贵州茅台贵州茅台2008-2009年度财务会计报表分年度财务会计报表分析析组员：孙娟组员：孙娟1茅台公司财务报表分析贵州茅台酒业简介08-09资产负债表及分析08-09利润表及分析企业各项财务能力分析关于茅台酒业08-09报告总结2茅台公司财务报表分析公司简介 公司于1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。经营范围 贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。3茅台公司财务报表分析 资产负债表水平分析表资产负债表水平分析表项目项目2009年年2008年年变动情况变动情况对总资产影对总资产影响（响（%）变动额变动额变动百分比变动百分比流动资产流动资产货币资金货币资金 9,743,152,155.24 8,093,721,891.16 1,649,430,264.08 20.38%10.47%应收票据应收票据 380,760,283.20 170,612,609.00 210,147,674.20 123.17%1.33%应收账款应收账款 21,386,314.28 34,825,094.84 -13,438,780.56-38.59%-0.09%预付款项预付款项 1,203,126,087.16 741,638,536.34 461,487,550.82 62.23%2.93%应收利息应收利息 1,912,600.00 2,783,550.00 -870,950.00-31.29%-0.01%其他应收款其他应收款 96,001,483.15 82,601,388.17 13,400,094.98 16.22%0.09%存货存货 4,192,246,440.36 3,114,567,813.33 1,077,678,627.03 34.60%6.84%一年内到期一年内到期的非流动资的非流动资产产17,000,000.00 017,000,000.00 00.11%流动资产合流动资产合计计 15,655,585,363.39 12,240,750,882.84 3,414,834,480.55 27.90%21.68%4茅台公司财务报表分析非流动资产非流动资产 长期股长期股权投资权投资 4,000,000.00 4,000,000.00 0.00 0.00%0.00%持有至持有至到期投到期投资资10,000,000.00 42,000,000.00 -32,000,000.00-76.19%-0.20%固定资固定资产产 3,168,725,156.29 2,190,171,911.89 978,553,244.40 44.68%6.21%工程物工程物资资24,915,041.53 62,368,950.89 -37,453,909.36-60.05%-0.24%在建工在建工程程 193,956,334.39 582,860,996.70 -388,904,662.31-66.72%-2.47%无形资无形资产产 465,550,825.17 445,207,595.72 20,343,229.45 4.57%0.13%长期待长期待摊费用摊费用 21,469,624.81 10,146,520.77 11,323,104.04 111.60%0.07%递延所递延所得税资得税资产产 225,420,802.14 176,680,977.54 48,739,824.60 27.59%0.31%非流动非流动资产合资产合计计 4,114,037,784.33 3,513,436,953.51 600,600,830.82 17.09%3.81%资产总资产总计计19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 4,015,435,311.37 25.49%25.49%5茅台公司财务报表分析 流动负债流动负债 应付账应付账款款 139,121,352.45 121,289,073.57 17,832,278.88 14.70%0.11%预收款预收款项项 3,516,423,880.20 2,936,266,375.10 580,157,505.10 19.76%3.68%应付职应付职工薪酬工薪酬 463,948,636.85 361,007,478.77 102,941,158.08 28.51%0.65%应交税应交税费费 140,524,984.34 256,300,257.23 -115,775,272.89-45.17%-0.73%应付股应付股利利 137,207,662.62 0137,207,662.62 00.87%其他应其他应付款付款 710,831,237.05 575,906,355.73 134,924,881.32 23.43%0.86%流动负流动负债合计债合计 5,108,057,753.51 4,250,769,540.40 857,288,213.11 20.17%5.44%6茅台公司财务报表分析非流动负债非流动负债 专项应专项应付款付款10,000,000.00 010,000,000.00 00.06%非流动非流动负债合负债合计计 10,000,000.00 010,000,000.00 00.06%负债合负债合计计 5,118,057,753.51 4,250,769,540.40 867,288,213.11 20.40%5.51%所有者权益所有者权益实收资实收资本本943,800,000.00 943,800,000.00 0.00 0.00%0.00%资本公资本公积积 1,374,964,415.72 1,374,964,415.72 0.00 0.00%0.00%盈余公盈余公积积 1,585,666,147.40 1,001,133,829.72 584,532,317.68 58.39%3.71%未分配未分配利润利润 10,561,552,279.69 7,924,671,271.03 2,636,881,008.66 33.27%16.74%归属于归属于母公司母公司股东权股东权益合计益合计 14,465,982,842.81 11,244,569,516.47 3,221,413,326.34 28.65%20.45%股东权股东权益合计益合计 14,651,565,394.21 11,503,418,295.95 3,148,147,098.26 27.37%19.98%负债及负债及股东权股东权益总计益总计19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 4,015,435,311.37 25.49%25.49%7茅台公司财务报表分析资产负债分析总资产：茅台近两年总资产呈增涨趋势。09年增涨25.49%。说明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业中的财产价值。它是反映企业集团经营业绩的重要指标.由于茅台连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长。09年比08年增长28.65%。8茅台公司财务报表分析利润表水平分析利润表水平分析项项 目目09年金额年金额08年金额年金额本年比上年变化本年比上年变化额额本期比本期比上年同上年同期增减期增减（%）一、营业收入一、营业收入9,669,999,065.398,241,685,564.111,428,313,501.28 17.33% 减：营业成本减：营业成本950,672,855.27799,713,319.24150,959,536.03 18.88% 营业税金及营业税金及附加附加940,508,549.66681,761,604.71258,746,944.95 37.95% 销售费用销售费用621,284,334.75532,024,659.8089,259,674.95 16.78% 管理费用管理费用1,217,158,463.04941,174,062.44275,984,400.60 29.32% 财务费用财务费用-133,636,115.78-102,500,765.33-31,135,350.45 30.38% 资产减值损资产减值损失失-300,085.01450,078.22-750,163.23 -166.67% 加：公允价值加：公允价值变动收益（损失变动收益（损失以以“”填列）填列） 投资收益投资收益（损失以（损失以“”填列）填列）1,209,447.261,322,250-112,802.74 -8.53% 其中：对联其中：对联营企业和合营企营企业和合营企业的投资收益业的投资收益9茅台公司财务报表分析二、营业利润二、营业利润（亏损以（亏损以“”填列）填列）6,075,520,510.725,390,384,855.03685,135,655.69 12.71% 加：营业外收加：营业外收入入6,247,9776,282,035.79-34,058.79 -0.54% 减：营业外支减：营业外支出出1,228,603.0811,366,252.66-10,137,649.58 -89.19% 其中：非流其中：非流动资产损失动资产损失三、利润总额三、利润总额（亏损以（亏损以“”填列）填列）6,080,539,884.645,385,300,638.16695,239,246.48 12.91% 减：所得税费减：所得税费用用1,527,650,940.641,384,541,295.05143,109,645.59 10.34%四、净利润（亏四、净利润（亏损以损以“”填列）填列） 4,552,888,944.004,000,759,343.11552,129,600.89 13.80%少数股东损益少数股东损益240,442,819.27201,278,784.6039,164,034.67 19.46%归属于母公司股归属于母公司股东的净利润东的净利润4,312,446,124.733,799,480,558.51512,965,566.22 13.50%五、每股收益五、每股收益 （一）基本每（一）基本每股收益股收益4.574.030.54 13.40% （二）稀释每（二）稀释每股收益股收益4.574.030.54 13.40%10茅台公司财务报表分析利润表分析营业收入：收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。09营业收入年比08年增涨17.33%。数据显示，公司营业收入增长。说明贵州茅台销售状况良好，市场发展前景较好。一方面，说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大茅台酒及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。另一方面是由于宏观经济的逐步向好,公司销售状况逐渐回暖。净利润：是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。09年利润比08年增加了13.80%，净利润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。11茅台公司财务报表分析企业财务能力分析偿债能力营运能力盈利能力12茅台公司财务报表分析偿债能力分析 流动比率流动比率流动比率=流动资产/流动负债2008年=12,240,750,882.84/4,250,769,540.40=2.8797 2009年=15,655,585,363.39/5,108,057,753.51=3.0649同比增长率=本年增长额/年初数额2009年流动比率同比增长额（3.0649-2.8797）/2.8797=6.43%13茅台公司财务报表分析分析：流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。茅台公司的流动比率均达到200%以上，说明公司短期偿债能力很强。09年比08年上升了6.43%,主要受流动资产上升27.90%的影响。说明公司短期偿债能力很强14茅台公司财务报表分析速动比率：速动比率=速动资产/流动负债速动资产(2008年)=12,240,750,882.843,114,567,813.33=9126183069.51速动资产(2009年)= 15,655,585,363.394,192,246,440.36=11463338923.032008年速动比率=9126183069.51/4,250,769,540.40=2.1469 2009年速动比率=11463338923.03/5,108,057,753.51=2.2442同比增长率=本年增长额/年初数额2009年速动比率同比增长率=（2.24422.1469）/2.1469=4.53%15茅台公司财务报表分析分析：速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。茅台公司速动比率均在200%以上，说明公司短期偿债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。16茅台公司财务报表分析资产负债率：资产负债率=负债总额/资产总额2008年资产负债率=4,250,769,540.40/15,754,187,836.35=25.89% 2009年资产负债率=5,118,057,753.51/19,769,623,147.72= 26.98%同比增长率=本年增长额/年初数额2009年资产负债率同比增长率=（26.98%25.89%）25.89% =4.21% 17茅台公司财务报表分析分析：资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。茅台公司的资产负债率两年都低于30%，虽然09年比08年上升了4.21%但仍说明公司的长期偿债能力很强。公司的财务风险控制的很好。18茅台公司财务报表分析权益乘数：权益乘数：权益乘数=资产总额/股东权益总额2008年权益乘数=15,754,187,836.35/11,503,418,295.95=1.36952009年权益乘数=19,769,623,147.72/14,651,565,394.21=1.3493分析：产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性；权益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。茅台公司09年和08年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较合理，长期偿债能力较强。19茅台公司财务报表分析产权比率：产权比率：产权比率=负债总额/股东权益总额2008年产权比率=4,250,769,540.40/11,503,418,295.95=36.95% 2009年产权比率=5,118,057,753.51/14,651,565,394.21=34.95%同比增长率=本年增长额/年初数额2009年产权比率同比增长=(34.95%36.95%)/36.95%=-5.41%偿债偿债能力能力20092008增长率流动比率3.06492.87976.43%速动比率2.24422.14694.53%资产负债率%25.8926.984.21%产权比率%34.9336.95-5.41%权益乘数1.34931.3695-5.41%20茅台公司财务报表分析综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。21茅台公司财务报表分析营运能力应收账款周转率：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额平均应收账款余额=(34,825,094.84+21,386,314.28)/2=28105704.562008年应收账款周转率=8,241,685,564.11/28105704.56=293.24 2009年应收账款周转率=9,669,999,065.39/28105704.56=344.062009年应收账款周转率同比增长=（344.06-293.24）/293.24=17.33%周转天数=计算期天数/周转率2008应收账款周转天数=360/293.24=1.2277 2009年应收账款周转天数=360/344.06=1.046322茅台公司财务报表分析分析：从以上数据可知，茅台公司应收账款每没两天周转一次，周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。09年周转率比08年上升了17.33%，说明公司营运能力加强管理效率提高。23茅台公司财务报表分析存货周转率:存货周转率=营业成本/平均存货余额平均存货余额=（4,192,246,440.36+3,114,567,813.33）/2=3653407126.8452008年存货周转率=799,713,319.24/3653407126.845=0.2188 2009年存货周转率=950,672,855.27/3653407126.845=0.26022009年存货周转率同比增长=(0.2602-0.2188)/0.2188*100%=18.92%周转天数=计算期天数/周转率2008年周转天数=360/0.2188=1645.34 2009年周转天数=360/0.2602=1383.5524茅台公司财务报表分析分析：存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。09年存货周转率较08年上升了18.92%。存货大增表明茅台货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公司存货稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。25茅台公司财务报表分析流动资产周转率:流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额平均流动资产总额=（15,655,585,363.39+12,240,750,882.84）/2=.1152008年流动资产周转率=8,241,685,564.11/.115=0.5909 2009年流动资产周转率=9,669,999,065.39/.115=0.69332009年流动资产周转率同比增长=(0.6933-0.5909)/0.5909*100%=17.32%26茅台公司财务报表分析周转天数=计算期天数/周转率2008年周转天数=360/0.5909=609.24 2009年周转天数=360/0.6933=519.262009年流动资产周转天数同比增长=（519.26-609.24）/609.24=-14.77%分析：流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，09年比08年上升了17.32%。27茅台公司财务报表分析固定资产增长率:固定资产增长率=营业收入/平均固定资产总额平均固定资产总额=（3168725156.29+2190171911.89）/2=2679448534.092008年固定资产增长率=8241685564.11/2679448534.09=3.0759 2009年固定资产增长率=9669999065.39/2679448534.09=3.60902009年固定资产增长率同比增长=(3.6090-3.0759)/3.0759*100%=17.33%分析：固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。09年周转率比08年上升了17.33%。28茅台公司财务报表分析总资产周转率:总资产周转率=营业收入/平均资产总额平均资产总额=（19769623147.72+.35）/2=17761905492.0352008年总资产周转率=8241685564.11/17761905492.035=0.4640 2009年总资产周转率=9669999065.39/17761905492.035=0.54442009年总资产周转率同比增长=(0.5444-0.4640)/0.4640*100%=17.32%周转天数=计算期天数/周转率2008年周转天数=360/0.4640=775.86 2009年周转天数=360/=0.5444=661.28分析：总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，09年周转率比08年上升了17.32%，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度慢。29茅台公司财务报表分析营运能力20092008增长率应收账款周转率344.06293.2417.33%应收账款周转天数1.04631.2277-14.78%存货周转率0.26020.218818.92%流动资产周转率0.69330.590517.32%流动资产周转天数519.26609.2414.77%固定资产周转率3.60594.0985-17.33%总资产周转率0.54440.464017.32%总资产周转天数661.28572.9747-11.35%30茅台公司财务报表分析盈利能力 销售净利率:销售净利率=净利润/营业收入2008年销售净利率=4,000,759,343.11/8,241,685,564.11=48.54% 2009年销售净利率=4,552,888,944.00/9,669,999,065.39=47.08%2009年销售净利率同比增长=(47.08%48.54%)/48.54%=-3%31茅台公司财务报表分析分析：销售净利率1元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。通过对利润表的分析可知营业收入环比上涨了17.33%、营业总成本上涨了26.05%其中营业成本上涨了18.88%、净利润只上涨了13.8%。营业成本上涨的幅度大于营业收入的上涨幅度，导致09年营业净利润下降了3%。32茅台公司财务报表分析总资产报酬率:总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额2008年总资产报酬率=29.51% 2009年总资产报酬率=27.25%2009年总资产报酬率同比增长=-8.3%分析：总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。09年总资产报酬率比08年下降了8.5%，主要是因为资产总额的上涨幅度25.49%大于息税前利润总额的上涨的幅度12.57%。33茅台公司财务报表分析总资产净利率总资产净利率=净利润/平均资产总额2008年总资产净利率=30.50% 2009年总资产净利率=25.63%2009年总资产净利率同比增长=-15.95%分析：总资产净利率表示公司从1元受托资产中得到的净利润。34茅台公司财务报表分析影响总资产净利率的驱动因素：总资产净利率=净利润/营业收入*营业收入/平均资产总额销售净利率*总资产周转率08年：48.54%*0.6283=30.4986% 09年：47.08%*0.5444=25.6329% 因素分析：销售净利率变动的影响=（47.08%-48.54%）*0.6283=-0.917%总资产周转率变动的影响=47.08*（0.5444-0.6283）=-3.95%两者的共同作用是总资产净利率下降了4.8567%。35茅台公司财务报表分析净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产平均净资产=(19,769,623,147.725,118,057,753.51)+（15,754,187,836.354,250,769,540.40）/2=.452008年净资产收益率=40.26% 2009年净资产收益率=34.81%2009年净资产收益率同比增长=-11.77%分析：净资产收益率评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。36茅台公司财务报表分析影响净资产收益率的驱动因素：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数2008年：48.54%*0.6283*1.3202=40.26% 2009年：47.08%*0.5444*1.3582=34.81% 销售净利率变动的影响：（47.08%-48.54%）*0.6283*1.3202=-1.22%总资产周转率变动的影响：47.08%*（0.5444-0.6283）*1.3202=-5.21%权益乘数变动的影响：47.08%*0.5444*（1.3528-1.3202）=0.97%三者共同作用使净资产收益率下降了5.45%。37茅台公司财务报表分析总结 分析存在的问题：(1).预收账款占收入的比例上升至历史最高水平36.36%.由第二季度的12.9亿元上升至35.16，环比增涨172.56%.与08年同比增涨19.71%,对此我认为有逃避利润之嫌,并在后期放量缓解业绩增长下滑压力.还有就是市场认为茅台即将换届选举由袁仁国掌舵.在中国的国有体制下,有为后期做业绩的考虑.(2).对于前面的分析发现,同比增长是却是下降的趋势,从多方面考虑的话,其一是本身调控利润,其二是消费税的严格征管.主营业务税金率上升,人员增长,固定资产持续增长体制管理风险大幅上升,还有就是环境整治费用及工资等支出增长幅度快于收入增长幅度.从年报报出之日起,因业绩下滑导致市场信心不够,股价一路下跌,从四月的160下跌 至130元每股。38茅台公司财务报表分析贵州茅台自身解决措施：(1).股票回购，减少货币资金。(2).在保证现金流的情况下适当进行投资，降低货币的机会成本，是更加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力。(3).是加大打假力度，增强防伪水平。(4).增加中端品牌的资金投入，进一步扩大中端品牌市场份额。39茅台公司财务报表分析由于水平有限，难免会有错误，还望老师批评指正!查找资料：田文波、邵博雷分析：邹岩、孙娟、张玉兰制作PPT：孙娟、张玉兰40茅台公司财务报表分析