第四章 外汇风险管理一、 外汇风险概述二、 外汇风险分类三、 外汇风险的管理方法一、外汇风险概述n外汇风险（外汇风险（Foreign Exchange Risk）又称汇率风险，是指在一定时期内由于国际外汇市场汇率发生变化，给企业、银行等经济组织及个人，以外币计价的资产（债权、权益）和负债（债务、义务）带来损益的可能性。一、外汇风险概述n外汇风险的内涵外汇风险的内涵广义的外汇风险广义的外汇风险：既有损失的可能，也有赢利的可能。狭义的外汇风险狭义的外汇风险：仅指由于汇率变动使经济实体或个人造成损失的可能。我们一般所说的外汇风险指的是狭义的外汇风险。一、外汇风险概述n外汇风险的构成要素外汇风险的构成要素一般包括：本币、外币和时间。这三个因素在外汇风险中同时存在，缺一不可。 外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素 本币本币 外币外币 时间时间一一个个国国际际企企业业在在其其业业务务中中,必必然然要要涉涉及及本本币币和和外外币币相相互互交交换换的的问问题题,从从交交易易达达成成到到应应收收账账款款的的实实际际收收进进，应应付付账账款款的的实实际际付付出出，借借贷贷本本息息的的最最后后偿偿付付均均有有一一个个期期限限，这这个个期期限限就就是是时时间间因因素素。在在确确定定的的时时间间内内，外外币币与与本本币币的的折折算算比比率率可可能能发发生生变变化化，从从而而产产生生外汇风险。外汇风险。 一一般般来来说说，时时间间越越长长，在在此此期期间间汇汇率率波波动动的的可可能能性性就就越越大大，外外汇汇风风险险相相对对就就大大；时时间间越越短短，在在此此期期间间汇汇率率波波动动的的汇汇率率波波动动的的可可能能性性越越小小，外外汇汇风风险险相相对就小。对就小。 一、外汇风险概述案例案例我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方约定以信用证方式结算，付款日期为出票后90天付款，货款为250万美元。当时美元与人民币汇率为：USDl=CNY8.2530，但90天后，美元汇率上浮，USDl=CNY8.2630，此时外贸公司要购买250万美元，向美国出口商付款。外汇风险是怎样形成的? 一、外汇风险概述案例分析案例分析在这个案例中，外汇风险明显存在时间风险和价值风险。时间风险是由结算方式和付款日期产生的，出票后90天付款，就构成了90天汇率变动的时间风险；在实际支付时，美元汇率上浮，作为 进 口 商 ， 进 口 购 汇 费 用 增 加 了 2.5万 元(2508.2630 - 2508.2530=2.5），构成了美元与人民币转换的价值风险。 n交易风险n经济风险n会计风险（折算风险）二、外汇风险分类n交易风险交易风险又称交易结算风险，是指汇率变动对企业已经发生的尚未结算的外币债权、债务和价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险。二、外汇风险分类交易风险二、外汇风险分类交易风险案例案例德国出口商英国进口商一批医疗设备双方商定以美元计价，总价值双方商定以美元计价，总价值USDl00万，万，3个月后付款个月后付款.签约时市场汇率为：签约时市场汇率为：GBP=USDl7520，以此汇率计算，英国进口商，以此汇率计算，英国进口商需支付需支付GBP5708万英镑万英镑(100万万17520=5708万万)。但但3个个月月后后，英英国国某某公公司司办办理理支支付付时时，美美元元升升值值，汇汇率率变为：变为：GBP=USDI6520。 问问题题1：在在这这一一交交易易过过程程中中，外外汇汇风风险险是是否否存存在在?如如果果存在，存在于哪一方存在，存在于哪一方? 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题问题3：英国某公司需支付多少英镑：英国某公司需支付多少英镑? 问题问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少：存在风险的一方，损失的金额是多少?二、外汇风险分类交易风险案例分析案例分析从从案案情情来来看看，英英国国进进口口商商从从医医疗疗设设备备的的进进口口到到办办理理支支付付的的时时间间是是3个个月月，计计价价货货币币美美元元在在此此期期间间汇汇率率上上升升，所所以以在在付付款款时时，英英国国进进口口商商需需用用6053万万英英镑镑(100万万16520= 6053万万)，比比签签订订合合同同时时多多支支付付了了345万万英英镑镑(6053万万5708万万=345万万)。因因此此，在在这这一一交交易易过过程程中中，英英国国进进口口商商蒙蒙受受了了对外贸易结算中汇率升值的对外贸易结算中汇率升值的交易风险交易风险。 二、外汇风险分类交易风险1. 国际贸易信用交易中的交易风险国际贸易信用交易中的交易风险出口业务信用交易中的交易风险进口业务信用交易中的交易风险2. 外汇借款和投资中的交易风险外汇借款和投资中的交易风险外汇借款中的交易风险外汇投资中的交易风险二、外汇风险分类交易风险测量单个企业的交易风险单个企业的交易风险对于单个企业而言，它所承担的交易风险并不是所有业务产生交易风险的总和，因为企业的交易既有导致外汇债权的，也有导致外汇债务的，所以这些外汇债权债务的交易风险有可能抵抵消消，使企业实际承担的交易风险变小甚至没有。（1）时间上的同时性（2）币种上的一致性（3）数量上的等额性产生交易风险的是没有满足以上特征因而无法抵消的那部分外汇债权和债务，这部分债券和债务通常被称为外汇敞口外汇敞口。能够相互抵消的外汇债权债务的特征能够相互抵消的外汇债权债务的特征就是对于银行而言的外汇收支不平衡。银行在为客户进行外汇买卖的中介服务中，常常出现外外汇汇头头寸寸的“多头”或者“空头”，多头为购入额大于出售额，空头为出售额大于购入额。这种“空空头头”和“多多头头”就叫做“外汇敞口”。所谓敞口带有收支不平衡的因素，而由于汇率的波动，可能带来风险。外汇敞口外汇敞口二、外汇风险分类交易风险测量跨国公司交易风险的测量跨国公司交易风险的测量（1）测算所有子公司的外汇敞口并合并（2）估计预期汇率变化幅度内本币价值（3）分析汇率变动相关性-找出不同币种间可抵销的交易风险（4）综合分析公司总体交易风险二、外汇风险分类交易风险测量币种币种（1）总流入量总流入量（2）总流出量总流出量（3）净流量净流量（4）=（2）-（3）预期汇率预期汇率（5）人民币净流量人民币净流量（6）=（4）（5）美元6000400020006.3612720加元4000100030006.3419020欧元550010000-45008.84-39780瑞士法郎3500108024207.2017424举例分析举例分析二、外汇风险分类交易风险测量币种币种（1）净流量净流量（2）人民币净人民币净流量流量（3）预期汇率变预期汇率变化幅度化幅度（4）人民币净流量变人民币净流量变化范围化范围（5）=（2）（4）可能损失的最大可能损失的最大金额金额（6）美元2000127206.306.421260012840120加元3000190206.336.35189901905030欧元-4500-397808.758.93(-)3937540185405瑞士法郎2420174247.057.351706117787363举例分析举例分析n经济风险经济风险是指汇率变动引起的企业经营现金流量发生的波动，包括对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来现金流量发生改变的风险。二、外汇风险分类经济风险二、外汇风险分类经济风险案例（以一个存在进出口业务的国际企业案例（以一个存在进出口业务的国际企业为例）为例）1、销售收入受到的影响2、销售成本受到的影响3、付现的期间费用受到的影响二、外汇风险分类经济风险的计算项目项目人民币业务金额（百万）人民币业务金额（百万）美元业务金额（百万）美元业务金额（百万）销售收入中国360美国3购买原材料中国30美国40付现的期间费用中国60美国1税前现金流量中国270美国-38汇率情形汇率情形1USD=6.30CNY1USD=6.20CNY1USD=6.10CNY项目项目人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）销售收入378.9378.6378.3中国360360360360360360美国318.9318.6318.3购买原材料282278274中国303030303030美国402524024840244付现的期间费用66.366.266.1中国606060606060美国16.316.216.1税前现金流量30.634.438.2中国270270270270270270美国-38-239.4-38-235.6-38-231.8n会计风险会计风险又称折算风险，是指国际企业在合并财务报表时，将不同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险。二、外汇风险分类会计风险二、外汇风险分类会计风险折算汇率折算汇率现行汇率法现行汇率法流动与非流动法流动与非流动法货币与非货币法货币与非货币法时态法时态法现行汇率全部资产、全部负债流动资产、流动负债货币性资产、货币性负债以市价计价的资产和负债历史汇率实收资本非流动资产、非流动负债、实收资本非货币性资产、非货币性负债、实收资本以历史成本计价的资产、实收资本n资产负债表的折算风险资产负债表的折算风险折算方法折算方法二、外汇风险分类会计风险的计算项目项目金额（万美元）金额（万美元）资产现金600应收账款1200存货（市价）2400固定资产5200资产合计资产合计9400负债和股东权益应付账款1600短期借款1400长期借款2000实收资本4400负债和股东权益合计负债和股东权益合计9400项目项目美元金额（万美元）相应的人民币金额（万元）历史汇率法现行汇率法流动与非流动法货币与非货币法时态法资产现金6008.551008.249208.249208.249208.24920应收账款12008.5102008.298408.298408.298408.29840存货市价24008.5204008.2196808.2196808.5204008.219680固定资产52008.5442008.2426408.5442008.5442008.544200资产合计资产合计94007990077080786407936078640负债和股东权益应付账款16008.5136008.2131208.2131208.2131208.213120短期借款14008.5119008.2114808.2114808.2114808.211480长期借款20008.5170008.2164008.5170008.2164008.216400实收资本44008.5374008.5374008.5374008.5374008.537400折算损益折算损益-1320-360960240负债和股东负债和股东权益合计权益合计94007990077080786407936078640二、外汇风险分类会计风险的计算受折算汇率影受折算汇率影响的项目响的项目现行汇率法现行汇率法流动与非流动法流动与非流动法货币与非货币法货币与非货币法时态法时态法资产现金、应收账款、存货、固定资产现金、应收账款、存货现金、应收账款现金、应收账款、存货负债应付账款、短期借款、长期借款应付账款、短期借款应付账款、短期借款、长期借款应付账款、短期借款、长期借款净暴露资产净暴露资产4400万美元1200万美元-3200万美元-800万美元折算损益-1320万人民币-360万人民币960万人民币240万人民币二、外汇风险分类会计风险的计算损益表的折算风险计算损益表的折算风险计算1、在现行汇率法下，损益表的各个项目按现行汇率或平均汇率折算；2、在流动与非流动法下，折旧费用、摊销费用按历史汇率折算，其他项目按照平均汇率折算；3、在货币与非货币法下，折旧费用、摊销费用和销售成本按历史汇率折算，其他项目按照平均汇率折算；4、在时态法下，与流动与非流动法基本一致。二、外汇风险分类风险类别风险类别受影响类型受影响类型受影响项目受影响项目影响程度影响程度管理难度管理难度经济风险企业未来交易企业的生产销售数量、价格、成本持续且长远的比较困难交易风险企业已经发生的经济业务商品劳务进出口、资本输入及输出、外汇银行持有的外汇头寸短期、一次性的比较容易折算风险企业已经发生的经济业务资产负债表、损益表短期、一次性的比较容易n不同类型外汇风险的比较不同类型外汇风险的比较三、外汇风险的管理方法n交易风险的管理办法n经济风险的管理办法n折算风险的管理办法三、外汇风险的管理方法一、交易风险的管理办法一、交易风险的管理办法 1利用远期外汇交易保值 2利用外汇期货交易保值 3利用借款与投资方式保值 4利用外汇期权保值 1.利用远期外汇交易保值案例（对外债权）利用远期外汇交易保值案例（对外债权）某国际企业预计3个月后有2000万美元的外汇应收账款到期收回，为了固定这些收入的人民币价值，该国际企业与银行签订了3个月远期外汇合约，3个月后以1美元=6.5419元人民币的汇率卖出2000万美元。但如果3个月后美元升值，即期汇率为1美元=6.55元人民币，则该企业由于使用远期外汇交易，比不采取保值措施，要少收益16.2万元人民币（2000万（6.55-6.5419）CNY）。 三、外汇风险的管理方法二、外汇风险分类3个月后可能的个月后可能的即期汇率即期汇率出现的概率出现的概率（%）远期外汇交易的人远期外汇交易的人民币收入民币收入不保值下的人民不保值下的人民币收入币收入远期外汇交远期外汇交易的收益易的收益6.51513083.81302063.86.52513083.81304043.86.531013083.81306023.86.542013083.8130803.86.553013083.813100-16.26.562013083.813120-36.26.571013083.813140-56.2n各种可能汇率下远期外汇交易和不保值的收入比较各种可能汇率下远期外汇交易和不保值的收入比较2.利用借款与投资方式保值案例（对外债务）利用借款与投资方式保值案例（对外债务）某国际企业3个月后有2000万美元的外汇应付账款到期，当时即期市场汇率为1美元=6.5609元人民币，为了固定将来债务支出的人民币金额，该国际企业拟从银行借入人民币并将其兑换成美元，然后将美元存入银行用于将来的支付。人民币3个月期借款年利率为6.1%，折合3个月期利率1.525%；美元3个月定期存款年利率为2.2%，折合3个月期利率0.55%。 三、外汇风险的管理方法 案例分析案例分析该企业如果要使美元3个月的存款本息和等于2000万美元，需要兑换的美元本金为1989.06（2000/（1+0.55%）万美元，折合人民币13050.02（1989.066.5609）万元人民币。三个月到期后，企业支出美元本息和2000万美元，同时归还人民币本息和13249.03（13050.02（1+1.525%）万元人民币。 最终，企业将未来支出固定在13249.03万元人民币。三、外汇风险的管理方法2.利用借款与投资方式保值案例（对外债权）利用借款与投资方式保值案例（对外债权）某国际企业3个月后有2000万美元的外汇应收账款到期，当时即期市场汇率为1美元=6.5609元人民币，为了固定将来收回债权的人民币金额，该国际企业拟从银行借入美元并将其兑换成人民币存入银行，等美元债权到期时用其归还从银行借入的美元贷款。美元3个月期借款年利率为5.52%，折合3个月期利率1.38%；人民币3个月定期存款年利率为3.1%，折合3个月期利率0.775%。 三、外汇风险的管理方法 案例分析案例分析该企业如果要用到期的2000万美元债权归还美元借款本 息 ， 则 现 在 需 要 借 入 的 美 元 本 金 为1972.78（2000/（1+1.38%）万美元，兑换成人民币折合12943.18（1972.786.5609）万元人民币。三个月到期后，企业用收回的美元债权归还美元借款本 息 2000万 美 元 。 同 时 得 到 人 民 币 本 息 和13043.49（12943.18（1+0.775%）万元人民币。 最终，企业将未来收入固定在13043.49万元人民币。三、外汇风险的管理方法3.利用外汇期权方式保值案例（买入期权）利用外汇期权方式保值案例（买入期权）某国际企业3个月后有2000万美元的外汇应付账款到期，市场上美元/人民币期权产品的标的为500万美元1份，该企业购买了4分美元买入期权，执行价格为1美元=6.56元人民币，美元/人民币的即期汇率为6.5609，期权产品的期权费为购买当时标的总额的1.0046%，当时支付，即1美元=0.0659（6.56091.0046%）元人民币。三、外汇风险的管理方法 案例分析案例分析三个月到期时，如果美元贬值，即期汇率1美元=6.5元人民币，低于期权执行价格，则该企业放弃该期权，在即期市场上购买所需美元，支付人民币价值为13131.08（2000（6.5+0.0659）万元。三个月到期时，如果美元升值，即期汇率1美元=6.7元人民币，高于期权执行价格，则该企业应该行使该期权，按执行价格购买所需美元，支付人民币价值为13251.80（2000（6.56+0.0659）万元。三、外汇风险的管理方法3.利用外汇期权方式保值案例（卖出期权）利用外汇期权方式保值案例（卖出期权）某国际企业3个月后有2000万美元的外汇应收账款到期，市场上美元/人民币期权产品的标的为500万美元1份，该企业购买了4分美元卖出期权，执行价格为1美元=6.56元人民币，美元/人民币的即期汇率为6.5609，期权产品的期权费为购买当时标的总额的0.7694%，当时支付，即1美元=0.0505（6.56090.7694%）元人民币。三、外汇风险的管理方法 案例分析案例分析三个月到期时，如果美元贬值，即期汇率1美元=6.5元人民币，低于期权执行价格，则该企业应该行使该期权，按执行价格出售所得美元，所得人民币价值为13019（2000（6.56-0.0505）万元。三个月到期时，如果美元升值，即期汇率1美元=6.7元人民币，高于期权执行价格，则该企业应该放弃该期权，在即期市场上出售所得美元，所得人民币价值为13299（2000（6.7-0.0505）万元。三、外汇风险的管理方法三、外汇风险的管理方法概率概率30%50%20%3个月美元即期汇率个月美元即期汇率1USD=6.50CNY1USD=6.60CNY1USD=6.70CNYn不同保值方法的选择不同保值方法的选择3个月美元即期个月美元即期汇率汇率概率概率企业可能受到的美元应收账款的人民币价值（万元）企业可能受到的美元应收账款的人民币价值（万元）远期外汇交远期外汇交易保值易保值借款和投资借款和投资保值保值外汇期权保外汇期权保值值不进行保值不进行保值1USD=6.50CNY30%13083.813043.4913019130001USD=6.60CNY50%13083.813043.4913099132001USD=6.70CNY20%13083.813043.491329913400三、外汇风险的管理方法二、经济风险的管理办法二、经济风险的管理办法 1事前的多元化经营 2事中的企业经营重构汇率情形汇率情形1USD=6.30CNY1USD=6.20CNY1USD=6.10CNY项目项目人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）人民人民币业币业务金务金额额（百（百万）万）美元美元业务业务金额金额（百（百万）万）折合人折合人民币合民币合计（百计（百万）万）销售收入410.4409.6408.8中国360360360360360360美国850.4849.6848.8购买原材料293290287中国104104104104104104美国301893018630183付现的期间费用85.284.884.4中国606060606060美国425.2424.8424.4税前现金流量32.234.837.4中国196196196196196196美国-26-163.8-26-161.2-26-158.6三、外汇风险的管理方法三、折算风险的管理办法三、折算风险的管理办法 1对资产负债表的折算风险的管理 2对损益表的折算风险的管理汇率情形汇率情形1EUR=0.48CNY1EUR=0.50CNY1EUR=0.54CNY项目（百万）项目（百万）德国德国中国中国人民币人民币合计合计德国德国中国中国人民币人民币合计合计德国德国中国中国人民币人民币合计合计销售收入中国100100105105110110德国600288600300600324购买原材料中国200200200200200200德国100481005010054固定经营管理费303030中国德国可变经营管理费77.68186.8中国德国人民币贷款利息中国202020202020德国税前现金流120135160中国-120-120-115-115-110-110德国500240500250500270合计12.42443.2演讲完毕，谢谢观看！