第5章1货币政策货币政策n概念概念u是是指指货货币币当当局局（主主要要是是中中央央银银行行）为为实实现现既既定定宏宏观观经经济济目目标标所所采采取取的的影影响货币供给量和利率的各项政策。响货币供给量和利率的各项政策。第5章2货币政策货币政策n存款准备金存款准备金u银银行行在在吸吸收收存存款款之之后后，通通常常把把大大部部分分存存款款用用来来从从事事贷贷款款或或投投资资等等盈盈利利活活动动，没没有有使使用用掉掉的的存存款款部部分分就就是是存存款款准准备备金。金。u存存款款准准备备金金分分为为法法定定存存款款准准备备金金和和超超额存款准备金。额存款准备金。第5章3货币政策货币政策n法定存款准备金法定存款准备金u各各国国中中央央银银行行都都以以法法律律形形式式规规定定各各商商业业银银行行的的准准备备金金占占存存款款的的比比率率，这这一一比率就是比率就是法定存款准备金率法定存款准备金率。u按按法法定定存存款款准准备备金金率率提提留留的的准准备备金金就就是是法定存款准备金法定存款准备金。l法定存款准备金是最低限度的准备金。法定存款准备金是最低限度的准备金。第5章4货币政策货币政策n超额存款准备金超额存款准备金u超超过过法法定定存存款款准准备备金金以以上上的的那那部部分分存存款款准准备备金金（包包括括库库存存现现金金）就就是是超超额额存款存款准备金准备金。u超超额额存存款款准准备备金金占占存存款款的的比比率率，就就是是超额存款准备金率超额存款准备金率。第5章5货币政策货币政策n现金漏损现金漏损u客客户户从从银银行行存存款款中中抽抽出出一一定定比比例例的的现现金，就会造成现金漏损。金，就会造成现金漏损。u现现金金占占存存款款的的比比率率称称为为现现金金漏漏损损率率或或现金存款比率。现金存款比率。第5章6货币政策货币政策n存款创造存款创造u假假定定法法定定存存款款准准备备金金率率为为20%，无无超超额额准准备备金金，再再假假定定银银行行客客户户会会将将所所有有货币收入以货币收入以活期存款活期存款的形式存入银行。的形式存入银行。第5章7存款创造存款创造甲客户甲客户乙客户乙客户丙客户丙客户丁客户丁客户A银行银行B银行银行C银行银行D银行银行100万万80万万80万万64万万64万万51.2万万51.2万万第5章8存款创造存款创造n存款总和存款总和=100+80+64+51.2+=100+1000.8+1000.82+1000.83=100（1+0.8+0.82+0.83+）=100 1/（1-0.8）=100 （1/0.2）=500（万美元）（万美元）第5章9货币政策货币政策n存款乘数存款乘数u是是指指原原始始存存款款的的变变化化所所引引起起存存款款总总和和变化的倍数。变化的倍数。第5章10货币政策货币政策n存款乘数存款乘数u设原始存款为设原始存款为R，存款总和为，存款总和为D。u分三种情况讨论。分三种情况讨论。 第5章11货币政策货币政策n存款乘数存款乘数1、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，无无超超额额准准备金和现金漏损，则有：备金和现金漏损，则有： 第5章12货币政策货币政策n存款乘数存款乘数1、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，无无超超额额准准备备金和现金漏损。金和现金漏损。0rd1。第5章13货币政策货币政策n存款乘数存款乘数2、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，超超额额存存款款准准备备金率为金率为re，无现金漏损。，无现金漏损。总存款准备金率总存款准备金率第5章14货币政策货币政策n设设re=0.05，rd=0.2存款总和存款总和 =100+1000.75+1000.752+ =100（1+0.75+0.752+） =100 1/（1- 0.75） =100 1/（0.2+0.05） =400（万美元）（万美元） 500（万美元）（万美元）第5章15货币政策货币政策n存款乘数存款乘数2、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，超超额额存存款款准备金率为准备金率为 re，无现金漏损。则有：，无现金漏损。则有：0rd+re1。漏出漏出第5章16货币政策货币政策n存款乘数存款乘数3、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，超超额额存存款款准准备备金率为金率为re，现金漏损率为，现金漏损率为rc 。 rc现金存款比率现金存款比率现金现金/存款存款第5章17货币政策货币政策n存款乘数存款乘数3、设设法法定定存存款款准准备备金金率率为为rd，超超额额存存款款准准备备金率为金率为re，现金漏损率为，现金漏损率为rc 。0rd+re+rC1。漏出漏出第5章18货币政策货币政策n说明两点说明两点u上上述述银银行行存存款款的的多多倍倍扩扩大大的的连连锁锁反反应应也也会会发发生生相相反反的的作作用用，即即初初始始存存款款的的减少会导致存款总额的多倍减少；减少会导致存款总额的多倍减少；u这这种种多多倍倍扩扩大大或或缩缩小小，只只有有通通过过一一国国的整个的银行体系才能做到。的整个的银行体系才能做到。第5章19货币政策货币政策n例如例如u100万万元元的的通通货货始始终终在在公公众众手手中中循循环环，那么，货币供给量是多少？那么，货币供给量是多少？u就是就是100万元。银行存款没有增加。万元。银行存款没有增加。第5章20货币政策货币政策n基础货币基础货币u基基础础货货币币货货币币创创造造的的基基础础，能能派派生生出出多多倍倍的的货货币币，因因此此是是一一种种高高能能量量的的或或者者说说活活动动力力强强大大的的货货币币，又又称称为为高高能能货币或强力货币。货币或强力货币。u基基础础货货币币=通通货货+银银行行总总准准备备金金（包包括括法法定定存存款款准准备备金金、超超额额存存款款准准备备金金、借入储备和非借入储备）借入储备和非借入储备）第5章21货币政策货币政策n借借入入储储备备是是指指商商业业银银行行通通过过向向中中央央银行再贴现和贷款形成的储备。银行再贴现和贷款形成的储备。n非非借借入入储储备备是是指指商商业业银银行行通通过过公公开开市市场场业业务务（如如买买卖卖债债券券）形形成成的的储储备。备。n未未使使用用的的借借入入储储备备和和非非借借入入储储备备都都是商业银行的超额准备金。是商业银行的超额准备金。第5章22货币政策货币政策n中央银行投放基础货币的渠道：中央银行投放基础货币的渠道：u购买政府债券；购买政府债券；u向向银银行行发发放放贷贷款款（包包括括再再贴贴现现和和再再贷贷款）；款）；u购买外汇；购买外汇；u购买金银；购买金银；u第5章23货币政策货币政策n基础货币基础货币u设设H为为基基础础货货币币，Cu为为通通货货，Rd为为法法定定存存款款准准备备金金，Re为为超超额额准准备备金金，则则有：有：H=Cu+Rd+Reu货币供给货币供给M（这里指（这里指M1）=Cu+DlD为活期存款总和为活期存款总和第5章24货币政策货币政策n货币乘数（货币乘数（M=M1）：）：第5章25货币政策货币政策n货币供给与货币乘数和基础货币的关系货币供给与货币乘数和基础货币的关系u货货币币供供给给可可看看做做是是基基础础货货币币和和货货币币乘乘数数（或或法法定定存存款款准准备备金金率率、超超额额准准备备金金率率以以及及现现金金漏损率）的函数。漏损率）的函数。第5章26货币政策货币政策n问题问题降降低低现现金金漏漏损损率率rc，货货币币乘乘数数是是变变大还是变小？大还是变小？第5章27货币政策货币政策n回答：回答： 变大。变大。第5章28货币政策货币政策n货币供给与货币乘数和基础货币的关系货币供给与货币乘数和基础货币的关系ukm与与rd、re和和rc成反方向变动。成反方向变动。u所所有有影影响响货货币币供供给给的的因因素素，都都可可以以归归结结到到准准备备金金变变动动对对货货币币供供给给变变动动的的作作用上来；用上来；u因因此此，中中央央银银行行正正是是通通过过控控制制准准备备金金的供给来调节整个货币供给的。的供给来调节整个货币供给的。第5章29货币政策货币政策n作用机制（凯恩斯主义）作用机制（凯恩斯主义）MrIADy货币政策货币政策第5章30货币政策货币政策n对货币供给的控制对货币供给的控制u中中央央银银行行要要想想控控制制货货币币供供给给量量，可可以以通过两个途径：通过两个途径：l改变货币乘数；改变货币乘数；l改变基础货币。改变基础货币。第5章31货币政策货币政策n对货币供给的控制对货币供给的控制u改变现金存款比率（现金漏损率）改变现金存款比率（现金漏损率）现金存款现金存款比率降低比率降低基础货币创造基础货币创造了更多的存款了更多的存款提高了货提高了货币供给量币供给量现金漏出现金漏出数量下降数量下降基础货币量一定基础货币量一定第5章32货币政策货币政策n对货币供给的控制对货币供给的控制u改变存款准备金率改变存款准备金率存款准备存款准备金率降低金率降低基础货币创造基础货币创造了更多的存款了更多的存款提高了货提高了货币供给量币供给量基础货币量一定基础货币量一定第5章33货币政策货币政策n对货币供给的控制对货币供给的控制u现现金金存存款款比比率率主主要要取取决决于于公公众众的的支支付付习惯；习惯；u超超额额准准备备金金率率主主要要取取决决于于商商业业银银行行的的行为；行为；u中中央央银银行行虽虽然然可可以以通通过过改改变变利利率率水水平平来影响以上二者，但可控力较弱。来影响以上二者，但可控力较弱。第5章34货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u是是指指控控制制和和调调节节货货币币供供给给量量和和利利率率的的政策工具。政策工具。u主主要要有有再再贴贴现现率率政政策策、公公开开市市场场业业务务和和法法定定存存款款准准备备金金率率政政策策，它它们们被被称称为货币政策的三大法宝。为货币政策的三大法宝。第5章35货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策l贴贴现现是是指指企企业业或或个个人人将将未未到到期期的的商商业业票票据据向向商商业业银银行行出出售售(贴贴现现)，商商业业银银行行按按贴贴现现率率扣扣除除一一定定利利息息后支付相应款项的行为。后支付相应款项的行为。第5章36货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策l再再贴贴现现是是指指商商业业银银行行把把已已贴贴现现未未到到期期的的商商业业票票据据向向中中央央银银行行再再贴贴现现，中中央央银银行行则则按按再再贴贴现现率率扣扣除除一一定定利利息息后后再再把把相相应应的的款款项项加加到到商业银行准备金账户上的行为。商业银行准备金账户上的行为。第5章37货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策l现现在在，商商业业银银行行多多是是用用自自己己持持有有的的政政府府债债券券作作担担保保向向中中央央银银行行借借款款。因因此此，再再贴贴现现也也称称为为中中央央银银行行给给商商业业银银行行的的借借款款，再再贴贴现现率率也也称称为为中中央银行对商业银行的放款利率。央银行对商业银行的放款利率。 第5章38货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策l是是指指中中央央银银行行通通过过变变动动再再贴贴现现率率以以影影响响商商业业银银行行的的准准备备金金，进进而而影响货币供给和利率的政策。影响货币供给和利率的政策。第5章39货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策 萧条：萧条： 降低再降低再贴现率贴现率商业银行借款商业银行借款 MrIy商业银行降低存贷款利率商业银行降低存贷款利率 Iy第5章40货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u再贴现率政策再贴现率政策 繁荣：繁荣： 提高再提高再贴现率贴现率商业银行借款商业银行借款 MrIy商业银行提高存贷款利率商业银行提高存贷款利率 Iy第5章41货币政策货币政策n对再贴现率政策的简评对再贴现率政策的简评u央行缺乏主动性央行缺乏主动性u期期限限较较短短，多多有有数数量量和和次次数数的的限限制制，银银行行也也尽尽量量避避免免去去贴贴现现窗窗口口借借款款，只作应急手段只作应急手段u更更多多地地是是传传递递信信号号，告告知知政政府府的的政政策意图，以影响公众预期策意图，以影响公众预期u央行可履行最后贷款人的职责央行可履行最后贷款人的职责第5章42货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u公开市场业务公开市场业务l是是指指中中央央银银行行在在公公开开市市场场上上买买卖卖政政府府证证券券（或或外外汇汇等等）以以影影响响货货币币供供给和利率的政策。给和利率的政策。l是是发发达达国国家家中中央央银银行行最最常常用用的的货货币币政策。政策。 第5章43货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u公开市场业务公开市场业务 萧条：萧条：买入证券买入证券M(L不变不变) r I y证券价格证券价格 r I y 第5章44货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u公开市场业务公开市场业务 繁荣：繁荣：卖出证券卖出证券M(L不变不变) r I y证券价格证券价格 r I y 第5章45货币政策货币政策n货币政策机制（现在发达国家常用）货币政策机制（现在发达国家常用）公开市公开市场业务场业务基准基准利率利率rIADy商业银商业银行超额行超额准备金准备金第5章46货币政策货币政策n对公开市场业务的简评对公开市场业务的简评u央行具有主动性央行具有主动性u操作灵活，伸缩性强操作灵活，伸缩性强u影影响响利利率率水水平平，也也影影响响利利率率结结构构-操操作变换作变换u技术性较强，政策意图告示作用弱技术性较强，政策意图告示作用弱u需要有较为发达的有价证券市场需要有较为发达的有价证券市场 第5章47货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u法定存款准备金率政策法定存款准备金率政策l是是指指中中央央银银行行通通过过变变动动法法定定存存款款准准备备金金率率以以改改变变商商业业银银行行的的准准备备金金和和货货币币乘乘数数，从从而而影影响响货货币币供供给给和和利利率的政策。率的政策。 第5章48货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u法定存款准备金率政策法定存款准备金率政策 萧条：萧条： rdMrIADy 繁荣：繁荣： rdMrIADy第5章49货币政策货币政策n对法定存款准备金率政策的简评对法定存款准备金率政策的简评u力度大，速度快，效果明显力度大，速度快，效果明显u容易估算容易估算M的变动的变动u作用猛烈，容易引起经济的震动作用猛烈，容易引起经济的震动u发发达达国国家家一一般般很很少少采采用用，我我国国经经常常使用使用第5章50货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u扩张性（或扩张性（或“松松”）的货币政策）的货币政策：l指扩大货币供给，降低利率的货币政策。指扩大货币供给，降低利率的货币政策。l如如：降降低低法法定定存存款款准准备备金金率率、降降低低再再贴贴现率、买入政府债券。现率、买入政府债券。第5章51货币政策货币政策n货币政策工具货币政策工具u紧缩性（或紧缩性（或“紧紧”）的货币政策）的货币政策：l指减少货币供给，提高利率的货币政策。指减少货币供给，提高利率的货币政策。l如如：提提高高法法定定存存款款准准备备金金率率、提提高高再再贴贴现率、卖出政府债券。现率、卖出政府债券。第5章52货币政策货币政策n斟酌使用的货币政策斟酌使用的货币政策u也要也要“逆经济风向逆经济风向”而行；而行；u当当衰衰退退时时，中中央央银银行行要要实实行行扩扩张张性性货货币币政政策策，增增加加货货币币供供给给，刺刺激激总总需需求求，以以增增加加就业；就业；u当当通通货货膨膨胀胀时时，中中央央银银行行要要实实行行紧紧缩缩性性货货币币政政策策，减减少少货货币币供供给给，抑抑制制总总需需求求，以以抑制通货膨胀。抑制通货膨胀。u这这种种交交替替使使用用的的扩扩张张性性和和紧紧缩缩性性的的货货币币政政策，被称为策，被称为补偿性的货币政策补偿性的货币政策。第5章53货币政策货币政策n道义劝告道义劝告“打招呼打招呼”u中中央央银银行行利利用用自自己己在在金金融融体体系系中中的的特特殊殊地地位位和和威威望望，通通过过对对银银行行及及其其他他金金融融机机构构的的劝劝告告，影影响响其其贷贷款款和和投投资资方向，以达到控制信用的目的。方向，以达到控制信用的目的。u缺缺点点：没没有有法法律律约约束束力力，不不是是强强有有力的控制措施。力的控制措施。