返回教学要点教学要点第二章第二章 财务管理价值观念财务管理价值观念案例货币时间价值和风险价值的认识货币时间价值和风险价值的认识 安安信信公公司司在在建建行行淮淮南南市市分分行行设设立立一一个个临临时时账账户户，20022002年年4 4月月1 1日日存存入入2020万万元元，银银行行存存款款年年利利率率为为2. 2. 6%6%。因因资资金金比比较较宽宽松松，该该笔笔存存款款一一直直未未予予动动用用。20052005年年4 4月月1 1日日安安信信公公司司拟拟撤撤消消该该临临时时户户，与与银银行行办办理理销销户户时时，银银行行共共付付给给安安信信公公司司21.3421.34万万元元。如如果果安安信信公公司司将将2020万万元元放放在在单单位位保保险险柜柜里里，存存放放至至20052005年年4 4月月1 1日日，货货币币资资金金仍仍然然2020万万元元。如如果果安安信信公公司司将将2020万万元元投投资资于于股股市市，, ,到到年年月月日日，变变现现股股票票的的价价值值可可能能大大于于21.3421.34万万元元, ,也可小于也可小于21.3421.34万元。万元。安安信信公公司司20022002年年4 4 月月1 1日日存存入入的的2020万万元元,2005,2005年年4 4月月1 1 日日取取出出21.3421.34万万元元,1.34,1.34万万元元就就是是2020万万元元3 3年年货货币币时时间间价价值值；存存放放在在保保险险柜柜里里资资金金没没有有增增值值；投投资资于于股股票票市市场场2020万万元元 3 3年年货货币币时时间间价价值值可可能能大大于于1.341.34万万元元或或者者小小于于1.341.34万万元元, ,大大于于或或小小于于1.341.34万万元元的的部部分分, ,就就是是2020万万元元的的投投资资风风险险价价值值。本本章章就就货货币币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。第一节第一节 时间价值时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念时时间间价价值值的的含含义义表示方法表示方法： 绝对数（利息额）绝对数（利息额） 相对数（利息率）相对数（利息率）定义定义：是指一定量的资金在周转过是指一定量的资金在周转过 程中由于时间因素而形成的差额价值。程中由于时间因素而形成的差额价值。二、一次性收付款项的终值和现值二、一次性收付款项的终值和现值又称将来值又称将来值, ,是指现在一定量资金在是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值未来某一时点上的价值, ,又称本利和又称本利和. .现值现值Present value又称本金又称本金, ,是指未来某一时点上的是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值一定量资金折合到现在的价值. .终值终值Future value 单利单利 ：只是本金计算利息，所生只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。计息方法。复利复利 ：不仅本金要计算利息，利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。息也要计算利息的一种计息方法。单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算F = P(1+in)P:现值即第一年初的价值现值即第一年初的价值F:终值即第终值即第n年末的价值年末的价值I:利率利率N:计息期数计息期数P = F1/(1+in)单利终值单利终值单利现值单利现值复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算FVn：复利终值：复利终值 PV：复利现值：复利现值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 计息期数计息期数 为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得系数表求得系数表求得系数表求得为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得现值系数表求得现值系数表求得现值系数表求得三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收付款是指一定期间内每期相等金额的收付款项。项。普普 通通 年年 金金1 1、普通年金普通年金 是指一定时期内每期期末等额的系列收是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项付款项。 是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的 复利终值复利终值之和。之和。2 2、普通年金终值普通年金终值2 2、普通年金终值普通年金终值A AAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 年金终值年金终值A A(1+i)1(1+i)2 AAA(1+ i)n-1A(1+i)n-2A(1+ i)0012nn-1_AA普通年金期终值计算示意图普通年金期终值计算示意图 FVFVA An n：年金终值年金终值 A: 年金数额年金数额 i： 利息率利息率 n： 计息期数计息期数可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得即即FVA= A(F/A，i，n) 3、普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。付款项的复利现值之和。 PVAn：年金现值年金现值 可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得 PV=A A(P/A，i，n)即即即即 付付 年年 金金1 1、即付年金即付年金 是指一定时期内每期期初等额收付的系是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项列款项。2 2、即付年金终值即付年金终值 是一定时期内是一定时期内每期期初等额每期期初等额收付款项的收付款项的 复利终值复利终值之和。之和。即即FVA(1+i) A-1 = A(F/A，i，n) 3 3、即付年金现值即付年金现值是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。 或者：或者：递递 延延 年年 金金3 3、递延年金现值：、递延年金现值：是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。1 1、递延年金：、递延年金：是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。2 2、递延年金终值：、递延年金终值：计算方法与普通年金相同，注意计息期数。或者：或者：递延年金现值递延年金现值永永 续续 年年 金金1 1、永续年金：、永续年金：是指无限期连续等额收付款项的是指无限期连续等额收付款项的特种年金。特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。即期限趋于无穷大的普通年金。 永续年金没有终值永续年金没有终值2 2、永续年金现值、永续年金现值注第二节第二节 投资风险价值投资风险价值一、风险和风险价值的概念一、风险和风险价值的概念1. 风险：风险：是指预期结果的不确定性。是指预期结果的不确定性。2、风险价值：、风险价值：是指投资者由于冒着风险是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。3、风险价值的表示方法、风险价值的表示方法风险收益额风险收益额风险收益率风险收益率投资者由于冒风险进行投资而获得投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。的超过资金时间价值的额外收益。风险收益额对于投资额的比率。风险收益额对于投资额的比率。4、投资收益率的构成、投资收益率的构成投投资资收收益益率率风风险险投投资资收收益益率率无无风风险险投投资资收收益益率率二、风险的种类二、风险的种类1 1、按风险形成原因不同分、按风险形成原因不同分经营风险经营风险财务风险财务风险2 2、按风险能否分散分、按风险能否分散分可分散风险可分散风险不可分散风险不可分散风险三、风险价值的计算三、风险价值的计算1 1、概率分布的确定、概率分布的确定 把某一事件所有可能的结果都列示出把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一结果确定以一定的概率，便可来，对每一结果确定以一定的概率，便可构成了事件的概率的分布。构成了事件的概率的分布。 若以Pi表示概率，则有：0P0Pi i11 2 2 、计算、计算收益期望值收益期望值概念概念公式公式结论结论 是指某一投资方案未来收益的各是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。的加权平均数，是加权平均的中心值。 在预期收益相同的情况下在预期收益相同的情况下, ,概率分概率分布越集中布越集中, ,投资的风险程度越小投资的风险程度越小, ,反之反之, ,风险程度越大。风险程度越大。3、计算收益标准差、计算收益标准差概念概念 是指项目方案各种可能值与期望是指项目方案各种可能值与期望值离差平方平均数的平方根，用来反值离差平方平均数的平方根，用来反映各种可能值的平均偏离程度。映各种可能值的平均偏离程度。 公式公式结论结论 在收益期望值相同的情况下在收益期望值相同的情况下, ,收益收益标准差越大标准差越大, ,项目投资风险越大项目投资风险越大; ;反之反之, ,风险越小。风险越小。4、计算收益标准离差率、计算收益标准离差率概念概念是指标准离差和预期收益的比率。是指标准离差和预期收益的比率。 公式公式结论结论 在收益期望值不相同的情况下在收益期望值不相同的情况下, ,标标准离差率越大准离差率越大, ,项目投资风险越大项目投资风险越大; ;反反之之, ,风险越小。风险越小。5、计算风险收益率、计算风险收益率公公式式风险收益率风险收益率风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率投资收益率投资收益率无风险投资收益率无风险投资收益率四、应对风险的策略四、应对风险的策略 1 1 、风险规避、风险规避 2 2 、风险降低、风险降低 3 3 、风险转移、风险转移 4 4 、风险自留、风险自留第三节第三节 利利 率率一、利率的概述一、利率的概述 1、概念：是单位时间内所得利息额与本金的比率。2、分类： 按利率之间的变动关系分按利率之间的变动关系分基准利率基准利率套算利率套算利率 按计息周期的关系不同分按计息周期的关系不同分名义利率名义利率实际利率实际利率 按市场供求状况不同分按市场供求状况不同分按形成机制及与市场关系分按形成机制及与市场关系分固定利率固定利率浮动利率浮动利率市场利率市场利率法定利率法定利率二、决定利率的基本因素二、决定利率的基本因素三、三、利率变动对企业财务利率变动对企业财务活动的影响活动的影响利息和利率是以信用方式动员和筹集企业利息和利率是以信用方式动员和筹集企业资金的动力。资金的动力。利率高低可以促进企业加强经济核算，利率高低可以促进企业加强经济核算，节约成本，节约使用资金。节约成本，节约使用资金。 利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。 利息和利率是金融企业经营发展的重要利息和利率是金融企业经营发展的重要条件。条件。四、名义利率与实际利率的换算四、名义利率与实际利率的换算名义利率名义利率实际利率实际利率指当每年复利次数超过一次时，指当每年复利次数超过一次时，这时所给定的年利率。这时所给定的年利率。指每年只复利一次时的利率。指每年只复利一次时的利率。关系关系