金属与矿产| 证券研究报告 板块最新信息中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格金属与矿产:黑色金属乐宇坤(8621)20328559yukun.lebocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300510120007_*杭一君为本报告重要贡献者2012 年 9 月 3 日钢铁评论周报8 月钢铁行业 PMI 继续回落上周(截至 2012 年 8 月 31 日) 钢材现货市场主流品种价格继续下挫，其中建材价格下降 1.1-1.2%，板材价格下跌，板材价格下跌 1.3-3%。库存方面，钢材社会总库。库存方面，钢材社会总库存下降 1.6%，其中螺纹和线材去库存相对较好，周降幅分别为，其中螺纹和线材去库存相对较好，周降幅分别为 2.1%和和5.5%。上周原燃料市场继续出现大幅下滑，国内外铁矿石价格分别大幅下。上周原燃料市场继续出现大幅下滑，国内外铁矿石价格分别大幅下挫 8.5%和和 4.8%，焦炭价格周降幅在，焦炭价格周降幅在 9.6%。原燃料价格大跌使得钢价的成。原燃料价格大跌使得钢价的成本支撑有了明显削弱。从粗钢日产来看，8 月中旬全国粗钢日均产量为 193万吨，旬环比下降 2%。最新统计数据显示，。最新统计数据显示，8 月钢铁 PMI 继续下滑 4.6 个百分点至 39.9%，为，为 2008 年 12 月以来的最低点。展望 9 月，我们认为钢铁市场需求面将好于以高温雨水天气为主的夏季，但由于总体宏观经济增速减缓且下游需求缺乏亮点，同时虽然钢厂有所减产，但钢产量仍处高位，市场面临的供应仍然压力较大，此外原燃料价格的大幅下滑也使得成本对钢价支撑明显削弱，我们估计钢价仍将维持弱势震荡态势。我们相对看好受益于下游石油石化核电行业发展的能源装备公司以及估值较低和经营相对稳定的优质龙头股，这主要包括宝钢股份和久立特材。支撑评级的要点上周(截至 2012年 8月 31日) 钢材现货市场主流品种价格继续下挫，环比来看：螺纹钢和线材价格下降 1.2%和1.1%，板材中，热轧、冷轧和中厚板价格分别下跌 3%、1.3%和1.9%。此外上周螺纹和线材的期货价格也呈现 2.8%和2.9%的下挫。由于市场整体需求较弱，钢厂去库存缓慢，钢价承压；同时铁矿石和焦煤等原燃料价格近期的大幅下跌也使得对钢价的支撑有所削弱。上周青岛港铁矿石现货价格大幅下跌 8.5%至750元/吨，而国内唐山港铁精粉价格亦回落 4.8%至990元/吨。由于需求的疲态明显，国外铁矿石价格在上周加速下跌并跌破 100美金重要关口。此外上周焦碳价格大幅下滑 9.6%至1,220元/吨。上周出厂价政策中线材和螺纹以平盘和下调为主（10-190 元/吨）；上周板材出厂价也以下调为主，调幅在 120-350元/吨。上周钢材社会总库存下降 1.6%，其中建材去库存较为显著：建材中螺纹钢库存下降 2.1%，线材库存下降5.5%，板材中热轧和冷轧库存分别回落0.2%和1%，中厚板库存反弹0.1%。据中钢协最新旬报显示，8 月中旬重点大中型钢铁企业粗钢日均产量为158万吨，旬环比下降 2.5%；预估 8月中旬全国粗钢日均产量为 193万吨，旬环比下降 2%。8月份钢铁行业 PMI指数降为 39.9%，较上月回落4.6个百分点，为 2008年 12月份以来的最低点；生产指数回落 12个百分点至 36.5%；行业新订单指数为 32.2%，回落1.1个百分点；而新出口订单指数增长 3.4个百分点至 35.8%；产成品库存和原材料库存分别回落11.7和 6.1个百分点至50.8%和36.8%；钢铁行业购进价格指数继7月份大幅回落至 22.5%后，继续下调 0.9个百分点至 21.6%，为2009年以来的最低点。回顾上半年上市钢铁企业业绩表现，剔除重组因素，除钢研高纳和久立特材同比实现增长外，其他均呈现较明显下滑。此外，大型国有钢企普遍业绩表现较差，亏损较明显，而特钢公司由于需求相对稳定总体来说要好于普钢公司，这符合我们年初行业策略报告中的判断。8月 28日宝钢股份公告拟以不超过 5元的价格回购股票，回购总金额最高不超过人民币 50亿元以提振投资者信心。上周钢铁指数下降 3.5%，表现弱于大市，沪深300指数下挫 3.11%。上周宝钢股份和钢研高纳等公司涨幅居前，跌幅居前的主要是包钢股份和攀钢钒钛。8月钢铁指数下降 1.2%，表现强于大市，沪深300指数下挫 5.5%。8月涨幅居前的公司主要有我们近期周报中重点推荐的宝钢股份和久立特材等公司，跌幅居前的主要是柳钢股份和山东钢铁。中银国际研究可在彭博 BOCR ，thomsonreuters.com 以及中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.)上获取-2A 股和港股主要钢铁公司估值图表 1.A 股主要钢铁公司估值 (2012 年 8 月 31 日)证券简称 证券代码A 股主要钢铁公司货币收盘价市值(百万)每股收益增长率每股收益(元/股) (%)2011 2012E 2013E 2012E 2013E市盈率(倍)2012E 2013E市净率(倍)2012E 2013E净资产收益率(%)2011E河北钢铁韶钢松山本钢板材鞍钢股份000709.SZ000717.SZ000761.SZ000898.SZ人民币人民币人民币人民币2.462.133.553.5412,5202,4039,71321,7670.130.080.10(0.68)0.010.130.250.210.26(0.30)0.040.10(38)(18)2512002630.8213.017.088.524.616.413.535.40.50.80.70.50.50.70.70.51.80.44.10.6华菱钢铁000932.SZ人民币2.275,6090.02(0.30)(0.10)(67)0.50.5(7.0)首钢股份000959.SZ人民币2.843,4250.000.040.1015071.028.41.11.11.6三钢闽光武钢股份包钢股份宝钢股份济南钢铁002110.SZ600005.SS600010.SS600019.SS600022.SS人民币人民币人民币人民币人民币5.132.525.114.362.022,74325,43632,82576,35310,7930.470.200.310.110.150.200.080.090.110.420.6710.2790.020.030.06(58)3896876553324(51)11125.716.858.56.568.016.512.647.015.632.30.90.72.50.70.90.90.72.40.70.93.54.04.210.61.3杭钢股份600126.SS人民币3.102,6010.36(0.15)(0.05)(67)0.70.7(3.5)凌钢股份南钢股份酒钢宏兴600231.SS600282.SS600307.SS人民币人民币人民币3.672.223.092,9513,7405,3990.190.120.300.080.030.040.370.100.12(37)(64)(73)150332030.674.030.912.255.525.80.80.80.60.70.80.52.51.11.8安阳钢铁600569.SS人民币2.215,2900.02(0.20)0.0544.20.50.5(4.8)八一钢铁600581.SS人民币5.534,2380.630.600.70(5)179.27.91.11.011.5新钢股份马钢股份600782.SS600808.SS人民币人民币4.351.896,06111,2790.12(0.50)(0.25)0.01(0.23)0.01(50)189.00.80.60.80.6(8.8)(7.0)柳钢股份601003.SS人民币2.606,6630.140.200.25412513.010.41.21.19.2重庆钢铁601005.SS人民币2.402,868(0.85)(0.20)(0.10)(50)1.11.1(8.9)平均人民币13,0160.25 0.14 0.18(9.3)14.825.419.50.80.83.2A 股主要特钢和不锈钢公司大冶特钢新兴铸管太钢不锈沙钢股份久立特材中原特钢西宁特钢抚顺特钢方大特钢钢研高纳平均000708.SZ人民币000778.SZ人民币000825.SZ人民币002075.SZ人民币002318.SZ人民币002423.SZ人民币600117.SS人民币600399.SS人民币600507.SS人民币300034.SZ人民币人民币7.935.953.293.6812.325.714.934.193.5614.783,5468,04518,7401,4571,9784513,6541,8934,6301,5616,007.11.300.760.320.180.540.190.440.050.560.300.590.7620.5190.1120.060.5010.080.250.040.350.3640.360.8170.6120.1340.080.6210.180.450.060.450.4360.45(41)(32)(65)(67)(7)(58)(43)(20)(38)20(42)7182033241258050292030.110.411.529.461.324.671.419.7104.810.240.629.89.79.724.646.019.831.711.069.87.933.920.11.20.91.02.31.72.01.21.31.43.31.31.10.80.92.21.61.91.11.31.23.11.211.47.96.83.86.72.96.11.214.08.111.8资料来源：中银国际预测、万得资讯图表 2.港股主要钢铁公司估值港股主要钢铁公司估值 (2012 年 8 月 31 日)证券简称 证券代码H 股主要钢铁公司货币收盘价市值(百万)每股收益增长率每股收益(元/股) (%) 市盈率(倍)2010 2011E 2012E 2011E 2012E 2011E 2012E市净率(倍)2011E 2012E净资产收益率(%)2011E鞍钢股份重庆钢铁马钢股份首长国际IRC平均0347.HK1053.HK0323.HK0697.HK1029.HK港币港币港币港币港币港币3.7900.9301.5500.3500.64027,6303,89913,5483,1342,09610,061(0.30)0.040.100.02(0.20)(0.10)0.01(0.23)0.010.05(0.05)0.090.00(0.01)(0.01)(0.04) 0.05 0.0237.9155.03.979.40.50.20.40.30.40.30.50.30.40.30.40.30.7(4)1.23.50.70.2资料来源：中银国际预测、万得资讯2012年 9月 3日钢铁评论周报钢研高纳包钢股份久立特材首钢股份抚顺特钢沪深300新兴铸管新钢股份攀钢钒钛方大特钢沙钢股份黑色金属鞍钢股份八一钢铁杭钢股份西宁特钢本钢板材马钢股份三钢闽光柳钢股份凌钢股份山东钢铁宝钢股份钢研高纳华菱钢铁武钢股份安阳钢铁杭钢股份酒钢宏兴久立特材新钢股份南钢股份沪深300黑色金属八一钢铁山东钢铁柳钢股份本钢板材西宁特钢抚顺特钢三钢闽光首钢股份攀钢钒钛包钢股份3钢铁公司股价变动图表 3.一周钢铁公司股价表现一周钢铁公司股价表现8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%资料来源：万得资讯图表 4.年初至今钢铁股价表现年初至今钢铁股价表现30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%资料来源：万得资讯2012年 9月 3日钢铁评论周报4钢材、原燃料价格变动图表 5.钢材价格钢材价格 (2012 年 8 月 31 日)1 个月12 个月12 个月12 个月 年初至今单位最新价格 1 周变动变动变动最高价最低价涨幅(%)(%)(%)(%)25mm螺纹钢螺纹钢期货价格6.5mm高线线材期货价格3mm热轧板1mm冷轧板20mm中厚板304热轧不锈钢板304(2B)冷轧不锈钢板大陆平均价格SFE当月价格大陆平均价格SFE当月价格大陆平均价格大陆平均价格大陆平均价格佛山市场含税价佛山市场含税价人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨3,5063,4113,5283,5383,4054,4683,43717,40017,750(1.2)(2.8)(1.1)(2.9)(3.0)(1.3)(1.9)0.00.0(5.4)(9.6)(5.0)(6.7)(8.2)(4.3)(6.8)0.0(2.2)(29.1)(21.4)(30.2)(17.9)(29.6)(19.5)(29.4)(22.3)(22.5)4,9484,3605,0564,3704,8375,5594,87222,40022,9003,5063,4113,5283,5203,4054,4683,43717,40017,750(17.6)(19.0)(18.8)(15.3)(19.4)(14.5)(17.8)(5.7)(11.0)*螺纹期货历史价格起始于 11 年 5 月 18 日，线材期货价格起始于 11 年 8 月资料来源：彭博图表 6.钢材出口价格钢材出口价格(2012 年 8 月 31 日)1 个月12 个月12 个月12 个月 年初至今单位最新周价 1 周变动变动变动最高价最低价涨幅(%)(%)(%)(%)螺纹钢出口价格线材出口价格热轧出口价格冷轧出口价格上海出口价格(25mm)上海出口价格(6.5mm)上海出口价格(3mm)上海出口价格(1mm)美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨584584579639(1.9)(3.6)(3.7)(3.3)(5.4)(5.4)(6.3)(7.9)(26.4)(26.9)(28.6)(26.1)794799810865584584579639(9.4)(9.4)(9.6)(6.6)资料来源：彭博图表 7.国外钢材价格国外钢材价格(2012 年 8 月 31 日)1 个月12 个月12 个月12 个月 年初至今单位最新周价 1 周变动变动变动最高价最低价涨幅(%)(%)(%)(%)螺纹钢网用线材热轧板冷轧板中厚板德国平均市场基准价格德国平均市场基准价格德国平均市场基准价格德国平均市场基准价格德国平均市场基准价格美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨6306306347506900.00.00.00.00.0(2.8)(2.8)(2.5)(2.6)(2.8)(21.7)(22.2)(17.1)(17.6)(18.8)815825780930850630630634750690(13.9)(15.4)(2.5)(1.3)(9.2)资料来源：我的钢铁网2012年 9月 3日钢铁评论周报01/0605/0609/0601/0705/0709/0701/0805/0809/0801/0905/0909/0901/1005/1009/1001/1105/1109/1101/1205/1201/0605/0609/0601/0705/0709/0701/0805/0809/0801/0905/0909/0901/1005/1009/1001/1105/1109/1101/1205/1201/0605/0609/0601/0705/0709/0701/0805/0809/0801/0905/0909/0901/1005/1009/1001/1105/1109/1101/1205/1201/0605/0609/0601/0705/0709/0701/0805/0809/0801/0905/0909/0901/1005/1009/1001/1105/1109/1101/1205/125图表 8.原燃料及海运费价格原燃料及海运费价格 (2012 年 8 月 31 日)最新1 周1 个月12 个月12 个月12 个月年初至单位价格变动变动变动最高价最低价今涨幅(%)(%)(%)(%)铁矿石焦炭焦煤废钢海运费青岛港进口价 (64%,CFR)唐山含税出厂价 (66%)太原二级冶金焦出厂价京唐港:库提价(含税):主焦煤(山西)全国重点地区均价（含税）图巴朗-北仑、宝山（15 万吨级）西澳-北仑、宝山（15 万吨级）人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨美元/吨7509901,2201,3802,68917.67.1(8.5)(4.8)(9.6)0.0(0.5)2.35.3(16.7)(6.6)(17.6)(9.80)(1.9)(1.5)10.0(43.6)(34.4)(33.3)(17.37)(29.6)(28.0)(27.1)1,3301,5401,8501,6903,91730.112.87509901,2201,3802,68917.26.5(27.2)(16.1)(31.1)(15.34)(18.7)(26.9)(27.5)资料来源：彭博图表 9.25mm 螺纹钢价格走势图(人民币/吨)6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000资料来源：彭博图表 11. 9.3mm 热轧板价格走势图(人民币/吨)6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源：彭博2012年 9月 3日钢铁评论周报图表 10.6.5mm 高线价格走势图(人民币/吨)6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000资料来源：彭博图表 12.1mm 冷轧板价格走势图(人民币/吨)7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500资料来源：彭博05/0907/0909/0911/0901/1003/1005/1007/1009/1011/1001/1103/1105/1107/1109/1111/1101/1203/1205/1201/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1201/0605/0609/0601/0705/0709/0701/0805/0809/0801/0905/0909/0901/1005/1009/1001/1105/1109/1101/1205/1205/09 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/1201/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1206/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/1002/1104/1106/1108/1110/1112/1102/1204/1206/126图表 13.20mm 中厚板价格走势图(人民币/吨)7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源：彭博图表 15.唐山铁精粉唐山铁精粉(66%)，出厂含税价格走势，出厂含税价格走势(人民币/吨)1,6001,4001,2001,000800600400资料来源：彭博图表 17.304 不锈热轧板佛山市场含税价(人民币/吨)45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,000资料来源：彭博图表 14.青岛港铁矿石进口价格青岛港铁矿石进口价格 (CFR) 走势图(人民币/吨)1,8001,6001,4001,2001,000800600400资料来源：彭博图表 16.太原二级冶金焦太原二级冶金焦 (出厂含税出厂含税)价格走势价格走势(人民币/吨)3,5003,0002,5002,0001,5001,000500资料来源：彭博图表 18.304 (2B)不锈冷轧板佛山市场含税价不锈冷轧板佛山市场含税价(人民币/吨)45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,000资料来源：彭博2012年 9月 3日钢铁评论周报10/1110/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1211/11 12/11 01/12 02/12 03/12 04/12 05/12 06/1212/1101/1202/1203/1204/1205/1210/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1210/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1210/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/127图表 19.螺纹出口价格（螺纹出口价格（25mm,上海）上海）1,3001,2001,1001,000900800700600500400300资料来源：彭博图表 21.热轧出口价格热轧出口价格 （3mm, 上海）1,3001,2001,1001,000900800700600500400资料来源：彭博图表 23.螺纹期货价格螺纹期货价格6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000资料来源：彭博2012年 9月 3日钢铁评论周报图表 20.线材出口价格（线材出口价格（6.5mm, 上海）1,3001,2001,1001,000900800700600500400300资料来源：彭博图表 22.冷轧出口价格冷轧出口价格 （1mm, 上海）1,5001,4001,3001,2001,1001,000900800700600500资料来源：彭博图表 24.线材期货价格线材期货价格6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000资料来源：彭博10/09/0110/11/0103/1105/1107/11 09/1111/1101/1203/1205/1207/1211/01/0111/03/0111/05/0111/07/0111/09/0111/11/0112/01/0112/03/0110/09/0110/11/0111/01/0111/03/0111/05/0111/07/0111/09/0111/11/0112/01/0112/03/0112/05/0112/05/012011-2-12011-2-162011-3-32011-3-182011-4-72011-4-282011-5-132011-6-12011-6-162011-7-32011-7-182011-8-22011-8-172011-9-12011-9-162011-10-82011-10-232011-11-72011-11-222011-12-72011-12-222012-1-11.2012-2-42012-2-232012-3-152012-4-32012-4-202012-5-142012-5-312012-6-2110/09/0110/11/0111/01/0111/03/0111/05/0111/07/0111/09/0111/11/0112/01/0112/03/0112/05/0119-May-0517-Nov-0518-May-0616-Nov-0617-May-0715-Nov-0715-May-0813-Nov-0814-May-0912-Nov-0913-May-1010-11-1112-May-1117-Nov-1117-May-121208图表 25. 主焦煤价格（京唐港:库提价，含税，山西产)图表 26.海运费走势图海运费走势图3,5003,0002,5002,0001,5001,000500(人民币/吨)（美元/吨）100806040200图巴朗-北仑、宝山西澳-北仑、宝山资料来源：中国煤炭资源网图表 27.全国主要地区废钢平均价格走势（含税）全国主要地区废钢平均价格走势（含税）资料来源：联合钢铁网图表 28.国外螺纹钢价格国外螺纹钢价格(德国市场平均周价德国市场平均周价)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000(人民币/吨)( 美元/吨)9008007006005004003002001000资料来源：联合钢铁网图表 29.国外线材价格国外线材价格(德国市场平均周价德国市场平均周价)资料来源：联合钢铁网图表 30.国外热轧板价格国外热轧板价格(德国市场平均周价德国市场平均周价)(美元/吨)1000900(美元/吨)9008007006005004003002001000资料来源：我的钢铁网2012年 9月 3日钢铁评论周报8007006005004003002001000资料来源：我的钢铁网10/09/0110/11/0111/01/0111/03/0111/05/0111/07/0111/09/0111/11/0112/01/0112/03/0112/05/0110/09/0110/11/0111/01/0111/03/0111/05/0111/07/0111/09/0111/11/0112/01/0112/03/0112/05/0112009图表 31.国外冷轧板价格国外冷轧板价格(德国市场平均周价德国市场平均周价)(美元/吨)10008006004002000资料来源：我的钢铁网2012年 9月 3日钢铁评论周报图表 32.国外中厚板价格国外中厚板价格(德国市场平均周价德国市场平均周价)(美元/吨)120010008006004002000资料来源：我的钢铁网05-0608-0611-0602-0705-0708-0711-0702-0805-0808-0811-0802-0905-0908-0911-0902-1005-1008-1011-1002-1105-1108-1111-1102-1205-1212-0603-0706-0709-0712-0703-0806-0809-0812-0803-0906-0909-0912-0903-1006-1009-1012-1003-1106-1109-1112-1103-1206-1210库存变动图表 33.钢铁库存钢铁库存 (2012 年 8 月 31 日)单位最新存量1 周变动1 个月变动12 个月变动12 个月最高值12 个月最低值(%)(%)(%)社会总库存长材板材港口铁矿石*万吨万吨万吨万吨1,4337307039,698(1.6)(2.8)(0.3)0.2(6.8)(12.6)0.11.33.612.8(4.5)1.71,9001,10080010,0851,2775746919,159资料来源：联合钢铁网，彭博图表 34.钢铁库存变动钢铁库存变动图表 35.港口铁矿石库存变动港口铁矿石库存变动2,000(万/吨)12,000(万/吨)1,8001,6001,4001,2001,000800600400200010,0008,0006,0004,0002,0000总库存资料来源：联合钢铁网，彭博2012年 9月 3日长材板材钢铁评论周报资料来源：联合钢铁网，彭博2009-11-302010-1-102010-2-202010-3-302010-5-102010-6-202010-7-302010-9-102010-10-202010-11-302011-1-102011-2-202011-3-302011-5-102011-6-202011-7-302011-9-102011-10-202011-11-302012-1-102012-2-202012-3-312012-5-102012-6-202012-7-3111其他重要行业数据图表 36.中钢协粗钢日产旬报中钢协粗钢日产旬报日期2012-1-102012-1-202012-1-312012-2-102012-2-202012-2-292012-3-102012-3-202012-3-312012-4-102012-4-202012-4-302012-5-102012-5-202012-5-312012-6-102012-6-202012-6-302012-7-102012-7-202012-7-312012-8-102012-8-20粗钢日产 （万吨）169.1166.9167.3170.5169.9167.9189.8191.9189.0203.1200.5203.5204.5204.0196.0199.9197.1196.5195.8199.3194.94196.99193.0同比变动 (%)(5.7)(1.5)(2.2)(4.6)(6.3)(12.2)(0.3)(1.3)(1.7)2.65.34.85.12.82.31.60.8(2.6)0.22.20.71.4(0.9)环比变动(%)3.9(1.3)0.21.9(0.3)(1.2)13.11.1(1.5)7.4(1.3)1.50.5(0.3)(3.9)2.0(1.4)(0.3)(0.4)1.8(2.2)1.1(2.0)资料来源：中钢协图表 37.中钢协旬报粗钢日产中钢协旬报粗钢日产250200150100500资料来源：中钢协2012年 9月 3日钢铁评论周报05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-0105-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-0112图表 38.重点企业钢厂库存重点企业钢厂库存 (截至截至 2012 年 6 月)单位最新存量1 个月变动(%)12 个月变动 12 个月最高值 12 个月最低值(%)年初到现在变动(%)钢厂库存（钢坯）钢厂库存（方坯）钢厂库存（板坯）钢厂库存（钢材）万吨万吨万吨万吨2941351321,2884.31.68.71.312.78.19.534.42941351321,33122410710288919.825.15.343.3资料来源：中国钢铁工业协会图表 39.重点钢厂钢材库存重点钢厂钢材库存图表 40.重点钢厂钢坯库存重点钢厂钢坯库存1,4001,2001,0008006004002000（万吨）（万吨）450400350300250200150100500资料来源：中国钢铁工业协会图表 41.钢铁行业钢铁行业 PMI 指数及分项指标 (月度月度)钢坯资料来源：中国钢铁工业协会方坯板坯日期钢铁行业PMI 指数环比增长 生产指数(%)环比增长(%)新订单指数环比 新出口订增长(%) 单指数环比增长(%)产成品库存指数环比增长(%)原材料库存指数环比增长(%)2012-8-312012-7-312012-6-302012-5-312012-4-302012-3-312012-2-292012-1-312011-12-312011-11-302011-10-312011-9-302011-8-312011-7-312011-6-302011-5-312011-4-302011-3-312011-2-282011-1-3139.944.549.248.855.749.342.847.950.242.644.849.650.054.450.453.952.946.260.053.0(4.6)(4.7)0.4(6.9)6.46.5(5.1)(2.3)7.6(2.2)(4.8)(0.4)(4.4)4.0(3.5)1.06.7(13.8)7.0(2.4)36.548.550.353.960.346.539.455.453.038.346.452.254.058.256.656.159.046.674.854.8(12)(1.8)(3.6)(6.4)13.87.1(16.0)2.414.7(8.1)(5.8)(1.8)(4.2)1.60.5(2.9)12.4(28.2)20.0(3.5)32.233.346.341.559.252.736.036.546.638.436.947.847.557.243.256.053.443.467.556.5(1.1)(13.0)4.8(17.7)6.516.7(0.5)(10.1)8.21.5(10.9)0.3(9.7)14.0(12.8)2.610.0(24.1)11.0(1.0)35.832.447.643.750.552.147.646.142.939.341.648.544.747.046.648.050.447.761.148.03.4(15.2)3.9(6.8)(1.6)4.51.53.23.6(2.3)(6.9)3.8(2.3)0.4(1.4)(2.4)2.7(13.4)13.1(4.9)50.862.552.661.650.846.560.656.850.063.167.257.447.554.157.448.351.658.652.747.6(11.7)9.9(9.0)10.84.3(14.1)3.86.8(13.1)(4.1)9.89.9(6.6)(3.3)9.1(3.3)(7.0)5.95.16.636.842.949.248.249.243.345.750.248.336.244.249.747.746.650.150.147.545.944.646.9(6.1)(6.3)1.0(1.0)5.9(2.4)(4.5)1.912.1(8.0)(5.5)2.01.1(3.5)0.02.61.61.3(2.3)(4.9)2010-12-3155.458.357.552.941.051.8资料来源：中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会2012年 9月 3日钢铁评论周报01/0504/0507/0510/0501/0604/0607/0610/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1207/1201/0504/0507/0510/0501/0604/0607/0610/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1207/1201/0504/0507/0510/0501/0604/0607/0610/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1207/1213图表 42.钢铁行业钢铁行业 PMI 指数及生产指数9080706050403020100钢铁行业PMI.生产指数资料来源：中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会图表 43. 钢铁行业订单指数9080706050403020100新订单指数.新出口订单指数资料来源：中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会图表 44.钢铁行业库存指数钢铁行业库存指数9080706050403020100产成品库存指数资料来源：中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会原材料库存指数2012年 9月 3日钢铁评论周报7-14下游行业数据国家统计局 8月 9日公布，7月份全国居民消费价格总水平同比上涨 1.8%；全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%，环比下降0.8%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）184,312 亿元，同比名义增长 20.4%，增速与1-6月份持平；从环比看，7 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.42%。最新数据显示：1-7 月，房地产投资 36,774亿元，同比增长 15.4%，增幅较1-6月下降 1.2个百分点；1-7 月的商品房和住宅的新开工面积分别同比下降 9.8%和 13.4%，较1-6月均水平均回落 2.7个百分点；1-7 月，商品房销售面积 48,593万平方米，同比下降 6.6%，降幅较1-6月缩小 3.4个百分点。中汽协数据显示： 月，汽车生产 143.71万辆，环比下降 6.15%，同比增长 10.03%；销售 137.94万辆，环比下降 12.56%，同比增长 8.16%。1-7月，汽车产销 1,096.87万辆和 1,097.94万辆，同比分别增长 4.84%和3.56%。最新数据显示，1-7月，国内挖掘机实现销售 108,905台，累计同比下降 22.21%；7月单月，挖掘机销售 10,308万台，同比下降 22.42%。最新数据显示，1-7 月，国内洗衣机，电冰箱和空调分别实现销售 3,572万台，4,943万台和 8,848万台，累计分别同比增长-0.29%、-8.3%和 1.55%；7月单月，洗衣机、电冰箱和空调分别销售 512万台、834万台和 835万台，同比增长 6.74%、-5.82%和-17.97%。1-7月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售 4,377万台，实现销售额 1,169.8亿元，按可比口径计算，同比分别增长 7.1%和17.3%。其中 7月，全国家电下乡产品销售 733万台，实现销售额 199.5亿元，同比增长 44.6%和51.1%。截至7月底，全国累计销售家电下乡产品 2.62亿台，实现销售额 6,229亿元，发放补贴 721亿元。图表 45.下游行下游行业当月同比当月同比同比变动 (%)城镇固定资产投资房地产开发投资额商品房销售面积商品房施工面积新开工面积工业增加值机械工业总产值铁路投资挖掘机汽车产量发电设备洗衣机电冰箱空调1 月-(34.0)(25.7)(16.9)(26.9)11.5(28.7)2 月21.5-20.4-(44.4)6.632.8(24.0)22.57.928.43 月20.919.6(13.3)(60.1)(4.2)11.215.8(41.8)(25.4)5.1(15.0)(1.3)1.0(3.7)4 月20.29.2(12.9)(28.3)(14.6)8.96.6(43.6)(36.3)10.8(12.0)(6.3)1.68.15 月20.118.2(9.3)(3.5)(4.6)9.810.2(41.6)(54.2)18.717.52.7(12.7)3.06 月20.411.8(3.3)(14.1)(16.3)9.610.2(36.9)(40.7)13.8(2.3)3.9(3.0)(6.2)7 月20.49.613.3(26.3)(26.7)9.20(31.9)(22.4)12.3(24.5)6.7(5.8)(18.0)资料来源：万得资讯, 中银国际研究2012年 9月 3日钢铁评论周报15上市公司中期业绩一览图表 46.钢铁公司上半年预报一览（截至钢铁公司上半年预报一览（截至 2012 年 8 月 31 日）公司攀钢钒钛大冶特钢河北钢铁韶钢松山2011 年上半年净利(亿元)1.753.188.030.622012 年上半年净利(亿元，预告)约 6.5亿元7.5 亿元约 9,880万元3.95 亿元约-7.5 亿元,同比变动 2012 年上半年(预告预告) 净利(亿元)增长272%329%7.291.89下降60%90%3.93下降约1,309.71%-7.83同比变动(%)317%(41)-51%-1363%本钢板材新兴铸管太钢不锈5.958.098.381.45亿元约 2.5亿元4.2 亿元-76%下降1.456.823.66(76)(16)(56)50%70%鞍钢股份华菱钢铁首钢股份沙钢股份2.20(2.18)3.061.70约-19.76 亿元约-13.34 亿元-12.74亿元约-3.5 亿元-2.5 亿元下降-19.76-13.050.34-998%497%(80)60%90%三钢闽光1.51约 1,514万元4,543下降万元70%90%0.15-90%久立特材0.60增长0.742320%50%武钢股份12.266.13亿以下下降50%1.35(89)以上包钢股份3.670.70-81%宝钢股份50.7991.42101.58亿元增长80%100%96.1089%山东钢铁西宁特钢0.172.32(9.96)0.58(5810)-75%杭钢股份凌钢股份2.132.62-1.06亿元左右约-2.32 亿元(1.07)(2.32)(150)(188)南钢股份5.861.17亿元以下下降80%0.75(87)以上酒钢宏兴抚顺特钢方大特钢安阳钢铁八一钢铁新钢股份马钢股份柳钢股份重庆钢铁钢研高纳9.020.133.500.713.892.213.102.270.140.294.05亿元2.12亿元亏损1.9亿元约-4 亿元-3.5 亿元亏损亏损下降55.10%亏损下降51.13%亏损亏损-6.483.790.112.12-14.491.90-3.87(18.93)0.020.36-58%(17)(39)-2126%(51)-275%(710)(99)-4690%24%资料来源：公司公告，中银国际研究A股钢铁公司中报已全部公布完毕，回顾上半年上市钢铁企业业绩表现情况，总体来看经营比较艰难，除攀钢钒钛，宝钢股份，钢研高纳和久立特材同比实现增长外，其他同比均呈现较明显下滑。从盈利表现分布来看，符合我们年初行业策略报告中的判断：大型国有钢企比如鞍钢，马钢，华菱和首钢等普遍业绩表现较差，亏损较明显，而特钢公司由于需求相对稳定总体来说要好于普钢公司，比如钢研高纳和久立特材同比实现 23-24%的增长，其他特钢公司比如新兴铸管，大冶特钢，方大特钢等同比降幅较小。2012年 9月 3日钢铁评论周报16一周钢铁行业及重点公司动态行业动态“汉龙”收购桑德斯提案被接受 将入主世界级铁矿记者 28日从总部位于成都的四川汉龙集团获悉，澳大利亚资源企业桑德斯资源有限公司(澳大利亚证券交易所代号：SDL，简称桑德斯)日前已经接受了汉龙(非洲)矿业投资有限公司修改过的收购协议提案，即以每股 0.45澳元的价格 100%收购桑德斯，这标志着汉龙入主世界级铁矿获得又一重大进展据介绍,由于桑德斯拥有位于非洲的大型铁矿穆巴拉铁矿项目绝对控股权(喀麦隆境内90%，刚果境内85%)，这意味着一旦汉龙此次收购成功，中国企业将拥有这一世界级的未开发铁矿区汉龙集团方面向记者介绍，穆巴拉铁矿作为世界级的优质资源，具有 63%左右高品位的品质，其第一阶段年产量预计为 3,500万吨直航赤铁矿，并有可能增长至每年 5,000万吨今年 4月 26日，汉龙与当地政府桑德斯公司达成协议，确定了政府在穆巴拉项目中各公司持股比例，并确认了为期 25年的矿业公约和为期 25年的铁路码头租约等初始条款和相关特权采矿费和向项目提供包括企业战略自由贸易区以及其他财政方面的优惠。据介绍，此次收购价格的调整为汉龙后续项目配套的铁路港口及相关配套规划建设和矿产开发工作带来了资金上的极大支持目前预计收购方案将于2012年 12月内完成(新华网) 必和必拓计划未来两年产能每年提高 10%8月 27日下午消息，据外电报道，世界矿业巨头必和必拓(BHP BillitonLtd)计划在未来两年每年将产量提高 10%，以抵免多数产品在较长时期内价格下滑的影响。必和必拓 CEO高瑞斯(Marius Kloppers)接受澳大利亚广播公司(ABC)采访时表示：“并不是做出非常精确的预测，如果未来两年每年的产量不能增长10%的话我会完全不能满意。”虽然拒绝就短期内的价格做出预测，高瑞斯表示，对多数产品的长期价格假设为“价格回调显示出长期价格可能会低于目前的价格。”高瑞斯表示，必和必拓的目标是昆士兰州的煤炭产量增长 50%，Escondida矿的铜产量增长 50%，Escondida是其与力拓在巴西合资经营的。力拓目前有 20个项目正在进展中，总耗资约 228亿美元，超过该公司上一财年的资本支出，不过必和必拓已经缩减了未来 5年投资 800亿美元进行产能扩张以满足亚洲需求的计划。（新浪财经）必和必拓 4.3 亿美元向卡梅科售西澳铀矿资产8月 27日世界矿业巨头必和必拓(BHP BillitonLtd)宣布，已经以 4.3亿美元将位于澳大利亚西部的 Yeelirrie铀矿出售给了全球最大的铀生产商加拿大卡梅科公司(CamecoCorp)。必和必拓表示，这项交易还有待澳大利亚外国投资审查委员会(Australian ForeignInvestmentReviewBoard)以及西澳大利亚州政府的批准。(新浪财经)2012年 9月 3日钢铁评论周报817全蒂森克虏出售部分资产 钢铁多元化亦要做减法日前，据外电报道，德国大型工业集团蒂森克虏伯（Thyssen KruppAG，TKA.XE）可能将旗下子公司 TailoredBlanks出售给武汉钢铁股份有限公司。TailoredBlanks为汽车零部件生产商。该报还称，蒂森克虏伯不愿透露买家身份，但表示已启动子公司的出售流程。TailoredBlanks是蒂森克虏伯于 2011年 5月就决定出售的七家公司之一。 月 15日，蒂森克虏伯董事长海里希赫辛根（HeinrichHiesinger）在接受本报记者采访时尽管没谈及该起股权出售的进展，但他表示，蒂森克虏伯一直在根据需要调整公司结构。“通过剥离一些业务我们可以获得新的战略空间以及资金空间，使得我们能够对增长领域进行投资。”除上述七家公司外，目前，该公司也正在推动为下属美国与巴西两家钢厂需求合作伙伴或者剥离的计划，赫辛根没有透露是否有中国公司参与其中，但他表示有超过 10家公司有意愿合作。（21 世纪经济报道）60 亿组建西南能矿集团 贵州矿业经济整合提速8月 30日，记者获悉在今年国发 2号文件金融政策的支持下，贵州省加大运作投融资动作，在资源丰富的矿产领域，贵州省拟组建西南能矿集团股份有限公司（以下简称西南能矿），作为矿产资源投融资的重要平台，整合西南矿业资源，增强融资能力。同时有业内人士指出，“西南矿能的产生有利于加强矿业结构优化整合，淘汰落后产能、过剩产能，对于当地矿业可持续发展有突出意义。” 据了解，西南能矿将由西南能矿股份有限公司（母公司）与贵州省地质矿产资源开发股份有限公司、贵州省页岩气开发有限公司等 5家子公司共同组建，其中，西南能矿股份有限公司由贵州省国资委、贵州省地矿局、贵州盘江投资控股（集团）有限公司等发起组建。对于这样有标志性意义的公司，贵州省方面对于西南能矿组建显然关爱有加，据了解组建后的西南能矿集团首期注册资本 60亿元，其中，实收资本 13.93亿元，矿业权预估价值 46.07亿元。与此同时，西南能矿集团还能获得 244个矿业权，作为其二期注册资本。（每日经济新闻） 海外三矿同陷困境 中冶阿根廷铁矿扭亏困难2009年，中国中冶（601618.SH）曾在招股说明书中称，中国冶金科工集团（下称中冶）在海外有三处铁矿基地：阿根廷希拉格兰德铁矿（Sierra Grande）、西澳皮尔巴拉地区的兰伯特角铁矿（Cape Lambert），以及与中信泰富合资的西澳洲皮尔巴拉地区的赛诺铁矿（SinoIron）。三年后，上述三个铁矿项目均遇到不同程度的开采困难。除了兰伯特角铁矿由于开采经济价值不理想被迫搁置、赛诺铁矿严重超支及延期，阿根廷希拉格兰德铁矿由于铁矿品质问题，其开采经济性面临挑战。一位权威知情人士告诉本报记者，希拉格兰德铁矿由于含磷高，大大提高了开采成本，目前并不具备开采的经济可行性，并处于亏损状态。中冶招股资料显示，中冶于 2006年收购阿根廷希拉格兰德铁矿 70%的股权，拥有该矿的生产、经营和管理权，并组建了中冶阿根廷铁矿有限公司经营该铁矿。希拉格兰德铁矿计划总投资约 1.3亿美元（合约人民币 8.6亿元），目前，中冶已在该项目上投入约 7亿元。上述知情人士称，除了铁矿石本身质量问题，希拉格兰德铁矿还面临基础设施及水资源匮乏等问题。（21 世纪经济报道）2012年 9月 3日钢铁评论周报18披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，其本人或其关联人士都没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向其本人或其关联人士提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司声明，其员工均没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；在本报告发布前的十二个月内，与本报告评论的上市公司不存在投资银行业务关系；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向中银国际证券有限责任公司提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来 12个月内上涨 10%以上；持有：预计该公司股价在未来 12个月内在上下 10%区间内波动；卖出：预计该公司股价在未来 12个月内下降 10%以上；未有评级（NR）。行业投资评级：增持：预计该行业指数在未来 12个月内表现强于有关基准指数；中立：预计该行业指数在未来 12个月内表现基本与有关基准指数持平；减持：预计该行业指数在未来 12个月内表现弱于有关基准指数。有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300指数等。2012年 9月 3日钢铁评论周报风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户；2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200号中银大厦 39楼邮编 200121电话: (8621)68604866传真: (8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852) 39886333致电香港免费电话:中国网通 10省市客户请拨打：10800 8521065中国电信 21省市客户请拨打：10800 1521065新加坡客户请拨打：800 8523392传真:(852) 21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852) 39886333传真:(852) 21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区金融大街 28号盈泰中心 2号楼 2层邮编:100032电话: (8610)66229000传真: (8610)66578950中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话: (4420)36518888传真: (4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约美国大道 1270号 202室NY10020电话: (1)2122590888传真: (1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号 199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话: (65)64128856/64128630传真: (65)65343996/65323371