0专注定向增发专注定向增发 共享豪门盛宴共享豪门盛宴 君得发君得发集合资产管理计划集合资产管理计划1股市中，有一种投资胜算股市中，有一种投资胜算大，获利高，很多有钱人大，获利高，很多有钱人都在参与都在参与定向增发定向增发2定向增发造就了一批超级富豪！定向增发造就了一批超级富豪！参与定增，不放过参与定增，不放过每次暴富机会！每次暴富机会！定增大王刘益谦近年以来参与增发一览定增大王刘益谦近年以来参与增发一览简称简称收盘价收盘价（元）（元）增发价增发价（元）（元）持股量持股量（万股）（万股）账面盈利账面盈利（万元）（万元）盈利率盈利率京东方京东方A A5.315.312.42.47000070000203700203700121%121%保利地产保利地产 25.0425.0424.1224.1245004500414041404%4%首开股份首开股份24.524.513.9613.9635003500368903689076%76%金地集团金地集团 15.6315.631414340034005542554212%12%浦发银行浦发银行22.122.116.5916.5991729172505385053833%33%中体产业中体产业8.848.847.17.11180011800205322053225%25%3定向增发获利高达定向增发获利高达2398%2398%4同期沪深同期沪深300收益率对比相差收益率对比相差10倍倍同期沪深300指数的复合收益率为：238.76%理财产品君得理财产品君得发课件发课件2006年年2007年年2008年年2009年年2010年年定向增发平定向增发平均收益均收益322%42%39%84%57%沪深沪深300收收益率益率121.02%161.55%-65.95%96.71%-12.51%5中国船舶解禁后涨幅高达中国船舶解禁后涨幅高达1178.8%1178.8%62006200620102010年共年共402402家公司实施定向增发，其中：家公司实施定向增发，其中：剔除只向大股东增发或解禁期超过一年的项目，剔除只向大股东增发或解禁期超过一年的项目， 2006200620102010年共年共304304家公司实施定向增发，其中：家公司实施定向增发，其中：定向增发的成功率高达定向增发的成功率高达七七成成75 5年来定向增发的成功率分布年来定向增发的成功率分布8总体胜率是总体胜率是74%74%，但在各年内差距很但在各年内差距很大，有什么规律？大，有什么规律？注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。定向增发的成功率高达定向增发的成功率高达七七成成9定向增发定向增发豪门盛宴豪门盛宴定向增发也叫非公开发行，即向特定投资者发行，定向增发也叫非公开发行，即向特定投资者发行，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下但是，作为两大背景下即新即新证券法证券法正式实正式实施和股改后股份全流通施和股改后股份全流通率先推出的一项新政，率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。生了质的变化。10定向增发定向增发豪门盛宴豪门盛宴11定向增发盈利模式定向增发盈利模式折价发行折价发行基本面改善基本面改善估值提升估值提升12投资者在享受折价的同时，要遵守股份被锁定一年的约定。资金流动性的牺牲，换来了收益率上的补偿。因此，折价就是对锁定期的一种补偿。2006年-2011年5月底，定向增发的市场平均折价率超过18%。定向增发获利模式定向增发获利模式折价折价13定向增发获利模式定向增发获利模式基本面改善基本面改善引入战引入战略投资略投资者者财务财务重组重组股权股权激励激励整体整体上市上市收购收购资产资产项目项目 融资融资增发项目往往可解决公司的发展瓶颈，通常有利于公司的发展142006年到2010年间定向增发的上市公司中，营业收入和净利润出现大幅增长，并超过市场平均涨幅。定向增发获利模式定向增发获利模式基本面改善基本面改善15定向增发在改善企业基本面的同时，提升了企业的盈利增速，提高了人们对企业发展速度的预期，从而使得企业可以享受更高的估值。估值提升是基本面改善的副效应。定向增发获利模式定向增发获利模式估值提升估值提升16信息在大股东、投行和机构投资者之间充分交换，使得机构投资者可以对公司的了解更深入，相对一般的IPO和二级市场购买股票来说，信息交流更充分。公布董事会预案后，机构投资者积极与公司沟通、调研，分析项目和增发对公司的影响。拿到审批批文后的六个月内，投行会组织增发活动，包括一系列的反向路演等上市公司向主要股东和机构发送竞价邀请函，机构申报自己的价格和数量，然后上市公司按照价格优先和满足发行数量的原则，确定最终发行价格。充分的信息交流提升估值充分的信息交流提升估值17提高定向增发成功提高定向增发成功率的三大秘诀率的三大秘诀18秘诀一、增发时点越低，胜率越大秘诀一、增发时点越低，胜率越大注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。19增发时点不同收益率差距明显增发时点不同收益率差距明显两只股票，增发时时点不同，收益率差距明显。两只股票，增发时时点不同，收益率差距明显。20秘诀二、小市值股票盈利比例高秘诀二、小市值股票盈利比例高由于募集资金对小公司基本面的影响更加显著，因此规模由于募集资金对小公司基本面的影响更加显著，因此规模效应的盈利在定向增发上有较明显的体现，小市值股票的盈效应的盈利在定向增发上有较明显的体现，小市值股票的盈利比例明显高于大市值股票。利比例明显高于大市值股票。注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。注：只统计一年解禁的定向增发项目，并剔除只向大股东增发的案例。21小市值股票盈利率比大市值好得多小市值股票盈利率比大市值好得多上海电气上海电气VSVS长征电气长征电气同一行业，同一时间进行定向增发的两支股票，小市同一行业，同一时间进行定向增发的两支股票，小市值的长征电气表现比大市值的上海电气好得多。值的长征电气表现比大市值的上海电气好得多。22当股价在解禁期内跌破发行价时，相当于给我们提供当股价在解禁期内跌破发行价时，相当于给我们提供了额外的折价。了额外的折价。在严格筛选的前提下，同样采取解禁日卖出的策略，在严格筛选的前提下，同样采取解禁日卖出的策略，可以提高成功率。可以提高成功率。获利的模式实际上是获取市场波动的额外收益。获利的模式实际上是获取市场波动的额外收益。 秘诀三、破发红利秘诀三、破发红利2324参与门槛高参与门槛高25发行对象特定发行对象特定26有较长的锁定期有较长的锁定期再融资管理办法规定，定向增发的发行股份12个月内不得转让。（大股东认购的锁定期为36个月）27最专注的定增产品最专注的定增产品君得发君得发28为个人客户提供参与上市公司的为个人客户提供参与上市公司的定向增发的渠道。定向增发的渠道。募集资金共同参与定向增发，降募集资金共同参与定向增发，降低投资风险。低投资风险。我们为个人投资者提供了一个渠道，让大家我们为个人投资者提供了一个渠道，让大家可以参与这场盛宴。可以参与这场盛宴。29最专注于定向增发的集合理财产品最专注于定向增发的集合理财产品君得发君得发之所以专注之所以专注是为了通过严格限定投资范围，让产品的定位更是为了通过严格限定投资范围，让产品的定位更加准确，让管理人更加专注，让投资者更明白地加准确，让管理人更加专注，让投资者更明白地做出选择。做出选择。之所以是集合理财之所以是集合理财是为了聚沙成塔，让普通投资者也能参与定增增是为了聚沙成塔，让普通投资者也能参与定增增发。将小钱聚成大钱，跨越定向增发的高门槛。发。将小钱聚成大钱，跨越定向增发的高门槛。30三大信息渠道提供强力支持三大信息渠道提供强力支持31背靠大树好乘凉背靠大树好乘凉国泰君安证券资产管理公司的资产规模达国泰君安证券资产管理公司的资产规模达200200亿，即使亿，即使遇到非常大的项目也可以通过集体参与获得参与资格，遇到非常大的项目也可以通过集体参与获得参与资格，这使我们的选择面更加广泛。这使我们的选择面更加广泛。遇到优质项目时，仅限十席，谁能入围？很多时候还遇到优质项目时，仅限十席，谁能入围？很多时候还要看一看背后的力量。要看一看背后的力量。32产品介绍产品介绍名名 称称国泰君安君得发集合资产管理计划国泰君安君得发集合资产管理计划类类 型型非限定性集合资产管理计划期期 限限2年规规 模模募集期规模上限25亿开放期开放期封闭运作，存续期内不设置开放期。集合计划在满2年封闭期后进行终止和清算。最低认购金额最低认购金额首次参与的最低金额为10万元（包括参与费），追加参与的最低金额为人民币1000元。投资范围投资范围非公开发行股票：0%97%；非公开发行完成后但是市场价格低于非公开发行价格的股票：0%60%；首次公开发行股票的申购：0%95%；固定收益产品：0%90%；33产品介绍产品介绍类别类别资金规模资金规模/ /持有时间持有时间费率费率推广期参与费推广期参与费500万参与金额(A) 单笔1000元300万A500万 0.50%100万A300万 0.80%A100万1.00%退出费退出费无无管理费管理费管理费1.50%托管费0.25%业绩报酬业绩报酬收益部分提取20%的业绩报酬，退出和分红时收取3435Q1Q1：为何锁定期是两年，且中间不开放？：为何锁定期是两年，且中间不开放？定向增发所获得的股票有一年的锁定期；锁定期结束后需择机抛出。Q2Q2：投资范围里的：投资范围里的“非公开发行完成后但是市场价非公开发行完成后但是市场价格低于非公开发行价格的股票：格低于非公开发行价格的股票：0 060%60%”是什么意是什么意思？思？是为了获得我们前面说过的“破发红利”而专门设置的。36Q3Q3：为什么折价有时会超过：为什么折价有时会超过10%10%？通过定价基准日来确定发行价格，使得非公开发行的股票折价率可以超过10%，因为管理办法明确规定，非公开发行股票的发行底价为定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，在下列3个日期前，股价可能涨，当股价上涨后，折价率就会高于10%。举例一直股票原本10元，定增定价9元，但是到发行期首日个日期前，股票涨到12元，但是确定的日期是董事会决议公告日所以折价率就为30%。37Q4Q4：为何要发这么大规模？：为何要发这么大规模？为了有资格参与更多的项目；为了更好的分散投资，获取稳定的平均收益。Q5Q5：为何要分散投资？：为何要分散投资？定增项目的平均收益率已经很高，而且稳定，因此分散参与是个很好的平坦风险的策略；由于小市值的公司定向增发成功率很高，也使我们倾向于参加小规模的定增项目，这也会使我们的投资分散。38Q6Q6：与其他定向增发产品相比有何优势？：与其他定向增发产品相比有何优势？比私募和专户的参与门槛低；比其他集合理财计划更专注；管理人的综合实力更强大。Q7Q7：可以投资母公司的承销定增项目吗？：可以投资母公司的承销定增项目吗？可以.39Q8Q8：现在是投资定增产品的好时机吗？：现在是投资定增产品的好时机吗？从过去看，在20003000点区间内投资的获利比例是92%；从市场看，A股已处在历史估值底部；具备长期投资价值。Q9Q9：如何认购？：如何认购？在国泰君安证券全国的营业部和工商银行各网点均可认购；40Q10Q10：非公开发行股票怎么计算净值？：非公开发行股票怎么计算净值？市价低于非公开发行股票的初始取得成本时，按市价估值；市价高于非公开发行股票的初始取得成本时，应按下列公式估值：其中：FV为估值日该非公开发行股票的价值；C为初始取得成本；P为市价； Dl为锁定期所含的交易天数； Dr为剩余锁定期内的交易天数。举例：初始取得成本10元，100个交易日后市价变为12元，锁定期2年（共486个交易日）。 则：FV=10+（12-10）*（486-100）/486=11.59元 41未来动力未来动力A股的估值已在历史底部42未来预期未来预期转型阵痛转型阵痛43短期形势短期形势国内国内CPICPI在在7 7月到达高点后将逐渐下滑；月到达高点后将逐渐下滑；经济增速将在未来几个月逐渐下降；经济增速将在未来几个月逐渐下降；企业盈利将经历下滑；企业盈利将经历下滑；政策底部正在形成；政策底部正在形成；公司估值位于底部；公司估值位于底部；国外国外欧洲被债务危机搞的焦头烂额欧洲被债务危机搞的焦头烂额美国复苏乏力美国复苏乏力未来预期未来预期44还有什么没有预期到的坏？还有什么没有预期到的坏？未来预期未来预期有了有了20082008年的阴影，机构投资者已经将坏的预期年的阴影，机构投资者已经将坏的预期提前。现在提前。现在A A股的估值已经处在底部。股的估值已经处在底部。45从从20062006年到年到20112011年年5 5月底，共有月底，共有458458次非公开发行，融资总额超过次非公开发行，融资总额超过70007000亿元。足以容纳我们拟发行的集合计划。亿元。足以容纳我们拟发行的集合计划。定向增发市场的机会多定向增发市场的机会多46三季以来大盘跌三季以来大盘跌11%11%击穿去年低点击穿去年低点 155155家公司重要股东合计增持家公司重要股东合计增持7.757.75亿股。亿股。（信息来源：（信息来源：20112011年年1010月月1313日证券日报）日证券日报）未来动力未来动力产业资本出手产业资本出手 155家公司重要股东耗资家公司重要股东耗资65亿元增持亿元增持47未来动力未来动力长期发展动力长期发展动力城市化进程尚未结束，中西部地区的城镇化比例与东部沿海地区差城市化进程尚未结束，中西部地区的城镇化比例与东部沿海地区差距很大，地区发展的不平衡和产业升级使中国的增长还可持续很多距很大，地区发展的不平衡和产业升级使中国的增长还可持续很多年。年。48未来动力未来动力长期增长动力长期增长动力8080后的新生人口，是未来后的新生人口，是未来2020年中国经济增长的中坚力量。他们不年中国经济增长的中坚力量。他们不仅为社会提供了高质量的劳动力，而且也提供了更多的需求。仅为社会提供了高质量的劳动力，而且也提供了更多的需求。49未来的方向未来的方向需求需求方向方向投资理念投资理念需求决定方向需求决定方向50现在正是投资定增产品的好时机！现在正是投资定增产品的好时机！5151Thank you2011国泰君安证券资产管理公司国泰君安证券资产管理公司2011年11月16日起，君得发全国首发！成都地区联系杨先生理理理理财产财产品君得品君得品君得品君得发课发课件件件件