第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率 第一篇第一篇 金融基础金融基础第四章第四章 目录目录 第一节第一节 外汇外汇第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度第三节第三节 汇率的决定汇率的决定第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外外 汇汇 第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇外汇再释外汇再释1. 前面对外汇的粗略界定可以概括为：前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外外币和以外币标示的有价证券币标示的有价证券。2. 中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇是所称的外汇是指下列指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产段和资产： （1）外国货币，包括纸币、铸币；（）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货）特别提款权、欧洲货币单位；（币单位；（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。 第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 外汇流程外汇流程 某某 国国“外国外国”进口商甲进口商甲出口商乙出口商乙进口商进口商B出口商出口商A出口一批货物出口一批货物以以该该“外外国国”货货币币履履行行支支付义务的票据付义务的票据进口一批货物，并承诺以进口一批货物，并承诺以 该该“外国外国”的货币付款的货币付款要求要求 B履履 行票行票 据的据的 支付支付 义务义务用本币购入用本币购入 外国进口商外国进口商 B承诺以该承诺以该 “外国外国”货货 币履行支付币履行支付 义务的票据义务的票据寄送票据寄送票据 B 用本用本 国货币国货币 向向 A履履 行支付行支付 义务义务第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 1. 一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为的自由兑换，或称之为完全可兑换完全可兑换： 本本币币在在境境内内可可兑兑换换为为外外汇汇；外外汇汇可可携携出出或或汇汇出出境外。境外。 本币可自由进出境。本币可自由进出境。 外汇可携入汇入境内，并在境内兑换为本币。外汇可携入汇入境内，并在境内兑换为本币。 无无论论是是居居民民和和非非居居民民均均可可在在境境内内持持有有外外汇汇；彼彼此之间可相互授受此之间可相互授受第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 2. 完全可兑换并不等于毫不实施外汇管理完全可兑换并不等于毫不实施外汇管理。 例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通常的交易中以外币标价、流通。 3. 实施实施外汇管制外汇管制的国家，该国的本币或是的国家，该国的本币或是完全不完全不可兑换可兑换的，或是的，或是不完全可兑换不完全可兑换的。的。 第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 1. 1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：年，外汇管理体制进行了一次重大改革： （1）实行）实行“银行结售汇制银行结售汇制”：境内所有企业事业单位、：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须结售给外汇指定银行；经常项下对机关团体的外汇收入必须结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇可用人民币购汇。外支付所需的外汇可用人民币购汇。 （2）境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标）境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。准，扩大了供汇范围。 （3）建立了全国外汇交易中心，实行）建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制础的、单一的、有管理的浮动汇率制。 第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 2. 1996年底，实现人民币年底，实现人民币经常项目经常项目下的可兑换下的可兑换。3. 至于至于资本与金融项目资本与金融项目的可兑换的可兑换，即人民币的完全可，即人民币的完全可兑换，兑换，尚无确定的时间表尚无确定的时间表。 说明：说明：IMF确定的资本账户交易项目有确定的资本账户交易项目有43项。当前，项。当前，有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际允许国际短期游资自由流出入。短期游资自由流出入。第四章第四章 第一节第一节 外汇外汇 我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 4. 经常项目经常项目指本国与外国进行指本国与外国进行经济交易而经常发生的项经济交易而经常发生的项目目，包括，包括对外贸易收支对外贸易收支、非贸易往来非贸易往来和和无偿转让无偿转让。5. 资本与金融项目资本与金融项目指指资本项目项下的资本转移、非生产资本项目项下的资本转移、非生产/非金融资产交易非金融资产交易以及以及其他所有引起一经济体对外资产其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目和负债发生变化的金融项目。 （1）资本转移是指涉及）资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，主要包括固定资，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。 （2）非生产）非生产/非金融资产交易是指非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。 （3）金融项目具体包括）金融项目具体包括直接投资直接投资、证券投资证券投资和和其他投资项目其他投资项目。第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 第四章第四章 第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 汇率及其标价法汇率及其标价法 1. 国与国之间货币折算的比率叫国与国之间货币折算的比率叫汇率汇率； 汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的价格，因此又称汇价。国单位货币的价格，因此又称汇价。2.一个开放经济到处可以看到汇率牌价表。一个开放经济到处可以看到汇率牌价表。 汇率牌价表有两种标价法：汇率牌价表有两种标价法：直接标价法直接标价法和和间间接标价法接标价法。 大多数国家采用直接标价法；美、英采用间大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法接标价法。第四章第四章 第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 汇率制度汇率制度 1. 汇率制度汇率制度又称又称汇率安排汇率安排，是指，是指一国货币当局对汇率制度本一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为：按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为：固定汇率制固定汇率制和和浮浮动汇率制动汇率制。2. 固定汇率制固定汇率制是指是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。主要有：。主要有：金本位金本位制度下的固定汇率制度制度下的固定汇率制度与与布雷顿森林体系下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制度。度。3. 浮动汇率制浮动汇率制是指是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上上下波动的界限，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度下浮动的一种汇率制度。 第四章第二节第四章第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 汇率制度汇率制度 4. IMF对对各国五光十色的汇率安排作如下分类：各国五光十色的汇率安排作如下分类： 无法定货币的汇率安排；无法定货币的汇率安排； 货币局制度；货币局制度； 其他常规的固定钉住汇率安排其他常规的固定钉住汇率安排； 在水平带内的钉住；在水平带内的钉住； 爬行钉住；爬行钉住； 爬行带内的浮动；爬行带内的浮动； 不事先公布干预途径的管理浮动；不事先公布干预途径的管理浮动； 独立浮动。独立浮动。第四章第四章 第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 人民币汇率制度人民币汇率制度 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制汇率制：2. 外国把人民币的汇率归之为外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）固定钉住（美元）汇率制汇率制； IMF 则特别把中国的汇率安排划入该组织则特别把中国的汇率安排划入该组织 “其他常规的固定钉住汇率安排其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下。项目之下。第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率第三节第三节 汇率的决定汇率的决定第四章第四章 第三节第三节 汇率的决定汇率的决定 国际借贷说国际借贷说1. 国际借贷说国际借贷说也称也称国际收支说国际收支说，是在金本位制度盛，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。论。2. 当一国的流动债权当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。反之，则外汇汇率上升。第四章第四章 第三节第三节 汇率的决定汇率的决定 购买力平价说购买力平价说 1. 这也是在这也是在金属货币流通条件下金属货币流通条件下的古老理论。的古老理论。 金属货币流通的条件，金平价作为决定汇率金属货币流通的条件，金平价作为决定汇率基础好像没有讨论余地。但同等货币金属在不同基础好像没有讨论余地。但同等货币金属在不同国度却有不同的购买力。国度却有不同的购买力。 因而有因而有货币的汇率应由两国货币购买力之比货币的汇率应由两国货币购买力之比决定决定。2. 货币购买力货币购买力实际上是一般物价实际上是一般物价 水平的倒数水平的倒数，所以，所以，汇率实际汇率实际 是由两国物价水平之比决定是由两国物价水平之比决定。3. 这一学说是这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件体系大体相仿为限制条件。 具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。充分；反之，可比性则较小。第四章第四章 第三节第三节 汇率的决定汇率的决定 购买力平价说购买力平价说 人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此，内的商品和劳务。因此，本国货币与外国货币相交换，就等本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。于本国与外国购买力的交换。所以，所以，用本国货币表示的外国用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。 由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价说。从表现形式上来看，购买力平价说有两种定义，即价说。从表现形式上来看，购买力平价说有两种定义，即绝绝对购买力平价对购买力平价（Absolute PPP）和）和相对购买力平价相对购买力平价（Relative PPP）。）。第四章第四章 第三节第三节 汇率的决定汇率的决定 购买力平价理论购买力平价理论