1财富财富有限有限效效率率最最 高高资资源源配配置置理理财财规规划划的的核核心心问问题题2InformationInformation AsymmetryAsymmetry 信息不对称信息不对称信息不对称信息不对称 信息不对称指在市场交易中，一信息不对称指在市场交易中，一方无法观测和监督另一方的行为或无方无法观测和监督另一方的行为或无法获知另一方行动的完全信息，由于法获知另一方行动的完全信息，由于某些参与人拥有另外一些参与人不拥某些参与人拥有另外一些参与人不拥有的信息有的信息, ,由此造成的不对称信息下的由此造成的不对称信息下的交易关系和契约安排的经济理论。交易关系和契约安排的经济理论。詹詹姆姆斯斯莫莫里里斯斯威威廉廉维维克克瑞瑞 3图图 示示4 信息不对称表现信息不对称表现例子：卖者和卖者卖者和卖者 买的没有卖的精买的没有卖的精 卖者对产品的质量、进价等信息比买者知道卖者对产品的质量、进价等信息比买者知道得多各人拥有的资料不同。一般而言，卖家比买得多各人拥有的资料不同。一般而言，卖家比买家拥有更多关于交易物品的信息，但相反的情况家拥有更多关于交易物品的信息，但相反的情况也可能存在也可能存在。买者卖者5道德风险道德风险逆向选择逆向选择事后信息不对称事后信息不对称事前信息不对称事前信息不对称when？ 信信息息不不对对称称的的后后果果6信息不对称引发的问题信息不对称引发的问题逆向选择：逆向选择：是在交易发生之前产生的一种行为，即有可是在交易发生之前产生的一种行为，即有可能导致与期望结果违背的人们往往是希望从事这笔交能导致与期望结果违背的人们往往是希望从事这笔交易的人们易的人们道德风险：道德风险：是在交易后发生的一种行为，是交易的一方是在交易后发生的一种行为，是交易的一方从事了另一方所不希望的行为。从事了另一方所不希望的行为。7例：假设卖主在市场上销售不同质量的二手汽车，例：假设卖主在市场上销售不同质量的二手汽车，而买主除非使用了一段时间，否则不知道汽车的而买主除非使用了一段时间，否则不知道汽车的具体质量，但买主知道旧车市场的平均质量水平！具体质量，但买主知道旧车市场的平均质量水平！信息不对称信息不对称买主只愿意以低于平均质量水平价格买入买主只愿意以低于平均质量水平价格买入质量高于平均水平的卖主不愿卖质量高于平均水平的卖主不愿卖旧车市场平均质量水平与价格进一步降低旧车市场平均质量水平与价格进一步降低旧车市场完全消失旧车市场完全消失示示 例例8保险市场的信息不对称保险市场的信息不对称p投保人对保险人的信息不对称投保人对保险人的信息不对称保险市场的信息不对称具有双重性保险市场的信息不对称具有双重性p投保人对保险人的信息不对称投保人对保险人的信息不对称p保险人对投保人的信息不对称保险人对投保人的信息不对称9投保人对保险人的信息不对称投保人对保险人的信息不对称p在保险经营活动中，投保人比保险人更了解保险标在保险经营活动中，投保人比保险人更了解保险标的的风险状况，投保人对于私人信息不可能也不必的的风险状况，投保人对于私人信息不可能也不必全部向保险人公布，使保险人处于信息劣势方全部向保险人公布，使保险人处于信息劣势方p在信息不对称的情况下，存在投保人的逆向选择和在信息不对称的情况下，存在投保人的逆向选择和道德风险道德风险10保险市场的逆向选择保险市场的逆向选择保险公司难以对投保人的风险程度保险公司难以对投保人的风险程度进行很好的分辨进行很好的分辨对所有投保人收取相同保费对所有投保人收取相同保费真真正愿意来投保的均为高风险的投保人正愿意来投保的均为高风险的投保人低风险投保人被挤出市场低风险投保人被挤出市场保险公司做出相同预期，提高保单费率保险公司做出相同预期，提高保单费率保险市场进一步萎缩保险市场进一步萎缩11逆 向 选 择保 险 需 求 得 不 到 满 足影 响 保 险 业 的 发 展 逆 向 选 择 的 危 害12约瑟夫约瑟夫 斯蒂格利茨的分离均衡模型斯蒂格利茨的分离均衡模型 迈克迈克斯宾塞的信号传递模型斯宾塞的信号传递模型 在信号传递模型中信号由信息优势方发出，使保险公司把在信号传递模型中信号由信息优势方发出，使保险公司把自己和劣等客户区分开，这样保险人就可以向自己和劣等客户区分开，这样保险人就可以向“高危险者高危险者”收取高保费向收取高保费向“低危险者低危险者”收取较低保费，将保险市收取较低保费，将保险市场进行区分，防止逆向选择的发生。场进行区分，防止逆向选择的发生。 保险人可以通过提供不同类型的合同，将不同风险的投保保险人可以通过提供不同类型的合同，将不同风险的投保人区分开让买保险者在高自赔率加低保险费和低自赔率人区分开让买保险者在高自赔率加低保险费和低自赔率加高保险费两种投保方式之间选择，以防止被保险人的逆加高保险费两种投保方式之间选择，以防止被保险人的逆向选择。即不是使保险市场处于混同均衡，而是出现分离向选择。即不是使保险市场处于混同均衡，而是出现分离均衡。均衡。 如何解决逆向选择问题呢？ 13总总 结结总结应 用分 析