第第 五五 章章国国 际际 金金 融融 市市 场场 概概 述述学习目的与要求学习目的与要求随着世界经济一体化的迅速发展，国际金融市场的地位和作用变得越来越重要。越来越多的国家、国际组织、跨国公司要么通过国际金融市场筹集资金进行资本运作，要么在国际金融市场上进行投资。通过本章的学习，应考者应该了解国际金融中心的产生、发展和作用；掌握国际金融市场的概念、构成要素及分类方法；掌握国际金融市场各种不同分类方法的基本出发点及相应分类的目的、特征等内容；掌握各种不同分类方法之间的内容联系。学习要点学习要点:1、国际金融市场的要素、发展与作用2、国际金融市场的分类第第 一一 节节国国 际际 金金 融融 市场市场 要要 素、发素、发 展展 与与 作作 用用本节考核知识点本节考核要求本节考核要求 国际金融市场的要素、发展与作用国际金融市场的要素、发展与作用1.识识记：记：（1）国际金融市场的含）国际金融市场的含义；义；（2）有形与无形市场的含）有形与无形市场的含义；义；（3）国际金融中心的含义。）国际金融中心的含义。2.领领会：会：（1）国际金融市场含义的理）国际金融市场含义的理解；解；（2）国际金融市场的主体与客体的理）国际金融市场的主体与客体的理解；解；（3）国际金融市场的作用。）国际金融市场的作用。一、国际金融市场概念与理解一、国际金融市场概念与理解 （一）国际金融市场含义（一）国际金融市场含义 是指由居民和非居民参加的，或由非居是指由居民和非居民参加的，或由非居民与非居民参加的，运用现代化的技术手段与通民与非居民参加的，运用现代化的技术手段与通讯工具而进行的，通过讯工具而进行的，通过特定的交易方式特定的交易方式与与特定的特定的途径途径而实现的而实现的资金融通资金融通和各种金融工具与金融资和各种金融工具与金融资产的跨国产的跨国买卖买卖的行为。的行为。 （二）（二）国际金融市场的理解国际金融市场的理解 市场主体：市场主体：居民与非居民，或非居民与非居民。居民与非居民，或非居民与非居民。 市场客体：以市场所在国货币或境外国际货币市场客体：以市场所在国货币或境外国际货币 计价的计价的金融资金融资产产。 作为交易的货币，无论是债权国货币还是境外货币，其还需要具备一个基作为交易的货币，无论是债权国货币还是境外货币，其还需要具备一个基本特征，即这些货币通常都是国际上的本特征，即这些货币通常都是国际上的自由可兑换货币自由可兑换货币。 市场形态：有形市场或无形市市场形态：有形市场或无形市场。场。 有形市场，主要是指在各种国际金融交易的实现过程中，有一个有形市场，主要是指在各种国际金融交易的实现过程中，有一个固定的场所固定的场所，并且，在这个固定的场所内，有，并且，在这个固定的场所内，有专门的组织结构专门的组织结构，通过，通过规定特定的交易程序来促成并管理交易的完成。最为典型的是美国纽规定特定的交易程序来促成并管理交易的完成。最为典型的是美国纽约证券交易所。约证券交易所。无形市场是指那些不需要在有形的国际金融市场上，而是通过计无形市场是指那些不需要在有形的国际金融市场上，而是通过计算机算机通讯信息网络通讯信息网络或专门的交易网络来完成的交易。最为典型的是国或专门的交易网络来完成的交易。最为典型的是国际银行间的外汇市场和美国的纳斯达克股票交易市场。际银行间的外汇市场和美国的纳斯达克股票交易市场。 交易手段：现代电讯工具、交易系统、清算系统交易手段：现代电讯工具、交易系统、清算系统二、国际金融市场的要素构成二、国际金融市场的要素构成1、国际金融市场的主体、国际金融市场的主体（1）各种国际交易的参加者构成了国际金融市场的主体A.分析目的的不同而对交易主体的进一步分类：随着欧洲货币市场的产生，交易主体之间还存在着一种特殊的国别关系，即非居民与非居民之间的交易；从交易主体的法律身份角度来分析，交易主体可分为自然人自然人和法人法人；从交易主体与国际资本之间关系的角度来分析，交易主体可区分为资金提供者，即国际投资人国际投资人和资金的需求者，即国际筹资人国际筹资人。主主 体体 客客 体体B.由于交易方式的不同而使交易主体具有了各种具体的称谓在国际信贷方式中，交易主体被称为借款人借款人和贷款人贷款人。在国际租赁交易中，交易主体被称为出租人出租人和承租人承租人。在国际股票和国际债券方式中，交易主体具体化为一国的发行人和另一国购买上述信用凭证的国际股票和债券投资投资人人。在外汇市场交易中，根据交易当事人所处外汇市场层次的不同，在银行间外汇市场上有询价行询价行和报价行报价行之分，报价行又可称为造市者。而在银行与工商企业的零售外汇市场上，有随时满足客户买卖外汇需求的外汇银行和因各种国际交易而需购买或卖出外汇的工商企业，其中以跨国公司为主（2）区分不同交易主体名称的目的：使读者更好地掌握交易主体之间的共性与特性。2、国际金融市场的客体、国际金融市场的客体是指国际金融市场的交易对象交易对象。具体而言，是指外汇和以外汇或欧洲货币表示的、由各个金融机构根据特定的交易原理与机制创造出来的各种各样的金融工具金融工具，也可以表述为各种各样的交易方式，也就是我们常说的各种金融资产金融资产。三、三、国际金融市场的产生与国际金融市场的产生与发展发展 国际金融市场是国际贸易和国际借贷发展的产物；国际金融市场是国际贸易和国际借贷发展的产物；一一战前。战前。英国工业革命最早开始工业革命，经济较早较快地得到发展，对外扩英国工业革命最早开始工业革命，经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，英镑逐渐成为世界主要结张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，英镑逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，算货币，成为货币霸主，伦敦伦敦率先发展为国际金融中心。率先发展为国际金融中心。二战。二战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分；而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取的殖民者的争夺瓜分；而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑；瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了代英镑；瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦纽约、苏黎世、伦敦敦三大国际金融中心。三大国际金融中心。二战后。二战后。各国经济恢复和快速发展，形成了法兰克福、卢森堡、日本、亚太地各国经济恢复和快速发展，形成了法兰克福、卢森堡、日本、亚太地区等国际金融中心，特别是日本的迅速崛起，区等国际金融中心，特别是日本的迅速崛起，东京东京一举成为继伦敦、纽约之后的一举成为继伦敦、纽约之后的第三大国际金融中心。第三大国际金融中心。四、四、国际金融市场国际金融市场特点特点交易主体庞杂，非居民占主导地位；交易主体庞杂，非居民占主导地位； 交易工具繁多，创新快；交易工具繁多，创新快； 业务结构调整频繁，相互影业务结构调整频繁，相互影响大，波及范围广响大，波及范围广； 市场受管制程度低，极易发生动荡；市场受管制程度低，极易发生动荡； 中心市场联系密切，一体化程度中心市场联系密切，一体化程度高。高。 以无形市场为主以无形市场为主五、五、国际金融市场建立模式国际金融市场建立模式（一）实力成长型（一）实力成长型 伦敦金融市场伦敦金融市场 纽约金融市场纽约金融市场 东京金融市场东京金融市场 （二）政策培植型（二）政策培植型 苏黎世金融市场苏黎世金融市场 香港金融市场香港金融市场 新加坡金融市场新加坡金融市场 开曼金融市场开曼金融市场六、六、国际金融市场建立国际金融市场建立条件条件1.政局稳定，经济发展健康稳定。政局稳定，经济发展健康稳定。（最基本条件）（最基本条件）2.有较强的国际经济活力。有较强的国际经济活力。（对外开放，贸易具有一定规模，（对外开放，贸易具有一定规模，对外经济交往活跃）对外经济交往活跃） 3.外汇管制少。外汇管制少。（基本上实现自由外汇制度，管理很松，征（基本上实现自由外汇制度，管理很松，征低税或免征税，货币政策、财政政策较松，较优惠）低税或免征税，货币政策、财政政策较松，较优惠） 4.国内发达的金融市场。国内发达的金融市场。（机构、信用、体制、设施、通讯，（机构、信用、体制、设施、通讯，人员素质高，金融监管制度完备，经验丰富。）人员素质高，金融监管制度完备，经验丰富。）5.地理位置好，交通便利，通讯设施完善。地理位置好，交通便利，通讯设施完善。 6.国际金融人才。国际金融人才。（高素质能提供高效率服务。）（高素质能提供高效率服务。）七、七、国际金融市场作用国际金融市场作用1.国际金融市场促进了世界经济的发展；国际金融市场促进了世界经济的发展；2.国际金融市场为生产和资本的国际化发展提供了必要的条件；国际金融市场为生产和资本的国际化发展提供了必要的条件；3.国际金融市场通过金融资产价格促进了全球资源合理配置的实现；国际金融市场通过金融资产价格促进了全球资源合理配置的实现；4.国际金融市场为投资者提供了规避风险和套期保值的场所；国际金融市场为投资者提供了规避风险和套期保值的场所；5.国际金融市场有利于各国国际收支失衡的调节。国际金融市场有利于各国国际收支失衡的调节。消极影响：消极影响： 巨额的短期国际资本的投机性流动，对有关国家独立地执行本国国内的货巨额的短期国际资本的投机性流动，对有关国家独立地执行本国国内的货币政策产生了较大的制约作用，常常会造成一国外汇市场的剧烈波动，进而波币政策产生了较大的制约作用，常常会造成一国外汇市场的剧烈波动，进而波及到世界外汇市场，并加剧了通货膨胀在世界范围的扩张。及到世界外汇市场，并加剧了通货膨胀在世界范围的扩张。 第第 二二 节节 国国 际际 金金 融融 市市 场场 分分 类类本节考核知识点本节考核要求本节考核要求 国际金融市场的分类国际金融市场的分类1.识识记：记：（1）狭义的国际金融市场的概念；（2）国际货币市场；（3）国际资本市场的含（4）国际信贷市场；（5）国际证券市场；（6）国际股权市场；（7）国际债权市场的含义（8）广义的国际金融市场的概念；（9）欧洲货币市场的概念；（10）欧洲银行；（11）离岸金融中心的含义；（12）原生金融市场与衍生金融市场的含义。2.领领会：会：（1）狭义国际金融市场各种交易方式分类之问的关系；（2）欧洲货币市场概念的理解；（3）欧洲货币市场与传统的国际金融市场之间的区别与联系；（4）欧洲货币市场与狭义国际金融市场和广义国际金融市场分类之间的关系。3.应用：应用：完整地理解国际金融市场三种分类方法及其在现实中的表现形式。研究国际金融市场分类的目的研究国际金融市场分类的目的如果以国际融资行为的产生为标志，国际金融市场的发展可以追溯到17或18世纪。若以国际金融市场对世界经济的影响程度为标志，在二战后，国际金融市场有了迅猛的发展。国际金融市场的三个主要侧面及相应的三大分类方法，即，狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场；传统的国际金融市场与欧洲货币市场；原生金融市场与衍生金融市场。三种基本的国际金融市场分类方法三种基本的国际金融市场分类方法分类一：狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场分类一：狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场分类二：传统的国际金融市场与欧洲货币市场分类二：传统的国际金融市场与欧洲货币市场（重点）（重点）分类三：原生金融市场与衍生金融市场分类三：原生金融市场与衍生金融市场分类一：狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场分类一：狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场 （按按市场涵盖范市场涵盖范围分）围分）一、含义一、含义狭狭义国际金融市场义国际金融市场 仅仅是指国际资金融通的市场。即通过运用各种金融工具与仅仅是指国际资金融通的市场。即通过运用各种金融工具与资金融通方式的组合，实现国际资本从一国投资人到另一国筹资人资金融通方式的组合，实现国际资本从一国投资人到另一国筹资人的流动的行为。的流动的行为。广广义国际金融市场义国际金融市场 是指各种国际金融活动的统称，除了包括上述介绍的反映了是指各种国际金融活动的统称，除了包括上述介绍的反映了资金融通的狭义的国际金融市场所包括的资金融通的狭义的国际金融市场所包括的国际货币市场国际货币市场和和国际资本国际资本市场市场外，外，还包括还包括在国际资本过程中必然伴随的外汇买卖的在国际资本过程中必然伴随的外汇买卖的外汇市场外汇市场，以及作为特殊国际金融资产的黄金的国际买卖，即以及作为特殊国际金融资产的黄金的国际买卖，即国际黄金市场。国际黄金市场。国国际货币市场际货币市场（短期资金融通）（短期资金融通） 1、短期信贷（同业拆借、商业短贷）、短期信贷（同业拆借、商业短贷） 2、短期证券（国库券、大额可转让存单、商业票、短期证券（国库券、大额可转让存单、商业票 据、银行承兑汇票、回购协议等）据、银行承兑汇票、回购协议等） 3、票据贴现、票据贴现国国际资本市场际资本市场（中长期资金融通）（中长期资金融通） 1、国际中长期信贷（国际金融机构信贷、政府信贷、国际中长期信贷（国际金融机构信贷、政府信贷、 国际银行信贷）国际银行信贷） 2、国际中长期证券（国际股票、国际中长期债券）、国际中长期证券（国际股票、国际中长期债券） 3、国际租赁（经营性租赁、融资性租赁）、国际租赁（经营性租赁、融资性租赁）国国际外汇市场际外汇市场（货币兑（货币兑换）换）1、即期交易、即期交易 2、远期交易、远期交易 3、掉期交易、掉期交易 4、期货交易、期货交易 5、期权交易、期权交易 6、互换交易、互换交易国国际黄金市场际黄金市场 1、黄金现货交易、黄金现货交易 2、黄金期货交易、黄金期货交易二、二、狭义的国际金融市场分类狭义的国际金融市场分类国际货币市场与国际资本市场国际货币市场与国际资本市场国际直接金融与间接金融市场国际直接金融与间接金融市场国际股权市场与国际债务市场国际股权市场与国际债务市场狭义的国际金融市场狭义的国际金融市场1、国际货币市场与国际资本市场、国际货币市场与国际资本市场这是国际金融市场上这是国际金融市场上最传统最传统的一种分类方法。的一种分类方法。其划分的基础是其划分的基础是资金融通的期限资金融通的期限，即以，即以一年为界一年为界限。限。国际货币市场：国际货币市场：资金融通期限在资金融通期限在一年及一年以内一年及一年以内的国际短期货的国际短期货币资金的借贷和短期金融工具的买卖。按交易工具币资金的借贷和短期金融工具的买卖。按交易工具特性的不同，可进一步分为短期信贷市场、短期票特性的不同，可进一步分为短期信贷市场、短期票据市场和贴现市场。据市场和贴现市场。国际资本市场：国际资本市场： 资金融通期限在资金融通期限在一年以上一年以上，或者是，或者是无具体期限无具体期限约定的国际中长期的融资交易。约定的国际中长期的融资交易。 2 2、国际直接金融与间接金融市场、国际直接金融与间接金融市场国际直接金融市场国际直接金融市场(国际直接融资国际直接融资) 是指一国的资金提供者和另一国的资金需求者是指一国的资金提供者和另一国的资金需求者通过特定的金融交易形式而直接建立起资金融通的通过特定的金融交易形式而直接建立起资金融通的关系。如国际票据、国际股票和国际债券。关系。如国际票据、国际股票和国际债券。国际间接金融市场（国际间接融资）国际间接金融市场（国际间接融资） 是指在国际资金融通的过程中，由是指在国际资金融通的过程中，由金融机构金融机构，多数情况下为国际商业银行，在一国资金提供者和多数情况下为国际商业银行，在一国资金提供者和另一国资金需求者之间另一国资金需求者之间充当充当着承担债务人违约信用着承担债务人违约信用风险的风险的金融中介金融中介，如国际商业银行贷款、出口信贷、，如国际商业银行贷款、出口信贷、国际金融机构贷款和国际租赁等。国际金融机构贷款和国际租赁等。3、国际股权市场与国际债务市场、国际股权市场与国际债务市场国际股权融资国际股权融资 主要包括海外上市，即一国的企业到另一国主要包括海外上市，即一国的企业到另一国家的股票市场初次上市或再上市等，同时还应包家的股票市场初次上市或再上市等，同时还应包括通过合资、合作等外国直接投资方式及国际企括通过合资、合作等外国直接投资方式及国际企业的并购。业的并购。国际债务融资国际债务融资 是根据有借有还，不仅还本还要付息的原则，是根据有借有还，不仅还本还要付息的原则，借款人要按照事先约定的计算利息的方式与水平，借款人要按照事先约定的计算利息的方式与水平，以及偿还期限，届时还本付息的融资方式。以及偿还期限，届时还本付息的融资方式。国际货币市场与国内货币市场、国际股票市场国际货币市场与国内货币市场、国际股票市场与国内股票市场的关系与国内股票市场的关系现实中，国际货币市场和国际股票市现实中，国际货币市场和国际股票市场大多是以主要金融中心国内货币市场和场大多是以主要金融中心国内货币市场和国内股票市场的形态出现的。国内股票市场的形态出现的。狭义国际金融市场上各种交易方式分类之间的关系狭义国际金融市场上各种交易方式分类之间的关系 融资时间长短融资时间长短国际货币市场国际货币市场国际资本市场国际资本市场信用中介在交易中的地位信用中介在交易中的地位国际间接融资国际间接融资国际直接融资国际直接融资投融资双方的权利义务投融资双方的权利义务国际债权融资国际债权融资国际股权融资国际股权融资分类二：传统的国际金融市场与欧洲货币市场分类二：传统的国际金融市场与欧洲货币市场一、分类的基础及相应的分类一、分类的基础及相应的分类从历史发展的角度看，传统的国际金融市场和欧从历史发展的角度看，传统的国际金融市场和欧洲货币市场之间存在着非常鲜明的洲货币市场之间存在着非常鲜明的时间分界线时间分界线。传统国际金融市场传统国际金融市场 20世纪世纪50年代年代 欧洲货币市场欧洲货币市场传统的国际金融市场传统的国际金融市场（在岸市场）（在岸市场） 通常是站在通常是站在投资人所在国的立场投资人所在国的立场上，而形成的以投资人所上，而形成的以投资人所在国货币为融资货币的在国货币为融资货币的居民与非居民之间居民与非居民之间的交易关系。的交易关系。欧洲货币市场欧洲货币市场（离岸市场）（离岸市场） 是以交易中投资人与所用的融资货币的关系作为判定的出是以交易中投资人与所用的融资货币的关系作为判定的出发点，而形成的交易中投资人与筹资人对于其所用融资货币的发点，而形成的交易中投资人与筹资人对于其所用融资货币的发行国而言，都是非居民的这种发行国而言，都是非居民的这种非居民与非居民之间非居民与非居民之间的交易关的交易关系。系。二、欧洲货币市场的概念二、欧洲货币市场的概念1、概念、概念 欧洲货币市场欧洲货币市场 是指集中于伦敦与其他金融中心的境外美元与境外其他欧洲货币的是指集中于伦敦与其他金融中心的境外美元与境外其他欧洲货币的国际借贷市场，就是说本为美国纽约市场借贷货币的美元，流到英国的国际借贷市场，就是说本为美国纽约市场借贷货币的美元，流到英国的伦敦或其他金融中心，在伦敦或其他金融中心这种美元作为美国国境以伦敦或其他金融中心，在伦敦或其他金融中心这种美元作为美国国境以外的美元而被贷放，这种境外美元在境外的借贷融通，就构成了欧洲美外的美元而被贷放，这种境外美元在境外的借贷融通，就构成了欧洲美元市场业务。还有如德国马克，本来可在法兰克福市场借贷融通，但有元市场业务。还有如德国马克，本来可在法兰克福市场借贷融通，但有一部分德国马克流到了伦敦、卢森堡或者其他境外金融中心，在伦敦、一部分德国马克流到了伦敦、卢森堡或者其他境外金融中心，在伦敦、卢森堡或其他境外金融中心的德国马克，就成为德国国境以外的马克而卢森堡或其他境外金融中心的德国马克，就成为德国国境以外的马克而被贷放融通，这就构成欧洲马克市场的业务。如果一个国际借款人，在被贷放融通，这就构成欧洲马克市场的业务。如果一个国际借款人，在纽约市场借美元，这是纽约美元市场业务；如果他在伦敦或卢森堡市场纽约市场借美元，这是纽约美元市场业务；如果他在伦敦或卢森堡市场上有关银行借美元（这就是境外美元），这就构成了欧洲美元市场业务。上有关银行借美元（这就是境外美元），这就构成了欧洲美元市场业务。 根据以上的分析。也可以把欧洲货币市场定义如下根据以上的分析。也可以把欧洲货币市场定义如下：“所所谓欧洲货币市场是指在一国境外进行该国货币借贷的国际谓欧洲货币市场是指在一国境外进行该国货币借贷的国际市场市场”。这个定义是高度概括的，也是正确的。这个定义是高度概括的，也是正确的。 欧欧洲货币市场有关概念洲货币市场有关概念 （1）欧洲货币：）欧洲货币：指游离在货币发行国以外的该国货币。指游离在货币发行国以外的该国货币。 （2）欧洲银行：）欧洲银行：指经营欧洲货币业务的商业银行。指经营欧洲货币业务的商业银行。 （3）欧洲货币市场：）欧洲货币市场：指欧洲货币借贷所形成的融资市场。指欧洲货币借贷所形成的融资市场。2 2、欧洲货币市场与传统金融市场的区别、欧洲货币市场与传统金融市场的区别市场类型市场类型交易主体交易主体交易货币交易货币交易管制交易管制传统市场传统市场居民与非居民居民与非居民市场国货币市场国货币严格严格离岸市场离岸市场非居民与非居民非居民与非居民市场国以外货币市场国以外货币不严格不严格几个需要明确问题：几个需要明确问题：A.境外货币借贷市场就是欧洲货币市场。境外货币借贷市场就是欧洲货币市场。由于境外货币中美元占的比重最大，所以有时把欧洲货币市场统称为欧洲美元市场。在欧洲货币市场中除欧洲美元外，还包括欧洲马克、欧洲瑞士法郎、欧洲荷兰盾等，但不包括该市场所在国家所属的货币。B.境外货币市场也即欧洲货币市场，境外货币市场也即欧洲货币市场，重点集中在伦敦、卢森堡、巴哈马等金融中心，亚洲地区则集中在新加坡。C.欧洲货币市场的欧洲货币市场的“欧洲欧洲”不是一个地理概念不是一个地理概念，如加勒比海地区的巴哈马也属欧洲货币市场。从某种意义上说，一般所谓亚洲美元市场其实是欧洲美元市场的延伸，或是广义的欧洲美元市场。例如：例如：某国际借款人，在伦敦巴克莱银行借一笔英镑，这是伦敦金融市场的业务；如果该借款人，找上述伦敦的巴克莱银行借一笔美元，这就是欧洲货币市场业务了。地方未变，但市场性质改变了。2、欧洲货币市场形成的原因、欧洲货币市场形成的原因主要原因有：主要原因有：A.逃避本国金融政策法令的管制；逃避本国金融政策法令的管制； B.为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存款采取倒收利息政策的结果款采取倒收利息政策的结果;C.美国对境外美元的存在采取放纵的态度。美国对境外美元的存在采取放纵的态度。 A.逃避本国金融政策法令的管制。逃避本国金融政策法令的管制。例如：例如：美国联邦银行颁布有一个Q字条款，该条款规定美国商业银行的存款利息不得超过6厘，美国国内利率当时较国外很低，而西欧国家自1958年起，放松外汇管制，货币实行自由兑换，境外存款人用美元开户不仅不受限制，而且没有最高存款利率的规定。因此，企业、银行、金融机构或个人持有的美元就转移到欧洲各国银行存储，追求较高的利息收入。同时，美国大量的和持续的海外军事支出和资本输出，更使大量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中，他们转存于银行账户之上，获得较高利息收入，从而使“境外美元”也即欧洲美元的数量迅速增长。此外，吸收“欧洲美元”存款的欧洲货币市场的银行可以不用缴纳法定存款准备金；经营“欧洲美元”业务的非美国银行可以不缴纳美国的利息平衡税，降低了银行的经营成本，由此促使欧洲美元业务急剧发展。1968年美国曾限制对外直接投资，一些跨国公司为逃避美国的管制，将美元资金调至境外，再从事对外直接投资，这也是当时境外美元业务发展的一个诱因。B.为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存款采取倒收为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存款采取倒收利息政策的结果。利息政策的结果。1958年后，联邦德国马克、瑞士法郎一直超硬。当时还是实行固定汇率制度时期，一些外国人纷纷将本币换成马克或瑞士法郎存于德国或瑞士，以套取德国马克或瑞士法郎增值的利益，但是，在德国或瑞士，如外国人的马克、瑞士法郎存款增多，无异于加剧本国的通货膨胀。为此，德国、瑞士货币当局对非居民的本币存款，采取倒收利息政策，以限制非居民的本币存款，减缓本国通货膨胀的压力。西欧一些国家实行的这种政策使非居民将所持马克或瑞士法郎从德国或瑞士抽走，转存于伦敦或卢森堡，这不仅可逃避因德国、瑞士货币当局倒收利息而受到损失。同时一样可以获得该货币增值的利益。大量德国马克、瑞士法郎存于该国国境以外，是欧洲货市市场集结大量欧洲货币的一个重要原因。C.美国对境外美元的存在采取放纵的态度。美国对境外美元的存在采取放纵的态度。境外美元的出现，是逃避美国金融政策法令的一个结果，但美国当局对此又采取了一种纵容的态度。二战后一直到1971年8月15日以前，美国对外国政府或中央银行承担美元纸币兑换成黄金的义务。大量美元在境外辗转借贷存储，不须换成外币，这就减少了流入外国中央银行或政府的可能性，从而减轻了美国政府兑换黄金的压力，对美国减少黄金储备有缓冲作用，并为美国转嫁其通货膨胀开辟了新途径，对美国又有利。但另一方面，境外美元的存在，逃避了美国政府的法令管制，对减缓美元危机不利。所以，美国当局权衡之下，还是采取纵容放任的态度。欧欧洲货币市场业务洲货币市场业务 （1）短贷业务）短贷业务 （2）中长期信贷业务）中长期信贷业务 （3）欧洲债券业务）欧洲债券业务3、欧洲货币市场的特点、欧洲货币市场的特点欧洲货币市场集结了大量境外美元与境外欧洲货币。大的跨国公司、企业从这个市场借取其所需要的资金，外国的中央银行与政府机构也从这个市场进行资金融通，以调节本国金融市场。如前所述，这个市场业务量之大，信贷金额增长速度之快，均超越了传统的各大国际金融市场。这个市场发展速度与信贷规模如此之大，是与它本身具有的特点分不开的。特特 点：点：A.管制较松。管制较松。 B.调拨方便。调拨方便。 C.税费负担少。税费负担少。 D.可选货币多样。可选货币多样。 E.资金来源广泛。资金来源广泛。 F.不以经济实力和资金积累为基础不以经济实力和资金积累为基础 A.管制较松。管制较松。 欧洲货币市场欧洲货币市场的货币当局，对银行及金融机构从事境外货币的吸存贷放，一般管制都很松。例如：例如：一国政府机构或企业筹集资金，在美国纽约市场发行美元债券或借款等，美国有关当局对此审查相当严厉，一般中小国家或企业很难获准；而它们在欧洲货币市场发行美元债券或借款，审查的手续则较简单，不如美国市场严格，比较容易获得批准。因此，一些发展中国家政府或企业常常在此借取资金，原苏联、东欧国家也在此借取资金，以适应其经济发展的需要。B.调拨方便。调拨方便。 欧洲货币市场，欧洲货币市场，特别是以英国伦敦为中心的境外货币市场，银行机构林立，业务经验丰富，融资类型多样，电讯联系发达，银行网遍布世界各地，资金调拨非常方便。由这个市场取得资金融通后，极容易调成各种所需货币，可以在最短的时间内将资金调拨世界各地。C.税费负担少。税费负担少。 欧洲货币市场欧洲货币市场税赋较轻，银行机构各种服务费平均较低，从而降低了融资者的成本负担。D.可选货币多样。可选货币多样。 欧洲货币市场欧洲货币市场所提供的资金不仅限于市场所在国货币，而几乎包括所有主要西方国家的货币，从而为借款人选择借取的货币提供了方便条件。E.资金来源广泛。资金来源广泛。 欧洲货币市场欧洲货币市场打破了资金供应者仅限于市场所在国的传统界限，从而使非市场所在国的资金拥有者也能在该市场上进行资金贷放。与此同时，借款人也不受国籍限制。F.欧洲货币市场欧洲货币市场的形成不以所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础，只要市场所在国家或地区政治稳定、地理方便、通讯发达、服务周到，并实行较为突出的优惠政策，就有可能发展为新型的国际金融市场。三、欧洲货币市场与离岸金融中心三、欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币市场形成后的范围不断扩大，它的分布地区已不限于欧洲；很快扩展到亚洲、北美洲和拉丁美洲。欧洲货币市场最大的中心是伦敦伦敦，加勒比海地区的巴哈马巴哈马、欧洲地区卢森堡卢森堡的业务量略逊于伦敦，其他各大金融中心也分散地经营其境外货币的业务。欧洲货币市场与离岸金融中心同为经营境外货币市场，前者是境外货币市场的总称或概括，后者则是具体经营境外货币业务的一定地理区域，吸收并接受境外货币的储存，然后再向需求者贷放。根据业务对象、营运特点、境外货币的来源和贷放重点的不同，离岸金融中心分为以下四种类型；离岸金融中心分类离岸金融中心分类功能中心功能中心 （集中性中心（集中性中心 、分离性中心、分离性中心 ）名义中心名义中心 基金中心基金中心 收放中心收放中心 1、功能中心、功能中心主要指集中诸多外资银行和金融机构，从事具体存储、贷放、投资和融资业务的区域或城市，其中又分两种；A.集中性中心。集中性中心。是内外融资业务混在一起的一种形式，金融市场对居民和非居民开放。伦敦伦敦和香港香港金融中心属于此类；B.分离性中心。分离性中心。是限制外资银行和金融机构与居民往来的一种内外分离的形式，即只准非居民参与离岸金融业务，典型代表是新加坡新加坡和纽约纽约的“国际银行设施”。2、名义中心、名义中心这种离岸金融中心多集中在中美洲各地，如开曼、巴哈马、拿骚和百慕大等，成为国际银行和金融机构理想的逃税乐土。这些中心不经营具体融资业务，只从事借贷投资等业务的转账或注册等事务手续，所以国际上也把这种中心称为簿记中心。3、基金中心、基金中心基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者，以新加坡新加坡为中心的亚洲美元市场则属此种中心。它的资金来自世界各地，而贷放对象主要是东盟成员或临近的亚太地区国家。4、收放中心、收放中心与基金中心的功能相反，收放中心主要筹集本地区多余的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。亚洲新兴的离岸金融中心巴林巴林，主要吸收中东石油出口国的巨额石油美元，然后贷放给世界各地的资金需求者，同时它也通过设立在当地的外资银行与金融机构积极参与国际市场的各项金融业务。5 5、市场构成、市场构成（1 1）按业务性质分）按业务性质分 功能中心：功能中心：具体从事离岸金融业务的金融中心。具体从事离岸金融业务的金融中心。 名义中心：名义中心：为避税目的设立的金融中心。为避税目的设立的金融中心。（2 2）按市场主体分）按市场主体分 集中性中集中性中心：心：居民和非居民均可参与交易的金融中心。居民和非居民均可参与交易的金融中心。 分分离性中离性中心：心：只允许非居民参与交易的金融中心。只允许非居民参与交易的金融中心。（3 3）按资金集散方向分）按资金集散方向分 基金中心：基金中心：吸收、汇集国际游资于本地投资的金融中心吸收、汇集国际游资于本地投资的金融中心 收放中心：收放中心：吸收、汇集本国资本贷放给外国借款人的金融吸收、汇集本国资本贷放给外国借款人的金融 中心中心四、欧洲货币市场的构成四、欧洲货币市场的构成欧洲货币市场欧洲货币市场短期借贷市场短期借贷市场中长期借贷市场中长期借贷市场欧洲债券市场欧洲债券市场1、欧洲债券与欧洲债券市场、欧洲债券与欧洲债券市场资本主义国家的大工商企业、地方政府、团体以及一些国际组织，为了筹措中长期资金，在欧洲货币市场上发行的以市场所在国所在国家以外的货币所标示家以外的货币所标示的债券称为欧洲债券，该市场即为欧洲债券市场。2、欧洲债券的发行与特点、欧洲债券的发行与特点与其他国际金融市场债券发行的做法一样，一般债券发行的单位先与欧洲债券市场的银行集团进行联系，洽商条件，达成协议，由一家或数家银行为首，十几家或数十家银行出面代为发行。债券上市后，这些银行首先购进大部分，然后再转至二级市场或调到其国内市场出售。一些银行、企业、保险公司、福利基金组织及团体或个人等，为了投资牟利，或周转保值，成为欧洲债券的主要购买者。欧洲债券市场的主要特点主要特点是：管制较松管制较松，审查不严。如发行债券无须官方批准，债券不记名等。此外，欧洲债券市场发行费用低发行费用低，债券发行不缴注册费，债券持有人不缴利息税等特点也促进欧洲债券市场的飞速发展。欧洲债券的利率高于银行存款的利率，一般为固定利率，但在欧洲债券市场浮动利率债券也不断增加、债券的利率水平视不同时期、不同货币单位、不同发行单位而有所差异。3、欧洲债券市场与中长期借贷市场、欧洲债券市场与中长期借贷市场欧洲债券与中长期信贷虽然都是属于欧洲货币市场，但各有特点：A.债权人不同债权人不同。债券发行后，通过发行银行集团的认购转卖，金融组织、保险公司和私人成为债券持有人，即债权人，而中长期贷款的债权人则为贷款银行。B.债券有行市，持有人可随时转让，腾出占压的资金，流动性强流动性强；中长期贷款，一般不能转让。C.债券发行单位如因故延期还款，在债券未到期前可债券未到期前可再发行一种更换续债的债券再发行一种更换续债的债券，如持有人愿更换时，给予一定优惠，如不换也可。这比中、长期贷款到期后，重新展期的条件更有利。D.通过债券发行筹集到的资金，其使用方向，一般不使用方向，一般不会受到干涉与限制；会受到干涉与限制；而利用中长期贷款筹集到的资金，由于贷款银行比较集中，对借款人资金的使用方向，比较关注，资金使用要符合原定的方向。五、欧洲货币市场与传统的国际金融市场之间五、欧洲货币市场与传统的国际金融市场之间的区别与联系的区别与联系首先，是从历史发展的不同而对国际金融市场总体所进行的分类；其次，由于两种国际金融市场产生的基础不同，传传统统的国际金融市场是国内金融市场的自然外延自然外延，而欧洲货币市场欧洲货币市场主要是制度安排制度安排的产物。最后，由于两种市场交易对象的不同，传统传统的国际金融市场的交易对象是市场所在国货币所在国货币，而欧洲欧洲货币市场货币市场的交易对象是境外货币境外货币，并且由于交易对象的不同，决定了交易主体之间是非居民与非居民的关系，使得其在外汇管制程度外汇管制程度上也显著不同。六、欧洲货币市场与狭义国际金融市场分类的关系六、欧洲货币市场与狭义国际金融市场分类的关系分类三：原生金融市场与衍生金融市场分类三：原生金融市场与衍生金融市场原生金融市场和衍生金融市场是按金融工具之间的依存关系划分的。原生金融市场和衍生金融市场是按金融工具之间的依存关系划分的。原生金融市场原生金融市场 进行原生金融工具交易的市场。进行原生金融工具交易的市场。 原生金融工具，即非衍生金融工具是指在实际信用活动中出具的能证原生金融工具，即非衍生金融工具是指在实际信用活动中出具的能证明债券债务关系或所有权关系的合法凭证，主要有明债券债务关系或所有权关系的合法凭证，主要有商业票据商业票据、债券债券等债权等债权债务凭证和债务凭证和股票股票、基金基金等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛最广泛使用的工具，也使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础是衍生金融工具赖以生存的基础。衍生金融市场衍生金融市场 进行衍生金融工具交易的市场。进行衍生金融工具交易的市场。 衍生金融市场是衍生金融市场是基础金融市场派生出来基础金融市场派生出来的，是以衍生品为交易对象的的，是以衍生品为交易对象的市场。所谓衍生品，也叫衍生证券，是一种金融工具，其价值依赖于其他市场。所谓衍生品，也叫衍生证券，是一种金融工具，其价值依赖于其他基础性资产价值的变动。衍生品种类主要包括基础性资产价值的变动。衍生品种类主要包括期货期货、期权期权、互换互换、远期合远期合约约等衍生品。等衍生品。近近20年来，国际金融市场最显著、最重要的特征之一就是衍年来，国际金融市场最显著、最重要的特征之一就是衍生品的迅速发展。生品的迅速发展。上述三种国际金融市场分类之间的逻辑关系上述三种国际金融市场分类之间的逻辑关系1.狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场分类，从形式上看是根据包括范围的不同而对国际金融市场进行的分类。而实际上，则是从金融概念的原意与金融概念原意在国际金融市场上的引申，针对传统的国际金融市场，或者说是在欧洲货币市场和衍生金融市场产生之前的国际金融市场所进行的分类。2.传统的国际金融市场与欧洲货币市场的分类，从形式上看，是从历史发展的角度对国际金融市场的分类。而实质上，这种分类更重要的体现了两种市场的交易对象，即国际金融交易融资货币的选择上所存在的根本差异。而融资问题仅存在于狭义的国际金融市场上。3.原生金融市场与衍生金融市场的分类，是在金融衍生工具出现之后，从交易工具之间的依存关系上，对存在着金融衍生品的原生金融产品市场和其对应的衍生金融产品市场的分类。2009全球金融中心指数排行榜全球金融中心指数排行榜伦伦 敦敦纽纽 约约新新 加加 坡坡 香香 港港苏苏 黎黎 世世日日 内内 瓦瓦东东 京京悉悉 尼尼上上 海海北北 京京练习题练习题1.以下属于有形的国际金融市场的是（）A国际银行之间的外汇市场B美国纽约证券交易市场C美国的纳斯达克股票交易市场D欧洲自动报价系统答案：B2.国际金融市场分为国际货币市场和国际资本市场的基础是（）A资金融通的期限B资金融通是否有中介人C资金融通的主体D资金融通的客体答案：A3.将国际金融市场按照筹资人在运用不同的融资方式进行资金筹集时，可以划分为（）A国际货币市场和国际资本市场B国际股权市场和国际债务市场C国际货币市场和国内货币市场D国际股票市场和国内股票市场答案：B4.第二次世界大战后初期，成为世界上最大的国际金融中心的城市是（）A伦敦B纽约C东京D香港答案：B5.狭义国际金融市场不包括（）A国际货币市场B国际资本市场C国际债务市场D国际黄金市场答案：D6.欧洲美元是指（）A欧洲地区的美元B集中在伦敦的境外美元的借贷市场C各国官方的美元储备D世界各国美元的总称答案：B7.被称为离岸市场的是（）A国际货币市场B欧洲货币市场C国际黄金市场D国际债券市场答案：B8.功能性离岸金融中心从事业务不包括（）A吸收非居民存款B向非居民发放贷款C简单的账务划转D发行境外货币债券答案：C9.属于收放离岸金融中心的是（）A巴林B东京C新加坡D纽约答案：A10.在国际金融产生之初，国际金融交易所使用的货币是下列哪种货币?（）A金融资产提供方所在国的货币B金融资产需求方所在国的货币C第三国货币D境外货币答案：A多选题1.按业务性质划分，离岸金融中心可分为（）。A功能性中心B名义中心C集中性中心D分离性中心E基金中心答案：AB2.以下属于有形市场特点的是（）A固定场所B专门交易网络完成交易C特定的交易程序D有专门的组织机构E只能通过通讯信息网络完成交易答案：ACD3.在国际债权融资市场上，主要的融资方式有（）A国际企业的并购B国际商业银行贷款C外国直接投资D国际债券E政府的转移支付答案：BD4.下列属于国际间接金融的是（）A国际商业银行贷款B出口信贷C国际票据D国际租赁E国际金融机构贷款答案：ABDE5.国际金融市场的客体有（）A欧洲票据B可转让定期存单C利率期货D货币期货E欧洲债券答案：ABCDE