货币时间价值的运用（财务管理）江苏省南通商贸高等职业学校江苏省南通商贸高等职业学校 李其银李其银货币时间价值的运用货币时间价值的运用一、回顾所学的知识：（一）复利终值与复利现值（一）复利终值与复利现值 （二）年金的终值与现值（二）年金的终值与现值 n n F=P*(F/PI N) n n P=F*(P/FI N)n n1 1、普通年金的终值与现值、普通年金的终值与现值 F=A*(F/A I N) F=A*(F/A I N) P=A*(P/A I N) P=A*(P/A I N)n n2 2、即付年金的终值与现值、即付年金的终值与现值 F=A* F=A*【(F/A I N+1)-1(F/A I N+1)-1】 P=A* P=A*【(P/A I N-1)+1(P/A I N-1)+1】n n3 3、递延年金的终值与现值、递延年金的终值与现值 F=A*(F/A I N) F=A*(F/A I N) P=A* P=A*【(P/A I N) -(P/A I N) -（P/A I SP/A I S）】）】 =A*(P/A I N-S)*(P/F I S) =A*(P/A I N-S)*(P/F I S)n n4 4、永续年金的现值、永续年金的现值 P=A/I P=A/I二、运用所学知识，解决经济生活中的现实问题：n n案例一案例一案例一案例一 A A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力。n n甲公司的标书显示：甲公司的标书显示： 如果该公司获得开采权，从获得开采权的第如果该公司获得开采权，从获得开采权的第一年起，一年起，每年年末每年年末向向A A公司交纳公司交纳1010亿美元的亿美元的开采费，直到开采费，直到1010年后开采结束。年后开采结束。n n乙公司的标书显示：乙公司的标书显示： 如果该公司获得开采权直接付给如果该公司获得开采权直接付给A A公司公司4040亿亿美元，在美元，在8 8年后开采结束，再付给年后开采结束，再付给A A公司公司6060亿美元。亿美元。 如果如果A A公司要求的年投资报酬率为公司要求的年投资报酬率为15%15%，请，请问问A A公司应接受哪个公司的投标？公司应接受哪个公司的投标？ 解题思路：解题思路：n n 主要比较甲、乙两公司支付给主要比较甲、乙两公司支付给A A公司公司的开采权收入的大小。的开采权收入的大小。n n从表面看从表面看: : 甲公司支付了：甲公司支付了：1010亿亿*10=100*10=100亿；亿； 乙公司支付了：乙公司支付了：4040亿亿+60+60亿亿=100=100亿。亿。 由于两个公司支付开采权费用的时间不同，由于两个公司支付开采权费用的时间不同，不能进行简单的直接比较，必须将双方支付不能进行简单的直接比较，必须将双方支付的金额统一到同一个时间点上，然后进行比的金额统一到同一个时间点上，然后进行比较。较。n n甲公司标书的实质为一项普通年金，甲公司标书的实质为一项普通年金， 即：即：A=10A=10亿，亿，N=10N=10年；年； 乙公司标书的实质为一项现值乙公司标书的实质为一项现值4040亿和终值亿和终值6060亿，亿，即：即：P=40P=40亿，亿，F=60F=60亿。亿。n n因此，可以选择决策起点作为比较时点，即因此，可以选择决策起点作为比较时点，即计算甲、乙公司支付金额的现值。计算甲、乙公司支付金额的现值。 甲公司：甲公司：P=A*(P/A I N)P=A*(P/A I N) =10*(P/A 15% 10) =10*(P/A 15% 10)亿亿 乙公司：乙公司：P=40+ F*(P/FI N)P=40+ F*(P/FI N) =40+60*(P/F 15% 8) =40+60*(P/F 15% 8)亿亿 甲公司支付的款项现值小于乙公司支付款项甲公司支付的款项现值小于乙公司支付款项的现值，的现值，A A公司应接受乙公司的投标。公司应接受乙公司的投标。n n请同学们反思： 能否选择10年后的终值进行比较吗？结论会如何呢？答案：n n甲公司：甲公司：F=A*(F/A I N) F=A*(F/A I N) =10*(F/A 15% 10) =10*(F/A 15% 10)亿亿n n乙公司：乙公司： F=P*(F/P I N) F=P*(F/P I N) =40* =40*（F/P 15% 10F/P 15% 10）+60*(F/P 15% 2)+60*(F/P 15% 2)亿亿 同样，同样，A A公司应接受乙公司的投标。公司应接受乙公司的投标。案例二案例二n n金博士是国内某领域的知名专家，某金博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：产品。邀请函的具体条件如下： (1)(1)每月来公司指导工作每月来公司指导工作4 4天；天； (2) (2)每年聘金每年聘金1010万元；万元； (3) (3)提供该公司所在城市住房一套，提供该公司所在城市住房一套，价值价值8080万元；万元； (4 (4）在公司至少工作）在公司至少工作5 5年。年。 金博士对以上工作待遇很感兴趣，对公金博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作他不想接受住房，因为每月工作4 4天，只需天，只需要住公司招待所就可以了。因此，他向公司要住公司招待所就可以了。因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究决定了金博士的请求，决定了金博士的请求，决定可以在今后决定可以在今后5 5年年里每年年初给金博士里每年年初给金博士2020万元房帖。万元房帖。 收到公司的通知后，金博士又犹豫起来，收到公司的通知后，金博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣扣除售价除售价5%5%的契税和手续费，他可以获得的契税和手续费，他可以获得7676万元，而若接受房帖，则每年年初万元，而若接受房帖，则每年年初 可获得可获得2020万元。万元。 假设每年的存款利率为假设每年的存款利率为4%4%，则金博士，则金博士应如何选择？应如何选择？ 如果金博士是一个企业的业主，其资如果金博士是一个企业的业主，其资金的投资回报率为金的投资回报率为18%18%，他应如何选，他应如何选择？择？解题思路：n n对于金博士而言，主要是比较五年中每年年初收到20万元的房帖与售房款76万元的大小问题。n n售房款76万元即为现在的价值，即现值；那么只要将五年中每年年初收到20万元的房帖 (即付年金) ，折算为现在的价值，就可以进行比较啦。情况一：n n当每年的存款利率为当每年的存款利率为4%4%时，则五年时，则五年中每年年初收到中每年年初收到2020万元的房贴的现万元的房贴的现值为：值为： P=A* P=A*【(P/A I N-1)+1(P/A I N-1)+1】 =20* =20*【 (P/A 4% 5-1) + 1 (P/A 4% 5-1) + 1 】万元万元n n万元大于万元大于7676万元，显然，金博士应万元，显然，金博士应该接受房贴。该接受房贴。情况二：n n金博士的资金不是存入银行，而是进金博士的资金不是存入银行，而是进行投资时，当每年的资金回报率为行投资时，当每年的资金回报率为18%18%时，则五年中每年年初收到时，则五年中每年年初收到2020万万元的房帖的现值为：元的房帖的现值为： P=A* P=A*【(P/A I N-1)+1(P/A I N-1)+1】 =20* =20*【 (P/A 18% 5-1) + 1 (P/A 18% 5-1) + 1 】万元万元n n万元小于万元小于7676万元，显然，金博士应该万元，显然，金博士应该接受住房。接受住房。案例三n n甲公司拟购置一处房产，房主提出两甲公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：种付款方案： A A方案：方案：从现在起，每年年初支付从现在起，每年年初支付2020万元，连续付万元，连续付1010次，共次，共200200万元；万元； B B方案：方案：从第从第5 5年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付2525万元，连续支付万元，连续支付1010次，共次，共250250万元。万元。n n假设该公司的最低报酬率为假设该公司的最低报酬率为10%10%，你，你认为该公司应选择哪个方案？认为该公司应选择哪个方案？解题思路：n n对于甲公司而言，主要是比较对于甲公司而言，主要是比较A A、B B两两个方案付款金额的多少。个方案付款金额的多少。 从表面看：从表面看： A A方案方案1010年付出了年付出了200200万元，万元， B B方案从第五年初开始方案从第五年初开始1010年付出了年付出了250250万元。万元。 但由于两个方案的付款时间长短不一，但由于两个方案的付款时间长短不一，金额大小不等，因此无法就表面金额金额大小不等，因此无法就表面金额的大小进行决策，的大小进行决策，应统一一个时点以应统一一个时点以利于比较。利于比较。 分析：n n A A方案为即付年金，方案为即付年金， 且且A=20A=20万元，万元，N=10 I=10%N=10 I=10%n n B B方案为递延年金，方案为递延年金， 且且A=25A=25万元，万元，N =13 S=3 I=10%N =13 S=3 I=10% ( (请同学思考：如何得出年限的，画请同学思考：如何得出年限的，画时间序列图时间序列图) )n n由于双方的终点时间不统一，宜比较由于双方的终点时间不统一，宜比较起点现值的大小进行决策。起点现值的大小进行决策。n nA A方案：方案： P=A* P=A*【(P/A I N-1)+1(P/A I N-1)+1】 =20* =20*【(P/A 10% 10-1) +1 (P/A 10% 10-1) +1 】万元万元n nB B方案：方案： P=A* P=A*【(P/A I N)-(P/A I N)-（P/A I SP/A I S）】）】 =25* =25*【(P/A 10% 13) -(P/A 10% 13) -（P/A 10% 3P/A 10% 3）】）】万元万元n n显然，甲公司应选择显然，甲公司应选择B B方案比较合算。方案比较合算。结论：必须将相关资金统一到 同一时间点，才能决策。n n案例一：是通过计算一次性收付款项的终值或现值，与普通年金终值或现值，然后通过比较进行决策；n n案例二：是通过计算预付年金的现值与一次性收付款项的现值，然后通过比较进行决策；n n案例三：则是通过预付年金的现值与递延年金的现值计算，通过比较决策。三、运用时间价值的观念指出下例三、运用时间价值的观念指出下例保险计划中哪些数据是不合理的？保险计划中哪些数据是不合理的？n n平安富贵人生两全保险（分红型）投保示例黄先生，45岁，私营业主，需要一份短期积累，长期收益的理财保障计划，平安富贵人生两全保险正好满足了他的需求。险种险种险种险种 基本基本基本基本保额保额保额保额 保险保险保险保险期间期间期间期间 交费交费交费交费年期年期年期年期 年交年交年交年交保费保费保费保费 共交共交共交共交保费保费保费保费 平安平安平安平安富贵富贵富贵富贵人生人生人生人生两全两全两全两全保险保险保险保险1010万万万万 终身终身终身终身 三年三年三年三年 900790070 0元元元元 270227021010元元元元 n n该保障计划黄先生每年投入该保障计划黄先生每年投入9007090070元，连续元，连续投入了投入了3 3年，总共投入了年，总共投入了270210270210元，就拥有元，就拥有如下利益：如下利益：n n固定收益：固定收益：固定收益：固定收益： 每两年领取每两年领取90009000元，直到终身，到元，直到终身，到8888岁，岁，共领取了共领取了189000189000元。元。 累积生存金：累积生存金：累积生存金：累积生存金： 如果黄先生一直没有领取，生存金放在公司如果黄先生一直没有领取，生存金放在公司累积生息，到累积生息，到8888岁，高达岁，高达374559374559元元 分红收益：分红收益：分红收益：分红收益： 到到8888岁，按中档分红演示，累积红利可达岁，按中档分红演示，累积红利可达491751491751元元 现金价值：现金价值：现金价值：现金价值： 8888岁时，现金价值为岁时，现金价值为261630261630元元 n n合计生存利益：合计生存利益：合计生存利益：合计生存利益： 黄先生到黄先生到8888岁，累积生存金、分红收岁，累积生存金、分红收益、现金价值合计高达益、现金价值合计高达11279401127940元元n n该公司声明：以上举例仅为理解条款该公司声明：以上举例仅为理解条款所用，所用，并不代表并不代表本产品本产品实际实际分红及生分红及生存金累积生息情况，实际分红情况以存金累积生息情况，实际分红情况以本公司实际经营状况为准，实际生存本公司实际经营状况为准，实际生存金累积生息利率由本公司确定，金累积生息利率由本公司确定，特提特提醒客户注意。醒客户注意。解答： n n错误一 每年投入90070元，连续投入了3年，总共投入了270210元，（270210=90070*3） 其中270210元，不符合价值观念；n n错误二 每两年领取9000元，直到终身，到88岁，共领取了189000元，（9000*21=189000） 其中189000元，不符合价值观念；n n错误三 黄先生到88岁，累积生存金、分红收益、现金价值合计高达1127940元，（ 374559+ 491751+ 261630= 1127940 ） 其中1127940 元，不符合价值观念。结束语 关于资金时间价值的运用还有很多案例，课堂不可能一一列举。 但希望通过本次课堂的学习，同学们能树立时间价值的观念，在以后的经济生活中能加以运用，帮助解决现实问题。