在前面的学习中，我们已经解决了两个问题：开在前面的学习中，我们已经解决了两个问题：开放经济的含义和开放经济的衡量与运行的外部环境，放经济的含义和开放经济的衡量与运行的外部环境，这两个问题的解答说明我们已经对开放经济已经有了这两个问题的解答说明我们已经对开放经济已经有了初步认识，并为国际金融学的第三个问题初步认识，并为国际金融学的第三个问题开放经济开放经济的运行打下了基础。的运行打下了基础。 从从第三章第三章开始，我们本质上就围绕一个问题开始，我们本质上就围绕一个问题开放经济的运行及其规律开放经济的运行及其规律展开论述，具体分析开放经展开论述，具体分析开放经济中的产出（国民收入）、价格、利率、汇率等变量济中的产出（国民收入）、价格、利率、汇率等变量相互作用，最终达到平衡（相互作用，最终达到平衡（内外均衡内外均衡）的过程。）的过程。 分析思路分析思路是：开放经济的自动平衡机制（第二部是：开放经济的自动平衡机制（第二部分）分）开放经济的政府干预（财政政策、货币政策开放经济的政府干预（财政政策、货币政策及汇率政策等，第三部分）。我们的分析过程和宏观及汇率政策等，第三部分）。我们的分析过程和宏观经济学一样：经济学一样：由简至繁、循序渐进、层层递进由简至繁、循序渐进、层层递进第三章第三章 开放经济下的商品市场、开放经济下的商品市场、 货币市场和经常帐户货币市场和经常帐户 三方面的简化：三方面的简化：n n不考虑政府干预（第三部分再考虑，自动平衡机制）不考虑政府干预（第三部分再考虑，自动平衡机制）n n不考虑汇率的决定问题（第五章到第七章考虑，假定外汇市不考虑汇率的决定问题（第五章到第七章考虑，假定外汇市场出清时的汇率就是均衡汇率）场出清时的汇率就是均衡汇率）n n不考虑国际资金流动（第四章考虑，三市场同时平衡表现为不考虑国际资金流动（第四章考虑，三市场同时平衡表现为商品市场、货币市场和经常帐户的同时平衡）商品市场、货币市场和经常帐户的同时平衡） 第一节将货币因素抽象掉，研究开放经济的商品市场平衡，第一节将货币因素抽象掉，研究开放经济的商品市场平衡，讨论商品市场平衡时确定的开放经济的国民收入。先看讨论商品市场平衡时确定的开放经济的国民收入。先看最简最简单的情况：单的情况：第一节第一节 开放经济下的简单商品市场平衡开放经济下的简单商品市场平衡n n假定：假定： 1. 1.在某一在某一固定价格水平固定价格水平上，厂商可以提供所需要上，厂商可以提供所需要 的全部产品，即无论需求量为多少，经济社会的全部产品，即无论需求量为多少，经济社会 均能以不变的价格提供相应的供给量，所以均能以不变的价格提供相应的供给量，所以产产 出完全由总需求决定出完全由总需求决定。（凯恩斯定理）。（凯恩斯定理） 2. 2.不考虑货币因素。不考虑货币因素。区分名义变量和实际变量区分名义变量和实际变量及及 两者之间的关系。两者之间的关系。 3.3.不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移，不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移， 国际收支完全由商品进出口反映（国际收支完全由商品进出口反映（TBTB） 4. 4.一国只生产一种可贸易商品，一国只生产一种可贸易商品，消费消费& &出口。出口。一、开放经济下均衡国民收入的确定开放经济下（四部门经济）一国产品的总需求由私人消费（C）、私人投资（I）、政府购买支出（G）和商品净出口（X-M）构成，即：（）其中前三项称为国内吸收，用 表示，即：（） 商品的净出口即为贸易余额，用 表示，即： （） 为了确定开放经济下的均衡国民收入，我们依次分析贸易余额、国内吸收和国民收入的关系： 1.贸易余额与国民收入（本国贸易余额函数） 先看贸易余额的名义变量形式，即： （） 本国名义贸易余额；本国产品出口的实物数量；本国产品用本国货币表示的价格；本国进口的外国产品的实物数量；外国产品用外国货币表示的价格； 名义汇率，直接汇率表示。最终为用本国货币计算的名义变量。 上式左右两边同时除以本国价格水平P，得到用实际变量表示的贸易余额： （） 这里的q（e P*/P）即为上一章讲到的实际汇率，表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的进口外国商品的相对价格。 q值变大，说明用本国商品衡量的外国商品变贵，本国商品在国际市场上的竞争力提高；反之， q值变小，说明本国商品在国际市场上的竞争力下降。 本国贸易余额的推导过程如下： （1）找出M*与实际汇率q和外国国民收入Y*的函数关系： 由于本国商品的出口M*是由外国对本国产品的需求决定的，而需求函数由商品的价格（这里即为q）和收入水平（这里即为外国国民收入Y*)决定的，因此：M*=M*（q，Y*） （） 本国出口M*是外国相对价格水平q和外国国民收入Y*的增函数。 （2）找出M与实际汇率q和本国国民收入Y的函数关系： 和（1）的思路相似，得到： M=M（q，Y） （） 本国进口M是外国相对价格水平q减函数和本国国民收入Y的增函数。 （3）作出本国贸易余额函数 将式子（）、（）代入（）中得到本国贸易余额函数为： T=M*（q，Y*）-q M（q，Y） =T（q，Y*，Y) = -m Y （0 m1） （） 其中： m为本国的边际进口倾向，表示国民收入增长中用于进口支出的部分。由上式知： 1）进口支出随国民收入增加而增加，但增加的国民收入不会全部用于进口支出。 2）线性化后的本国贸易余额函数将q，Y*假定为外生变量。 另外，由于实际汇率q值增大（外币升值，本币贬值）表明本国产品的国际市场竞争力提高，或外国产品在国际市场上的竞争力下降，因此本国出口增加，进口减少，自主性贸易余额改善；外国国民收入Y*增加，则本国出口M*增加。即自主性贸易余额为q和Y*的增函数。3）本国贸易余额可以表示为本国国民收入的函数。如图3-1所示。 注意横轴和纵轴的含义、函数的斜率（- m）斜率为负的原因以及函数在T轴上的截距（自主性贸易余额的含义） 图图3-1 3-1 贸易余额与国民收入的关系贸易余额与国民收入的关系T T Y Y O O T T 国内吸收与国民收入（国内吸收与国民收入（国内吸收函数国内吸收函数）推导过程：推导过程： （1 1）将私人投资）将私人投资I I和政府购买支出和政府购买支出G G视为外生变视为外生变量。量。（whywhy？）？） （2 2）将私人消费函数线性化：（宏观经济学的）将私人消费函数线性化：（宏观经济学的知识）知识） （）（） （3 3）将国内吸收表示为国民收入的线性函数：）将国内吸收表示为国民收入的线性函数： （）（） 我们将国民收入与国内吸收的差额为我们将国民收入与国内吸收的差额为“ “窖藏窖藏” ”，用用H H表示，即：表示，即：H=Y-AH=Y-A （）（） 注意“窖藏”与储蓄的区别。 将式子（）代入式子（）中得：将式子（）代入式子（）中得： （） 上式即为窖藏与国民收入之间的关系式，其中上式即为窖藏与国民收入之间的关系式，其中s=s=1 1-a-a表示边际储蓄倾向，表示边际储蓄倾向，00s s10 国民收入增加不会全部用于吸收贬值改善贸易帐户余额。 结论：当考虑国民收入的变动（仍不考虑自主性吸收的变动）后，贬值可以改善贸易余额的条件是： 1满足M-L条件 2边际储蓄倾向s大于0可以用图3-5直观理解上面的分析：Y YH=Y-AH=Y-AT T H H、T TD DN NY Y0 0T T0T T1o o图图3-5 3-5 考虑收入变动时贬值对贸易余额的影响考虑收入变动时贬值对贸易余额的影响 3.考虑自主性吸收因素的贬值效应分析劳尔森梅茨勒效应劳尔森梅茨勒效应 贬值可能会增加自主性吸收支出：贬值可能会增加自主性吸收支出：贬值会使以本贬值会使以本国居民购买外国商品的能力下降，为维持原有消费国居民购买外国商品的能力下降，为维持原有消费水平，居民在收入没有增加的情况下增加吸收支出。水平，居民在收入没有增加的情况下增加吸收支出。（棘轮效应）（棘轮效应）可以从图可以从图3-63-6直观理解劳尔森梅茨勒效应：直观理解劳尔森梅茨勒效应： H H、T TT T1 o o T T0H=Y-AH=Y-AY YT TD DN NY Y0 图图3-6 3-6 考虑吸收恶化后贬值对贸易余额的影响考虑吸收恶化后贬值对贸易余额的影响 4. 4.贬值效应的时滞问题贬值效应的时滞问题J J曲线效应曲线效应曲线效应曲线效应J J曲线效应：曲线效应：曲线效应：曲线效应：货币贬值后，短期内贸易余额先货币贬值后，短期内贸易余额先恶化，过了一段时间后，贸易余额才慢慢开始改善恶化，过了一段时间后，贸易余额才慢慢开始改善，整个过程用曲线描述出来，成字母，整个过程用曲线描述出来，成字母J J形形形形，故在，故在马马歇尔歇尔勒纳条件（勒纳条件（MM- -L L条件）成立条件）成立的情况下，贬值的情况下，贬值对贸易余额的改善的时滞效应称为对贸易余额的改善的时滞效应称为J J曲线效应曲线效应曲线效应曲线效应贸易余额 A AB BC CD Dt图图3-7 J曲线效应曲线效应5.5.贬值效应的时滞分析的原因探讨贬值效应的时滞分析的原因探讨 即使满足前文分析的贬值所能改善贸易余额的前提条件，贬值也不能即使满足前文分析的贬值所能改善贸易余额的前提条件，贬值也不能马上改善贸易余额。因为，第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然马上改善贸易余额。因为，第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。第二，即使在贬值后签订的贸易协议，必须按原来的数量和价格执行。第二，即使在贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。由于上述出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。由于上述种种原因，贬值之后有可能使贸易余额首先恶化。过一段时间以后，种种原因，贬值之后有可能使贸易余额首先恶化。过一段时间以后，待出口供给待出口供给( (这是主要的这是主要的) )和进口需求作了相应的调整后，贸易余额才和进口需求作了相应的调整后，贸易余额才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，呈字母慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，呈字母J J形。贬值对贸易形。贬值对贸易余额的时滞效应，被称为余额的时滞效应，被称为J J曲线效应曲线效应 三、开放经济下的相互依存性分析（三、开放经济下的相互依存性分析（Y Y* *内生）内生） 开放经济下各国经济存在密切联系，那么，这开放经济下各国经济存在密切联系，那么，这种联系究竟是通过哪些途径产生的？种联系究竟是通过哪些途径产生的？ 溢出效应溢出效应 反馈效应反馈效应 可以从图可以从图3-83-8理解上述两个效应的含义：理解上述两个效应的含义： 本国国民 收入增加本国进口支出增加外国自主性出口增加外国国民收入增加外国进口支出增加本国自主性出口增加边际进口倾向收入乘数效应溢出效应溢出效应反馈效应反馈效应边际进口倾向收入乘数效应 图图3-8 3-8 开放经济间的溢出效应和反馈效应开放经济间的溢出效应和反馈效应第二节开放经济下的商品市场、货币第二节开放经济下的商品市场、货币市场与经常帐户平衡市场与经常帐户平衡n n从简单商品市场平衡到商品市场、货币市场与简单外汇市场（仅包括经常帐户）的同时平衡n n引入货币因素，保留其他假定前提一、开放经济下的一、开放经济下的ISIS、LMLM、CACA曲线曲线 1 1开放经济下的开放经济下的ISIS曲线曲线ISIS曲线：曲线：反映反映商品市场平衡商品市场平衡时国民收入与利率时国民收入与利率组合情况的曲线。开放经济下的组合情况的曲线。开放经济下的ISIS曲线刻画了曲线刻画了在其在其他条件（如他条件（如G G和和q q等）不变等）不变的情况下，维持开放经的情况下，维持开放经济下的商品市场平衡时的国民收入与利率之间的关济下的商品市场平衡时的国民收入与利率之间的关系。系。 开放经济下的IS曲线的推导： （1）将投资内生化，写出吸收函数 按照宏观经济学的做法，设私人投资需求与利率之间存在线性关系，即： I=I (i)=I0-bi，b0 （.1） 则新的吸收函数为： （.2） （2）根据开放经济下商品市场平衡条件，写出国民收入Y与利率i之间的关系式 开放经济下商品市场平衡条件为： 由以上方程解得： （323） 上式关系也可用图3-9表示：i oYIS图图3-9 开放经济的开放经济的IS曲线曲线 关于开放经济的IS曲线，需要作以下说明： （1）曲线斜率为负。iI （2）推导中假定 不变（静态分析）。 Y（i不变） IS曲线右移 q （M-L） Y（i不变） IS曲线右移 （比较静态分析） （3）与封闭经济相比，开放经济的IS曲线的斜率和初始位置均发生变化。 斜率： ，曲线变平缓 原因：m引入使乘数Y增加程度初始位置： 原因： m引入 开放经济下的开放经济下的LMLM曲线曲线 LMLM曲线：曲线：反映反映货币市场平衡货币市场平衡时国民收入与利时国民收入与利率组合情况的曲线。开放经济下的率组合情况的曲线。开放经济下的LMLM曲线刻画了曲线刻画了在其他条件（如在其他条件（如MM和和P P等）不变等）不变的情况下，维持开的情况下，维持开放经济下的货币市场平衡时的国民收入与利率之间放经济下的货币市场平衡时的国民收入与利率之间的关系。的关系。开放经济下的LM曲线的推导：货币市场的平衡条件为：实际实际货币总供给（Ls）等于货币总需求（ Ld）即： Ls=Ms/P= k Y-h i= Ld（i, Y）k0,h0 （） 固定Ms，令Ms= M0，解之得： （） 上式关系也可用图3-10表示：i oY图图3-10 开放经济的开放经济的LM曲线曲线LM 关于开放经济的LM曲线，需要作以下说明： （1）曲线斜率为正。 iL投机投机 L交易交易Y （反述会如何） （2）推导中假定Ms与P不变（静态分析）。 如果如果Ms LM曲线右移 如果 P LM曲线右移 （3）如果开放经济实行固定汇率制度固定汇率制度，则国际收支不平衡会通过外汇储备渠道导致货币供给变动 原因：原因：原因：原因：国际收支逆差国际收支逆差外汇供不应求（外汇升值压力）外汇供不应求（外汇升值压力） 央行卖出外汇（保证汇率稳定）央行卖出外汇（保证汇率稳定） 外汇储备外汇储备 基础基础货币货币货币供给货币供给 LMLM曲线左移曲线左移注意：注意：注意：注意：完全浮动汇率制度下，货币供给不受国际收支完全浮动汇率制度下，货币供给不受国际收支状况的影响。状况的影响。开放经济下的开放经济下的CACA曲线曲线 CACA曲线：曲线：反映反映经常帐户收支平衡经常帐户收支平衡时国民收入与利率组合情况时国民收入与利率组合情况的曲线（在不考虑资金流动的情形下）。的曲线（在不考虑资金流动的情形下）。 CACA曲线的推导：曲线的推导：经常帐户收支平衡：经常帐户收支平衡： 即：（即：（. . .）如图如图3-113-11所示：所示： 对于既定的实际汇率与外国国民收入，贸易余额与利率无关对于既定的实际汇率与外国国民收入，贸易余额与利率无关i oY图图3-11 开放经济的开放经济的CA曲线曲线CA逆差逆差顺差顺差关于开放经济的关于开放经济的CACA曲线，需要作以下说明：曲线，需要作以下说明： （1 1） CACA曲线为一条与横轴垂直的直线的原因曲线为一条与横轴垂直的直线的原因是是CACA平衡时平衡时Y Y与与i i无关。无关。 （2 2）本币贬值使本币贬值使CACA曲线右移（曲线右移（M-LM-L条件满）。条件满）。 本币贬值（本币贬值（本币贬值（本币贬值（q q ） （3 3）由于不考虑国际资金流动，所以）由于不考虑国际资金流动，所以CACA曲线曲线可视为反映外汇市场平衡的曲线。可视为反映外汇市场平衡的曲线。二、固定汇率制下的开放经济平衡 和宏观经济学分析国民经济平衡的思路一样，和宏观经济学分析国民经济平衡的思路一样，开放经济的平衡也可分为两步：开放经济的平衡也可分为两步： 第一步：找出开放经济平衡的条件（封闭经第一步：找出开放经济平衡的条件（封闭经济济的平衡条件是商品市场和货币市场的同时平衡）的平衡条件是商品市场和货币市场的同时平衡） 第二步：讨论开放经济自动恢复平衡机制第二步：讨论开放经济自动恢复平衡机制（封（封闭经济具有自动平衡机制）闭经济具有自动平衡机制） 开放经济的平衡条件开放经济的平衡条件 在封闭经济中，不存在国家收支，当商品市场在封闭经济中，不存在国家收支，当商品市场与货币市场同时平衡时，经济处于平衡状态。与货币市场同时平衡时，经济处于平衡状态。 在开放经济中，国际收支对经济的平衡产生影在开放经济中，国际收支对经济的平衡产生影响，只有当响，只有当商品市场、货币市场与外汇市场同时处商品市场、货币市场与外汇市场同时处于平衡于平衡时，整个经济才会平衡。时，整个经济才会平衡。i oY图图3-12 封闭条件下的经济平衡封闭条件下的经济平衡ISLM AY0 i0i oY图图3-13 不考虑国际资金流动时，开放经济下的经济平衡不考虑国际资金流动时，开放经济下的经济平衡ISLMY0 CA开放经济的自动平衡机制（开放经济的自动平衡机制（看图说话看图说话）通过宏观经济学的学习我们知道，封闭经济在通过宏观经济学的学习我们知道，封闭经济在运行中，当出现失衡情况时，经济本身有自发力量运行中，当出现失衡情况时，经济本身有自发力量促使平衡再次实现。促使平衡再次实现。 在开放经济下，同样有这样的机制！主要通在开放经济下，同样有这样的机制！主要通过过收入机制收入机制和和货币货币价格机制价格机制发挥自动平衡作用。发挥自动平衡作用。 收入机制的基本原理国际收支逆差国际收支逆差外汇储备减少外汇储备减少名义货币供给下降名义货币供给下降利率上升利率上升国民收入下降国民收入下降进口支出下降进口支出下降经常帐户改善经常帐户改善i oY图图3-14 固定汇率制下经济自动调整的收入机制固定汇率制下经济自动调整的收入机制ISLMY0CA C i0调整的结果带来收入的下降 货币价格机制的基本原理从中长期角度探讨国际收支逆差国际收支逆差外汇储备减少外汇储备减少名义货币供给下降名义货币供给下降物价水平下降物价水平下降实际汇率贬值实际汇率贬值经常帐户改善经常帐户改善i oY图图3-15 固定汇率制下经济自动调整的货币固定汇率制下经济自动调整的货币价格机制价格机制 IS(q0)LM AY0 i0BCA(q0)q0q1调整的结果带来收入的上升三、浮动汇率制下的开放经济平衡 浮动汇率制下，若不考虑国际资金流动，则经常帐户收支构成外汇市场供求汇率汇率： 经常帐户逆差外汇供不应求本币贬值出口、进口（M-L条件满足） 经常帐户改善浮动汇率制下经济的平衡条件开放经济的自动平衡机制主要通过货币价格机制发挥自动平衡作用。注意：浮动汇率制下，货币供给不发生变动，因此本国LM曲线不发生变化 浮动汇率制下货币价格机制的基本原理国际收支逆差国际收支逆差外汇供不应求外汇供不应求 名义汇率贬值名义汇率贬值实际汇率贬值实际汇率贬值经常帐户改善经常帐户改善图图3-16 3-16 浮动汇率制下经济调整的货币浮动汇率制下经济调整的货币- -价格机制价格机制Y i i0LMIS （e e0 0）CA（e0）Y0AoBY0CA（e1）IS （e e1 1） i0调整的结果带来收入的上升小结开放经济由单一市场平衡向多市场的平衡机制，既然经济具有自动平衡的机制，那么政府对经济的干预以及国际政策协调有什么意义呢？一、开放经济不仅要求内部平衡，而且也要追求外部平衡，在大多数情况下，这二者是冲突的。此外，实现经济的自动平衡是需要一定条件的，比如：资源、要素等的自由流通。二、单纯依靠自发调节，难以解决上述矛盾，这就要求政府干预，甚至国际政策协调。第一次作业第一次作业n n名词解释：国际收支 经常帐户 外汇 直接标价法 远期汇率实际汇率 M-L条件J曲线效应收入机制弹性n n简答：国际收支平衡表的编制原则是什么？如何完整理解经常帐户的宏观经济含义？汇率的基本概念及其派生概念是什么？开放经济的IS、LM、CA曲线有那些特点？