第四章基于价值评价的现金流量表分析第四章议题1现金流量表回想2预备现金流量表的意义3现金流量表与其他会计报表的关系4从现金流量表分析企业开展周期5本章小结41现金流量表引见回想n现金流量表定义现金流量表定义n反映某一个会计期间内基于现计制的企业反映某一个会计期间内基于现计制的企业运营业绩。运营业绩。n反映企业在一定会计期间现金及现金等价反映企业在一定会计期间现金及现金等价物流入和流出的报表留意现金口径。物流入和流出的报表留意现金口径。n阅读要点与案例阅读要点与案例现金流量表阅读要点现金流量表阅读要点 运营性运营性CFCF、筹资性、筹资性CFCF、投资性、投资性CFCF 现金净流量现金净流量NCFNCF 股权自在现金流量股权自在现金流量FCFE)FCFE)营业营业NCFNCF限制的限制的CFCF资本性支出资本性支出公司自在现金流量公司自在现金流量FCFF)FCFF)营业营业NCFNCF资本性支出资本性支出库存现金库存现金货币资金货币资金现金及现金等价物现金及现金等价物相关概念：现金相关概念：现金 企业现金流量组成企业现金流量组成自在现金流的计算自在现金流的计算科普兰教授科普兰教授(1990)(1990)论述了自在现金流量的计算方法论述了自在现金流量的计算方法:“:“自在自在现金流量等于企业的税后净营业利润现金流量等于企业的税后净营业利润( (即将公司不包括利即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额) )加上加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供应公司资本的一切供应者，包括现金流量总额，可以提供应公司资本的一切供应者，包括债务人和股东。债务人和股东。自在现金流量自在现金流量= =( (税后净营业利润税后净营业利润+ +折旧及摊销折旧及摊销) )一一( (资本支出资本支出+ +营运资本添加营运资本添加) )净营运利润净营运利润- -税金税金 = = 自在现金流量自在现金流量= NOPAT= NOPAT税后净营运利润税后净营运利润- - 净投资净投资- - 营运资金变化净值营运资金变化净值企业现金流量的阅历：n现金为王现金为王n企业生存的重要要素之一，经理能作出有企业生存的重要要素之一，经理能作出有效决策以生成足够的现金。只需能迅速实效决策以生成足够的现金。只需能迅速实现现金的利润才有意义。现现金的利润才有意义。n兴隆国家兴隆国家4/5的破产企业是获利企业。其倒的破产企业是获利企业。其倒闭不是由于亏损，而是现金缺乏。闭不是由于亏损，而是现金缺乏。企业现金流量规那么期初与期末之差n资产负债表余额的变化导致如下结果：资产负债表余额的变化导致如下结果：n资产添加借方现金流出资产添加借方现金流出n资产减少贷方现金流入资产减少贷方现金流入n负债添加贷方现金流入负债添加贷方现金流入n负债减少借方现金流出负债减少借方现金流出现金流量表与资产负债表的联络n资产=负债+股东权益n现金+非现金资产=负债+股东权益n现金=负债-非现金资产+股东权益n跟据简单的代数原理等式两端的变化总额一定也相等n现金=负债-非现金负债+股东权益n公司的现金情况在两个延续资产负债表日间发生变化情况的报表，同时解释了其他三要素的变化。现金流量表根本格式概要现金流量表根本格式概要项项 目目行次行次 金额金额运营活动产生的现金流量运营活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量运营活动产生的现金净流量运营活动产生的现金净流量 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量投资活动产生的现金净流量投资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量流入量流入量流出量流出量筹资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金净流量现金及现金等价物净添加额现金及现金等价物净添加额现 金 流 量 表项 目金 额一、运营活动产生的现金流量 运营活动现金流入 运营活动现金流出运营活动产生的现金流量净额净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净添加额净额净额现金流量表的补充资料：间接法编制！现金流量表的内容现金流量表的内容营业活动营业活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费现金流入：收回投资所收到的现金；获得投资收 益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长 期资产所收回的现金净额现金流出：购建长期资产所支付的现金现金流入：吸收投资所收到的现金：借款所收到的现金； 收到的其他与筹资活动有关的现金现金流出：归还债务所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付的现金图解：图解： 现金流及其来源与运用现金流及其来源与运用营业活动营业活动销售商品和提销售商品和提供劳务供劳务投资活动投资活动出卖固定出卖固定/长期金融资产长期金融资产 利利息及红利收入息及红利收入 收回收回长期外借款项长期外借款项筹资活动筹资活动发行股票和债券发行股票和债券 长期借款长期借款 短期借款短期借款现金现金营业活动营业活动购货购货/发工资发工资 销售及管理费销售及管理费税金税金投资活动投资活动资本性支出及并购资本性支出及并购长期金融投资长期金融投资筹资活动筹资活动回购股票和债券回购股票和债券 归还长期借款归还长期借款 支付利息支付利息 支付股利支付股利 现现金金流流入入来来源源现现金金流流出出去去向向营业净现金流营业净现金流 投资净现金流投资净现金流 筹资净现金流筹资净现金流运营现金净流量运营现金净流量投资现金净流量投资现金净流量筹资现金净流量筹资现金净流量 输输 血血 造造 血血流流 血血现现 金金 流流 量量 表表 的的 内内 在功能在功能 案例：美国在线公司America Onlinen该公司该公司2000年报显示：其年报显示：其19992000会计年度会计年度现金账户从现金账户从$9.36亿增至亿增至$24.90亿。亿。$15.54亿亿n Whyn其运营活动为企业提供的其运营活动为企业提供的CF净流入净流入$18.08亿。亿。同年运营性盈余同年运营性盈余$13.98亿，阐明企业运营情况亿，阐明企业运营情况良好。前者大于后者所阐明企业有相当大额度良好。前者大于后者所阐明企业有相当大额度当年本钱费用不是当期以现金支付的，如折旧当年本钱费用不是当期以现金支付的，如折旧案例：美国在线公司America Online2.投资活动现金净流出：$20.01亿，其中购买设备等支出$6.42亿现金；购债券等投资产品支出$12.48亿；出卖股票债券等收到$5.13亿现金。3.融资活动带来净流入：$17.47亿，其中发行新股$4.29亿，发行债券$12.82亿。$18.08亿 $20.01亿 $17.47亿 $15.54亿他可以将现金装在口袋里，但是不能把盈余装在口袋里42预备现金流量表的意义n企业被要求预备现金流量表n美国1988年开场；中国1998年开场n功能与案例：n弥补损益表反映企业业绩之缺乏，同时阐明现金账户余额的变化现金为王n将现金流量表与损益表放在一同分析企业安康情况，可以使投资者更好地了解现金的来龙去脉，预测企业的生命力和价值。案例：美国Montgomry Ward公司失血n创建于1872年，是一家经过邮寄商品目录进展直销的公司，其创新的销售方式带来宏大胜利。但1998年因无法归还到期债务进入破产维护程序，2000年正式破产。n假设只看损益表，94年以前盈余情况很好，95年企业还汇报了盈余。但现金流量表展现了不同的前景。Montgomry WardMontgomry Ward公司盈余和现金流比较公司盈余和现金流比较19891995年长达7年的时间企业在失去血液现金流量表提供了企业运营成果和安康情况不可或缺的信息43现金流量表与其他会计报表的关系现金流量表与其他会计报表的关系n企业CF循环轨迹nCF与资产负债表;运营CF与净利;n现金盈余与应计盈余企业融资企业融资CF企业投资企业投资长期资产长期资产企业投资企业投资流动资产流动资产运营支出运营支出运营运营CF弥补耗费扩展规模股股东东与与债债权权人人归还负债，向股东报答现金流量表与资产负债表的关系现金流量表与资产负债表的关系资产负债股东权益资产负债股东权益资产资产负债负债股东权益股东权益现金现金非现金流动资产非现金流动资产长期资产长期资产流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益现金现金流动负债流动负债非现金流动资产非现金流动资产长期资产长期资产长期负债长期负债权益权益 公式公式4.1 运营活动现金运营活动现金流量相关科目流量相关科目投资活动现金流量相关科目投资活动现金流量相关科目筹资活动现金流量相关科目筹资活动现金流量相关科目现金流量表与资产负债表的关系某时点数与一个会计期间变化数的钩稽关系，某时点数与一个会计期间变化数的钩稽关系，三类活动净三类活动净CF现金及其等价物现金及其等价物t 现金及其等价物现金及其等价物t-1运营活动现金流与净利润间接法净利润流动资产添加流动资产减少流动负债减少流动负债添加折旧运营现金流 公式4.2n净利润净利润n现金利润应计利现金利润应计利润润n公式公式4.3n应计利润应计利润n应计制调整工程产生应计制调整工程产生的利润的利润表表4.2 4.2 应计盈余和现金盈余的区别应计盈余和现金盈余的区别“十鸟在林，不如一鸟在手44从现金流量表分析企业开展周期表4.2不同企业开展阶段三部分现金流构造比较 假定个阶段净现金流0 由例如特征可推断企业所处的开展阶段45本章小结n引见了现金流量表及其功能n补充：自在现金流FCF整体n是运营现金流与投资现金流之和，代表企业发明的现金在弥补了扩展再消费之后的剩余是企业的投资者可以作为投资报答收回的资金。nFCFF表示企业处于成熟阶段，在给投资者发明价值；而分FCFF表示企业正处于开展阶段，本人产生的CF还缺乏以满足扩展再消费的需求，还需求从投资者那里继续筹集资金，还不能给投资者提供现金报答。本章作业1.在Excel中制造“现金流量表，录入分析对象公司与对比公司的年度数据0803年，对象公司在前，对比公司在后。可适当合并不重要的工程。在同一个Spreadsheet中对两家公司的现金流量的构成作出分析，判别企业大体处于哪个开展阶段。本章作业2.引见对象公司现金流量表情况报告重点：对象企业运营现金流与净盈余，尤其是运营性盈余之间的差别及这些差别的主要成因是什么应计盈余与现金盈余之间的差别反映了什么企业现金流量表的构成有什么特点，企业大体处于什么样的开展阶段企业自在现金流历年开展趋势及其对企业的影响适当参与与对比公司同类数据的比较