第三章第三章 外汇市场与外汇风险外汇市场与外汇风险第一节第一节 外汇市场外汇市场一、外汇市场的概念、分类与功能一、外汇市场的概念、分类与功能（一）什么叫外汇市场（一）什么叫外汇市场（Foreign Exchange Market） 外汇市场是指由外汇需求者与外汇供给者及买卖中外汇市场是指由外汇需求者与外汇供给者及买卖中介机构所构成的外汇买卖场所或网络。介机构所构成的外汇买卖场所或网络。一、外汇市场的概念、分类与功能一、外汇市场的概念、分类与功能（二）外汇市场的分类（二）外汇市场的分类 1按外汇交易的范围划分 （1）外汇批发市场 （2）外汇零售市场 2按外汇交易种类划分 （1）即期外汇市场 （2）远期外汇市场 3按外汇市场的性质划分 （1）国内外汇市场 （2）国际性外汇市场 一、外汇市场的概念、分类与功能一、外汇市场的概念、分类与功能（二）外汇市场的分类（二）外汇市场的分类4按有无固定场所划分（1）欧洲大陆式外汇市场（2）英美式外汇市场5市场地位和作用划分（1）主要外汇市场（2）次要外汇市场（三）外汇市场的功能（三）外汇市场的功能形成外汇汇率实现购买力的国际转移提供资金融通减少外汇风险作为国际金融活动的枢纽 二、外汇市场的参与者与交易范围二、外汇市场的参与者与交易范围 （一）外汇市场的参与者（一）外汇市场的参与者 1外汇银行（Foreign Exchange Banks） 2外汇经纪人（Foreign Exchange Broker） 3外汇交易商(Exchange Dealer) 4中央银行 5一般客户（二）外汇市场的交易的范围（二）外汇市场的交易的范围 三、现代外汇市场的特点三、现代外汇市场的特点 1外汇市场由区域性发展为世界性外汇市场由区域性发展为世界性 2汇率差异明显缩小汇率差异明显缩小 3外汇交易与资金拆放融为一体外汇交易与资金拆放融为一体 4跨国银行、跨国公司成为外汇市场的重要参加者跨国银行、跨国公司成为外汇市场的重要参加者 5外汇交易更加复杂化外汇交易更加复杂化 第二节第二节 外汇交易外汇交易一、即期外汇交易一、即期外汇交易 （一）什么叫即期外汇交易（一）什么叫即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 即期外汇交易也叫现汇交易，它是指买卖双方按照业务惯例，在外汇买卖成交后，原则上两日内进行交割的外汇交易。（二）即期外汇交易的种类（二）即期外汇交易的种类 1按外汇交易的方式来划分 （1）电汇 （2）信汇 （3）票汇 2按即期外汇交易的性质来划分 （1）金融性外汇交易 （2）商业性外汇交易 一、即期外汇交易一、即期外汇交易（三）即期外汇交易的报价（三）即期外汇交易的报价 1现汇汇率的报价通常并不申报全价，仅仅报小数点最后两位数字。 2任何一个外汇银行对所报出的价格都要遵守，无须签定有关合约 例：法兰克福外汇市场上A银行急于买进美元。市场上美元对欧元的报价：$ 1=Euro1.95291.9539。 A银行报价：$ 1=Euro1.95321.9542。 报价调整：$ 1= 3欧洲各大金融中心，特别是各国银行间即期外汇交易的报价大都以美元为基准 例如，瑞士某家银行要卖出欧元换回瑞士法郎，当时美元兑该两种货币的市场汇率是：$1= 则：。即（四）即期外汇业务的利润四）即期外汇业务的利润 二、远期外汇交易二、远期外汇交易 （一）什么叫远期外汇交易（一）什么叫远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 远期外汇交易又称期汇交易，它是指外汇买卖成交后，根据合同规定，在约定的到期日办理交割的外汇交易。（二）远期外汇交易的类型（二）远期外汇交易的类型 1按照交易的性质划分 （1）金融性交易 （2）商业性交易 2按照交割日是否固定划分 （1）固定交割日的远期外汇交易 （2）择期交割的远期外汇交易 二、远期外汇交易二、远期外汇交易（三）远期外汇的购买者与出卖者（三）远期外汇的购买者与出卖者 1远期外汇的购买者： （1）有远期外汇支出的进口商； （2）负有短期内到期的外汇债务的债务人； （3）输入短期资本的牟利者； （4）对期汇汇率看涨的投机者。 2远期外汇的出卖者： （1）有远期外汇收入的出口商； （2）持有短期内到期的外币债权的债权人； （3）输出短期资本的牟利者； （4）对期汇汇率看跌的投机者。 二、远期外汇交易二、远期外汇交易（四）远期外汇交易的目的（四）远期外汇交易的目的 1进出口商为避免外汇汇率涨落的风险而进行远期外汇交易 2在国外有短期投资或定期债务的人为防止债权债务到期时外汇汇率变动而蒙受损失，预约买卖期汇以免风险 3外汇银行为调整其外汇持有额而进行期汇交易 4银行为调节其外汇资金结构而进行期汇交易 5外汇投机者为牟取利润进行期汇投机 二、远期外汇交易二、远期外汇交易（五）远期汇率的标价方法（五）远期汇率的标价方法 1直接标出远期外汇的实际汇率 2用升水、贴水、平价标出远期汇率和即期汇率的差额 （1）直接标价法下远期汇率的升水与贴水 升水时的远期汇率=即期汇率 + 升水数 贴水时的远期汇率=即期汇率 - 贴水数 （2）间接标价法下远期汇率的升水与贴水 升水时的远期汇率=即期汇率 - 升水数 贴水时的远期汇率=即期汇率 + 贴水数（六）远期外汇与远期汇票的区别（六）远期外汇与远期汇票的区别 二、远期外汇交易二、远期外汇交易（七）决定远期汇率的因素（七）决定远期汇率的因素 1远期外汇的供求关系 2两国短期利率高低的差异 远期汇率升水（或贴水）数=即期汇率两地利差月数/12 升水或贴水的程度折合为年利的公式是： 升水或贴水的年利=（升水或贴水12）/（即期汇率月数） （八）远期外汇业务的利润（八）远期外汇业务的利润 三、套汇交易三、套汇交易 （ArbitrageArbitrage）（一）地点套汇（一）地点套汇（Arbitrage in SpaceArbitrage in Space） 1什么叫地点套汇 地点套汇是利用不同外汇市场上的汇率差异，以低价买进、高价卖出的方法，从汇率的差额中牟取利润收益的套汇交易。 2地点套汇的形式 （1）直接套汇（Direct Arbitrage）。又叫两角套汇、两地套汇（Two Point Arbitrage） （2）间接套汇（Indirect Arbitrage）。又叫三角套汇（Three Point Arbitrage） 三、套汇交易三、套汇交易 （ArbitrageArbitrage）（一）地点套汇（一）地点套汇（Arbitrage in SpaceArbitrage in Space） （2）间接套汇巴黎外汇市场巴黎外汇市场$1=伦敦外汇市场伦敦外汇市场Euro1=1.25（换算为直接标价法）换算为直接标价法）0.41.251.5=0.751，有利可图，有利可图巴黎外汇市场巴黎外汇市场$1=伦敦外汇市场伦敦外汇市场Euro1=1.25（换算为直接标价法）换算为直接标价法）纽约外汇市场纽约外汇市场1=$20.41.252=1，无利可图，无利可图巴黎外汇市场巴黎外汇市场$1=伦敦外汇市场伦敦外汇市场Euro1=1.05（换算为直接标价法）换算为直接标价法）1，亏损，亏损三、套汇交易三、套汇交易 （ArbitrageArbitrage）（二）时间套汇（二）时间套汇（Time Arbitrage） 1什么叫时间套汇。 时间套汇又称掉期交易（Swap Transaction），它是指利用不同期限外汇汇率的差异，在买进或卖出即期外汇的同时，以卖出或买进远期外汇的方法，牟取利润收益的一种套汇业务。 2时间套汇的具体操作 三、套汇交易三、套汇交易 （ArbitrageArbitrage）（三）利息套汇（三）利息套汇 1什么叫利息套汇 利息套汇又叫套利交易，它是套汇者利用不同国家短期投资的利率差异，将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家，以赚取利率差额的外汇交易。 2利息套汇的种类 （1）不抵补套利 （2）抵补套利 四、外币期货（四、外币期货（Currency FutureCurrency Future）（一）什么叫外币期货交易一）什么叫外币期货交易外币期货交易是指在固定场所进行外币期货合约买卖的一种外汇交易。（二）外币期货合约的特点（二）外币期货合约的特点1买卖外币期货合约要交纳按金或保证金（Margin）2外币期货合约的交易都在固定场所进行3外币期货合约的金额、交割月份、交割地点都是标准化和固定的4外币期货合约的价格波动有严格限制5外币期货交易实行会员制，只有会员单位才能进入市场从事外币期货交易，非会员单位只有通过会员单位才能进行交易五、外币期权交易（五、外币期权交易（Currency OptionCurrency Option） 1期权交易发展简况 2期权的种类（1）按期权的执行时间分：美国式期权；欧洲式期权（2）按期权的内容分：买方期权（Call Opion）；卖方期权（Put Option）。 3外币期权的特点（1）保险费或期权费（Premium）的决定（2）外币期权是一种选择的权利，而不是义务（3）期权合约的到期日和金额都是标准化的第三节第三节 外汇风险外汇风险一、外汇风险的概念和构成要素一、外汇风险的概念和构成要素1什么叫外汇风险 外汇风险是指在经济交易中的一定时期内，由于两国货币汇率的波动给交易双方的任何一方带来损失的可能性。2外汇风险的构成要素：本币、外币和时间。二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型（一）交易风险（一）交易风险1商品劳务进出口交易中的交易风险2资本借贷中的交易风险3外汇银行外汇买卖中的交易风险（二）折算风险（二）折算风险 折算风险又叫会计风险，是指经济主体对财务报表进行会计处理中，在将功能货币转换为记帐货币时，因汇率变动出现帐面损失的可能性。（三）经济风险（三）经济风险 经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，引起经济主体未来一定时期收益减少的可能性。它是一种潜在风险。三、避免外汇风险的方法三、避免外汇风险的方法（一）选择好交易中的计价货币（一）选择好交易中的计价货币1争取使用本国货币成交2出口商品要争取用硬币成交，进口商品要争取用软币成交3要注意不同货币汇率和利率的关系4要注意对方的贸易习惯5要注意分析货价6对于非贸易支付中货币的选择，收汇应争取多收硬币，付汇应争取多用软币7在借入货币的选择上，应尽量多借软币。三、避免外汇风险的方法三、避免外汇风险的方法（二）黄金保值（二）黄金保值 所谓黄金保值就是在合同或协议中订立黄金保值条款（Gold Proviso Clause），规定支付货币的含金量，并以含金量为支付总额的计算标准。如果在支付期限内该货币的含金量发生了变动，不论升值或贬值，支付货币的总额仍以原定含金量计算。（三）一篮子货币保值（三）一篮子货币保值（A Basket of Currency） 在签定合同时，首先确定一篮子货币由哪几种货币构成，然后确定各种货币所占权数或占总额的比例；把支付货币的总额与规定的各种保值货币按当时的市场汇率，分别折合成各种不同的货币；付款时按付款当时各种货币变动后的市场汇率，折合成合同成交时的货币进行支付。三、避免外汇风险的方法三、避免外汇风险的方法（四）买卖远期外汇保值（四）买卖远期外汇保值 买卖远期外汇保值是通过在外汇市场上买进或卖出远期收付的外汇，防止汇率风险的一种方法。（五）外汇贷款（五）外汇贷款 出口商向银行申请外汇卖方信贷；然后把这笔外汇贷款作为现汇卖掉，收入本币，补充其流动资金；出口收汇后，归还银行的外汇贷款。三、避免外汇风险的方法三、避免外汇风险的方法（六）提前或推后进行外汇收付（六）提前或推后进行外汇收付 1更改在国外采购或销售的日期 2支付条件中加入有利的信用期（七）福费廷交易（七）福费廷交易（Forfaiting） 出口商把经过进口商承兑的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大金融公司贴现，以便提前获得资金的贸易融资方式四、避免外汇风险的战略决策四、避免外汇风险的战略决策 1否定行为 2消极行为 3积极行为