企业借款财务分析教程企业借款财务分析教程9/17/20241销售利润率、营业利润率、税前利润率、净利润率、成本费用利润率客户财务分析概述：财务分析的含义、内容、资料、分析方法资产负债表分析：构成、资产结构分析、资金结构分析损益表分析：损益表的调整、结构分析财务报表的综合分析现金流量分析盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析长期偿债能力分析：各指标短期偿债能力分析：各指标总资产周转率、固定资产周转率现金及现金流量的概念现金流量的计算：具体内容、计算方法9/17/20242信用分析的重点是信用分析的重点是财务分析财务分析影响影响企业未来企业未来还款能力的因素还款能力的因素第一还款来源第二还款来源非财务因素财务分析现金流量分析信用支持财务报表分析财务比率分析经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量保证抵押质押行业风险经营风险管理风险9/17/20243信用分析的质量由获得的可信的财信用分析的质量由获得的可信的财务信息的数量决定。务信息的数量决定。 布赖恩.科伊乐信用风险管理9/17/20244一个真实的故事一个真实的故事蓝田股份，证券代码600709,1996年在上海证券交易所上市。上市后的5年间股本扩张了360的骄人业绩，创造了中国股市的神话。5年的财务报表显示出持续的业绩高增长，主营业收入从4.6亿大幅增长到了18.4亿元。利润翻了三番多，蓝田股份有限公司也因此被有关部门当作农业产业化的一面旗帜。然而，2001年10月26日，刘姝威的一篇600字短文却直接改变了蓝田神话的命运。9/17/20245刘姝威，中央财经大学研究刘姝威，中央财经大学研究所研究人员，现任中央财经所研究人员，现任中央财经大学财经研究所研究员大学财经研究所研究员,中中国企业研究中心主任。专长国企业研究中心主任。专长于信贷研究。于信贷研究。专著专著上市公司虚假会计报上市公司虚假会计报表识别技术表识别技术撰写了撰写了600字的短文字的短文-应立即停止对蓝田股份发应立即停止对蓝田股份发放贷款放贷款，在，在2001年年10月月26日的日的金融内参金融内参上发表。上发表。金融内参是金融时报的内部刊物，报送范围只限于中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导。密级达到“机密”级。9/17/2024620002000年蓝田股份的流动比率是年蓝田股份的流动比率是0.770.77。20002000年蓝田股份的速动比率是年蓝田股份的速动比率是0.350.35。20002000年蓝田股份的净营运资金是年蓝田股份的净营运资金是-1.3-1.3亿元。亿元。同行业上市公司中的最低水平同行业上市公司中的最低水平9/17/20247结论：蓝田股份已经失去了创造现金流量的能力了，它是一个空壳。如果银行继续给它贷款的话，那么蓝田股份的债务负担会越来越重，它会无力偿还这些巨额债务的；那么对于银行来讲，那就更危险了。9/17/20248文章的发表引起银行领导的高度重视，所有银行停止了对蓝田的贷款。使得蓝田没有了血液，陷入瘫痪。蓝田事件终于浮出水面。击碎了蓝田神话。刘姝威的平静生活也被打破。9/17/20249中国蓝田集团总公司总裁瞿兆玉中国蓝田集团总公司总裁瞿兆玉吼道： 你把蓝田搞死了 2001年12月13日，刘姝威接到了湖北省洪湖市人民法院的传票，案由是蓝田股份有限公司诉刘姝威名誉侵权。在起诉状中，蓝田股份有限公司称刘姝威在文章里捏造事实，请求法院判令刘姝威公开赔礼道歉、恢复名誉、消除影响，赔偿经济损失50万元。9/17/202410她收到一些来历不明的恐吓邮件“1月23日是你的死期”刘姝威从2002年1月3日开始，向国内100多家媒体发去了她的分析报告蓝田之迷。刘姝威与蓝田的纠纷引起了全国各大新闻单位的高度关注。在此期间，有关部门对蓝田造假事件进行了调查。9/17/2024112002年3月26日湖北省洪湖市人民法院驳回驳回了湖北蓝田股份有限公司的起诉，宣告此案了湖北蓝田股份有限公司的起诉，宣告此案终结终结。根据相关法律：有关机关和组织编印的仅供领导部门内部参内部参阅阅的刊物刊登的来信或者文章，当事人以其内容侵害名誉权向人民法院提起诉讼的，人民法院不予受理，根据这一规定，此案不属于人民法院的受案范围。 9/17/202412蓝田造假资料：1996年，蓝田公司在股票发行申报材料中，伪造材料，对沈阳土地局未批准处置的两块公司土地按评估结果计入公司资产；虚增公司无形资产1100万元；伪造了公司及下属企业3个银行帐户对帐单，共虚增银行存款2770万元，占公司1995年财务会计报告中银行存款余额的62%。9/17/202413更名为ST生态的蓝田2001年年报对1999年和2000年的虚假业绩进行了大规模的追溯调整，经过追溯调整，1999年、2000年的主营业务收入抹去98.31%，利润抹去了94%。这个案例对我们有何启示？这个案例对我们有何启示？财务分析对银行信贷决策的作用财务分析对银行信贷决策的作用9/17/202414一、财务分析概述一、财务分析概述财务分析是以客户财务报表为主要依据，运用一定的分析方法，对客户的财务过程和结果进行研究和评价，以分析客户财务状况、盈利能力、资金使用效率和偿债能力，并由此预测客户的发展变化趋势，从而为贷款决策提供依据。（一）财务分析的目的（一）财务分析的目的 财务分析的一般目的可以概括为： 评价过去的经营业绩； 衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势。 企业财务报表的使用人不同，他们的分析目的不完全相同企业财务报表的使用人不同，他们的分析目的不完全相同。9/17/202415债权人：债权人：为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其资本结构和盈利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值（债券）。9/17/202416（二）财务分析所需要的资料：1.定期的财务报告定期的财务报告四大会计报表和会计四大会计报表和会计报表附注报表附注2.日常的会计核算资料3.计划、定额、标准等资料4.同行业其他企业的资料5.审计报告审计报告9/17/202417附注的重要性：附注的重要性：是财务报表不可或缺的组成部分，相对于报表而言，同样具有重要性 报表使用者了解企业的财务状况、经营成果和现金流量，应当全面阅读附注附注附注是对报表有关项目所作的解释，主要内容包括：企业的基本情况（历史、主营业务范围）；所采用的会计方法；会计处理方法的变更情况、变更原因以及对财务状况和经营成果的影响；非经常性项目的说明；有关项目的明细资料等文字和数字描述相结合与报表项目相互参照文字和数字描述相结合与报表项目相互参照9/17/202418（三）财务分析的方法（三）财务分析的方法1、比较分析法、比较分析法实际数标准数标准数：标准数：计划数、上年实际数、历史最好水平、同行业先进水平等绝对数（增减额）；相对数（增减率）注意：指标的可比性，口径一致。通过比较发现差异，以便于正确评价差异形成的原因？9/17/2024192、因素分析法（连环替代法）、因素分析法（连环替代法）从数量上确定一个综合经济指标所包含的各个因素的变动对该指标影响程度的一种分析方法。步骤（1）确定综合指标的影响因素（2）各因素的排列顺序（3）连环替代，连环比较，计算各因素对综合指标的影响值。（4）试算9/17/2024203、比率分析法、比率分析法是同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在两张不同财务报表如资产负债表和损益表的有关项目之间做比较，形式来表达相关财务指标之间的关系，并据以分析评价客户财务状况和经营状况好坏的一种方法。两个相关联的经济指标对比，求出比率。相关比率，结构比率9/17/2024214、趋势分析法、趋势分析法是将客户连续期的财务报告中的相同项目的绝对数或相对数进行比较，以揭示他们增减变化趋势的一种方法。定基比较连环比较9/17/2024225、结构分析法（百分比法）以财务报表中的某一总体指标为基础，计算其中各构成项目占总体指标的百分比，然后比较不同时期各项目所占百分比的增减变动趋势。9/17/202423（四）财务分析的程序（四）财务分析的程序财务分析一般主要包括以下几个步骤：财务分析一般主要包括以下几个步骤：1、明确财务分析的目标。、明确财务分析的目标。2、收集资料。、收集资料。3、研究审计报告、研究审计报告。 无无保保留留意意见见审审计计报报告告：“在在所所有有重重大大方方面面公公允允地地反反映映了了”保留意见审计报告：保留意见审计报告：“除上述情况有待确定之外除上述情况有待确定之外” 拒绝发表意见拒绝发表意见审计报告：审计报告：“无法对无法对发表审计意见发表审计意见” 否定意见否定意见审计报告：审计报告：“由于由于未能公允地反映未能公允地反映”通通过过研研究究审审计计报报告告，可可以以为为分分析析人人员员提提供供分分析析的的线线索索和重点。和重点。9/17/2024244、分分析析财财务务报报告告的的可可信信赖赖性性，分分析析调调整整企企业的财务报表。业的财务报表。5、根根据据调调整整后后或或分分析析人人员员确确认认的的财财务务报报告告及其他资料进行及其他资料进行分析。分析。6、综合分析。、综合分析。9/17/202425应对企业的财务报告抱有适当的警惕性！应对企业的财务报告抱有适当的警惕性！一一位位在在商商业业银银行行做做了了多多年年的的审审贷贷官官说说：“见见到到客客户户提提供供的的财财务务报报表表，你你首首先先要要质质疑疑其其真真假假，我我见见过过许许许许多多多多形形形形色色色色的的假假报报表表，对对提提供供假假报报表表的的客客户户贷贷款款百百分分之之百百会会成成为为呆呆账账，也也许许你你会会说说这这说说法法偏偏激激，但但你你想想想想，美美国国安安然然公公司司在在20002000年年被被财财富富杂杂志志评评为为全全球球500500强强的的第第七七名名，1997-20001997-2000年年，这这家家公公司司连连续续做做假假账账，负负责责审审计计的的安安达达信信会会计计师师事事务务所所将将其其利利润润高高估估了了6 6亿亿多多美美元元，还还掩掩盖盖了了1010多多亿亿美美元元的的巨巨额额债债务务。还还有有美美国国世世通通公公司司虚虚构构利利润润4040多多亿亿美美元元。这这两两家家公公司司的的破破产产震震惊惊了了全全球球。全全球球最最知知名名公公司司、最最有有名名的的会会计计师师事事务务所所拿拿几几百百亿亿甚甚至至上上千千亿亿美美元元的的机机会会成成本本冒冒险险做做假假账账，更更不不用用说说国国内内哪哪些些急急于想从银行套取现金的借款人了于想从银行套取现金的借款人了”9/17/202426有有位位美美国国的的经经济济学学家家说说：“假假数数据据比比没没有有数数据更可怕，它误导人们做出错误的判断据更可怕，它误导人们做出错误的判断”在在财财务务分分析析前前，首首先先要要核核实实报报表表的的真真假假。如如资资产产：估估价价因因素素、不不能能发发挥挥作作用用的的资资产产、品品牌价值等牌价值等9/17/202427其其次次：根根据据情情况况对对企企业业财财务务报报告告中中的的数数据据进进行适当的调整。行适当的调整。但但这这种种调调整整：不不能能够够歪歪曲曲企企业业的的实实际际情情况况，应反映企业的真实情况。应反映企业的真实情况。9/17/202428技术性程序（一般技术性程序（一般）9/17/202429二、财务报表分析二、财务报表分析（一）利润表的分析（一）利润表的分析目的目的:了解企业利润总额及构成情况了解企业利润总额及构成情况增长情况增长情况,分析企业的分析企业的盈利水平和盈利能力。盈利水平和盈利能力。方法：项目分析和结构分析方法：项目分析和结构分析1、利润表的结构和内容、利润表的结构和内容:9/17/202430利润表利润表利润表利润表 会企会企会企会企02 02 02 02 表表表表编制单位：编制单位：编制单位：编制单位： 年年年年 月月月月 单位：元单位：元单位：元单位：元 项项项项 目目目目 行次行次行次行次 本期金额本期金额本期金额本期金额 上期金额上期金额上期金额上期金额一、营业收入一、营业收入一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用销售费用销售费用 管理费用管理费用管理费用管理费用 财务费用财务费用财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以加：公允价值变动收益（损失以加：公允价值变动收益（损失以加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）号填列）号填列）号填列） 投资收益（损失以投资收益（损失以投资收益（损失以投资收益（损失以“”号填列）号填列）号填列）号填列） 其中其中其中其中: : : :对联营企业和合营企业的投资收益对联营企业和合营企业的投资收益对联营企业和合营企业的投资收益对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列）号填列）号填列） 加：营业外收入加：营业外收入加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出减：营业外支出减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失其中：非流动资产处置损失其中：非流动资产处置损失其中：非流动资产处置损失三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列）号填列）号填列） 减：所得税减：所得税减：所得税减：所得税四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列号填列） 五、每股收益：五、每股收益：五、每股收益：五、每股收益： （一）基本每股收益（一）基本每股收益（一）基本每股收益（一）基本每股收益 （二）稀释每股收益（二）稀释每股收益（二）稀释每股收益（二）稀释每股收益 9/17/2024312 2、利润表重点项目的审查分析：、利润表重点项目的审查分析： （1 1）营业收入的分析：）营业收入的分析：收入是如何确认的收入是如何确认的?是否真实是否真实?有没有高估？有没有高估？现行会计制度规定可以采取三种收入确定方式：现行会计制度规定可以采取三种收入确定方式：A、销销售售行行为为完完成成（商商品品已已销销售售，商商品品发发出出，取取得得权权利利；劳劳务务已已提提供供），无无论论货货款款是是否否收收到到，即即可可视视为为收收入实现；入实现；B、按生产进度确认（完工程度或工程进度）；按生产进度确认（完工程度或工程进度）；C、按合同约定确认，主要指分期付款销售方式。按合同约定确认，主要指分期付款销售方式。同时规定，在确认营业收入时，还应扣除折扣、折让、同时规定，在确认营业收入时，还应扣除折扣、折让、销售退回。造假时，企业可根据需要随时调整收入确销售退回。造假时，企业可根据需要随时调整收入确认方式，或调整扣除项目。认方式，或调整扣除项目。9/17/202432营业收入增长营业收入增长%（本期的营收（本期的营收- -上期的营收）上期的营收）/ /上期营收上期营收一般要超过一般要超过20%,20%,说明企业增长稳定说明企业增长稳定, ,增长率大于增长率大于30%30%那就那就是快速成长是快速成长售价及销售量（售价和每一个营业点的客户数售价及销售量（售价和每一个营业点的客户数量量产品结构）。产品结构）。销售额的构成销售额的构成不同的销售部门、产品种类不同的销售部门、产品种类的销售额。的销售额。目前的订单目前的订单洞察销售额的发展趋势及提供洞察销售额的发展趋势及提供产品的能力。产品的能力。大笔的不会重现的销售额大笔的不会重现的销售额有跳跃的增长有跳跃的增长9/17/202433向边缘客户出售产品所取得的销售额向边缘客户出售产品所取得的销售额应收账款应收账款回收速度减慢。回收速度减慢。销售收入净额：销售收入总额销售收入净额：销售收入总额-销售折扣销售折扣-销售折让销售折让-退货退货主营收入增长率主营收入增长率 藏在报表中的藏在报表中的董事会报告董事会报告部分或部分或报表报表的附注部分的附注部分，而且人家而且人家已经开列并计算好了已经开列并计算好了, ,甚至你所关心的指标发生变化的原因甚至你所关心的指标发生变化的原因, ,企企业已经为我们解释好了业已经为我们解释好了, ,我们直接看就行我们直接看就行, ,凡是净利润与主营收凡是净利润与主营收入同步增长的入同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长，可视为好公司。如果净利润同比增长2020，而，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景以判断公司未来的发展前景 9/17/202434（2）成本费用的分析）成本费用的分析成本费用是如何确认的？对本期利润有何影响？成本成本费用是如何确认的？对本期利润有何影响？成本费用是否低估？费用是否低估？营业成本增长率是多少？营业成本增长率是多少？主营业务成本的计算分析主营业务成本的计算分析商业（批发商、零商业（批发商、零售商）：售商）：期初存货期初存货+购进成本购进成本-期末存货期末存货=销售成本销售成本9/17/202435主营业务成本的分析主营业务成本的分析制造业：期初存货制造业：期初存货+原材料成本原材料成本+工资成本工资成本+间接制造费用间接制造费用=本期待销商品成本本期待销商品成本-在产品在产品-期末存货期末存货=销售成本销售成本存货计价方法存货计价方法后进先出法、先进先出法后进先出法、先进先出法9/17/202436在价格上涨时期在价格上涨时期：后进先出法降低了存货价值，抬高了成本，降低后进先出法降低了存货价值，抬高了成本，降低了毛利。了毛利。先进先出法抬高了存货价值，降低了成本，提高先进先出法抬高了存货价值，降低了成本，提高了毛利。了毛利。例：假设期初存货为例：假设期初存货为0，本期购进存货如下：，本期购进存货如下：日期日期数量数量单位成本单位成本进货成本总额进货成本总额1100001.0010000550001.5075008100002.0020000总计25000375009/17/202437假设在第假设在第8天结束的时候，以每单位天结束的时候，以每单位4.00的价格售出了的价格售出了10000单单位的存货，而未售出的存货则有位的存货，而未售出的存货则有15000单位。单位。后进先出法后进先出法先进先出法先进先出法销售额销售额4000040000期初存货期初存货00进货成本进货成本3750037500可销售商品成本可销售商品成本3750037500减去期末存货减去期末存货1750027500（100001.00（50001.5050001.50）100002.00）销售成本销售成本2000010000毛利毛利2000030000毛利率毛利率50%75%9/17/202438结论：存货计价方法的选择对损益表账目产结论：存货计价方法的选择对损益表账目产生的巨大影响，应重点关注。生的巨大影响，应重点关注。营业成本增长率营业成本增长率要和营业收入增长率对比着看要和营业收入增长率对比着看, , 营业成本增长率越营业成本增长率越低越好低越好, ,如果营业成本增长率比营业收入增长率还要如果营业成本增长率比营业收入增长率还要大大, ,那就说明企业的成本控制有问题那就说明企业的成本控制有问题, ,如果成本控制如果成本控制问题连年出现问题连年出现, ,大家就要千万注意了大家就要千万注意了. .再看再看三项费用三项费用是否比上年同期有大幅飙升的现象是否比上年同期有大幅飙升的现象, ,如果有如果有, ,是企业下滑的征兆是企业下滑的征兆. . 9/17/202439（3）毛利和毛利率分析）毛利和毛利率分析毛利润毛利润=营业收入营业收入-营业成本营业成本毛利率毛利率=（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）/ /营业收入营业收入 毛利率指标在看财报时毛利率指标在看财报时, ,是个重要的指标是个重要的指标, ,号称独门武号称独门武器器. .毛利率反映的是收入与成本之间的比例关系，与其毛利率反映的是收入与成本之间的比例关系，与其他费用无关。如果毛利率高说明你的产品有竞争力他费用无关。如果毛利率高说明你的产品有竞争力, ,而三费都是可以人为控制的而三费都是可以人为控制的. .一般认为毛利率大于一般认为毛利率大于30%30%为最佳为最佳. . 还要分析销售利润率的变化趋势：还要分析销售利润率的变化趋势：毛利率的下降可能是购货方面的困难毛利率的下降可能是购货方面的困难(价格上涨价格上涨)、生产上的无效率等。生产上的无效率等。9/17/202440（4）管理费用（营业费用）的分析：）管理费用（营业费用）的分析：细目、不可控费用和可控费用、占销售额的细目、不可控费用和可控费用、占销售额的%。反映管理者对管理费用的控制能力、管理风格反映管理者对管理费用的控制能力、管理风格及适应变化的能力。及适应变化的能力。（5）其他收入和费用分析）其他收入和费用分析不属于常规经营范不属于常规经营范围的收入和支出。如出售出租多余的场地和设备等。围的收入和支出。如出售出租多余的场地和设备等。分析分析有无异常变化？有无异常变化？9/17/202441例例1 1：科吉公司过去三年的损益表上所记录的销售额分别是：科吉公司过去三年的损益表上所记录的销售额分别是：（单位：万元）（单位：万元） 20072007 20082008 20092009 1333 1561 1824 1333 1561 1824如如果果该该公公司司服服务务的的客客户户数数量量一一直直未未变变，销销售售额额增增加加的的原原因因是是什什么么？如如果果该该公公司司的的产产品品价价格格每每年年增增加加20%20%，其其客客户户正正在在增增加加还是减少？还是减少？例例2 2：一一销销售售运运动动商商品品的的零零售售公公司司，三三年年的的营营业业费费用用如如下下：（单位：万元）（单位：万元） 20072007 20082008 20092009营业费用营业费用 94 130 15494 130 154管理人员工资管理人员工资 20 24 20 24 2424租租 金金 9 12 16 9 12 16 根根据据上上面面这这些些数数据据所所呈呈现现出出来来的的趋趋势势，你你将将提提出出什什么么问问题题？如果营业费用在销售额中的比例逐年上升，这意味着什么？如果营业费用在销售额中的比例逐年上升，这意味着什么？9/17/202442 例例3 3： 一家公司通过出售设备获得了一家公司通过出售设备获得了250000250000元的其元的其他收入。该公司的税前利润是他收入。该公司的税前利润是240000240000元。元。你从这两个数字中可以看出什么？你对这次设备销你从这两个数字中可以看出什么？你对这次设备销售会提出什么问题？售会提出什么问题？ 9/17/202443 例4：蓝田股份：2000年主营业务收入是1 840 909 605.20元。报表附注的明细资料：项目营业收入营业成本营业毛利上年数本年数上年数本年数上年数本年数农副水产品收入1278745623.731270467421.16729884942.4987484836.83548860681.24395619060.43饮料收入508867942.01529243069.81306039289.60290235933.56202828652.41239007136.25合计9/17/2024442000年农副水产品收入占主营收入69%，饮料收入占主营收入29%，二者合计占主营收入98%，说明公司的主营收入来源于。据公司董事会公告解释：70%的农副水产品以“钱货两清”的方式销售，可以推断，2000年公司销售农副水产品收入收到的现金大约为12.7亿元。我们应该提出什么问题？我们应该提出什么问题？ 9/17/2024453、损益表的百分比分析、损益表的百分比分析以损益中的某一总体（主营业务收入）指标为以损益中的某一总体（主营业务收入）指标为100%，计算各组成部分占总体指标的百分比。并比，计算各组成部分占总体指标的百分比。并比较其增减变动趋势。比同期，看趋势；比行业，看较其增减变动趋势。比同期，看趋势；比行业，看差异。差异。分析的目的：可以让我们在现金流量分析前迅速、分析的目的：可以让我们在现金流量分析前迅速、有效评估借款人的业绩及其连贯性。有效评估借款人的业绩及其连贯性。如果借款人不管在经济衰退还是繁荣时期，其营业如果借款人不管在经济衰退还是繁荣时期，其营业成本占营业收入的比重都维持在成本占营业收入的比重都维持在80%左右，这说明左右，这说明什么？什么？9/17/2024465.企业提高账面利润的方法包括：如：企业提高账面利润的方法包括：如：(1)改变会计处理方法改变会计处理方法:坏账处理坏账处理(备抵备抵-直接转销直接转销).降低折旧率降低折旧率.存货计价存货计价.不增加计提减值准备不增加计提减值准备（2）在当年的利润中反映以后年度的收入）在当年的利润中反映以后年度的收入（3）少计或不计费用。）少计或不计费用。(4)潜亏挂账潜亏挂账:将本年度的损失将本年度的损失.费用或成本挂在某些费用或成本挂在某些账户上账户上,待以后年度处理待以后年度处理.(5)转让或出售资产转让或出售资产:固定资产固定资产.地产地产.股份股份(6)关联交易关联交易:向关联方销售产品、商品或其它资产、向关联方销售产品、商品或其它资产、提供劳务，定价；资产置换；股权转让；无偿赠与。提供劳务，定价；资产置换；股权转让；无偿赠与。(7)短期或长期投资收益短期或长期投资收益(8)大比例增加应收账款大比例增加应收账款(9)更换会计师事务所更换会计师事务所9/17/2024477.处理会计报表的方法处理会计报表的方法:(1)交易关联剔除法交易关联剔除法(2)不良资产剔除法不良资产剔除法(3)合并报表分析法合并报表分析法(4)谨慎对待或有事项谨慎对待或有事项(5)偶数性因素当偶然性处理偶数性因素当偶然性处理(6)重点会计科目重点分析重点会计科目重点分析(7)审计报告仔细读审计报告仔细读9/17/202448（二）资产负债表分析（二）资产负债表分析资产负债表是反映企业在某一特定日期资产、负债及所有者权益等财务状况的报表。 通俗的说，在资产负债表上，企业有多少资产，是什么资产，有多少负债，是哪些负债，净资产是多少，其构成怎样，都反映得清清楚楚。资产负债表描述了它在发布那一时点企业的财务状况，正如同我们拿一台相机对行进的中车辆按下快门，只不过这里的“车辆”是资金流。我们得到一幅静态的画面。这幅画面上有什么？这幅画面上有什么？9/17/202449资产及其分布状况 企业所承担的债务及其偿还时间 净资产及其形成原因 企业财务发展状况趋势孤立的看一个时点数，也许反映的问题不够明显，但是如果把几个时点数排列在一起，企业财务发展状况的趋势就很明显了。9/17/202450 资产负债表资产负债表 会企会企会企会企01 01 01 01 表表表表编制单位编制单位编制单位编制单位: : : : 年年年年 月月月月 日日日日 单位单位单位单位: : : : 元元元元资资资资 产产产产 行次行次行次行次 期末余额期末余额期末余额期末余额 年初余额年初余额年初余额年初余额 负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益 （或股东权益）（或股东权益）（或股东权益）（或股东权益） 行次行次行次行次 期末余额期末余额期末余额期末余额 年初余额年初余额年初余额年初余额流动资产：流动资产：流动资产：流动资产： 流动负债：流动负债：流动负债：流动负债：货币资金货币资金货币资金货币资金 短期借款短期借款短期借款短期借款交易性金融资产交易性金融资产交易性金融资产交易性金融资产 交易性金融负债交易性金融负债交易性金融负债交易性金融负债应收票据应收票据应收票据应收票据 应付票据应付票据应付票据应付票据应收账款应收账款应收账款应收账款 应付账款应付账款应付账款应付账款预付账款预付账款预付账款预付账款 预收账款预收账款预收账款预收账款应收利息应收利息应收利息应收利息 应付职工薪酬应付职工薪酬应付职工薪酬应付职工薪酬应收股利应收股利应收股利应收股利 应交税费应交税费应交税费应交税费其他应收款其他应收款其他应收款其他应收款 应付利息应付利息应付利息应付利息存货存货存货存货 应付股利应付股利应付股利应付股利一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产 其他应付款其他应付款其他应付款其他应付款其他流动资产其他流动资产其他流动资产其他流动资产 一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债流动资产合计流动资产合计流动资产合计流动资产合计 其他流动负债其他流动负债其他流动负债其他流动负债 9/17/202451流动资产合计流动资产合计流动资产合计流动资产合计 流动负债合计流动负债合计流动负债合计流动负债合计 非流动资产：非流动资产：非流动资产：非流动资产： 非流动负债：非流动负债：非流动负债：非流动负债：可供出售金融资产可供出售金融资产可供出售金融资产可供出售金融资产持有至到期投资持有至到期投资持有至到期投资持有至到期投资 长期借款长期借款长期借款长期借款长期应收款长期应收款长期应收款长期应收款 应付债券应付债券应付债券应付债券 长期股权投资长期股权投资长期股权投资长期股权投资 长期应付款长期应付款长期应付款长期应付款投资性房地产投资性房地产投资性房地产投资性房地产 专项应付款专项应付款专项应付款专项应付款固定资产固定资产固定资产固定资产 预计负债预计负债预计负债预计负债在建工程在建工程在建工程在建工程 递延所得税负债递延所得税负债递延所得税负债递延所得税负债工程物资工程物资工程物资工程物资 其他非流动负债其他非流动负债其他非流动负债其他非流动负债 固定资产清理固定资产清理固定资产清理固定资产清理 非流动负债合计非流动负债合计非流动负债合计非流动负债合计 生产性生物资产生产性生物资产生产性生物资产生产性生物资产 负债合计负债合计负债合计负债合计油气资产油气资产油气资产油气资产 所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益( ( ( (或股东权益或股东权益或股东权益或股东权益):):):):无形资产无形资产无形资产无形资产 实收资本实收资本实收资本实收资本( ( ( (或股本或股本或股本或股本) ) ) )开发支出开发支出开发支出开发支出 资本公积资本公积资本公积资本公积商誉商誉商誉商誉 减：库存股减：库存股减：库存股减：库存股长期待摊费用长期待摊费用长期待摊费用长期待摊费用 盈余公积盈余公积盈余公积盈余公积递延所得税资产递延所得税资产递延所得税资产递延所得税资产 未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润 其他非流动资产其他非流动资产其他非流动资产其他非流动资产 所有者权益（或股东权益）合计所有者权益（或股东权益）合计所有者权益（或股东权益）合计所有者权益（或股东权益）合计非流动资产合计非流动资产合计非流动资产合计非流动资产合计 资产总计资产总计资产总计资产总计 负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益( ( ( (或股东权益或股东权益或股东权益或股东权益) ) ) )总计总计总计总计9/17/202452（1）资产的组成）资产的组成资产是指借款人拥有或可控制的能以货币计量的经济资源，按照其流动性，可分为流动资产和非流动资产；流动资产和非流动资产；流动资产是指一年内或在一个营业周期内变现或耗用的资产，包括（2）负债的组成）负债的组成负债是指借款人承担的能以货币计量，需以资产或劳务偿付的债务，可分为流动负债和长期负债；（3）所有者权益的组成）所有者权益的组成所有者权益代表投资者对净资产的所有权，可分为资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。净资产是全部资产减全部负债的净额。由两部分构成，一是投资者投入的资本金，二是生产经营过程中形成的9/17/2024531、资产负债表的结构及平衡原理、资产负债表的结构及平衡原理:资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益资产负债表的对应关系资产负债表的对应关系:流动资产流动资产流动负债流动负债固定、长期资产固定、长期资产长期负债和所有者权益长期负债和所有者权益流动资产流动资产-流动负债流动负债=流动资本流动资本固定、长期资产固定、长期资产-长期负债长期负债=固定资本固定资本资产总额资产总额-负债总额负债总额=所有者权益所有者权益9/17/2024542、资产负债表的总额观察、资产负债表的总额观察拿到资产负债表以后，很多人感到最困惑的是不知道要看什么？面对资产负债表，首先需要考虑的就是观察总额的变化。资产是企业资源变化的一个结果，引起这种结果变化的根本原因主要有两方面：一是负债的变化；二是所有者权益的变化。既然资产等于负债加所有者权益，那么资产的增减变化量应该等于负债的增减变化量加所有者权益的增减变化量9/17/202455例：2008年8月，由于扩大经营，A公司从银行借款100万元存入公司账户。那么此时此刻A公司的资产增加了100万元，同时A公司的负债也增加100万元。2009年10月，公司的管理层认为市场形势很好，决定继续扩大投资，A公司的投资者继续注入资金，往公司再注入100万元。此时此刻，A公司的资产又增加100万元，而且公司的所有者权益也增加100万元。2010年8月，公司的借款已到期，A公司向银行还款100万元，那么资产会减少100万元，公司的债务也就减少了100万元。2010年10月，A公司的高层管理者认为现在的市场比较疲软，决定减少公司的投资。在工商局变更公司的注册资本，从公司的注册资本中依法撤资100万元。此时此刻，公司的资产会减少100万元，而股东的财产权利也会减少100万元。也就是说当资产增加时， 负债可能在增加， 所有者权益也可能在增加； 当资产减少时， 负债在减少， 所有者权益也可能在减少。9/17/2024562、资产负债表项目的审查分析（重点项目的审查）、资产负债表项目的审查分析（重点项目的审查）流动资产流动资产:货币资金、短期投资、应收帐款、存货。货币资金、短期投资、应收帐款、存货。货币资金与现金流量的关系：货币资金与现金流量的关系：短期投资与投资收益的关系及分析重点？短期投资与投资收益的关系及分析重点？应收帐款与主营收入和利润的关系及分析重点？应收帐款与主营收入和利润的关系及分析重点？9/17/202457银广夏银广夏2000年应收账款账龄结构：年应收账款账龄结构：账龄账龄2000.12.31RMB比例坏账准备一年以内418447152.4176.89%一年以上二年以内74266905.3513.65%1375969.72二年以上三年以内21998434.934.04%2797608.90三年以上29482424.815.42%6823505.73合计544194917.50100.00%10997084.359/17/202458银广夏银广夏2000年应收账款的欠款金额前五名单位年应收账款的欠款金额前五名单位欠款单位名单欠款金额欠款时间 欠款原因德国诚信贸易公司267669059.651年内依合同执行进度欠款武汉商业发展有限公司56640000.0023年售楼款欠款河北大蒲河镇农技站10800000.0023年依合同执行进度欠款武汉武商集团10000000.0023年售楼款尾款安徽涡阳高炉酒厂8219827.831年内依合同执行进度欠款银广夏一年内应收账款银广夏一年内应收账款4亿多，占应收账款总额亿多，占应收账款总额76.89%，其中，最大的欠款单位是，其中，最大的欠款单位是德国诚信贸易公司，德国诚信贸易公司，欠款欠款2亿多，亿多，占应收账款总额的占应收账款总额的50%左右。左右。9/17/202459而该公司的主营范围是机械产品和技术咨询，而该公司的主营范围是机械产品和技术咨询，而银广夏的主营范围不包括机械行业，所以，而银广夏的主营范围不包括机械行业，所以，对其应收帐款我们应如何看待？对其应收帐款我们应如何看待？应收账款存在疑点！那么，主营收入也应收账款存在疑点！那么，主营收入也存在疑点！存在疑点！（与德国公司的供货交易可能没（与德国公司的供货交易可能没有发生。）有发生。）9/17/202460存货与主营收入、利润的关系及分析重点？存货与主营收入、利润的关系及分析重点？存货主要包括：原材料、在产品和产成品。分析时，存货主要包括：原材料、在产品和产成品。分析时，要把握重点。要把握重点。以蓝田为例：以蓝田为例：2000年的存货中，在产品年的存货中，在产品2亿多，占亿多，占82%，其主营产品是农副水产品收入和饮料，这些，其主营产品是农副水产品收入和饮料，这些都不易保存，如果滞销或腐烂变质，将造成巨大经都不易保存，如果滞销或腐烂变质，将造成巨大经济损失。所以我们应对其在产品进行重点分析济损失。所以我们应对其在产品进行重点分析非流动资产：长期投资、固定资产、在建工程。非流动资产：长期投资、固定资产、在建工程。流动负债：应付帐款、应付票据、一年内到期的长流动负债：应付帐款、应付票据、一年内到期的长期负债、或有负债。期负债、或有负债。所有者权益：增减变动、股东明细、其它应收款所有者权益：增减变动、股东明细、其它应收款9/17/202461新兴公司资产结构分析2007年%2008年%2009年%行业%流动资产57.6357.6955.5750-70长期投资2.73.092.9130-40固定资产39.6739.2241.52无形资产000其他资产0005-10总资产1001001001003、资产结构分析资产结构分析各项资产占总资产的比重各项资产占总资产的比重资产结构是指各项资产占总资产的比重。而资产结构分析，是指通过计算各项资产占总资产的比重，来分析判断借款人也就是客户资产分配的合理性。9/17/202462新兴公司资金结构分析2007年%2008年%2009年%行业%流动负债71.0285.4292.6630-40长期负债21.816.257.0715-25所有者权益7.178.230.2835-50负债与所有者权益100100100100l4、资金结构分析：资金结构分析：借款人全部资金来源于两个方面：一个是借入资金，也就是资产负债表中的负债，一个是自有资金，也就是资产负债表中的所有者权益。资金结构就是指负债和所有者权益所占的比重和相互关系。借款人合理的资金结构，实际上就是要求借款人的资金即能在额度上满足经营活动的需要，又能在搭配上做到长短适当，也就是短期负债、长期负债和所有者权益的比例适当。9/17/202463分析资金结构是不是合理，要注意两方面的内容：一是资产负债表结构，通常从合理的资产负债表结构来看，长期资产应由长期资金和所有者权益支持，短期资产则有短期资金支持；二是要注意经营风险水平，为保证债权人的权益，在借款人的资金来源中，所有者权益的数额至少应能弥补其资产变现时可能发生的损失。结论：新兴公司的资产结构与资金结构不匹结论：新兴公司的资产结构与资金结构不匹配，存在流动性不足的问题，可能会引发债配，存在流动性不足的问题，可能会引发债务危机。务危机。9/17/2024645、净营运资金分析、净营运资金分析净营运资金净营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债以以A公司为例：公司为例：净营运资金净营运资金=433106703. .98-560713384.09.09 =-127 606 680.11 =-127 606 680.11净营运资金为负数净营运资金为负数意味着什么？意味着什么？9/17/202465二、财务比率分析二、财务比率分析1、盈利能力分析盈利能力分析盈利比率盈利比率2、营运能力分析、营运能力分析效率比率效率比率3、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析流动比率流动比率4、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析杠杆比率杠杆比率就信用分析而言，企业财务风险是分析重点。就信用分析而言，企业财务风险是分析重点。企业财务风险对贷款安全的威胁有两方面：企业财务风险对贷款安全的威胁有两方面：一是企业的债务负担太重，二是企业资产的流动性差。一是企业的债务负担太重，二是企业资产的流动性差。9/17/202466借款企业偿债能力分析借款企业偿债能力分析借款人有能力偿还短期借款吗？短期偿债能力短期偿债能力流动资产变现能力流动资产变现能力流动资产流动负债绝对数比较：营运资金额相对数比较：各种比率9/17/202467比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。过高，可能说明未能充分运用流动负债，或存货过多过高，可能说明未能充分运用流动负债，或存货过多或质量不高，形成积压等。或质量不高，形成积压等。9/17/202468一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。9/17/202469注注意意： 在在财财务务报报表表即即将将制制成成前前，采采取取某某些些方方法法，可可以以人人为地制造一个比现实更令人满意的财务状况为地制造一个比现实更令人满意的财务状况。 假设现在是3月30日，审计师很快将到达，公司希望在下星期取得一项短期借款，而很行十分关心公司的流动状况，把它作为短期偿债能力的标志。公司能推迟一些购买业务并用可得到的现金（出售有价证券）支付一些流动负债，这样，流动比率或速动比率就暂时性得以提高。假设2002年3月30日： 流动资产 流动负债 流动比率 2918000 1500000 1.95 如果用现金和有价证券偿还67.7万元的应付账款，得到： 2241000 823000 2.72 流动比率显著提高，然而，如果公司继续像往常一样经营，难道通过一次的提前付款，流动状况真的得以改善了吗？ 9/17/202470注意！注意！企业的行业特点所处的经营季节流动资产的可变现价值9/17/202471流动比率参考指标行业汽车房地产制药建材化工家电啤酒计算机电子商业机械玻璃食品饭店流流动动比比率率1.11.21.31.251.21.51.7521.451.651.81.3229/17/202472例：例：某企业某企业20022002年年1212月月3131日的资产负债表中，流日的资产负债表中，流动资产年末数为动资产年末数为14001400万元，流动负债年末数万元，流动负债年末数为为600600万元，则计算流动比率为：万元，则计算流动比率为： 流动比率流动比率=1400/600=2.33=1400/600=2.33试问：我们如何看待这个数字？试问：我们如何看待这个数字？流动比率只是粗略的衡量，因为它没有考流动比率只是粗略的衡量，因为它没有考虑流动资产个别项目的流动性。虑流动资产个别项目的流动性。9/17/202473 式中：式中：式中：式中：速动资产速动资产= =流动资产流动资产- - 存货存货 比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。（应收票据变现能力大，应收帐款变现能力也较大，还（应收票据变现能力大，应收帐款变现能力也较大，还可以用来抵押筹资）可以用来抵押筹资）一般标准1，但不绝对，不同行业、企业、季节有别。流动比率和速动比率行业差距原因，流动比率和速动比率行业差距原因，这两个比率合理水平值差异较大。这两个比率合理水平值差异较大。9/17/202474为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢除呢?(1)在流动资产中存货的变现速度最慢；在流动资产中存货的变现速度最慢； (2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；处理； (3)部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人； (4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。题。 综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人信服。短期偿债能力更加令人信服。9/17/202475例例例例：某某某某企企企企业业业业2002200220022002年年年年12121212月月月月31313131日日日日的的的的资资资资产产产产负负负负债债债债表表表表中中中中，流流流流动动动动资资资资产产产产年年年年末末末末数数数数为为为为1400140014001400万万万万元元元元，其其其其中中中中：存存存存货货货货年年年年末末末末数数数数为为为为238238238238万万万万元元元元，流流流流动动动动负负负负债债债债年年年年末末末末数数数数为为为为600600600600万万万万元元元元，则计算速动比率为：则计算速动比率为：则计算速动比率为：则计算速动比率为： 速动比率速动比率速动比率速动比率=(1400-238)/600=1.94=(1400-238)/600=1.94=(1400-238)/600=1.94=(1400-238)/600=1.94试问试问试问试问: : : :我们如何看待这个比率我们如何看待这个比率我们如何看待这个比率我们如何看待这个比率9/17/202476流动资产流动资产年初数年初数年末数年末数 货币资金货币资金25255050 短期投资短期投资12126 6 应收票据应收票据11118 8 应收账款应收账款200200400400 减：坏账准备减：坏账准备1 12 2 应收账款净额应收账款净额199199398398 预付账款预付账款4 42222 其他应付款其他应付款22221212 存存 货货326326164164 待摊费用待摊费用11114040流动资产合计流动资产合计610610700700 一般计算一般计算速动资产的计算与速动比率速动资产的计算与速动比率9/17/202477速动比率参考指标行行业业汽车房地产制药建材化工家电啤酒计算机电子商业机械玻璃食品饭店速速动动比比率率0.850.650.90.90.90.90.91.250.950.450.90.451.529/17/202478现金比率现金比率现金比率现金比率 越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱；越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱； 该比率是流动比率和速动比率的进一步深化与补充，是对企业短期变现能力要求最高的指标，表明在最坏情况下对短期债务的支付能力。但比率过高，可能说明企业现金持有量过高，未能充分但比率过高，可能说明企业现金持有量过高，未能充分发挥资源的盈利作用，发挥资源的盈利作用，货币资金闲置浪费。货币资金闲置浪费。 9/17/202479例：例：例：例：某企业某企业某企业某企业2002200220022002年年年年12121212月月月月31313131日的资产负债表中，流动日的资产负债表中，流动日的资产负债表中，流动日的资产负债表中，流动资产年末数为资产年末数为资产年末数为资产年末数为700700700700万元，其中：货币资金年末万元，其中：货币资金年末万元，其中：货币资金年末万元，其中：货币资金年末数为数为数为数为50505050万元，短期投资年末数为万元，短期投资年末数为万元，短期投资年末数为万元，短期投资年末数为6 6 6 6万元，流动万元，流动万元，流动万元，流动负债年末数为负债年末数为负债年末数为负债年末数为300300300300万元万元万元万元9/17/202480流动资产流动资产速动资产现金类资产现金类资产9/17/202481流动比率：流动比率：分析时需注意的问题分析时需注意的问题（1）一般情况下，该比率越高，短期偿债）一般情况下，该比率越高，短期偿债能力可能越强；能力可能越强；（2）只有同行业平均流动比率、本企业历）只有同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率对比，才能知道这个比率是史的流动比率对比，才能知道这个比率是高还是低；高还是低；（3）营业周期、应收账款和存货的周转速）营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素；度是影响流动比率的主要因素；（4）该比率高不能说明企业一定有较强的）该比率高不能说明企业一定有较强的短期偿债能力，该比率低也不能绝对地说短期偿债能力，该比率低也不能绝对地说一定不能偿还短期债务。一定不能偿还短期债务。流动资产流动资产流动负债流动负债9/17/202482速动比率速动比率分析时需注意的问题分析时需注意的问题（1）速动资产）速动资产=流动资产流动资产存货；存货；（2）一般地说，该比率越大，企）一般地说，该比率越大，企业短期偿债能力越强；业短期偿债能力越强；（3）影响速动比率可信性的重要）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。因素是应收账款的变现能力。速动资产速动资产流动负债流动负债9/17/202483问问题题一一，假假设设某某公公司司用用现现金金支支付付应应付付账账款款，其其流流动比率将如何变化？动比率将如何变化？问问题题二二，假假设设该该公公司司用用现现金金购购买买存存货货，则则流流动动比比率和速动比率将会如何变化？率和速动比率将会如何变化？问问题题三三，如如果果某某公公司司出出售售某某些些商商品品(售售价价大大于于成成本本),对流动比率和速动比率有何影响？对流动比率和速动比率有何影响？9/17/202484【例例】某公司当年经营利润很多，却不能偿某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（率有（）。）。A、资产负债率资产负债率B、流动比率流动比率C、存货周转率存货周转率D、应收账款周转率应收账款周转率E、利息保障倍数利息保障倍数【答案答案】BCD9/17/202485【例例】流动比率为流动比率为1.2，则赊购材料一批，则赊购材料一批（不考虑增值税），将会导致（不考虑增值税），将会导致（）。）。A、流动比率提高流动比率提高B、流动比率降低流动比率降低C、流动比率不变流动比率不变D、速动比率降低速动比率降低【答案答案】BD9/17/202486影响短期偿债能力（变现能力）的其他因素影响短期偿债能力（变现能力）的其他因素 准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产企业的信誉企业的信誉或有负债（或有负债（如替其他单位担保）如替其他单位担保）9/17/202487统计资料显示，我国上市公司中，有近统计资料显示，我国上市公司中，有近40的公司存在着对外担保，这个比例的公司存在着对外担保，这个比例呈上升趋势。随着对外担保的越来越多，呈上升趋势。随着对外担保的越来越多，担保数额的越来越大，担保期限的越来担保数额的越来越大，担保期限的越来越长，上市公司也就越来越频繁地涉及越长，上市公司也就越来越频繁地涉及因担保引起的诉讼案件中。其结果是或因担保引起的诉讼案件中。其结果是或拖欠款项，或资产恶化，或无力还款而拖欠款项，或资产恶化，或无力还款而被迫拍卖股权，最终成为经济担保的牺被迫拍卖股权，最终成为经济担保的牺牲者。牲者。9/17/202488借款人有能力偿还长期借款吗？借款人有能力偿还长期借款吗？长期偿债能力分析 长期偿债能力取决于长期偿债能力取决于：企业资金的不同来源及其比例关系盈利能力9/17/202489u资产负债率：资产负债率：越高，财务风险越高；越高，财务风险越高； 反之，该比率越低，财务风险也越低。反之，该比率越低，财务风险也越低。反映反映长期期偿债能力的晴雨表。能力的晴雨表。 债权人角度看资产负债率债权人角度看资产负债率越低越好。越低越好。9/17/202490例例例例：某某某某企企企企业业业业2002200220022002年年年年12121212月月月月31313131日日日日资资资资产产产产负负负负债债债债表表表表中中中中的的的的资资资资产产产产总总总总额额额额年年年年末末末末数数数数为为为为2000200020002000万万万万元元元元，负负负负债债债债总总总总额额额额年年年年末末末末数为数为数为数为1060106010601060万元。万元。万元。万元。资产收益率负债利息率，则可发挥作用。资产收益率负债利息率，则可发挥作用。资产收益率负债利息率，则可发挥作用。资产收益率负债利息率，则可发挥作用。运用杠杆增加股权收益运用杠杆增加股权收益9/17/202491资产负债率为多少才是合理的？没有一个确定的标准不同的行业、不同类型的企业、企业不同的发展阶段均会有差异9/17/202492哪些公司高负债？哪些公司高负债？据统计，2001年底，360家上市公司的资产负债率在60以上，ST宏业以1358高居榜首。10家公司的负债率在200以上，10家在100与200之间，这表明已有20家公司资不抵债。另有40家公司负债率在80和100之间属于真正的高负债。9/17/202493 负债与所有者权益比负债与所有者权益比率率( (产权比率产权比率) )例例例例：某某某某企企企企业业业业2002200220022002年年年年12121212月月月月31313131日日日日资资资资产产产产负负负负债债债债表表表表中中中中的的的的所所所所有有有有者者者者权权权权益益益益年年年年末末末末数数数数为为为为940940940940万万万万元元元元，负负负负债债债债总总总总额额额额年年年年末末末末数为数为数为数为1060106010601060万元。万元。万元。万元。9/17/202494企业清算时债权受股权的保障程度企业清算时债权受股权的保障程度无形资产价值的不确定性，可能不能偿债无形资产价值的不确定性，可能不能偿债( (谨慎谨慎) )负债与有形负债与有形净资产比率净资产比率9/17/202495该指标是负债与所有者权益比率负债与所有者权益比率负债与所有者权益比率负债与所有者权益比率指标的延伸，但更为保守、谨慎。无形资产的价值极不稳定。该指标保守地认为无形资产不宜用来偿还债务（虽然实际上未必如此），它更为保守地反映了在企业清算时债权人的资本受到股东权益的保障程度。9/17/202496例：例：某企业某企业20022002年年1212月月3131日资产负债表日资产负债表中的所有者权益年末数为中的所有者权益年末数为940940万元，无形万元，无形资产年末数为资产年末数为1111万元，负债总额年末数万元，负债总额年末数为为10601060万元。万元。9/17/202497利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用它反映企业是否提供足够的营业收益以偿还债务利息。如果一个企业无法保证向债权人支付利息，在某种程度上意味着企业负债过度或盈利能力太低或兼而有之。9/17/202498借款企业营运能力分析借款企业营运能力分析借款人运用短期资产的能力如何？借款人运用长期资产的能力如何？借款人运用总资产的能力如何？原理：原理：资金循环与周转，循环正常，周转速资金循环与周转，循环正常，周转速度快，资金利用效率高。度快，资金利用效率高。9/17/202499存货周转率存货周转率( (次数次数) )9/17/2024100u存货周转率：存货周转率：有助于判断公司存货管理的有效程度。有助于判断公司存货管理的有效程度。u 一般情况：一般情况：存货周转率越高，公司对存货的管理越存货周转率越高，公司对存货的管理越有效，存货越有效，存货越“新鲜新鲜”，越具有流动性。，越具有流动性。u相对而言：相对而言：低的存货周转率通常是存货占用过量、低的存货周转率通常是存货占用过量、周转速度慢和存货有报废可能的信号。周转速度慢和存货有报废可能的信号。 u但有时高存货周转率暗示着：但有时高存货周转率暗示着：“勉强糊口勉强糊口”的情况的情况 实际上可能是存货占用水平过低和频繁发生存货缺实际上可能是存货占用水平过低和频繁发生存货缺货的信号。货的信号。 9/17/2024101 应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率9/17/2024102u应收账款周转率说明：应收账款周转率说明： 应收账款年度内变现的次数应收账款年度内变现的次数 应收账款的质量和公司收账的业绩。应收账款的质量和公司收账的业绩。 越高：销售实现时间距离收到现金的时间就越短。越高：销售实现时间距离收到现金的时间就越短。u局限性：局限性： 当销售具有季节性或者年度内有大幅度的增长时，使用年末当销售具有季节性或者年度内有大幅度的增长时，使用年末应收账款余额不一定恰当。应收账款余额不一定恰当。 使用月末余额的平均数也使用月末余额的平均数也许更准确。许更准确。 当销售增长时，与销售联系的年末应收账款余额虚假升高。当销售增长时，与销售联系的年末应收账款余额虚假升高。结果结果导致计算出应收账款周转率有倾向性，并且低估了一导致计算出应收账款周转率有倾向性，并且低估了一年应收账款周转的次数年应收账款周转的次数。9/17/2024103应收账款账龄分析应收账款账龄分析采用这种方法，我们将特定日期的应收账款根据超采用这种方法，我们将特定日期的应收账款根据超过信用期不同时间的款项各占应收账款总额的百分过信用期不同时间的款项各占应收账款总额的百分比进行分类。比进行分类。应收账款账龄分析：应收账款账龄分析：比计算平均收现期提供更多的比计算平均收现期提供更多的信息信息它具体强调了催收困难的款项。它具体强调了催收困难的款项。应收账款可能会隐藏什么？应收账款可能会隐藏什么？9/17/2024104在1995年、1996年、1997年3年里，郑百文的全部资产中，流动资产的比重一直最大，而在流动资产中，应收帐款的比重又是最大，这里面的秘密都来源于造假。郑百文变亏未盈的常用招数是，让厂家以“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做成盈利入帐，把亏损变为盈利。（补充协议是：欠条不作为还款依据，不具有法律效率）3年内应收帐款大幅增加，主营业务收入也高速增长，但应收帐款周转率却出现下滑。9/17/2024105行业行业比率比率生产、销售行业生产、销售行业服务行业服务行业制造业制造业批发业批发业零售业零售业资本密集型资本密集型劳动力密集型劳动力密集型总资产周转率总资产周转率25461312710存货持有天数存货持有天数60100 60100100200应收账款回收期应收账款回收期4060305002003520359/17/2024106固定资产周转率销售收入/固定资产平均总额（或净值）9/17/2024107 总资产周转率总资产周转率 周转快，反映销售能力强，加速周转。周转快，反映销售能力强，加速周转。 周周转转慢慢，资资产产使使用用可可能能效效率率较较差差，应应：提提高高收收入入或或处处置置资资产产或或同时进行。同时进行。9/17/2024108资产资产年初数年初数年末数年末数流动资产流动资产610700长期投资长期投资4530固定资产固定资产10021256无形资产无形资产2111其他资产其他资产23合计合计168020009/17/2024109财务比率公式分析时应注意的问题存货周转率(1)存存货货周周转转速速度度越越快快，存存货货的的占占用用水水平平越越低低，流流动动性性越越强强，存存货货转转换换为为现现金金或或应应收收账账款款的的速速度度越越快快；(2)提提高高存存货货周周转转率率可可以以提提高高企企业业的变现能力。的变现能力。应收账款周转率(1)应应收收账账款款周周转转率率越越高高、平平均均收收账账期期越越短短，说说明明应应收收账账款款的的收收回回越越快快。(2)影影响响该该指指标标正正确确计计算算的的因因素素有有：季季节节性性经经营营的的企企业业使使用用这这个个指指标标时时不不能能反反映映实实际际情情况况；大大量量使使用用分分期期收收款款结结算算方方式式；大大量量的的销销售售使使用用现现金金结结算算；年年末末大大量量销销售售或或年年末末销销售售大大幅幅度度下下降。降。流动资产周转率该该比比率率反反映映流流动动资资产产的的周周转转速速度度。周周转转速速度度快，会相对节约流动资产快，会相对节约流动资产。总资产周转率该该比比率率反反映映全全部部资资产产的的周周转转速速度度。周周转转越越快快，反映销售能力越强。反映销售能力越强。9/17/2024110 主营业务利润主营业务利润 （1 1）销售利润率（毛利率）销售利润率（毛利率）销售利润率（毛利率）销售利润率（毛利率）=-100%=-100% 主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入毛利是盈利能力的一个重要指示器：毛利提供了能够抵消毛利是盈利能力的一个重要指示器：毛利提供了能够抵消“期间费用期间费用”的基础的基础只有在抵消只有在抵消“三大期间费用三大期间费用”之之后，企业才会有盈利（经营利润）。后，企业才会有盈利（经营利润）。企业有足够的盈利能力作为还贷的基础吗？企业有足够的盈利能力作为还贷的基础吗？盈利能力分析盈利能力分析9/17/2024111用毛利率或主营业务利润率判断公司利润真实用毛利率或主营业务利润率判断公司利润真实性。性。一个公司要想实现企业的可持续发展，主营业一个公司要想实现企业的可持续发展，主营业务利润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关务利润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关重要的，并且要在同行业中保持前列。重要的，并且要在同行业中保持前列。在一个完全竞争的市场中，要想长期保持在行在一个完全竞争的市场中，要想长期保持在行业前列又是困难的。假若一个企业的该项指标业前列又是困难的。假若一个企业的该项指标异乎寻常地高于同行业的平均水平，我们就应异乎寻常地高于同行业的平均水平，我们就应该抱着怀疑、谨慎的态度来看待。该抱着怀疑、谨慎的态度来看待。9/17/2024112以蓝田股份为例，2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率约为32，饮料的平均毛利率达46左右。而身处同行的深深宝的毛利率约20，驰名品牌承德露露毛利率不足30。从公司销售的产品结构来看，相关产品都应是低附加值商品，出奇高的毛利率的确很难令人置信。9/17/2024113营业利润营业利润（2）营业利润率）营业利润率=-100%主营业务收入主营业务收入营业利润率与营业利润率与毛利率毛利率的变化趋势不一致意味着什么？的变化趋势不一致意味着什么？利润总额利润总额（3）税前利润率）税前利润率=100%主营业务收入主营业务收入9/17/2024114 净利润净利润 （4 4）净利润率）净利润率）净利润率）净利润率=-100%=-100% 主营业务收入主营业务收入 反映百元销售收入中最终带来的利润额。反映百元销售收入中最终带来的利润额。越大：越大：盈利能力越强。盈利能力越强。较低：较低：说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。注意：净利润中主营业务净利润的比重及变化。注意：净利润中主营业务净利润的比重及变化。主营业务净利润比重下降意味着什么？主营业务净利润比重下降意味着什么？ 如果以低价战略，扩大销售时，要有相应利润增加，如果以低价战略，扩大销售时，要有相应利润增加，或成本减少，该比率才会不变或上升。或成本减少，该比率才会不变或上升。9/17/2024115（五）财务分析案例（简单） ABC公司是一家股份公司。该公司公司是一家股份公司。该公司2007年、年、2008年年和和2009年资产负债表和损益年资产负债表和损益表如下表表如下表9/17/2024116比较资产负债表比较资产负债表单位：元单位：元资产资产2007年年2008年年2009年年负负债债及及所所有有者者权权益益1997年年2008年年2009年年流动资产：流动资产：货币资金货币资金短期投资短期投资应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产流动资产合计流动资产合计长期投资：长期投资：长期投资长期投资固定资产净额固定资产净额其他及递延资产：其他及递延资产：资产总计资产总计120250183522516551117725211135370260028144033066301438207334490219085106180253329514538505083404820750392560469081527295510177080269435500321214018213702824305585875471380497317534271011373140流动负债：流动负债：短期借款短期借款应付账款应付账款其他流动负债其他流动负债流动负债合计流动负债合计长期负债：长期负债：长期借款长期借款负债合计负债合计所有者权益：所有者权益：股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积股东权益合计股东权益合计负负债债及及所所有有者者权权益合计益合计261751012843302415390425569558045998351855000274985604670273465573344903855890190348013690527306011034956376550284615027793067644538005251017708033616509773807831305122160170162068237803716150439057893054549360113731409/17/2024117比比较较收收益益表表单位：元单位：元项项目目200720082009一、主营业务收入一、主营业务收入减：主营业务成本减：主营业务成本二、主营业务利润二、主营业务利润减：减：管理费用管理费用财务费用财务费用三、营业利润三、营业利润加：加：营业外收入营业外收入减：营业外支出减：营业外支出四、利润总额四、利润总额减：所得税减：所得税五、净利润五、净利润794089562893301651565189580772535739450103145489065403530605303430001053845082777902260660170765112645096344525413551731070027010504059523012669120102823802886740184830120707599483513705723895407945611902317559/17/2024118上述资产负债表和收益表为比较会计报表。上述资产负债表和收益表为比较会计报表。通过这两张会计报表，我们可以看出：通过这两张会计报表，我们可以看出：该企业有关主要财务指标的发展趋势，如在财该企业有关主要财务指标的发展趋势，如在财务状况方面，务状况方面，该企业资产总额不断增加，该企业资产总额不断增加，但同时：其应收账款和存货也逐年增加，尤其但同时：其应收账款和存货也逐年增加，尤其是是2009年比年比2008年增长的幅度较大，这会影响年增长的幅度较大，这会影响到该企业的现金流量和资产的周转速度。到该企业的现金流量和资产的周转速度。9/17/2024119从其负债不断增加的情况和后面的比率分析表中有从其负债不断增加的情况和后面的比率分析表中有关比率分析情况来判断，也可以得出这样的结论；关比率分析情况来判断，也可以得出这样的结论；再如：再如：从比较收益表中可以看出，尽管该企业的收从比较收益表中可以看出，尽管该企业的收入逐年增加，但销售毛利增长幅度没有收入增长幅入逐年增加，但销售毛利增长幅度没有收入增长幅度大度大同时：同时：财务费用却大量增加，致使其营业利润在财务费用却大量增加，致使其营业利润在2009年增长幅度更小。再看其净利润，年增长幅度更小。再看其净利润，2009年更是年更是大大缩水。大大缩水。所以：所以：从比较资产负债表和收益表初步分析来看，从比较资产负债表和收益表初步分析来看，该企业的财务状况该企业的财务状况从从2009年开始，不再令人乐观。年开始，不再令人乐观。9/17/2024120根据上述比较资产负债表和收益表，根据上述比较资产负债表和收益表，我们可以运用百分比分析法，编制百我们可以运用百分比分析法，编制百分比会计报表分比会计报表同时我们再将其运用比较报表的形式同时我们再将其运用比较报表的形式表示出来，就更加有用。表示出来，就更加有用。 9/17/2024121比较资产负债表比较资产负债表（纵向比较）（纵向比较）单位：元单位：元资产资产2007年年2008年年2009年年负负债债及及所所有有者权益者权益2008年年2009年年流动资产：流动资产：货币资金货币资金短期投资短期投资应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产流动资产合计流动资产合计长期投资：长期投资：长期投资长期投资固定资产净额固定资产净额其其他他及及递递延延资资产产：资产总计资产总计1.630.715.22.950.42.545.12.01002.21.024.914.35.047.43.846.12.71002.428.316.02.449.14.143.73.1100流动负债：流动负债：短期借款短期借款应付帐款应付帐款其其他他流流动动负负债债流流动动负负债债合合计计长期负债：长期负债：长期借款长期借款负债合计负债合计所有者权益所有者权益股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积股股东东权权益益合合计计负负债债及及所所有有者权益合计者权益合计35.717.553.29.562.725.33.88.237.310033.018.70.151.810.962.728.02.76.637.310029.58.66.945.015.060.032.70.46.940.01002007年年9/17/2024122从上表可以看出：从上表可以看出：该企业固定资产没有太大的变化该企业固定资产没有太大的变化但但2009年比年比2008年下降年下降了了2.4个百分点个百分点可以说：可以说：该企业在固定资产投资方面没有更多的现金流量的该企业在固定资产投资方面没有更多的现金流量的需求。需求。应收账款和存货的比率应收账款和存货的比率在在2008年稍有下降年稍有下降但但2009年又大幅回升，并且这两项构成了流动资产的大部分，年又大幅回升，并且这两项构成了流动资产的大部分，货币资金比率一直没有太大的提高。货币资金比率一直没有太大的提高。再结合其负债情况来看：再结合其负债情况来看：尽管其流动负债比率稍有下降，但尽管其流动负债比率稍有下降，但其长期负债却在不断上升，所以其总的负债比率仍然没有得其长期负债却在不断上升，所以其总的负债比率仍然没有得到改善。到改善。由此可见：由此可见：该企业的资本结构并不合理，货币资金比率较低，该企业的资本结构并不合理，货币资金比率较低，这样，就可以说明其财务状况，尤其是其短期偿债能力不佳。这样，就可以说明其财务状况，尤其是其短期偿债能力不佳。9/17/2024123比比较较收收益益表（纵向分析法）表（纵向分析法）单位：万元单位：万元项项目目200720082009一、主营业务收入一、主营业务收入减：主营业务成本减：主营业务成本二、主营业务利润二、主营业务利润减：减：管理费用管理费用财务费用财务费用三、营业利润三、营业利润加：加：营业外收入营业外收入减：营业外支出减：营业外支出四、利润总额四、利润总额减：所得税减：所得税五、净利润五、净利润10079.220.81.89.79.31.35.55.10.84.310078.521.51.610.79.12.44.96.61.05.610081.218.81.49.57.91.05.73.20.52.79/17/2024124从收益表的趋势百分比报表情况来看：从收益表的趋势百分比报表情况来看： 虽然该企业的主营业务收入绝对数不断提虽然该企业的主营业务收入绝对数不断提高，但净利润占主营业务收入的比率却不高，但净利润占主营业务收入的比率却不断下降，尤其是断下降，尤其是2009年，下降了一半强。年，下降了一半强。该企业利润下降的主要原因：该企业利润下降的主要原因：由于该企业由于该企业的成本不断上升，而期间费用一直维持较的成本不断上升，而期间费用一直维持较高的比率。高的比率。9/17/2024125常用比率表常用比率表比比率率200720082009一、偿债能力指标一、偿债能力指标流动比率流动比率速动比率速动比率利息保障倍数利息保障倍数资产负债率资产负债率二、盈利能力指标二、盈利能力指标销售毛利率销售毛利率销售利润率销售利润率总资产收益率总资产收益率所有者权益收益率所有者权益收益率三、营运能力指标三、营运能力指标应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转天数应收账款周转天数存货周转率存货周转率存货周转天数存货周转天数0.9480.6621.50.62720.8%5.1%5.9%15.7%4.3845.23690.9140.6391.60.62721.5%6.6%8%21.4%4.4826.44561.0910.7351.30.618.8%3.2%3.8%9.8%4.41826.28579/17/20241261、偿债能力、偿债能力从该企业有关偿债能力指标来看：从该企业有关偿债能力指标来看：该该企企业业资资产产负负债债率率一一直直较较高高，而而其其流流动动比比率率基基本本上上维维持持在在1左左右右，速速动动比比率率基基本本上上维维持持在在0.7以下以下，2009年虽有好转，但也只有年虽有好转，但也只有0.735。同时：同时：其利息保障倍数却已下降。其利息保障倍数却已下降。因因此此：结结合合前前面面的的分分析析，我我们们可可以以说说该该企企业业的偿债能力较弱。的偿债能力较弱。9/17/20241272、营运能力、营运能力从上表可以看出：从上表可以看出：尽管：尽管：该企业的应收账款和存货在不断增加，但该企业的应收账款和存货在不断增加，但该企业的应收账款周转率和存货周转率基本维持该企业的应收账款周转率和存货周转率基本维持不变不变这两种资产的增加，这两种资产的增加，主要是由于主要是由于：销售收入的增：销售收入的增加所致。加所致。所以：所以：从现有的资料来看，该企业在应收账款和从现有的资料来看，该企业在应收账款和存货管理方面还是有成效的。存货管理方面还是有成效的。9/17/20241283、盈利能力、盈利能力从上表可以看出：从上表可以看出：该企业虽然该企业虽然在在2008年取得了一年取得了一定的成绩定的成绩，但，但2009年各盈利能力指标均大幅度下年各盈利能力指标均大幅度下降，尤其是其毛利率、销售利润率和总资产收益降，尤其是其毛利率、销售利润率和总资产收益率指标，均表明该企业在率指标，均表明该企业在2009年度的经营情况及年度的经营情况及其成果，大不如上年。其成果，大不如上年。但究竟是什么原因造成的：但究竟是什么原因造成的：仍需进一步分析。仍需进一步分析。如果：如果：该企业不立即采取有效措施，则其前景不该企业不立即采取有效措施，则其前景不容乐观。容乐观。9/17/2024129三、现金流量分析-现金为王，“一切向钱看”9/17/2024130内容提要内容提要还款用的是现金而不是利润现金流量中的现金是广义的资产转换循环决定了现金流量的内容如何计算现金流量如何根据各种变量预测现金流量9/17/2024131（一）还款用的是现金而不是利润贷款的偿还问题（利润还是现金？）贷款的偿还问题（利润还是现金？）一般来说，盈利企业比亏损企业偿还贷款的可一般来说，盈利企业比亏损企业偿还贷款的可能性大。能性大。虽然赚了钱，但没有现金虽然赚了钱，但没有现金缺乏流动性缺乏流动性 虽然没有赚钱，但有现金虽然没有赚钱，但有现金缺乏盈利性缺乏盈利性利润是还贷的来源，但不能直接还贷；还贷用利润是还贷的来源，但不能直接还贷；还贷用的是现金。银行直接关心的应该是现金。的是现金。银行直接关心的应该是现金。9/17/2024132（二）现金流量中的现金是广义的现金有哪些？ 1、库存现金、存款和其他货币性资金（外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、在途货币资金）； 2、现金等价物：期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动小的投资。 短期债券投资（三个月内）。另外，现金流量表中的现金必须是不受限制而可以自由使用的。比如，已办理质押的活期存款，应该剔除。 9/17/2024133（二）现金流量中的现金是广义的何谓现金流量？ 即现金流入量、现金流出量的统称 现金流入流出的结果：现金流量净额 现金流入 现金流出现金流量净额 0 现金流入 现金流出现金流量净额 09/17/2024134（三）现金从哪里来，又到哪里去了？（三）现金从哪里来，又到哪里去了？1 1、资产转换循环决定了现金流量的内容资产转换循环决定了现金流量的内容资产转换循环：资产转换循环：不同种类资产之间的相互转换构成的循环，其不同种类资产之间的相互转换构成的循环，其中现金与非现金资产的转换循环最为重要。中现金与非现金资产的转换循环最为重要。 现金现金存货、应收帐款存货、应收帐款现金：现金：经营活动（经营循环）经营活动（经营循环） 现金现金固定资产、专利技术固定资产、专利技术现金：现金：投资活动（资本循环）投资活动（资本循环） 现金流量时间差、现金流量数量差现金流量时间差、现金流量数量差筹资活动筹资活动现金流量基本模型现金流量基本模型 现金流量现金流量 = = 经营活动的现金流量净额经营活动的现金流量净额 + + 投资活动的现金流量净额投资活动的现金流量净额 + + 筹资活动的现金流量净额筹资活动的现金流量净额9/17/2024135现金流量示意图经营活动 投资活动 筹资活动9/17/20241369/17/20241379/17/2024138二、现金流量表与其他财报的关系资产=负债+所有者权益现金+非现金资产=负债+所有者权益现金=负债+所有者权益-非现金资产现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产未分配利润=净利润-本期分配利润9/17/20241392、经营活动与现金流入、现金流出的内容、经营活动与现金流入、现金流出的内容现金流入现金流入销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金现金流出现金流出购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费税费支付的各项税费税费支付的其他与经营活动有关的现金支付的其他与经营活动有关的现金9/17/20241403、投资活动与现金流入、现金流出的内容、投资活动与现金流入、现金流出的内容现金流入现金流入收回投资收到的现金收回投资收到的现金取得投资收益所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流出现金流出购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资所支付的现金投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金支付的其他与投资活动有关的现金9/17/20241414、筹资活动与现金流入、现金流出内容、筹资活动与现金流入、现金流出内容现金流入现金流入吸收投资收到的现金吸收投资收到的现金取得借款收到的现金取得借款收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流出现金流出偿还债务支付的现金偿还债务支付的现金分配股利或利润所支付的现金分配股利或利润所支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金支付的其他与筹资活动有关的现金例：一个创业者的故事例：一个创业者的故事L:一个创业故事一个创业故事(现金流量分析现金流量分析).ppt9/17/2024142（四）如何计算现金流量（略）（四）如何计算现金流量（略）企业编制现金流量表的步骤企业编制现金流量表的步骤L:一个创业故事一个创业故事(现金流量分析现金流量分析).ppt-PowerPoint演示文稿演示文稿工作底稿法工作底稿法1、将资产负债表的期初数和期末数过入工作底稿的相应栏目、将资产负债表的期初数和期末数过入工作底稿的相应栏目2、对当期各项业务进行分析并编制调整分录（前提：各项业务已入账）、对当期各项业务进行分析并编制调整分录（前提：各项业务已入账）3、将调整分录过入工作底稿中的相应部分、将调整分录过入工作底稿中的相应部分4、核对调整分录、核对调整分录5、根据工作底稿中的现金流量表项目部分编制正式的现金流量表、根据工作底稿中的现金流量表项目部分编制正式的现金流量表T形账户法形账户法1、为所有非现金项目分别开设、为所有非现金项目分别开设T形账户，并过入各自的期初期末数形账户，并过入各自的期初期末数2、开设一个大的、开设一个大的“现金及现金等价物现金及现金等价物”T形账户，过入期初期末数形账户，过入期初期末数3、以利润表项目为基础，结合资产负债表分析每一个非现金项目的增减变动，、以利润表项目为基础，结合资产负债表分析每一个非现金项目的增减变动，并编制调整分录并编制调整分录4、将调整分录过入、将调整分录过入T形账户，并进行核对形账户，并进行核对5、根据大的、根据大的“现金及现金等价物现金及现金等价物”T形账户编制正式的现金流量表形账户编制正式的现金流量表根据案例资料试编制现金流量表：根据案例资料试编制现金流量表：根据各项业务分析填表根据各项业务分析填表9/17/2024143银行信贷员对现金流量的测算步骤：银行信贷员对现金流量的测算步骤：1、计算资产负债表科目的变动额（一年内的数额）：、计算资产负债表科目的变动额（一年内的数额）：期末数期末数-期初数期初数2、确定其对现金流量的影响：、确定其对现金流量的影响：是现金流入还是现金流出？是现金流入还是现金流出？资产的增加资产的增加现金流出；现金流出；资产的减少资产的减少现金流入；现金流入；负债、权益的增加负债、权益的增加现金流入；现金流入；负债、权益的减少负债、权益的减少现金流出现金流出3、调整损益表科目、调整损益表科目收入收入-资产增加额资产增加额=现金流入现金流入成本成本-负债的增加额负债的增加额=现金流出现金流出4、根据案例资料试编制现金流量表、根据案例资料试编制现金流量表9/17/2024144案例：案例：借款人现金流量的计算借款人现金流量的计算借款人经营活动现金流量的计算：借款人经营活动现金流量的计算：涉及的报表项目：涉及的报表项目：（一）直接法：自上而下（从损益表主营收入开始）（一）直接法：自上而下（从损益表主营收入开始）n1 1、销售商品、提供劳务的现金、销售商品、提供劳务的现金收入收入：n主营业务收入主营业务收入应收账款应收账款应收票据应收票据其它应收账款其它应收账款预收账款预收账款1000000-（-117000）-368000=7490002 2、购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金支出支出主营业务成本主营业务成本存货存货应付账款应付账款应付票据应付票据其它应其它应付账款付账款预付账款预付账款 700000+（-70000）-117000-（-70200）=5832003 3、支付税款的现金支出、支付税款的现金支出各税项各税项-未交税金的增加未交税金的增加6000+80000-69000=170009/17/20241454 4、支付的其他与经营活动有关的现金：、支付的其他与经营活动有关的现金：（营业费用（营业费用+ +管理费用管理费用+ +财务费用）财务费用）- -折旧费用折旧费用- -预付费用的减少预付费用的减少额额+ +应付费用的减少额应付费用的减少额+ +其他应收账款的增加额其他应收账款的增加额5000080000=-30000经营活动产生的现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额：749000-583200-17000-749000-583200-17000-（-30000-30000）=178800=178800（二）间接法（二）间接法：自下而上：自下而上 净利润净利润 + +折旧费用折旧费用+ +摊销摊销+ +财务费用财务费用 （没有现金支出的费用）（没有现金支出的费用） + +资产的减少、负债的增加资产的减少、负债的增加 （引起现金流入的变动额）（引起现金流入的变动额） - -资产的增加、负债的减少资产的增加、负债的减少 （引起现金流出的变动额）（引起现金流出的变动额）L:L:一个创业故事一个创业故事( (现金流量分析现金流量分析).).pptppt - - 从净利润间接计算经从净利润间接计算经营活动现金流量营活动现金流量9/17/2024146净利润净利润 + +折旧费用折旧费用 + +待摊费用待摊费用 + +无形资产摊销无形资产摊销 + +财务费用财务费用 + +应付账款、应付票据的增加额应付账款、应付票据的增加额 + +应付费用的增加额应付费用的增加额 + +应交税金的增加额应交税金的增加额 + +其他应付款其他应付款 - -投资收益投资收益 - -应收账款、应收票据的增加额应收账款、应收票据的增加额 - -存货的增加存货的增加 - -预付费用的增加额预付费用的增加额 - -其他应收款的增加额其他应收款的增加额 = =经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额155000+80000+155000+80000+（-70200-70200）+117000+69000+19000-10000-368000+117000+69000+19000-10000-368000- -（-117000-117000）- -（-70000-70000）=178800=1788009/17/2024147投资活动现金流量的计算投资活动现金流量的计算涉及的报表项目：涉及的报表项目：资产负债表中长期投资、固定资资产负债表中长期投资、固定资产、工程物资、在建工程等项目及利润表中的投资产、工程物资、在建工程等项目及利润表中的投资收益收益现金流入现金流入=投资收益投资收益+（长期投资、固定资产、工程（长期投资、固定资产、工程物资、在建工程等项目的物资、在建工程等项目的减少额）减少额）投资收益：投资收益：10000现金流出现金流出=长期投资、固定资产原价、工程物资、在长期投资、固定资产原价、工程物资、在建工程等项目的建工程等项目的增加额增加额180000+108000+（-100000）=188000投资活动产生现金流量净额投资活动产生现金流量净额=10000-188000=-1780009/17/2024148筹资活动现金流量的计算筹资活动现金流量的计算涉及的报表项目：涉及的报表项目：资产负债表中短期借款、长期借款、资产负债表中短期借款、长期借款、所有者权益等项目和利润表中的财务费用等所有者权益等项目和利润表中的财务费用等现金流入现金流入= =短期借款增加额短期借款增加额+ +长期借款增加额长期借款增加额+ +实收资本、实收资本、资本公积的增加额资本公积的增加额长期借款增加额：长期借款增加额：310000310000现金流出现金流出= =短期借款减少额短期借款减少额+ +长期借款减少额长期借款减少额- -财务费用财务费用短期借款减少额：短期借款减少额：100000100000长期借款减少额长期借款减少额支付利息（财务费用）支付利息（财务费用）1900019000筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额=310000-100000-=310000-100000-19000=19100019000=1910009/17/2024149汇总：汇总：经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 + +投资活动产生现金流量净额投资活动产生现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 = =178800 178800 -178000+191000=191800191000=191800注意核对！注意核对！ 快速估算快速估算倒推倒推1 1、投资活动的现金流量、投资活动的现金流量2 2、筹资活动的现金流量、筹资活动的现金流量3 3、经营活动的现金流量、经营活动的现金流量= =净现金流量净现金流量- -投资活动的现投资活动的现金流量金流量- -筹资活动的现金流量筹资活动的现金流量9/17/2024150（五）现金流量分析（五）现金流量分析一个正常的企业，经营活动现金流量为正，投资活动经营流量为负，筹资活动现金流量是正负相间的现金流量反映经营质量1 1、现金流量结构分析：、现金流量结构分析：4 4个问题：个问题： 借款人能否还款借款人能否还款? ? 能，钱从哪儿来？能，钱从哪儿来？ 不能，存在什么问题？不能，存在什么问题？ 还款来源，你喜欢哪一类？还款来源，你喜欢哪一类？2 2、现金流量比率分析：、现金流量比率分析：9/17/2024151现金流量比率现金流量比率现金流量比率现金流量比率 经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。经营活动净现金流对短期负债的保障程度。9/17/2024152到期债务本息到期债务本息到期债务本息到期债务本息 偿付比率偿付比率偿付比率偿付比率 经营活动净现金流对到期债务的保障程度。经营活动净现金流对到期债务的保障程度。9/17/20241533 3、现金流量趋势分析、现金流量趋势分析如何根据各种变量预测现金流如何根据各种变量预测现金流量量4 4个步骤：个步骤：以前期现金流量的因素及其作用以前期现金流量的因素及其作用分析影响未来现金流量的因素分析影响未来现金流量的因素确定各因素对借款人未来现金流量的影响程度确定各因素对借款人未来现金流量的影响程度按项目预测按项目预测得出未来现金流量得出未来现金流量 经营活动现金流量：销售、购货、费用、折旧经营活动现金流量：销售、购货、费用、折旧投资活动现金流量：固定资产投资、处置；长期投资投资活动现金流量：固定资产投资、处置；长期投资 筹资活动现金流量：借款、发行债券、股票、支付利筹资活动现金流量：借款、发行债券、股票、支付利息和股利息和股利例例1 1一个创业故事一个创业故事( (现金流量分析现金流量分析).ppt - ).ppt - 案例：更复杂案例：更复杂的活动的活动9/17/2024154【案例1】某商业银行对A公司经过调查获取如下信息：该公司2008年销售将增长15%。公司建立了一条快捷销售网，将存货周转天数从91天降至80天。供应商不再提供较宽松的付款日期，该公司的应付帐款周转天数从73天降至60天。由于2007年大量培训项目将于2008年结束，加上2008年该公司准备裁减一部分员工，因此，用在职工身上的薪金将降至2007年薪金的90%左右。管理费由（不含工资、折旧）将与销售收入保持同样的增幅，其增长率为15%。计划购置固定资产90千元。2008年需偿还到期长期贷款30。9/17/2024155项目2007年数据（千元）预测2008年变化程度1、销售收入4737增长15%2、应收帐款345与销售收入同增长3、销售成本4195销售收入的77%4、存货93680（持有天数）5、应付帐款75760（持有天数）6、应付费用33占薪金的4.3%7、薪金839上一年的90%8、折旧17不变9、其他收入010、利率27%与上年相同11、所得税率与上年相同12、购置固定资产9013、长期贷款余额609/17/2024156（一）经营活动现金流量1、销售所得现金（1）预测的销售收入=4737（1+15%）=5448（2）应收帐款预测值=345（1+15%）=397应收帐款=397-345=52（流出）销售所得现金=5448-52=53962、购货所付现金（1）销售成本=预测的销售收入预测销售成本率=544877%=4195（2）存货预测值=预测的销售成本/360存货持有天数=4195/36580=920存货=920-936=-16（流入）9/17/2024157（3）应付帐款预测值=预测的销售成本/360应付帐款持有天数=4195/36560=690应付帐款=690-757=-67（流出）（4）应付费用预测值=7554.3%=32应付费用=32-33=-1（流出）购货所付现金=4195-16+67+1=42473、管理费用现金支出（1）薪金预测值=83990%=755（2）折旧=17（非现金支出）（3）其他管理费用预测值=上年其他费用（1+增长率）=137（1+15%）=157管理费用现金支出=755+157-17=8954、其他业务现金收入=05、利息现金支出长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值年利率=（120+90）/227%=289/17/2024158利息支出=286、交纳所得税税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理费用-利息=5448-4195-755-17-157-28=296所得税=29622%=657、2008年经营活动的现金流量销售所得现金5396购货所付现金（4247）管理费用现金支出（895）其他业务现金收入0支付利息（28）交纳所得税（65）经营活动的现金净流量1619/17/2024159（二）投资活动的现金流量A公司2008年购置固定资产90，投资活动的其他项目不变。因此，投资活动的现金流量为-90。（三）投资活动的现金流量A公司2008年需偿还到期长期贷款30。因此筹资活动的现金流量为-30。综合上述计算，预测公司现金净流量为：经营活动的现金净流量161投资活动的现金净流量（90）筹资活动的现金净流量（30）A公司2004年现金净流量419/17/2024160预测结果的分析1、A公司净利润为296-65=231，但是产生的现金仅为41，这是因为该公司经营活动产生的现金流量为161，但是固定资产投资和偿还到期贷款需要支出现金120。2、现金净流量为正值，表明在未来的一年里该公司能够偿还到期债务。3、与2007年度相比，该公司的净利润和现金净流量都有很大增长，因为在2008年进行了扩大再生产，同时加强了存货管理和成本、费用管理。4、2008年扩大再生产所需要的投资完全可以靠经营活动产生的现金流量，而不再向外借款。可以推断，该公司在未来几年内的发展趋势良好。9/17/2024161虚假财务报表及识别方法虚假财务报表及识别方法虚假财务报表的常见表现形式一是人为编造财务报表数据，二是利用会计方法的选择调整财务报表的有关数据。人为编造的财务报表，往往是根据所报送对象的要求，人为编造有利于企业本身的财务数据形成报表。这种形式手段较为低级，或虚减、虚增资产，或虚减、虚增费用，或虚减、虚增利润等，但往往报表不平衡（子项之和不等于总数）、帐表不相符、报表与报表之间勾稽关系不符、前后期报表数据不衔接等。9/17/2024162利用会计方法的选择形成的虚假财务报表，手段较为隐蔽，技术更为高级，更难以识别，常见的手段有：（1）调整收入确认方式，使利润虚增或虚减。（2）调整存货等计价方法，从而虚增、虚减资产和费用。如通过选择先进先出法、加权平均法等，使账面资产或产品成本费用虚增、虚减。（3）调整折旧计提方法，延长或缩短折旧年限，虚增、虚减成本费用，从而调整利润的高低。9/17/2024163（4）利用资产重组调节利润。资产重组是企业为了优化资本结构，调整产业结构，完成战略转移等目的而实现的资产置换和股权置换。但目前资产重组被利用来做假帐，典型做法有：A、借助关联交易，由A企业以优质资产置换B公司的劣质资产；B、A企业将盈利能力较高的下属企业廉价出售给B公司；C、A公司将一些闲置资产高价出售给B企业。这些做法的特点一是利用时间差，如在会计年度即将结束前进行重大资产买卖，确认暴利；一是不等价交换，即借助关联交易，在A公司和B公司之间进行“以垃圾换黄金”的利润转移9/17/2024164（5）利用关联交易调节利润。主要方式有：A、虚构经济业务，人为抬高公司业务和效益；B、利用远高于或低于市场价格的方式，进行购销活动、资产置换和股权置换；C、以旱涝保收的方式委托经营或受托经营，抬高公司的经营业绩；D、以低息或高息发生资金往来，调节财务费用。E、以收取或支付管理费、或分摊共同费用调节利润。利用关联交易调节利润的最大特点：一是亏损大户可在一夜之间变成盈利大户，且关联交易的利润大都体现为“其他业务利润”、“投资收益”或“营业外收入”，但公司利用关联交易赚取的“横财”，往往带有间发性；另一个特点A公司企业的利润大量转移到B公司。9/17/2024165（6）利用资产评估消除潜亏。按照会计制度的规定和谨慎原则，企业的潜亏应当依照法定程序，通过利润表予以体现。然而许多企业，特别是国有企业，往往在股份制改组、对外投资、租赁、抵押时，通过资产评估，将坏帐、滞销和毁损存货、长期投资损失、固定资产损失以及递延资产等潜亏确认为评估减值，冲抵“资本公积”，从而达到粉饰会计报表，虚增利润的目的。9/17/2024166（7）利用虚拟资产调节利润。根据国际惯例，资产是指能够带来未来经济利益的资源。不能带来经济利益的项目，即使符合权责发生制的要求列入了资产负债表，严格的说，也不是真正意义上的资产，由此产生了虚拟资产的概念。所谓虚拟资产，是指已经发生的费用或损失，但由于企业缺乏承受能力而暂时挂列为待摊费用、递延资产、待处理流动资产损失和待处理固定资产损失等资产项目。企业通过不及时确认、少摊销或不摊销已经发生的费用和损失，从而达到减少费用，虚增利润的目的。9/17/2024167（8）利用利息资本化调节利润。根据现行会计制度的规定，企业为在建工程和固定资产等长期资产而支付的利息费用，在这些长期资产投入使用前，可予以资本化，计入这些长期资产的成本。投入使用后则必须将利息费用计入当期损益。但有些企业在长期资产投入使用后仍将利息费用予以资本化，明显滥用配比原则和区分资本性支出与经营性支出原则，虚增了利润。利用利息资本化调节利润的更隐秘的做法是，利用自有资金和借入资金难以界定的事实，通过人为划定资金来源和资金用途，将用于非资本性支出的利息资本化。9/17/2024168（9）利用股权投资调节利润。主要做法是在对外投资中，企业根据需要通过选择权益法或成本法来进行对外投资核算，从而增大投资收益，达到虚增利润的目的。如：对于盈利的被投资企业，采用权益法核算，对于亏损的被投资企业，即使股权比例超过20%，仍采用成本法核算。9/17/2024169（9）利用股权投资调节利润。主要做法是在对外投资中，企业根据需要通过选择权益法或成本法来进行对外投资核算，从而增大投资收益，达到虚增利润的目的。如：对于盈利的被投资企业，采用权益法核算，对于亏损的被投资企业，即使股权比例超过20%，仍采用成本法核算。9/17/2024170另外，根据财政部有关规定，如果上市公司以实物资产或无形资产对外投资，必须进行资产评估，并将评估增值部分计入资本公积，但规定公司将对外投资转让时，必须借记与这项投资的资本公积，同时贷记营业外收入。这一规定无疑给企业虚增利润提供了借口。如公司通过与其他企业协议相互以实物资产或无形资产投资，评估资产时彼此将对方资产价值高估，再将所持股权转让给对方的关联企业，从而将高估的资产价值作为营业外收入虚增彼此的利润。这是利用股权投资调节利润的又一方法。9/17/2024171虚假财务报表的识别方法虚假财务报表的识别方法1.不良资产剔除法这里所说的不良资产，除包括待摊费用、待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、开办费、长期待摊费用等虚拟资产项目外，还包括可能产生潜亏的资产项目，如高龄应收款项、存货跌价和积压损失、投资损失、固定资产损失等。9/17/2024172虚假财务报表的识别方法虚假财务报表的识别方法一是将不良资产总额与净资产进行比较，如果不良资产总额接近或超过净资产，既说明企业的持续经营能力可能有问题，也可能表明企业在过去几年因人为夸大利润形成“资产泡沫”；一是将当期不良资产的增加额和增减幅度与当期的利润总额和利润增加幅度相比较，如果不良资产的增加额及增加幅度超过利润总额的增加额及增加幅度，说明企业当期的损益表含有“水分”。9/17/20241732.关联交易剔除法关联交易剔除法是指将来自关联企业的营业收入和利润总额予以剔除，分析某一特定企业的盈利能力在多大程度上依赖于关联企业，以判断该企业的盈利基础是否扎实、利润来源是否稳定。如果企业的营业收入和利润来源主要来自关联企业，就应特别关注关联交易的定价政策，分析企业是否存在以不等价交换方式与关联企业交易从而虚增或虚减利润的现象。9/17/20241743.异常利润剔除法异常利润剔除法是指将其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入从企业的利润总额中剔除，以分析企业利润来源的稳定性。当企业利用资产重组或股权投资等方式调节利润时，主要在这些科目中反映，因而对此类情况该方法特别有效9/17/20241754.现金流量分析法 是指将经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和净利润进行比较分析，以判断企业主营业务利润、投资收益和净利润的质量。如果企业的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产，表明企业可能存在虚增利润的情况。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