11/3/2811/4/2811/5/2811/6/2811/7/2811/8/2811/9/2811/10/2811/11/2811/12/2812/1/2812/2/28table_main维持徐超-5%-15%-25%-35%-45%15%12.01.08CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业深度 行业深度模板核电持续发展条件充分发展核电是必然选择table_indusname新能源设备经过半个多世纪的发展，核电技术逐渐走向成熟，经济、高效特点突出，减排效果明显，安全性也在不断提高。国核、中广核积table_invest042603增持极拓展铀资源，为国内核电计划提供保障。国内经济快速发展，也付出了重大的环境代价，中国面临巨大的减排压力，改善能源结构需求强烈。风电、光伏在最近几年取得长足进展，但是局限性明显，核电在改善能源结构过程中仍然要扮演重要角色。经过多年积累国内核工业体系完善核工业是 20 世纪产生和发展起来的新兴产业，是一个十分广大的系统工程。我国是世界上少有的具有完整的核工业体系的国家之一，从 1955 年 1 月 15 日中央做出发展原子能事业的战略决策，到今天我国已建立起包括铀地质、矿冶、核燃料、核电、核科学研究等在内的完整核工业体系，为核电的健康发展提供了条件。从第一座核电站投入运行以来，国内核电站保持优秀的运行记录，已经有多项指标创造世界纪录。政策扶植下，国内核电快速发展核电在过去几年的快速发展得益于多方面条件的成熟，尤其是政策的大力支持。2006 年以来国内相关政策密集出台，在全球新一xuchaocsc.com.cn010-85130634执业证书编号：S1440511080002发布日期： 2012 年 3 月 28 日市场表现table_industrytrend5%轮核电发展高峰中，中国扮演了最重要的角色。而政策出台大力扶植核电，离不开国内核电技术进步、成本快速下降以及良好的运行记录。相关研究报告电气设备上证指数福岛事故是核电发展“倒春寒”2011 年日本发生福岛核电事故，全球重新审视核电前景，核电大国中只有德国表示不再发展核电，其他国家发展核电态度依然坚定，美国时隔 34 年审批新核电站，2011 年 5 个国家表示将兴建国内第一座核电站。每一次核电事够都伴随着公众接受程度的大幅降低，同时也伴随着技术的革新，为下一轮核电的发展积蓄力量。我们认为福岛事故对于核电的影响与切尔诺贝利事故不可同日而语，尤其对于国内核电行业来说，福岛事故是核电发展一场“倒春寒”，而不会带来核电的严冬。核电重启预期强烈事故发生以来关于核电项目审批何时放开一直成为关注焦点。事故后国内方面国务院出台“核四条”，核安全规划批准前暂停核电新项目审批。监管部门在去年 8 月份已经完成了对正在运行以及在建核电站的检查工作。近期有消息称相关规划制定完成，等待国务院审批。两会期间核电多次被提及，核电重启渐行渐近。table_report12.01.2912.01.14新能源行业周报(1.16-1.27)：核电重启再上日程新能源行业周报(1.9-1.13)：新增光伏装机超预期新能源行业周报(1.4-1.6)：核电资产上市进程加速请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CNtable_page新能源设备行业深度研究报告目录发展核电是必然选择 . 1核电的优势 . 1核资源能否支持我国核电发展计划 . 5我国已经具备完整的核工业体系 . 7行业主管部门 . 8行业协会 . 9两大核工业集团 . 9三大核电投资主体 . 10核电技术引进平台：国家核电技术公司 . 12政策支持下核电快速发展 . 12核电重启预期强烈 . 14图目录图 1：70 年代以来石油价格变化 . 1图 2：2011 年 6000 千瓦及以上电厂利用小时 . 2图 3：2010 年装机容量和发电量占比 . 2图 4：可再生能源装机容量占比 . 5图 5：2020 年电力装机结构 . 5图 6：铀资源分布 . 5图 7：国内核工业发展三个阶段 . 7图 8：中核集团收入（亿） . 9图 9：中核集团利润（亿） . 9图 10：中核集团控股的核电站情况 . 10表目录表 1：储存核能的优点 . 2表 2：国内已投运核电造价 . 3表 3：各种辐射的强度比较 . 3表 4：核反应堆理论安全指标 . 4表 5：核电与燃煤电厂比较 . 4表 6：国内在建核电投资方 .11表 7：2006 年以来核电行业相关政策 . 12请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CNtable_page新能源设备行业深度研究报告发展核电是必然选择核电的优势核电的发展可以追溯到上世纪 40-50 年代，美国、苏联及其他西方发达国家以研制原子弹为出发点，对原子能进行和平利用，开辟了新的能源利用形式。在此后的 50 多年中，核电发展虽然经历了几次起伏，仍然实现了快速发展，为缓解能源紧缺和节能减排做出了贡献。核电能够把握历史的契机实现快速发展，主要是在以下几个方面有其独到的优势。经济、高效1966-1980 年是世界核电发展的第一个高峰，核发电量占比从 1971 年的 2%迅速上升至 1980 年的 7.82%。这一阶段核电高速发展的主要原因是：以欧洲、美国、日本为代表的发达国家经济发展很快，担心石油供应跟不上；核电显示出优越性：建设成本降低至可接受范围。当时西欧认为，核能是摆脱依赖中东石油的唯一出路。在此背景下，美、苏、日、西欧开始制定庞大核电计划。美国于 1966-1973 年签约总量高达 170GW。1973 年爆发石油危机，油价狂涨四倍，美国在 73-74 年间签约核电 67GW。图 1：历史上石油价格变动：历史上石油价格变动资料来源：www.chartoftheday.com请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1-table_page新能源设备行业深度研究报告核电的经济、高效体现在多个方面。中电联数据显示，2011 年国内 6000kW 及以上电厂利用小时数，核电为 7772 小时，明显高于火电的 5294 小时和水电的 3028 小时，风电、太阳能的利用小时数则更低。因此核电在装机容量占比仅有 1.12%的情况下发电量占比达到 1.77%。图 2：2011 年 6000 千瓦及以上电厂利用小时图 3：2010 年装机容量和发电量占比9000装机容量占比发电量占比8000700060005000400030002000302852947772190390%80%70%60%50%40%30%20%22.36%16.24%80.81%73.43%1000010%0%1.77%1.12%3.06%1.17%水电火电核 电风 电水电火电核电风 电资料来源：中电联核电在发电成本方面早已表现出其优势：表 1：2005-2010 部分国家发电成本（美分/度）资料来源：中电联国家法国俄罗斯日本韩国西班牙美国加拿大中国核电3.222.695.753.074.103.332.47-2.962.54-3.08煤4.644.635.583.444.223.482.923.18天然气4.743.547.914.254.792.33-2.713.00资料来源：中信建投研究发展部在储存方面核能也可以体现出明显的优点：表 2：储存核能的优点：储存核能的优点燃料种类燃料量安全存量核燃料30 吨2-3 年LNG90 万吨14 天OIL150 万吨1.5 月煤250 万吨2 个月资料来源：中信建投研究发展部核电技术的成熟、工艺水平的提高以及规模效应的显现有效降低了核电的投资成本，国内成熟技术 CPR1000的单位投资成本已经下降至约 1500 美元/kW。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2table_page新能源设备行业深度研究报告表 3：国内已投运核电造价：国内已投运核电造价核电站大亚湾 1、2 号机组秦山 1 号机组秦山 2、3 号机组岭澳 1、2 号机组秦山 4、5 号机组田湾 1、2 号机组秦山二期扩建 3 号机组岭澳二期 3、4 号机组类型M310CNP300CNP650CPR1000CANDU6VVERCP600CPR1000单机容量（Mw）94427961093566510006501080单位造价（美元/千瓦）2,032.521,578.001,522.631,835.351,780.001,549.00约 1500资料来源：中信建投研究发展部安全核电反应堆不是原子弹。原子弹的制造需要几乎纯净的具有临界质量的铀-235，它的富集度高达 80%以上，而民用核电反应堆铀-235 的富集度仅 3%，民用核电反应堆内 97%的铀是铀-238，铀-238 对慢中子的轰击不产生裂变反应，而是吸收中子，另外，在民用核电反应堆中还加入了吸收中子能力很强的“中子毒物”（硼或镉），这样一部分中子还来不及轰击铀-235 就已经被吸收了。在核电站安全运行上，采取四重屏障（燃料芯块、燃料元件包壳、压力容器、安全壳）和五级纵深防御。核电厂的核辐射微乎其微。自然界中放射性是到处存在的，我们一直在接受天然本底的辐照，如宇宙射线和天然物质的放射性辐射。另外我们还会接触到各种人为的辐射，如 X 光检查、看电视、使用微波炉等。核电厂周围居民的辐射剂量仅为天然本底的万分之一，完全可以忽略不计。表 4：各种辐射的强度比较：各种辐射的强度比较辐射来源住在核电厂周围乘坐飞机每天看一小时电视核电厂工作人员食物宇宙射线大地和住房每天吸 20 支烟一次 X 光检查我国居民天然本底辐射放射性工作者的职业剂量限值世界最高本底地区的天然辐照辐射量（毫希伏）每年约 0.0002每小时约 0.005每年约 0.001每年约 0.018每年约 0.02每年约 0.03每年约 0.05每年约 0.038-0.075约 0.5-2.0每年约 2.30每年 50每年 120资料来源：中信建投证券研究发展部核电公众接受度仍然有待提高。核电的公众接受度一直是制约核电发展的重要因素之一，公众对于核电缺少系统、全面的认识，历史上三次严重的核电事故使人们对于核电产生了严重的恐惧情绪，尤其是切尔诺贝利事故发生以后的 25 年间，诞生了不少以事故为背景的文学和影视作品，间接夸大了事故的影响。2011 年的福请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3table_page新能源设备行业深度研究报告岛事故以后，国内恐吓情绪再度蔓延。事后证明福岛事故对于国内的影响微乎其微，公众产生恐慌情绪很大程度是由于缺乏核电常识、对事故后各类消息的真伪难以辨别。核电：How safe is safe enough？每一次核电事故，都带来和核电技术的革新，也使得核电安全性取得长足？每一次核电事故，都带来和核电技术的革新，也使得核电安全性取得长足进步。目前国内主流的第二代加反应堆技术 CPR1000，理论上堆芯损坏概率为 10-5/堆年，事故早期大量放射物质释放至环境概率为 10-6/堆年，这意味着如果同时运行 100 座反应堆，理论上要运行 10000 年才会出现一次大量放射物质释放至环境事故。被寄予厚望的三代堆，将上述指标又提高了 1-2 个数量级。但是，由于核电事故的影响比较大，核电的安全性仍然饱受质疑，人们希望核电“绝对安全”。究竟多安全是足够安全，始终没有严格的标准，因此造成了多数人对于核电持“Not in my backyard”的态度，核电急需一个更加全面、更容易让人接受的安全标准。表 5：核反应堆理论安全指标：核反应堆理论安全指标堆型堆芯损坏概率，/堆年事故早期大量放射物质释放至环境概率，/堆年AP1000410-7410-8EPR1.2410-69.610-8CPR100010-510-6资料来源：中信建投研究发展部清洁核电在环境保护和减排温室气体方面相对传统燃煤电厂具备明显优势：表 6：核电与燃煤电厂比较：核电与燃煤电厂比较电厂类型百万千瓦燃煤电厂百万千瓦核电厂辐射剂量（毫希伏/年）0.0480.018需要燃料（吨/年）300 万30SO2 排放量（万吨/年）2.600氮氧化物排放量（万吨/年）1.400烟尘（吨/年350000CO2 排放量（万吨/年）60000资料来源：中信建投证券研究发展部自 2005 年京都议定书生效以来，节能减排、抑制全球变暖已经成为全球性议题。中国近年来经济快速增长，也付出了严重的环境代价，同时承受着来自发达国家的巨大减排压力。目前中国二氧化碳排放量已经超越美国，成为全球“首排”。2009 年哥本哈根气候大会上，作为联合国气候变化框架公约及其京都议定书的缔约方，中国表示将持续致力于推动公约和议定书的实施，认真履行相关义务；到 2020 年单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 40%-45%，减排目标将作为约束性指标纳入国民经济和社会发展的中长期规划，保证承诺的执行受到法律和舆论的监督；进一步完善国内统计、监测、考核办法，改进减排信息的披露方式，增加透明度，积极开展国际交流、对话与合作。要实现 2020 年单位 GDP 二氧化碳排放下降 40-45%的目标，必须尽快改善能源结构。2010 年国内可再生能源装机容量占比为 8.3%，按照计划，这一比例在 2015 年要提高到 11.4%，2020 年提高到 15%。核电在改善能源结构过程中将扮演非常重要的角色。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4table_page新能源设备行业深度研究报告图 4：可再生能源装机容量占比：可再生能源装机容量占比图 5：2020 年电力装机结构16%15%化石能源水电核电风电、太阳能、其他14%12%11.40%4%10%8.30%8%6%85%15%9%2%4%2%0%2010资料来源：公开资料2015E2020E资料来源：中信建投研究发展部核资源能否支持我国核电发展计划核燃料资源现状我国国内已探明了一定数量的经济可采的铀资源储量，近年来提交的新增铀资源储量远远大于年消耗储量。而且，我国幅员辽阔，铀矿勘查历史短，还具有较好的找矿前景。我国具有良好的铀成矿地质环境。从成矿规律上分析，有两条重要的成矿域穿越中国。在俄罗斯、中亚各国和蒙古已探明的铀资源量大于 200 万吨。在这两个成矿域经过中国的地区，也探明了同时代和同类型的铀矿床，只是由于勘查工作程度低，矿床规模相对较小。但这些地区的找矿前景已从近年来的找矿实践中得到证明。图 6：铀资源分布：铀资源分布资料来源：公开资料请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN5table_page新能源设备行业深度研究报告我国铀矿勘查程度低，有很大的找矿潜力。从找矿的广度上看，我国完成铀矿普查面积不到国土面积的三分之一。从找矿的深度上看，大部分开展铀矿勘查地区的勘探深度仅限于地表下 500 米，而从世界上探明的铀矿床分析，铀矿体主要为盲矿或隐伏矿，内生铀矿化的垂幅可达 2 千米，露表矿只是一小部分。因此，我国在广度和深度上都有巨大的找矿潜力。铀矿勘查是一个发展历史很短的行业，人们对铀成矿规律的认识还很有限，随着对铀成矿规律认识的深化、铀矿勘查的深入开展和勘查技术水平的提升，铀资源量也将继续不断增加。核燃料资源发展前景从中远期来看，我国必须从两方面着手来保证铀供应，即一方面加快国内铀资源的勘查和开采，努力提升天然铀生产能力，另一方面积极地开拓国外铀资源。加大国内铀资源开发力度最近几年，我国加大了国内铀矿资源的勘查和开采力度，许多省份已经停滞了多年的铀矿勘测工作开始重新启动，同时启动了新的铀资源开发项目，并已经在多个勘查项目上获得了成果。在今后的资源勘探中，将采取主攻地浸砂岩型铀矿、兼顾其他经济型铀矿的战略，着力寻找和落实大型天然铀资源片区，重点开展北方可地浸砂岩型铀矿资源普查工作，同时围绕一些老矿开展深部和外围的勘查工作。积极开拓海外铀资源市场2006 年 12 月 28 日，中国国核海外铀资源开发公司在京揭牌成立，标志着中核集团公司在贯彻落实国家“走出去”战略、加大国外铀资源开发上迈出了实质性的第一步。2010 年中国铀原料生产量为 827 吨，而同年的铀进口量则为 17,136 吨，进口依存度很高。从世界铀资源分布来看，澳大利亚、哈萨克斯坦和加拿大占有全球约60%的低成本铀资源，因此我国要开拓海外铀资源，就要先与这些国家合作。目前，我国政府已经与澳大利亚签署了中澳和平利用核能合作协定和核材料转让协定，这两个协定不仅允许澳铀矿企业向中国出口铀矿，而且允许中国企业参与澳铀矿的投资开发。此外中国已经与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、加拿大以及非洲一些国家展开合作。中广核集团在海外铀资源储备方面取得良好进展。3 月 5 日中广核铀业宣布，向 Kalahari 提出收购建议，拟以 7.56 亿英镑现金收购 Kalahari Minirals 公司部分股权。Kalahari 主要资产是 Extract42.79的股份，后者在纳米比亚拥有铀矿勘查许可证，拥有全球第五大已探明原生铀矿 Husab 铀项目的股份。澳大利亚铀生产商 PaladinEnergy 在 2010 年 8 月份和中广核旗下子公司中广核铀业发展有限公司签署了一份内容广泛的谅解备忘录，内容包括长期铀销售以及共同参与 Paladin 的增长战略等。建立战略储备迄今为止，我国尚没有像美国、法国等核电大国那样建立铀资源储备体系。在世界核电复苏、我国加快核电发展的背景下，为了确保我国铀原料的供应安全，建立铀资源储备是绝对必要的。在这方面，可以参照我国已有的国储粮等储备模式，同时也应根据核工业的特殊性，采取相应的特殊政策。因此，在加大国内勘探力度，不断增加国内铀资源探明储量的同时，国家积极采取有效措施，利用海外铀资源纳入国家和政府的合作框架，作为能源外交的重要内容；加强组织协调，避免无序竞争；建立铀矿海外开发基金，制定到海外进行风险勘查和开发的优惠政策等；支持和鼓励有关企业通过国外铀资源勘查开发合作和市场贸易，不断提高国外铀资源的利用比例。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6table_page新能源设备行业深度研究报告我国已经具备完整的核工业体系核工业是 20 世纪产生和发展起来的新兴产业，是一个十分广大的系统工程，其组成体系包括：铀矿勘探、铀矿开采与铀的提取、燃料元件制造、铀同位素分离、反应堆发电、乏燃料后处理、同位素应用以及与核工业相关的建筑安装、仪器仪表、设备制造与加工、安全防护及环境保护。我国是世界上少有的具有完整的核工业体系的国家之一。从 1955 年 1 月 15 日中央做出发展原子能事业的战略决策，到今天我国已建立起包括铀地质、矿冶、核燃料、核电、核科学研究等在内的完整核工业体系，中国核工业走过了 50 年光辉历程。50 年来，我国核工业大体经历了三个阶段：从 1955 年到 1978 年，我国核工业进入创业时期。这一阶段，以服务国防建设为主，我国研制成功了原子弹、氢弹和核潜艇，并建立起了一套比较完整的核科技工业体系。标志事件有：1958 年我国建成了第一座研究性重水反应堆和第一台回旋加速器，标志着我国进入了原子能时代。而后相继建立了铀水冶厂、同位素分离厂、铀转换厂、核燃料元件制造厂、后处理厂和一批研究设计院所；1964 年 10 月，我国成功地爆炸了第一颗原子弹；1967 年 6 月，又成功地爆炸了第一颗氢弹，从原子弹爆炸试验成功到氢弹爆炸试验成功，我国用了两年零8 个月的时间，比美国、苏联、英国、法国快得多；1971 年，我国第一艘核潜艇顺利建成下水。这些举世瞩目的成就，大大提高了我国的国际地位和综合国力。从改革开放至今，我国核工业进入了第二个发展时期。军民结合、保军转民、和平利用核电，核电站建设成功起步，核燃料循环产业等取得长足发展，并初步形成了军民结合、寓军于民、精干高效的新型核科技工业体系。2004 年以来，核电迎来加快发展新时期。作为改善能源结构的重要途径，核电的战略地位明显提高，国内审批核电项目速度加快，同时国产化进程加速，在引进国外先进技术的基础上进行消化吸收和改进，形成了具备自主知识产权的先进技术，同时在核心设备方面不断形成突破，大幅降低了核电成本。图 7：国内核工业发展三个阶段：国内核工业发展三个阶段资料来源：中核集团、中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7table_page新能源设备行业深度研究报告行业主管部门国内核电行业最高主管部门是国家能源局和国家核安全局。国家能源局国家能源局为国家发改委管理的国家局，主要职责包括：拟订能源发展战略、规划和政策，提出相关体制改革建议；实施对石油、天然气、煤炭、电力等能源的管理；管理国家石油储备；提出发展新能源和能源行业节能的政策措施；开展能源国际合作。国家能源局要加强对能源问题的前瞻性、综合性、战略性研究，拟订能源发展规划、重大政策和标准并组织落实，提高国家能源安全的保障能力。国家能源局还承担国家能源委员会的具体工作。具体到核电方面，国家能源局负责核电管理，拟订核电发展规划、准入条件、技术标准并组织实施，提出核电布局和重大项目审核意见，组织协调和指导核电科研工作，组织核电厂的核事故应急管理工作；下属电力司负责拟订火电、核电和电网有关发展规划、计划和政策并组织实施，承担电力体制改革有关工作，组织核电厂的核事故应急管理工作；新能源和可再生能源司指导协调新能源、可再生能源和农村能源发展，组织拟订新能源、水能、生物质能和其他可再生能源发展规划、计划和政策并组织实施。环保部-国家核安全局国家核安全局 1984 年 10 月成立，进行民用核设施核安全监督。1998 年机构改革，国家核安全局并入国家环保总局，设立核安全与辐射环境管理司（国家核安全局），负责全国的核安全、辐射安全、辐射环境管理的监管工作。2003 年以后，国家环保总局对外保留国家核安全局的牌子，负责全国的核安全、辐射安全、辐射环境管理的监管工作，并对从事属于民用核安全设备生产目录中的核电产品的企业进行监督管理和颁发民用核安全机械设备制造许可证。2008 年 3 月国家环保总局升格为环境保护部，对外保留国家核安全局牌子。国家核安全局职责主要包括：负责核安全和辐射安全的监督管理。拟定核安全、辐射安全、电磁辐射、辐射环境保护、核与辐射事故应急有关的政策、规划、法律、行政法规、部门规章、制度、标准和规范，并组织实施。负责核设施核安全、辐射安全及辐射环境保护工作的统一监督管理。负责核安全设备的许可、设计、制造、安装和无损检验活动的监督管理，负责进口核安全设备的安全检验。负责核材料管制与实物保护的监督管理。负责核技术利用项目、铀（钍）矿和伴生放射性矿的辐射安全和辐射环境保护工作的监督管理。负责辐射防护工作。负责放射性废物处理、处置的安全和辐射环境保护工作的监督管理。负责放射性污染防治的监督检查。负责放射性物品运输安全的监督管理。负责输变电设施及线路、信号台站等电磁辐射装置和电磁辐射环境的监督管理。负责部核与辐射应急响应和调查处理。参与核与辐射恐怖事件的防范与处置工作。负责反应堆操纵人员、核设备特种工艺人员等人员资质管理。组织开展辐射环境监测和核设施、重点辐射源的监督性监测。负责核与辐射安全相关国际公约的国内履约。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8table_page新能源设备行业深度研究报告指导核与辐射安全监督站相关业务工作行业协会中国核能行业协会是经国务院同意、民政部批准成立的全国性非营利社会团体，于 2007 年 4 月 18 日正式成立。协会的宗旨是贯彻国家关于核能发展的方针政策，推动行业自主创新和技术进步，为提高核能利用的安全性、可靠性和经济性提供服务，促进核能行业发展。协会的中心任务是做好政府与会员单位之间、会员单位之间、国内与国际之间的沟通与交流，维护全行业和会员的合法权益，向政府建言献策，为企业排忧解难，努力发挥桥梁和纽带作用。中国核能行业协会的会员来自核设施建设、运营、研究设计、建筑安装、设备制造、核燃料循环、技术服务、人才教育培养等领域的 326 家企事业单位。协会坚持鼓励广泛参与的原则，以不断为协会注入新的活力，不断夯实协会的工作基础。协会坚持以服务为宗旨，在为政府部门、为企事业单位提供各种服务的工作中，积极发挥桥梁和纽带作用。协会坚持民主办会的方针，充分发挥会员、理事以及专家队伍等作用，在政府部门、会员乃至社会各界之间营造良性互动的工作氛围，努力把中国核能行业协会办成团结、民主、务实、高效的行业协会，为促进我国核能事业又好又快安全发展做出应有的贡献。两大核工业集团中国核工业集团公司（以下简称中核集团公司）是经国务院批准组建的特大型国有独资企业，其前身是二机部、核工业部、中国核工业总公司，由 100 多家企事业单位和科研院所组成，现有员工约 10 万人，其中专业技术人才达 3.6 万人，中国科学院、工程院院士 18 人。中国核工业集团公司作为国家核科技工业的主体，拥有完整的核科技工业体系，主要从事核军工、核电、核燃料循环、核技术应用、核环保工程等领域的科研开发、建设和生产经营，以及对外经济合作和进出口业务，是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方、核电技术开发主体、最重要的核电设计及工程总承包商、核电运行技术服务商和核电站出口商，是国内核燃料循环专营供应商、核环保工程的专业力量和核技术应用的骨干。图 8：中核集团收入（亿）：中核集团收入（亿）图 9：中核集团利润（亿）：中核集团利润（亿）450400419807035030026335034470605461250200210504015010050030201014.32620062007200820092010020062007200820092010资料来源：中核集团请参阅最后一页的重要声明资料来源：中核集团HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9。table_page新能源设备行业深度研究报告至 2010 年底，中国核工业集团公司总资产达到 2,200 亿元，2010 年主营业务收入为 419 亿元，利润超过60 亿元。公司目标在 2015 年实现收入超过 1,000 亿，利润超过 100 亿。中国核工业建设集团公司是经国务院批准在原中国核工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建、由中央管理的国有重要骨干企业，是经国务院批准的国家授权投资机构和资产经营主体，主业为“军工工程，核电工程、核能利用，核工程技术研究、服务”中国核工业建设产业是与我国原子能工业同时诞生并共同发展的，是我国核工业完整体系和国家高科技战略产业的重要组成部分，先后完成了我国大陆所有的核武器研究生产基地和核燃料生产设施建设，承担建设了我国航空、航天、船舶、兵器等各军工行业的各类国防科技工程，履行了国家赋予的保军建设责任，为我国核工业的发展和“两弹一星”的丰功伟业做出了重大贡献。在核电工程建造领域，中国核建集团公司安全优质高效地完成了我国压水堆、实验快中子反应堆、重水堆等多种不同堆型核电站的建造，具有 30 万、60 万、70 万、100 万千瓦级各个系列机组的建造能力与业绩，完成了巴基斯坦恰希玛核电站一期、二期工程建造，同时已经具备 AP1000、EPR 先进压水堆建造能力；形成了具有国际先进水平的核电建造管理模式，承担着我国大陆所有在建核电站核岛部分的建造任务。三大核电投资主体目前我国仅有三家核电投资主体：中国核工业集团、中国广东核电集团、中国电力投资集团，其他电力投资企业包括其余四家发电集团均在努力争取进入核电投资领域，目前仅能少量参股。中国核工业集团中核集团控股的核电站情况如下图所示。图 10：中核集团控股的核电站情况：中核集团控股的核电站情况中核集团核电站分布图资料来源：中核集团、中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明中核集团已建与在建核电站HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10table_page新能源设备行业深度研究报告中国广东核电集团我国唯一以核电为主业、由国务院国有资产监督管理委员会监管的清洁能源企业。1994 年 9 月注册成立，注册资本 102 亿元人民币。是由核心企业中国广东核电集团有限公司和 20 多家主要成员公司组成的国家特大型企业集团。截至 2011 年 12 月底，中广核集团总资产约 2,400 亿元人民币，净资产约 700 亿元人民币；拥有在运核电装机 611 万千瓦，在建核电机组 15 台，装机 1,754 万千瓦；控股在运风电装机容量 300 万千瓦，水电权益装机容量近 350 万千瓦，太阳能光伏发电项目 22 万千瓦，在分布式能源、能源合同管理、节能技术改造等领域也取得了良好发展。中广核集团自成立以来，始终坚持“安全第一，质量第一”的方针，在成功建设大亚湾核电站的基础上，形成了“以核养核，滚动发展”的良性循环机制，建立了与国际接轨的核电生产、工程建设、技术研发、核燃料供应保障体系，以及风电、水电、太阳能等可再生能源开发建设、节能技术推广体系，拥有六个国家级核电研发（实验）中心，目前承担了我国 60的在建核电机组工程建设和 51的在运核电机组生产运营任务，具备了在确保安全的基础上面向全国、跨地区、多基地同时建设和运营管理多个核电、风电、水电、太阳能及其他清洁能源项目的能力。中国电力投资集团中国电力投资集团公司是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。集团公司注册资本金人民币 120 亿元。截止到 2010 年底，公司拥有电力装机容量 7,072 万千瓦，其中水电装机容量 1,774 万千瓦，居五大发电集团第一位，在全部装机容量中清洁能源比重 30%，居五大发电集团第一位。公司拥有煤炭产能 7,275 万吨，电解铝产能 208 万吨。公司资产总额4,403 亿元，其中归属于母公司净资产 306 亿元，居五大发电集团第一位，拥有 6 家上市公司，员工总数 11.68万人。核电领域，公司拥有控股的山东海阳核电项目，等比例控股的辽宁红沿河核电项目一期工程，以及在广西、辽宁、湖南、吉林、重庆等省市进行了核电项目前期工作。表 7：国内在建核电投资方：国内在建核电投资方核电站福清一期阳江一期海南昌江宁德一期台山一期海阳一期三门一期红沿河一期方家山秦山二期扩建石岛湾机组1#、2#、3#、4#1#、2#、3#、4#1#、2#1#、2#、3#、4#1#、2#1#、2#1#、2#1#、2#、3#、4#1#、2#4#（已并网，未商运）堆型M310+CPR1000CNP600CPR1000EPRAP1000AP1000CPR1000CNP1000CNP600高温气冷堆投资方中核、华电中广核中核、华能中广核、大唐中广核中电投中核中广核、中电投中核中核华能、中核、清华大学资料来源：中信建投研究发展部请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN111234567table_page新能源设备行业深度研究报告核电技术引进平台：国家核电技术公司国家核电技术公司是由中央管理的国有重要骨干企业，成立于 07 年 5 月，是经国务院批准，由国务院和中国核工业集团公司、中国电力投资集团公司、中国广东核电集团有限公司、中国技术进出口总公司等四家大型国有企业共同出资组建的有限责任公司。是经国务院授权，代表国家对外签约，受让第三代先进核电技术，实施相关工程设计和项目管理，通过消化吸收再创新形成中国核电技术品牌的主体，是实现第三代核电技术引进、工程建设和自主化发展的主要载体和研发平台。注册资本为人民币 40 亿元。其中，国家出资 24 亿人民币，占注册资本的 60%；前述 4 大股东各按 10%的比例出资。国家核电技术公司主要从事第三代核电（AP1000）技术的引进、消化、吸收、研发、转让、应用和推广，通过自主创新，形成自主品牌核电技术；组织国内企业实现技术的公平、有偿共享；承担第三代核电工程建设、技术支持和咨询服务以及国家批准或授权的其他方面的业务。目前主要成员单位包括上海核工程研究设计院、国核电力规划设计研究院、山东电力工程咨询院有限公司、国核工程有限公司、山东核电设备制造有限公司、国核宝钛锆业股份公司、国核自仪系统工程有限公司、国核电站运行服务技术公司、国家核电技术研发中心等。参股企业有湖南核电有限公司、中核包头核燃料元件股份有限公司。政策支持下核电快速发展2006 年以来，国内核电相关政策密集出台，对核电行业的快速发展起到显著推动作用。表 8：2006 年以来核电行业相关政策序号“十一五”重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划政策名称国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)核工业“十一五”发展规划能源发展“十一五”规划核电中长期发展规划(2005-2020 年)装备制造业产业调整和振兴规划制定单位国家发改委国务院国防科工委国家发改委国家发改委国家发改委国务院发布年份2006200620062007200720082009资料来源：中信建投研究发展部整理国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见“选择一批对国家经济安全和国防建设有重要影响，对促进国民经济可持续发展有显著效果，对结构调整、产业升级有积极带动作用，能够尽快扩大自主装备市场占有率的重大技术装备和产品作为重点，加大政策支持和引导力度，实现关键领域的重大突破”；在大型清洁高效发电设备中，首先提到的就是百万千瓦级核电机组；实施进口税收政策。国内承担国家核电设备制造自主化任务的企业，进口用于核电设备生产的加工设备和材料，核电工程施工所需进口的材料、施工机具，免征进口关税和进口环节增值税。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12table_page新能源设备行业深度研究报告国家核电中长期发展规划（2005-2020 年）明确了核电由适当发展转变为积极发展的战略，2020 年达到 4000 万千瓦；坚持以我为主，中外合作，以市场换技术，引进国外先进技术，国内统一组织消化吸收，并再创新，实现先进压水堆核电站工程设计、设备制造、工程建设和运营管理的自主化；对于已引进的技术，加快消化吸收进程，尽快转化为设备制造企业的生产能力；在设备采购方式上，对于国内已经基本掌握制造技术的设备，原则上均在国内厂家中招标采购；对于少数没有掌握制造技术，且国际市场供应充足、稳定的非关键设备，经论证确定后，可对外招标采购。核工业“十一五”发展规划加快核电批量建设，通过“十一五”核电批量建设，全面提升我国核电设计、建造自主化能力，提高核电工程施工、安装能力和技术水平；建立核电设计、制造、建设的标准体系，推进核电产业化进程；实施大型先进压水堆和高温气冷堆核电站科技示范工程，进一步提高我国核电自主研发、设计和创新能力；加强在役核电站运行管理；开展先进核能技术研究工作。能源发展“十一五”规划加快建设核电基地，“十一五”期间，建成田湾一期、广东岭澳二期工程，开工浙江三门、广东阳江等核电项目，做好一批核电站前期工作；积极支持高温气冷堆核电示范工程；“十一五”重点发展百万千瓦级大型先进压水堆核电技术、高温气冷堆和快中子增殖反应堆、核聚变反应堆技术等。“十一五”重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划以国家重点工程为依托，在能源、材料、机械制造等领域，重点开展 8 项重大技术装备的研制，包括百万千瓦核电设备大型铸锻件、核级泵、核级阀门和核岛数字化控制系统等关键设备。关于核电行业税收政策有关问题的通知统一明确了鼓励核电发展的税收政策，核电企业生产销售电力产品，自核电机组正式商业投产次月起 15请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN13。table_page新能源设备行业深度研究报告个年度内，统一实行增值税先征后退政策，返还比例分三个阶段逐级递减；自正式商业投产次月起满 15 个年度以后，不再实行增值税先征后退政策。同时，核力发电企业取得的增值税退税款，专项用于还本付息，不征收企业所得税。产业结构调整指导目录（2007）属于核能的以下 11 类行业受到鼓励：铀矿地质勘查和铀矿采冶；低温核供热堆、快中子增殖堆、聚变堆、先进研究堆、高温气冷堆；核电站建设；高性能核燃料元件制造；乏燃料后处理；核分析、核探测仪器仪表制造；同位素、加速器及辐照应用技术开发；先进的铀同位素分离技术开发；辐射防护技术开发与监测设备制造；核设施实体保护仪器仪表开发；核能制氢。2011 年 2 月中国工程院在京发布该院重大咨询项目“中国能源中长期（2030、2050）发展战略研究”成果。中国经济已走到了一个必须“转型发展”的关键期。就能源而言，必须改变粗放的发展方式，开创一条科学的、可持续发展的新型道路，而我国可持续发展的能源战略，可表述为“科学、绿色、低碳能源战略”。加速发展核电必要且迫切；2020 年核电总装机规模可能实现达到 7000 万千瓦目标。从 2007 年的国家核电发展专题规划提出到 2020 年核电装机容量要达到总装机容量的 4%，年发电量2,600-2,800 亿度，到 2009 年时任能源局局长张国宝在求是中提出要调整核电中长期发展规划，2020 年运行核电装机容量占总装机容量 5%，再到期待已久的新兴能源产业发展规划正式提出 5%的目标，业界对于2020 年核电装机容量的预期从 4,000 万千瓦一度提高至 8,600 万千瓦，同时也诞生了对于核电发展过热的担忧。这些担忧最终在福岛事故之后爆发，国内核电急刹车。核电重启预期强烈两版本规划等待国务院审批有消息称，各大核电集团参与制定的核安全规划和核电中长期发展规划已经由发改委上报国务院进行审定。国家核电技术公司董事长王炳华透露，各大核电站的安全检查报告、核安全规划以及调整后的核电中长期发展规划都已上报国务院。国务院将召开专门讨论会议，对核电产业给出明确而清晰的指导意见。核安全规划被国务院审批通过，被认为是核电行业重启的两个重要条件之一，而另外一个条件则是核电中长期发展规划请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN14。table_page新能源设备行业深度研究报告两会期间核电再成热点我国核电重启话题成为今年全国“两会”上颇受关注的热点之一。业界代表委员就相关的核电安全、核电技术发展等问题表现了积极、审慎、乐观的态度。两会政府工作报告指出，要“安全高效发展核电”。安全，始终是核电发展的首要条件。我国去年开始进行的对在建、在运核电站和核设施的安全大检查到目前为止已经结束。在大检查过程中，共计发现了 14 个方面需要整改的问题。有的已经完全解决了，有的正在解决当中，有的已经列入三年改造计划当中。今年 2 月，国务院常务会议原则通过了国家核安全综合检查报告，总体评价我国运行和在建核电站的安全是有保障的。3 月 8 日，全国政协委员、中核集团中国核动力研究设计院副院长兼总工程师陈炳德表示对今年重启核电表示“信心满满”3 月 10 日，全国政协委员、国家核电技术公司董事长王炳华也在记者会上表示，我国政府会在今年或在今年更早些时候恢复核电站项目的审批。无论是按照规划，还是按照技术路线的选择，还是按照产业政策的约束，我国发展核电绝不会搞“大跃进”。能源局全面启动核电安全技术研发计划今年 2 月，中国国家能源局全面启动核电安全技术研发计划，旨在结合福岛核事故的经验反馈，进一步提高中国在运和在建核电机组安全技术水平和应对极端灾害叠加能力，力求将福岛核事故的经验反馈转化为能够切实提高中国核电机组安全性和极端灾害抵抗能力的先进核电安全技术。在运在建核电站应对超设计基准事故安全技术研发项目涵盖以下 13 个子项：非能动应急电源（高容量蓄能系统）与高位冷却水源系统研发核电站严重事故预防与缓解的研究和实验验证中国二代加核电厂抗震能力提升及超设计基准抗震裕量分析研究核电厂超设计基准外部水淹研究及乏燃料熔化事故预防与缓解措施研究多重外部灾害叠加情况下危害分析及应对措施（秦山和大亚湾厂址）超设计基准事故缓解设备和系统研发严重事故仿真平台与氢气控制装置研发严重事故应急救援用机器人研制非能动安全壳热量导出系统和二次侧非能动余热排出系统研发重大核与辐射事故下放射性污染调查的低空快速测量技术研究核事故放射性流出物监测与辐射防护研究核事故放射性废水应急处理技术及工艺研究核事故下放射性核素污染环境的应急修复技术研发项目将围绕预防事故和事故后的缓解两方面展开。此次 13 个项目以硬件为主、软硬结合，并具有“短平快”的特点，所有项目将在 2013 年左右全部完成。这些项目完成后，能够直接将研究成果应用于核电现场。成果实施后，将全面提高我国在运在建核电技术安全性，结合核电厂目前正在进行的安全改进措施，显著降低堆熔概率（CDF）和早期释放概率（LERF），CDF 和 LERF 分别降到 10-6/堆年与 10-7/堆年级别，总体接近并满足国际公认的三代核电安全标准要求。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN15table_page新能源设备行业深度研究报告这些项目的完成，将全面提高我国在运和在建核电站的整体安全运行水平；可以大大提高我国核电技术水平，尤其是涉及安全技术设备的国产化、自主化水平；项目研发完成后，将全部作为示范向我国核电行业所有在运在建机组全面推广应用；通过核电技术研发和现有核电站安全水平的提高，有利于我国核电下一步安全高效发展，对缓解我国能源的压力和能源结构调整发挥非常积极的作用。核电技术升级反映出国内坚定以二代加技术为核心的核电发展路线，在此基础上通过自主研发和消化吸收不断提高安全性。对于第三代堆，将在示范项目的基础上逐步走向商业化。中电联：2020 年核电装机 8000 万千瓦中电联发布电力工业“十二五”规划滚动研究综述报告，规划 2015 年全国发电装机容量达到 14.63 亿千瓦，其中核电 4,300 万千瓦；2020 年全国发电装机容量达到 19.35 亿千瓦，核电 8,000 万千瓦。与 2010 年版规划相比，核电装机数量减少 1,000 万千瓦，但是仍然高于此前 6,000-7,000 万千瓦的市场预期。本次滚动规划中，将电力发展方针中的“大力发展核电”调整为“安全高效发展核电”。高度重视核电安全，强化核安全文化理念；坚持以我为主，明晰技术发展路线；统一技术标准体系，加快实现核电设备制造国产化；理顺核电发展体制，加快推进市场化、专业化进程；建立立足国内、面向国际的核燃料循环体系。鉴于国家核电安全规划尚未出台，核电项目一律暂停审批的实际情况，2020 年核电发展目标减少 1000 万千瓦，主要是调减内陆核电，适量调减沿海核电。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN16table_page新能源设备行业深度研究报告table_research分析师介绍徐超：清华大学学士、硕士，德国亚琛工业大学硕士，电力设备新能源行业分析师，4年证券行业经验；擅长行业和公司基本面分析；曾入围水晶球卖方分析师奖。报告贡献人于振家010-85156329yuzhenjiacsc.com.cn研究服务社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892pengyanpingcsc.com.cn姜东亚 010-85156405 jiangdongyacsc.com.cn北京地区销售经理请参阅最后一页的重要声明张博 010-85130905张明 010-85130232张迪 010-85130464陈杨 010-85156401黄玮 010-85130318上海地区销售经理李冠英 021-68825003杨明 010-85130908钱宏伟 021-68805057戴悦放 021-68825001深广地区销售经理赵海兰 010-85130909张娅 010-85130230周李 0755-23942904段佳明 010-85156402王芳群 020-38816536机构销售经理韩松 010-85130609任威 010-85130923何嘉 010-85156427刘嫘 010-85130780刘亮 010-85130323zhangbocsc.com.cnzhangmingcsc.com.cnzhangdicsc.com.cnchenyangbjcsc.com.cnhuangweicsc.com.cnliguanyingcsc.com.cnyangmingzgscsc.com.cnqianhongweicsc.com.cndaiyuefangcsc.com.cnzhaohailancsc.com.cnzhangyacsc.com.cnzhoulicsc.com.cnduanjiamingcsc.com.cnwangfangquncsc.com.cnhansongcsc.com.cnrenweicsc.com.cnhejiacsc.com.cnliuleicsc.com.cnliuliangcsc.com.cnHTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN17table_page新能源设备行业深度研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京100010中国上海200120朝内大街 188 号 4 楼电话：(8610) 8513-0588传真：(8610) 6518-0322请参阅最后一页的重要声明世纪大道 201 号渣打银行大厦 601 室电话：(8621) 6880-5588传真：(8621) 6880-5010HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN18