LOGO金融市场学金融市场学吉林大学珠海学院吉林大学珠海学院国际贸易与金融系国际贸易与金融系任课教师任课教师 姚姚 芳芳 第三章第三章 票据市场票据市场第一节第一节 票据市场概述票据市场概述 票据是指具有流通性的书面债权债务票据是指具有流通性的书面债权债务凭证，是以书面形式载明债务人按照规定凭证，是以书面形式载明债务人按照规定条件（期限、方式等）向债权人（或债权条件（期限、方式等）向债权人（或债权人指定人或持票人）支付一定金额货币的人指定人或持票人）支付一定金额货币的义务。义务。 一、票据的分类一、票据的分类 （一）按照（一）按照票据法规定票据法规定 汇票汇票是出票人签发，由付款人按约定的付款期是出票人签发，由付款人按约定的付款期限对指定收款人无条件支付一定金额的债务凭证。限对指定收款人无条件支付一定金额的债务凭证。 汇票是一种汇票是一种委付证券委付证券。 根据是否附有运输单据分为光票（银行汇票）根据是否附有运输单据分为光票（银行汇票）和跟单汇票（商业汇票）和跟单汇票（商业汇票） 按付款时间不同分为即期汇票和远期汇票按付款时间不同分为即期汇票和远期汇票 汇票分为银行汇票和商业汇票，其中按承兑人汇票分为银行汇票和商业汇票，其中按承兑人不同，不同，商业汇票分为银行承兑汇票和商业承兑汇票商业汇票分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。 本票本票是发票人签发，由发票人自己在约定的是发票人签发，由发票人自己在约定的日期无条件支付一定金额的债务凭证。本票是日期无条件支付一定金额的债务凭证。本票是自自付证券，仅涉及两方当事人付证券，仅涉及两方当事人。由企业签发的是商。由企业签发的是商业本票，由银行签发的是银行本票。业本票，由银行签发的是银行本票。 支票支票是发票人根据银行存款或约定的透支额度是发票人根据银行存款或约定的透支额度签发，以银行为付款人无条件支付一定金额的债务签发，以银行为付款人无条件支付一定金额的债务凭证。凭证。支票是委付证券支票是委付证券，有出票人、付款人和收款，有出票人、付款人和收款人人三方基本当事人三方基本当事人，但受托人（付款人）仅限于银，但受托人（付款人）仅限于银行或法定金融机构。（行或法定金融机构。（转账支票、现金支票转账支票、现金支票）（二）按照用途（二）按照用途 交易性票据交易性票据，产生于商品的生产和流通过程，以商，产生于商品的生产和流通过程，以商品交易为基础，比如品交易为基础，比如银行承兑汇票、商业承兑汇票银行承兑汇票、商业承兑汇票 融资性票据融资性票据，主要是指市场主体之间没有真实贸易，主要是指市场主体之间没有真实贸易背景的情况下，纯粹以融资为目的凭发行主体本身背景的情况下，纯粹以融资为目的凭发行主体本身信誉向其他市场主体发行的商业票据。信誉向其他市场主体发行的商业票据。狭义的融资狭义的融资票据指的是商业本票票据指的是商业本票。 二、票据的特征及作用二、票据的特征及作用（一）票据的特征（一）票据的特征 有价、有价、无因、流通、要式、无因、流通、要式、文义、设权、债权文义、设权、债权（二）票据的作用（二）票据的作用 支付工具、流通转让（背书）、融通资金（贴现）、支付工具、流通转让（背书）、融通资金（贴现）、信用手段（延期付款）、汇兑作用（转移资金）信用手段（延期付款）、汇兑作用（转移资金） 三、票据行为三、票据行为（一）出票（一）出票 （二）背书（二）背书 持票人在票据背面签名将该票据权利转让给受让持票人在票据背面签名将该票据权利转让给受让人的票据行为。人的票据行为。经过背书，汇票权利由背书人转移给经过背书，汇票权利由背书人转移给被背书人被背书人。如果汇票遭到拒绝付款，背书人必须承担。如果汇票遭到拒绝付款，背书人必须承担连带责任。连带责任。背书背书（三）提示（三）提示（法定期限内）（法定期限内）（四）汇票承兑（四）汇票承兑 汇票承兑是指汇票的付款人在持票人做出承兑提示后，汇票承兑是指汇票的付款人在持票人做出承兑提示后，同意承担支付汇票金额的义务，并在汇票上做到期付款的承同意承担支付汇票金额的义务，并在汇票上做到期付款的承诺记载。诺记载。（五）贴现（五）贴现u贴现，是指汇票持有人为了取得现款，将未到期的商业票据贴现，是指汇票持有人为了取得现款，将未到期的商业票据转让给银行，银行扣除一定贴息后将余额支付给持票人的票转让给银行，银行扣除一定贴息后将余额支付给持票人的票据行为。据行为。u转贴现，银行将未到期的商业票据转让给其他金融机构以获转贴现，银行将未到期的商业票据转让给其他金融机构以获得资金的行为。得资金的行为。u再贴现，在中央银行开立账户的银行在需要资金时，将其持再贴现，在中央银行开立账户的银行在需要资金时，将其持有的未到期票据转让给中央银行以进行资金融通的行为。有的未到期票据转让给中央银行以进行资金融通的行为。（六）保证（六）保证 汇票债务人以外的第三人，担保特定票据债务汇票债务人以外的第三人，担保特定票据债务人能够履行票据债务的票据行为。人能够履行票据债务的票据行为。（七）收款（七）收款u一经收款，票据上的一切债务人均解除其票据责一经收款，票据上的一切债务人均解除其票据责任。任。（八）行使追索权（八）行使追索权u追索权是在票据遭到拒付时，持票人有权向前背追索权是在票据遭到拒付时，持票人有权向前背书人以及出票人请求偿还票据上的金额。追索权书人以及出票人请求偿还票据上的金额。追索权的行使必须在票据法规定的期限内，并且只有在的行使必须在票据法规定的期限内，并且只有在遭到据付时才能行使。遭到据付时才能行使。第三章第三章 票据市场票据市场第二节第二节 商业票据市场商业票据市场 一、商业票据的种类与特征一、商业票据的种类与特征 商业票据是指以大型企业为出票人、到期商业票据是指以大型企业为出票人、到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证。保的承诺凭证。（一）商业票据种类（一）商业票据种类u根据发行人性质：金融公司票据和非金融公根据发行人性质：金融公司票据和非金融公司票据司票据u根据销售方式：直接票据和交易商票据根据销售方式：直接票据和交易商票据u根据是否记名：记名商业票据和不记名商业根据是否记名：记名商业票据和不记名商业票据，后者居多票据，后者居多（二）商业票据特征（二）商业票据特征u发行成本低，低于同期银行贷款利率发行成本低，低于同期银行贷款利率u足额运用资金（与传统银行贷款相比）足额运用资金（与传统银行贷款相比）u对利率变动反应灵敏对利率变动反应灵敏u提高发行企业信誉提高发行企业信誉二、商业票据市场的主要参与者二、商业票据市场的主要参与者（一）商业票据发行者：（一）商业票据发行者：各类金融非金融公司各类金融非金融公司（二）商业票据投资者：（二）商业票据投资者：金融机构、非金融机金融机构、非金融机构和政府。构和政府。三、商业票据的发行三、商业票据的发行（一）商业票据发行方式（一）商业票据发行方式 直接发行与间接发行直接发行与间接发行（二）商业票据发行成本（二）商业票据发行成本u利息成本：利息成本主要来源于商业票据的贴现利息成本：利息成本主要来源于商业票据的贴现发行，即发行价格和票面价格的差额发行，即发行价格和票面价格的差额u非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生的非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生的一些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和一些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和信用评级费。信用评级费。（三）商业票据的信用评级（三）商业票据的信用评级u评级越高，发行时所支付的利率越低，越易发行评级越高，发行时所支付的利率越低，越易发行（四）商业票据的定价及影响因素（四）商业票据的定价及影响因素1 1、商业票据定价、商业票据定价 发行价格发行价格= =面额面额- -贴现利息贴现利息 贴现利息贴现利息= =面额面额* *贴现率贴现率* *期限期限/360/360 贴现率贴现率= =（贴现利息（贴现利息/ /面额面额）*360/*360/期限期限*100%*100% 实际收益率实际收益率= = （贴现利息（贴现利息/ /发行价格发行价格）*360/*360/期限期限*100%*100%2 2、影响商业票据定价的因素、影响商业票据定价的因素 票据发行人的信用等级、同期的贷款利率、短票据发行人的信用等级、同期的贷款利率、短期国库券利率期国库券利率四、商业票据的流通四、商业票据的流通 商业票据的二级市场是柜台市场，采用询商业票据的二级市场是柜台市场，采用询价交易，是场外大宗交易市场。由于期限较短，价交易，是场外大宗交易市场。由于期限较短，商业票据市场的二级市场并不活跃。商业票据市场的二级市场并不活跃。五、我国商业票据市场五、我国商业票据市场（一）短期融资券的概念和特征（一）短期融资券的概念和特征 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，最长不超过一年。付息的有价证券，最长不超过一年。 短期融资券特征短期融资券特征 u在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非金融企业，只要求一个会计年度盈利，发行对象金融企业，只要求一个会计年度盈利，发行对象为银行间债券市场的机构投资者。为银行间债券市场的机构投资者。u采取备案制，不需要发改委审批。采取备案制，不需要发改委审批。u需要进行信用评级，不需要强制性担保。需要进行信用评级，不需要强制性担保。u利率不受限制。利率不受限制。u强制信息披露。强制信息披露。（二）短期融资券的融资优势（二）短期融资券的融资优势 融资成本低、融资方式灵活、发行便利且融资成本低、融资方式灵活、发行便利且可以持续融资可以持续融资第三章第三章 票据市场票据市场第三节第三节 银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场一、银行承兑汇票的概念与特征一、银行承兑汇票的概念与特征u银行承兑汇票是由银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户在承兑银行开立存款账户的存款人出票的存款人出票，向开户银行申请并经银行审，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。确定的金额给收款人或持票人的票据。u银行是第一责任人银行是第一责任人，出票人只负第二责任。，出票人只负第二责任。u特征特征：安全性强、流动性大、灵活性好、有：安全性强、流动性大、灵活性好、有追索权追索权二、银行承兑汇票的产生二、银行承兑汇票的产生（国际贸易中信用证下的银行承兑汇票）（国际贸易中信用证下的银行承兑汇票）进口商进口商出口商出口商进口商代理银行进口商代理银行出口商代理银行出口商代理银行1 1 达成买卖合同达成买卖合同2 2申申请请信信用用证证3 3 发出信用证发出信用证4 4 通通知知卖卖方方发发货货5 5 发货发货 6 6所所有有单单据据和和以以进进口口商商代代理理行行为为付付款款人人的的汇汇票票7 7 所需单据和所需单据和汇票汇票8 8 承兑汇票承兑汇票9 9承承兑兑汇汇票票10 寄寄交交文文件件，要要求求按按时时承承兑兑交交单单1 11 1 汇汇票票到到期期前前，付付款款给给银银行行三、银行承兑汇票的作用三、银行承兑汇票的作用1 1、从借款人角度、从借款人角度，银行承兑汇票的融资成本，银行承兑汇票的融资成本低于传统银行贷款和发行商业票据。低于传统银行贷款和发行商业票据。 2 2、从银行角度、从银行角度，银行运用承兑汇票可以增加，银行运用承兑汇票可以增加经营效益、增强对企业的信用能力且融资经营效益、增强对企业的信用能力且融资所得不需要上缴法定存款准备金。所得不需要上缴法定存款准备金。3 3、从投资者角度、从投资者角度，投资者投资于银行承兑汇，投资者投资于银行承兑汇票可以获得投资的收益性、安全性和流动票可以获得投资的收益性、安全性和流动性。性。四、银行承兑汇票市场的构成四、银行承兑汇票市场的构成（一）初级市场（一）初级市场 即发行市场，由出票和承兑环节构成即发行市场，由出票和承兑环节构成（二）二级市场（二）二级市场u银行承兑汇票不断流通和转让的市场银行承兑汇票不断流通和转让的市场u银行承兑汇票的转让、贴现、转贴现与再贴银行承兑汇票的转让、贴现、转贴现与再贴现都必须以背书为前提。现都必须以背书为前提。五、银行承兑汇票的定价五、银行承兑汇票的定价u银行承兑汇票的价格：银行承兑汇票的价格：取得价格和融资价格取得价格和融资价格 取得价格：手续费和保证金成本取得价格：手续费和保证金成本融资价格：贴现率和贴现额融资价格：贴现率和贴现额u手续费手续费：出票人申请办理承兑手续时一般按照票面：出票人申请办理承兑手续时一般按照票面金额金额0.50.5缴纳，不足缴纳，不足1010元，按元，按1010元计算。元计算。u保证金保证金：出票人向银行申请承兑而备付的资金，存：出票人向银行申请承兑而备付的资金，存放在银行自己专设的保证金账户。放在银行自己专设的保证金账户。u贴现率贴现率：一般以同期贷款利率为上限。：一般以同期贷款利率为上限。u贴现额贴现额 = =票面金额票面金额- -票面金额票面金额* *贴现率贴现率* *贴现天数贴现天数/360/360