第十四章第十四章第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡一、一、投资的决定投资的决定二、二、ISIS曲线曲线三、三、利率的决定利率的决定四、四、LMLM曲线曲线五、五、IS-LMIS-LM分析分析六、六、凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架西方经济学宏观第14章 1u1.1.投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加。支出以及存货的增加。投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。投资类型投资类型一、一、投资的决定投资的决定投资主体：国内私人投资和政府投资。投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。投资动机：生产性投资和投机性投资。2（1）实际利率。）实际利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。（4 4）预预期期通通货货膨膨胀胀率率。与与投投资资同同向向变变动动，通通胀胀下下，短短期期内内对对企企业业有有利利，可可增增加加企企业业的的实实际际利利润润，减减少少工工资资，企企业业会会增增加投资。（通胀等于实际利率下降，会刺激投资。）加投资。（通胀等于实际利率下降，会刺激投资。）2.决定投资的经济因素决定投资的经济因素（2）预期利润率。）预期利润率。与投资同向变动，投资是为了获利。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。利率与利润率反方向变动。（3）折旧。）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。（5 5）风险）风险（6 6）宏观经济政策）宏观经济政策33.投资函数投资函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。投资函数：投资与利率之间的函数关系。uii（r） （满足（满足di/dr 0） 。投资投资i是利率是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数：线性投资函数：ie-dr i ir%r%投资函数投资函数i= e dre 假定只有利率变，假定只有利率变，其他都不变其他都不变e：自主投资，是：自主投资，是r=0时的时的投资量。投资量。d：投资系数，是投资需：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个度。表示利率每增减一个百分点百分点，投资增加的量。，投资增加的量。44.资本边际效率资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。资本边际效率资本边际效率r r的计算的计算(482(482页页-483)-483)R R为资本供给价格为资本供给价格R R1、R R2、R Rn等为不同年份的预期收益等为不同年份的预期收益J J为残值为残值u如果如果r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。（由上式分析（由上式分析r 的影响因素）的影响因素）55.资本边际效率曲线（资本边际效率曲线（483页）页）u资本边际效率资本边际效率MECMEC曲线曲线：不同数量的资本供给，其不同的边：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。际效率所形成的曲线。pi i投资量投资量pr r利率利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp投资量投资量i i与利息率与利息率r r之间存之间存在反方向变动关系：在反方向变动关系：p即利率越低，投资越多。即利率越低，投资越多。r%r%6投资边际效率曲线投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment 若利率下降，每个企业投资增加，会导致资本品若利率下降，每个企业投资增加，会导致资本品R供不应求，供不应求，而价格上涨。这样，在相同的预期收益情况下，而价格上涨。这样，在相同的预期收益情况下，r(资本边际效资本边际效率、贴现率率、贴现率)必然缩小。必然缩小。MEI减少了的减少了的MEC称为投资边际效率曲线，称为投资边际效率曲线，要低于要低于MEC。i资本和投资的边际效率曲线资本和投资的边际效率曲线MEIMECr0r1MEI即是投资需求曲线即是投资需求曲线（投资需求函数）（投资需求函数）r%r%（484页）页）i076.托宾的托宾的“q”说：说：股票价格上升时，投资会增加。股票价格上升时，投资会增加。p美国的詹姆斯美国的詹姆斯托宾（托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家凯恩斯主义经济学家如果如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。会有新投资。如果如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。所以，投资支出将较低。u企业的市场价值企业的市场价值/其资本的重置成本。其资本的重置成本。u =企业的股票市场价值企业的股票市场价值/新建造企业的成本新建造企业的成本8二、二、IS曲线曲线1.IS1.IS方程的推导方程的推导u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s, i = susyc ，所以y = c + i , 而c = a + by.p求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-bui= i= e-dre-dr u得到得到ISIS方程：方程：uI ：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄9 iiyssr%r%y投资需求函数i= i(r) 储蓄函数s= y - c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r) y - c(y) IS曲曲线线的的推推导导图图示示102.IS2.IS曲线及其斜率曲线及其斜率uISIS斜率斜率绝对值绝对值斜率斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率绝对值越大，说明总产出对利率变动的反应越迟钝。斜率绝对值越大，说明总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。反之，越敏感。（分析斜率绝对值大小的影响因素？）（分析斜率绝对值大小的影响因素？） y yIS曲线曲线r%r%113.IS曲线的经济含义曲线的经济含义n（1 1）描述产品市场均衡、即）描述产品市场均衡、即i=si=s时，总产出与利率之间关系。时，总产出与利率之间关系。n（2 2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。n（3 3）ISIS曲线上任何点都表示曲线上任何点都表示i=si=s。偏离偏离ISIS曲线的任何点都表示没有实现均衡。曲线的任何点都表示没有实现均衡。n（4 4）处于）处于ISIS曲线右上边某一点，曲线右上边某一点，i is s。利率过高，导致投。利率过高，导致投资资 储蓄。储蓄。12y yr%r%y1相同收入，但利率高，is区域yyIS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y3IS13例题例题l已知消费函数已知消费函数c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投资函数投资函数i = 300-5ri = 300-5r；l求求ISIS曲线的方程。曲线的方程。lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l r = 100 - 0.04yr = 100 - 0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8 e0.8 e300 d300 d5 5lISIS曲线的方程为：曲线的方程为：l y=2500-25ry=2500-25r144.IS曲线的平移曲线的平移u利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，致总产出增加，ISIS水平右移水平右移u利率不变，外生变量冲击导利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，致总产出减少，ISIS水平左移水平左移u如增加总需求的膨胀性如增加总需求的膨胀性财政政策：财政政策：u增加政府购买性支出。增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。减税，增加居民支出。l减少总需求的紧缩性财政政减少总需求的紧缩性财政政策：策：w增税，增加企业负担则减少投增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减资，增加居民负担，使消费减少。少。w减少政府支出。减少政府支出。 y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加155.IS曲线的旋转曲线的旋转投资系数投资系数d不变：不变：b与与IS斜率成反比。斜率成反比。边际消费倾向边际消费倾向b不变：不变：d与与IS斜率成反斜率成反比。比。d是投资对于利率变动的反应程度。是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，较大，对于利率的变化敏感，IS斜率绝对值就小，平缓。斜率绝对值就小，平缓。（d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。）大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。）收入变动幅度越大，收入变动幅度越大，IS曲线越平缓。反之，曲线越平缓。反之，d0时，时，IS垂直。垂直。b大，大，IS曲线的斜率绝对值就小。曲线的斜率绝对值就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。大幅度变动。IS曲线平缓。曲线平缓。16三、利率的决定三、利率的决定1.货币需求的三个动机货币需求的三个动机n（1 1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。n（2 2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。比。u两个动机为：两个动机为：L1 = L1 （y）= k y，随国民收入变化而变化随国民收入变化而变化n（3 3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。uL2 = L2（r）=whr，随利率变化而变化，随利率变化而变化（r指百分点）指百分点）u为了计算方便，经常被简化为：为了计算方便，经常被简化为：L2 = hr17投机需求的情况投机需求的情况n这样，当利率越高，这样，当利率越高，债债券价格越低时，券价格越低时，n人们就会拿货币去买人们就会拿货币去买债债券券低价买进，将来价格升高后卖出获利。低价买进，将来价格升高后卖出获利。n因此，利率越高，货币投机需求（为了投机而持有货币）越少。因此，利率越高，货币投机需求（为了投机而持有货币）越少。u债券价格随利率变化而反向变化。债券价格随利率变化而反向变化。p当当认为认为利率利率高到高到不再上升、或者说债券价格不再上升、或者说债券价格不再不再下降时，下降时，p人们会将所有货币换成债券，此时货币投机需求为人们会将所有货币换成债券，此时货币投机需求为0 。u利率为什么与债券价格成反比？可以从两个角度来理解：利率为什么与债券价格成反比？可以从两个角度来理解： 1、假设同样的一种一、假设同样的一种一年后到期值是年后到期值是100元的债券，在利率是元的债券，在利率是5%的情况下，即贴现率是的情况下，即贴现率是5%，现在的价格，现在的价格是是100/（1+5%）元；若利率是）元；若利率是10%，则现在的价格是，则现在的价格是100/（1+10%），显然，成反），显然，成反比。比。 2、若利率提高，则存款的吸引力加大（因为可以多获得利息），人们可能将、若利率提高，则存款的吸引力加大（因为可以多获得利息），人们可能将投资从债券转到存款，因而债券需求减少，价格下降。投资从债券转到存款，因而债券需求减少，价格下降。18延伸阅读：延伸阅读：证券发行价格和利率变动证券发行价格和利率变动 证券发行价格证券发行价格是证券发行者根据市场情况而自行确定的，跟利率是证券发行者根据市场情况而自行确定的，跟利率没有直接的联系，但利率水平会在客观上影响证券发行者对证券没有直接的联系，但利率水平会在客观上影响证券发行者对证券发行价格的制定。发行价格的制定。以以债券的发行价格债券的发行价格为例，债券要能够顺利发行，必须使购买者对为例，债券要能够顺利发行，必须使购买者对债券的预期收益高于银行存款收益，而债券的收益取决于两个方债券的预期收益高于银行存款收益，而债券的收益取决于两个方面，一个是债券的票面利率，一个是债券的价格。其他因素不变面，一个是债券的票面利率，一个是债券的价格。其他因素不变的情况下，债券票面利率确定的时候，如果银行利率过高，则债的情况下，债券票面利率确定的时候，如果银行利率过高，则债券发行者会考虑降低债券的发行价格；或者在债券票面价格确定券发行者会考虑降低债券的发行价格；或者在债券票面价格确定的时候，如果银行利率过高，债券发行者会考虑提高债券票面利的时候，如果银行利率过高，债券发行者会考虑提高债券票面利率。率。 抵押担保债券抵押担保债券就是说你在贷款的时候，以某种资产作为担保，一就是说你在贷款的时候，以某种资产作为担保，一旦你无法偿贷款，合约到期后你的抵押资产将被银行没收，银行旦你无法偿贷款，合约到期后你的抵押资产将被银行没收，银行会拿去拍卖，从而回笼资金，如住房抵押贷款等。会拿去拍卖，从而回笼资金，如住房抵押贷款等。 19延伸阅读：延伸阅读：证券和债券有什么区别证券和债券有什么区别 区别关键在于区别关键在于持有者权利不同：债券相当于借据，这个是要按规持有者权利不同：债券相当于借据，这个是要按规定条件偿还你的本息的，这是你借给别人使用的钱，无论盈亏他定条件偿还你的本息的，这是你借给别人使用的钱，无论盈亏他只会还你本息，不多也不少。股票，是你投资于他人的钱，他没只会还你本息，不多也不少。股票，是你投资于他人的钱，他没有义务偿还你，根据他的经营状况决定是否给你分红。债券的主有义务偿还你，根据他的经营状况决定是否给你分红。债券的主要风险在于借钱人无法偿还，股票的风险在于经营状况的恶化导要风险在于借钱人无法偿还，股票的风险在于经营状况的恶化导致股票贬值。两者的风险无法在一般的意义上比较大小。致股票贬值。两者的风险无法在一般的意义上比较大小。 债券持有人与股票持有人共同点债券持有人与股票持有人共同点是他们都是公司资金的提供者，是他们都是公司资金的提供者，但是他们的权利不同。但是他们的权利不同。 债券持有人权利优先于股票持有人，此权债券持有人权利优先于股票持有人，此权利仅指获得偿付的权利，比如公司利润分配时，公司破产清算时利仅指获得偿付的权利，比如公司利润分配时，公司破产清算时等等。一般来说，债券持有人无权干涉公司的经营管理，而这恰等等。一般来说，债券持有人无权干涉公司的经营管理，而这恰恰是股票持有人的权利（通过股东大会以及董事会间接或直接）。恰是股票持有人的权利（通过股东大会以及董事会间接或直接）。特殊情况下，债券持有人，可以通过借款条件约束经营管理。特殊情况下，债券持有人，可以通过借款条件约束经营管理。202.流动偏好陷阱流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）u反之，利率极低时，人们认为利率不可能再降低反之，利率极低时，人们认为利率不可能再降低证券价证券价格不再上升，而会跌落。格不再上升，而会跌落。u将所有证券全部换成货币将所有证券全部换成货币不管有多少货币，都愿意持有在手中。不管有多少货币，都愿意持有在手中。u以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。流动偏好陷阱：流动偏好陷阱：n利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；n不管有多少货币，都愿意持有在手中；不管有多少货币，都愿意持有在手中；n国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。流动偏好：人们持有货币的偏好。流动偏好：人们持有货币的偏好。货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。防不测之需和投机。213.货币需求函数货币需求函数n实际货币总需求实际货币总需求nL = LL = L1 1 + L + L2 2 n = = kyky hr hrn名义货币量仅计算名义货币量仅计算票面价值，用价格票面价值，用价格指数指数P P加以调整。加以调整。n名义货币需求名义货币需求nL L( (ky-hr)Pky-hr)PL(mL(m) )r r货币需求曲线货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m) )r rL1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱22L(mL(m) )r r加工后的总货币需求曲线加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(mL(m) )r r凯恩斯陷阱u货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；u反之左移。234.货币供给货币供给l货币供给是一个存量概念：货币供给是一个存量概念：l主要是狭义货币主要是狭义货币M1M1：硬币、纸币和银行活期存款。硬币、纸币和银行活期存款。货币供给曲线货币供给曲线m mr r货币供给曲线货币供给曲线m mm1 m0 m2n货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。n是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。24ur r1 1较高较高, , 货币供给货币供给 需求。利率下降，直到货币供求相等。需求。利率下降，直到货币供求相等。5.货币供求均衡货币供求均衡古典货币理论中，利率是货币的价格。古典货币理论中，利率是货币的价格。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(mL(m) )r rLmEr1r0r2m1ur r2 2较低，货币需求较低，货币需求 供给，利率供给，利率上扬；直到货币供求相等。上扬；直到货币供求相等。m0m2或者：货币供给或者：货币供给 需求，需求， 感觉手中的感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。证券价格上升，利率下降。n利率的调节作用最终使货币供求利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。趋于均衡。n均衡利率均衡利率r r0 0, , 保证货币供求均衡。保证货币供求均衡。256. 货币需求曲线与货币供给曲线的变动货币需求曲线与货币供给曲线的变动l货币交易、投机动机等变动货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。时，货币需求曲线平移。 货币需求曲线的变动货币需求曲线的变动L(mL(m) )r rL2mr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给利率决定于货币需求和供给凯恩斯认为，分析利率变动凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。主要看货币需求的变动。L0L1r r0u货币供给货币供给m m由国家控制，是外由国家控制，是外生变量，与利率无关。生变量，与利率无关。（1 1）货币需求曲线平移。）货币需求曲线平移。26（2）货币供给曲线的平移）货币供给曲线的平移u政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。u当货币供给由当货币供给由m m0 0扩大至扩大至m m1 1时，利率则由时，利率则由r r0 0降至降至r r1 1。在货币需求的水平阶段，货币供在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。给降低利率的机制失效。货币供给曲线的变动货币供给曲线的变动L(mL(m) )r rLmr1m0 m1m2r0货币供给由货币供给由m m1 1继续扩大至继续扩大至m m2 2利率维持在利率维持在r r1 1水平不再下降。水平不再下降。货币需求处于货币需求处于“流动陷阱流动陷阱” 。此时，投机性货币需求无限扩张，此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被增发的货币将被“流动性陷阱流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。一步降低。277.鲍莫尔模型鲍莫尔模型存货理论存货理论鲍莫尔（鲍莫尔（Baumol， W.J.）认为，为了收益认为，为了收益最大化目标，在货币收入最大化目标，在货币收入取得取得和和使用使用的时间的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。在，因为现金不会带来收益。p利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。低限度。p利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现费就有利可图。只要利息收入超过变现费就有利可图。28鲍莫尔平方根公式鲍莫尔平方根公式货币需求最优货币持有量。货币需求最优货币持有量。ptc现金和债券之间的交易（转现金和债券之间的交易（转换）成本换）成本py月初取得的收入，比如工资月初取得的收入，比如工资pr月利率月利率l为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。n收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性货币需求越少。利率越高，交易性货币需求越少。l凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。率无关。l鲍莫尔发现交易动机的货币需求鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是也同样是利率的函数，是利率的递减函数。利率的递减函数。29鲍莫尔平方根公式的推导鲍莫尔平方根公式的推导假设：某人月收入为假设：某人月收入为y，每次取款量为，每次取款量为Q，每次取款成本是，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。u取款次数是取款次数是y/Qy/Q。取款总支出为。取款总支出为tctc y/Q y/Q。p开始时的手持现金为开始时的手持现金为Q Q，由于，由于Q Q是有规律是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为币持有量为Q/2Q/2，损失的利息为，损失的利息为rQ/2rQ/2。持有现金的总成本为：持有现金的总成本为：C C tctc y/Q + rQ/2 y/Q + rQ/2使得总成本最小：使得总成本最小：dC/dQdC/dQ- - tctc y/Q y/Q2 2+r/2+r/20 0整理得：整理得：Q Q2 2 2 2 tctc y / r y / r 比如，比如，3天内拥有天内拥有30元钱，元钱，则第一天则第一天是是30，第二天是，第二天是15，第三天是，第三天是0，平平均每天拥有均每天拥有15元。元。30四、四、LM曲线曲线1.1.货币市场均衡的产生货币市场均衡的产生p货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。p货币实际供给量m不变。p货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。p货币市场均衡的含义：货币市场均衡的含义：m m L L L L1 1(y) + L(y) + L2 2(r)(r)n维持货币市场均衡：维持货币市场均衡：um m固定，固定，L L1 1与与L L2 2必须此消彼长。必须此消彼长。u国民收入增加，使得交易需求国民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，这时利率必须提高，增加，这时利率必须提高，从而使得从而使得L L2 2减少。减少。uL ：liquidity 货币需求货币需求 uM ：money 货币供给货币供给312.LM曲线的推导曲线的推导n货币市场达到均衡，则货币市场达到均衡，则 m m L L ，nL L kyky hr hr。 n得到得到LMLM曲线：曲线：m m kyky hr hryrLM曲线曲线m/k已知货币供应量已知货币供应量 m = 300m = 300，货，货币需求量币需求量 L = 0.2y - 5rL = 0.2y - 5r；求求LMLM曲线。曲线。pLM曲线：曲线：y = 25r + 1500lm = ky hr 即l300 0.2y - 5r0.2y - 5r32LM 曲线推导图曲线推导图p利率利率（决定）（决定）p投机需求量投机需求量货币供给固定货币供给固定 - - 投机需求量投机需求量交易需求量交易需求量交易需求量交易需求量 （决定）（决定）国民收入国民收入 （决定）（决定）LMLM：收入和利：收入和利率的关系率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L233 普通普通LM曲线的形成曲线的形成m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)(r)交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L2u投机性需求存在投机性需求存在流动偏好陷阱。流动偏好陷阱。uLMLM存在一个水平存在一个水平状凯恩斯区域。状凯恩斯区域。投机性需求在利投机性需求在利率很高时为率很高时为0 0。只有。只有交易需求。交易需求。LMLM呈垂直状。呈垂直状。l交易需求较稳交易需求较稳定，定，LMLM主要取决主要取决于投机需求，即于投机需求，即利率。利率。343.LM曲线的经济含义曲线的经济含义n（3 3）LMLM上任何点表示上任何点表示 L = mL = m。n反之，偏离反之，偏离LMLM曲线的任何点都表示曲线的任何点都表示 LmLm，即货币市场没，即货币市场没有实现均衡。有实现均衡。n（1 1）货币市场达到均衡，即）货币市场达到均衡，即 L = mL = m时，总产出与利率之间时，总产出与利率之间关系。关系。n（2 2）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。n（4 4）LM LM 右边，表示右边，表示 L Lm m，利率过低，导致货币需求，利率过低，导致货币需求 货币货币供应。供应。LMLM左边，表示左边，表示 L Lm m，利率过高，导致货币需求，利率过高，导致货币需求 货币货币供应。供应。35LM曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高Lm同样收入，同样收入，利率过低利率过低364.LM曲线的水平移动曲线的水平移动水平移动（如右图水平移动（如右图）：）：利率不变，利率不变，取决于取决于m/hm/h和和m/km/kyrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移P不变，不变，M增加，增加，m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移M不变，不变，P上涨，上涨，m减少，减少， LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/ku从（从（* *）式可知，）式可知，水平移动取决水平移动取决于于m m M/PM/Pu即即M M、P P改变。改变。（1）假设斜率不变。）假设斜率不变。37（2） LM移动：从移动：从LM三大因素看三大因素看假设外生变量变。假设外生变量变。货币投机需求。货币投机需求。l投机需求增加，投机需求增加，LMLM左移左移。同样利率水平，投机需求增加，。同样利率水平，投机需求增加，交易需求必减少，要求国民收入水平下降。交易需求必减少，要求国民收入水平下降。货币交易需求货币交易需求。l交易需求增加，交易需求增加，LMLM左移左移。货币供不应求，利率上升，最货币供不应求，利率上升，最终导致收入下降。终导致收入下降。 货币供给量变动货币供给量变动。u货币需求不变时，货币供给增加，货币需求不变时，货币供给增加，LMLM右移。右移。u必使利率下降，刺激投资和消费，从而国民收入增加。必使利率下降，刺激投资和消费，从而国民收入增加。385.LM曲线的旋转移动曲线的旋转移动p从从LMLM第二个方程出发第二个方程出发p假设外生变量变化。假设外生变量变化。yrLM曲线的曲线的旋转旋转移动移动m/hm/kph h不变，不变，k k与斜率成正比；与斜率成正比；pk k不变，不变，h h与斜率成反比。与斜率成反比。nLMLM曲线斜率曲线斜率k/hk/h经济意义：经济意义：n总产出对利率变动的敏感程度。总产出对利率变动的敏感程度。n斜率越小，总产出对利率变动斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；的反应越敏感；n反之，越迟钝。反之，越迟钝。396.LM曲线存在三个区域曲线存在三个区域LM的斜率为的斜率为k/h。（1）凯恩斯）凯恩斯（萧条）（萧条）区域区域h无穷大时，斜率为无穷大时，斜率为0LM呈水平状。呈水平状。yr凯恩斯区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求利率较低时，投机需求无限，即无限，即凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱。40（2）古典区域。）古典区域。l符合古典学派的主张。符合古典学派的主张。l h0 时，斜率无穷大时，斜率无穷大l利率利率r2较高时，投机需求较高时，投机需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。域之间是中间区域。l斜率为正值。斜率为正值。yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r141五、五、IS-LM分析分析1.1.两个市场的同时均衡两个市场的同时均衡IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y） LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 Ey0r042l一般而言：IS曲线、LM曲线已知。l由于货币供给量m假定为既定。l变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。例例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。求均衡收入和利率。l解：解：i=si=s时，时，y=3500-500r (ISy=3500-500r (IS曲线曲线) )l L=m L=m时，时，y=500+500r y=500+500r （LMLM曲线）曲线）l两个市场同时均衡，两个市场同时均衡，ISISLMLM。l解方程组，得解方程组，得y=2000,r=3y=2000,r=3432.一般均衡的稳定性一般均衡的稳定性A A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡lr2储蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡lLml生产和收入增加l交易需求增加l利率上升lAE。l利率上升，收入下降lBE。443.非均衡的区域非均衡的区域区区域域产品市场货币市场is有超额产品有超额产品供给供给LM有超额货币供给有超额货币供给iM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求L总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。就业量实际取决于总需求。p凯恩斯否定凯恩斯否定 “供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。p凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。所以市场不能自动实现充分就业的均衡。 p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。483.有效需求不足的原因l有效需求总是不足的，根源在于三个有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律心理规律”：u（1 1）边际消费倾向递减。造成消费需求不足；）边际消费倾向递减。造成消费需求不足；l（2 2）资本边际效率递减。造成投资需求不足；）资本边际效率递减。造成投资需求不足；l（3 3）流动偏好。总要把一定量货币保持在手里。）流动偏好。总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。l凯恩斯认为：凯恩斯认为：l市场机制不能解决有效需求不足问题，不能自动地使经济达市场机制不能解决有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。到充分就业时的均衡。494.凯恩斯理论的政策含义n凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府职能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。l战后西方各国均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。l凯恩斯理论成为各国指导思想，凯恩斯主义盛极一时。l在凯恩斯理论基础上发展起来的凯恩斯主义经济学成为宏观经济学的标准理论。n即即“需求管理需求管理”。n凯恩斯特别强调运用财政政策，主要是赤字财政政策来干预凯恩斯特别强调运用财政政策，主要是赤字财政政策来干预经济。经济。 50