2014 All Rights Reserved年产5万吨食用酒精项目商业计划书四川恒翔酒业有限公司中国，四川，西南联合产权交易所（SWUEE）2014年4月 2014 All Rights Reserved2声明n本文件的目的仅为向特定投资者提供四川恒翔酒业有限公司有关项目的简要情况，相关内容和细节必须在西南联合产权交易所有限责任公司（简称“西南联交所”）加以口头注释和进行详细说明下才构成一份完整的文件；n特定投资者在做出投资决定之前，应仔细阅读本文件及相关附件，特定投资者若对本文件及其相关附件存在任何疑问，应咨询自己的律师、会计师或其他专业顾问；n除特别说明外，本文件涉及的有关资料和数据来源于相关公开或非公开信息，且假设该等信息所陈述的皆为事实并且合乎法律。同时，西南联交所亦基于专业经验判断而不可避免地引入了一些推测和假定条件，所以具有很大的不确定性，投资者应该对自己的决策负责；n本文件的知识产权归西南联交所所有，任何阅读者不得向第三方透露本文件所包含的一切信息。敬启者：在阅读本文件之前，请确认已理解并认可此声明 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司介绍业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved项目摘要项目摘要-项目名称：年产五万吨（三万吨普级和两万吨特优级）食用酒精厂转让-项目地点：泸州泸县-项目性质：已完成技改，正在试产-项目收益分析：考虑到行业情况和企业的运营现状，预计2014-2015年的收益分别为：0.22亿，0.28亿，0.48亿，以后各年度将保持在0.48亿的盈利水平-项目估值：按照相对估值法和现金流折现法，企业的估值大约为：1.55亿左右 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司介绍业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved公司概况四川恒翔酒业有限公司系原四川省泸县明翔农副产品深加工有限责任公司于2012年11月经资产重组后成立。该公司位于四川泸县福集镇工矿区，紧临321国道，公司占地近50亩，距泸县县城3公里、距泸县火车站5公里、长江神仙桥码头30公里。公司总资产近1.43亿元，员工80余人。公司现有年产三万吨普通食用级酒精和两万吨特级食用级酒精生产能力，同时还有副产品二氧化碳、有机肥产品，以及沼气，酒糟等，公司已形成良好的产业链，实现废弃物的全回收循环利用。 2014 All Rights Reserved股权结构公司现有的股东是两名自然人，其中黄忠持有68%的股权，邹明虎持有32%的股权；另外邹明虎已经将其股权抵押给黄忠的女儿黄旭，现正将其全部股权转让给黄旭，现在公司实际上已经为黄忠100%控股。黄忠，男，汉族，生于1959年11月，中专学历，户籍所在地：宜宾筠连。1987年下海经商，先后创建了金源矿业有限责任公司、筠连县聚能担保有限责任公司、筠连县绿缘林业资源开发有限责任公司、宜宾市筠山置地有限责任公司、屏山县岷江小额贷款公司。其拥有多年的经商创业经历，积累了丰富的创业和经营管理经验，有较强的人际交往沟通能力、经济管理能力和风险防范能力，所创建的公司均有良好的经营业绩，信用记录良好。 2014 All Rights Reserved组织架构董事会总经理供销副总生产副总供销部质量监察部财务部动力车间酒精车间环保车间综合部 2014 All Rights Reserved管理层介绍公司采用行业科研院所专家队伍和经验丰富的生产技术和管理人才相结合的资源整合模式，形成了一支懂技术、懂管理的人才团队。马赞华（特别介绍），毕业于复旦大学环境工程专业和江南大学生物工程学院发酵专业，高级工程师高级酒精酿酒师，现任恒翔酒业常务副总经理兼总工程师。1983年1994年从事农副产品加工、生物发酵工程和环境保护研究、教学工作1994年1996年从事生物发酵工程（酒精生产）和环境保护技术应用工作1996年2013年从事生物发酵工程（酒精、燃料乙醇）、环境保护研究、教学和技术推广工作2014年至今在四川省恒翔酒业有限公司任职陈建国，男，生于1958年，现年55岁，现任恒翔酒业副总经理。1977年元月至1980年元月，在解放军81248部队服役。退役后，一直从事酒精行业的相关工作，拥有丰富的酒精操作实践经验。1980年元月至1991年6月，在四川威远县酒厂工作，任库管员、技安员、酒精车间副主任。1991年6月至1994年8月，任威远县农会镇党委副书记，分管工业。1994年5月至2001年5月，任威远县酒厂酒精车间主任。2001年5月至2005年4月，于威远县新兴酒业有限公司任生产部副部长、行管部长。2005年5月至2006年7月，于泸县明翔农副产品深加工有限公司担任生产部长。2006年8月至2011年2月，于威远县三维酒业有限公司任行政发展部副部长、生产部部长。2011年5月至2012年11月，任内江市鑫拓工贸有限公司经理。2012年11月聘请为四川省恒翔酒业有限责任公司副总经理，分管生产。 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司简介业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved1.产品介绍食用酒精（EdibleAlcohol）又称发酵性蒸馏酒，主要是利用薯类、谷物类、糖类作为原料经过蒸煮、糖化、发酵等处理而得的供食品工业使用含水酒精，其纯度通常至少为95%；酒精易被人体的肠胃吸收，吸收后迅速分解，放出热。饮用适量酒精性饮料，使人的循环系统发生一种兴奋效能，对消化系统也能产生一种良好作用，可刺激食欲，促进胃酸分泌，有助于食物营养的吸收。食用酒精可用于勾兑白酒、化妆品、军事、医药等等领域，具有广阔的市场空间，其中其主要用途是用于勾兑白酒。随着消费者消费习惯的变化及保健意识的提高,在我国,白酒低度化正日趋明显。低度白酒不仅有利于人体健康,具有舒经活血,消除疲劳的作用；同时,在低度白酒的生产过程中,经过对原酒的吸附、过滤等处理,白酒中的甲醇、杂醇油等有害成分含量大大减少,更有利于饮者的健康。以符合国家标准的食用酒精为基酒,经合理勾兑、串香蒸馏和调香调味等工艺方法生产的新工艺白酒，是白酒行业未来发展的主要趋势之一。食用酒精的副产品主要是酒糟、杂醇油、二氧化碳、沼气和污泥。其中酒糟含有丰富的粗蛋白，约高出玉米含量的23倍，同时还含有多种微量元素、维生素、酵母菌等，赖氨酸、蛋氨酸和色氨酸的含量也很高，是一种非常好的饲料。杂醇油可用来制造香料、浮选剂、油漆和增塑剂，也可作为溶剂。二氧化碳可应用于饮料业、冷冻剂、灭火剂、干冰等等。酒废液可以进行厌氧发酵，其产生的沼气可作为锅炉和生产的能源。而污泥则可以用于生产有机肥料。 2014 All Rights Reserved2.生产工艺生产工艺：目前，食用酒精的生产原料主要为玉米，木薯和糖类作物。恒翔酒业的目前主要原料为木薯或玉米在原料与水糖化之后在发酵罐里发酵之后，然后经过过滤、蒸馏所得。流程图如下：原料原料除杂原料粉碎拌料预蒸蒸煮糖化发酵蒸馏入库成品酒精漕液污水处理 2014 All Rights Reserved木薯是热带和亚热带广泛种植的粮食和经济作物，适应性很强，耐旱、耐瘠、耐水，对土质要求不高，是可在任何土质中生长的作物。我国南方和东南亚盛产木薯，产量高、淀粉含量高，木薯的块根淀粉含量达25-30%左右，木薯干淀粉含量达70%左右，是被誉为“淀粉之王”食用酒精(液态法白酒)的特点1、食用酒精与浓香型、清香型、酱香型等酒醅通过串香、浸蒸等工艺，可制得多种香型白酒并具有其香气风味。经专家鉴定，液态法白酒制成的多香型白酒和以固态法制成的相比，差距不大。特别是香气方面。2、利用液态法白酒可生产威士忌、伏特加、老姆酒、锦酒等洋酒，还可以生产多类汽酒、小香槟等，市场更为广阔。3、液态法白酒的生产设备与工艺简便，易操作，更易于机械化，电脑控制，因而质量更有保障。4、液态法白酒的吨耗粮量低于固态法白酒的22%，更合乎国家对白酒业发展的要求。5、液态法白酒经济效益高，产量大，普及面广，特别有利于生产大众消费型中低档酒品。6、液态法白酒杂质含量低，卫生标准高，加水加冰不混浊，可满足更多消费需求。 2014 All Rights Reserved3.供销体系重庆粮食集团中国医药集团广东公司玉米进货生产储存酒精中小酒企上门提货北方硝化棉公司（洽谈中）代理商进口木薯 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司简介业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved相关政策-时间（年）199920052011相关政策工商投资领域制止重复建设目录（第一批）（14号文）产业结构调整指导目录（2005年版）产业结构调整指导目录（2011年版）施行单位原经贸委发改委发改委政策内容要求从1999年9月1日起禁止新建酒精生产线同样也明确要求禁止建设新的酒精生产线（燃料乙醇项目除外）明确限制酒精生产线并淘汰3万吨/年以下酒精生产线（废糖蜜制酒精除外） 2014 All Rights Reserved省内已获得食用酒精许可证的企业名录 以上数据来源于四川质检局和工商局，其中注册资本空白处是指破产或者在工商局网站查询不到的企业。 2014 All Rights Reserved近年来食用酒精产量图2013年1-12月，我国累计生产食用酒精（折96度，商品量）911.55万千升，与2012年同期相比增长11.08%。我国食用酒精（折96度，商品量）行业产量区域集中度非常高，据2013年统计数据显示，我国发酵酒精（折96度，商品量）产量主要集中在东北、华中、华东三大地区，产量分别占同期全国总产量的32.1%、25.5%、18.7%。 2014 All Rights Reserved2013年全国食用酒精布局情况全国西南单位：万千升如左图所示，去年全国食用酒精产量约为911.55万千升，而西南地区的总产量大约为44.48万千升，其中四川的食用酒精产能为27.89万千升；西南地区酒精产量占全国的比例大致为4.88%（以上数据来源于中国酒业协会和wind咨询）。而仅仅四川的白酒产量大约为全国的1/10，由此可见，我国的白酒产业与食用酒精分布是严重不均衡的，西南地区特别是四川的食用酒精产业具有很大的替代空间。911.5544.48 2014 All Rights Reserved西南地区食用酒精的产量分布情况2013年，西南地区的食用酒精产量为44.48万千升，其中四川省的产量为27.89万千升，占西南地区的62.7%；而云南省的产量为西南地区产量的37.3%；西南其他三省、自治区的规模以上的食用酒精产量基本上可以忽略不计。单位：万千升27.8916.59 2014 All Rights Reserved四川省-泸州泸州因物华天宝、土地肥沃，盛产水稻、小麦、糯高粱等粮食作物及甘美的泉水，为酿酒业的发展提供了得天独厚的自然条件。尤以出产泸州老窖酒（浓香型）和古蔺郎酒（酱香型）而享有“酒城”的美誉，是中国唯一拥有两个国家名酒的地区，为国家名酒“金三角”产地之一。-泸县位于四川盆地南部，地处川、滇、黔、渝四省市结合部、成渝经济区核心地带，是泸州北大门、西南出海大通道桥头节点。县城距泸州市仅30余里、成都230公里、重庆130公里，已形成水、陆、空立体交通网络。泸州全市共有白酒生产企业700余家，年产白酒114.9万千升，占四川省的三分之一，全国的十分之一的份额，其中泸县共有白酒生产企业134家，实现白酒产量44.3万千升（2011年数据）而整个泸州市则只有恒翔一家食用酒精生产厂商，其产品相比较于北方进川的酒精，具有明显的价格优势，产品供不应求。-目前仅泸州地区每年需要食用酒精用量约在50万吨，多数从北方省份运回，恒翔正常达产的5万吨（潜在6万吨）规模，远远不能满足泸州本地需求。 2014 All Rights Reserved成本优势（传统与技改后对比）公司技改前的工艺为食用酒精的传统工艺，而公司的这次技改采用了最新的设备，在食用酒精行业属于领先地位，其不仅大大降低了污染排放，提高了其资源综 合利用和循环利用的能力， 并且使其成本降低了10.31%，提升了产品的竞争力和公司的盈利能力。另外，公司的特优级生产线，是整个四川省唯一的一条特优级酒精生产线，具有不可替代的垄断优势。 2014 All Rights Reserved综合利用-公司这次技改的全糟厌氧和中水回用都是目前全国的先进技术，对节能降耗、减少成本、形成产业链优势突出。-公司目前已基本上实现了循环利用，食用酒精的副产品主要是酒糟、杂醇油、二氧化碳、沼气和污泥。其中酒糟含有丰富的粗蛋白，约高出玉米含量的23倍，同时还含有多种微量元素、维生素、酵母菌等，赖氨酸、蛋氨酸和色氨酸的含量也很高，是一种非常好的饲料。杂醇油可用来制造香料、浮选剂、油漆和增塑剂，也可作为溶剂。二氧化碳可应用于饮料业、冷冻剂、灭火剂、干冰等等。酒废液可以进行厌氧发酵，其产生的沼气可作为锅炉和生产的能源。而污泥则可以用于生产有机肥料。 2014 All Rights Reserved五力模型分析进入者威胁：弱替代品威胁：弱供应商议价能力：弱购买商议价能力：弱同业竞争情况：中我国整个食用酒精行业产能严重过剩，竞争激烈，然而在四川以及泸州地区，食用酒精的产供严重失衡，在当地没有与其竞争的食用酒精厂商。食用酒精是生产白酒的必要原材料，在白酒生产中具有不可替代性。目前，食用酒精行业属于国家明令限制的行业，基本上已经不再发放相关的牌照。公司的主要原材料是木薯，而木薯属于初级原材料，为完全竞争市场；木薯价格随行就市，供应商无议价能力。在泸州当地只有一家食用酒精生产商，恒翔酒业在当地具有很强的垄断优。购买方的议价能力偏弱。 2014 All Rights Reserved竞争力分析首先从地理位置上来说，公司位于白酒“金三角”的核心位置，其产品可以覆盖云贵川渝等省市，周边有大大小小的酒厂数百家，对食用酒精的需求旺盛。恒翔酒业的生产规模为5万吨（潜在生产能力为6万吨），生产规模方面在四川的食用酒精行业处于领先地位，具有很强的规模优势和议价能力。另外，公司2万吨的特优级食用酒精生产线为四川省唯一一条特优级食用酒精生产线。食用酒精的生产是国家严格控制的行业，国务院产业结构调整指导目录（2005年版）明确要求禁止新建的酒精生产线（燃料乙醇项目除外），而产业结构调整指导目录（2011年版）则明确限制酒精生产线并淘汰3万吨/年以下酒精生产线（废糖蜜制酒精除外）。目前已不再发放相关的生产许可证书。因此，恒翔酒业在当地具有很强的垄断优势。在生产设备方面，恒翔的现有设备充分利用了山东肥城市天河酒精设备有限公司、海南沁园环境工程有限公司和南通天一高德微生物发酵技术有限公司的先进设备，在酒精生产、污水处理和发酵技术上拥有了比较先进的设备，基本实现了污染零排放，在整个食用酒精行业属于领先地位。这次技改的全糟厌氧和中水回用都是目前全国的先进技术，对节能降耗、减少成本、形成产业链优势突出。另外，企业将与投资方合建沼气发电机组，公司以沼气和土地出资，设备商和投资者投资设备和运营，项目建成后预计年利润为1551万元。 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司简介业务与技术行业与市场未来经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved未来3年经营计划公司计划在其现有酒精产能的基础之上，进一步延伸产业链，提升产品的附加值，未来规划在泸州市泸县华夏龙窖白酒产业园征地329亩（土地成本为6万/每亩-8万/每亩），建设年产5000吨优质基酒和45000吨新工艺白酒，欲投资额为2亿元，预计年收益为8000万。从2012年底，受国家严控“三公“经费支出和提倡节俭等政策因素影响，高档白酒的量价出现了一定幅度的下滑，但中低档白酒几乎没有产生影响。未来国内的二、三线白酒品牌有望成为白酒行业增长的主力军。目前，项目已完成可行性研究，正在进行初步的规划和建设；在产权转让后，原股东会尽力配合新投资者完成项目的启动以及以后的建设和生产。 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司简介业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及盈利预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved财务分析公司从2013年初开始进行技改，目前已基本完成，但还没有投产。截止到2013年底，公司总资产约为1.43亿，股东权益约为0.45亿，其负债部分主要是向大股东黄忠的借款。如果企业完全投产，还需要大约4000万的流动资金。公司经营分析：公司计划于2014年2月中旬投产，其主要原材料为木薯，从越南进口，近年来由于东南亚和我国南方的木薯种植面积大幅增加，木薯价格在未来一段时间内将保持稳定，现到厂价格大致为1750元，木薯的价格会随着季节变动，在每年的四五月份木薯的到厂价格会下滑到1600吨左右。而生产一吨酒精需要2.7吨木薯，另外还需要消耗辅料70元，燃料及电费300元，人工45元，制造费用140元；合计生产成本大约为每吨5200元左右。公司的主要销售客户为当地的中小酒厂，交易方式为现货交易，回款速度快。目前属于白酒消费的淡季，其普级酒精市场价格为不含税每吨6000元左右，特级为不含税每吨6400元左右；在白酒消费的旺季，其普级酒精市场价格为不含税每吨6400元左右，特级为不含税每吨7400元左右；附属产品二氧化碳每吨400元，酒糟每吨100元，粉煤灰每吨30元，有机肥料每吨600元。 2014 All Rights Reserved产品收入成本一览表产品名称产量成本(元/吨)销售(元/吨)利润(元/吨)全年利润备注普级食用酒精30000吨53006000（不含税）2100万元特级食用酒精20000吨57006400（不含税）1400万元食用CO225000吨150380(均)575万元沼气发电3300万kwh0.14元/kwh0.35+0.27=0.61元/kwh1551万元部分用于回购生产用电沼气产蒸汽8640吨9077.76万元自用粉煤灰10000吨3030300万元酒精糟粗饲料5000吨2015013065万元绿色有机肥10000吨150600250550万元以下为产能完全释放时的产品收入（表格中为淡季价格）和成本的预测情况 2014 All Rights Reserved盈利预测假设：1.第一年产能按照70%投放，15年和16年分别按照20%和20%增长，16年达到满产状态；另外，考虑到整个行业情况，假设2015年保持价格稳定，2016年食用酒精价格上涨5%。综上，2015与2016的营业收入增长为20%和25%；2.由于公司的主要原材料木薯片是从越南等东南亚国家进口，考虑到人民币未来的升值情况与东南亚国家货币的疲软以及整个市场的供需情况，假设未来三年木薯片的价格趋于稳定；另外人力成本按照10%的价格上涨；其他成本保持不变；3.财务费用按照公司已有借款的基础之上，随着公司产能的投放，需要大约一个月的木薯干存货，大约2000万元；另外，公司还需要大约2000万的其他的流动资金，所以总共需求大约为4000万，按照10%的资金成本计算。 2014 All Rights Reserved 2014 All Rights Reserved目录项目摘要公司简介业务与技术行业与市场未来3年经营计划财务分析及预测估值与融资方式 2014 All Rights Reserved项目估值一方面从重置成本的角度来分析，其现有总资产为14，379.30万，总负债为9，879.36万元，另外其目前的食用酒精生产执照有一定的稀缺性，那么恒翔的股权价值应该为5500万。股权现金流折现模型其中折现率即股权成本按照25%计算，后续增长率为保守估计为零。那么综上，恒翔酒业的估值大约为1.55亿左右注：价值评估具有很大的不确定性，此估值只具有一定意义的参考价值。因此，投资者需要对自己的决策负责。 2014 All Rights Reserved融资需求-由于原股东没有相关行业的管理经验，以及其他方面的原因，在生产经营过程中出现了一些问题，所以，原股东希望出售现有的68%股权；另外，公司另外一个股东持有该公司的32%的股权已经质押给转让方的关联方，目前转让方已经向法院提起诉讼，32%的股权会在受让后的一段时间内过渡给转让方的关联方，故受让方应承诺在转让方的关联方受让此部分32%的股权后，应不低于此次股权转让价款的47.06%的价款受让该32%的股份以及承担32%的股权相对应的债务。-原股东会积极配合新股东拓展基酒项目。 2014 All Rights Reserved宏观经济的持续低迷对白酒行业的影响以及白酒行业的去产能需要一个过程白酒产业的突发性事件对行业的影响公司的产品-食用酒精是易燃易爆物品，尽管公司已经做好了充分的防范和紧急应对措施，但仍存在着一定的风险。风险提示 2014 All Rights Reserved电话：+86-28-86116683传真：+86-28-86123300电邮：bwjswuee.com网址：www.swuee.com地址：成都市天泰路120号交易所大厦四川省国资委、西藏自治区国资委指定的唯一企业国有产权交易机构；四川省财政厅指定的从事金融企业国有资产产权转让的交易机构；四川省高级人民法院指定的司法拍卖第三方交易平台；经国务院国资委同意开展中央企业实物资产处置业务。