麦当劳兄弟在美加州销售汉堡、热狗、奶昔等热狗、奶昔等2525项产品。项产品。19401940年经过简单年经过简单的财报分析，意外地发现的财报分析，意外地发现80%80%的生意来自的生意来自汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好，汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好，但销售平平。他们决定简化产品线，将但销售平平。他们决定简化产品线，将2525项减为项减为9 9项，专攻低价而销量大的产品。并项，专攻低价而销量大的产品。并将汉堡价格由将汉堡价格由3030美分降为美分降为1515美分。此后，美分。此后，销售获利猛增。销售获利猛增。1 1、财报分析改善企业竞争力和管理、财报分析改善企业竞争力和管理绩效绩效2 2、懂财报既是企业领袖必备、懂财报既是企业领袖必备, ,也助也助投资投资除了伊利案件除了伊利案件, ,美安然公司美安然公司20002000年股年股票总市值为票总市值为700700亿美元，亿美元， 2001 2001年财年财报舞弊案，市值为报舞弊案，市值为2 2亿美元，蒸发亿美元，蒸发99.7%99.7%。0202年年1 1月下市。月下市。19991999年美世界通讯股票总市值为年美世界通讯股票总市值为12001200亿美元，亿美元，0202年舞弊案，市值为年舞弊案，市值为3 3亿美元。亿美元。19931993年银广厦上市，此后年银广厦上市，此后6 6年，公司资产年，公司资产从从1.971.97亿增至亿增至24.324.3亿亿,股本从股本从74007400万股扩张万股扩张至至5052650526万股万股,税后利润增长率税后利润增长率540%,2000540%,2000年股价涨幅年股价涨幅440%.440%.舞弊案舞弊案部分财务造假上市公司部分财务造假上市公司公司名公司名造假年份造假年份造假当年股价升幅造假当年股价升幅琼民源琼民源19961996400%400%蓝田股份蓝田股份19991999171%171%银广厦银广厦20002000440%440%东方电子东方电子19991999376%376%国嘉实业国嘉实业19971997291%291%中科创业中科创业19991999362%362%四川金路四川金路20012001-郑百文郑百文20012001-银河科技银河科技 20062006-二、二、资产负债表考察资产负债表考察1 1、健康企业的净营运资本变动具有什么、健康企业的净营运资本变动具有什么特点？特点？2 2、资产负债表中帐面价值和市场价值的、资产负债表中帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何区别。对财务经理哪一个更重要？为何？三、损益表考察损益表考察1 1、损益表确认和计量的原则是什么、损益表确认和计量的原则是什么？权责发生制还是收付实现制？权责发生制还是收付实现制？配比原则：将收入与对应的费用、配比原则：将收入与对应的费用、成本对比成本对比2 2、损益表每股盈余、损益表每股盈余EPSEPS如何计算得如何计算得到？到？例：已知例：已知XYXY公司发行在外股份公司发行在外股份2 2亿股，计算亿股，计算EPSEPS？ （单位：（单位：100100万万$ $）销售净额销售净额15501550销售成本销售成本750750折旧折旧8080息税前盈余息税前盈余EBITEBIT? ?利息支出利息支出7070应税所得额应税所得额（利润总额）（利润总额）? ?税税(10%)(10%)? ?净利润净利润? ?股利股利( (每股每股0.50.5元元) )? ?留存收益的增加留存收益的增加? ?利润利润= =收入收入- -费用费用EPS=EPS=净利润净利润/ /股数股数配比原则：非现配比原则：非现金项目有哪些？金项目有哪些？损益表上的非现金项目（损益表上的非现金项目（Non Cash Non Cash ItemsItems）？）？折旧折旧（Depreciation）：本期公司并本期公司并不为损益表上的不为损益表上的“ “折旧折旧” ”支付实际的现支付实际的现金。金。非现金项目的存在使利润与现金流非现金项目的存在使利润与现金流量不同。量不同。四、现金流量考察四、现金流量考察现金流量：流入和流出金额之间的现金流量：流入和流出金额之间的差额。差额。1 1、现金表确认和计量原则？、现金表确认和计量原则？现金表收付实现制。利润表权责发现金表收付实现制。利润表权责发生制和配比原则，使非现金项目存生制和配比原则，使非现金项目存在。本期利润与现金不等。在。本期利润与现金不等。利润与现金的数量关系是什么？利润与现金的数量关系是什么？由于现金活动涉及三大活动，利润由于现金活动涉及三大活动，利润与现金的数量关系必须考量现金流与现金的数量关系必须考量现金流量的构成。量的构成。2 2 现金流量恒等式及现金流量恒等式及FCFFCF来自资产的来自资产的CF =CF =流向债权人流向债权人的的CF+CF+流向股东的流向股东的CFCF来自资产的来自资产的CFCF是企业可自由是企业可自由用于偿付债权人和股东的现用于偿付债权人和股东的现金，无需用于营运资本和固金，无需用于营运资本和固资投资资投资-又名自由现金流又名自由现金流量量FCFFCF70% Debt30% EquityFCF =OCF - CAPEX - FCF =OCF - CAPEX - NWCNWC经营现金流量（经营现金流量（ Operating Cash Flow Operating Cash Flow OCFOCF）：来自企业日常生产和销售活动的）：来自企业日常生产和销售活动的现金流量。现金流量。OCFOCF依赖资产的存在，通常为依赖资产的存在，通常为正。正。资本性支出（资本性支出（Capital expendituresCapital expenditures，CAPEXCAPEX）：固定资产上的净支出（购入固）：固定资产上的净支出（购入固定资产减去售出固定资产）。定资产减去售出固定资产）。CAPEXCAPEX是形成固定资产的是形成固定资产的CFCF，通常为负。，通常为负。净营运资本变动（净营运资本变动（NWCNWC）：考察期内营）：考察期内营运资本（流动资产超过流动负债的金额）运资本（流动资产超过流动负债的金额）的变动。的变动。NWCNWC是形成流动资产的是形成流动资产的CFCF，通常为负。，通常为负。FCF FCF 构成举例构成举例企业拥有一生产线，其寿命期的现金流入企业拥有一生产线，其寿命期的现金流入（或出）有哪些方面？（或出）有哪些方面？A A、现金流出、现金流出（1 1）购置生产线价款：资本性支出）购置生产线价款：资本性支出CAPEXCAPEX（2 2）垫支流动资金：）垫支流动资金：NWCNWC支出支出B B、现金流入、现金流入（1 1）使销售收入增加：经营现金流入）使销售收入增加：经营现金流入 OCF OCF（2 2）生产线出售时的残值收入）生产线出售时的残值收入-资本性支资本性支出部分回收出部分回收CAPEXCAPEX（3 3）收回流动资金）收回流动资金- NWC- NWC收回收回来自资产的现金流量（或自由现金流量）来自资产的现金流量（或自由现金流量） FCF =OCF - CAPEX - FCF =OCF - CAPEX - NWCNWC FCF = FCF =经营现金流量经营现金流量OCFOCF 净资本性支出净资本性支出CAPEXCAPEX 净营运资本变动净营运资本变动NWCNWC3 3、OCFOCF计算（与净利润的数量关系）计算（与净利润的数量关系）假设销售全部收现，则假设销售全部收现，则OCF=OCF=销售收入销售收入付现经营成本付现经营成本依据此公式，依据此公式，OCFOCF与净利润有何差异？与净利润有何差异？OCF=OCF=销售收入销售收入付现经营成本付现经营成本差异差异1 1：折旧及待摊如何影响：折旧及待摊如何影响OCFOCF？对净利润呢？对净利润呢？例：本月你的糕点房收到销售款例：本月你的糕点房收到销售款20002000元现金，制元现金，制作糕点材料花去现金作糕点材料花去现金800800元，此外赊账的小麦粉元，此外赊账的小麦粉200200元未还。本月帐面剩余？手上现金剩？元未还。本月帐面剩余？手上现金剩？例：企业现金收入例：企业现金收入1 1万，本期现金支出万，本期现金支出80008000，折，折旧旧10001000，利润？，利润？OCFOCF？忽略税收和利息。？忽略税收和利息。利润利润=10000-8000-1000=1000=10000-8000-1000=1000OCF=10000-8000=2000OCF=10000-8000=2000OCF-OCF-净净Profit+Profit+折旧及待摊折旧及待摊OCF=OCF=销售收入销售收入付现经营成本付现经营成本差异差异2 2：现金流量表中利息是经营费：现金流量表中利息是经营费用，还是筹资费用？用，还是筹资费用？OCF-OCF-净净Profit+Profit+折旧及待摊折旧及待摊+ +利息利息OCFOCF的计算公式的计算公式OCF=OCF=净利润（不扣利息费用）净利润（不扣利息费用）+ +折旧折旧及待摊费用及待摊费用OCF=OCF=息税前利润息税前利润EBIT+EBIT+折旧及待摊费用折旧及待摊费用- -税税4 4、资本性支出、资本性支出CAPEX CAPEX 的计算的计算 例：例：20072007年末年末XYXY公司的固定资产净值为公司的固定资产净值为17 17亿元，亿元，20082008年度年度XYXY公司的利润表显示折公司的利润表显示折旧为旧为0.80.8亿元，同时亿元，同时20082008年度末公司资产年度末公司资产负债表显示固定资产净值为负债表显示固定资产净值为1919亿元亿元,计算计算20082008年的年的CAPEX?CAPEX?CAPEX=CAPEX=期末固资净值期末固资净值- -（期初固资净值（期初固资净值- -本本期折旧）期折旧）CAPEX =CAPEX =期末固资净值期末固资净值- -期初固资净值期初固资净值+ +本期本期折旧折旧5 5、 NWCNWC的计算的计算资产资产 07 0807 08负债及权益负债及权益 07 08 07 08流动资产流动资产707 761 707 761 固定资产净值固定资产净值流动负债流动负债 486 455 486 455长期债务长期债务股东权益股东权益根据根据FCFFCF公式，流动资产增加会导致公式，流动资产增加会导致FCFFCF如何变化？应付帐款增加如何变化？应付帐款增加FCFFCF如何变化？如何变化？现金流量的重要概念现金流量的重要概念FCFFCFOCFOCFCAPEXCAPEXNWCNWC思考题思考题1 1、财务分析中考察利润重要还是考察、财务分析中考察利润重要还是考察现金重要？现金重要？2 2、根据、根据OCFOCF与利润的关系，你知道了与利润的关系，你知道了一个避免财报欺骗的简单方法吗？一个避免财报欺骗的简单方法吗？3 3、健康成长的公司以下三部分、健康成长的公司以下三部分CFCF有有何特点？何特点？经营活动现金流量经营活动现金流量投资活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量案例案例6 6 0202年初年初, , 某公司状告一杂志社某公司状告一杂志社, , 文章文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象损公司光辉形象,索赔索赔3030多万元。法院尽多万元。法院尽管承认这段报道没有失实管承认这段报道没有失实,但判了杂志社但判了杂志社败诉败诉,并要其承担并要其承担3939万元赔偿费。万元赔偿费。报道事实：前几年报道事实：前几年,公司苦心经营达不到公司苦心经营达不到预期利润。首先预期利润。首先,找银行谈银行贷款到期找银行谈银行贷款到期问题。公司欠银行问题。公司欠银行1.61.6亿元亿元, , 又没资金还又没资金还, , 公公司与银行商量司与银行商量,能否以帐面价值能否以帐面价值0.30.3亿元的亿元的大楼抵债。而且大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾希望余下负债能一笔勾销。销。银行体谅苦衷银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协同意签下以大楼抵债的协议。公司大笔一挥议。公司大笔一挥,以营业外收入名义以营业外收入名义,进进入会计报表。入会计报表。不久不久,也在当年也在当年,公司以公司以1.61.6亿元价格向银行亿元价格向银行购回抵债大楼。购回抵债大楼。楼还是这楼楼还是这楼, , 债还是债还是1.61.6亿元。没用资金亿元。没用资金,仅仅凭一张抵债合同与一张购房合同凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上帐面上大楼由大楼由0.30.3亿元迅速地变为亿元迅速地变为1.61.6亿元亿元,利润表利润表上也造了上也造了1.31.3亿元利润。亿元利润。