第六章第六章 企业开展才干分企业开展才干分析析一、如何衡量企业的开展才干二、反映企业开展才干的财务目的 一、如何衡量企业的开展才干n企业开展才干衡量的中心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们到达共识的 n 价值？n以价值衡量企业开展才干的分析思绪n以影响价值变动要素衡量企业开展才干的分析思绪 以价值衡量企业开展才干的分析思绪n通常，用净收益增长率来近似描画企业价值的增长，并作为企业开展才干分析的重要目的。 n净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率，净收益增长率的收益是指在净资产收益率的根底上，留在企业用于企业开展并构成净资产的收益。 n但这只能提示企业开展才干的一个侧面，还需求以净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的要素进展分析，以对企业的开展才干有一个全面把握。 g = ROE 1 - D/E 或或 = E1-D/E/OE = RE/OE其中：其中：g=每年净收益增长率每年净收益增长率 ROE = 年初净资产包括优先股收益率年初净资产包括优先股收益率 D=每年的普通股股利和优先股股利每年的普通股股利和优先股股利 E=每年的净收益每年的净收益 OE=年初净资产年初净资产 RE=当年留存收益变化当年留存收益变化如何确定净收益增长率如何确定净收益增长率g？n企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式 n在不发行新的权益资本并维持一个目的资本构造和固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式以影响价值变动要素衡量企业以影响价值变动要素衡量企业开展才干的分析思绪开展才干的分析思绪 1销售收入 2资产规模 3净资产规模 4资产运用效率 5净收益 6股利分配 二、反映企业开展才干的财务目的 n销售(营业)增长率n总资产增长率n固定资产成新率n资本积累率n股利增长率销售增长目的n销售销售(营业营业)增长率是指企业本年销售增长率是指企业本年销售(营业营业)收入增收入增长额同上年销售长额同上年销售(营业营业)收入总额的比率，是评价企收入总额的比率，是评价企业生长情况和开展才干的重要目的。业生长情况和开展才干的重要目的。 n该目的分析要点：该目的分析要点：n1销售销售(营业营业)增长率是衡量企业运营情况和市场增长率是衡量企业运营情况和市场占有才干、预测企业运营业务拓展趋势的重要目的，占有才干、预测企业运营业务拓展趋势的重要目的，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的根底和开展的条件。生存的根底和开展的条件。n2该目的假设大于该目的假设大于0，表示企业本年的销售，表示企业本年的销售(营业营业)收入有所增长，目的值越高，阐明增长速度越快，收入有所增长，目的值越高，阐明增长速度越快，企业市场前景越好；该目的假设小于企业市场前景越好；该目的假设小于0，那么阐明企，那么阐明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后效力等业或产品不适销对路、质次价高，或在售后效力等方面存在问题，市场份额萎缩。方面存在问题，市场份额萎缩。n3该目的在实践操作时，应结合企业历年的销售该目的在实践操作时，应结合企业历年的销售(营业营业)收入程度、企业市场占有情况、行业未来开收入程度、企业市场占有情况、行业未来开展及其他影响企业开展的潜在要素进展前瞻性预测，展及其他影响企业开展的潜在要素进展前瞻性预测，或结合企业前三年的销售或结合企业前三年的销售(营业营业)收入增长率作出趋收入增长率作出趋势性分析判别。势性分析判别。n4销售销售(营业营业)增长率作为相对量目的，也存在受增长率作为相对量目的，也存在受增长基数影响的问题。增长基数影响的问题。n为消除销售(营业)短期异常动摇该目的产生的影响，并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况，可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务中普通计算三年销售(营业)收入平均增长率。资产增长及资产运用效率目的n资产代表着企业的实力，是获得收入的来源，也是企业归还债务的保证。资产的增长是企业开展的一个重要方面，也是企业价值增长的重要手段。从企业的运营实际看，资产的稳定增长是企业生长性好的标志。n对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、固定资产增长率 、固定资产成新率 、资本积累率等。总资产增长率 n总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该目的是从企业资产总量扩张方面衡量企业的开展才干，阐明企业规模增长程度对企业开展后劲的影响。n该目的越高，阐明企业一定运营周期内总资产运营规模扩张的速度越快。 n与销售(营业)增长率一样，总资产增长率也存在受资产短期动摇要素影响的缺陷，为弥补这一缺乏，同样可以计算三年的平均总资产增长率，以反映企业较长时期内的总资产增长情况。 n同理，还可计算固定资产增长率、流动资产增长率和无形资产增长率，以分别分析各类资产的增长情况。 n在分析资产增长率的过程中，应留意以下问题：n 与同行业企业间的比较，并留意企业之间的可比性，不同的竞争战略对企业资产增长率的影响是不同的；n 留意资产规模扩张的质与量的关系，提高资产的运用效率，使资产增长率与收益增长率协调，使企业的具备后续开展才干，防止资产盲目扩张；n 留意会计计量方法对总资产计量的影响，不同企业会有不同的会计政策，使得总资产的计量也会存在差别。固定资产成新率 n固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值的比率。n固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，表达了企业固定资产更新的快慢和继续开展才干。该目的越高，阐明企业固定资产比较新，对扩展再消费的预备比较充足，开展潜力较大。n该目的分析应留意的问题：n 运用该目的分析固定资产新旧程度时，应剔除企业应提未提折旧、减值对固定资产真实价值的影响；n 在进展固定资产成新率目的的企业比较时，应留意不同折旧方法对固定资产成新率的影响，普通来说，加速折旧法下的固定资产成新率会低于直线法下的固定资产成新率；n 固定资产成新率受企业开展周期影响较大，一个处于开展期的企业和处于衰退期的企业固定资产的成新率会有明显的不同。从总体上看，处于开展期企业的开展才干会高于处于成熟期或衰退期的企业。n 留意固定资产原值添加与成新率下降情况。资本扩张目的 n资本本扩张目的包括目的包括资本本积累率和股利支付率。累率和股利支付率。n资本本积累率是指企累率是指企业本年一切者本年一切者权益增益增长额同年初一同年初一切者切者权益的比率。益的比率。 n资本积累率分析要点：n 资本积累率反映企业一切者权益在当年的变动程度，表达了企业的资本积累情况，是企业扩展再消费的源泉，展现了企业的开展程度，是评价企业开展才干的重要目的。n 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该目的越高，阐明企业资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、继续开展的才干越大。n 从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现净利润的留存和股东追加投资，但前者更能表达资本积累的本质，表现出良好的企业开展才干和开展后劲。股利增长率 n股利增长率是本年发放现金股利增长额与上年发放现金股利的比率，反映企业现金股利增长情况。n从会计报表上看，现金股利与留存收益是呈反比例关系，现金股利越多，留存收益越少，资本扩张速度越慢，可以经过股利增长率来衡量企业的开展才干。中国管理咨询网北京安信企业开展研讨中心 浙江浙大网新科技股份浙江浙大网新科技股份企业生长性目的分析企业生长性目的分析n主营收入增长率n税后利润增长率n净资产增长率总n资产增长率大连北部资产公司大连北部资产公司BBAn增长率目的体系n 主营收入增长率、净利润增长率、流动资产增长率、总资产增长率、可继续增长率。n盈利目的体系n 综合毛利率、综合净利率、总资产报酬率、净资产收益率。n投资报酬目的体系n 每股收益、每股股利、股利支付率。结合资信评价 n利润总额增长率n主营业务收入增长率n净资产增长率n收入现金率n净资产收益率 杂志n杂志第四次组织相关机构对国内上市公司的生长性进展排名，本次活动得到了深圳证券信息、中信证券研讨咨询部等机构的支持。在评选规范上依然采用了国际规范，经过对企业的经常性总资产报答率、股利支付率、有息负债率等多项目的的调查，根据综合评定产生的根本生长率进展排名。新浪股票n主营收入增长率(%)n净利润增长率n总资产增长率(%)n股东权益增长率(%)n主营利润增长率(%)本章终了