利率環境分析利率環境分析05/01/25主講人主講人:富邦金控首席經濟學家富邦金控首席經濟學家暨富邦投信總經理丁予嘉富邦投信總經理丁予嘉2反制反制策略策略結構變化結構變化結果結果製造業外移人口外移政策赤字日趨嚴重消費負債逐漸提升投資急驟下降高成長不再競爭者茁壯v失業率上升v民間消費不再 成長v人口老化v內耗高於成長v國富不再增加v進一步犧牲稅 收，以圖增加 投資及消費v進一步營造低 成本國度，以 圖維持人民生 活水準。v政府赤字持續 增加v投資、消費持 續降低v低成長到負成 長將是常態v利率趨零，匯 率貶值2002年2004年2009年2001年SHOCK2005經濟趨勢經濟趨勢-台灣的調整將長且痛台灣的調整將長且痛2005台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢3註：資料來源：台灣主計處,Q3/2004vv消費動力不足消費動力不足消費動力不足消費動力不足-05-05年經濟成長低於年經濟成長低於年經濟成長低於年經濟成長低於3%3%2005台灣經濟趨勢台灣經濟趨勢4註：資料來源：經濟部,財政部 01/17/2005vv生生生生產產基地外移基地外移基地外移基地外移-出口成長低於外銷接單成長出口成長低於外銷接單成長出口成長低於外銷接單成長出口成長低於外銷接單成長Fed升息循環升息循環5註：資料來源：Bloomberg,01/17/2004vvISMISM回跌，回跌，回跌，回跌，FedFed升息升息升息升息啟啟動動動動 預防式政策預防式政策預防式政策預防式政策 利率環境利率環境-短期短期6註：資料來源：台灣央行,01/17/2005vv央行升息央行升息央行升息央行升息啟啟動動動動-短期利率上揚短期利率上揚短期利率上揚短期利率上揚7利率環境利率環境-中期中期註：資料來源：中信證券, 01/13/2005vv消息面主導消息面主導消息面主導消息面主導-中期利率中期利率中期利率中期利率(10(10年券年券年券年券) )波動性大波動性大波動性大波動性大8利率環境長期利率環境長期-長期長期(美國美國)註：資料來源：Bloomberg, 01/17/2005vv反應景氣面反應景氣面反應景氣面反應景氣面-長期利率長期利率長期利率長期利率(30(30年券年券年券年券) )上揚空間有限上揚空間有限上揚空間有限上揚空間有限9利率環境長期利率環境長期-長期長期(台灣台灣)註：資料來源：Bloomberg, 01/17/2005vv反應景氣面反應景氣面反應景氣面反應景氣面-長期利率長期利率長期利率長期利率(30(30年券年券年券年券) )上揚空間有限上揚空間有限上揚空間有限上揚空間有限