证券投资基本面分析证券投资基本面分析行业分析基础知识行业分析基础知识第一部分第一部分行行业分析基分析基础知知识一、行一、行业的含的含义和行和行业分析的意分析的意义行行业是指从事国民是指从事国民经济中同性中同性质的生的生产或其他或其他经济社会活社会活动的的经营单位和个体等位和个体等组成的成的组织结构体系，如林构体系，如林业、采掘、采掘业、建筑建筑业、房地、房地产业、制造、制造业、银行行业、汽、汽车业等。等。行行业分析的主要任分析的主要任务：解：解释行行业所所处的生命周期，分析行的生命周期，分析行业在国民在国民经济中的地位中的地位挖掘最具投挖掘最具投资潜力的行潜力的行业，并在此，并在此基基础上上选出具有投出具有投资价价值的上市公司。的上市公司。二、行二、行业分析分析应该从哪些方面着手？从哪些方面着手？行行业生命周期分析生命周期分析行行业上下游关系上下游关系行行业外部因素外部因素行行业分析分析经济结构分析构分析行行业的的经济结构分析构分析1、行、行业的市的市场结构分析构分析行业行业类型类型厂商厂商数目数目产品差产品差异程度异程度个别商个别商控制价控制价格程度格程度进入行业进入行业难易程度难易程度现实中现实中接近的行接近的行业业具有投资具有投资价值的关键点价值的关键点完全完全竞争竞争很多很多无差别无差别没有没有完全自由完全自由农业农业成本控制成本控制垄断垄断竞争竞争较多较多有些有些差别差别有一些有一些比较自由比较自由零售业、零售业、服装服装成本、成本、技术、质量技术、质量寡头寡头垄断垄断几个几个有或没有或没有差别有差别相当有相当有有限有限汽车制造汽车制造业业规模经济规模经济与政府政策与政府政策完全完全垄断垄断一个一个唯一产唯一产品、无品、无替代品替代品很大、很大、但受政但受政府管制府管制不能不能公用事业公用事业政策政策政策政策市市场结构分析的目的构分析的目的通通过分析行分析行业内部面内部面临的的竞争与争与垄断的程度来确定企断的程度来确定企业在行在行业中的地位，从中的地位，从而判断其投而判断其投资价价值。常用常用行行业集中度集中度指指标来衡量行来衡量行业内的内的竞争程度，用争程度，用企企业的的销售售额所占的所占的市市场份份额来判断其市来判断其市场地位。地位。请问：下列行：下列行业中哪个行中哪个行业面面临的的竞争更激烈？争更激烈？包装品、服装、汽包装品、服装、汽车、家、家电、有色金属、石化、有色金属、石化行行业的的经济结构分析构分析2、行、行业的的竞争争结构分析构分析通通过分析五种基本分析五种基本竞争理争理论的状况及其的状况及其综合合强度，分析行度，分析行业内企内企业可能可能获得利得利润的潜力。的潜力。替代替代产品品 潜在入侵者潜在入侵者供供应商侃价能力商侃价能力客客户侃价能力侃价能力产业内内竞争争举例：手机行行业生命周期分析生命周期分析每个行每个行业都要都要经历一个由成一个由成长到衰退的到衰退的发展演展演变过程。程。这个个过程便称程便称为行行业的生命周期。一般地，行的生命周期。一般地，行业的生命周期可分的生命周期可分为幼稚期幼稚期(衰退期衰退期)、成成长期期、成熟期成熟期和和衰退期衰退期。幼稚期的特征幼稚期的特征只有只有为数不多的数不多的创业公司投公司投资于于这个新个新兴的的产业；创业公司公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍上可能不但没有盈利，反而普遍亏损；企企业还可能因可能因财务困困难而引而引发破破产的危的危险，因此，因此，这类企企业更适合投机者而非投更适合投机者而非投资者。者。在幼稚期后期，随着行在幼稚期后期，随着行业生生产技技术的提高、生的提高、生产成本的降成本的降低和市低和市场需求的需求的扩大，新行大，新行业便逐步由高便逐步由高风险低收益的初低收益的初创期期转向高向高风险、高收益的成、高收益的成长期。期。成成长期的特征期的特征新行新行业的的产品品经过广泛宣广泛宣传和消和消费者的者的试用，逐用，逐渐以其自身的特点以其自身的特点赢得了大众的得了大众的欢迎或偏好，市迎或偏好，市场需求开始上升，新行需求开始上升，新行业也随之繁荣起来；也随之繁荣起来；新行新行业出出现了生了生产厂商和厂商和产品相互品相互竞争的局面。争的局面。这种状况会持种状况会持续数年数年或数十年。由于或数十年。由于这一原因，一原因，这一一阶段有段有时被称被称为投投资机会机会时期；期；这种状况的种状况的继续将将导致生致生产厂商随着市厂商随着市场竞争的不断争的不断发展和展和产品品产量量的不断增加，市的不断增加，市场的需求日的需求日趋饱和。生和。生产厂商不能厂商不能单纯地依靠地依靠扩大生大生产量，提高市量，提高市场的份的份额来增加收入，而必来增加收入，而必须依靠追加生依靠追加生产，提高生，提高生产技技术，降低成本，以及研制和开降低成本，以及研制和开发新新产品的方法来争取品的方法来争取竞争争优势，战胜竞争争对手和手和维持企持企业的生存；的生存；这一一时期企期企业的利的利润虽然增然增长很快，但所面很快，但所面临的的竞争争风险也非常大，也非常大，破破产率与被兼并率相当高；率与被兼并率相当高；在成在成长期的后期，市期的后期，市场上生上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下来。定下来。成熟期的特征成熟期的特征厂商与厂商与产品之品之间的的竞争手段逐争手段逐渐从价格手段从价格手段转向向各种非价格手段，如提高各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加量、改善性能和加强售售后后维修服修服务等；等；行行业的利的利润由于一定程度的由于一定程度的垄断达到了很高的水断达到了很高的水平，而平，而风险却因市却因市场比例比比例比较稳定、新企定、新企业难以打以打人成熟期市人成熟期市场而而较低。低。衰退期的特征衰退期的特征原行原行业出出现了厂商数目减少，利了厂商数目减少，利润下降的下降的萧条景条景象；象；市市场逐逐渐萎萎缩，利，利润率停滞或不断下降。当正常率停滞或不断下降。当正常利利润无法无法维持或持或现有投有投资折旧完折旧完毕后，整个行后，整个行业便便逐逐渐解体了。解体了。年份年份主流行情主流行情1953-19541953-1954太空、铝业、建筑、造纸、钢铁太空、铝业、建筑、造纸、钢铁19581958保龄球、电子、出版保龄球、电子、出版19591959自动购物机自动购物机19601960食品、储蓄银行、烟草食品、储蓄银行、烟草19631963航空航空19651965太空、彩电、半导体太空、彩电、半导体19671967电脑、集团公司、饭店电脑、集团公司、饭店19681968可移动式住房可移动式住房19701970建筑、煤业、石油服务、餐饮、零售业建筑、煤业、石油服务、餐饮、零售业19711971可移动式住房可移动式住房19731973金矿、银业金矿、银业美国证券市场的主流行情美国证券市场的主流行情年份年份主流行情主流行情19741974煤业煤业19751975零售、石油零售、石油19761976医院、污染防治、安养院、石油医院、污染防治、安养院、石油19781978电子、石油、小型电脑电子、石油、小型电脑19791979石油、石油服务、小型电脑石油、石油服务、小型电脑19801980小型电脑小型电脑19821982服装、汽车、建筑、折扣超市、军用电子、可移动服装、汽车、建筑、折扣超市、军用电子、可移动住房、服装零售、玩具住房、服装零售、玩具1984-19871984-1987生化制品、食品、糖果糕饼、超市、有线电视、电生化制品、食品、糖果糕饼、超市、有线电视、电脑软件脑软件1990-19941990-1994医疗产品、生化科技、电脑软件、餐饮、电子游戏、医疗产品、生化科技、电脑软件、餐饮、电子游戏、银行、油气探采、半导体、通信、有线电视银行、油气探采、半导体、通信、有线电视1995-20001995-2000电子商务、生化科技、网络运营电子商务、生化科技、网络运营课堂思考堂思考分析下列行分析下列行业所所处的生命周期的生命周期阶段并段并对比其投比其投资价价值、生物医、生物医药行行业、物流运、物流运输、通、通讯设备及半及半导体器件行体器件行业、钢铁、互、互连网网业务、新能源、新能源(太阳能、太阳能、风能能)、家用、家用电器行器行业、家具行、家具行业、房地、房地产行行业上下游关系分析上下游关系分析行行业上下游关系分析的目的上下游关系分析的目的通通过分析各行分析各行业之之间的相互需的相互需求的影响求的影响对行行业投投资价价值进行判断。行判断。汽车行业上游下游钢铁汽油汽车维护上游下游房地产行业建材家居装饰行行业上下游关系分析中的重要因素上下游关系分析中的重要因素 1、政府的政策、政府的政策导向向2、国、国际市市场的需求与供的需求与供给情况情况3、技、技术变动带来的影响来的影响4、产业链比比较长的公司将能更有效地面的公司将能更有效地面对由于上下由于上下游关系游关系变动而而带来的挑来的挑战。行行业外部因素分析外部因素分析一、技一、技术进步的影响步的影响1、当前技、当前技术进步的行步的行业特征：特征：（1）以信息通信技）以信息通信技术为核心核心的高新技的高新技术成成为21世世纪国家国家产业竞争力的决定因素之一。争力的决定因素之一。（2）信息技）信息技术的的扩散与散与应用引起相关行用引起相关行业的技的技术革命，并革命，并加速改造着加速改造着传统产业。（。（3）研）研发活活动的投入的投入强度成度成为划分划分高技高技术群群类和衡量和衡量产业竞争力的争力的标尺。（尺。（4）技）技术进步速度步速度加快，周期明加快，周期明显缩短，短，产品更新品更新换代代频繁。繁。摩摩尔定律定律（信息（信息产业流行定律）微流行定律）微处理器的速度会每理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微个月翻一番，同等价位的微处理器的理器的计算速度会越来越快，算速度会越来越快，同等速度的微同等速度的微处理器会越来越便宜。理器会越来越便宜。吉吉尔德定律德定律（信息（信息产业流行定律）未来流行定律）未来25年，主干网的年，主干网的带宽将每将每6个月增加一倍。个月增加一倍。2、技、技术进步步对行行业的影响：往往催生了一个新的行的影响：往往催生了一个新的行业，同，同时迫使一个旧的行迫使一个旧的行业加速加速进入衰退期。入衰退期。传统行行业通通过技技术创新新获得深度增得深度增长和广度增和广度增长的的机会。机会。新旧行新旧行业并存是未来全球行并存是未来全球行业发展的基本展的基本规律和特律和特点。点。 二、二、产业政策的影响政策的影响产业政策是国家政策是国家(政府政府)系系统设计的有关的有关产业发展的政策目展的政策目标和政策措施的和政策措施的总和。和。产业政策主要包括政策主要包括产业结构政策构政策、产业组织政策政策、产业技技术政策政策和和产业布局政策布局政策等。其中，等。其中，产业结构政策构政策和和产业组织政政策策是是产业政策的政策的核心核心。1、产业结构政策构政策产业结构政策是构政策是选择行行业发展重点的展重点的优先先顺序序的政策措施，的政策措施，其目其目标是促使行是促使行业之之间的关系更的关系更协调、社会、社会资源配置更合理，源配置更合理，使使产业结构高构高级化。化。产业结构政策主要包括：构政策主要包括：产业结构构长期构想期构想、对战略略产业的的保保护和支持和支持、对衰退衰退产业的的调整和援助整和援助。2、产业组织政策政策产业组织政策是政策是调整市整市场结构和构和规范市范市场行行为的政策，的政策，“以以反反垄断、促断、促竞争、争、规范大型企范大型企业集集团、扶持中小企、扶持中小企业发展展”为主要核心，其目的在于主要核心，其目的在于实现同一同一产业内企内企业组织形形态和企和企业间关系的合理化。关系的合理化。产业组织政策主要包括：政策主要包括：市市场秩序政策秩序政策，其目的主要在于鼓励，其目的主要在于鼓励竞争、限制争、限制垄断。断。产业合理化政策合理化政策，其目的在于确保，其目的在于确保规模模经济的充分利用，的充分利用，防止防止过渡渡竞争。争。产业保保护政策政策，其目的在于减小国外企，其目的在于减小国外企业对本国幼稚本国幼稚产业的冲的冲击。3、产业技技术政策政策产业技技术政策是促政策是促进产业技技术进步的政策，主要包括：步的政策，主要包括：产业技技术结构的构的选择和技和技术发展政策展政策，主要涉及制定具体，主要涉及制定具体的技的技术标准，准，规定各定各产业的技的技术发展方向，鼓励采用先展方向，鼓励采用先进技技术等方面。等方面。促促进资源向技源向技术开开发领域投入的政策域投入的政策，主要包括技，主要包括技术引引进政策、促政策、促进技技术开开发政策和基政策和基础技技术研究的研究的资助与助与组织政策。政策。4、产业布局政策布局政策产业布局是布局是产业存在和存在和发展的空展的空间形式。形式。产业布局政策的目布局政策的目标就是就是实现产业布局的合理化。布局的合理化。产业布局一般遵循以下原布局一般遵循以下原则：经济性原性原则，即保，即保证那些投那些投资效率高、效率高、经济效益好、效益好、发展展速度快的地区速度快的地区优先先发展。展。合理性原合理性原则，即鼓励各地区根据自身，即鼓励各地区根据自身资源、源、经济、技、技术条条件，件，发展具有相展具有相对优势的的产业。协调性原性原则，即促，即促进地区地区间的的经济、技、技术交流，形成合理交流，形成合理的分工的分工协作体系。作体系。平衡性原平衡性原则，即在加快先，即在加快先进地区地区发展的同展的同时，逐步，逐步缩小先小先进地区与落后地区的差距。地区与落后地区的差距。三、社会三、社会习惯的改的改变社会社会观念、社会念、社会习惯、社会、社会趋势的的变化化对企企业的的经营活活动、生生产成本和利成本和利润收益等方面都会收益等方面都会产生一定的影响，足以使一生一定的影响，足以使一些不再适些不再适应社会需要的行社会需要的行业衰退而又激衰退而又激发新新兴行行业的的发展。展。在基本温在基本温饱解决之后，人解决之后，人们更注重生活更注重生活质量，不受量，不受污染的天染的天然食品然食品备受人受人们青青睐；对健康投健康投资从注重保健从注重保健转向健身器材；向健身器材；在物在物质生活丰富后注重智力投生活丰富后注重智力投资和丰富的精神生活，旅游、和丰富的精神生活，旅游、音响成了新的消音响成了新的消费热点；快点；快节奏的奏的现代化生活使人代化生活使人们更偏好更偏好便捷的交通和通便捷的交通和通讯工具；高度工工具；高度工业化和生活化和生活现代化又使人代化又使人们认识到保到保护环境免受境免受污染的染的总要。要。随着生活水平的提高，人随着生活水平的提高，人们需求更多的服需求更多的服务消消费和金融投和金融投资，从而使金融、旅游、教育、医从而使金融、旅游、教育、医疗、保、保险、体育、文化等行、体育、文化等行业获得了快速增得了快速增长的的动力。力。四、四、经济全球化的影响全球化的影响经济全球化使每一个行全球化使每一个行业和企和企业都置身于全球性都置身于全球性竞争中，同争中，同时也使各行也使各行业各企各企业获得全球性的市得全球性的市场和和资源。分析源。分析经济全全球化球化对行行业的影响，关的影响，关键要看要看经济全球化是否有利于全球化是否有利于这一行一行业整合全球性的整合全球性的资源、是否有利于源、是否有利于这一行一行业面向全球性的市面向全球性的市场满足全球性的需求。足全球性的需求。股票投资的公司分析股票投资的公司分析 公司分析是基础分析中最为重要的内容，它关系到投资的成败，通过公司分析方法投资者能够筛选出有发展前途的、有较好成长性的、风险相对较小的公司。 包括：公司基本素质分析公司财务报表分析公司证券投资价值与投资风险分析。（一）公司竞争地位分析（一）公司竞争地位分析1 1、竞争优势：、竞争优势： 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容，只有具有竞争优势的公司才有发展前途，才具有长期投资价值。 竞争优势体现在：竞争优势体现在：产品技术水平产品规模效益产品市场前景新产品的开发产品技术水平：产品技术水平：设备技术水平、工艺技术水平，产权、专利等技术先进的产品较其他竞争对手有较高的竞争优势技术含量高的产品产生一定的技术壁垒，使得进入该行业的门槛较高、风险较大，其它公司不易进入。如，高科技、生物制药。产品规模效益：产品规模效益： 具有一定的产品规模，可以降低产品的成本，从而提高产品的利润率。这一点对资金密集型公司来讲尤其重要。 产品市场前景：产品市场前景： 产品的整个市场增长：这与产品所在行业的增长有关，高增长行业中的产品有广阔的市场前景。 产品的市场份额增长：这与公司对产品市场的开拓能力有关，只有不断地扩大市场占有份额、提高市场占有率，才能为公司带来较高的收益，使公司成为高增长的公司。新产品的开发：新产品的开发： 与行业的生命周期一样，产品也有其生命周期。因此，一个公司要想在竞争中不败、保持长期增长，就必须不断地进行产品更新、技术改造，开发出适销对路的新产品。（二）公司经营管理能力分析（二）公司经营管理能力分析公司的经营管理能力体现在两个层面上：公司的经营管理能力体现在两个层面上：1 1、管理人员的素质与能力、管理人员的素质与能力决策层：决策层： 这个层面人员的水平高低直接决定公司的成败。决策层的超前意识和开拓能力是非常重要的。 管理层（高级、部门）管理层（高级、部门）管理层可以区分为高级管理与部门管理管理层的素质与能力主要是指他们的组织指挥能力、管理协调能力等 执行层：执行层：执行层的素质与能力主要是指他们的专业技术能力、负责敬业精神等 2 2、公司经营管理效率、公司经营管理效率经营效率：经营效率： 体现在公司经营的各个环节，包括生产、销售等，要面向市场 管理效率：管理效率：公司内部的管理制度 人事管理：人才的使用和培养问题 二、公司财务分析二、公司财务分析（一）财务分析的对象（一）财务分析的对象-财务报表财务报表（一）财务分析的作用（一）财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题对内：揭示生产经营活动中存在的问题 业绩评价业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据对外：为利益相关者提供决策依据（二）财务分析的目的（二）财务分析的目的评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的获利能力评价企业的发展趋势评价企业的发展趋势（三）财务分析的基础（三）财务分析的基础1.1.资资产产负负债债表表：资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。2.2.损损益益表表：损益表也称收益表或利润表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。3.3.现现金金流流量量表表：是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表。主体：内部分析和外部分析 对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析方法：比率分析法和比较分析法目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析 （四）财务分析的种类（四）财务分析的种类（五）公司财务分析的两种基本工具：（五）公司财务分析的两种基本工具： 比比率率分分析析：其重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间相互关系。 现现金金流流量量分分析析：使证券分析人员能正确估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。比率分析的三种分析方法：比率分析的三种分析方法：纵纵向向比比较较法法：将公司连续几年的财务数据比率加以比较，用来检验公司在经营中执行既定战略的效率。横横向向比比较较法法：与行业内的其他结构相似的企业进行比较，来检验公司经营的相对成绩。定定值值比比较较法法：一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，如净资产收益是否超过同期银行存款利息率等。1 1、财务比率分析、财务比率分析采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力力、资资产产效效率率、偿偿债债能能力力、现现金金获获取取能能力力、股利政策做全面分析。股利政策做全面分析。盈利能力盈利能力偿债能力偿债能力 经营效率经营效率投资收益投资收益（1 1）企业偿债能力分析）企业偿债能力分析 短期偿债能力短期偿债能力(solvency)(solvency)分析分析流动比率在流动比率在2:12:1左右比较合适左右比较合适例：蓝田股份的偿债能力分析（例：蓝田股份的偿债能力分析（20002000年）年）蓝蓝 田田 股股 份份 20002000年年 流流 动动 比比 率率 计计 算算 如如 下下 ：433,106,703.98(流动资产合计) =0.77(流动比率)560,713,384.09（流动负债合计）蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。速动比率在速动比率在1:11:1左右比较合适左右比较合适蓝蓝 田田 股股 份份 20002000年年 速速 动动 比比 率率 计计 算算 如如 下下 ： 433,106,703.98(流动资产合计) 236,384,086.72（存货净额） 560,713,384.09（流动负债合计）=0.35(速动比率) 蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。长期偿债能力长期偿债能力若大于若大于1 1，说明企业资不抵债，说明企业资不抵债，利息保障倍数利息保障倍数= =息税前利润息税前利润利息支出，至少要大于利息支出，至少要大于1 1（2 2）企业营运能力分析）企业营运能力分析存货周转率存货周转率用于测定企业存货的变现速度用于测定企业存货的变现速度存货周转率存货周转率=全年销售成本存货平均占用额=？次/年存货平均占用额=（期初存货余额+期末存货余额） 2存货周转天数=360 存货周转率应收账款周转率反映应收账款的变现速度和管理效率应收账款周转率反映应收账款的变现速度和管理效率赊销收入净额赊销收入净额= =销售收入净额销售收入净额- -现销收入净额现销收入净额反映应收账款的变现速度和管理效率反映应收账款的变现速度和管理效率总资产周转率总资产周转率（asset turnoverasset turnover， ATO)ATO)的财的财务含义是：企业的营业收入总额需要总资产务含义是：企业的营业收入总额需要总资产周转几次才能实现。周转几次才能实现。（3 3）企业盈利能力分析）企业盈利能力分析主营业务利润率主营业务利润率= =公司主营业务利润主营业务收入；该比率越高，获利能力越强。主营业务利润=主营业务收入主营业务成本主营业务税金及附加。销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100% 意义：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。净净资资产产收收益益率率（return return on on equity, equity, ROEROE）又称自有资金利润率、股东权益收益率等。该利润率是投资人最关心的财务指标之一。 净资产收益率净资产收益率= =公司税后利润平均净资产息税前利润率息税前利润率=（利润总额+利息）资产平均总额100%税后利润（净利润净利润）=利润总额企业所得税利润总额（税前利润税前利润）=企业总利润利息息息税税前前利利润润（Earnings Before Interest and Taxes，EBIT）=利润总额+利息总额，投资利润率投资利润率利润总额投资总额（4 4）企业发展能力分析）企业发展能力分析比较财务报表比较财务报表从绝对数的角度，进行动态分析比较百分比财务报表比较百分比财务报表从相对数的角度，进行的动态结构比率分析比较财务比率比较财务比率动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势主营业务收入增长率主营业务收入增长率主主营营业业务务收收入入增增长长率率(本期主营业务收入上期主营业务收入)上期主营业务收入100%销销售售收收入入增增长长率率=（当期销售收入上期销售收入）上期销售收入100%利润增长率：利润总额增长率、营业利润增长率、净利润增长率。利润增长率指的是利润总额增长率。年年利利润润增增长长率率=（当年利润总额上年利润总额）上年利润总额100%营营业业利利润润增增长长率率=当年营业利润增长额/上年营业利润净利润净利润增长率=当年净利润增长额/上年净利润2 2、现金流量分析、现金流量分析 现金流量表是根据公司的三项主要活动来区分现金的收入和支出的，这三项活动是：经营、投资和筹资，其中以经营活动产生的现金流量最为重要。经营活动产生的现金流量最为重要。 一般而言，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活活动现金金流流量量应为正正数数，投投资活活动的的现金金流流量量应为负数数，筹筹资活活动的的现金金流流量量应是是正正负相相间的的，上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。 经经营营净净现现金金流流量量=全年营业现金收入付现成本所得税。 经营现金流量净额增长率经营现金流量净额增长率=（本期经营净流量上期经营净流量）/上期经营活动现金流量净额现金流量分析分析要点现金流量分析分析要点：1 1、经营性现金流量为负数、经营性现金流量为负数 这是非常值得分析人员注意的现象，尤其对于成熟期的公司或公用事业行业的上市公司而言，可能意味着公司现行的经营战略存在着巨大的问题。有两种可能：（1）公司正在快速成长。其投资活动一般也为负值，现金流量缺口必须依靠债权性或股权性的融资来补偿。（2）经营业务亏损或对营运资本管理不力。2 2、经经营营活活动动所所产产生生的的现现金金流流量量与与净净收收益益之之间间的的巨巨大差额大差额可能的原因：（1）应收账款的剧增。应该考虑到应收账款有坏账的可能。（2）投资收益及营业外收入的变化。 投资收益和营业外收入的增加（如出售被投资单位股权、处理固定资产、资产评估增值、享受税收待遇的变化）直接作用于营业利润，进而增加净利润，但与经营活动无关，不能改变公司经营业绩的长期发展趋势，在对公司价值评估和业绩预测中必须剔除这种因素影响。3 3、经营活动现金小于利息支付额、经营活动现金小于利息支付额 对于一家财务杠杆率较高的公司而言，经营活动现金流量不足以满足利息支付的需要，将有可能导致财务危机，直接损害股权持有人的利益。4 4、投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致、投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致 如果投资活动现金流量表现非常分散，说明公司投资方向不明，有可能管理层正在试图通过投资多元化来降低收益的波动性。 多元化一般带来公司成长率的下降。5 5、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资（1）如果投资活动所需资金完全由经营性现金流量支持，说明公司发展依赖内源融资，财务状况较为稳健，对债权人和股东的要求较少，投资于这种企业增值快。（2）如果需要通过借债或配股筹资来支持投资活动，说明公司比较依赖外源融资，会加速企业资产规模膨胀的速度。如果依赖于债务融资，会增加企业财务危机的可能性，如果依赖于配股融资，会降低净资产收益率。对公司现有股东来说，都是不利的。6 6、公公司司是是否否有有自自由由现现金金流流量量，如如何何分分配配自自由由现现金流量金流量 自自由由现现金金流流量量：经营活动和投资活动所产生的现金流量净值扣除当期还本付息的数额后，所剩余的可以用作支付红利的现金流量。 可以用来支付红利、偿还借款或回购股票。如如果果用用来来支支付付红红利利的的数数额额大大于于当当期期的的自自由由现现金金流流量量，说说明明公公司司在在用用外外部部现现金金流量来支付红利，这种红利政策是不稳定的。流量来支付红利，这种红利政策是不稳定的。7 7、筹筹资资活活动动现现金金流流量量的的主主要要来来源源是是股股票票筹筹资资、短短期期负负债债还还是是长长期负债。期负债。（1）股票筹资对公司经营压力较小，短期负债过大会限制企业经营的灵活性。（2）如果企业的财务杠杆率较低，同时企业所属行业的获利能力稳定，增加短期负债和长期负债在企业财务结构中的比重，会提高公司的ROE。（三）财务报表简要阅读方法（三）财务报表简要阅读方法 1 1、查查看看主主要要财财务务数数据据 （1 1）主营业务同比指标）主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过20的，表明成长性良好，下降幅度超过20的，说明主营业务滑坡。 （2 2）净利润同比指标）净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过 20,一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。（3 3）查看合并利润及利润分配表）查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长20，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。（4 4）主主营营业业务务利利润润率率（主主营营业业务务利利润润主主营营业业务收入）务收入）100100 主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。 以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象。 2 2、查查看看“重重大大事事件件说说明明”和和“业业务务回回顾顾” 这些栏目中经常有一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分析验证。3 3、查查看看股股东东分分布布情情况况 从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。历史岳麓版第13课交通与通讯的变化资料精品课件欢迎使用自读教材自读教材填要点填要点一、铁路，更多的铁路一、铁路，更多的铁路1地位地位铁路是铁路是建设的重点，便于国计民生，成为国民经济建设的重点，便于国计民生，成为国民经济发展的动脉。发展的动脉。2出现出现1881年，中国自建的第一条铁路年，中国自建的第一条铁路唐山唐山至胥各庄铁至胥各庄铁路建成通车。路建成通车。1888年，年，宫廷宫廷专用铁路落成。专用铁路落成。交通运输交通运输开平开平3发展发展(1)原因：原因：甲午战争以后列强激烈争夺在华铁路的甲午战争以后列强激烈争夺在华铁路的。修路成为中国人修路成为中国人的强烈愿望。的强烈愿望。(2)成果：成果：1909年年建成通车；民国以后，各条商路修筑建成通车；民国以后，各条商路修筑权收归国有。权收归国有。4制约因素制约因素政潮迭起，军阀混战，社会经济凋敝，铁路建设始终未入政潮迭起，军阀混战，社会经济凋敝，铁路建设始终未入正轨。正轨。修筑权修筑权救亡图存救亡图存京张铁路京张铁路二、水运与航空二、水运与航空1水运水运(1)1872年年,正式成立，标志着中国新式航运业的诞生。正式成立，标志着中国新式航运业的诞生。(2)1900年前后，民间兴办的各种轮船航运公司近百家，几乎都是年前后，民间兴办的各种轮船航运公司近百家，几乎都是在列强排挤中艰难求生。在列强排挤中艰难求生。2航空航空(1)起步：起步：1918年，附设在福建马尾造船厂的海军飞机工程处开始年，附设在福建马尾造船厂的海军飞机工程处开始研制研制。(2)发展：发展：1918年，北洋政府在交通部下设年，北洋政府在交通部下设“”；此后十年间，航空事业获得较快发展。；此后十年间，航空事业获得较快发展。轮船招商局轮船招商局水上飞机水上飞机筹办航空事宜筹办航空事宜处处三、从驿传到邮政三、从驿传到邮政1邮政邮政(1)初办邮政：初办邮政：1896年成立年成立“大清邮政局大清邮政局”，此后又设，此后又设，邮传正式脱离海关。，邮传正式脱离海关。(2)进一步发展：进一步发展：1913年，北洋政府宣布裁撤全部驿站；年，北洋政府宣布裁撤全部驿站；1920年，中国首次参加年，中国首次参加。邮传部邮传部万国邮联大会万国邮联大会2电讯电讯(1)开端：开端：1877年，福建巡抚在年，福建巡抚在架设第一条电报线，成为中国自架设第一条电报线，成为中国自办电报的开端。办电报的开端。(2)特点：进程曲折，发展缓慢，直到特点：进程曲折，发展缓慢，直到20世纪世纪30年代情况才发生变年代情况才发生变化。化。3交通通讯变化的影响交通通讯变化的影响(1)新式交通促进了经济发展，改变了人们的通讯手段和新式交通促进了经济发展，改变了人们的通讯手段和，转变了人们的思想观念。转变了人们的思想观念。(2)交通近代化使中国同世界的联系大大增强，使异地传输更为便交通近代化使中国同世界的联系大大增强，使异地传输更为便捷。捷。(3)促进了中国的经济与社会发展，也使人们的生活促进了中国的经济与社会发展，也使人们的生活。台湾台湾出行出行方式方式多姿多彩多姿多彩合作探究合作探究提认知提认知电视剧电视剧闯关东闯关东讲述了济南章丘朱家峪人朱开山一家，讲述了济南章丘朱家峪人朱开山一家，从清末到九一八事变爆发闯关东的前尘往事。下图是朱开山从清末到九一八事变爆发闯关东的前尘往事。下图是朱开山一家从山东辗转逃亡到东北途中可能用到的四种交通工具。一家从山东辗转逃亡到东北途中可能用到的四种交通工具。依据材料概括晚清中国交通方式的特点，并分析其成因。依据材料概括晚清中国交通方式的特点，并分析其成因。提示：提示：特点：新旧交通工具并存特点：新旧交通工具并存(或：传统的帆船、独轮车，或：传统的帆船、独轮车，近代的小火轮、火车同时使用近代的小火轮、火车同时使用)。原因：近代西方列强的侵略加剧了中国的贫困，阻碍社会发原因：近代西方列强的侵略加剧了中国的贫困，阻碍社会发展；西方工业文明的冲击与示范；中国民族工业的兴起与发展；展；西方工业文明的冲击与示范；中国民族工业的兴起与发展；政府及各阶层人士的提倡与推动。政府及各阶层人士的提倡与推动。串点成面串点成面握全局握全局一、近代交通业发展的原因、特点及影响一、近代交通业发展的原因、特点及影响1原因原因(1)先进的中国人为救国救民，积极兴办近代交通业，促先进的中国人为救国救民，积极兴办近代交通业，促进中国社会发展。进中国社会发展。(2)列强侵华的需要。为扩大在华利益，加强控制、镇压列强侵华的需要。为扩大在华利益，加强控制、镇压中国人民的反抗，控制和操纵中国交通建设。中国人民的反抗，控制和操纵中国交通建设。(3)工业革命的成果传入中国，为近代交通业的发展提供工业革命的成果传入中国，为近代交通业的发展提供了物质条件。了物质条件。2特点特点(1)近代中国交通业逐渐开始近代化的进程，铁路、水运和航近代中国交通业逐渐开始近代化的进程，铁路、水运和航空都获得了一定程度的发展。空都获得了一定程度的发展。(2)近代中国交通业受到西方列强的控制和操纵。近代中国交通业受到西方列强的控制和操纵。(3)地域之间的发展不平衡。地域之间的发展不平衡。3影响影响(1)积极影响：促进了经济发展，改变了人们的出行方式，一积极影响：促进了经济发展，改变了人们的出行方式，一定程度上转变了人们的思想观念；加强了中国与世界各地的联定程度上转变了人们的思想观念；加强了中国与世界各地的联系，丰富了人们的生活。系，丰富了人们的生活。(2)消极影响：有利于西方列强的政治侵略和经济掠夺。消极影响：有利于西方列强的政治侵略和经济掠夺。1李鸿章李鸿章1872年在上海创办轮船招商局，年在上海创办轮船招商局，“前前10年盈和，成年盈和，成为长江上重要商局，招商局和英商太古、怡和三家呈鼎立为长江上重要商局，招商局和英商太古、怡和三家呈鼎立之势之势”。这说明该企业的创办。这说明该企业的创办()A打破了外商对中国航运业的垄断打破了外商对中国航运业的垄断B阻止了外国对中国的经济侵略阻止了外国对中国的经济侵略C标志着中国近代化的起步标志着中国近代化的起步D使李鸿章转变为民族资本家使李鸿章转变为民族资本家解析：解析：李鸿章是地主阶级的代表，并未转化为民族资本家；李鸿章是地主阶级的代表，并未转化为民族资本家；洋务运动标志着中国近代化的开端，但不是具体以某个企业洋务运动标志着中国近代化的开端，但不是具体以某个企业的创办为标志；洋务运动中民用企业的创办在一定程度上抵的创办为标志；洋务运动中民用企业的创办在一定程度上抵制了列强的经济侵略，但是并未能阻止其侵略。故制了列强的经济侵略，但是并未能阻止其侵略。故B、C、D三项表述都有错误。三项表述都有错误。答案：答案：A二、近代以来交通、通讯工具的进步对人们社会生活的影二、近代以来交通、通讯工具的进步对人们社会生活的影响响(1)交通工具和交通事业的发展，不仅推动各地经济文化交交通工具和交通事业的发展，不仅推动各地经济文化交流和发展，而且也促进信息的传播，开阔人们的视野，加快流和发展，而且也促进信息的传播，开阔人们的视野，加快生活的节奏，对人们的社会生活产生了深刻影响。生活的节奏，对人们的社会生活产生了深刻影响。(2)通讯工具的变迁和电讯事业的发展，使信息的传递变得通讯工具的变迁和电讯事业的发展，使信息的传递变得快捷简便，深刻地改变着人们的思想观念，影响着人们的社快捷简便，深刻地改变着人们的思想观念，影响着人们的社会生活。会生活。2清朝黄遵宪曾作诗曰：清朝黄遵宪曾作诗曰：“钟声一及时，顷刻不少留。虽钟声一及时，顷刻不少留。虽有万钧柁，动如绕指柔。有万钧柁，动如绕指柔。”这是在描写这是在描写()A电话电话B汽车汽车C电报电报D火车火车解析：解析：从从“万钧柁万钧柁”“动如绕指柔动如绕指柔”可推断为火车。可推断为火车。答案：答案：D典题例析典题例析例例1上海世博会曾吸引了大批海内外人士利用各种上海世博会曾吸引了大批海内外人士利用各种交通工具前往参观。然而在交通工具前往参观。然而在19世纪七十年代，江苏沿江世纪七十年代，江苏沿江居民到上海，最有可能乘坐的交通工具是居民到上海，最有可能乘坐的交通工具是()A江南制造总局的汽车江南制造总局的汽车B洋人发明的火车洋人发明的火车C轮船招商局的轮船轮船招商局的轮船D福州船政局的军舰福州船政局的军舰解析解析由材料信息由材料信息“19世纪七十年代，由江苏沿江居民世纪七十年代，由江苏沿江居民到上海到上海”可判断最有可能是轮船招商局的轮船。可判断最有可能是轮船招商局的轮船。答案答案C题组冲关题组冲关1中国近代史上首次打破列强垄断局面的交通行业是中国近代史上首次打破列强垄断局面的交通行业是()A公路运输公路运输B铁路运输铁路运输C轮船运输轮船运输D航空运输航空运输解析：解析：根据所学根据所学1872年李鸿章创办轮船招商局，这是洋务年李鸿章创办轮船招商局，这是洋务运动中由军工企业转向兼办民用企业、由官办转向官督商运动中由军工企业转向兼办民用企业、由官办转向官督商办的第一个企业。具有打破外轮垄断中国航运业的积极意办的第一个企业。具有打破外轮垄断中国航运业的积极意义，这在一定程度上保护了中国的权利。据此本题选义，这在一定程度上保护了中国的权利。据此本题选C项。项。答案：答案：C2.右图是右图是1909年年民呼日报民呼日报上登载的上登载的一幅漫画，其要表达的主题是一幅漫画，其要表达的主题是()A帝国主义掠夺中国铁路权益帝国主义掠夺中国铁路权益B西方国家学习中国文化西方国家学习中国文化C西方列强掀起瓜分中国狂潮西方列强掀起瓜分中国狂潮D西方八国组成联军侵略中国西方八国组成联军侵略中国解析：解析：从图片中可以了解到各国举的灯笼是火车形状，从图片中可以了解到各国举的灯笼是火车形状，20世纪初的这一幅漫画正反映了帝国主义掠夺中国铁路世纪初的这一幅漫画正反映了帝国主义掠夺中国铁路权益。权益。B项说法错误，项说法错误，C项不能反映漫画的主题，项不能反映漫画的主题，D项时项时间上不一致。间上不一致。答案：答案：A典题例析典题例析例例2(2010福建高考福建高考)上海是近代中国茶叶的一个外销上海是近代中国茶叶的一个外销中心。中心。1884年，福建茶叶市场出现了茶叶收购价格与上海出年，福建茶叶市场出现了茶叶收购价格与上海出口价格同步变动的现象。与这一现象直接相关的近代事业是口价格同步变动的现象。与这一现象直接相关的近代事业是()A电报业电报业B大众报业大众报业C铁路交通业铁路交通业D轮船航运业轮船航运业解析解析材料主要反映了信息交流的快捷，故选材料主要反映了信息交流的快捷，故选A。答案答案A题组冲关题组冲关3假如某爱国实业家在假如某爱国实业家在20世纪初需要了解全国各地商业信世纪初需要了解全国各地商业信息，可采用的最快捷的方式是息，可采用的最快捷的方式是()A乘坐飞机赴各地了解乘坐飞机赴各地了解B通过无线电报输送讯息通过无线电报输送讯息C通过互联网通过互联网D乘坐火车赴各地了解乘坐火车赴各地了解解析：解析：本题考查中国近代物质生活的变迁。注意题干信本题考查中国近代物质生活的变迁。注意题干信息息“20世纪初世纪初”“最快捷的方式最快捷的方式”，因此应选，因此应选B，火车速度，火车速度远不及电报快。远不及电报快。20世纪世纪30年代民航飞机才在中国出现，年代民航飞机才在中国出现，互联网出现在互联网出现在20世纪世纪90年代。年代。答案：答案：B4下列不属于通讯工具变迁和电讯事业发展影响的是下列不属于通讯工具变迁和电讯事业发展影响的是()A信息传递快捷简便信息传递快捷简便B改变着人们的思想观念改变着人们的思想观念C阻碍了人们的感情交流阻碍了人们的感情交流D影响着人们的社会生活影响着人们的社会生活解析：解析：新式通讯工具方便快捷，便于人们感情的沟通和交流。新式通讯工具方便快捷，便于人们感情的沟通和交流。答案：答案：C关关键词交通和通交通和通讯不断不断进步、辛亥革命和国民大革命步、辛亥革命和国民大革命顺应时代潮流代潮流图说历史史主旨句主旨句归纳(1)近代交通由近代交通由传统传统的人力工具逐的人力工具逐渐渐演演变为变为机械机械动动力力牵牵引的新式交通工具，火引的新式交通工具，火车车、汽汽车车、电车电车、轮轮船、船、飞飞机先后出机先后出现现。(2)通通讯讯工具由工具由传统传统的的邮邮政通信政通信发发展展为为先先进进的的电讯电讯工具，有工具，有线电报线电报、电话电话、无、无线电线电报报先后先后发发明。明。(3)近代以来，交通、通近代以来，交通、通讯讯工具的工具的进进步，推步，推动动了了经济经济与社会的与社会的发发展。展。关关键词交交通通和和通通讯不不断断进步步、辛辛亥亥革革命命和和国国民民大大革革命命顺应时代潮流代潮流图说历史史主旨句主旨句归纳(1)1911年，革命党人年，革命党人发动发动武昌起武昌起义义，辛亥革，辛亥革命命爆爆发发，随后建立了中，随后建立了中华华民国，民国，颁颁布了布了中中华华民国民国临时约临时约法法；辛亥革命是中国近代化；辛亥革命是中国近代化进进程的里程碑。程的里程碑。(2)1924年国民党年国民党“一大一大”召开，召开，标标志着第志着第一一次次国共国共合作正式合作正式实现实现，国民大革命，国民大革命兴兴起。起。(3)1926年国民革命年国民革命军军出出师师北伐，北伐，连连克武昌、克武昌、九九江，直江，直捣捣南京、上海，取得巨大成功。南京、上海，取得巨大成功。关关键词交通和通交通和通讯不断不断进步、辛亥革命和国民大革命步、辛亥革命和国民大革命顺应时代潮流代潮流图说历史史主旨句主旨句归纳(1)20世世纪纪初，初，孙孙中山提出中山提出“民族、民民族、民权权、民生民生”三民主三民主义义，成，成为为以后辛亥革命以后辛亥革命的的指指导导思想。思想。(2)三民主三民主义义没有明确提出反帝要求，也没有明确提出反帝要求，也没没有提出有提出废废除封建土地制度，是一个不除封建土地制度，是一个不彻彻底的底的资产阶级资产阶级革命革命纲领纲领。(3)1924年，年，孙孙中山将三民主中山将三民主义发义发展展为为新新三三民主民主义义，明确提出了反帝要求，它成，明确提出了反帝要求，它成为为第一次国共合作的政治基第一次国共合作的政治基础础和国民大和国民大革革命的旗命的旗帜帜。