左和平左和平 李雨青李雨青 主编主编高等教育出版社高等教育出版社高等学校财务管理专业核心课程教材高等学校财务管理专业核心课程教材第一章财务管理基本理论第一章财务管理基本理论第二章现代西方财务理论的各种流派第二章现代西方财务理论的各种流派第三章通货膨胀财务管理第三章通货膨胀财务管理第四章国际财务管理第四章国际财务管理第五章企业兼并与收购第五章企业兼并与收购第六章企业破产与重整第六章企业破产与重整第七章企业集团财务管理第七章企业集团财务管理第八章战略财务管理第八章战略财务管理第九章企业价值评级与风险管理第九章企业价值评级与风险管理第十章第十章企业内部财务管理制度设计企业内部财务管理制度设计第一章第一章 财务管理基本理管理基本理论第一第一节 财务的的产生与生与发展展第二第二节 财务管理的理管理的理论结构构第三第三节 财务管理管理环境境第四第四节 财务管理假管理假设第五第五节 财务管理目管理目标第一第一节 财务的的产生与生与发展展一、一、财务的的产生与生与发展展 （一）广（一）广义地地讲，财务就是有关就是有关财富的事富的事务。因此，。因此，财务作作为一种客一种客观存在的存在的经济活活动，由来已久。，由来已久。（二）将（二）将财务管理学作管理学作为一一门独立学科独立学科进行研究，至今不行研究，至今不过百余年百余年时间。 二、西方西方财务管理的管理的发展及特征展及特征（一）（一）发展展过程程依次依次经历了以下几个了以下几个阶段：段：1初初创期（期（20世世纪初至初至20世世纪30年代以前年代以前)西方西方发达国家先后达国家先后进入入垄断断阶段，段，这一一阶段的重点是如何利段的重点是如何利用普通股、用普通股、债券等来筹集券等来筹集资金。金。2调整期（整期（20世世纪30年代年代)政府政府坚强对微微观经济的干的干预，美国，美国颁布布证券法券法、证券券交易法交易法，对公司公司财务学的学的发展起了巨大的推展起了巨大的推动作用。作用。3过渡渡时期（期（ 20世世纪40年代至年代至20世世纪50年代年代 ）企企业财务管理重点由管理重点由为企企业扩展服展服务转变到到这企企业生存服生存服务，财务管理的重点是如何管理的重点是如何维持合理的持合理的资本本结构，确保企构，确保企业偿债能力能力 。（。（资产管理）管理）4成熟期（成熟期（20世世纪50年代后期至年代后期至70年代初年代初 ）财务管理迅速朝着管理迅速朝着“严谨的数量分析的数量分析”方向方向发展。各种研究筹展。各种研究筹资、投、投资及其深化及其深化问题的复的复杂的数学模型和理的数学模型和理论应运而生。运而生。整套整套财务管理方法体系已初管理方法体系已初显端倪。端倪。 重点：投重点：投资管理。管理。5（深化（深化时期）期）20世世纪80年代以后年代以后 财务管理一方面在管理一方面在资本本结构和投构和投资组合等方法上合等方法上进一步一步发展，展，使公司使公司财务管理学与管理学与现代金融学、投代金融学、投资经济学逐步融学逐步融为一一体；另一方面，国体；另一方面，国际财务管理逐管理逐渐兴起。起。80年代至今，通年代至今，通货膨膨胀财务、税收筹划、税收筹划、财务风险管理、网管理、网络财务等又成等又成为热点。点。 三、我国三、我国财务管理的管理的发展展（一）（一）计划划经济时代代解放初期，学解放初期，学习和借和借鉴的是的是苏联模式。模式。计划划经济时代，企代，企业（主要是国（主要是国营企企业）的）的资金运金运动实际上是国家上是国家财政政资金运金运动的延伸，企的延伸，企业的的经营管理管理权、资金金调度度权在很大程度上在很大程度上集中在国家手中，企集中在国家手中，企业财务管理的内容很少。企管理的内容很少。企业会会计人人员具有双重身份具有双重身份 ：会：会计兼挑兼挑财务担子。担子。（二）市（二）市场经济时代代1、理、理论和方法体系基本上借和方法体系基本上借鉴西方的。西方的。 2、理、理财自主自主权落落实，理，理财主体明确，主体明确，财务管理的内容大管理的内容大为丰富，丰富，财务管理重要性日益突出。管理重要性日益突出。3、理、理财与会与会计学科的分立已成学科的分立已成为现实，企，企业中理中理财和会和会计部部门和和职能的分立也已成能的分立也已成为趋势。第二第二节 财务管理的理管理的理论结构构财务管理理管理理论：是根据：是根据财务管理假管理假设所所进行的科学推理或行的科学推理或对财务管理管理实践的科学践的科学总结而建立起来的概念体系而建立起来的概念体系,其目其目的是用来解的是用来解释、评价、指价、指导、完善和开拓、完善和开拓财务管理管理实践践财务管理的理管理的理论结构：是指构：是指财务管理理管理理论各各组成部分（要成部分（要素）以及素）以及这些部分之些部分之间的排列关系。本的排列关系。本书所建立的是以所建立的是以财务管理管理环境境为起点、起点、财务管理假管理假设为前提、前提、财务管理管理目目标为导向、由向、由财务管理的基本理管理的基本理论及及应用理用理论构成的构成的理理论结构。构。财务管理理管理理论研究起点的主要研究起点的主要观点：点：1、财务本本质起点起点论2、假、假设起点起点论3、本金起点、本金起点论4、目、目标起点起点论5、产权结构起点构起点论6、以、以财务管理管理环境境为起点来构建起点来构建财务管理的理管理的理论结构构第三第三节 财务管理管理环境境 一、一、财务管理管理环境概述境概述 （一）（一）财务管理管理环境的含境的含义财务管理管理环境又称理境又称理财环境，是指存在于境，是指存在于财务管理系管理系统之外，之外，对企企业财务活活动和和财务管理管理产生影响作用的企生影响作用的企业内外各种条内外各种条件的件的统称。称。 （二）理（二）理财环境和境和财务管理的关系管理的关系 1、理、理财环境的影响、制境的影响、制约、决定企、决定企业财务活活动和和财务管理管理活活动。因此。因此财务管理必管理必须协调、适、适应环境的境的变化。化。 2、财务管理也会管理也会对理理财环境起到影响作用。境起到影响作用。 （三）理（三）理财环境的分境的分类按按财务管理管理环境涉及的范境涉及的范围，可以把，可以把财务管理管理环境分境分为宏宏观理理财环境和微境和微观理理财环境。境。 二、二、财务管理的宏管理的宏观环境境 （一）政治（一）政治环境境 1、政局；、政局；2、政体、政体（二）法律（二）法律环境境 1、法系；、法系；2、 法制；法制；3、意、意识 （三）社会文化（三）社会文化环境境 （四）科技教育（四）科技教育环境境 1、内容；、内容；2、方法工具；、方法工具；3、人才、人才（五）（五）经济环境境 1、经济体制体制 ；2、经济周期周期 ；3、经济发展水平展水平 ；4、国家、国家的的经济改革措施和改革措施和经济政策政策 ；5、国、国际经济交往交往 。（六）金融（六）金融环境境金融金融环境是境是经济环境的一部分，是指影响企境的一部分，是指影响企业财务活活动和和财务管理的金融因素。管理的金融因素。由于它是影响企由于它是影响企业财务管理的最管理的最为主要、最主要、最为直接的直接的环境因境因素，因此作素，因此作为单独的一个方面来加以独的一个方面来加以说明。明。 1、金融市、金融市场（1）含）含义：金融市：金融市场是指是指资金供金供应者和者和资金需求者双方通金需求者双方通过信用工具融通信用工具融通资金的市金的市场 。金融市金融市场可以是有形的，如可以是有形的，如银行、行、证券交易所；也可以是无券交易所；也可以是无形的，如利用网形的，如利用网络、电传、电话等等设施施进行交易，而且可行交易，而且可以跨越地区和国界。以跨越地区和国界。从从财务管理角度看，金融市管理角度看，金融市场作作为资金融通的金融通的场所，是企所，是企业向社会筹向社会筹资、投、投资必不可少的条件必不可少的条件。 （2）分）分类：金融市金融市场的主要的主要类型有外型有外汇市市场、资金市金市场和黄金市和黄金市场。资金市金市场又可以分又可以分为货币市市场（短期（短期资金市金市场）和）和资本市本市场（长期期资金市金市场）。）。货币市市场包括短期包括短期证券市券市场和短期借和短期借贷市市场等；等；资本市本市场包包括括长期期证券市券市场和和长期借期借贷市市场。长期期证券市券市场又可分又可分为一一级市市场和二和二级市市场。 （3）要素：）要素：作作为一个一个资金市金市场，必，必须要具要具备三个要素：三个要素：第一，交易的双方第一，交易的双方资金供金供应者和者和资金需求者（使用者）。金需求者（使用者）。当然有当然有时还需要需要银行等中行等中间机构介入；机构介入；第二，交易的商品第二，交易的商品资金（金（资金使用金使用权）；）；第三，利率第三，利率资金金这种商品的交易价格。种商品的交易价格。 2、利率、利率（1）利率的概念）利率的概念 从从资金的交易关系看，利率是一定金的交易关系看，利率是一定时期运用期运用资金金这一一资源的源的交易价格。交易价格。 资金在金在资金市金市场上从供上从供应者手中者手中转移移给需求者，需求者，资金的使用金的使用者要向供者要向供应者支付交易价格，者支付交易价格，这一交易价格就是利率。一交易价格就是利率。利率是利率是进行行财务决策的基本依据，利率原理是决策的基本依据，利率原理是财务管理的一管理的一项基本原理。基本原理。（2）利率的决定因素）利率的决定因素 资金金这种特殊商品的价格种特殊商品的价格利率，也主要是由利率，也主要是由资金供求关金供求关系来决定的。系来决定的。 除此之外，除此之外，经济周期、通周期、通货膨膨胀、政府金融政策、国、政府金融政策、国际政治政治经济关系、国家利率管制制度等，关系、国家利率管制制度等，对利率的利率的变动均有不同均有不同程度的影响。程度的影响。 （3）利率的分）利率的分类 宏宏观利率及其构成利率及其构成 站在整个站在整个资金市金市场宏宏观的角度看，利率主要由的角度看，利率主要由纯利率、利率、风险贴补率、通率、通货膨膨胀贴补率三部分率三部分组成。成。用公式表示如下：用公式表示如下：利率利率 = 纯利率利率 + 风险贴补率率 + 通通货膨膨胀贴补率率在存在通在存在通货膨膨胀的情况下，不考的情况下，不考虑通通货膨膨胀贴补率的利率称率的利率称为实际利率，考利率，考虑了通了通货膨膨胀贴补率后的利率称率后的利率称为名名义利利率。率。两者的关系可用公式表示：两者的关系可用公式表示：实际利率利率 =纯利率利率 + 风险贴补率率名名义利率利率 = 实际利率利率 + 通通货膨膨胀贴补率率 风险贴补率一般包括率一般包括违约风险贴补率、流率、流动性性风险贴补率和率和期限期限风险贴补率。率。（3）利率的分）利率的分类微微观利率及其构成利率及其构成站在站在资金市金市场交易双方的微交易双方的微观角度看，利率是双方交易角度看，利率是双方交易资金金的交易价格。的交易价格。对于于资金供金供应者（投者（投资者）而言，利率就是他所期望者）而言，利率就是他所期望获得的得的投投资报酬率；酬率；对于于资金使用者（筹金使用者（筹资者）而言，利率就是者）而言，利率就是他所要付出的他所要付出的资金成本（率），所以投金成本（率），所以投资报酬率和酬率和资金成金成本（率）性本（率）性质不同，但数不同，但数额相等。相等。站在站在资金供金供应者角度看，其要者角度看，其要获的利率，即投的利率，即投资报酬率，又酬率，又可以分可以分为三个三个组成部分：无成部分：无风险报酬率（也就是酬率（也就是资金金时间价价值）、）、风险报酬率（也叫酬率（也叫风险价价值）和通）和通货膨膨胀贴补率。率。所以，所以，资金金时间价价值、风险价价值、资金成本都是金成本都是“利率利率”的具的具体表体表现形式。它形式。它们之之间的性的性质关系和数量关系从中也可关系和数量关系从中也可见一斑。一斑。它它们都是都是财务管理中极其重要的概念。管理中极其重要的概念。三、三、财务管理的微管理的微观环境（企境（企业环境）境） 理理财微微观环境即企境即企业内部影响内部影响财务活活动和和财务管理的管理的环境因境因素。它素。它对企企业理理财活活动的影响更的影响更为直接和直接和显著。著。 （一）企（一）企业组织形式形式 （二）企（二）企业生生产经营规模模（三）企（三）企业管理水平管理水平 （四）企（四）企业财务管理意管理意识 第四第四节 财务管理假管理假设财务管理假管理假设：人：人们利用自己的知利用自己的知识根据根据财务活活动的内在的内在规律和理律和理财环境的要求所提出的，具有一定事境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定依据的假定或或设想，是想，是进一步研究一步研究财务管理理管理理论和和实践践问题的基本前的基本前提提分分类：财务管理基本假管理基本假设、派生假、派生假设、具体假、具体假设财务管理假管理假设的构成的构成（一）理（一）理财主体假主体假设：企：企业的的财务管理工作不是漫无管理工作不是漫无边际的，的，而而应限制在每一个限制在每一个经济上和上和经营上具有独立性的上具有独立性的组织之内。之内。其特点：其特点：A、理、理财主体必主体必须有独立的有独立的经济利益利益B、理、理财主体必主体必须有独立的有独立的经营权和和财权C、理、理财主体一定是法律主体一定是法律实体。派生假体。派生假设：自主理：自主理财假假设 （二）持（二）持续经营假假设：是假定理：是假定理财的主体是持的主体是持续存在并且能存在并且能执行行其其预计的的经济活活动的，的，认为每一个理每一个理财主体主体对会无限期地会无限期地经营下去。其派生假下去。其派生假设：理：理财分期假分期假设（三）有效市（三）有效市场假假设：是指：是指财务管理所依据的管理所依据的资金市金市场是健全和是健全和有效的。（弱式有效市有效的。（弱式有效市场、次、次强式有效市式有效市场、强式有效市式有效市场），），其派生假其派生假设：市：市场公平假公平假设。（四）（四）资金增金增值假假设是指通是指通过财务管理人管理人员的合理的合理营运，企运，企业资金的价金的价值可以不断增加。其派生假可以不断增加。其派生假设：风险与与报酬同增假酬同增假设。（五）理性理（五）理性理财假假设：指从事：指从事财务管理工作的人管理工作的人员是理性的是理性的理理财人人员，因而，他，因而，他们的理的理财行行为也是理性的。其表也是理性的。其表现：A、理、理财是一种有目的的行是一种有目的的行为B、理、理财人人员会在众多方案中会在众多方案中选择一个最佳方案一个最佳方案C、当理、当理财人人员发现正在正在执行的方案是行的方案是错误的方案的方案时，都会，都会及及时采取措施采取措施进行行纠正，以便使正，以便使损失降至最低。失降至最低。D、财务管理人管理人员都能吸取以往工作的教都能吸取以往工作的教训，总结以往工作以往工作的的经验，不断学，不断学习新的理新的理论，合理，合理应用新的方法。派生：用新的方法。派生：资金再投金再投资假假设。第四第四节 财务管理目管理目标（一）（一）产值最大化最大化缺点：缺点：1、只、只讲产值不不讲效益。效益。2、只、只讲数量不求数量。数量不求数量。3、只抓生、只抓生产不抓不抓销售。售。4、只重投入不、只重投入不讲挖潜。挖潜。 （二）利（二）利润最大化：缺点：最大化：缺点：1利利润最大化没有考最大化没有考虑到利到利润发生的生的时间，没能考，没能考虑资金金的的时间价价值。2利利润最大化没能有效地考最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使可能会使财务人人员不不顾风险的大小去追求最多的利的大小去追求最多的利润。3利利润最大化往往会使企最大化往往会使企业财务决策人决策人员带有短期行有短期行为的的倾向，即只向，即只顾实现目前的最大利目前的最大利润，而不，而不顾企企业的的长远发展。展。（三）股（三）股东财富最大化富最大化优点：点：A、科学考、科学考虑了了风险因素因素B、在一、在一顶程度上能程度上能够克服企克服企业在追求利在追求利润上的短期行上的短期行为 C、目、目标比比较容易量化。容易量化。缺点：缺点：A、只适合上市公司，、只适合上市公司，对非上市公司很非上市公司很难适用适用B、它只它只强调股股东的利益，而的利益，而对企企业其他关系人（其他关系人（债权人、人、经营人）的利益重人）的利益重视不不够C、股票受多种因素影、股票受多种因素影响，把不可控因素引入响，把不可控因素引入财务管理目管理目标不合理。不合理。 谢谢