集团集团公司公司财务管控财务管控 目录目录1.集团财务管控基本框架集团财务管控基本框架2.集团资金管理模式探讨3.集团资本运作模式探讨1.组织架构复杂/多层次2.经营多元化/业务种类繁杂3.关联交易多4.子公司角色千差万别5.地域分布广6.管理幅度大企业集团有什么特点？企业集团有什么特点？1.价值发现的设计师-资本运营/商业模式规划2.资源整合的调度师-人/财/物的合理配置/资产重组3.价值创造的工程师-业务流程再造/战略成本管理/价值链重构财务在集团战略中的定位财务在集团战略中的定位集团财务管控的十大误区集团财务管控的十大误区1.认为总部的核心职能是基于产权的公司治理2.混淆了治理与管控，单纯用治理去解决管控问题3.集团无战略，沦为出资人4.总部空心化，总部文职化5.总部对子公司服务意识差，服务不增值6.总部高管跨层次兼任，资源配置不公平7.财务漏洞大8.子公司内部人控制，法人架构妨碍管控9.企业文化散10.业绩管理弱集团财务管控基本框架集团财务管控基本框架集团财务管控的六大要素集团财务信息系统集团绩效预算管理集团财务控制体系集团资金管理模式集团内部交易设计集团公司治理结构集团财务管控的基本原则与思路集团利益集团战略集团财务管控的三大目标集团财务管控的三大目标1.集团整体价值最大化2.可持续发展3.战略协同集团财务扮演的角色集团财务扮演的角色1.战略规划的参与者2.财务战略的执行者3.强有力的财务人事管理者4.经验丰富的财税专家5.集团达成业绩的推动者财务职能的四大转变财务职能的四大转变财务会计管理会计帐房先生决策参谋利润管理市值管理资产运营资本运作良好的集团财务管理特征良好的集团财务管理特征1.能够及时报告各分公司/业务单元的财务信息2.对重大风险采取了有效的应对措施3.务实的预算/绩效评价体系4.资金高效运转，资源配置合理5.建立了适当的税务筹划机制6.各企业协调一致/资源得到充分利用7.集团战略有效实施/竞争力不断提升8.集团利益得到最大限度的保障/发展集团财务报告的未来集团财务报告的未来n集团财务报告需要能及时提供最有用的决策数据n集团财务报告要能动态及时预警n集团财务报告要能随时告诉管理者业绩进展小结小结:1.财务在集团战略中的定位2.集团财务管控的六个要素3.集团财务管控的三大目标4.财务职能的四个转变目录目录1.集团财务管控基本框架2.集团资金管理模式探讨集团资金管理模式探讨3.集团资本运作模式探讨为什么要进行集团资金管理？为什么要进行集团资金管理？面临挑战面临挑战管理状况管理状况筹资投资资金集中管理调剂存在重大的财务风险集团整体资金利用效率差资金闲散，不能发挥整体效应可能发生违规付款行为家底不清、资金管理薄弱子公司多头开户、资金紧张和资金冗余现象并存，资金难以调拨、分配、归集子公司之间交易时资金的占用体外循环，财务费用大资金分散、闲置、利用率低，收支缺乏统一的规划和控制子公司的筹资、投资决策不规范资金的存量、流量、流向,信息失真、滞后，信息管理成本高监控信息集团资金管理目标集团资金管理目标集团资金管理目标集团企业资金管理所追求的真正目标是通过对整个集团公司内（包括所有地区及子公司）资金的有效管理来实现集团资金利用效率最大成本最低风险可控，从而实现整个集团利益最大化集中与分散管理的利弊集中分散优势集团资金最大利用率，发挥规模优势，资源共享保证成员企业的灵活性和个体利益劣势子公司失去积极性，总部难以平衡各公司对资金的需求投资容易失控，融资分散、资金分散资金资金集中集中管理的三种模式管理的三种模式1.结算中心模式（集中监控）2.收支两条线管理模式（统收统支）3.拨付备用金方式（预算驱动）资金池的作用资金池的作用资金池示例假设一个集团公司ABC，由A公司、B公司和C公司构成，A公司日均盈余800万元人民币；B公司日均透支500万元人民币；C公司日均透支200万元人民币。三家公司的银行为所有的贷方余额支付年利率2%的利息，对所有的借方余额收取年利率5%的利息。下表说明建立一个现金池结构会如何使集团受益：建立现金池之前建立现金池之后贷方余额借方余额全年利息净余额全年利息A公司800万元16万元B公司500万元（25万元）C公司200万元（10万元）总额800万元700万元（19万元）100万元（贷） 2万元（贷）案例：诺基亚公司的资金管理案例：诺基亚公司的资金管理在具体实施集团资金管理方面，诺基亚成立了负责全球资金管理的财务公司，也称Nokiatreasurycenters（TC）财务中心的使命1.确保用最小的财务成本来保证在任何时间资金的流动性2.识别/评估财务风险并与业务部门密切配合来转移风险在重要国家和地区，诺基亚财务中心都派有管理人员协助当地财务进行资金管理，这些派驻在当地的财务资金管理人员都是经验丰富的专家1.协助当地子公司/区域进行资金管理2.负责与财务中心总部进行沟通与协作3.通过这种模式，将全球几十家公司联系在一起，形成了资金统一管理协调一致的架构/体系成立共享财务中心成立共享财务中心之之前前在中国使用本地清算系统前，诺基亚在大陆的各个子公司之间的结算关系十分复杂成立共享财务中心成立共享财务中心之后之后共享财务中心的作用共享财务中心的作用1.低成本方便的融资渠道/短期投资渠道如果企业A急需资金，可以马上向财务中心申请低于银行5的利息贷款，使用之后，随时归还；而财务中心的这笔资金可能来自于有资金盈余的企业B，这样，企业B就获得了高于银行存款2的利息收入在通常情况下，企业A很难在银行获得如此快速的融资/低廉的利息；而企业B因为考虑到现金的流动性/风险问题也无法进行对外短期投资；财务中心成立后，每个企业都获得了相应的好处共享财务中心的作用共享财务中心的作用2. 项目融资与应收帐款保理依靠集团的整体实力，选择与优质客户做生意，同时可以在大部分银行获得更好的融资服务，如：项目融资，买方信贷，无追索的商业票据贴现，应收帐款保理3. 优化银企关系财务中心负责与银行谈判，以最低的成本获得最好的结算和融资服务，甚至是为企业量身定制的服务与银行结合的高效的资金流/优质服务，保证了高度可靠的资金流动性小结小结:1.资金集中管理的三种模式2.资金池的建立与好处3.共享财务中心的三大作用课程安排课程安排1.为什么要实行公司治理?2.集团财务管控基本框架3.集团资金管理模式探讨4.集团资本运作模式探讨集团资本运作模式探讨资本市场中的三种角色资本市场中的三种角色1.运营资本者 资本家资本家用钱来赚钱2. 运营资产者 企业家企业家用资源来赚钱3.中介机构券商、投行、会计师事务所、律所投资者的三种类型投资者的三种类型1.战略投资者买鸡卖蛋2. 财务投资者买蛋卖鸡3. 证券投资者买鸡卖鸡投资应遵循的四个原则投资应遵循的四个原则1.风险与收益平衡 2. 超额利润不可均沾 3. 资金需计算时间价值 4. 以现金流作为价值中枢 收益须与风险平衡收益须与风险平衡机会收益风险损失资金资金须计算须计算时间价值时间价值假定利率为10% 时间 012345￥100￥110￥121￥133.1￥146.4￥161创业期成长期成熟期衰退期销售额利润额现金流投资回收期=3.1年123450时间金额以现金流为基准计算投资回收期以现金流为基准计算投资回收期投资立项的四个基本条件投资立项的四个基本条件Should doMight doCan doWant do可能做什么可能做什么外部环境：PESTEL应该做什么应该做什么企业价值观：愿景、使命、经营理念能够做什么能够做什么内部条件：人、财、物、竞争优势想做什么想做什么财务目标：做大、做强、做盈可能做什么？可能做什么？ - - 外部环境分析外部环境分析 P-Political政治E-Economic经济S-Social社会T-Technical技术E-Environmental环保L-Legal法律应该做什么？应该做什么？ - 价值观价值观/ /经营理念经营理念Shell的“健康、安全和环保原则”： “在全球任何地区设立的企业，应确保劳动者工作环境的健康和劳动安全，企业所在地的环境得到保护。”该原则高于一切经济利益，其标准和要求在全球都是一致的，在对所有地区产业发展投资决策方案的评估中，这一原则是可行性研究报告的第一项指标和最基本的评价原则能够做什么？能够做什么？ - - 内部条件分析内部条件分析我们拥有哪些资源（人才、资金、知识、技术、品牌）？在哪些方面我们可以比其它公司做得更好？我们在哪些领域/市场能够为客户提供了独特/与众不同的价值？哪些内部因素对公司未来的成功至关重要？想做什么？想做什么？ - - 财务目标财务目标增加收入增加收入增加利润增加利润增加现金流增加现金流做盈做盈做强做强做大做大可行性研究报告的基本内容可行性研究报告的基本内容1.项目背景介绍2.市场/生产规模3.项目资源情况4.项目环境5.项目设计6.项目组织机构7.项目进度控制8.财务/经济评价可行性研究报告的要点可行性研究报告的要点1、市场调研/预测 - 产品销路、市场规模2、产品技术/工艺 - 可靠性、先进性、经济性3、项目实施环境 - 投资环境、自然环境4、财务/经济分析 - 资金的筹集、运用、投资收益投资决策的三道门槛投资决策的三道门槛天时天时 -产业前景产业前景朝阳/夕阳产业政府支持/限制国民经济增长点技术革新的后续潜力地利地利-市场定位市场定位客户群体定位市场周期定位产业价值链定位核心竞争力定位人和人和 -团队素质团队素质是否执行力强是否相互理解是否团结合作是否稳定结构人和人和 - 团队执行力团队执行力决策错误执行力强决策正确执行力强决策错误执行力弱决策正确执行力弱决策正确执行力强投资决策的投资决策的“5W2H”WHY 为什么要投资？投资的动机/宗旨 WHAT 投资什么项目？投资选项决策WHERE 在哪里投资？项目选址/市场范围WHEN 什么时候投资？投资/退出时机WHO 谁来运作项目？项目团队/合作者HOW 项目如何操作？投资项目的商业模式HOW MUCH 需要投多少钱？项目的投资预算行业均值行业均值BCFEADG012346789101234678910收益风险低高收益高风险低收益高风险高收益低风险高收益低风险低双指标评估决策模型双指标评估决策模型 风险收益比风险收益比行业均值行业均值BCFEADG012346789101234678910技术含量成本价格低高技术含量高成本价格低技术含量高成本价格高技术含量低成本价格高技术含量低成本价格低双指标评估决策模型双指标评估决策模型 成本技术比成本技术比财务分析必须回答四个问题财务分析必须回答四个问题能不能赚钱？ - 净现值（NPV）能赚多少钱？ - 内部报酬率（IRR）什么时候开始赚钱? - 投资回收期（Payback Period)钱能赚多久？ - 项目的生命周期（Project Lifecycle)企业融资的两条渠道企业融资的两条渠道股权融资/债权融资1.承担的风险不同2.收回的条件不同3.享受的权益不同债务外部权益融资 增资扩股 上市公募融资的四种模式融资的四种模式内部权益融资 增资配股 股利转资本公积权益外部内部外部债务融资 对外发行债券 信贷融资内部债务融资 挪用折旧投资 股东借款IIIIVIII可转换债券融资的优先顺序融资的优先顺序融资风险 (低 高) - 先股后债/先外后内(I IV) 融资成本 (低 高) - 先内后外/先债后股(IV I) - 能在内部解决的不求外援，能发债的不用股权交换，能私募解决的不用公募企业融资的主要方式与来源企业融资的主要方式与来源方式方式/来源来源买方买方卖方卖方政府政府机构机构社会社会抵押融资质押融资信用融资项目融资担保融资条件融资其他方式信用融资的五个来源信用融资的五个来源1.买方信贷 会员卡2. 卖方信贷 开发商让承包商垫资3. 政府提供财政支持的项目 - 具有自主知识产权的高新科技项目 - 对扩大当地就业具有带动效益的行业 - 促进农业发展的行业 - 节能环保产品 - 涉及民众利益的基础设施项目信用融资的五个来源信用融资的五个来源4.机构投资者 银行/信托投资公司/投资基金5.社会集资 - 定向募集/非定向募集 企业五大融资途径企业五大融资途径1.银行借款2.产业链融资3.民间借贷/影子银行4.资产证券化5.表外融资一、银行借款一、银行借款表现形式：1.流动资金贷款：信用贷款抵押贷款2.票据：银行承兑汇票信用证银行类型1.商业银行/金融机构2.政策性银行：国开行/金砖银行贷款以支持国家重点项目为主，主要看项目而非企业注意：借之前先计划好如何还缺流动资金时找银行，缺少投资资金时找股东企业规模增大将导致对流动资金的进一步需求，银行信贷一旦收紧，将导致资金链断裂第0天收到原材料第85天由顾客处获得现金第44天售出产品第85天收到顾客付款第26天付款给供应商存货周转天数44天应收帐款周转天数41天应付帐款周转天数26天现金流出与流入的时间差企业需筹集59天经营所需的资金流动资金周转天数如何测算流动资金需求量？如何测算流动资金需求量？二、产业链融资二、产业链融资1.应付帐款-供应商-大买家/终端企业话语权大，更易获得资金，如：国美/淘宝2.预收货款客户 - 会员卡注意：-OPM战略：用别人的钱是有代价的，如何平衡利润/现金流三、民间借贷三、民间借贷/影子银行影子银行1.民间借贷：-向亲朋好友/地下钱庄借钱，速度快，可解燃眉之急2.影子银行：-寄生在银行周围以追逐高额利息为目标的机构，如：担保公司/小贷公司/信托公司/融资租赁/财务公司-特点：高杠杆，自己有一部分钱，大部分来自银行，如投资理财产品，银行与银子银行形成一个生态链流动性极强，融资成本高，易违法，打擦边球可用于应急，不可常态化注意：不确定性高成本应急易违法四、资产证券化四、资产证券化信托债券-特点：是一种长期负债，如：PPP项目融资可发行长期信托产品注意：项目必须足够好资金用途是长期和固定的到期必须还本付息五、表外融资五、表外融资应收帐款保理 项目融资企业融资的三个错配企业融资的三个错配1.时间错配 长对长，短对短，不能短贷长投2.结构错配 权益资本和借入资本应维持一个合理的比例3.性质错配 以股权换取流动资金 = 挖肉补疮 以银行信贷补充股本 = 饮鸩止渴长期权益/负债流动负债长期负债流动资产长期资产股东权益资产短期流动负债股东权益长期资产流动资产长期负债资产权益/负债资产负债表的长期部分资产负债表的短期部分 1、用于长期投资的资金来自长期资金来源 2、用于短期投资的资金来自短期资金来源 3、一部分长期资金可用于短期资产投资 三条财务准则三条财务准则资本结构分析资本结构分析 - - 负债权益比负债权益比 1.负债/股东权益 = 1 理想型 2.负债/股东权益 = 2 健全型 3.负债/股东权益 = 5 资金周转不灵 4.负债/股东权益 10 高风险 5.负债/股东权益 30 清算