国际金融理论与实务国际金融理论与实务主编：丁永琦主编：丁永琦科学出版社科学出版社本课程章节结构以及课时安排第一章第一章国际货币制度国际货币制度第二章第二章 国际金融组织国际金融组织第三章第三章国际金融市场国际金融市场第四章第四章国际收支与国际储备国际收支与国际储备第五章第五章我国的外汇管理体制我国的外汇管理体制第六章第六章外汇与外汇市场外汇与外汇市场第七章第七章外汇交易在进出口业务中的运用外汇交易在进出口业务中的运用第八章第八章外汇风险及其管理外汇风险及其管理第九章第九章国际融资业务国际融资业务2024/9/212第一章第一章国际货币制度国际货币制度【学习目标学习目标】l通过对货币与货币形式、国家货币制度、通过对货币与货币形式、国家货币制度、布雷顿森林体系、牙买加体系、国际货币布雷顿森林体系、牙买加体系、国际货币体系改革等内容的学习，掌握货币的出现体系改革等内容的学习，掌握货币的出现与货币形式的演进，熟悉国家货币制度、与货币形式的演进，熟悉国家货币制度、布雷顿森林体系、牙买加体系的历史沿革，布雷顿森林体系、牙买加体系的历史沿革，了解国际货币体系的改革。了解国际货币体系的改革。2024/9/213第一节第一节货币与货币形式货币与货币形式一、货币的出现一、货币的出现（一）关于货币起源的解说（一）关于货币起源的解说1中国古代货币起源的学说主要有两种观点中国古代货币起源的学说主要有两种观点l先王制币说。这种观点认为货币是圣王先贤为先王制币说。这种观点认为货币是圣王先贤为解决民间交换困难而创造出来的。解决民间交换困难而创造出来的。l司马迁的货币起源观点。认为货币是用来沟通司马迁的货币起源观点。认为货币是用来沟通产品交换的手段产品交换的手段,即即“维币之行维币之行,以通农商以通农商”。货币是为适应商品交换的需要而自然产生的货币是为适应商品交换的需要而自然产生的,随着农、工、商三业的交换和流通渠道的畅随着农、工、商三业的交换和流通渠道的畅通通,货币和货币流通应运而生货币和货币流通应运而生,随之兴盛。随之兴盛。“农农工商交易之路通，而龟贝金钱刀布之币兴焉工商交易之路通，而龟贝金钱刀布之币兴焉”2024/9/2142西方经济论著的货币起源学说西方经济论著的货币起源学说l在马克思之前，西方关于货币起源的学说在马克思之前，西方关于货币起源的学说大致有以下几种：大致有以下几种：（1）创造发明说。这种观点认为货币起源）创造发明说。这种观点认为货币起源是由国家或先哲创造出来的。是由国家或先哲创造出来的。（2）便于交换说。这种观点认为货币是为）便于交换说。这种观点认为货币是为解决直接物物交换的困难而产生的。解决直接物物交换的困难而产生的。（3）保存财富说。这种学说从货币与财富）保存财富说。这种学说从货币与财富的关系中说明货币产生的必要性，认为货的关系中说明货币产生的必要性，认为货币是为保存财富而产生的。币是为保存财富而产生的。2024/9/215l在马克思之前，种种货币起源说均未能科学在马克思之前，种种货币起源说均未能科学完整地解释货币的起源，只有马克思的货币完整地解释货币的起源，只有马克思的货币起源说才科学完整地阐述了货币起源之谜。起源说才科学完整地阐述了货币起源之谜。（二）马克思的货币起源说（二）马克思的货币起源说l马克思在批判和继承资产阶级古典政治经济马克思在批判和继承资产阶级古典政治经济学有关货币理论的基础上，运用历史的和逻学有关货币理论的基础上，运用历史的和逻辑的方法，以科学的劳动价值理论阐明了货辑的方法，以科学的劳动价值理论阐明了货币产生的客观必然性。币产生的客观必然性。l马克思主义认为货币起源于商品，是商品交马克思主义认为货币起源于商品，是商品交换的结晶，是商品内在矛盾发展的必然产物，换的结晶，是商品内在矛盾发展的必然产物，是价值形式演变的结果。是价值形式演变的结果。2024/9/216二、货币形式的演进二、货币形式的演进（一）币材（一）币材l币材是指充当货币的材料或物品。一般来币材是指充当货币的材料或物品。一般来说，充当货币的材料应具有以下性质：一说，充当货币的材料应具有以下性质：一是价值高；二是易于分割；三是易于保存；是价值高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于携带四是便于携带（二）实物货币（二）实物货币l根据历史记载和考古发现，最早出现的是根据历史记载和考古发现，最早出现的是实物货币，在古波斯、印度、意大利等地实物货币，在古波斯、印度、意大利等地都有用牛、羊作为货币的记载。实物货币都有用牛、羊作为货币的记载。实物货币是指以自然界存在的某种物品或人们生产是指以自然界存在的某种物品或人们生产的某种物品来充当货币的。的某种物品来充当货币的。2024/9/217（三）金属货币（三）金属货币l以金属如铜、银、金等作为材料的货币称以金属如铜、银、金等作为材料的货币称为金属货币。与实物货币相比，金属货币为金属货币。与实物货币相比，金属货币具有价值稳定、易于分割、易于储藏等优具有价值稳定、易于分割、易于储藏等优势，更适宜于充当货币。势，更适宜于充当货币。l金属充当货币材料采用过两种形式：一是金属充当货币材料采用过两种形式：一是秤量货币，二是铸币。秤量货币，二是铸币。（四）纸制货币（四）纸制货币l纸制货币简称纸币，包括国家发行的纸制纸制货币简称纸币，包括国家发行的纸制货币符号，商人发行的兑换券和银行发行货币符号，商人发行的兑换券和银行发行的纸制信用货币。的纸制信用货币。2024/9/218（五）银行券（五）银行券l资本主义银行体系产生以后，为了弥补流通资本主义银行体系产生以后，为了弥补流通中金属铸币的不足，商业银行开始发行纸制中金属铸币的不足，商业银行开始发行纸制的信用货币的信用货币银行券，最初银行券发行是银行券，最初银行券发行是通过银行的存贷款等信用业务进行的，并随通过银行的存贷款等信用业务进行的，并随时兑现金属货币为保证。时兑现金属货币为保证。（六）存款货币（六）存款货币l上述所说的实物货币、金属货币和纸制货币上述所说的实物货币、金属货币和纸制货币都是有形的。但随着信用制度的发展，又出都是有形的。但随着信用制度的发展，又出现了无形的货币，存款货币就是其中之一。现了无形的货币，存款货币就是其中之一。2024/9/219（七）电子货币（七）电子货币l在现代经济生活中，人们可以使用带有微在现代经济生活中，人们可以使用带有微型芯片的各种型芯片的各种“卡卡”来进行支付，如先存来进行支付，如先存入一定货币金额后可用于支付的储值卡，入一定货币金额后可用于支付的储值卡，可通过可通过POS机付款的借记卡、具有透支功机付款的借记卡、具有透支功能的信用卡等，它们的使用都借助于微电能的信用卡等，它们的使用都借助于微电子技术和电子资金划拨系统，与传统的现子技术和电子资金划拨系统，与传统的现金和支票支付又有较大的差别，因此人们金和支票支付又有较大的差别，因此人们便冠之于一个新的名称便冠之于一个新的名称电子货币。电子货币。2024/9/2110第二节第二节货币制度的内容及其构成货币制度的内容及其构成l无论是国家货币制度、国际货币制度还是无论是国家货币制度、国际货币制度还是区域性货币制度，根据货币的不同特性主区域性货币制度，根据货币的不同特性主要可分为两类：金属货币制度和不兑现的要可分为两类：金属货币制度和不兑现的信用货币制度。信用货币制度。l这两类货币制度最主要的差别表现在币材这两类货币制度最主要的差别表现在币材和发行方面。但从总体上看，它们的构成和发行方面。但从总体上看，它们的构成大同小异，主要包括以下几个方面的基本大同小异，主要包括以下几个方面的基本内容内容：2024/9/2111一、规定货币材料一、规定货币材料l货币材料简称货币材料简称“币材币材”，是指用来充当货，是指用来充当货币的物质，确定不同的货币材料就构成不币的物质，确定不同的货币材料就构成不同的货币本位制度，如用金、银或金银并同的货币本位制度，如用金、银或金银并用，就分别称为金本位、银本位、金银复用，就分别称为金本位、银本位、金银复本位制度。本位制度。l确立以哪一种物质作为币材，是一国建立确立以哪一种物质作为币材，是一国建立货币制度的首要步骤。究竟选择哪一种币货币制度的首要步骤。究竟选择哪一种币材虽然由国家确定，但这种选择受客观经材虽然由国家确定，但这种选择受客观经济条件的制约，实际上只是对已经形成的济条件的制约，实际上只是对已经形成的客观现实从法律上加以肯定。客观现实从法律上加以肯定。2024/9/2112二、规定货币单位二、规定货币单位l货币单位的规定主要有两个方面：一是规货币单位的规定主要有两个方面：一是规定货币单位的名称，二是确定货币单位的定货币单位的名称，二是确定货币单位的“值值”，即规定货币单位的名称及其所含，即规定货币单位的名称及其所含的货币金属的重量。的货币金属的重量。（一）规定货币单位的名称（一）规定货币单位的名称l如两、镑。如两、镑。（二）规定货币单位的值（二）规定货币单位的值l在金属货币条条件下，货币的值就是每一在金属货币条条件下，货币的值就是每一货币单位所包含的货币金属重量和成色。货币单位所包含的货币金属重量和成色。 2024/9/2113三、规定流通中的货币种类三、规定流通中的货币种类l规定流通中的货币种类，主要是指规定主币规定流通中的货币种类，主要是指规定主币和辅币。和辅币。（一）主币（一）主币l主币，又称本位币，是按照国家规定的货币主币，又称本位币，是按照国家规定的货币金属和货币单位而铸造成的铸币，是该国法金属和货币单位而铸造成的铸币，是该国法定作为价格标准的基本通货，如英镑、美圆、定作为价格标准的基本通货，如英镑、美圆、人民币等。人民币等。l主币是以名义价值与实际价值相一致为基本主币是以名义价值与实际价值相一致为基本特征的一种足值铸币，与此相关的主币一般特征的一种足值铸币，与此相关的主币一般都有如下规定：都有如下规定：能够自由铸造；具有无限法偿能够自由铸造；具有无限法偿能力。能力。2024/9/2114（二）辅币（二）辅币l辅币是主币单位以下的、供零星支付的小辅币是主币单位以下的、供零星支付的小面额通货。它是主币的等分，其面值多为面额通货。它是主币的等分，其面值多为货币单位的货币单位的1、2、5、10、20、50几种，几种，主要解决商品流通中不足主要解决商品流通中不足1个货币单位的小个货币单位的小额货币支付问题。额货币支付问题。l在金属货币流通条件下，为节约流通费，在金属货币流通条件下，为节约流通费，辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流通，铸造收益归国家所有。通，铸造收益归国家所有。2024/9/2115四、规定货币铸造发行的流通程序四、规定货币铸造发行的流通程序l在金属货币流通条件下，在金属货币流通条件下，主币可以自由铸主币可以自由铸造。由于主币的名义价值和实际价值相等，造。由于主币的名义价值和实际价值相等，公民有权按照法律规定把货币金属块送到公民有权按照法律规定把货币金属块送到国家造币厂请求政府铸造成主币，其数额国家造币厂请求政府铸造成主币，其数额不受限制，即所谓自由铸造。不受限制，即所谓自由铸造。l主币具有无限的法定支付能力，即无限法主币具有无限的法定支付能力，即无限法偿。偿。2024/9/2116l在金属货币流通条件下，为节约流通费，在金属货币流通条件下，为节约流通费，辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流通，但铸造数量一般都有限制，铸造收益通，但铸造数量一般都有限制，铸造收益归国家所有。归国家所有。l辅币是有限法偿货币，法律规定了它有限辅币是有限法偿货币，法律规定了它有限的支付能力，即规定了在一次支付行为中，的支付能力，即规定了在一次支付行为中，用辅币支付的最高金额，如超过这一额度，用辅币支付的最高金额，如超过这一额度，对方有权拒绝接受。对方有权拒绝接受。2024/9/2117五、货币发行准备制度的规定五、货币发行准备制度的规定l货币发行的准备制度是指中央银行在货币货币发行的准备制度是指中央银行在货币发行时必须以某种金属或某几种形式的资发行时必须以某种金属或某几种形式的资产作为其发行货币的准备，从而使货币的产作为其发行货币的准备，从而使货币的发行与某种金属或某些资产建立起联系及发行与某种金属或某些资产建立起联系及制约关系。制约关系。l各国所采用的货币发行准备制度的具体内各国所采用的货币发行准备制度的具体内容，一般均在本国有关法律中予以明确规容，一般均在本国有关法律中予以明确规定。货币发行的准备制度在不同的货币制定。货币发行的准备制度在不同的货币制度下是不同的。度下是不同的。2024/9/2118第三节第三节国家货币制度的类型及演变国家货币制度的类型及演变l国家货币制度是指一国政府以法令形式对国家货币制度是指一国政府以法令形式对本国货币的有关要素、货币流通的组织与本国货币的有关要素、货币流通的组织与调节等加以规定所形成的体系。调节等加以规定所形成的体系。l国家货币制度是一国货币主权的一种体现，国家货币制度是一国货币主权的一种体现，由本国政府或司法机构独立制定实施，其由本国政府或司法机构独立制定实施，其有效范围一般仅限于本国内。有效范围一般仅限于本国内。l国家货币制度从其存在的具体形式看，大国家货币制度从其存在的具体形式看，大致可分为金属货币制度和信用货币制度两致可分为金属货币制度和信用货币制度两大类。大类。2024/9/2119一、银本位制一、银本位制l银本位制的基本内容包括：以白银为主币银本位制的基本内容包括：以白银为主币币材，银币为无限法偿货币，具有强制流币材，银币为无限法偿货币，具有强制流通的能力；通的能力；l主币的名义价值与主币所含的一定成色、主币的名义价值与主币所含的一定成色、重量的白银相等；重量的白银相等；l银币可以自由铸造、自由熔化；银币可以自由铸造、自由熔化；l银行券可以自由兑现银币或等量白银；银行券可以自由兑现银币或等量白银；l白银和银币可以自由输出和输入。白银和银币可以自由输出和输入。2024/9/2120二、金银复本位制二、金银复本位制l金银复本位制是金、银两种铸币同时作为主金银复本位制是金、银两种铸币同时作为主币的货币制度，是币的货币制度，是1618世纪资本主义发世纪资本主义发展初期西欧各国流行的货币制度。展初期西欧各国流行的货币制度。l其基本特征是：金、银两种金属同时作为法其基本特征是：金、银两种金属同时作为法定币材，一般情况下，黄金适用于大额批发定币材，一般情况下，黄金适用于大额批发交易，白银适用于小额零星交易。金、银铸交易，白银适用于小额零星交易。金、银铸币都可以自由铸造、自由输出入国境，都有币都可以自由铸造、自由输出入国境，都有无限法偿能力，金币和银币之间；金币、银无限法偿能力，金币和银币之间；金币、银币与货币符号之间都可以自由兑换。币与货币符号之间都可以自由兑换。2024/9/2121三、金本位制三、金本位制l从从18世纪末到世纪末到19世纪初，主要资本主义世纪初，主要资本主义国家先后从复本位制过渡到金本位制，国家先后从复本位制过渡到金本位制，最早实行本金位制的是英国。金本位制最早实行本金位制的是英国。金本位制包括金币本位制、金块本位制和金汇兑包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形态。本位制三种形态。（一）金币本位制（一）金币本位制l金币本位制是以黄金为货币金属，实行金币本位制是以黄金为货币金属，实行金币流通的一种典型的金本位制度。金币流通的一种典型的金本位制度。2024/9/2122l其内容包括：其内容包括：（1）用黄金作为本位货币，每一货币单位都）用黄金作为本位货币，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币按其不同的含有法定的含金量，各国货币按其不同的含金量确定一定的比价。金量确定一定的比价。（2）金币可以自由铸造。）金币可以自由铸造。（3）金币是无限清偿的货币，具有无限制的）金币是无限清偿的货币，具有无限制的支付功能。支付功能。（4）各国的货币储备是黄金，国际结算也使）各国的货币储备是黄金，国际结算也使用黄金用黄金，黄金可以自由地输出与输入。因，黄金可以自由地输出与输入。因此金币本位制具有自由流通、自由兑换、此金币本位制具有自由流通、自由兑换、自由铸造和自由输出输入四大特点。自由铸造和自由输出输入四大特点。2024/9/2123（二）金块本位制（二）金块本位制l金块本位制又称生金本位制，是不铸造、金块本位制又称生金本位制，是不铸造、不流通金币，银行券只能达到一定数量后不流通金币，银行券只能达到一定数量后才能兑换金块的货币制度。特点是：才能兑换金块的货币制度。特点是：（1）国内不流通金币，流通银行券。）国内不流通金币，流通银行券。（2）中央银行按法定价格无限制地收购金）中央银行按法定价格无限制地收购金块，按同样的价格有限制地兑换金块。块，按同样的价格有限制地兑换金块。（3）银行券不能自由兑换黄金，但银行券）银行券不能自由兑换黄金，但银行券是法定货币，具有强制流通的能力。是法定货币，具有强制流通的能力。（4）由国家储存金块作为储备。）由国家储存金块作为储备。2024/9/2124（三）金汇兑本位制（三）金汇兑本位制l金汇兑本位制又称虚金本位制。殖民地本金汇兑本位制又称虚金本位制。殖民地本位制。它的特点是；位制。它的特点是；（1）规定国内货币单位的含金量为计算标）规定国内货币单位的含金量为计算标准，但不铸造金币而在国内流通银币。准，但不铸造金币而在国内流通银币。（2）在国内流通银币，银币有无限清偿权，）在国内流通银币，银币有无限清偿权，银币与金币有法定比价。银币与金币有法定比价。（3）确定与本国经济有密切关系的金币本）确定与本国经济有密切关系的金币本位制国家为依附对象，把本国货币同所依位制国家为依附对象，把本国货币同所依附国家货币保持固定比价。附国家货币保持固定比价。2024/9/2125第四节第四节布雷顿森林体系布雷顿森林体系l由于由于1914年一战爆发，各参战国纷纷禁止年一战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出并停止纸币兑换黄金，国际金币本黄金输出并停止纸币兑换黄金，国际金币本位制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制位制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都未能持久。未能持久。l在在19291933年的经济危机冲击下国际金年的经济危机冲击下国际金本位制终于瓦解。随后，国际货币制度一片本位制终于瓦解。随后，国际货币制度一片混乱，直至混乱，直至1944年重建新的国际货币制度年重建新的国际货币制度布雷顿森林体系。布雷顿森林体系。2024/9/2126一、布雷顿森林体系的建立一、布雷顿森林体系的建立（一）凯恩斯计划即国际清算同盟计划（一）凯恩斯计划即国际清算同盟计划（二）怀特计划（二）怀特计划（三）布雷顿森林会议（三）布雷顿森林会议2024/9/2127二、布雷顿森林体系的主要内容二、布雷顿森林体系的主要内容l布雷顿森林制度的主要内容，是以作为国布雷顿森林制度的主要内容，是以作为国际协议的际协议的国际货币基金协定国际货币基金协定（以下简（以下简称称协定协定的法律形式固定下来的，包括的法律形式固定下来的，包括以下四个方面。以下四个方面。（一）国际金融机构（一）国际金融机构l它建立了一个永久性的国际金融机构，即它建立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，对货币事项进行国际国际货币基金组织，对货币事项进行国际磋商。磋商。2024/9/2128（二）以美元为中心的固定汇率制（二）以美元为中心的固定汇率制l协定协定确认了美国政府在二战前规定的确认了美国政府在二战前规定的美元对黄金的官价，即美元对黄金的官价，即1盎司黄金等于盎司黄金等于35美元，美国政府承担其他国家政府或中央美元，美国政府承担其他国家政府或中央银行用美元外汇随时向美国按官价兑换黄银行用美元外汇随时向美国按官价兑换黄金的义务。金的义务。（三）调节国际收支（三）调节国际收支l弥补国际收支逆差，为会员国融通弥补逆弥补国际收支逆差，为会员国融通弥补逆差所需的资金是国际货币制度顺利运转的差所需的资金是国际货币制度顺利运转的必要条件必要条件（四）取消外汇管制（四）取消外汇管制2024/9/2129三、布雷顿森林体系的作用三、布雷顿森林体系的作用1、美元作为、美元作为“关键货币关键货币”的地位，可作为黄的地位，可作为黄金的补充。这在一定程度上解决了国际储备金的补充。这在一定程度上解决了国际储备的短缺问题。的短缺问题。2、实行可调整的钉住汇率制度，这有利于国、实行可调整的钉住汇率制度，这有利于国际贸易的发展和国际资本的流通。际贸易的发展和国际资本的流通。3、国际货币基金组织在促进国际货币合作和、国际货币基金组织在促进国际货币合作和建立多边支付体系方面也起了一定作用。建立多边支付体系方面也起了一定作用。2024/9/2130四、布雷顿森林体系的缺陷四、布雷顿森林体系的缺陷1、美元享有特殊地位，导致美国货币政策、美元享有特殊地位，导致美国货币政策对各国经济产生重要影响。对各国经济产生重要影响。2、以一国货币作为主要的储备资产，必然、以一国货币作为主要的储备资产，必然给国际储备带来难以克服的矛盾。给国际储备带来难以克服的矛盾。3、汇率机制缺乏弹性，导致国际收支调节、汇率机制缺乏弹性，导致国际收支调节机制失灵。机制失灵。 2024/9/2131第五节第五节牙买加体系牙买加体系l牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国际货币体系的新格局，其标志渐形成的国际货币体系的新格局，其标志是是1976年在牙买加首都金斯顿，国际货年在牙买加首都金斯顿，国际货币基金组织各成员国达成币基金组织各成员国达成“牙买加协定牙买加协定”（jamicaagreement）。2024/9/2132一、牙买加体系的形成一、牙买加体系的形成l1972年年7月月20日建立了日建立了“国际货币体系改革及有国际货币体系改革及有关问题委员会关问题委员会”，即所谓，即所谓“二十国委员会二十国委员会”，专，专门负责研究世界货币改革问题。门负责研究世界货币改革问题。1973年年9月月1日，日，这个委员会提出了第一改革提纲草案。这个委员会提出了第一改革提纲草案。l1974年年6月月14日仅提出了正式的改革提纲，完成日仅提出了正式的改革提纲，完成了第一阶段工作。了第一阶段工作。l1976年年1月月8日，国际货币基金组织组成日，国际货币基金组织组成“国际货国际货币体系临时委员会币体系临时委员会”，就国际货币体系的长期改，就国际货币体系的长期改革达成具体、广泛的协议，即革达成具体、广泛的协议，即“牙买加协定牙买加协定”。2024/9/2133二、牙买加体系的特点二、牙买加体系的特点（1）美元仍是最主要的国际货币，但美元）美元仍是最主要的国际货币，但美元的地位正在下降，而德国马克、日元，特的地位正在下降，而德国马克、日元，特别是复合货币特别提款权（别是复合货币特别提款权（SDR）、欧洲）、欧洲货币单位（货币单位（ECU）的国际地位日益加强。）的国际地位日益加强。（2）以浮动汇率为主的混合汇率体制）以浮动汇率为主的混合汇率体制（hybridsystem）得到发展。）得到发展。（3）国际收支的调节是通过汇率机制、利）国际收支的调节是通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款，国际金率机制、基金组织的干预和贷款，国际金融市场的媒介作用和商业银行的活动，以融市场的媒介作用和商业银行的活动，以及有关国家外汇储备的变动、债务、投资及有关国家外汇储备的变动、债务、投资等因素结合起来进行的。等因素结合起来进行的。2024/9/2134（一）牙买加体系的历史作用（1）牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体）牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国家与依附国家相互牵连系时期基准货币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬特里芬难题难题”。（2）以浮动汇率为主的混合汇率体制可以）以浮动汇率为主的混合汇率体制可以灵活地适应不断变化的国际经济状况。灵活地适应不断变化的国际经济状况。（3）采取多种国际收支调节机制相互补充，）采取多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度上缓合了布雷顿森林体系调节在一定程度上缓合了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。机制失灵的困难。2024/9/2135（二）牙买加体系的弊端（二）牙买加体系的弊端l国际储备多元化缺乏统一的货币标准，导国际储备多元化缺乏统一的货币标准，导致国际金融市场动荡混乱致国际金融市场动荡混乱l汇率波动频繁而且剧烈，助长了外汇投机汇率波动频繁而且剧烈，助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场动荡混乱活动，加剧了国际金融市场动荡混乱l国际收支调节机制不健全国际收支调节机制不健全2024/9/2136第六节 国际货币体系的改革l20世纪世纪90年代以来金融全球化和自由化的发展，年代以来金融全球化和自由化的发展，整个国际金融领域动荡加剧，相继出现了三次大整个国际金融领域动荡加剧，相继出现了三次大的国际金融危机，（的国际金融危机，（1992年欧洲货币危机、年欧洲货币危机、1994年墨西哥金融危机和年墨西哥金融危机和1997年亚洲金融危机）年亚洲金融危机）使现行国际货币体系的脆弱性和自身的缺陷逐渐使现行国际货币体系的脆弱性和自身的缺陷逐渐显现出来，表明整个国际货币体系进入到一个无显现出来，表明整个国际货币体系进入到一个无序的时代。序的时代。l对现行的国际货币体系进行改革，构建权威的国对现行的国际货币体系进行改革，构建权威的国际金融监管机构，形成稳定的国际货币体系新秩际金融监管机构，形成稳定的国际货币体系新秩序，以适应当今世界经济和金融发展的需要，成序，以适应当今世界经济和金融发展的需要，成为发达国家和发展中国家的共识和为发达国家和发展中国家的共识和21世纪国际金世纪国际金融业发展必须解决的问题。融业发展必须解决的问题。2024/9/2137一、对现行国际货币体系的评价（一）美国得自于现行国际货币体系的利益（一）美国得自于现行国际货币体系的利益l只想有权利，不承担义务只想有权利，不承担义务l世界范围内的铸币税收入大幅度增加世界范围内的铸币税收入大幅度增加l利用汇率浮动摆脱债务利用汇率浮动摆脱债务（二）现行的国际货币体系是一个不公正的（二）现行的国际货币体系是一个不公正的体系体系（三）现行的国际货币体系是一个低效的体（三）现行的国际货币体系是一个低效的体系系2024/9/2138二、现行国际货币体系的功能缺陷（一）现行国际货币体系下的汇率制度难以（一）现行国际货币体系下的汇率制度难以维护市场的稳定维护市场的稳定（二）现行国际货币体系不能有效制约大规（二）现行国际货币体系不能有效制约大规模无序的国际资本流动模无序的国际资本流动（三）现行国际货币体系中单一储备货币的（三）现行国际货币体系中单一储备货币的阴影仍然存在阴影仍然存在（四）现行国际货币体系下国际金融机构缺（四）现行国际货币体系下国际金融机构缺乏独立性和权威性乏独立性和权威性（五）现行国际货币体系缺乏有效的协调与（五）现行国际货币体系缺乏有效的协调与合作机制合作机制2024/9/2139三、国际货币体系改革方案三、国际货币体系改革方案1鲁宾方案鲁宾方案l美国前财长鲁宾目标是美国前财长鲁宾目标是“建立一个不那么容易出现建立一个不那么容易出现金融危机而且更加能够在金融危机出现时控制住这金融危机而且更加能够在金融危机出现时控制住这种危机的体系种危机的体系”。他的建议包括：。他的建议包括：设法促使发展中国家进行结构改革和实行健全的设法促使发展中国家进行结构改革和实行健全的宏观经济政策宏观经济政策设法减少过度投资，设法减少工业国银行和投资设法减少过度投资，设法减少工业国银行和投资者在经济景气时对风险注意不够而提供过度信贷者在经济景气时对风险注意不够而提供过度信贷财务更加公开，透明度更大财务更加公开，透明度更大私营部门在应付危机方面适当地分担一些任务私营部门在应付危机方面适当地分担一些任务出现危机的国家要对那些最贫困的人给予更大的出现危机的国家要对那些最贫困的人给予更大的支持支持2024/9/21402日本方案日本方案l日本方案主张对国际货币基金组织和世界日本方案主张对国际货币基金组织和世界银行进行彻底的改革。该方案主要以下银行进行彻底的改革。该方案主要以下5个要点：个要点：设置金融监督机构，使之成为新的国际设置金融监督机构，使之成为新的国际组织；组织；每一个地区都要设置货币基金组织以使每一个地区都要设置货币基金组织以使国际货币基金组织更加完善；国际货币基金组织更加完善；把负责金融的布局从国际货币基金组织把负责金融的布局从国际货币基金组织和世界银行以及国际清算银行分离出来，和世界银行以及国际清算银行分离出来，设置金融监督机构；设置金融监督机构；2024/9/2141把世界银行集团的担保机关同多边投资把世界银行集团的担保机关同多边投资担保机关统一起来，对多边投资担保机关担保机关统一起来，对多边投资担保机关进行改组，使之成为进行改组，使之成为“担保基金担保基金”，以推，以推动民间资本流向由于金融危机而难以筹措动民间资本流向由于金融危机而难以筹措资金的国家；资金的国家；对套利基金进行严格限制，限制的措施对套利基金进行严格限制，限制的措施包括提供资金的机构要严明纪律，赋予提包括提供资金的机构要严明纪律，赋予提供资金的金融机构有公开信息的义务。供资金的金融机构有公开信息的义务。2024/9/21423莫里斯莫里斯阿莱方案阿莱方案l诺贝尔经济学奖获得者莫里斯诺贝尔经济学奖获得者莫里斯阿莱的方案阿莱的方案包括包括7个要点：个要点：完全放弃浮动汇率制，代之以可调整的完全放弃浮动汇率制，代之以可调整的固定汇率制；固定汇率制；实行可确保国际收支平衡的汇率制；实行可确保国际收支平衡的汇率制；禁止货币竞相贬值的做法；禁止货币竞相贬值的做法；在国际上完全放弃以美元为货币、汇兑在国际上完全放弃以美元为货币、汇兑货币和储备货币的记账单位；货币和储备货币的记账单位；2024/9/2143将将WTO和国际货币基金组织合并为一个和国际货币基金组织合并为一个组织，成立地区性组织；组织，成立地区性组织；禁止各大银行为了自己的利益在汇兑、禁止各大银行为了自己的利益在汇兑、股票和衍生产品方面从事投机活动；股票和衍生产品方面从事投机活动；通过适当的指数化在国际上逐步实行共通过适当的指数化在国际上逐步实行共同的记账单位。同的记账单位。2024/9/2144第七节 欧元发展的前景l欧洲货币体系的建立：欧洲货币体系的建立：1989年年6月，欧共体月，欧共体12国在马德里召开的首脑会议，通过了欧国在马德里召开的首脑会议，通过了欧共体委员会主席德洛尔提交的共体委员会主席德洛尔提交的“德洛尔报德洛尔报告告”。与。与“维尔纳计划维尔纳计划”类似，报告主张类似，报告主张分三个阶段创建欧洲经济货币联盟：分三个阶段创建欧洲经济货币联盟：第一步完全实现资本自由流通；第一步完全实现资本自由流通；第二步建立欧洲货币局（即欧洲中央银行的第二步建立欧洲货币局（即欧洲中央银行的前身）；前身）；第三步建立和实施经济和货币联盟，以单一第三步建立和实施经济和货币联盟，以单一货币取代成员国货币。货币取代成员国货币。2024/9/2145一、欧元的诞生l1991年年12月月10日，欧共体首脑会议在荷兰日，欧共体首脑会议在荷兰小城马斯特里赫特召开，通过了小城马斯特里赫特召开，通过了欧洲联欧洲联盟条约盟条约，包括，包括欧洲经济货币联盟条约欧洲经济货币联盟条约和和欧洲政治联盟条约欧洲政治联盟条约（通称（通称马斯马斯特里赫特条约特里赫特条约，简称，简称马约马约），同时），同时决定将欧共体改称为欧洲联盟。决定将欧共体改称为欧洲联盟。2024/9/2146l马约马约规定，最迟在规定，最迟在1999年年1月月1日，经日，经欧洲理事会确认，如达到欧洲理事会确认，如达到“趋同标准趋同标准”的的成员国超过成员国超过7个，即可开始实施单一货币。个，即可开始实施单一货币。l1995年年11月，欧盟扩大到月，欧盟扩大到15个成员国。个成员国。12月月15日，在马德里举行的欧盟首脑会议决日，在马德里举行的欧盟首脑会议决定将欧洲单一货币定名为欧元，取代欧洲定将欧洲单一货币定名为欧元，取代欧洲货币单位埃居，并一致同意单一货币于货币单位埃居，并一致同意单一货币于1999年年1月月1日正式启动，日正式启动，2002年年1月日月日开始进入流通领域。开始进入流通领域。2024/9/2147l2003年年4月月16日，欧盟与捷克、爱沙尼亚、日，欧盟与捷克、爱沙尼亚、塞浦路斯（亚）、拉脱维亚、立陶宛、匈牙塞浦路斯（亚）、拉脱维亚、立陶宛、匈牙利、马尔他、波兰、斯洛文尼亚和斯洛伐克利、马尔他、波兰、斯洛文尼亚和斯洛伐克等东欧等东欧10个国家签订了加盟条约。个国家签订了加盟条约。l2004年年5月月1日，东欧日，东欧10国正式成为欧盟新国正式成为欧盟新成员。欧盟新增居民超过成员。欧盟新增居民超过1亿人。此时，欧亿人。此时，欧盟东扩至盟东扩至25国，总人口约国，总人口约4.5亿。不过，欧亿。不过，欧元区目前尚未扩容，仍为原先元区目前尚未扩容，仍为原先12国。国。2024/9/2148二、欧元的前景（一）（一）“欧洲建设欧洲建设”事业的进展是欧元长远事业的进展是欧元长远前途的决定性因素前途的决定性因素l“欧洲建设欧洲建设”事业主要是指欧洲联盟事业主要是指欧洲联盟“三三大支柱大支柱”建设的进展状况。建设的进展状况。l首先是欧洲经济货币联盟，对欧洲政治稳首先是欧洲经济货币联盟，对欧洲政治稳定、经济繁荣及欧洲改革，究竟能起到多定、经济繁荣及欧洲改革，究竟能起到多大的积极作用。大的积极作用。l其次是欧洲联盟另外两个支柱，即共同外其次是欧洲联盟另外两个支柱，即共同外交与安全政策和内政与司法合作，究竟能交与安全政策和内政与司法合作，究竟能推进到什么程度。推进到什么程度。2024/9/2149（二）欧洲主要经济指标表现是欧元中短期（二）欧洲主要经济指标表现是欧元中短期走向的基本依据走向的基本依据l欧元中短期走向，首先是对美元的汇率，欧元中短期走向，首先是对美元的汇率，主要取决于欧洲自身的经济表现，同时也主要取决于欧洲自身的经济表现，同时也受到美国经济及其货币美元的重大影响。受到美国经济及其货币美元的重大影响。其中主要受以下因素的影响。其中主要受以下因素的影响。l经济增长率经济增长率l投资收益率投资收益率l通货膨胀率和利率通货膨胀率和利率2024/9/2150（三）外部环境是影响欧元国际地位的重要（三）外部环境是影响欧元国际地位的重要因素因素l欧元自欧元自1999年问世以来，已在国际货币体年问世以来，已在国际货币体系中占有重要地位，成为第二大国际货币。系中占有重要地位，成为第二大国际货币。欧元未来的国际地位，主要取决于欧洲自欧元未来的国际地位，主要取决于欧洲自身各方面的业绩，同时也将受到外部世界身各方面的业绩，同时也将受到外部世界的影响。的影响。l欧元现有的国际地位欧元现有的国际地位l美、英、日对欧元的政策美、英、日对欧元的政策l其他外部因素：只要是能源、原料市场价其他外部因素：只要是能源、原料市场价格和国际金融波动状况格和国际金融波动状况2024/9/2151第八节第八节建立亚洲最优货币区的设想建立亚洲最优货币区的设想l蒙代尔（蒙代尔（robert.a.mundell）在）在1999年荣年荣获诺贝尔经济奖之后预言，在未来获诺贝尔经济奖之后预言，在未来10年中年中将出现三大货币区：欧元区、美元区和亚将出现三大货币区：欧元区、美元区和亚元区。元区。l继欧洲货币一体化后，北美积极向美元一继欧洲货币一体化后，北美积极向美元一体化迈进，亚洲经济合作前景则格外令人体化迈进，亚洲经济合作前景则格外令人关注，关注，2001年年11月在文莱举行的月在文莱举行的“10+3”会议上，东盟十国领导人与中国领导人一会议上，东盟十国领导人与中国领导人一致同意在致同意在10年内建立年内建立“中国中国东盟自由贸东盟自由贸易区易区”，它标志着亚洲经济合作进入了崭，它标志着亚洲经济合作进入了崭新的历史阶段。新的历史阶段。2024/9/2152一、亚洲国家之间的经济合作的可能性（一）要素市场的灵活性程度（一）要素市场的灵活性程度（二）工资（二）工资价格的弹性价格的弹性（三）地区的开放度与依存度（三）地区的开放度与依存度（四）产品和投资多元化程度（四）产品和投资多元化程度2024/9/2153二、亚洲最优货币区制度安排时间表（一）东亚自由贸易区建立是亚元目标建设（一）东亚自由贸易区建立是亚元目标建设的经济基础的经济基础（二）亚洲货币基金的建立是亚元目标的阶（二）亚洲货币基金的建立是亚元目标的阶段性制度安排段性制度安排（三）日元和人民币中心货币功能的建立是（三）日元和人民币中心货币功能的建立是亚元目标的关键环节亚元目标的关键环节（四）中国内地和港、澳、台之间货币一体（四）中国内地和港、澳、台之间货币一体化建设是亚元目标的突破口化建设是亚元目标的突破口2024/9/2154第二章第二章 国际金融组织国际金融组织【学习目标学习目标】l通过对主要的全球性国际金融组织和区域通过对主要的全球性国际金融组织和区域性国际金融组织的学习和了解，掌握国际性国际金融组织的学习和了解，掌握国际货币基金组织、世界银行集团、国际清算货币基金组织、世界银行集团、国际清算银行、亚洲开发银行的宗旨、资金来源和银行、亚洲开发银行的宗旨、资金来源和主要业务范围；理解国际货币基金组织、主要业务范围；理解国际货币基金组织、世界银行集团、国际清算银行、亚洲开发世界银行集团、国际清算银行、亚洲开发银行在国际经济事务中的作用；了解我国银行在国际经济事务中的作用；了解我国与主要国际金融组织的关系与合作。与主要国际金融组织的关系与合作。2024/9/2155第一节第一节国际金融组织概述国际金融组织概述l国际金融组织是指从事国际金融业务，国际金融组织是指从事国际金融业务，协调国际金融关系，维持国际货币及信协调国际金融关系，维持国际货币及信用体系正常运作的超国家机构。用体系正常运作的超国家机构。l这类金融机构大多以银行的形式出现，这类金融机构大多以银行的形式出现，也有的采用了基金组织、协会或公司的也有的采用了基金组织、协会或公司的名称。名称。2024/9/2156一、国际金融组织的产生和发展l1930年年5月，一战的战胜国集团为处理战月，一战的战胜国集团为处理战后德国赔款的支付及协约国之间债务清算后德国赔款的支付及协约国之间债务清算问题，由英、法、意、德、比、日问题，由英、法、意、德、比、日6国的国的中央银行和代表美国银行界的美国摩根银中央银行和代表美国银行界的美国摩根银行，在瑞士巴塞尔成立了国际清算银行，行，在瑞士巴塞尔成立了国际清算银行，这是建立国际金融组织的重要开端。这是建立国际金融组织的重要开端。2024/9/2157l二战后，各国生产国际化及资本国际化，使二战后，各国生产国际化及资本国际化，使国际经济关系得到迅速发展，国际货币信用国际经济关系得到迅速发展，国际货币信用关系不断加强，国际金融组织迅速增加。关系不断加强，国际金融组织迅速增加。l1944年年7月，在美、英等国策划下，有美、月，在美、英等国策划下，有美、英、中、苏、法等英、中、苏、法等44个国家在美国的新罕个国家在美国的新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金布什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，通过了由美国提出的关于设立国际融会议，通过了由美国提出的关于设立国际货币基金组织和国际复兴开发银行的方案，货币基金组织和国际复兴开发银行的方案，并签订了关于确立西方国际金融关系的基础并签订了关于确立西方国际金融关系的基础协议。协议。2024/9/2158l1945年年12月，正式成立两个国际性金融组月，正式成立两个国际性金融组织，即国际货币基金组织和国际复兴开发银织，即国际货币基金组织和国际复兴开发银行（又称世界银行），旨在重建一个开放的行（又称世界银行），旨在重建一个开放的国际经济及稳定的汇率制度，并对国际经济国际经济及稳定的汇率制度，并对国际经济及社会发展提供资金。及社会发展提供资金。l1956年国际金融公司的成立，以及年国际金融公司的成立，以及1959年年国际开发协会的成立，使世界银行又多了两国际开发协会的成立，使世界银行又多了两个附属机构，这标志着世界银行集团正式出个附属机构，这标志着世界银行集团正式出现。现。l国际货币基金组织和世界银行集团，是当今国际货币基金组织和世界银行集团，是当今成员国最多、机构最大、影响最广的国际金成员国最多、机构最大、影响最广的国际金融组织。融组织。2024/9/2159l自自1957年开始，欧洲、亚洲、非洲、拉丁年开始，欧洲、亚洲、非洲、拉丁美洲及中东等地区的国家，为了加强互助美洲及中东等地区的国家，为了加强互助合作，抵制美国对国际金融的操纵，通过合作，抵制美国对国际金融的操纵，通过互助合作方式，纷纷建立起区域性的国际互助合作方式，纷纷建立起区域性的国际金融组织，以适应本地区的实际需要，促金融组织，以适应本地区的实际需要，促进本地区的经济发展。进本地区的经济发展。l最早出现的区域性国际金融组织是在最早出现的区域性国际金融组织是在1957年由欧共体设立的欧洲投资银行。年由欧共体设立的欧洲投资银行。20世纪世纪60年代之后，陆续设立了泛美开发银行、年代之后，陆续设立了泛美开发银行、亚洲开发银行、非洲开发银行及阿拉伯货亚洲开发银行、非洲开发银行及阿拉伯货币基金组织等。币基金组织等。2024/9/2160二、国际金融组织的类型和作用1、国际金融组织的类型国际金融组织的类型（1）全球性的金融组织。最重要的是国际）全球性的金融组织。最重要的是国际货币基金组织和世界银行集团，它们对加货币基金组织和世界银行集团，它们对加强国际合作与稳定国际金融起着极为重要强国际合作与稳定国际金融起着极为重要的作用。的作用。（2）区域性金融组织。）区域性金融组织。 亚洲开发银行、泛亚洲开发银行、泛美开发银行、非洲开发银行；欧洲投资银美开发银行、非洲开发银行；欧洲投资银行、阿拉伯货币基金组织、伊斯兰发展银行、阿拉伯货币基金组织、伊斯兰发展银行、西非发展银行、石油输出国国际发展行、西非发展银行、石油输出国国际发展基金等。基金等。2024/9/21612、作用作用（1）组织商讨国际经济、金融领域中的重大事件，）组织商讨国际经济、金融领域中的重大事件，以协调各国间的相互关系。以协调各国间的相互关系。（2）提供短期资金，解决有些国家国际收支逆差。）提供短期资金，解决有些国家国际收支逆差。（3）提供长期发展资金，促进许多国家，特别是发）提供长期发展资金，促进许多国家，特别是发展中国家的经济发展。展中国家的经济发展。（4）提供普通提款权和分配特别提款权，增强国际）提供普通提款权和分配特别提款权，增强国际货币基金组织成员国的国际清偿能力，应付世界货币基金组织成员国的国际清偿能力，应付世界经济发展的需要。经济发展的需要。（5）稳定汇率，保证国际货币体系的稳定，促进国）稳定汇率，保证国际货币体系的稳定，促进国际贸易的增长。际贸易的增长。2024/9/2162第二节第二节国际货币基金组织国际货币基金组织l国际货币基金组织、世界银行集团以及关税和贸易总协定国际货币基金组织、世界银行集团以及关税和贸易总协定共同构成战后国际经济秩序的三大支柱。国际货币基金组共同构成战后国际经济秩序的三大支柱。国际货币基金组织负责国际货币金融事务织负责国际货币金融事务。其宗旨表现为：。其宗旨表现为：（1）建立永久性的国际货币机构，通过会员国之间的磋商与）建立永久性的国际货币机构，通过会员国之间的磋商与协作，促进国际货币合作；协作，促进国际货币合作；（2）增加会员国生产能力，促进国际贸易的扩大和平衡发展，）增加会员国生产能力，促进国际贸易的扩大和平衡发展，以达到和维持高水平的就业和实际收入；以达到和维持高水平的就业和实际收入；（3）促进汇率的稳定，维持会员国有秩序的外汇安排，避免）促进汇率的稳定，维持会员国有秩序的外汇安排，避免竞争性的外汇贬值。竞争性的外汇贬值。（4）建立会员国间经常交易多边制服和汇兑制度，消除妨碍）建立会员国间经常交易多边制服和汇兑制度，消除妨碍世界贸易发展的外汇管制；世界贸易发展的外汇管制；（5）为会员国进行临时性和保障性融资，改善国际收支状况，）为会员国进行临时性和保障性融资，改善国际收支状况，避免采取有损本国或国际经济繁荣措施。避免采取有损本国或国际经济繁荣措施。（6）努力缩短和减轻国际收支不平衡的持续时间和程度）努力缩短和减轻国际收支不平衡的持续时间和程度2024/9/2163一、国际货币基金组织的职能（1）就成员国的汇率政策，与经常账户有）就成员国的汇率政策，与经常账户有关的支付，以及货币的兑换性问题确立一关的支付，以及货币的兑换性问题确立一项行为准则，并实施监督。项行为准则，并实施监督。（2）向国际收支发生困难的成员国提供必）向国际收支发生困难的成员国提供必要的资金融通，以使它们遵守上述行为准要的资金融通，以使它们遵守上述行为准则。则。（3）向成员国提供国际货币合作与协商的）向成员国提供国际货币合作与协商的场所。场所。2024/9/2164二、国际货币基金组织的内部组织机构二、国际货币基金组织的内部组织机构l国际货币基金组织的最高决策机构是理国际货币基金组织的最高决策机构是理事会，其成员由各国中央银行行长或财事会，其成员由各国中央银行行长或财政部部长组成，每年秋季举行定期会议，政部部长组成，每年秋季举行定期会议，决定国际货币基金组织和国际货币体系决定国际货币基金组织和国际货币体系的重大问题，如接纳新成员、修改基金的重大问题，如接纳新成员、修改基金协定、调整基金份额等。协定、调整基金份额等。2024/9/2165l日常行政工作由执行董事会负责，该机构日常行政工作由执行董事会负责，该机构由由24名成员组成，其中，出资最多的美国、名成员组成，其中，出资最多的美国、英国、法国、日本、德国、沙特阿拉伯各英国、法国、日本、德国、沙特阿拉伯各指派指派1名；中国和俄罗斯为单独选区，可各名；中国和俄罗斯为单独选区，可各自选派自选派1名；其余名；其余16名由包括若干国家和名由包括若干国家和地区的地区的16个选区各选派个选区各选派1名，每名，每2年改选年改选1次。次。l董事会另设主席董事会另设主席1名，主席即为国际货币基名，主席即为国际货币基金组织总裁，每金组织总裁，每5年选举年选举1次。总裁在通常次。总裁在通常情况下不参加董事会的投票，但若双方票情况下不参加董事会的投票，但若双方票数相等时，总裁可投决定性一票。数相等时，总裁可投决定性一票。2024/9/2166l执行董事会是一个常设机构，在它和理事会执行董事会是一个常设机构，在它和理事会之间还有两个机构：之间还有两个机构：l“国际货币基金组织理事会关于国际货币制国际货币基金组织理事会关于国际货币制度的临时委员会度的临时委员会”，简称，简称“临时委员会临时委员会”；l“世界银行和国际货币基金组织理事会关于世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会员会”，简称，简称“发展委员会发展委员会”。这两个委员。这两个委员会都是部长级委员会，每年开会会都是部长级委员会，每年开会24次，讨次，讨论国际货币体系及开发援助的重大问题。由论国际货币体系及开发援助的重大问题。由于两个委员会的成员大都来自主要国家而且于两个委员会的成员大都来自主要国家而且政治级别高，因此，其决议往往最后就是理政治级别高，因此，其决议往往最后就是理事会的决议。事会的决议。2024/9/2167l国际货币基金组织除理事会、董事会、临国际货币基金组织除理事会、董事会、临时委员会和发展委员会外，其内部还有两时委员会和发展委员会外，其内部还有两大利益集团大利益集团“十国集团十国集团”（代表发达（代表发达国家利益）和国家利益）和“二十四国集团二十四国集团”（代表发（代表发展中国家利益），以及许多常设职能部门。展中国家利益），以及许多常设职能部门。l国际货币基金组织目前大约有国际货币基金组织目前大约有1700多名工多名工作人员，他们来自成员国中的作人员，他们来自成员国中的100多个国多个国家，主要是经济学家，也有统计学家、公家，主要是经济学家，也有统计学家、公共财政和税务专家，以及学者和其他辅助共财政和税务专家，以及学者和其他辅助人员。人员。2024/9/2168三、国际货币基金组织的资金来源三、国际货币基金组织的资金来源（一）成员国认缴的基金份额（一）成员国认缴的基金份额l国际货币基金组织的几乎所有活动都与成国际货币基金组织的几乎所有活动都与成员国的份额相联系。员国的份额相联系。l对于一个成员国来讲，份额不仅决定了它对于一个成员国来讲，份额不仅决定了它加入国际货币基金组织时应认缴的款项数加入国际货币基金组织时应认缴的款项数额，还决定了它在国际货币基金组织的投额，还决定了它在国际货币基金组织的投票权、借款权和特别提款权分配额。票权、借款权和特别提款权分配额。l每一成员国都有每一成员国都有250票基本投票权，另外，票基本投票权，另外，每缴纳每缴纳10万美元增加一票投票权。万美元增加一票投票权。2024/9/2169l重大问题须经全体成员国总投票权的重大问题须经全体成员国总投票权的85%通过才能生效。在基金组织成立之初，美通过才能生效。在基金组织成立之初，美国拥有的投票权约达国拥有的投票权约达23%，目前仍然高达，目前仍然高达18%，因此任何重大问题不经美国同意都，因此任何重大问题不经美国同意都无法予以实施。无法予以实施。（二）向成员国借款（二）向成员国借款（三）信托基金（三）信托基金2024/9/2170四、国际货币基金组织的主要业务活动（一）金融贷款（一）金融贷款l国际货币基金组织最重要的业务活动是对国际货币基金组织最重要的业务活动是对产生国际收支逆差的成员国提供短期资金产生国际收支逆差的成员国提供短期资金融通，即金融贷款业务。融通，即金融贷款业务。（二）汇率监督（二）汇率监督（三）磋商与协调（三）磋商与协调（四）技术援助和培训（四）技术援助和培训2024/9/2171第三节 世界银行集团l世界银行集团是联合国组织中经营国际金世界银行集团是联合国组织中经营国际金融业务的机构，由国际复兴开发银行（又融业务的机构，由国际复兴开发银行（又称世界银行）、国际开发协会和国际金融称世界银行）、国际开发协会和国际金融公司三者组成。它们各自独立，有自己的公司三者组成。它们各自独立，有自己的协定、法律和财务，但业务上相互补充，协定、法律和财务，但业务上相互补充，领导层相对统一。领导层相对统一。l三个机构的共同目标是：帮助成员国中的三个机构的共同目标是：帮助成员国中的发展中国家和地区提高生产力，促进其经发展中国家和地区提高生产力，促进其经济发展和社会进步，减轻贫困，改善人民济发展和社会进步，减轻贫困，改善人民生活。生活。2024/9/2172一、世界银行（一）世界银行的成立与宗旨（一）世界银行的成立与宗旨（1）通过投资帮助成员国经济的复兴和建）通过投资帮助成员国经济的复兴和建设，包括受战争破坏的经济恢复，以及鼓设，包括受战争破坏的经济恢复，以及鼓励发展中国家增加生产设施和资源开发。励发展中国家增加生产设施和资源开发。（2）通过担保或参加私人贷款及其他私人）通过担保或参加私人贷款及其他私人投资的方式，促进私人对外投资。当成员投资的方式，促进私人对外投资。当成员国不能在合理条件下获得私人资本时，可国不能在合理条件下获得私人资本时，可运用该行自有资本或筹集的资金补充私人运用该行自有资本或筹集的资金补充私人投资的不足。投资的不足。2024/9/2173（3）利用鼓励私人投资和发展成员国生产）利用鼓励私人投资和发展成员国生产资源的方式，促进国际贸易长期均衡地资源的方式，促进国际贸易长期均衡地增长，并维持国际收支平衡，以协助成增长，并维持国际收支平衡，以协助成员国提高生产力和国民生活水平，改善员国提高生产力和国民生活水平，改善劳动条件。劳动条件。（4）在提供贷款保证时，应与其他方面的）在提供贷款保证时，应与其他方面的国际贷款配合。国际贷款配合。2024/9/2174（二）世界银行的内部组织机构（二）世界银行的内部组织机构l世界银行的组织机构与国际货币基金组织世界银行的组织机构与国际货币基金组织相似，其最高权力机构是理事会，由成员相似，其最高权力机构是理事会，由成员国各指派国各指派1名理事和名理事和1名副理事组成。名副理事组成。l理事人选一般由该国财政部长或中央银行理事人选一般由该国财政部长或中央银行行长充任，任期行长充任，任期5年，可以连任。年，可以连任。l理事会每年举行一次会议，但常与国际货理事会每年举行一次会议，但常与国际货币基金组织会议联合召开。币基金组织会议联合召开。2024/9/2175（三）世界银行的资金来源（三）世界银行的资金来源1成员国缴纳的股金成员国缴纳的股金2向国际金融市场借款向国际金融市场借款3出让股权出让股权4利润收入利润收入（四）世界银行的业务活动（四）世界银行的业务活动1贷款活动贷款活动2技术援助技术援助3设立多边投资担保机构设立多边投资担保机构2024/9/2176二、国际开发协会（一）国际开发协会的成立与宗旨（一）国际开发协会的成立与宗旨l1959年年10月由美国发起倡议，世界银行的月由美国发起倡议，世界银行的成员国同意通过成立一个机构为最贫穷的成员国同意通过成立一个机构为最贫穷的发展中国家提供较为优惠的贷款，成立的发展中国家提供较为优惠的贷款，成立的机构就称为国际开发协会。机构就称为国际开发协会。l1960年年9月国际开发协会在华盛顿正式成月国际开发协会在华盛顿正式成立，成为世界银行附属机构，又称第二世立，成为世界银行附属机构，又称第二世界银行。界银行。2024/9/2177l国际开发协会的宗旨是对落后国家给予国际开发协会的宗旨是对落后国家给予条件较宽、期限较长、负担较轻，并可条件较宽、期限较长、负担较轻，并可用部分当地货币偿还的贷款，以促进其用部分当地货币偿还的贷款，以促进其经济发展，提高生产和生活水平。它作经济发展，提高生产和生活水平。它作为世界银行贷款的补充，用以促进世界为世界银行贷款的补充，用以促进世界银行目标的实现。银行目标的实现。2024/9/2178（二）国际开发协会的内部组织结构二）国际开发协会的内部组织结构l国际开发协会的组织形式与世界银行相同，国际开发协会的组织形式与世界银行相同，最高权力机构是理事会，理事会下设执行最高权力机构是理事会，理事会下设执行董事会，负责日常业务工作。开发协会的董事会，负责日常业务工作。开发协会的正副理事及正副执行董事，是世界银行的正副理事及正副执行董事，是世界银行的正副理事和正副执行董事；经理及副经理正副理事和正副执行董事；经理及副经理由世界银行行长和副行长兼任；办事机构由世界银行行长和副行长兼任；办事机构的各部门负责人都是由世界银行相应部门的各部门负责人都是由世界银行相应部门的负责人兼任，因此，它与世界银行是两的负责人兼任，因此，它与世界银行是两块牌子，一套班子。但协会的会计核算独块牌子，一套班子。但协会的会计核算独立，名义上是独立的机构。立，名义上是独立的机构。2024/9/2179（三）国际开发协会的资金来源（三）国际开发协会的资金来源1成员国认缴的股本成员国认缴的股本2补充资金补充资金3世界银行的拨款世界银行的拨款4国际开发协会业务经营的净收入国际开发协会业务经营的净收入5非洲基金非洲基金2024/9/2180（四）国际开发协会的业务活动（四）国际开发协会的业务活动l国际开发协会提供的贷款，最初主要集中国际开发协会提供的贷款，最初主要集中在南亚地区，印度为主要借款国，其次是在南亚地区，印度为主要借款国，其次是巴基斯坦。巴基斯坦。l但是自但是自20世纪世纪70年代以后，投向撒哈拉以年代以后，投向撒哈拉以南非洲国家的信贷不断增加。南非洲国家的信贷不断增加。2024/9/2181三、国际金融公司三、国际金融公司（一）国际金融公司的宗旨（一）国际金融公司的宗旨l国际金融公司的宗旨是：促进不发达国家国际金融公司的宗旨是：促进不发达国家的私人企业部门的发展，与私人投资者一的私人企业部门的发展，与私人投资者一起为成员国的私人企业提供没有政府担保起为成员国的私人企业提供没有政府担保的风险资本，帮助发展地区的资本市场，的风险资本，帮助发展地区的资本市场，寻求促进私人资本的国际流动。寻求促进私人资本的国际流动。2024/9/2182（二）国际金融公司的内部组织结构（二）国际金融公司的内部组织结构l国际金融公司的组织机构与世界银行相同，国际金融公司的组织机构与世界银行相同，最高权力机构是理事会，下设执行董事会，最高权力机构是理事会，下设执行董事会，负责管理日常事务。公司的正副理事、正负责管理日常事务。公司的正副理事、正副执行董事都由世界银行的正副理事和正副执行董事都由世界银行的正副理事和正副执行董事兼任；公司的总裁则由世界银副执行董事兼任；公司的总裁则由世界银行行长兼任；其余内部机构人员也多数由行行长兼任；其余内部机构人员也多数由世界银行的相应机构和人员兼管和兼任。世界银行的相应机构和人员兼管和兼任。根据规定，只有世界银行的成员国才能成根据规定，只有世界银行的成员国才能成为国际金融公司的成员国。为国际金融公司的成员国。2024/9/2183（三）国际金融公司的业务活动（三）国际金融公司的业务活动1资金来源资金来源（1）成员国认缴的股金）成员国认缴的股金（2）从世界银行和国际金融市场借入的资金）从世界银行和国际金融市场借入的资金（3）国际金融公司业务经营的净收入）国际金融公司业务经营的净收入2业务活动业务活动向向位位于于发发展展中中国国家家的的私私营营部部门门项项目目提提供供融融资资；帮帮助助发发展展中中国国家家的的私私营营部部门门在在国国际际金金融融市市场场上上筹筹集集资资金金；向向企企业业和和政政府府提供咨询和技术援助。提供咨询和技术援助。2024/9/2184第四节 区域性国际金融组织l区域性金融组织。具体又分为两类：区域性金融组织。具体又分为两类：一类是联合国附属的区域性金融组织（有一类是联合国附属的区域性金融组织（有区域外国家参加）如亚洲开发银行、泛美区域外国家参加）如亚洲开发银行、泛美开发银行、非洲开发银行；开发银行、非洲开发银行；另一类是某一地区一些国家组成的真正区另一类是某一地区一些国家组成的真正区域性的国际金融组织，如欧洲投资银行、域性的国际金融组织，如欧洲投资银行、阿拉伯货币基金组织、伊斯兰发展银行、阿拉伯货币基金组织、伊斯兰发展银行、西非发展银行、石油输出国国际发展基金西非发展银行、石油输出国国际发展基金等。地区性国际金融组织是今后发展的主等。地区性国际金融组织是今后发展的主要方向。要方向。2024/9/2185一、国际清算银行（一）成立与宗旨（一）成立与宗旨l国际清算银行成立于国际清算银行成立于1930年年5月，是西方月，是西方主要工业化国家的中央银行和私营商业银主要工业化国家的中央银行和私营商业银行合办的世界上最早的国际金融机构，总行合办的世界上最早的国际金融机构，总部设在瑞士的巴塞尔。部设在瑞士的巴塞尔。l该行成立的最初目的是为处理第一次世界该行成立的最初目的是为处理第一次世界大战后德国战败赔款和债务问题。大战后德国战败赔款和债务问题。2024/9/2186l1945年国际货币基金组织和世界银行成立年国际货币基金组织和世界银行成立后，国际清算银行变成了为成员国之间进后，国际清算银行变成了为成员国之间进行结算代理的机构，促进各国中央银行之行结算代理的机构，促进各国中央银行之间的合作，为国际金融往来提供额外便利，间的合作，为国际金融往来提供额外便利，以及接受委托或作为代理人办理国际清算以及接受委托或作为代理人办理国际清算业务。业务。l国际清算银行的宗旨是：国际清算银行的宗旨是：“促进中央银行促进中央银行之间的合作并向它们提供更多的国际金融之间的合作并向它们提供更多的国际金融业务的便利；在国际金融清算业务方面充业务的便利；在国际金融清算业务方面充当受托人或代理人当受托人或代理人”。2024/9/2187（二）内部组织形式（二）内部组织形式l国际清算银行由股东大会、董事会和经理部组成。国际清算银行由股东大会、董事会和经理部组成。股东大会是最高权力机构，每年举行一次，由认股东大会是最高权力机构，每年举行一次，由认购该行股票的各国中央银行派代表参加。董事会购该行股票的各国中央银行派代表参加。董事会由由13人组成，包括董事长、副董事长各人组成，包括董事长、副董事长各1名及名及11名董事，其中名董事，其中8名由英国、法国、意大利、比利名由英国、法国、意大利、比利时、瑞士、荷兰、瑞典和德国的中央银行行长担时、瑞士、荷兰、瑞典和德国的中央银行行长担任，董事会下设经理部，有总经理和副总经理及任，董事会下设经理部，有总经理和副总经理及正、副经理等职位。经理部下设四个机构：银行正、副经理等职位。经理部下设四个机构：银行部，主管具体银行业务；货币经济部，负责研究部，主管具体银行业务；货币经济部，负责研究和调查工作；秘书处；法律处。和调查工作；秘书处；法律处。2024/9/2188（三）资金来源（三）资金来源1成员国缴纳的股金成员国缴纳的股金2借款借款3吸收存款吸收存款（四）业务活动（四）业务活动1货币和金融合作论坛货币和金融合作论坛2货币和经济研究中心货币和经济研究中心3中央银行的银行中央银行的银行4代理人或托管人代理人或托管人2024/9/2189二、亚洲开发银行（一）成立与宗旨（一）成立与宗旨l亚洲开发银行是亚洲、太平洋地区的区域性亚洲开发银行是亚洲、太平洋地区的区域性政府间国际金融机构。根据政府间国际金融机构。根据1963年年12月在马月在马尼拉由联合国亚洲及太平洋经济社会委员会尼拉由联合国亚洲及太平洋经济社会委员会主持召开的第一届亚洲经济合作部长级会议主持召开的第一届亚洲经济合作部长级会议的决议，的决议，1965年年11月至月至12月在马尼拉召开的月在马尼拉召开的第二届会议通过了亚洲开发银行章程。章程第二届会议通过了亚洲开发银行章程。章程于于1966年年8月月22日生效，日生效，11月在东京召开首月在东京召开首届理事会，宣告该行正式成立。同年届理事会，宣告该行正式成立。同年12月月19日正式营业，总部设在马尼拉。日正式营业，总部设在马尼拉。2024/9/2190l亚洲开发银行的宗旨是：向其成员国或地亚洲开发银行的宗旨是：向其成员国或地区成员提供贷款与技术援助，帮助协调成区成员提供贷款与技术援助，帮助协调成员国在经济、贸易和发展方面的政策，同员国在经济、贸易和发展方面的政策，同联合国及其专门机构进行合作，以促进亚联合国及其专门机构进行合作，以促进亚太地区的经济发展。太地区的经济发展。（二）组织形式（二）组织形式l亚洲开发银行的组织机构由理事会、董事亚洲开发银行的组织机构由理事会、董事会和总部组成。理事会是最高权力机构，会和总部组成。理事会是最高权力机构，理事会下设执行董事会，负责日常业务。理事会下设执行董事会，负责日常业务。2024/9/2191l总部是亚洲开发银行的执行机构，负责亚总部是亚洲开发银行的执行机构，负责亚洲开发银行的业务经营，其主要职能部门洲开发银行的业务经营，其主要职能部门有：农业和乡村发展部、基本建设部、工有：农业和乡村发展部、基本建设部、工业和开发银行部及预算部等。业和开发银行部及预算部等。l亚洲开发银行有来自亚洲和太平洋地区的亚洲开发银行有来自亚洲和太平洋地区的区域成员，也有来自欧洲和北美洲的非区区域成员，也有来自欧洲和北美洲的非区域成员。至域成员。至2002年年5月，亚洲开发银行共月，亚洲开发银行共有有60个成员，其中个成员，其中43个来自亚洲地区。个来自亚洲地区。2024/9/2192（三）资金来源（三）资金来源l亚洲开发银行自身开展业务的资金分三部分亚洲开发银行自身开展业务的资金分三部分一是普通资金，用于亚洲开发银行的硬贷款业一是普通资金，用于亚洲开发银行的硬贷款业务；务；二是亚洲开发基金，用于亚洲开发银行的软贷二是亚洲开发基金，用于亚洲开发银行的软贷款业务；款业务；三是技术援助特别基金，用于进行技术援助业三是技术援助特别基金，用于进行技术援助业务。务。l此外，亚洲开发银行于此外，亚洲开发银行于1988年建立了日本特年建立了日本特别基金，用于赠款性质的技术援助业务。别基金，用于赠款性质的技术援助业务。2024/9/2193（四）主要业务活动四）主要业务活动l亚洲开发银行的主要业务活动包括：亚洲开发银行的主要业务活动包括：为发展中国家成员国的经济和社会发展为发展中国家成员国的经济和社会发展提供贷款和股本投资；提供贷款和股本投资；为开发性项目和规划以及咨询服务的准为开发性项目和规划以及咨询服务的准备和执行提供技术援助；备和执行提供技术援助；促进对开发性项目的公共和私人资本的促进对开发性项目的公共和私人资本的投资；投资；响应发展中国家成员国在协调发展政策响应发展中国家成员国在协调发展政策和计划过程中的援助请求。和计划过程中的援助请求。2024/9/2194（五）中国与亚洲开发银行（五）中国与亚洲开发银行l1983年年2月，中国政府正式申请加入亚洲月，中国政府正式申请加入亚洲开发银行，经与亚洲开发银行多次交涉和开发银行，经与亚洲开发银行多次交涉和协商，于协商，于1985年年11月达成月达成谅解备忘录谅解备忘录，明确中华人民共和国作为中国唯一合法代明确中华人民共和国作为中国唯一合法代表加入亚洲开发银行，台湾以表加入亚洲开发银行，台湾以“中国台北中国台北”名义留在亚洲开发银行。名义留在亚洲开发银行。2024/9/2195l1986年年2月亚洲开发银行理事会以压倒多数月亚洲开发银行理事会以压倒多数的投票，通过接纳中国加入亚洲开发银行的的投票，通过接纳中国加入亚洲开发银行的决议，同年决议，同年3月，亚洲开发银行正式宣布中月，亚洲开发银行正式宣布中国为亚洲开发银行成员。目前，中国是亚洲国为亚洲开发银行成员。目前，中国是亚洲开发银行第三大认股国，认股额为开发银行第三大认股国，认股额为16亿美亿美元，拥有元，拥有6.096%的投票权。的投票权。l中国是亚洲经济发展最快的国家，也是亚洲中国是亚洲经济发展最快的国家，也是亚洲开发银行重点支持的对象。随着中国经济健开发银行重点支持的对象。随着中国经济健康平衡增长、经济规模的扩大和亚洲开发银康平衡增长、经济规模的扩大和亚洲开发银行事业的不断发展，中国与亚洲开发银行的行事业的不断发展，中国与亚洲开发银行的合作必将做出更大的成绩。合作必将做出更大的成绩。2024/9/2196第三章第三章国际金融市场国际金融市场【学习目标学习目标】l通过对本章的学习，主要了解国际金融市通过对本章的学习，主要了解国际金融市场的发展过程及其新趋势；掌握国际货币场的发展过程及其新趋势；掌握国际货币市场和国际资本市场各自的融资方式；掌市场和国际资本市场各自的融资方式；掌握外国债券和欧洲债券各自的特点；了解握外国债券和欧洲债券各自的特点；了解欧洲货币市场形成的原因；掌握欧洲银行欧洲货币市场形成的原因；掌握欧洲银行贷款的特点、成本构成；了解欧洲货币市贷款的特点、成本构成；了解欧洲货币市场的发展对世界经济的负面影响。场的发展对世界经济的负面影响。2024/9/2197 第一节第一节国际金融市场概述国际金融市场概述l国际金融市场就是经营资金的跨国融资的国际金融市场就是经营资金的跨国融资的众多银行、证券投资机构和其他类型金融众多银行、证券投资机构和其他类型金融机构云集的地区。机构云集的地区。l广义地讲，它包括国际货币市场、国际资广义地讲，它包括国际货币市场、国际资本市场、外汇市场和黄金市场。本市场、外汇市场和黄金市场。2024/9/2198 一、国际金融中心一、国际金融中心l在国际金融市场上，资金的借贷通常都是在国际金融市场上，资金的借贷通常都是通过国际商业银行和证券投资机构来完成通过国际商业银行和证券投资机构来完成的，所以国际金融市场也就是各大银行、的，所以国际金融市场也就是各大银行、大投资公司云集的国际金融中心的总括。大投资公司云集的国际金融中心的总括。l目前世界上的主要国际金融中心可以划分目前世界上的主要国际金融中心可以划分为五个区域：为五个区域：l西欧区，包括伦敦、巴黎、苏黎世、法兰西欧区，包括伦敦、巴黎、苏黎世、法兰克福、卢森堡等金融中心克福、卢森堡等金融中心2024/9/2199l北美区，包括纽约以及美国所有设有国际银北美区，包括纽约以及美国所有设有国际银行设施的州和加拿大的多伦多、蒙特利尔等行设施的州和加拿大的多伦多、蒙特利尔等金融中心金融中心l亚洲区，包括新加坡、香港和东京等金融中亚洲区，包括新加坡、香港和东京等金融中心心l中东区，包括巴林、科威特等中心中东区，包括巴林、科威特等中心l中美洲与加勒比海区，有开曼群岛和巴拿马中美洲与加勒比海区，有开曼群岛和巴拿马2024/9/21100 二、国际金融市场的发展二、国际金融市场的发展l国际金融市场的发展是伴随着国际商品贸国际金融市场的发展是伴随着国际商品贸易的发展，国际支付体系的发展而发展的。易的发展，国际支付体系的发展而发展的。因此它与国际经济相适应，经历了以下几因此它与国际经济相适应，经历了以下几个阶段。个阶段。（一）以伦敦为中心的传统国际金融市场（一）以伦敦为中心的传统国际金融市场（二）两次世界大战期间的国际金融市场（二）两次世界大战期间的国际金融市场（三）以纽约为中心的国际金融市场（三）以纽约为中心的国际金融市场（四）新兴的欧洲货币市场（四）新兴的欧洲货币市场2024/9/21101 三、国际金融市场发展的新趋势三、国际金融市场发展的新趋势l20世纪世纪80年代以来国际金融创新的新趋势年代以来国际金融创新的新趋势集中表现在以下三个方面。集中表现在以下三个方面。（一）融资方式证券化趋势（一）融资方式证券化趋势（二）各种金融创新工具不断涌现（二）各种金融创新工具不断涌现（三）金融市场全球一体化的趋势（三）金融市场全球一体化的趋势2024/9/21102 四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用（一）促进国际贸易和国际投资的发展，有（一）促进国际贸易和国际投资的发展，有助于形成合理的国际分工助于形成合理的国际分工（二）在世界范围内调节国际收支的不平衡（二）在世界范围内调节国际收支的不平衡（三）为低收入的发展中国家引进外资提供（三）为低收入的发展中国家引进外资提供了机会了机会2024/9/21103 第二节第二节国际货币市场国际货币市场l货币市场是指借贷期限为一年以内（含一年）货币市场是指借贷期限为一年以内（含一年）的资金市场，是国际金融市场的重要组成部的资金市场，是国际金融市场的重要组成部分。分。l作为短期资金市场，货币市场参加者众多，作为短期资金市场，货币市场参加者众多，最重要的是商业银行，此外，还有政府、证最重要的是商业银行，此外，还有政府、证券交易商及大量的金融和非金融机构。券交易商及大量的金融和非金融机构。l那些暂有资金盈余的人可将其多余的资金投那些暂有资金盈余的人可将其多余的资金投资于货币市场的短期信用工具，而那些暂时资于货币市场的短期信用工具，而那些暂时缺乏资金的人可在货币市场上借款或通过出缺乏资金的人可在货币市场上借款或通过出售手中的短期信用工具获得资金。售手中的短期信用工具获得资金。2024/9/21104一、货币市场应具备条件一、货币市场应具备条件1、必须有一个完善的中央银行体系。、必须有一个完善的中央银行体系。2、货币市场上短期金融工具种类齐全，交易活跃。、货币市场上短期金融工具种类齐全，交易活跃。所谓种类齐全是指货币市场能提供足够数量的不所谓种类齐全是指货币市场能提供足够数量的不同期限、不同收益、不同风险、不同流动性的各同期限、不同收益、不同风险、不同流动性的各种短期金融工具；所谓交易活跃是指有足够的证种短期金融工具；所谓交易活跃是指有足够的证券经纪人、中间商和其他金融、非金融机构，有券经纪人、中间商和其他金融、非金融机构，有效地调动起大规模的市场交易。效地调动起大规模的市场交易。3、货币市场交易的有关法律制度比较健全，货币、货币市场交易的有关法律制度比较健全，货币市场上有专门的机构对金融交易的参与者，尤其市场上有专门的机构对金融交易的参与者，尤其是金融机构进行严格的监督和审查。是金融机构进行严格的监督和审查。2024/9/21105 二、货币市场的种类二、货币市场的种类（一）银行同业拆放市场（一）银行同业拆放市场l银行同业拆放市场是短期信贷市场的主体，银行同业拆放市场是短期信贷市场的主体，是金融同业（包括银行和经营信用业务的是金融同业（包括银行和经营信用业务的非银行金融机构）之间相互融资的市场。非银行金融机构）之间相互融资的市场。l同业拆放市场上交易的是各金融机构的多同业拆放市场上交易的是各金融机构的多余资金头寸。余资金头寸。l它具有同业性、短期性、无担保性、大额它具有同业性、短期性、无担保性、大额交易的特性。交易的特性。2024/9/21106（二）贴现市场（二）贴现市场l贴现市场又称一级市场，是英国最早的货贴现市场又称一级市场，是英国最早的货币市场，产生于币市场，产生于19世纪初，而且直到世纪初，而且直到20世世纪纪50年代中叶，一直是伦敦唯一的货币市年代中叶，一直是伦敦唯一的货币市场。贴现市场由伦敦贴现市场协会管理。场。贴现市场由伦敦贴现市场协会管理。l贴现市场经营多种金融工具，主要又形成贴现市场经营多种金融工具，主要又形成下面三个市场：下面三个市场：1商业票据市场商业票据市场2国库券市场国库券市场3地方政府短期公债市场地方政府短期公债市场2024/9/21107（三）平行市场（三）平行市场（parallelmarket）l平行市场产生于英国，是相对于贴现市场平行市场产生于英国，是相对于贴现市场而言的。而言的。20世纪世纪50年代中叶，随着各种新年代中叶，随着各种新型金融债权的形成，金融市场上出现了一型金融债权的形成，金融市场上出现了一个新兴的与贴现市场平行活动的货币市场，个新兴的与贴现市场平行活动的货币市场，称为平行市场。称为平行市场。l平行市场包括英镑平行市场和其他货币平平行市场包括英镑平行市场和其他货币平行市场，在此仅介绍英镑平行市场。英镑行市场，在此仅介绍英镑平行市场。英镑平行市场包括五个部分：地方政府存款市平行市场包括五个部分：地方政府存款市场、银行同业存款市场、存款单市场、金场、银行同业存款市场、存款单市场、金融行市场、公司间拆借市场。融行市场、公司间拆借市场。2024/9/21108（四）联邦基金（四）联邦基金（federalfunds）l联邦基金市场即美国的同业拆借市场。在联邦基金市场即美国的同业拆借市场。在美国，政府为了防止商业银行贷款过度而美国，政府为了防止商业银行贷款过度而造成信用膨胀，要求所有参加联邦储备体造成信用膨胀，要求所有参加联邦储备体系的会员银行都必须把每天吸收的存款按系的会员银行都必须把每天吸收的存款按一定比率上交给联邦储备银行，作为一定比率上交给联邦储备银行，作为“存存款准备金款准备金”。2024/9/21109（五）回购协议（五）回购协议l回购协议是指银行等金融机构为获得短期流回购协议是指银行等金融机构为获得短期流动资金而将手中持有的政府债券或其他债券动资金而将手中持有的政府债券或其他债券售予中央银行或其他客户，同时达成协议，售予中央银行或其他客户，同时达成协议，规定出售者在一定时间之后重新购回债券。规定出售者在一定时间之后重新购回债券。l回购协议的交易方式有两种：一是以相同金回购协议的交易方式有两种：一是以相同金额购回债券，利息另付；一是以较高的价格额购回债券，利息另付；一是以较高的价格购回债券，它与出售时价格之间的差额是出购回债券，它与出售时价格之间的差额是出售债券者借款所付利息。售债券者借款所付利息。l回购协议的期限大多数是回购协议的期限大多数是1天至天至3个月，也有个月，也有长达长达6个月甚至个月甚至1年的。年的。2024/9/21110（六）联邦机构证券（六）联邦机构证券（federalagencysecurities）l美国联邦信贷机构专门为一些在货币市场和美国联邦信贷机构专门为一些在货币市场和资本市场上筹资困难的部门提供贷款和贷款资本市场上筹资困难的部门提供贷款和贷款担保。这种机构被分为两类：政府支持的机担保。这种机构被分为两类：政府支持的机构和真正的联邦机构。政府支持的机构构和真正的联邦机构。政府支持的机构（governmentsponsoredagencies）是在）是在联邦注册但为私人所有的机构，真正的联邦联邦注册但为私人所有的机构，真正的联邦机构（机构（truefederalagencies）在法律上是）在法律上是政府机构的一个组成部分。政府机构的一个组成部分。l联邦信贷机构发行联邦机构证券，用筹集资联邦信贷机构发行联邦机构证券，用筹集资金为农场主、牧场主、小企业主、商业银行金为农场主、牧场主、小企业主、商业银行和抵押贷款者提供贷款和贷款担保。和抵押贷款者提供贷款和贷款担保。2024/9/21111 第三节第三节国际资本市场国际资本市场一、国际资本市场概述一、国际资本市场概述l通常将期限一年以上的中长期资本融通或证通常将期限一年以上的中长期资本融通或证券发行和交易场所称为资本市场。券发行和交易场所称为资本市场。l资本市场的根本需求来源于企业发展对长期资本市场的根本需求来源于企业发展对长期资本的需求。而这种资金通常又被投资于耐资本的需求。而这种资金通常又被投资于耐用品上，这就决定了必须在货币市场以外寻用品上，这就决定了必须在货币市场以外寻求长期资本融通的场所。求长期资本融通的场所。l广义的国际资本市场包括国际间银行中长期广义的国际资本市场包括国际间银行中长期信贷市场和国际证券市场；狭义的国际资本信贷市场和国际证券市场；狭义的国际资本市场仅包括国际证券市场。市场仅包括国际证券市场。 2024/9/21112二、国际股票市场二、国际股票市场l股票是股份公司发给股东证明其入股并持股票是股份公司发给股东证明其入股并持有该公司股权的凭证。股票市场是指股票有该公司股权的凭证。股票市场是指股票发行交易的市场，国际股票市场是指在国发行交易的市场，国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的市场，它是在际范围内发行并交易股票的市场，它是在国际性的证券交易网络系统内进行的。国际性的证券交易网络系统内进行的。（一）股票的特征（一）股票的特征（1）高风险性。）高风险性。（2）高流动性。）高流动性。（3）股票价格的高波动性。）股票价格的高波动性。2024/9/21113（二）股票的种类（二）股票的种类1、股票根据有无记名分为记名股票和无记、股票根据有无记名分为记名股票和无记名股票。名股票。2、股票根据有无面额分为有面额股票和无、股票根据有无面额分为有面额股票和无面额股票。面额股票。3、股票根据持有人的权利分为普通股和优、股票根据持有人的权利分为普通股和优先股。先股。2024/9/21114（三）股票的发行与交易（三）股票的发行与交易l股票的发行有两种情况：股票的发行有两种情况：一是新设立的股份公司发行股票；一是新设立的股份公司发行股票；二是原有股份公司增资扩股发行。二是原有股份公司增资扩股发行。（四）世界几种重要的股价指数（四）世界几种重要的股价指数1）道）道琼斯指数琼斯指数2）日经平均股票价格指数）日经平均股票价格指数3）伦敦证交所的金融时报指数）伦敦证交所的金融时报指数4）恒生指数）恒生指数2024/9/21115 三、国际债券市场三、国际债券市场l通常所说的债券市场一般不是债券市场的初通常所说的债券市场一般不是债券市场的初级市场，而主要指的是二级市场，即已发行级市场，而主要指的是二级市场，即已发行的债券在不同投资者之间转手交易的市场。的债券在不同投资者之间转手交易的市场。l一般情况下，债券的转手交易也要通过证券一般情况下，债券的转手交易也要通过证券投资机构或商业银行等中介机构。投资机构或商业银行等中介机构。l经营证券交易的投资机构可以随时向想要出经营证券交易的投资机构可以随时向想要出售债券的资金需求者及想要购买债券的投资售债券的资金需求者及想要购买债券的投资者提供有关债券的买卖行情，以供选择。者提供有关债券的买卖行情，以供选择。2024/9/21116（一）债券的分类（一）债券的分类1、如按发行区域分为国内债券和国际债券。、如按发行区域分为国内债券和国际债券。2、从债券的发行主体来分，有政府债券、公司债券、从债券的发行主体来分，有政府债券、公司债券和金融债券。和金融债券。3、从债券发行期限来分，分为短期债券、中期债券、从债券发行期限来分，分为短期债券、中期债券和长期债券。和长期债券。4、按有无担保分为担保债券和无担保债券。、按有无担保分为担保债券和无担保债券。5、按债券的付息方式分为普通债券、息票债券、贴、按债券的付息方式分为普通债券、息票债券、贴现债券现债券6、按照利率形式可分为固定利率债券和浮动利率债、按照利率形式可分为固定利率债券和浮动利率债券。券。7、国际债券又可分为外国债券和欧洲债券、国际债券又可分为外国债券和欧洲债券2024/9/21117（二）国际债券的评级（二）国际债券的评级l债券评估尤其是对公司债券的评估是十分债券评估尤其是对公司债券的评估是十分复杂的事，在发达国家中出现了一些专门复杂的事，在发达国家中出现了一些专门评定债券和股票信用等级的金融服务公司。评定债券和股票信用等级的金融服务公司。l在国际资本市场上，应用最广泛、最有权在国际资本市场上，应用最广泛、最有权威的是美国的标准普尔公司和穆迪投资服威的是美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司。标准普尔公司和穆迪投资服务公务公司。标准普尔公司和穆迪投资服务公司的债券信用评判标准是一样的，但它们司的债券信用评判标准是一样的，但它们通常只评判其偿还债务的能力，而不评估通常只评判其偿还债务的能力，而不评估汇率波动的风险。汇率波动的风险。2024/9/21118标准普尔公司对债券发行人政治风险的评价标准普尔公司对债券发行人政治风险的评价范围主要包括如下内容：范围主要包括如下内容：l政府的体制政府的体制l社会环境以及国家的外部关系社会环境以及国家的外部关系对经济风险的评价则主要考察：对经济风险的评价则主要考察：l债务负担债务负担l国际借贷能力国际借贷能力l国际收支状况国际收支状况l整体经济结构整体经济结构l经济增长前景经济增长前景l借款人有无国家政府支持借款人有无国家政府支持2024/9/21119四、国际银行中长期信贷四、国际银行中长期信贷l国际银行中长期信贷是国际资本市场的一国际银行中长期信贷是国际资本市场的一个重要组成部分，它是银行为企业等长期个重要组成部分，它是银行为企业等长期资金需求者提供一年以上的中长期信贷，资金需求者提供一年以上的中长期信贷，期限为期限为210年，甚至年，甚至10年以上。由于中年以上。由于中长期信贷期限长，金额大，风险大，借款长期信贷期限长，金额大，风险大，借款双方必须签订严格的贷款协议，详细规定双方必须签订严格的贷款协议，详细规定各有关事项的处理方式，同时还需要有借各有关事项的处理方式，同时还需要有借款人所属国政府提供的担保。由于中长期款人所属国政府提供的担保。由于中长期信贷的这些特点，往往不能由一家银行独信贷的这些特点，往往不能由一家银行独力承担，一般采取辛迪加贷款的方式。力承担，一般采取辛迪加贷款的方式。2024/9/21120 第四节第四节欧洲货币市场欧洲货币市场l欧洲货币是指在货币发行国境外流通的该欧洲货币是指在货币发行国境外流通的该种货币，欧洲货币市场是指在货币发行国种货币，欧洲货币市场是指在货币发行国境外存储和贷放该国货币的市场。境外存储和贷放该国货币的市场。l目前，欧洲货币市场是国际金融市场的核目前，欧洲货币市场是国际金融市场的核心。心。2024/9/21121 一、欧洲货币市场的形成与发展一、欧洲货币市场的形成与发展l欧洲货币市场产生和发展的根本原因是，欧洲货币市场产生和发展的根本原因是，第二次世界大战后世界经济和科学技术的第二次世界大战后世界经济和科学技术的迅速发展促进了国际分工、生产国际化和迅速发展促进了国际分工、生产国际化和资本流动国际化。具体说来，以下因素直资本流动国际化。具体说来，以下因素直接促成了欧洲货币市场的产生和发展接促成了欧洲货币市场的产生和发展（一）朝鲜战争的爆发（一）朝鲜战争的爆发（二）英镑危机是促成境外美元市场形成的（二）英镑危机是促成境外美元市场形成的重要条件重要条件2024/9/21122（三）美国金融法令的管制，加强了美元流（三）美国金融法令的管制，加强了美元流出境外出境外（四）西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货（四）西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策，激起了境外欧洲货币的大量涌现币政策，激起了境外欧洲货币的大量涌现（五）欧洲货币市场本身具有内在优势（五）欧洲货币市场本身具有内在优势（六）（六）20世纪世纪70年代以后，国际市场石油两年代以后，国际市场石油两次提价使石油输出国手中积累了大量的石次提价使石油输出国手中积累了大量的石油美元，这成为欧洲美元市场上资金来源油美元，这成为欧洲美元市场上资金来源的一个重要方面的一个重要方面2024/9/21123 二、欧洲银行贷款二、欧洲银行贷款l欧洲银行贷款在这里指贷向一般非银行客欧洲银行贷款在这里指贷向一般非银行客户的资金，是欧洲银行里面的一项重要业户的资金，是欧洲银行里面的一项重要业务。欧洲银行贷款的金额通常金额较大、务。欧洲银行贷款的金额通常金额较大、期限较长，往往不是由一家银行单独承担，期限较长，往往不是由一家银行单独承担，而是由多家银行组成银行集团共同提供，而是由多家银行组成银行集团共同提供，这就是银团贷款（这就是银团贷款（consortiumloan），），也称辛迪加贷款（也称辛迪加贷款（syndicatedloan）。）。2024/9/21124（一）辛迪加贷款的特点（一）辛迪加贷款的特点（1）贷款规模大，可达几亿或几十亿美元。）贷款规模大，可达几亿或几十亿美元。（2）贷款期限较长，一般在）贷款期限较长，一般在710年或年或10年年以上。以上。（3）贷款虽由多家银行参与，但由一家银行）贷款虽由多家银行参与，但由一家银行组织，借款人只须将借款要求委托给牵头银组织，借款人只须将借款要求委托给牵头银行即可得到一大笔资金。行即可得到一大笔资金。（4）风险分散。）风险分散。（5）币种选择比较灵活）币种选择比较灵活。2024/9/21125（二）辛迪加贷款的参与银行（二）辛迪加贷款的参与银行l在辛迪加贷款中涉及的有关银行有牵头银行、代在辛迪加贷款中涉及的有关银行有牵头银行、代理银行、参与银行、担保银行等。理银行、参与银行、担保银行等。l牵头银行是整个银团的组织者，它在贷款协议签牵头银行是整个银团的组织者，它在贷款协议签订后，与各有关银行商谈组成银团，签订贷款合订后，与各有关银行商谈组成银团，签订贷款合同。同。l代理银行作为整个银团的代理人在贷款期间与借代理银行作为整个银团的代理人在贷款期间与借款人联系，负责各项具体工作，在借款人和贷款款人联系，负责各项具体工作，在借款人和贷款人之间起桥梁作用。人之间起桥梁作用。l参与银行是受到牵头行和代理行打交道，而不直参与银行是受到牵头行和代理行打交道，而不直接面对借款人。接面对借款人。l担保银行是根据银团的要求对借款人进行担保的担保银行是根据银团的要求对借款人进行担保的银行。银行。2024/9/21126（三）辛迪加贷款的程序（三）辛迪加贷款的程序l组织辛迪加贷款的第一步是选定牵头银行。组织辛迪加贷款的第一步是选定牵头银行。l借款人会选择与自己关系密切或有着良好记借款人会选择与自己关系密切或有着良好记录的大银行来承担。借款人有时也采取招标录的大银行来承担。借款人有时也采取招标制，在国际金融市场上公开宣布借款意图等，制，在国际金融市场上公开宣布借款意图等，于众多投标银行中择优选定牵头银行。于众多投标银行中择优选定牵头银行。l对声誉好的借款人来说，不仅选择牵头银行对声誉好的借款人来说，不仅选择牵头银行的范围较大，而且还会有银行主动找上门来的范围较大，而且还会有银行主动找上门来愿意充当牵头银行。愿意充当牵头银行。2024/9/21127（四）辛迪加贷款的信贷条件（四）辛迪加贷款的信贷条件l所谓信贷条件，通常包括三个内容：所谓信贷条件，通常包括三个内容：一是贷款的利息和费用；一是贷款的利息和费用；l贷款利息贷款利息=贷款额贷款额*年利率年利率*实际贷款天数实际贷款天数/360l管理费或佣金管理费或佣金l代理费代理费l承担费承担费二是币种选择；二是币种选择；三是贷款期限与偿还。三是贷款期限与偿还。2024/9/21128 三、欧洲债券三、欧洲债券l欧洲债券（欧洲债券（eurobond）是指借款人（债）是指借款人（债券发行人）以外国货币为票面货币并在该券发行人）以外国货币为票面货币并在该货币发行国以外国家的金融市场上发行的货币发行国以外国家的金融市场上发行的债券。债券。l欧洲债券是无记名债券，在一家欧洲证券欧洲债券是无记名债券，在一家欧洲证券交易所注册即可在二级市场流通交易。交易所注册即可在二级市场流通交易。l它在发行时虽然不受当地政府的金融法律它在发行时虽然不受当地政府的金融法律管制，没有利息预扣税，但每一笔发行必管制，没有利息预扣税，但每一笔发行必须遵守它所在销售国的法律和法规。须遵守它所在销售国的法律和法规。2024/9/21129l欧洲债券的借款人属于一个国家，投资者来欧洲债券的借款人属于一个国家，投资者来自一国或多国，债券的标价货币对大多数投自一国或多国，债券的标价货币对大多数投资者来说是外国货币，债券通过国际辛迪加资者来说是外国货币，债券通过国际辛迪加发行，辛迪加成员来自世界多个国家。发行，辛迪加成员来自世界多个国家。（一）欧洲债券发行程序（一）欧洲债券发行程序（1）发行人选定牵头经理银行。）发行人选定牵头经理银行。（2）组织承购辛迪加。）组织承购辛迪加。（3）发行人与承购辛迪加签订债券包销合同，）发行人与承购辛迪加签订债券包销合同，牵头经理银行代表承购辛迪加与各包销成员牵头经理银行代表承购辛迪加与各包销成员签订包销合同。签订包销合同。2024/9/21130（二）欧洲债券的发行条件（二）欧洲债券的发行条件1发行额发行额2选择币别选择币别3利率利率4到期日到期日5发行方式发行方式6偿还方式偿还方式7发行价格发行价格2024/9/21131 四、欧洲货币市场的影响与监控四、欧洲货币市场的影响与监控（一）欧洲货币市场的影响（一）欧洲货币市场的影响l从积极的方面看，欧洲货币市场成为国从积极的方面看，欧洲货币市场成为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金的供需矛盾，进一步促进决了国际资金的供需矛盾，进一步促进了经济、生产、市场和金融的国际化，了经济、生产、市场和金融的国际化，1973年石油危机之后，欧洲货币市场的年石油危机之后，欧洲货币市场的存在成功完成了石油美元的回流，避免存在成功完成了石油美元的回流，避免了世界范围的国际收支失衡。了世界范围的国际收支失衡。 2024/9/21132l不利影响，主要有以下几方面。不利影响，主要有以下几方面。（1）欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际）欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安。金融市场的动荡不安。（2）欧洲货币市场增大了国际贷款的风险。）欧洲货币市场增大了国际贷款的风险。（3）欧洲货币市场的存在影响了一国尤其是）欧洲货币市场的存在影响了一国尤其是储备货币发行国货币政策的有效执行。储备货币发行国货币政策的有效执行。2024/9/21133（二）欧洲货币市场的监控（二）欧洲货币市场的监控l1979年，参与欧洲货币市场的主要国家又先后提年，参与欧洲货币市场的主要国家又先后提出进一步管理该市场的具体措施，主要包括：出进一步管理该市场的具体措施，主要包括：通过签订国际协定限制中央银行在欧洲货币市场通过签订国际协定限制中央银行在欧洲货币市场的活动；的活动；建立欧洲银行的存款准备金制度并规定资本与放建立欧洲银行的存款准备金制度并规定资本与放款的比率，以保证资金的安全运用；款的比率，以保证资金的安全运用；建议国际金融机构采取公开市场业务，调节欧洲建议国际金融机构采取公开市场业务，调节欧洲货币市场的信贷规模；货币市场的信贷规模；协调各国对欧洲市场的管制措施；协调各国对欧洲市场的管制措施；建立情报中心以交流信息。建立情报中心以交流信息。2024/9/21134 五、欧洲货币市场的延伸五、欧洲货币市场的延伸亚洲货币市场亚洲货币市场l亚洲货币市场是存储和融通在亚洲地区的境外货币亚洲货币市场是存储和融通在亚洲地区的境外货币的市场。它实际上是欧洲货币市场的一个重要分支。的市场。它实际上是欧洲货币市场的一个重要分支。在亚洲货币市场中，以亚洲美元的经营为主。在亚洲货币市场中，以亚洲美元的经营为主。l20世纪世纪60年代，亚洲的许多国家和地区从第二次年代，亚洲的许多国家和地区从第二次世界大战的破坏中恢复过来，开始了经济的迅速发世界大战的破坏中恢复过来，开始了经济的迅速发展，从而产生了对美元及其他发达国家货币的大量展，从而产生了对美元及其他发达国家货币的大量需求，但由于经济上和政治上的原因，亚洲国家在需求，但由于经济上和政治上的原因，亚洲国家在欧洲货币市场上筹集资金的竞争力不强，所以亚洲欧洲货币市场上筹集资金的竞争力不强，所以亚洲国家急于建立一个本地区的国际金融市场，把流散国家急于建立一个本地区的国际金融市场，把流散在亚洲各地的美元和其他货币聚集起来，以解决亚在亚洲各地的美元和其他货币聚集起来，以解决亚洲国家在经济发展和对外贸易中产生的外汇需求。洲国家在经济发展和对外贸易中产生的外汇需求。2024/9/21135 第四章第四章国际收支与国际储备国际收支与国际储备【学习目标学习目标】l通过对本章的学习，主要掌握国际收支的通过对本章的学习，主要掌握国际收支的概念和国际收支平衡表的基本构成；掌握概念和国际收支平衡表的基本构成；掌握国际收支差额的几种统计口径；了解不同国际收支差额的几种统计口径；了解不同货币体系下国际收支失衡的调节方式；掌货币体系下国际收支失衡的调节方式；掌握国际储备的概念和作用；了解国际储备握国际储备的概念和作用；了解国际储备多元化的成因；掌握国际储备的规模管理多元化的成因；掌握国际储备的规模管理和结构管理的基本原则和方法。和结构管理的基本原则和方法。2024/9/21136 第一节第一节国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表一、国际收支的概念一、国际收支的概念l一国与他国在政治、经济、文化、科学技术等各一国与他国在政治、经济、文化、科学技术等各种交往中不可避免地引发对外货币收付行为，一种交往中不可避免地引发对外货币收付行为，一国将一定时期内的各种对外货币收付加以系统记国将一定时期内的各种对外货币收付加以系统记录即为一国的国际收支。录即为一国的国际收支。l国际货币基金组织在其国际货币基金组织在其1993年编制的年编制的国际收支国际收支手册手册中对国际收支作了如下规定：国际收支是中对国际收支作了如下规定：国际收支是以统计报表的方式，系统总结特定时期内一国的以统计报表的方式，系统总结特定时期内一国的经济主体与他国的经济主体之间的各项交易，包经济主体与他国的经济主体之间的各项交易，包括货物、服务和收益、对世界其他地区的金融债括货物、服务和收益、对世界其他地区的金融债权和债务的交易及单项转移。权和债务的交易及单项转移。2024/9/21137 二、国际收支平衡表的编制原则二、国际收支平衡表的编制原则l一国国际收支状况集中反映在一国的国际一国国际收支状况集中反映在一国的国际收支平衡表中。国际收支平衡表（收支平衡表中。国际收支平衡表（BOPstatement）是系统地记录一定时期内一国）是系统地记录一定时期内一国与其他国家各项经济交易的统计报表。编与其他国家各项经济交易的统计报表。编制国际收支平衡表必须遵守以下原则。制国际收支平衡表必须遵守以下原则。（一）复式记账法（一）复式记账法l国际收支平衡表按照国际收支平衡表按照“有借必有贷，借贷有借必有贷，借贷必相等必相等”的复式簿记原理来系统记录每笔的复式簿记原理来系统记录每笔国际经济交易。国际经济交易。2024/9/21138（二）其他编制原则（二）其他编制原则1）居民的含义）居民的含义l由于国际收支平衡表记录的是居民与非居民由于国际收支平衡表记录的是居民与非居民的交易，因此有必要明确居民的含义。的交易，因此有必要明确居民的含义。l国际收支中的居民不是以国籍或有关法律为国际收支中的居民不是以国籍或有关法律为依据，而是一个地域的原则。依据，而是一个地域的原则。l居民指存在于一国境内的自然人和法人。包居民指存在于一国境内的自然人和法人。包话：话：居住在一国的家庭和组成家庭的个人；居住在一国的家庭和组成家庭的个人；在一国领土内从事经济和交易的在一国领土内从事经济和交易的实体、社实体、社会团体、非营利机构和一国的各级政府会团体、非营利机构和一国的各级政府。l非居民指存在于一国境外的自然人和法人。非居民指存在于一国境外的自然人和法人。 2024/9/211392）计价原则）计价原则l国际收支平衡表记录的交易价格均按实际国际收支平衡表记录的交易价格均按实际价格来计价。价格来计价。3）记载时间）记载时间l国际收支平衡表中每笔交易的登记时间以国际收支平衡表中每笔交易的登记时间以所有权的变更为准。所有权的变更为准。4）记账单位）记账单位l国际收支平衡表可以以本币编制，也可以国际收支平衡表可以以本币编制，也可以使用国际上较为熟悉的记账单位，如美元使用国际上较为熟悉的记账单位，如美元或者特别提款权。或者特别提款权。2024/9/21140 三、国际收支平衡表的内容三、国际收支平衡表的内容（一）经常项目（一）经常项目（currentaccount）l经常项目是一国与外国经常发生的收支项目，经常项目是一国与外国经常发生的收支项目，这是国际收支平衡表中最重要的项目，反映这是国际收支平衡表中最重要的项目，反映一国与他国之间实际资源的转移。一国与他国之间实际资源的转移。l包括贸易、劳务、收益和无偿转移四个子项包括贸易、劳务、收益和无偿转移四个子项目，经常项目下的各项目都应列出借方总额目，经常项目下的各项目都应列出借方总额和贷方总额。和贷方总额。2024/9/211411商品（商品（goods）l商品是国际收支中最重要的项目，由商品的商品是国际收支中最重要的项目，由商品的进口（进口（import）和出口（）和出口（export）组成。）组成。l出口收入列入贷方，进口收入列入借方。出口收入列入贷方，进口收入列入借方。l收入和支出相抵后的差额称为贸易差额。收入和支出相抵后的差额称为贸易差额。l若收入大于支出，称为贸易顺差（若收入大于支出，称为贸易顺差（tradesurplus）；）；l收入小于支出，则称为贸易逆差（收入小于支出，则称为贸易逆差（tradedeficit）。）。2024/9/211422服务（服务（service）l服务也称无形贸易，它涉及项目的内容比服务也称无形贸易，它涉及项目的内容比较繁杂，通常下设若干重要细目，主要包较繁杂，通常下设若干重要细目，主要包括运输、港口、保险、邮电、通讯、旅游、括运输、港口、保险、邮电、通讯、旅游、使领馆、外宾服务等的收支，其他劳务收使领馆、外宾服务等的收支，其他劳务收支如专利权使用、广告费、银行手续费等。支如专利权使用、广告费、银行手续费等。3收益（收益（income）l这一项记录因生产要素在国际间流动而引这一项记录因生产要素在国际间流动而引起的要素报酬收支。起的要素报酬收支。 2024/9/211434经常转移（经常转移（transfers）l经常转移收支又称无偿转移或单向转移，经常转移收支又称无偿转移或单向转移，这是一个特种项目，贷方反映外国对本国这是一个特种项目，贷方反映外国对本国的无偿转移，借方反映本国对外国的无偿的无偿转移，借方反映本国对外国的无偿转移。转移。l无偿转移包括政府无偿转移和私人无偿转无偿转移包括政府无偿转移和私人无偿转移。移。l政府无偿转移主要有政府间经济军事援助、政府无偿转移主要有政府间经济军事援助、战争赔款、捐款等。战争赔款、捐款等。l私人无偿转移主要有侨民汇款、年金、赠私人无偿转移主要有侨民汇款、年金、赠予等。予等。2024/9/21144（二）资本和金融账户（二）资本和金融账户（capitalandfinancialaccount）l资本和金融账户是反映居民和非居民的资本资本和金融账户是反映居民和非居民的资本或金融资产的转移。在该项目下列有资本账或金融资产的转移。在该项目下列有资本账户和金融账户。户和金融账户。1资本账户资本账户l资本账户下分列两个项目。资本账户下分列两个项目。（1）资本转移。）资本转移。（2）非生产、非金融资产的收买和出售。）非生产、非金融资产的收买和出售。（如土地、矿藏；专利权、商标权经销权）（如土地、矿藏；专利权、商标权经销权）2024/9/211452金融账户金融账户（1）直接投资。）直接投资。（2）证券投资。）证券投资。（3）其他资本。）其他资本。（三）净差错与遗漏（三）净差错与遗漏（neterrorsomission）净差）净差错与遗漏是人为设立的一个项目。因为国际收支错与遗漏是人为设立的一个项目。因为国际收支平衡表是按复式薄记原理编制的，经常账户与资平衡表是按复式薄记原理编制的，经常账户与资本和金融账户的借方总额与贷方总额应当相等。本和金融账户的借方总额与贷方总额应当相等。但是，在编制国际收支平衡表时，由于统计资料但是，在编制国际收支平衡表时，由于统计资料来源不一，或资料不全，或者有些资料本身就有来源不一，或资料不全，或者有些资料本身就有错漏，因此错误与遗漏的出现是在所难免的。错漏，因此错误与遗漏的出现是在所难免的。2024/9/21146（四）总差额（四）总差额（overallbalance）l总差额是经常项目差额、资本和金融账户差总差额是经常项目差额、资本和金融账户差额和净差错与遗漏三大项目金额的总和。额和净差错与遗漏三大项目金额的总和。l它反映一定时期内一国国际收支状况对该国它反映一定时期内一国国际收支状况对该国国际储备的影响，是目前广泛使用的概念。国际储备的影响，是目前广泛使用的概念。l通常表述的国际收支为顺差或逆差，即指国通常表述的国际收支为顺差或逆差，即指国际收支总差额而言。际收支总差额而言。2024/9/21147（五）储备与相关项目（五）储备与相关项目（reserveandrelateditem）l储备与相关项目是为平衡总差额而设立的储备与相关项目是为平衡总差额而设立的项目，故也称平衡项目（项目，故也称平衡项目（balancingitem）。总差额如为顺差，则储备与相关）。总差额如为顺差，则储备与相关项目的储备资产或者增加，或者官方对外项目的储备资产或者增加，或者官方对外负债减少；如为逆差，则储备与相关项目负债减少；如为逆差，则储备与相关项目的储备资产或者减少，或者官方对外负债的储备资产或者减少，或者官方对外负债增加。增加。2024/9/21148l该项目包括以下内容。该项目包括以下内容。（1）官方储备。包括货币性黄金储备、外汇）官方储备。包括货币性黄金储备、外汇储备、特别提款权及成员国政府在国际货币储备、特别提款权及成员国政府在国际货币基金组织的储备头寸。基金组织的储备头寸。（2）使用）使用IMF的信贷和贷款。这主要指的信贷和贷款。这主要指IMF成成员国从员国从IFM的提款，但不包括储备部分提款的提款，但不包括储备部分提款（3）对外国官方负债。即指本国政府和货币）对外国官方负债。即指本国政府和货币当局对非居民的负债。当局对非居民的负债。（4）例外融资。也称特殊融资，指一国货币）例外融资。也称特殊融资，指一国货币当局为最后平衡国际收支而采取的资金融通当局为最后平衡国际收支而采取的资金融通措施。措施。2024/9/21149 第二节第二节国际收支的分析国际收支的分析一、国际收支的平衡、顺差和逆差一、国际收支的平衡、顺差和逆差（一）国际收支的自主性交易和补偿性交易（一）国际收支的自主性交易和补偿性交易l国际收支平衡表中所记录的各种经济活动具有两国际收支平衡表中所记录的各种经济活动具有两种不同性质，一种是自主性交易（种不同性质，一种是自主性交易（autonomoustransaction），或事前交易（），或事前交易（ex-antetransaction），由交易人出于商业利润动机或其），由交易人出于商业利润动机或其他方面的考虑而独立发生的交易；另一种交易是他方面的考虑而独立发生的交易；另一种交易是补偿性交易或调节性交易。换句话说，补偿性交补偿性交易或调节性交易。换句话说，补偿性交易并不因为其本身而存在，而是因为其他交易即易并不因为其本身而存在，而是因为其他交易即自主性交易而产生，本质上是一种弥补自主性交自主性交易而产生，本质上是一种弥补自主性交易失衡的融通性交易。易失衡的融通性交易。2024/9/21150 二、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的原因（一）经济周期（一）经济周期（二）经济结构（二）经济结构（三）货币性因素（三）货币性因素（四）国民收入（四）国民收入（五）季节性和偶然性不平衡（五）季节性和偶然性不平衡2024/9/21151三、国际收支失衡的影响三、国际收支失衡的影响l国际收支失衡，无论是顺差还是逆差，特国际收支失衡，无论是顺差还是逆差，特别是长期性的，持续性的、巨额顺差或逆别是长期性的，持续性的、巨额顺差或逆差，都不利于一国经济的健康发展。差，都不利于一国经济的健康发展。l如果一国国际收支连年出现逆差，就会使如果一国国际收支连年出现逆差，就会使该国的官方储备不足，国际清偿能力下降。该国的官方储备不足，国际清偿能力下降。那么，该国将被迫压缩进口，从而影响经那么，该国将被迫压缩进口，从而影响经济的发展，对于发展中国家来说，连年逆济的发展，对于发展中国家来说，连年逆差不利于引进国外先进的技术和设备差不利于引进国外先进的技术和设备2024/9/21152l如果一国国际收支连年出现逆差，如果依如果一国国际收支连年出现逆差，如果依靠借款来弥补逆差，那将很容易陷入债务靠借款来弥补逆差，那将很容易陷入债务危机。危机。l发展中国家为促进本国经济发展，大量举发展中国家为促进本国经济发展，大量举债以应付进口，最后债台高筑，反而阻碍债以应付进口，最后债台高筑，反而阻碍了经济发展，此等例子并不少见。了经济发展，此等例子并不少见。2024/9/21153l而国际收支的大量顺差将使国内货币供应而国际收支的大量顺差将使国内货币供应量增加；如果顺差主要是由于贸易顺差所量增加；如果顺差主要是由于贸易顺差所引起，那么国内市场的商品供应将减少，引起，那么国内市场的商品供应将减少，从而加重通货膨胀的压力。从而加重通货膨胀的压力。l一国国际收支特别是贸易收支长期拥有大一国国际收支特别是贸易收支长期拥有大量顺差，容易引发与相关国家的贸易摩擦，量顺差，容易引发与相关国家的贸易摩擦，有可能遭到它们的报复。近些年来，连续有可能遭到它们的报复。近些年来，连续出现的中、美，中、日贸易摩擦就是一例。出现的中、美，中、日贸易摩擦就是一例。2024/9/21154四、国际收支失衡的调节措施四、国际收支失衡的调节措施（一）国际收支失衡的自动调节机制（一）国际收支失衡的自动调节机制1.金本位制下的自动调节机制金本位制下的自动调节机制2.浮动汇率制下的自动调节机制浮动汇率制下的自动调节机制（二）国际收支失衡的政策调节措施（二）国际收支失衡的政策调节措施1货币政策货币政策2财政政策财政政策3外汇政策外汇政策4直接管制和关税政策直接管制和关税政策2024/9/21155 第四节第四节国际储备概述国际储备概述一、国际储备的概念一、国际储备的概念l国际储备（国际储备（internationalreserves）是一）是一国货币管理当局为弥补国际收支逆差、维国货币管理当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的支付而持有的、为世界各国所普遍接受的对外资产。对外资产。l国际储备表明一国在对外经济交往中的国国际储备表明一国在对外经济交往中的国际金融实力和国际偿付能力。际金融实力和国际偿付能力。l具有以下特性具有以下特性：公认性：公认性；流动性；稳定性；流动性；稳定性；适应性；适应性。2024/9/21156 二、国际储备的构成二、国际储备的构成l国际储备的构成是指充当国际储备资产的资国际储备的构成是指充当国际储备资产的资产种类。按照国际货币基金组织的规定，可产种类。按照国际货币基金组织的规定，可以充当国际储备资产的有以下几种。以充当国际储备资产的有以下几种。（一）货币性黄金储备（一）货币性黄金储备（二）外汇储备（二）外汇储备（三）在国际货币基金组织的储备头寸（三）在国际货币基金组织的储备头寸（reservepositioninIMF），也称普通提），也称普通提款权（款权（generaldrawingrights）。）。（四）国际货币基金组织分配的特别提款权（四）国际货币基金组织分配的特别提款权（specialdrawingrights）2024/9/21157 三、国际储备与国际清偿力三、国际储备与国际清偿力l国际清偿力是一个与国际储备既相互联系国际清偿力是一个与国际储备既相互联系又相互区别的概念。又相互区别的概念。l一个国家的国际清偿力是指该国无需采取一个国家的国际清偿力是指该国无需采取任何特别调节措施即能平衡其国际收支逆任何特别调节措施即能平衡其国际收支逆差和维持其汇率的总体能力，或者说为本差和维持其汇率的总体能力，或者说为本国国际收支赤字融通资金的能力。国国际收支赤字融通资金的能力。2024/9/21158l国际清偿力与国家储备的区别：国际清偿力与国家储备的区别：首先，从内容上看，国际清偿力包括了国际储备的首先，从内容上看，国际清偿力包括了国际储备的内容，还包括了国际储备之外的内容，是一个含义内容，还包括了国际储备之外的内容，是一个含义更广泛的概念；更广泛的概念；其次，从资产的性质而言，一国货币当局对国际储其次，从资产的性质而言，一国货币当局对国际储备的使用是无条件的、直接的，而对于国际储备以备的使用是无条件的、直接的，而对于国际储备以外的、并非由货币当局持有的国际清偿力的构成部外的、并非由货币当局持有的国际清偿力的构成部分的使用，通常是有条件的。分的使用，通常是有条件的。l判断一国的国际清偿力，不但要考虑该国的国际储判断一国的国际清偿力，不但要考虑该国的国际储备额，还要考虑到另外两个因素：该国政府获得国备额，还要考虑到另外两个因素：该国政府获得国际流动资金的能力以及筹集和使用这笔资金时的限际流动资金的能力以及筹集和使用这笔资金时的限制条件。制条件。2024/9/21159 四、国际储备的作用四、国际储备的作用（一）弥补国际收支逆差（一）弥补国际收支逆差（二）稳定本国货币汇率（二）稳定本国货币汇率（三）是一国对外举债的信用保证（三）是一国对外举债的信用保证2024/9/21160 五、国际储备的来源五、国际储备的来源（一）国际收支顺差（一）国际收支顺差（二）干预外汇市场所购买的外汇（二）干预外汇市场所购买的外汇（三）特别提款权（三）特别提款权（四）黄金储备的增加（四）黄金储备的增加（五）储备资产价值的变动（五）储备资产价值的变动（六）国际信贷（六）国际信贷2024/9/21161 第五节第五节国际储备的多元化与国际储备的管理国际储备的多元化与国际储备的管理一、国际储备的多元化的原因一、国际储备的多元化的原因（1）西方国家政治经济力量对比的结果。）西方国家政治经济力量对比的结果。（2）浮动汇率制的推行。）浮动汇率制的推行。（3）国际贸易的发展。）国际贸易的发展。（4）国际金融一体化。）国际金融一体化。2024/9/21162 二、国际储备多元化对经济的影响二、国际储备多元化对经济的影响（1）在一定程度上解决了）在一定程度上解决了“特里芬难题特里芬难题”。（2）促进了各储备货币发行国在国际金融）促进了各储备货币发行国在国际金融和货币领域的合作与协调，从而避免了某和货币领域的合作与协调，从而避免了某一个国家对国际金融市场的操纵，国际金一个国家对国际金融市场的操纵，国际金融更具有独立性。融更具有独立性。（3）增加了国际支付的便利，满足了国际）增加了国际支付的便利，满足了国际贸易和投资增长的支付需要。贸易和投资增长的支付需要。2024/9/21163l国际储备多元化的消极作用体现在以下几国际储备多元化的消极作用体现在以下几方面。方面。（1）外汇市场更加动荡不安，国际储备管）外汇市场更加动荡不安，国际储备管理的难度进一步加大理的难度进一步加大（2）引发和加剧世界性通货膨胀。）引发和加剧世界性通货膨胀。（3）目前国际储备资产的分配格局十分不）目前国际储备资产的分配格局十分不合理，不利于发展中国家的经济发展。合理，不利于发展中国家的经济发展。2024/9/21164三、国际储备管理的原则三、国际储备管理的原则（一）流动性（一）流动性（二）安全性（二）安全性（三）盈利性（三）盈利性2024/9/21165 四、国际储备的规模管理四、国际储备的规模管理（一）影响国际储备规模的因素（一）影响国际储备规模的因素1一一国国货货币币在在国国际际货货币币体体系系中中的的地地位位和和该该国国际储备的构成国国际储备的构成2国际收支流量的大小及其稳定程度国际收支流量的大小及其稳定程度3国国际际收收支支的的自自动动调调节节机机制制的的有有效效性性和和财财政货币政策调节政策的有效性政货币政策调节政策的有效性2024/9/211664外汇外贸管制程度外汇外贸管制程度5进入国际金融市场筹措应急资金的能力进入国际金融市场筹措应急资金的能力6汇率制度汇率制度7对外开放程度对外开放程度8持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本9特定时期的经济发展目标特定时期的经济发展目标2024/9/21167（二）国际储备适度规模的衡量指标（二）国际储备适度规模的衡量指标（1）一国的国际储备额与其国民生产总值的）一国的国际储备额与其国民生产总值的比率：该指标反映一国的国民经济对国际比率：该指标反映一国的国民经济对国际储备的依赖程度。储备的依赖程度。（2）一国的国际储备额与其外债总额的比率：）一国的国际储备额与其外债总额的比率：该指标反映一国的对外清偿能力和债信。该指标反映一国的对外清偿能力和债信。（3）一国的国际储备额与其一定时期（通常）一国的国际储备额与其一定时期（通常是一年）平均进口额的比率：该指标反映是一年）平均进口额的比率：该指标反映该国国际储备与进口之间的关系，通常认该国国际储备与进口之间的关系，通常认为该指标不得低于为该指标不得低于25%。2024/9/21168（三）一国国际储备不足的表现（三）一国国际储备不足的表现1国内是否利率太高国内是否利率太高2加强了外汇、外贸管制加强了外汇、外贸管制3持续的汇率不稳持续的汇率不稳4新增储备主要源于信用的安排新增储备主要源于信用的安排2024/9/21169 五、国际储备的结构管理五、国际储备的结构管理l国际储备的结构管理是指一国货币当局国际储备的结构管理是指一国货币当局或中央银行如何最佳地分布和安排国际或中央银行如何最佳地分布和安排国际储备资产的构成，使黄金储备、外汇储储备资产的构成，使黄金储备、外汇储备、特别提款权和储备头寸四种储备资备、特别提款权和储备头寸四种储备资产形式保持恰当的比例关系，并对储备产形式保持恰当的比例关系，并对储备资产进行合理运用。资产进行合理运用。2024/9/21170（一）黄金储备管理（一）黄金储备管理（二）外汇储备管理（二）外汇储备管理1外汇储备的比例控制外汇储备的比例控制2外汇储备的币种构成外汇储备的币种构成3外汇储备资产的投资决策外汇储备资产的投资决策l按流动性划分，外汇储备资产可分为：按流动性划分，外汇储备资产可分为：（1）一级储备，包括现金和准现金，如通货、）一级储备，包括现金和准现金，如通货、活期存款、短期国库券、商业票据等。这类活期存款、短期国库券、商业票据等。这类储备的流动性最高，可随时根据需要变现，储备的流动性最高，可随时根据需要变现，用于对外支付，几乎没有风险，但收益最低。用于对外支付，几乎没有风险，但收益最低。2024/9/21171（2）二级储备，主要是各种定期存单、大额）二级储备，主要是各种定期存单、大额存单和中期国债券，它的收益高于一级储备，存单和中期国债券，它的收益高于一级储备，但流动性较一级储备差，风险也较大。但流动性较一级储备差，风险也较大。（3）三级储备，包括各种长期投资工具，收）三级储备，包括各种长期投资工具，收益率较高，但流动性和安全性都低于二级储益率较高，但流动性和安全性都低于二级储备。这就需要在盈利性和流动性、安全性之备。这就需要在盈利性和流动性、安全性之间进行权衡。间进行权衡。2024/9/21172第五章第五章我国的外汇管理体制我国的外汇管理体制【学习目标学习目标】l通过对外汇管制的产生、外汇管制的具体通过对外汇管制的产生、外汇管制的具体方法、措施、目的及利弊，以及我国外汇方法、措施、目的及利弊，以及我国外汇管制的具体内容的学习和了解，掌握我国管制的具体内容的学习和了解，掌握我国外汇管制的具体内容，了解货币可兑换以外汇管制的具体内容，了解货币可兑换以及人民币可兑换的标准和内容。及人民币可兑换的标准和内容。2024/9/21173第一节第一节外外汇汇管管制制一、外汇管制概述一、外汇管制概述（一）产生和演变（一）产生和演变l外汇管制是资本主义经济发展到一定阶段外汇管制是资本主义经济发展到一定阶段的产物。第一次世界大战以前，资本主义的产物。第一次世界大战以前，资本主义国家实行金币本位制，汇率的波动受黄金国家实行金币本位制，汇率的波动受黄金输送点限制，汇率基本稳定，国际收支是输送点限制，汇率基本稳定，国际收支是自动调节的，因此资本主义国家在当时不自动调节的，因此资本主义国家在当时不必实行外汇管制。必实行外汇管制。2024/9/21174l第一次世界大战爆发后，金币本位制存在的第一次世界大战爆发后，金币本位制存在的外部环境不存在了。为了稳定本国经济，筹外部环境不存在了。为了稳定本国经济，筹措支付战争所需的大量资金，防止资本外逃，措支付战争所需的大量资金，防止资本外逃，参战各国纷纷取消了金币本位制度，实行纸参战各国纷纷取消了金币本位制度，实行纸币流通制度，取消了外汇自由买卖，禁止黄币流通制度，取消了外汇自由买卖，禁止黄金输出，外汇管制由此而产生金输出，外汇管制由此而产生l第一次世界大战结束后，西方国家先后建立第一次世界大战结束后，西方国家先后建立起金块本位制和金汇兑本位制，并取消了在起金块本位制和金汇兑本位制，并取消了在第一次世界大战期间所实行的外汇管制，外第一次世界大战期间所实行的外汇管制，外汇买卖的自由与国际间多边结算制度基本恢汇买卖的自由与国际间多边结算制度基本恢复。复。2024/9/21175l第二次世界大战期间，除了远离战场未受破坏的美第二次世界大战期间，除了远离战场未受破坏的美国外，资本主义各国普遍实行了严格的外汇管制，国外，资本主义各国普遍实行了严格的外汇管制，取消了外汇市场。其目的主要在于限制资本外流，取消了外汇市场。其目的主要在于限制资本外流，集中本国的外汇资产。据统计，到集中本国的外汇资产。据统计，到1940年资本主年资本主义世界实行外汇管制的国家达到义世界实行外汇管制的国家达到100多个。多个。l到了到了20世纪世纪80年代后，随着全球经济、金融一体年代后，随着全球经济、金融一体化趋势的加强，取消外汇管制成为一种明显的发展化趋势的加强，取消外汇管制成为一种明显的发展趋势。但时至今日，绝大多数国家尤其是发展中国趋势。但时至今日，绝大多数国家尤其是发展中国家还实行外汇管制，即使名义上取消了外汇管制的家还实行外汇管制，即使名义上取消了外汇管制的国家，在对非居民的资本项目或对居民的非贸易收国家，在对非居民的资本项目或对居民的非贸易收支还时时采取间接的限制措施。支还时时采取间接的限制措施。2024/9/21176（二）涵义（二）涵义l外汇管制（外汇管制（foreignexchangecontrol）又称外汇管理，它是指国家依照该国法律、又称外汇管理，它是指国家依照该国法律、政府颁布的方针政策和各种规定和条例，政府颁布的方针政策和各种规定和条例，直接控制外汇兑换的数量和价格，对直接控制外汇兑换的数量和价格，对外汇外汇的收支、结算、买卖和使用所采取的限制的收支、结算、买卖和使用所采取的限制性措施。性措施。2024/9/21177l外汇管制有狭义与广义之分。外汇管制有狭义与广义之分。l狭义的外汇管制指一国政府对居民在经常狭义的外汇管制指一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。l广义的外汇管制则是指一国政府对居民和广义的外汇管制则是指一国政府对居民和非居民的涉及外汇流入和流出的活动进行非居民的涉及外汇流入和流出的活动进行限制性管理。限制性管理。l外汇管制是国际经济关系发展到一定阶段外汇管制是国际经济关系发展到一定阶段的产物，当代世界各国为了平衡国际收支、的产物，当代世界各国为了平衡国际收支、对付国际金融领域中的不稳定因素，都不对付国际金融领域中的不稳定因素，都不同程度地实行外汇管制同程度地实行外汇管制2024/9/21178（三）内容（三）内容1外汇管制的主管机关外汇管制的主管机关2外汇管制的对象外汇管制的对象（1）对人的外汇管制。通常分为居民）对人的外汇管制。通常分为居民（resident）和非居民（）和非居民（non-resident）。）。（2）对物的外汇管制。）对物的外汇管制。3外汇管制的地区外汇管制的地区2024/9/21179 二、外汇管制的类型二、外汇管制的类型(1）实行严格的外汇管制。无论是对国际收）实行严格的外汇管制。无论是对国际收支中的经常项目或资本项目，都实行严格支中的经常项目或资本项目，都实行严格管制，前苏联、东欧国家和大多数发展中管制，前苏联、东欧国家和大多数发展中国家大多属于这一类型。国家大多属于这一类型。l据统计，这种类型的国家或地区有据统计，这种类型的国家或地区有90多个多个2024/9/21180（2）实行部分的外汇管制，这种外汇管制）实行部分的外汇管制，这种外汇管制一般是对非居民的经常性外汇收支（包括一般是对非居民的经常性外汇收支（包括贸易和非贸易）不加限制，准允自由兑换贸易和非贸易）不加限制，准允自由兑换或汇出国外，而对资本项目的外汇收支，或汇出国外，而对资本项目的外汇收支，则加以限制。则加以限制。l实行这类外汇管制的国家经济比较发达，实行这类外汇管制的国家经济比较发达，国民生产总值较多，贸易和非贸易出口良国民生产总值较多，贸易和非贸易出口良好，有一定的外汇黄金储备。好，有一定的外汇黄金储备。l目前列入这一类型的国家和地区大约有目前列入这一类型的国家和地区大约有40余个。余个。2024/9/21181（3）完全取消外汇管制。这种类型的国家和）完全取消外汇管制。这种类型的国家和地区准许本国和本地区货币自由兑换成其他地区准许本国和本地区货币自由兑换成其他国家和地区的货币，对贸易和资本项目的收国家和地区的货币，对贸易和资本项目的收支都不加限制。支都不加限制。l一些工业很发达的国家，如美国、英国、德一些工业很发达的国家，如美国、英国、德国、瑞士等，以及国际收支有盈余的一些石国、瑞士等，以及国际收支有盈余的一些石油生产国，如科威特、沙特阿拉伯、阿拉伯油生产国，如科威特、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等均属于这一类型，这类国家和联合酋长国等均属于这一类型，这类国家和地区经济很发达，国民生产总值高，贸易和地区经济很发达，国民生产总值高，贸易和非贸易出口在国际市场上占相当份额，有丰非贸易出口在国际市场上占相当份额，有丰富的外汇黄金储备。富的外汇黄金储备。2024/9/21182 三、外汇管制的方法与措施三、外汇管制的方法与措施（一）对汇率的管制方法与措施（一）对汇率的管制方法与措施1直接管制汇率直接管制汇率2运用经济手段干预汇率运用经济手段干预汇率3 实实 行行 多多 种种 汇汇 率率 制制 度度 （ multipleexchangeratesystem）（二）对贸易外汇的管制方法与措施（二）对贸易外汇的管制方法与措施1进口付汇管制进口付汇管制2024/9/211832出口收汇管制出口收汇管制（三）对非贸易外汇的管制方法与措施（三）对非贸易外汇的管制方法与措施l非贸易外汇收支的范围比较广泛，包括运非贸易外汇收支的范围比较广泛，包括运输费、保险费、港口使用费、邮电费、佣输费、保险费、港口使用费、邮电费、佣金、利润、股息、利息、专利费、稿费、金、利润、股息、利息、专利费、稿费、旅游费等。旅游费等。l实行非贸易外汇管制的目的，在于集中该实行非贸易外汇管制的目的，在于集中该项目的外汇收入，限制相应的外汇管制。项目的外汇收入，限制相应的外汇管制。实行外汇管制的国家一般都对非贸易外汇实行外汇管制的国家一般都对非贸易外汇的收入与支出进行严格的管理的收入与支出进行严格的管理。2024/9/21184（四）对资本输出入的管制方法与措施（四）对资本输出入的管制方法与措施1国际收支长期顺差国家国际收支长期顺差国家2发展中国家发展中国家（五）对银行账户存款管制的方法与措施（五）对银行账户存款管制的方法与措施1自由账户自由账户2有限制账户有限制账户3封锁账户封锁账户2024/9/21185（六）对黄金、现钞输出入的管制方法与措（六）对黄金、现钞输出入的管制方法与措施施l实行外汇管制国家一般禁止私人输出输入实行外汇管制国家一般禁止私人输出输入黄金，若由于国际收支的不平衡急需输出黄金，若由于国际收支的不平衡急需输出或输入黄金，则由本国中央银行或指定银或输入黄金，则由本国中央银行或指定银行办理。行办理。2024/9/21186 四、外汇管制的目的四、外汇管制的目的l从外汇管制演变的历史过程中可以看出，从外汇管制演变的历史过程中可以看出，国际收支危机的货币信用危机是实行外汇国际收支危机的货币信用危机是实行外汇管制的根本原因，因而减缓国际收支危机，管制的根本原因，因而减缓国际收支危机，稳定本国货币汇率显然是各国实行外汇管稳定本国货币汇率显然是各国实行外汇管制的最主要目的，具体包括以下几个方面。制的最主要目的，具体包括以下几个方面。（一）限制进口，扩大出口，鼓励生产（一）限制进口，扩大出口，鼓励生产（二）限制资本外逃，维持收支平衡（二）限制资本外逃，维持收支平衡2024/9/21187（三）稳定货币汇率，抑制通货膨胀（三）稳定货币汇率，抑制通货膨胀（四）集中外汇财力，节约外汇支出，增加（四）集中外汇财力，节约外汇支出，增加外汇储备，从而增强本币信誉外汇储备，从而增强本币信誉（五）以外汇管制为手段，要求对方国家改（五）以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税政策善贸易关税政策2024/9/21188 五、外汇管制的利弊五、外汇管制的利弊（一）阻碍国际贸易的正常发展，增加国际（一）阻碍国际贸易的正常发展，增加国际之间的磨擦之间的磨擦（二）外汇市场机制的作用不能得到充分发（二）外汇市场机制的作用不能得到充分发挥挥（三）降低资源的有效分配与应用（三）降低资源的有效分配与应用（四）不利于引进外资（四）不利于引进外资（五）某些商品的成本提高，导致国内物价（五）某些商品的成本提高，导致国内物价上涨上涨2024/9/21189 第二节第二节我国外汇管制的历史过程及内容我国外汇管制的历史过程及内容一、人民币汇率管制半个世纪的演变历程一、人民币汇率管制半个世纪的演变历程l1948年年12月月1日，中国人民银行成立，并日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币发行了统一的货币人民币。人民币。1949年年1月月18日，中国人民银行在天津首次正式公日，中国人民银行在天津首次正式公布人民币汇率。五十多年来，在不同的时布人民币汇率。五十多年来，在不同的时期，人民币汇率有着不同的特点。期，人民币汇率有着不同的特点。（一）改革开放前的人民币汇率管制（一）改革开放前的人民币汇率管制l建国以来至改革开放前，我国人民币汇率建国以来至改革开放前，我国人民币汇率管制大致经历了以下三个发展阶段。管制大致经历了以下三个发展阶段。1第一阶段（第一阶段（19501952）2024/9/211902第二阶段（第二阶段（19531972）3第三阶段（第三阶段（19731978）（二）改革后的人民币汇率安排（二）改革后的人民币汇率安排l改革开放以后，我国人民币汇率安排大致改革开放以后，我国人民币汇率安排大致经历了以下四个发展阶段。经历了以下四个发展阶段。1第一阶段（第一阶段（19791984）。）。2第二阶段（第二阶段（19851990）3第三阶段（第三阶段（19911993）4第四阶段（第四阶段（19942004）2024/9/21191（三）现阶段人民币汇率制度的安排（三）现阶段人民币汇率制度的安排l2005年年7月月21日，中国人民银行发布日，中国人民银行发布2005第第16号文号文关于完善人民币汇关于完善人民币汇率形成机制改革的相关事宜公告。其主要率形成机制改革的相关事宜公告。其主要内容如下：内容如下：（1）自）自2005年年7月月21日起，我国开始实行日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考以市场供求为基础、参考“一篮子一篮子”货币货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。的人民币汇率机制。2024/9/21192（2）中国人民银行于每个工作日闭市后公）中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。该货币对人民币交易的中间价格。（3）2005年年7月月21日日19:00时，美元对人时，美元对人民币交易价格调整为民币交易价格调整为1美元兑美元兑8.11元人民币，元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。时起调整对客户的挂牌汇价。2024/9/21193（4）现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的）现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下3的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。度内浮动。（5）中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融）中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础为基础,参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。场的稳定。2024/9/21194 二、我国外汇管理体制改革的主要成效二、我国外汇管理体制改革的主要成效（一）抵挡住了亚洲金融危机的冲击和影响（一）抵挡住了亚洲金融危机的冲击和影响（二）提高了企业出口创汇和外商投资与个（二）提高了企业出口创汇和外商投资与个人对外交流、投资人对外交流、投资B股的积极性股的积极性（三）保证了人民币汇率的统一和国家宏观（三）保证了人民币汇率的统一和国家宏观调控调控（四）有力地配合了中国（四）有力地配合了中国“入世入世”谈判谈判（五）为监测、预警中国经济安全发挥了重（五）为监测、预警中国经济安全发挥了重要作用要作用（六）保证了外汇管理向法制化、规范化方（六）保证了外汇管理向法制化、规范化方向发展向发展 2024/9/21195 第三节第三节货币可兑换与人民币可兑换货币可兑换与人民币可兑换一、货币可兑换涵义一、货币可兑换涵义l首先，货币可兑换的主体是任何一个货币持首先，货币可兑换的主体是任何一个货币持有者，包括居民和非居民，自然人和法人；有者，包括居民和非居民，自然人和法人；l其次，它强调兑换是自由的，即货币当局原其次，它强调兑换是自由的，即货币当局原则上不对外汇交易和对外支付进行限制；则上不对外汇交易和对外支付进行限制；l再次，它要求货币兑换按市场汇率进行，若再次，它要求货币兑换按市场汇率进行，若一国只允许人们按官方汇率进行货币兑换且一国只允许人们按官方汇率进行货币兑换且官方汇率显著偏离市场汇率，则这种允许并官方汇率显著偏离市场汇率，则这种允许并不属于货币可兑换。不属于货币可兑换。2024/9/21196 二、经常项目下货币可兑换的标准与内容二、经常项目下货币可兑换的标准与内容（1）对经常项目下支付转移不加限制。一国）对经常项目下支付转移不加限制。一国对居民从国外购买经常项目下商品或劳务所对居民从国外购买经常项目下商品或劳务所需外汇要予以提供，允许其对外支付，不以需外汇要予以提供，允许其对外支付，不以各种形式或手段加以限制、阻碍或推迟。各种形式或手段加以限制、阻碍或推迟。（2）不实行复汇率。）不实行复汇率。（3）兑换其他会员国积累的本币。）兑换其他会员国积累的本币。2024/9/21197 三、经常项下可兑换与限制的界限三、经常项下可兑换与限制的界限（1）来源于其他原因或其他日的而出现的）来源于其他原因或其他日的而出现的间接外汇支付限制，不属于对经常项下支间接外汇支付限制，不属于对经常项下支付限制。付限制。（2）政府规定以某种特定形式和渠道支付）政府规定以某种特定形式和渠道支付或转移外汇，不属对经常项下支付的限制。或转移外汇，不属对经常项下支付的限制。（3）为实现监测目的而规定的验证和登录）为实现监测目的而规定的验证和登录手续，不属于对经常项下支付的限制或阻手续，不属于对经常项下支付的限制或阻碍。碍。2024/9/21198（4）非政府行为所引起的支付阻碍或拖延）非政府行为所引起的支付阻碍或拖延不属于对经常项下支付的限制。不属于对经常项下支付的限制。（5）其他。）其他。l实行外汇留成制，外汇收入部分上缴制，实行外汇留成制，外汇收入部分上缴制，外汇收入结售汇制和规定进口方以特定的外汇收入结售汇制和规定进口方以特定的货币支付出口货款，不违反经常项下可兑货币支付出口货款，不违反经常项下可兑换义务换义务2024/9/21199 四、人民币经常项目可兑换四、人民币经常项目可兑换（一）实现人民币经常项目可兑换的条件（一）实现人民币经常项目可兑换的条件（1）汇率水平比较合理，能真实反映外汇）汇率水平比较合理，能真实反映外汇市场的供求关系。否则，实现货币可兑换市场的供求关系。否则，实现货币可兑换将导致外汇供求严重失衡，使它难以持续将导致外汇供求严重失衡，使它难以持续下去。下去。（2）政府拥有充足的国际清偿能力，能够）政府拥有充足的国际清偿能力，能够应付人们的兑换要求。应付人们的兑换要求。2024/9/21200（3）良好的宏观经济环境和稳健的宏观经济）良好的宏观经济环境和稳健的宏观经济政策。例如，高失业、高通货膨胀率、严政策。例如，高失业、高通货膨胀率、严重的财政赤字等，都会对货币可兑换形成重的财政赤字等，都会对货币可兑换形成冲击。冲击。（4）市场机制有效运行，产品和要素市场价）市场机制有效运行，产品和要素市场价格信号做出积极反应。格信号做出积极反应。2024/9/21201（二）实现人民币经常项目可兑换的意义（二）实现人民币经常项目可兑换的意义l它表明我国对外开放取得了突破性进展，它表明我国对外开放取得了突破性进展，有利于塑造我国开放社会的形象，能够促有利于塑造我国开放社会的形象，能够促进我国与国际社会的政治经济往来进我国与国际社会的政治经济往来l改进了汇率形成机制，有利于提高我国的改进了汇率形成机制，有利于提高我国的资源配置效率资源配置效率l有利于我国吸引外资有利于我国吸引外资l更好地满足了社会各界对货币兑换的需要更好地满足了社会各界对货币兑换的需要l将推动我国的改革开放进一步深入将推动我国的改革开放进一步深入2024/9/21202（三）人民币可兑换（三）人民币可兑换l1994年外汇管理体制改革使人民币由不可年外汇管理体制改革使人民币由不可兑换货币变为在经常项目下有条件可兑换兑换货币变为在经常项目下有条件可兑换货币。货币。l1996年年12月月1日宣布实行人民币经常项目日宣布实行人民币经常项目下可兑换。下可兑换。l实现人民币在资本项目下的可兑换。实现人民币在资本项目下的可兑换。2024/9/21203l2005年年11月月18日，中国人民银行行长周小日，中国人民银行行长周小川表示，推进人民币资本项目基本可兑换川表示，推进人民币资本项目基本可兑换是中国金融改革的一项重要内容，在有效是中国金融改革的一项重要内容，在有效防范风险的前提下，将有选择、防范风险的前提下，将有选择、分步骤放分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换。资本项目可兑换。l逐步实现人民币资本项目可兑换的主要内逐步实现人民币资本项目可兑换的主要内容包括：进一步放宽境内机构对外直接投容包括：进一步放宽境内机构对外直接投资限制，支持企业走出去；探索利用外资资限制，支持企业走出去；探索利用外资新方式，逐步放宽对合格境外机构投资者新方式，逐步放宽对合格境外机构投资者投资於境内的限制。投资於境内的限制。2024/9/21204 第六章第六章外汇与外汇市场外汇与外汇市场【学习目标学习目标】l通过对外汇与外汇市场的学习和了解，要通过对外汇与外汇市场的学习和了解，要让学生掌握外汇的概念、外汇汇率的标价让学生掌握外汇的概念、外汇汇率的标价方法及分类、外汇市场的内容，特别是熟方法及分类、外汇市场的内容，特别是熟练运用汇率的标价方法，掌握汇率的分类练运用汇率的标价方法，掌握汇率的分类等内容。等内容。2024/9/21205 第一节第一节外外汇汇一、外汇涵义一、外汇涵义l外汇（外汇（foreignexchange，或，或forex）指）指的是外币或以外币表示的用于国际间债权的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。外汇的概念具债务结算的各种支付手段。外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之分。有双重含义，即有动态和静态之分。l动态的外汇概念是指把一个国家的货币兑动态的外汇概念是指把一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币，借以清偿国际换成另外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。它是国际间汇兑（动。它是国际间汇兑（foreignexchange）的简称。）的简称。2024/9/21206l从静态的角度把握，就是把外汇理解为一种物品。从静态的角度把握，就是把外汇理解为一种物品。又有广义与狭义之分。又有广义与狭义之分。l狭义外汇：外汇是指以外国货币表示的可以用作狭义外汇：外汇是指以外国货币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。国际清偿的支付手段和资产。l具体包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价具体包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资证券；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。产。狭义的外汇应具备外币性、兑换性和偿付性狭义的外汇应具备外币性、兑换性和偿付性l兑换性指在国际上具有通用性，被普遍接受，可兑换性指在国际上具有通用性，被普遍接受，可以自由地兑换成其他外币资产或支付手段。以自由地兑换成其他外币资产或支付手段。l偿付性指必须是在国外能够得到清偿的货币债权。偿付性指必须是在国外能够得到清偿的货币债权。2024/9/21207l广义外汇：外汇是货币行政当局（中央银广义外汇：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式持有的在国际收支逆差期政府债券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。（时可以使用的债权。（IMF的概念）的概念）l包括由中央银行及政府间协议而发行的在包括由中央银行及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务市场上不流通的债券，而不问它是以债务国还是以债权国的货币来表示。国还是以债权国的货币来表示。l外汇的实质是一种用于国际清偿和国际购外汇的实质是一种用于国际清偿和国际购买力转换的支付手段和资产。买力转换的支付手段和资产。2024/9/21208l按照我国按照我国1997年年1月修订的月修订的中华人民共和中华人民共和国外汇管理条例国外汇管理条例规定。外汇是指下列以规定。外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：和资产：（1）外国货币，包括纸币、铸币。）外国货币，包括纸币、铸币。（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、公司债券、股票等。证、公司债券、股票等。（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。券、股票等。（4）特别提款权、欧洲货币单位。）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。2024/9/21209 二、外汇应具备的要素二、外汇应具备的要素（1）具有真实的债权债务基础。）具有真实的债权债务基础。（2）票面所标示的货币一定是自由兑换货）票面所标示的货币一定是自由兑换货币。自由兑换货币是指该货币的发行国对币。自由兑换货币是指该货币的发行国对该国的经常项下的支付和资本项下的收支该国的经常项下的支付和资本项下的收支不进行管制或限制。不进行管制或限制。（3）外汇能用它清偿国际债务）外汇能用它清偿国际债务2024/9/21210 三、常见货币单位名称和代号三、常见货币单位名称和代号l美元美元USD日元日元JPYl欧元欧元EUR英镑英镑GBPl港元港元HKD加元加元CADl瑞士法郎瑞士法郎CHF澳大利亚元澳大利亚元AUDl新西兰元新西兰元NZD丹麦克郎丹麦克郎DKKl瑞典克郎瑞典克郎SEK新加坡元新加坡元SGD2024/9/21211 第二节第二节外外汇汇汇汇率率一、外汇汇率的概述一、外汇汇率的概述（一）汇价（一）汇价l汇价又称汇率，汇价又称汇率，泛指两个不同国家货币之泛指两个不同国家货币之间的兑换比率，是用一个国家的货币来表间的兑换比率，是用一个国家的货币来表示的另一个国家的货币的价格，它既可以示的另一个国家的货币的价格，它既可以是本币与外币之间的兑换比率，也可以是是本币与外币之间的兑换比率，也可以是外币与外币之间的兑换比率。外币与外币之间的兑换比率。（二）汇价的表示方法（二）汇价的表示方法l汇价的表示方法有直接标价法和间接标价汇价的表示方法有直接标价法和间接标价法法2024/9/212121直接标价法（直接标价法（directquotation）l直接标价法是指一定单位的外国货币折合直接标价法是指一定单位的外国货币折合若干数额的本国货币的标价方法。在直接若干数额的本国货币的标价方法。在直接标价法下，外国货币为基准货币，本国货标价法下，外国货币为基准货币，本国货币为标价货币。币为标价货币。外汇汇率变动是通过本国外汇汇率变动是通过本国货币数量的变动来反映的表示方法。货币数量的变动来反映的表示方法。l我国采用直接标价法。例如：我国采用直接标价法。例如：l在上海：在上海：1美元美元=7.52-7.57人民币人民币l前面的价格表示银行买入价，后面的价格前面的价格表示银行买入价，后面的价格表示银行卖出价。表示银行卖出价。2024/9/212132间接标价法（间接标价法（indirectquotation）l间接标价法是指一定单位的本国货币折合间接标价法是指一定单位的本国货币折合若干数额的外国货币的标价方法。在间接若干数额的外国货币的标价方法。在间接标价法下，本国货币为基准货币，外国货标价法下，本国货币为基准货币，外国货币为报价货币币为报价货币。外汇汇率变动是通过外外汇汇率变动是通过外国货币数量的变动来反映的表示方法。国货币数量的变动来反映的表示方法。2024/9/212143国际市场惯例国际市场惯例l在实际的外汇买卖中，对交易双方而言，在实际的外汇买卖中，对交易双方而言，交易所涉及的两种货币往往是外国货币而交易所涉及的两种货币往往是外国货币而非本国货币。就很难再使用直接或间接标非本国货币。就很难再使用直接或间接标价法的概念对报价进行规范。价法的概念对报价进行规范。l为此，目前在国际金融市场逐渐形成了除为此，目前在国际金融市场逐渐形成了除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外，其他货币都以美元为基准货币进行标外，其他货币都以美元为基准货币进行标价的惯例，通称美元标价法。价的惯例，通称美元标价法。 2024/9/21215（三）基本点的概念（三）基本点的概念l外汇买卖的报价通常采用外汇买卖的报价通常采用5位有效数字，如位有效数字，如USD/JPY=123.15，EUR/USD=0.8620。（四）买入价和卖出价（四）买入价和卖出价l银行对外公布的外汇买卖报价一般由两个银行对外公布的外汇买卖报价一般由两个价格构成，即买入价和卖出价。价格构成，即买入价和卖出价。l买入价是指银行买入基准货币所使用的汇买入价是指银行买入基准货币所使用的汇率。率。l卖出价则是银行卖出基准货币的汇率。卖出价则是银行卖出基准货币的汇率。2024/9/21216例例6.1：银行公布的外汇牌价：银行公布的外汇牌价USD/JPY=123.10/123.50，如果客户想，如果客户想用手头持有的美元买入日元，他应该选用用手头持有的美元买入日元，他应该选用哪一个价格？哪一个价格？l解：客户卖出美元、买入日元，也就是银解：客户卖出美元、买入日元，也就是银行买入美元、卖出日元，所以应采用银行行买入美元、卖出日元，所以应采用银行买入（美元）的价格买入（美元）的价格123.10。2024/9/21217例例6.2：银行公布的外汇牌价：银行公布的外汇牌价GBP/USD=1.4161/1.4201，如果客户要卖，如果客户要卖出手头的美元，买入英镑，他应该选用哪出手头的美元，买入英镑，他应该选用哪一个价格？一个价格？l解：客户买入英镑、卖出美元，也就是银解：客户买入英镑、卖出美元，也就是银行卖出英镑、买入美元，所以应用银行卖行卖出英镑、买入美元，所以应用银行卖出（英镑）的价格出（英镑）的价格1.4201。l其余例题详见课本，教材其余例题详见课本，教材173页。页。2024/9/21218l例例6.3：假如某投资者现在持有美元：假如某投资者现在持有美元10000，希望卖，希望卖出美元，买入日元，现在银行报价为出美元，买入日元，现在银行报价为usd/jpy=123.10/123.50,那么该投资者卖出美元，那么该投资者卖出美元，可得到的日元数额为可得到的日元数额为l10000usd=10000*123.10=1231000jpyl假定两日后银行的报价为假定两日后银行的报价为usd/jpy=121.20/121.60l投资者卖出日元买入美元的盈亏为投资者卖出日元买入美元的盈亏为l1231000jpy/121.60=10123.36USDl10123.36-10000=123.36l假定两日后银行的报价为假定两日后银行的报价为usd/jpy=123.50/123.90l投资者卖出日元买入美元的盈亏为投资者卖出日元买入美元的盈亏为l1231000jpy/123.90=9935.43USDl10000-9935.43=64.572024/9/21219 二、外汇汇率的种类二、外汇汇率的种类（一）按汇率的稳定性分类（一）按汇率的稳定性分类（1）固定汇率（）固定汇率（fixedrate）：是指一国）：是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，其货币同另一国货币的汇率基本固定，其波动被限制在极小的范围内，波动幅度波动被限制在极小的范围内，波动幅度很小。很小。（2）浮动汇率（）浮动汇率（floatingrate）：是指一）：是指一国货币当局不规定本币对其他货币的官国货币当局不规定本币对其他货币的官方汇率，外汇汇率完全由市场供求关系方汇率，外汇汇率完全由市场供求关系来决定。来决定。2024/9/21220（二）按汇率的管制程度分类（二）按汇率的管制程度分类（1）官方汇率（）官方汇率（officialrate）：是指由一）：是指由一国货币当局或外汇管理部门制定和公布的国货币当局或外汇管理部门制定和公布的用于一切外汇交易的汇率。用于一切外汇交易的汇率。（2）市场汇率（）市场汇率（marketrate）：是指在自）：是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率。由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率。（三）按汇率的制定方法分类（三）按汇率的制定方法分类（1）基础汇率（）基础汇率（basicrate）：是指本国货）：是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。币与基准货币或关键货币的汇率。 2024/9/21221（2）交叉汇率（）交叉汇率（crossrate）：指通过基础）：指通过基础汇率套算出的本币对其他货币的汇率，也汇率套算出的本币对其他货币的汇率，也称套算汇率。称套算汇率。（四）按外汇交易期限分类（四）按外汇交易期限分类（1）即期汇率（）即期汇率（spotrate）：指即期外汇）：指即期外汇交易所使用的汇率。交易所使用的汇率。（2）远期汇率（）远期汇率（forwardrate）：指远期外）：指远期外汇交易所使用的汇率。汇交易所使用的汇率。（五）按银行汇兑方式分类（五）按银行汇兑方式分类2024/9/21222（1）电汇汇率（）电汇汇率（telegraphictransferrate，简称简称T/TRate）：用电报方式通知付款所采）：用电报方式通知付款所采用的汇率。用的汇率。（2）信汇汇率（）信汇汇率（mailtransferrate，简称，简称M/TRate）：用信函方式通知付款所采用的）：用信函方式通知付款所采用的汇率汇率（3）票汇汇率（）票汇汇率（demonddraftrate，简称，简称D/DRate）：指在兑换各种外汇汇票、支票）：指在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。和其他票据时所采用的汇率。2024/9/21223（六）按外汇市场营业时间分类（六）按外汇市场营业时间分类（1）开盘汇率（）开盘汇率（openingrate）：指一个）：指一个外汇市场在一个营业日刚开始营业、进行外汇市场在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时用的汇率报价。外汇买卖时用的汇率报价。（2）收盘汇率（）收盘汇率（closingrate）：指一个）：指一个外汇市场在一个营业日的外汇交易终了时外汇市场在一个营业日的外汇交易终了时的汇率报价的汇率报价2024/9/21224（七）按汇率是否适用于不同来源与用途（七）按汇率是否适用于不同来源与用途分类分类l单一汇率（单一汇率（singlerate）：指一国对外只）：指一国对外只有一个汇率，不同来源和用途的外汇收支有一个汇率，不同来源和用途的外汇收支均按此进行结算。均按此进行结算。l多重汇率（多重汇率（multiplerate）：指一国对某）：指一国对某一外币的汇价因来源与用途不同而规定两一外币的汇价因来源与用途不同而规定两种以上的汇率。种以上的汇率。2024/9/21225（八）按外汇买卖对象分类（八）按外汇买卖对象分类（1）银行同业汇率（）银行同业汇率（inter-bankrate）：是）：是银行间进行外汇买卖所使用的汇率。银行间进行外汇买卖所使用的汇率。（2）商业汇率（）商业汇率（mercantilerate）：是银行）：是银行与一般客户进行外汇买卖时使用的汇率。与一般客户进行外汇买卖时使用的汇率。2024/9/21226 三、汇率决定的基础三、汇率决定的基础（一）金本位货币制度下汇率的决定基础（一）金本位货币制度下汇率的决定基础l金币本位制下，两种货币的含金量之比称金币本位制下，两种货币的含金量之比称作铸币平价（作铸币平价（mintpar）。铸币平价是金）。铸币平价是金币本位制下两种货币汇率决定的基础。币本位制下两种货币汇率决定的基础。l铸币平价加黄金运送费就是黄金输出点。铸币平价加黄金运送费就是黄金输出点。汇率波动的最高限不可能超过黄金输出点。汇率波动的最高限不可能超过黄金输出点。相反，铸币平价减黄金运送费就是黄金输相反，铸币平价减黄金运送费就是黄金输入点。入点。2024/9/21227l汇率围绕着铸币平价在黄金输出点和输入汇率围绕着铸币平价在黄金输出点和输入点之间上下波动，因而波动的幅度受到了点之间上下波动，因而波动的幅度受到了限制。正因为这样，在金币本位制下，汇限制。正因为这样，在金币本位制下，汇率是比较稳定的。率是比较稳定的。（二）纸币流通制度下汇率的决定基础（二）纸币流通制度下汇率的决定基础l理论上，纸币本位制下决定两国货币汇率理论上，纸币本位制下决定两国货币汇率的基础应为纸币的含金量对比，即黄金平的基础应为纸币的含金量对比，即黄金平价。由于纸币本位制下通货膨胀不可避免，价。由于纸币本位制下通货膨胀不可避免，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。纸币的购买力上。2024/9/21228l按照等价交换的原则，两种货币兑换比率按照等价交换的原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力平价。它基本上体现了比，也称为购买力平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以，实际上，纸币本位制下决定汇率的基以，实际上，纸币本位制下决定汇率的基础是购买力平价础是购买力平价2024/9/21229 四、影响汇率变动的主要因素四、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支状况（一）国际收支状况l一国的国际收支状况将导致其本币汇率的一国的国际收支状况将导致其本币汇率的波动。国际收支状况是决定汇率趋势的主波动。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支变动决定导因素。一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。汇率的中长期走势。（二）国民收入（二）国民收入l一般讲，国民收入增加，促使消费水平提一般讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需求也相应增加。高，对本币的需求也相应增加。2024/9/21230l如果货币供给不变，对本币的额外需求将如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高本币价值，造成外汇贬值。当然，国提高本币价值，造成外汇贬值。当然，国民收入的变动引起汇率是贬值或升值，要民收入的变动引起汇率是贬值或升值，要取决于国民收入变动的原因。取决于国民收入变动的原因。l如果国民收入是因增加商品供给而提高，如果国民收入是因增加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强，外汇汇率就会下跌。以加强，外汇汇率就会下跌。l如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要通过扩大进口来满足，这就使需求必然要通过扩大进口来满足，这就使外汇需求增加，外汇汇率就会上涨。外汇需求增加，外汇汇率就会上涨。2024/9/21231（三）通货膨胀率的高低（三）通货膨胀率的高低l通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。通货膨胀造成国内物价上涨，在汇预期。通货膨胀造成国内物价上涨，在汇率不变的情况下，出口亏损，进口有利。率不变的情况下，出口亏损，进口有利。在外汇市场上，外国货币需求增加，本国在外汇市场上，外国货币需求增加，本国货币需要减少，从而引起外汇汇率上升，货币需要减少，从而引起外汇汇率上升，本国货币对外贬值。相反，如果一国通货本国货币对外贬值。相反，如果一国通货膨胀率降低，外汇汇率一般会下跌。膨胀率降低，外汇汇率一般会下跌。2024/9/21232（四）货币供给是决定货币价值、货币购买四）货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素力的首要因素l如果本国货币供给减少，则本币由于稀少如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应下跌。如果货价值提高，外汇汇率将相应下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。进口，外汇汇率将上涨。2024/9/21233（五）一国的财政收支状况对外汇汇率有很（五）一国的财政收支状况对外汇汇率有很大影响大影响l财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币购买力下降，外汇需求增加，进而推动汇购买力下降，外汇需求增加，进而推动汇率上涨。当然，如果财政赤字扩大时，在率上涨。当然，如果财政赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措，反而会吸引外资流入，使高利率的举措，反而会吸引外资流入，使本币升值，外汇汇率下跌。本币升值，外汇汇率下跌。2024/9/21234（六）利率（六）利率l利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差异引起资金特别是短期资金的流动而引起作异引起资金特别是短期资金的流动而引起作用的。在一般情况下，如果两国利率差异大用的。在一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期、即期汇率差异，资金便会由利于两国远期、即期汇率差异，资金便会由利率较低的国家流向利率较高的国家，从而有率较低的国家流向利率较高的国家，从而有利于利率较高国家的国际收支。要注意的是，利于利率较高国家的国际收支。要注意的是，利率水平对汇率虽有一定的影响，但从决定利率水平对汇率虽有一定的影响，但从决定汇率升降趋势的基本因素看，其作用是有限汇率升降趋势的基本因素看，其作用是有限的，它只是在一定的条件下，对汇率的变动的，它只是在一定的条件下，对汇率的变动起暂时的影响。起暂时的影响。2024/9/21235（七）各国汇率政策和对市场的干预（七）各国汇率政策和对市场的干预l各国汇率政策和对市场的干预，在一定程各国汇率政策和对市场的干预，在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，各国中央银行都尽力协调各国间的货币政各国中央银行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的，中央银行影响外汇市场的主要手段是：的，中央银行影响外汇市场的主要手段是：调整本国的货币政策，通过利率变动影响调整本国的货币政策，通过利率变动影响汇率；直接干预外汇市场；对资本流动实汇率；直接干预外汇市场；对资本流动实行外汇管制。行外汇管制。2024/9/21236（八）投机活动与市场心理预期（八）投机活动与市场心理预期l心理的影响以及交易者自身对市场走势的心理的影响以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。预测都是影响汇率短期波动的重要因素。当市场预测某种货币趋跌时，交易者会大当市场预测某种货币趋跌时，交易者会大量抛售该货币，造成该货币汇率下浮的事量抛售该货币，造成该货币汇率下浮的事实；反之，当人们预测某种货币趋于坚挺实；反之，当人们预测某种货币趋于坚挺时，又会大量买进该种货币，使其汇率上时，又会大量买进该种货币，使其汇率上扬。由于公众预期具有投机性和分散性的扬。由于公众预期具有投机性和分散性的特点，加剧了汇率短期波动的振荡。特点，加剧了汇率短期波动的振荡。2024/9/21237（九）政治与突发因素（九）政治与突发因素l由于资本首先具有追求安全的特性，因此，由于资本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突发性因素对外汇市场的影响是直政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的，包括政局的稳定性，政策的接和迅速的，包括政局的稳定性，政策的连续性，政府的外交政策以及战争、经济连续性，政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等。制裁和自然灾害等。2024/9/21238 五、汇率变动对一国经济的影响五、汇率变动对一国经济的影响（一）对国内经济的影响（一）对国内经济的影响1影响物价的上涨或下降影响物价的上涨或下降2一定情况下影响出口商品的生产部门一定情况下影响出口商品的生产部门（二）汇率变动对一国对外经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响1对一国资本流动的影响对一国资本流动的影响2对对外贸易的影响对对外贸易的影响l本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。支逆差。3对旅游部门的影响对旅游部门的影响2024/9/21239（三）汇率变动对一国黄金外汇储备的影响（三）汇率变动对一国黄金外汇储备的影响（1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。汇储备的实际价值提高，反之则降低。（2）本国货币汇率变动，通过资本转移和）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。储备的增加或减少。（3）汇率变动影响某些储备货币的地位和）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。作用。2024/9/21240六、汇率变动对国际经济的影响六、汇率变动对国际经济的影响（一）加剧发达国家与发展中国家的矛盾（一）加剧发达国家与发展中国家的矛盾（二）加剧发达国家之间的矛盾，促进区（二）加剧发达国家之间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强域经济集团的建立与加强2024/9/21241 七、制约汇率发挥作用的条件七、制约汇率发挥作用的条件（一）开放程度（一）开放程度l开发程度是指一国对外开放的程度。一国经开发程度是指一国对外开放的程度。一国经济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生产总值中所占比重较大者，汇率变动对该国产总值中所占比重较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大：反之，则较小。经济进程影响就较大：反之，则较小。（二）商品结构（二）商品结构l商品结构是指一国商品生产是否多样性。汇商品结构是指一国商品生产是否多样性。汇率变动对生产单一商品的国家经济影响较大；率变动对生产单一商品的国家经济影响较大；对商品生产多样化的国家，影响较小。对商品生产多样化的国家，影响较小。2024/9/21242（三）与国际金融市场的联系程度（三）与国际金融市场的联系程度l与国际金融市场联系密切的国家影响大，与国际金融市场联系密切的国家影响大，对较少参与国际金融市场浮动的国家影响对较少参与国际金融市场浮动的国家影响就较少。就较少。（四）通货的兑换性。（四）通货的兑换性。l一国货币完全自由兑换、在国际支付中使一国货币完全自由兑换、在国际支付中使用较多者，影响就较大；否则影响较小用较多者，影响就较大；否则影响较小2024/9/21243 八、汇率被用作国际竞争与扩张的手段八、汇率被用作国际竞争与扩张的手段（一）法定贬值（或下浮）（一）法定贬值（或下浮）l法定贬值，是指值在固定汇率的体制下由法定贬值，是指值在固定汇率的体制下由法律明文规定降低本国货币的金平价，提法律明文规定降低本国货币的金平价，提高以本币所表现的外币价格的措施就叫货高以本币所表现的外币价格的措施就叫货币的法定贬值。币的法定贬值。1法定贬值的作用法定贬值的作用l一国货币公开贬值后，进口商品的价格就一国货币公开贬值后，进口商品的价格就要上涨，所以它起着限制进口、改善国际要上涨，所以它起着限制进口、改善国际收支的作用。收支的作用。2024/9/212442法定贬值的局限性法定贬值的局限性（1）不是任何商品都能扩大出口，它受需求）不是任何商品都能扩大出口，它受需求弹性的限制。弹性的限制。（2）受时滞的限制，即法定贬值后一国出口）受时滞的限制，即法定贬值后一国出口不会立即增加，国际收支也不会立即得到改不会立即增加，国际收支也不会立即得到改善。善。（二）法定增值（或上浮）（二）法定增值（或上浮）1法定增值的作用与影响法定增值的作用与影响l通过本币的法定升值与上浮，降低外币的汇通过本币的法定升值与上浮，降低外币的汇率，达到阻止外国资本流入，减缓本国的通率，达到阻止外国资本流入，减缓本国的通货膨胀，防止出口竞争能力削弱的目的。货膨胀，防止出口竞争能力削弱的目的。2024/9/21245l货币法定升值，一般对本国出口贸易不利，货币法定升值，一般对本国出口贸易不利，而且还促进进口增加。而且还促进进口增加。2法定增值实行的背景法定增值实行的背景l在固定汇率制下，个别通货膨胀程度较轻、在固定汇率制下，个别通货膨胀程度较轻、国际收支在一定时期内具有顺差的国家，国际收支在一定时期内具有顺差的国家，在其他国家的影响与压力下，用法律明文在其他国家的影响与压力下，用法律明文规定提高本币的金平价，降低以本币所表规定提高本币的金平价，降低以本币所表示的外币的价格。示的外币的价格。（三）高估本币（三）高估本币l通过高估本国货币的价值，提高本币的对通过高估本国货币的价值，提高本币的对外汇率，以达到加强对外掠夺的目的。外汇率，以达到加强对外掠夺的目的。2024/9/21246 九、人民币升值对进出口的影响九、人民币升值对进出口的影响（一）人民币升值影响概要（一）人民币升值影响概要1积极影响积极影响有利于中国进口；有利于中国进口；原材料进口依赖型厂商成本下降；原材料进口依赖型厂商成本下降；国内企业对外投资能力增强；国内企业对外投资能力增强；在华外商投资企业盈利增加；在华外商投资企业盈利增加；有利于人才出国学习和培训；有利于人才出国学习和培训；外债还本付息压力减轻；外债还本付息压力减轻；中国资产出卖更合算；中国资产出卖更合算；中国中国GDP国际地位提高；国际地位提高；增加国家税收收入；增加国家税收收入；中国百姓国际购买力增强。中国百姓国际购买力增强。2024/9/212472负面影响负面影响人民币在资本账户下是不能自由兑换的，即决人民币在资本账户下是不能自由兑换的，即决定汇率的机制不是市场，改变没有意义；定汇率的机制不是市场，改变没有意义；人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力；力；人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资；减少外商对中国的直接投资；给中国的外贸出口造成极大的伤害；给中国的外贸出口造成极大的伤害；人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力；大就业压力；财政赤字将由于人民币汇率升值而增加，同时财政赤字将由于人民币汇率升值而增加，同时影响货币政策稳定影响货币政策稳定2024/9/21248（二）人民币升值对进出口的影响（二）人民币升值对进出口的影响1人民币汇率的调整对中国出口贸易的人民币汇率的调整对中国出口贸易的影响影响2人人民民币币汇汇率率的的调调整整对对中中国国进进口口贸贸易易的的影响影响2024/9/21249 第三节第三节外外汇汇市市场场一、外汇市场的概念与作用一、外汇市场的概念与作用（一）外汇市场（一）外汇市场（foreignexchangemarket）l外汇市场有广义和狭义之分。外汇市场有广义和狭义之分。l广义外汇市场是指所有进行外汇交易的场广义外汇市场是指所有进行外汇交易的场所。所。l狭义的外汇市场指外汇银行之间进行外汇狭义的外汇市场指外汇银行之间进行外汇交易的场所。交易的场所。2024/9/21250（二）外汇市场作用（二）外汇市场作用（1）通过货币兑换业务，可以促进国家之间）通过货币兑换业务，可以促进国家之间购买力的转移，保证国际清偿、国际支付、购买力的转移，保证国际清偿、国际支付、资本转移的顺利进行，从而为国际贸易、资本转移的顺利进行，从而为国际贸易、国际投资的发展提供基本国际投资的发展提供基本条件。条件。（2）通过国际信用关系，调节外汇资金在各）通过国际信用关系，调节外汇资金在各类市场参加者之间的供应和需求，调剂外类市场参加者之间的供应和需求，调剂外汇资金的余缺。汇资金的余缺。（3）通过提供避免汇率风险的各类技术手段，）通过提供避免汇率风险的各类技术手段，减少外汇风险，促进国际贸易的发展和国减少外汇风险，促进国际贸易的发展和国际间资本的流动。际间资本的流动。2024/9/21251（4）外汇市场作为国际经济联系的纽带，）外汇市场作为国际经济联系的纽带，促进金融资本走向集中、垄断，加速了资促进金融资本走向集中、垄断，加速了资本国际化的进程。本国际化的进程。（5）市场交易活动和通过买卖与竞争形成）市场交易活动和通过买卖与竞争形成的动态市场汇率体系，能够反映外汇资金的动态市场汇率体系，能够反映外汇资金的运动状况及各国国际收支与国际资本流的运动状况及各国国际收支与国际资本流动状况，为有关当局的经济预测和决策提动状况，为有关当局的经济预测和决策提供依据。供依据。（6）便于中央银行进行稳定汇率的操作。）便于中央银行进行稳定汇率的操作。 2024/9/21252 二、外汇市场的类型二、外汇市场的类型（一）按市场参加者不同，可以划分为零售（一）按市场参加者不同，可以划分为零售市场和批发市场市场和批发市场（1）零售市场：是由外汇银行、个人和公）零售市场：是由外汇银行、个人和公司客户之间交易构成的外汇市场，其交易司客户之间交易构成的外汇市场，其交易规模较小，但每天交易总量也是很大的。规模较小，但每天交易总量也是很大的。（2）批发市场：是指银行同业之间买卖外）批发市场：是指银行同业之间买卖外汇形成的市场，每天成交金额巨大，绝大汇形成的市场，每天成交金额巨大，绝大部分外汇交易发生在银行同业间外汇市场部分外汇交易发生在银行同业间外汇市场上。上。2024/9/21253（二）按市场组织形式不同，外汇市场可划（二）按市场组织形式不同，外汇市场可划分为柜台市场和交易所市场分为柜台市场和交易所市场（1）柜台市场：指没有固定场所，外汇买卖）柜台市场：指没有固定场所，外汇买卖双方无需面对面进行交易，而通过电子计双方无需面对面进行交易，而通过电子计算机、信息网络同经营外汇的机构进行联算机、信息网络同经营外汇的机构进行联系以达成外汇交易的市场。系以达成外汇交易的市场。（2）交易所市场：指有具体、固定的交易场）交易所市场：指有具体、固定的交易场所进行外汇交易的市场。巴黎、阿姆斯特所进行外汇交易的市场。巴黎、阿姆斯特丹、米兰等地的外汇市场即属于此类市场。丹、米兰等地的外汇市场即属于此类市场。2024/9/21254（三）按政府对市场交易的干预程度不同，（三）按政府对市场交易的干预程度不同，外汇市场可划分为官方外汇市场、自由外外汇市场可划分为官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市汇市场和外汇黑市（1）官方外汇市场：是指受国家政府控制，）官方外汇市场：是指受国家政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场。汇率进行外汇买卖的外汇市场。（2）自由外汇市场：是指不受所在国家政府）自由外汇市场：是指不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的汇率控制、基本按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。进行交易的外汇市场。（3）外汇黑市：是在外汇管制比较严格、不）外汇黑市：是在外汇管制比较严格、不允许自由外汇市场合法存在的国家所出现允许自由外汇市场合法存在的国家所出现的非法的外汇市场。的非法的外汇市场。2024/9/21255 三、外汇市场的基本构成三、外汇市场的基本构成（一）市场工具（一）市场工具l市场工具市场工具外汇：外汇是指一国持有的外国外汇：外汇是指一国持有的外国货币和以外国货币表示的用以进行国际结算的货币和以外国货币表示的用以进行国际结算的支付手段。支付手段。（二）市场参加者（二）市场参加者1外汇银行外汇银行2外汇交易商外汇交易商3外汇经纪人外汇经纪人4中央银行中央银行5外汇投机者外汇投机者6外汇实际供应者和实际需求者外汇实际供应者和实际需求者2024/9/21256（三）市场组织形式（三）市场组织形式l各国的外汇市场，由于各自长期的金融传各国的外汇市场，由于各自长期的金融传统和商业习惯，其外汇交易方式不尽相同。统和商业习惯，其外汇交易方式不尽相同。1柜台市场的组织方式柜台市场的组织方式2交易所方式交易所方式2024/9/21257 四、主要国际外汇市场四、主要国际外汇市场l世界外汇市场是由各国际金融中心的外世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，这是一个庞大的体系。汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场目前世界上约有外汇市场30多个，其中多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，瑞士、新加坡、香港等，2024/9/21258五、我国的外汇市场五、我国的外汇市场l我国的外汇市场叫做中国外汇交易中心。我国的外汇市场叫做中国外汇交易中心。它是在中央银行（即中国人民银行）的领它是在中央银行（即中国人民银行）的领导下的独立核算，非赢利的事业法人。交导下的独立核算，非赢利的事业法人。交易中心实行会员制，会员包括中资银行、易中心实行会员制，会员包括中资银行、外资银行和其他的非银行性机构。外资银外资银行和其他的非银行性机构。外资银行只能代理，不能自营外汇买卖。行只能代理，不能自营外汇买卖。2024/9/21259 第七章第七章外汇交易在进出口业务中的运用外汇交易在进出口业务中的运用【学习目标学习目标】l通过对外汇交易在进出口业务中的运用通过对外汇交易在进出口业务中的运用的学习和了解，要掌握外汇交易的类型，的学习和了解，要掌握外汇交易的类型，外汇业务的实际操作和运用；特别是熟外汇业务的实际操作和运用；特别是熟悉两角套汇、三角套汇、套利，以及在悉两角套汇、三角套汇、套利，以及在进出口中如何运用外汇的报价进行套期进出口中如何运用外汇的报价进行套期保值业务。保值业务。2024/9/21260第一节第一节即期外汇交易即期外汇交易l即期外汇交易（即期外汇交易（spotexchangetransaction），），又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（并在两个营业日（workingday）内办理交割的）内办理交割的外汇交易。外汇交易。l即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易形即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，其基本作用是：满足临时性的付款需要，实式，其基本作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行外汇投机等。即期交易的汇率构成了所有外汇汇外汇投机等。即期交易的汇率构成了所有外汇汇率的基础。率的基础。l一般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，一般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。除非特别指定日期，一般都视为即期交易。2024/9/21261 一、即期交易的交割日期一、即期交易的交割日期l交割日（交割日（spotdate）又称结算日，也称为）又称结算日，也称为有效起息日（有效起息日（valuedate），是进行资金），是进行资金交割的日期。银行同业间外汇交割的日期。银行同业间外汇“批发批发”即即期交易的交割日包括三种类型。期交易的交割日包括三种类型。（1）标准交割日（）标准交割日（valuespotorVALSP）指在成交后第二个营业日交割，如果）指在成交后第二个营业日交割，如果遇上非营业日，则向后递延到下一个营业遇上非营业日，则向后递延到下一个营业日。目前大部分的即期外汇买卖采用这种日。目前大部分的即期外汇买卖采用这种方式。方式。2024/9/21262（2）隔日交割（）隔日交割（valuetomorroworVALTOM）：指在成交后第一个营业日进行交）：指在成交后第一个营业日进行交割。某些国家由于时差的原因而采用这种割。某些国家由于时差的原因而采用这种方式。方式。（3）当日交割（）当日交割（valuetodayorVALTOD）：指在成交当日进行交割的即期买）：指在成交当日进行交割的即期买卖。如以前在香港外汇市场用美元兑换港卖。如以前在香港外汇市场用美元兑换港元的交易（元的交易（T/T）可在成交当日进行交割。）可在成交当日进行交割。2024/9/21263 二、即期交易的结算方式和程序二、即期交易的结算方式和程序1、结算方式、结算方式l即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇三种。信汇和票汇的应用较少，大部电汇三种。信汇和票汇的应用较少，大部分交易是采取电汇方式，在电汇方式下，分交易是采取电汇方式，在电汇方式下，买卖双方首先通过电话达成交易，然后用买卖双方首先通过电话达成交易，然后用电传予以确认。电传予以确认。2024/9/212642、交易步骤、交易步骤l一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价（asking），报价（），报价（quotation），成交），成交（done）及证实（）及证实（confirmation），其），其中报价是关键。中报价是关键。l外汇交易员在报价时需要根据市场条件和外汇交易员在报价时需要根据市场条件和自身情况，在盈利机会和竞争力之间取得自身情况，在盈利机会和竞争力之间取得平衡：既要提供富有竞争力的报价来吸引平衡：既要提供富有竞争力的报价来吸引交易，又要通过报价来保护自己，在承担交易，又要通过报价来保护自己，在承担风险的同时获取相应的盈利。风险的同时获取相应的盈利。2024/9/212653、外汇交易员报价时应考虑的几个因素。、外汇交易员报价时应考虑的几个因素。（1）报价行的外汇头寸。）报价行的外汇头寸。l报价行在接到询盘时要考虑是否已持有某报价行在接到询盘时要考虑是否已持有某种货币的多头或空头及金额大小和成本价种货币的多头或空头及金额大小和成本价格水平。如果报价行已经持有询价者所询格水平。如果报价行已经持有询价者所询货币的多头并且金额很大，那么它在报价货币的多头并且金额很大，那么它在报价时可能会偏低开报该币价格；反之，报价时可能会偏低开报该币价格；反之，报价行则提高价格以吸引询价者抛售。行则提高价格以吸引询价者抛售。2024/9/21266（2）市场的预期心理。如果市场有明显的预）市场的预期心理。如果市场有明显的预期心理，货币的走势就容易向预期的价位波期心理，货币的走势就容易向预期的价位波动。交易员必须了解目前市场的预期心理以动。交易员必须了解目前市场的预期心理以调整所持头寸，使自己处于有利地位。调整所持头寸，使自己处于有利地位。（3）询价者的交易意图。一般情况下，询价）询价者的交易意图。一般情况下，询价者在询价时不必透露买卖意图，而报价者必者在询价时不必透露买卖意图，而报价者必须同时报出买价和卖价。交易员需要试探和须同时报出买价和卖价。交易员需要试探和估计对方的意图，如果估计对方意欲购买，估计对方的意图，如果估计对方意欲购买，就会略微抬高价格；反之，会压低价格。就会略微抬高价格；反之，会压低价格。l但这完全凭借交易员个人的市场经验和他对但这完全凭借交易员个人的市场经验和他对询价者交易习惯的了解，不一定与实际情况询价者交易习惯的了解，不一定与实际情况吻合。吻合。2024/9/21267（4）各种货币的风险特征和及短期走势。）各种货币的风险特征和及短期走势。每种货币各有其个性和短期走势，这一极每种货币各有其个性和短期走势，这一极短期可能是短期可能是1小时、小时、5分钟或只是分钟或只是5秒种，秒种，而交易员大多属于当日交易员（而交易员大多属于当日交易员（intra-daytrader），即交易员所持有的外汇头寸不），即交易员所持有的外汇头寸不会超过一天以上。因此只有对货币的风险会超过一天以上。因此只有对货币的风险特性和短期走势有充分的了解和准确的预特性和短期走势有充分的了解和准确的预测，才能在报价时报出适当的价格。测，才能在报价时报出适当的价格。2024/9/21268（5）收益与市场竞争力。交易员在报出价）收益与市场竞争力。交易员在报出价格之后，就希望询价者愿意以其所报出的格之后，就希望询价者愿意以其所报出的价格来交易。然而为了增加竞争力，需要价格来交易。然而为了增加竞争力，需要缩小买卖价差（缩小买卖价差（spread），即利润相对），即利润相对减少。因此交易员在报价时必须顾及市场减少。因此交易员在报价时必须顾及市场竞争力与收益率。竞争力与收益率。2024/9/21269 第二节第二节远期外汇交易远期外汇交易一、远期外汇交易的概念一、远期外汇交易的概念l远期外汇交易（远期外汇交易（forwardexchangetransaction）又称期汇交易，是指外汇）又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后交不立即办理交割，而买卖双方成交后交不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条是预先签订合约，先行约定各种有关条件，如外币的种类、金额、汇率、交割件，如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点，在未来的约定日期办理交时间和地点，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。割的外汇交易。2024/9/21270 二、远期汇率报价方式二、远期汇率报价方式（一）完整汇率报价方式（一）完整汇率报价方式l完整汇率（完整汇率（outrightrate）报价方式又称为）报价方式又称为直接报价方式，是直接完整地报出不同期限直接报价方式，是直接完整地报出不同期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然，通常应用于银行对这种报价方式一目了然，通常应用于银行对顾客的远期外汇报价。在日本和瑞士银行同顾客的远期外汇报价。在日本和瑞士银行同业间的远期交易也采用这一报价方式。业间的远期交易也采用这一报价方式。l如某日美元兑日元的如某日美元兑日元的3个月远期汇率为个月远期汇率为USD/JPY=116.40/116.54，美元兑瑞士法，美元兑瑞士法郎的郎的3个月远期汇率为个月远期汇率为USD/CHF=1.3459/1.3470。2024/9/21271（二）点数汇率（二）点数汇率（pointsrate）报价方式）报价方式l点数汇率报价方式报出远期汇率与即期汇点数汇率报价方式报出远期汇率与即期汇率差异的点数，故又可称为远期差价报价率差异的点数，故又可称为远期差价报价方式。银行间的远期外汇报价通常采用这方式。银行间的远期外汇报价通常采用这种方式。如某日纽约的银行报出欧元买卖种方式。如某日纽约的银行报出欧元买卖价为：价为：l即期汇率即期汇率EUR/USD=1.1508/18l1个月点数个月点数10/5l3个月点数个月点数13/10l6个月点数个月点数23/332024/9/21272l在实务中，人们是如何计算出远期汇率的呢在实务中，人们是如何计算出远期汇率的呢？即不论直标法或间标法，明确即期汇率报？即不论直标法或间标法，明确即期汇率报价中的基准货币，远期掉期率数字价中的基准货币，远期掉期率数字“前大后前大后小，基准货币远期为贴水，用减；前小后大，小，基准货币远期为贴水，用减；前小后大，基准货币远期为升水，用加基准货币远期为升水，用加”。（三）升水和贴水报价方式（三）升水和贴水报价方式l如果以某种货币表示的远期外币价格大于即如果以某种货币表示的远期外币价格大于即期价格，则此外币的以这种货币表示的远期期价格，则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为升水或溢价（汇率称为升水或溢价（atpremium）；反之，）；反之，则称贴水或折价（则称贴水或折价（atdiscount）；）；2024/9/21273l如果远期汇率与即期汇率相同，则称为平如果远期汇率与即期汇率相同，则称为平价（价（atparorflat）。例如，即期汇率）。例如，即期汇率USD/JPY=116.20，远期汇率为，远期汇率为USD/JPY=116.40USD/JPY=116.40，则表明远期美元为升水，则表明远期美元为升水，而远期日元为贴水。而远期日元为贴水。l就两种货币而言，一种货币的升水必然是就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。另一种货币的贴水。2024/9/21274l在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同，可归纳为直接标价法和间接算方法不同，可归纳为直接标价法和间接标价法。标价法。l直接标价法：如是升水则远期汇率等于即直接标价法：如是升水则远期汇率等于即期汇率加升水数；如是贴水远期汇率等于期汇率加升水数；如是贴水远期汇率等于即期汇率减贴水数。即期汇率减贴水数。l间接标价法：如是升水则远期汇率等于即间接标价法：如是升水则远期汇率等于即期汇率减升水数；如是贴水远期汇率等于期汇率减升水数；如是贴水远期汇率等于即期汇率加贴水数。即期汇率加贴水数。2024/9/21275【例例7.1】某日纽约的银行报出的英镑买卖某日纽约的银行报出的英镑买卖价为：价为：l即期汇率：即期汇率：GBP/USD=1.6783/93l3个月远期贴水：个月远期贴水：80/70l美元兑英镑采取的是直接标价法，可计算美元兑英镑采取的是直接标价法，可计算得得GBP/USD3个月远期买入价为个月远期买入价为1.6703（1.6783-0.0080），），GBP/USD3个月远期卖出价为个月远期卖出价为1.6723（1.6793-0.0070）即）即3个月远期汇率个月远期汇率GBP/USD=1.6703/23。2024/9/21276 三、远期外汇价格的决定三、远期外汇价格的决定l远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、两种货币间的利率差和远期期限的长价格、两种货币间的利率差和远期期限的长短。在一个充分流动的外汇市场和货币市场短。在一个充分流动的外汇市场和货币市场中，远期汇率与即期汇率的差异充分地反映中，远期汇率与即期汇率的差异充分地反映了两种交易货币利率的差异。了两种交易货币利率的差异。l即期、远期、利率三者的关系是：其他条件即期、远期、利率三者的关系是：其他条件不变的情况下，两种货币之间利率水平较低不变的情况下，两种货币之间利率水平较低货币其远期汇率会是升水，利率高的会贴水；货币其远期汇率会是升水，利率高的会贴水；远期和即期的差异，决定于两种货币利率差远期和即期的差异，决定于两种货币利率差异，大致和利率的差异保持平衡。异，大致和利率的差异保持平衡。2024/9/21277（二）升水、贴水具体数字的计算二）升水、贴水具体数字的计算l远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种货币利率差与即期汇率中推导计算出来。货币利率差与即期汇率中推导计算出来。其公式为：其公式为：l升水（或贴水）的具体数字升水（或贴水）的具体数字=即期汇率即期汇率两两地利率差地利率差月数月数/122024/9/21278（三）升水、贴水的年率的计算（三）升水、贴水的年率的计算l升水、贴水的年率也可从即期汇率与升水、升水、贴水的年率也可从即期汇率与升水、贴水的具体数字中推导计算。一种货币对贴水的具体数字中推导计算。一种货币对另一种货币升、贴水的具体数字不便比较，另一种货币升、贴水的具体数字不便比较，不能指明其高于或低于即期汇率的幅度，不能指明其高于或低于即期汇率的幅度，把点数折成年率就好比较了。升水或贴水把点数折成年率就好比较了。升水或贴水的具体数字的公式是：的具体数字的公式是：l升水或贴水的具体数字折年率升水或贴水的具体数字折年率=（升水或（升水或贴水的具体数字乘于贴水的具体数字乘于12个月）个月）/（即期汇（即期汇率乘于月数）率乘于月数）2024/9/21279第三节第三节货币期货交易货币期货交易一、产生一、产生l1972年以后世界主要国家实行浮动汇率，为了防年以后世界主要国家实行浮动汇率，为了防止外汇风险，在原有商品期货市场的基础上，止外汇风险，在原有商品期货市场的基础上，1972年在美国芝加哥建立国际货币市场年在美国芝加哥建立国际货币市场（internationnalmoneymarket，IMM）。起）。起初专门经营货币期货（初专门经营货币期货（CurrencyFutures），后），后来陆续经营其他金融工具。来陆续经营其他金融工具。l在有形的交易市场，通过结算所（在有形的交易市场，通过结算所（clearinghouse）下属成员清算公司（）下属成员清算公司（clearingfirm）或）或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则按固定价格买进和出售远期外汇的一种业务。按固定价格买进和出售远期外汇的一种业务。2024/9/21280二、货币期货与远期外汇交易比较二、货币期货与远期外汇交易比较1、相同点如下：、相同点如下：（1）都是通过合同形式，把购买和出售外）都是通过合同形式，把购买和出售外汇的价格固定下来；汇的价格固定下来；（2）都是将来一定时间后交割，不是即期）都是将来一定时间后交割，不是即期交割；交割；（3）交易的目的相同，）交易的目的相同，保值和投机。保值和投机。2、不同点如下：教材、不同点如下：教材206页表格页表格（1）买卖双方的合同与责任关系不同）买卖双方的合同与责任关系不同；2024/9/21281（2）买卖远期外汇有无统一的标准化规定）买卖远期外汇有无统一的标准化规定不同不同；（3）是否收取手续费不同）是否收取手续费不同；（4）实现交易的场所与方式不同；）实现交易的场所与方式不同；（5）报价内容不同）报价内容不同；（6）是否直接成交与收取佣金不同；）是否直接成交与收取佣金不同；（7）是否最后交割不同）是否最后交割不同。2024/9/21282第四节第四节外币期权交易外币期权交易一、外币期权交易概念一、外币期权交易概念l远期外汇的买方（或卖方）与对方签订购买（或出远期外汇的买方（或卖方）与对方签订购买（或出卖）远期外汇合约，并支付一定金额的保险费卖）远期外汇合约，并支付一定金额的保险费（premium）后，在合约的有效期内，或在规定）后，在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，有权按合约规定的协定汇价的合约到期日，有权按合约规定的协定汇价（strikingpriceorexerciseprice）履行合约，）履行合约，行使自己购买（或出卖）远期外汇的权力，并进行行使自己购买（或出卖）远期外汇的权力，并进行实际的货币交割；但是，远期外汇的买方（或卖方）实际的货币交割；但是，远期外汇的买方（或卖方）在合约的有效期内，或在规定的合约到期日也可根在合约的有效期内，或在规定的合约到期日也可根据市场情况有权决定不再履行合约，放弃购买（或据市场情况有权决定不再履行合约，放弃购买（或出卖）远期外汇的权力。出卖）远期外汇的权力。l这种拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合这种拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合约选择权的外汇买卖业务，既是外币期权业务。约选择权的外汇买卖业务，既是外币期权业务。2024/9/21283二、外币期权交易特点二、外币期权交易特点1、期权业务下的保险费不能收回。、期权业务下的保险费不能收回。2、期权业务保险费的费率不固定。、期权业务保险费的费率不固定。3、具有执行合约与不执行合约的选择权，、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。灵活性强。2024/9/21284三、外币期权业务的类型三、外币期权业务的类型1、欧式期权（、欧式期权（europeanstyle）：一般情）：一般情况下，期权的买方（或卖方）只能在期权况下，期权的买方（或卖方）只能在期权到期日当天的纽约时间上午到期日当天的纽约时间上午9：30以前，以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。出卖）期权合约。2、美式期权（、美式期权（americanstyle）：期权的）：期权的买方（或卖方）可在期权到期日前的任何买方（或卖方）可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午一个工作日的纽约时间上午9：30以前，以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。美式期权较欧式期权更出卖）期权合约。美式期权较欧式期权更为灵活，故其保险费较高。为灵活，故其保险费较高。2024/9/21285四、外币期权的不足之处四、外币期权的不足之处1、经营的机构少。一般中小银行不开展该、经营的机构少。一般中小银行不开展该项业务。项业务。2、期权买卖的币种及金额有时存在一定的、期权买卖的币种及金额有时存在一定的限制。有些国家买卖期权的币种仅限于美限制。有些国家买卖期权的币种仅限于美元、英镑、加元、欧元、瑞士法郎等。元、英镑、加元、欧元、瑞士法郎等。3、期限较短，一般以半年居多。、期限较短，一般以半年居多。2024/9/21286 第五节第五节套汇与套利套汇与套利一、套汇交易（一、套汇交易（Arbitrage）（一）两角套汇（一）两角套汇（twopointarbitrage）l利用同一时间不同地点两地汇率的差异，利用同一时间不同地点两地汇率的差异，低价买入，高价卖出，从中获利的交易，低价买入，高价卖出，从中获利的交易，为两角套汇。为两角套汇。【例例7.2】某一时点，伦敦外汇市场某银行某一时点，伦敦外汇市场某银行标价为即期：标价为即期：1GBP=1.6150/60USD。纽。纽约即期为：约即期为：1GBP=1.6180/90USD。问：。问：本金为本金为100万英镑能套利多少？万英镑能套利多少？2024/9/21287l分析：分析：l先判断英镑和美元在两地价格的高低，英先判断英镑和美元在两地价格的高低，英镑在纽约的价格高，在伦敦的价格低，美镑在纽约的价格高，在伦敦的价格低，美元在纽约的价格低，在伦敦的价格高。低元在纽约的价格低，在伦敦的价格高。低价买入，高价卖出。价买入，高价卖出。100万英镑在纽约买万英镑在纽约买入入161.80万美元，然后在伦敦卖出美元换万美元，然后在伦敦卖出美元换回回100万英镑，不考虑手续费即可套利万英镑，不考虑手续费即可套利2000美元。美元。2024/9/21288（二）三角套汇（二）三角套汇（threepointarbitrage）l三角套汇利用同一时间不同的三个地点汇三角套汇利用同一时间不同的三个地点汇率的差异，低价买入，高价卖出，从中获率的差异，低价买入，高价卖出，从中获利的业务。利的业务。【例例7.5】某一时点，三地外汇市场三家银某一时点，三地外汇市场三家银行报价如下：伦敦市场，行报价如下：伦敦市场，1英镑英镑=1.6435/85瑞士法郎；苏黎世市场，瑞士法郎；苏黎世市场，1新新加坡元加坡元=0.2827/56瑞士法郎；新加坡市场，瑞士法郎；新加坡市场，1英镑英镑=5.6640/80新加坡元。问：在同一新加坡元。问：在同一时点三个市场有无套汇机会？如何套汇？时点三个市场有无套汇机会？如何套汇？套汇毛利是多少？套汇毛利是多少？2024/9/21289l分析：分析：（1）先求出三个市场的中间汇率。伦敦市场，）先求出三个市场的中间汇率。伦敦市场，1英镑英镑=1.6460瑞士法郎；苏黎世市场，瑞士法郎；苏黎世市场，1新新加坡元加坡元=0.2841瑞士法郎；新加坡市场，瑞士法郎；新加坡市场，1英镑英镑=5.6660新加坡元。新加坡元。（2）将不同的标价法均转换成同一标价法即）将不同的标价法均转换成同一标价法即直接标价法。伦敦市场：直接标价法。伦敦市场：1瑞士法郎瑞士法郎=0.6075英镑；苏黎世市场：英镑；苏黎世市场：1新加坡元新加坡元=0.2841瑞士法郎；新加坡市场：瑞士法郎；新加坡市场：1英镑英镑=5.6660新加坡元。新加坡元。2024/9/21290（3）将三个市场标价货币的汇率值相乘。）将三个市场标价货币的汇率值相乘。0.60750.28415.6660=0.9779，该乘积，该乘积只要不等于只要不等于1，就存在套汇机会。，就存在套汇机会。（4）套算不同市场汇率比价，确定套汇路）套算不同市场汇率比价，确定套汇路线。首先，通过套算，先求出伦敦市场与线。首先，通过套算，先求出伦敦市场与苏黎世市场的英镑苏黎世市场的英镑/瑞士法郎的比价及其差瑞士法郎的比价及其差异，由于伦敦市场，异，由于伦敦市场，1英镑英镑=1.6460瑞士法瑞士法郎；苏黎世市场，郎；苏黎世市场，1新加坡元新加坡元=0.2481瑞士瑞士法郎；通过新加坡市场的法郎；通过新加坡市场的1英镑英镑=5.6660新新加坡元的比价套算出苏黎世市场英镑加坡元的比价套算出苏黎世市场英镑/瑞士瑞士法郎的比价为：法郎的比价为：2024/9/21291l5.66600.2841=1.6097。说明伦敦市场英。说明伦敦市场英镑镑/瑞士法郎瑞士法郎=1.6460高于苏黎世市场英镑高于苏黎世市场英镑/瑞士法郎瑞士法郎=1.6097。l通过对苏黎世市场与新加坡市场的英镑通过对苏黎世市场与新加坡市场的英镑/新新加坡元的比价及其差异可以确定套汇路线。加坡元的比价及其差异可以确定套汇路线。l由于：伦敦市场由于：伦敦市场1英镑英镑=1.6460瑞士法郎，瑞士法郎，苏黎世市场苏黎世市场1新加坡元新加坡元=0.2841瑞士法郎，瑞士法郎，通过上述比价，可以套算出苏黎世市场，英通过上述比价，可以套算出苏黎世市场，英镑镑/新加坡元比价新加坡元比价=1.64600.2841=5.7937，而新加坡市场英镑，而新加坡市场英镑/新加坡元新加坡元=5.6660，2024/9/21292l说明苏黎世市场英镑说明苏黎世市场英镑/新加坡元新加坡元=5.7937高于新加坡高于新加坡的英镑的英镑/新加坡元新加坡元=5.6660。l由此可以确定套汇路线为：伦敦由此可以确定套汇路线为：伦敦苏黎世苏黎世新新加坡。套汇者具体操作和可获毛利情况是：加坡。套汇者具体操作和可获毛利情况是：1英镑英镑在伦敦市场可换得在伦敦市场可换得1.6435瑞士法郎；然后苏黎世瑞士法郎；然后苏黎世市场可换得市场可换得5.7546新加坡元新加坡元（1.64350.2856=5.7546）；最后再在新加坡市）；最后再在新加坡市场可换得场可换得1.0153英镑（英镑（5.75465.6680=1.0153）。）。通过三角套汇，套汇者每拿出通过三角套汇，套汇者每拿出1英镑可获得毛利，英镑可获得毛利，1.0153英镑英镑-1英镑英镑=0.0153英镑，如拿出英镑，如拿出1000万英万英镑进行套汇，不考虑其他费用则可获毛利镑进行套汇，不考虑其他费用则可获毛利153000英镑。英镑。2024/9/21293二、套利（二、套利（interestarbitrage）1、定义、定义l套利又称时间套汇或利息套汇，利用两国套利又称时间套汇或利息套汇，利用两国利率的差别与两国货币远期与即期汇率标利率的差别与两国货币远期与即期汇率标价不同，将资金从利率低的国家调往利率价不同，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，从利差中获利的交易。高的国家，从利差中获利的交易。2、其交易有以下两种。、其交易有以下两种。（1）不保值的套利；）不保值的套利；（2）保值的套利。）保值的套利。2024/9/21294l不保值的套利是没有的，因为即期和远期不保值的套利是没有的，因为即期和远期的汇率是不断变化的，如果不进行保值，的汇率是不断变化的，如果不进行保值，套利者会担很大的风险。套利者会担很大的风险。【例例7.3】纽约货币市场的贷款年利率为纽约货币市场的贷款年利率为8%，伦敦的存款利率为，伦敦的存款利率为10%，2006年年4月月23号，香港外汇市场的即期汇率号，香港外汇市场的即期汇率1英镑英镑=1.6642美元，美元，6个月的远期汇率个月的远期汇率1英镑英镑=1.6672美元。如何套利？美元。如何套利？2024/9/21295（1）在美国以）在美国以8%的价格借入的价格借入16642万美圆，万美圆，6个月后还本付息为（个月后还本付息为（17307.7万美圆万美圆=16642+665.68），利息为），利息为16642万美圆万美圆8%6/12=665.68万美圆。万美圆。（2）在香港外汇市场上卖掉）在香港外汇市场上卖掉16642万美圆，万美圆，换来换来10000万英镑万英镑（3）在伦敦外汇市场上，把）在伦敦外汇市场上，把10000万英镑存万英镑存入银行入银行6个月：本利和为个月：本利和为10500万英镑，利万英镑，利息为息为10000万英镑万英镑10%6/12=500万英镑。万英镑。2024/9/21296（4）同一时间立即在香港外汇市场卖出）同一时间立即在香港外汇市场卖出10500万英镑的万英镑的6个月的远期，价格个月的远期，价格1英磅英磅=1.6672美元，美元，6个月后银行应交付个月后银行应交付17505.6万美圆。万美圆。（5）6个月后进行交割：先在伦敦取出存款个月后进行交割：先在伦敦取出存款10500万英镑，汇到香港交割万英镑，汇到香港交割6个月的远期个月的远期买卖，得到买卖，得到17505.6万美圆，拿出万美圆，拿出17307.7万美圆偿还贷款，获利万美圆偿还贷款，获利197.9万美元。万美元。2024/9/21297第六节第六节汇汇率率折折算算一、即期汇率下的外币折（换）算一、即期汇率下的外币折（换）算（一）外币（一）外币/本币折本币本币折本币/外币外币l外币外币/本币就是一个外币等于多少本币的意本币就是一个外币等于多少本币的意思。本币思。本币/外币就是一个本币等于多少外币外币就是一个本币等于多少外币的意思。外币的意思。外币/本币折本币本币折本币/外币就是将一个外币就是将一个外币等于多少本币折算成一个本币等于多外币等于多少本币折算成一个本币等于多少外币。一个国家或地区外汇市场所公布少外币。一个国家或地区外汇市场所公布的汇率表常为的汇率表常为1个或个或100个外币等于多少本个外币等于多少本币，而不公布币，而不公布1个本币等于多少外币。个本币等于多少外币。2024/9/21298l如果外国进口商要求我方对其报出出口商如果外国进口商要求我方对其报出出口商品本币价格的同时，再报出外币的价格，品本币价格的同时，再报出外币的价格，这时就要将商品的本币价格，折算成外币这时就要将商品的本币价格，折算成外币向其发盘。向其发盘。l因此要学会因此要学会1个本币等于多少外币的折算个本币等于多少外币的折算方法。只要用方法。只要用1除以本币的具体数字即可除以本币的具体数字即可得出得出1个本币折多少外币。个本币折多少外币。l总结公式：总结公式：1甲币甲币=A乙币，则乙币，则1乙币乙币=1/A甲币。甲币。2024/9/21299（二）外币（二）外币/本币的买入本币的买入卖出价折本币卖出价折本币/外币外币的买入的买入卖出价卖出价l这就是将一个外币对本币的买入价与卖出这就是将一个外币对本币的买入价与卖出价价,折成一个本币对外币的卖出价与买入价，折成一个本币对外币的卖出价与买入价，即已知外币对本币的买入即已知外币对本币的买入卖出价卖出价,求本币求本币对外币的买入对外币的买入卖出价。其计算方法与上卖出价。其计算方法与上例基本相同，但是，求解的本币例基本相同，但是，求解的本币/外币的买外币的买入价，要用入价，要用1除以原来的外币除以原来的外币/本币的卖出价；本币的卖出价；求解的本币求解的本币/外币的卖出价，要用外币的卖出价，要用1除以原来除以原来的外币的外币/本币的买入价，现举例加以说明。本币的买入价，现举例加以说明。2024/9/21300【例例7.4】香港外汇市场某日牌价：美元香港外汇市场某日牌价：美元/港元港元7.79207.8020。求：港元。求：港元/美元（）美元（）-（）。（）。l解：求港元解：求港元/美元的买入价，应以美元的买入价，应以1除以美元除以美元/港元的卖出价，即港元的卖出价，即1除以除以7.8020，即，即1/7.8020=0.1282。求港元。求港元/美元的卖出价，美元的卖出价，应以应以1除以美元除以美元/港元的买入价，即港元的买入价，即1除以除以7.7920，即，即1/7.7920=0.1283。因此，港元。因此，港元/美元的买入美元的买入卖出价应为：港元卖出价应为：港元/美元美元0.12820.1283。l总结公式：总结公式：1甲币甲币=AB乙币乙币求：求：1乙币乙币=1/B1/A甲币甲币2024/9/21301（三）不同外币之间的折算（三）不同外币之间的折算l一种出口商品对外报价涉及许多国家，多一种出口商品对外报价涉及许多国家，多种货币，因此，要掌握不同外币之间的套种货币，因此，要掌握不同外币之间的套算方法，以有利于报价范围的扩大和商品算方法，以有利于报价范围的扩大和商品市场的开拓。不同外币之间如何折算呢？市场的开拓。不同外币之间如何折算呢？l根据国际外汇市场美元标价法和非美元标根据国际外汇市场美元标价法和非美元标价法，不同外币之间的比价折算有三种情价法，不同外币之间的比价折算有三种情况，三种方法。况，三种方法。2024/9/213021.基础货币相同，计价货币不同，求交叉汇率基础货币相同，计价货币不同，求交叉汇率l总结公式：总结公式：1甲币甲币=A-B乙币；乙币；1甲币甲币=C-D丙币。求：丙币。求：1乙币乙币=？丙币？丙币l分析：银行买入分析：银行买入1甲币价格卖出甲币价格卖出A乙币，卖乙币，卖出出1甲币的价格买入甲币的价格买入B乙币；银行买入乙币；银行买入1甲币甲币价格卖出价格卖出C丙币，卖出丙币，卖出1甲币的价格买入甲币的价格买入D丙丙币。求：银行买入币。求：银行买入1乙币价格卖出多少丙币，乙币价格卖出多少丙币，卖出卖出1乙币的价格买入多少丙币乙币的价格买入多少丙币l结果：结果：1乙币乙币=C/BD/A丙币丙币2024/9/213032基基础础货货币币不不同同，计计价价货货币币相相同同，求求交交叉叉汇率汇率l总总结结公公式式：1乙乙币币=A-B甲甲币币；1丙丙币币=C-D甲币。求：甲币。求：1乙币乙币=？丙币？丙币l分析：银行买入分析：银行买入1乙币价格卖出乙币价格卖出A甲币，卖甲币，卖出出1乙币的价格买入乙币的价格买入B甲币；银行买入甲币；银行买入1丙丙币价格卖出币价格卖出C甲币，卖出甲币，卖出1丙币的价格买入丙币的价格买入D甲币。求：银行买入甲币。求：银行买入1乙币价格卖出多少乙币价格卖出多少丙币，卖出丙币，卖出1乙币的价格买入多少丙币乙币的价格买入多少丙币l结果：结果：1乙币乙币=A/DB/C丙币丙币2024/9/213043基础货币不同，计价货币不同，求交叉汇基础货币不同，计价货币不同，求交叉汇率率l1甲币甲币=AB乙币；乙币；1乙币乙币=CD丙币。求：丙币。求：1甲币甲币=？丙币？丙币l分析：银行买入分析：银行买入1甲币价格卖出甲币价格卖出A乙币，卖乙币，卖出出1甲币的价格买入甲币的价格买入B乙币；银行买入乙币；银行买入1乙币乙币价格卖出价格卖出C丙币，卖出丙币，卖出1乙币的价格买入乙币的价格买入D丙丙币。求：银行买入币。求：银行买入1甲币价格卖出多少丙币，甲币价格卖出多少丙币，卖出卖出1乙币的价格买入多少丙币乙币的价格买入多少丙币l结果：结果：1甲币甲币=ACBD丙币丙币2024/9/21305 二、远期汇率的折（换）算二、远期汇率的折（换）算（一）本币（一）本币/外币的远期汇率折外币外币的远期汇率折外币/本币的远本币的远期汇率期汇率【例例7.5】已知纽约即期汇率，已知纽约即期汇率，1US=8.27728.2792RMBl3个月远期个月远期500/400点点l求求3个月远期个月远期RMB/US汇率升（贴水）点汇率升（贴水）点数。数。l分析如下：分析如下：（1）求出）求出3个月远期个月远期US/RMB汇率。汇率。2024/9/21306（2）求出即期的）求出即期的RMB/US汇率。汇率。（3）求出）求出3个月远期的个月远期的RMB/US汇率。汇率。（4）3个月个月RMB/US远期减远期减RMB/US即即期。期。（5）归纳出公式来：）归纳出公式来：400/8.2792（8.2792-400）500/8.2772（8.2772-500）2024/9/21307l如已知本币如已知本币/外币的远期汇率，因报价或套外币的远期汇率，因报价或套期保值的需要，计算出外币期保值的需要，计算出外币/本币的远期汇本币的远期汇率，其计算的公式为率，其计算的公式为lP*=P/S*FP/S*Fl其中：其中：lP*为将本币为将本币/外币折成外币外币折成外币/本币的远期点数；本币的远期点数；lP为本币为本币/外币的远期点数；外币的远期点数；lS为本币为本币/外币的即期汇率；外币的即期汇率；lF为本币为本币/外币的实际远期汇率。外币的实际远期汇率。2024/9/21308（二）不同外币之间的远期汇率折算（教材（二）不同外币之间的远期汇率折算（教材217页）页）（1）已知美元标价法与非美元标价法下即）已知美元标价法与非美元标价法下即期与远期汇率差价，求某一基准货币与另期与远期汇率差价，求某一基准货币与另一标价货币的远期汇率，按一标价货币的远期汇率，按“同边相乘同边相乘”原则计算原则计算（2）基准货币相同，标价货币不同，求标）基准货币相同，标价货币不同，求标价货币间的远期汇率，按价货币间的远期汇率，按“交叉相除交叉相除”原原则计算则计算2024/9/21309 第七节第七节外汇交易在进出口中的运用外汇交易在进出口中的运用一、即期外汇交易在进出口中的运用一、即期外汇交易在进出口中的运用（一）即期汇率表也是确定进口报价可接受水平（一）即期汇率表也是确定进口报价可接受水平的主要依据的主要依据l利用不同货币的即期汇率进行套（换）算，不仅利用不同货币的即期汇率进行套（换）算，不仅对做好出口报价有着极其重要的作用，而且对核对做好出口报价有着极其重要的作用，而且对核算进口报价是否合理、可否接受也起着重要作用。算进口报价是否合理、可否接受也起着重要作用。（1）将同一商品的不同货币的进口报价，按人民）将同一商品的不同货币的进口报价，按人民币汇率价目表折成人民币进行比较。我国进口的币汇率价目表折成人民币进行比较。我国进口的商品，一般在国内销售，因此，可以和人民币进商品，一般在国内销售，因此，可以和人民币进行比较，以计算成本和利润。行比较，以计算成本和利润。2024/9/21310【例例7.6】1990年年1月月2日某公司从瑞士进口日某公司从瑞士进口小仪表，以瑞士法郎报价每个小仪表，以瑞士法郎报价每个100瑞士法郎，瑞士法郎，以美元报价每个以美元报价每个66美元。当天人民币对瑞美元。当天人民币对瑞士法郎及美元的即期汇率分别为：士法郎及美元的即期汇率分别为：l1瑞士法郎的买入价为瑞士法郎的买入价为2.9784，卖出价为，卖出价为2.9933；l1美元的买入价为美元的买入价为4.7103，卖出价为，卖出价为4.7339。l将以上报价折算成人民币进行比较，即可将以上报价折算成人民币进行比较，即可看出哪种货币报价相对低廉。看出哪种货币报价相对低廉。2024/9/21311l美元报价折人民币：美元报价折人民币：664.7339=312.44（元）（元）l瑞士法郎报价折人民币：瑞士法郎报价折人民币：1002.9933=299.33（元）（元）l可见，瑞士法郎报价的人民币成本低于美元可见，瑞士法郎报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本，如不考虑其他因素，瑞报价的人民币成本，如不考虑其他因素，瑞士法郎的小仪表报价可以接受。士法郎的小仪表报价可以接受。（2）将同一商品的不同货币的进口报价，按）将同一商品的不同货币的进口报价，按国际外汇市场的即期汇率表，统一折算进行国际外汇市场的即期汇率表，统一折算进行比较。比较。2024/9/21312【例例7.7】按例按例7.6，1990年年1月月2日日,美元对美元对瑞士法郎的汇价为瑞士法郎的汇价为1美元美元=1.5691瑞士法郎。瑞士法郎。l按此计价，小仪表每个按此计价，小仪表每个100瑞士法郎的报瑞士法郎的报价折美元为价折美元为1001.5691=63.73美元。而小美元。而小仪表的美元报价为每个仪表的美元报价为每个66美元，显然，如美元，显然，如不考虑其他因素，接受不考虑其他因素，接受100瑞士法郎报价，瑞士法郎报价，不接受不接受66美元的报价，在经济上是有利的。美元的报价，在经济上是有利的。2024/9/21313（二）合理运用汇率的买入价与卖出价（二）合理运用汇率的买入价与卖出价l汇率的买入价与卖出价之间一般相差汇率的买入价与卖出价之间一般相差13个千分点，进出口商如果在货价折算对外个千分点，进出口商如果在货价折算对外报价与履行支付义务时考虑不周，计算不报价与履行支付义务时考虑不周，计算不精，合同条款订得不明确，就会遭受损失。精，合同条款订得不明确，就会遭受损失。在运用汇率的买入价与卖出价时，应注意在运用汇率的买入价与卖出价时，应注意下列问题。下列问题。1本币折算外币时，应该用买入价本币折算外币时，应该用买入价2外币折算本币时，应该用卖出价外币折算本币时，应该用卖出价3以以一一种种外外币币折折算算另另一一种种外外币币,按按国国际际外外汇汇市场牌价折算市场牌价折算2024/9/21314 二、远期外汇交易在进出口中的运用二、远期外汇交易在进出口中的运用（一）汇率表中远期贴水（点）数，可作为（一）汇率表中远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准延期收款的报价标准l远期汇率表中升水货币即为增值货币，贴远期汇率表中升水货币即为增值货币，贴水货币即为贬值货币。我方在出口贸易中，水货币即为贬值货币。我方在出口贸易中，国外进口商在延期付款条件下，要求我方国外进口商在延期付款条件下，要求我方以两种外币报价，假若甲币为升水，乙币以两种外币报价，假若甲币为升水，乙币为贴水，如以甲币报价，则按原价报出；为贴水，如以甲币报价，则按原价报出；如以乙币报价，应按汇率表中乙币对甲币如以乙币报价，应按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出，以减少乙币贴水贴水后的实际汇率报出，以减少乙币贴水后的损失。所以，学会汇率表的查阅与套后的损失。所以，学会汇率表的查阅与套算，对正确报价有着重要意义。算，对正确报价有着重要意义。2024/9/21315（二）汇率表中的贴水年率，也可作为延期（二）汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准收款的报价标准（三）在一软一硬两种货币的进口报价中，（三）在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币（贴水货币）远期汇率是确定接受软货币（贴水货币）加价幅度的根据加价幅度的根据2024/9/21316 三、远期外汇交易的作用三、远期外汇交易的作用（一）进出口商和资金借贷者应用远期外（一）进出口商和资金借贷者应用远期外汇文易规避外汇风险汇文易规避外汇风险（二）外汇银行为平衡其外汇头寸而进行（二）外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇文易远期外汇文易（三）投机者利用远期外汇市场进行外汇（三）投机者利用远期外汇市场进行外汇投机投机2024/9/21317 第八章第八章外汇风险及其管理外汇风险及其管理【学习目标学习目标】l通过对外汇交易的学习和了解，要掌握外通过对外汇交易的学习和了解，要掌握外汇的概念、外汇汇率的标价方法及分类、汇的概念、外汇汇率的标价方法及分类、即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇交易；期货交易、期权交易；特别是熟练交易；期货交易、期权交易；特别是熟练运用常见的几种外汇交易业务。运用常见的几种外汇交易业务。2024/9/21318 第一节第一节外汇风险概述外汇风险概述一、外汇风险的识别一、外汇风险的识别（一）外汇风险的概念（一）外汇风险的概念l外汇风险是指由于汇率波动而使一项以外币外汇风险是指由于汇率波动而使一项以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。这种变动给外汇交易主体带来的不确定性。这种变动可能是损失，也可能是额外的利益。可能是损失，也可能是额外的利益。l广义的外汇风险是指既有损失可能性又有盈广义的外汇风险是指既有损失可能性又有盈利可能性的风险；狭义的外汇风险仅指给经利可能性的风险；狭义的外汇风险仅指给经济主体带来损失可能性的风险。本章将从广济主体带来损失可能性的风险。本章将从广义上的概念讨论外汇风险义上的概念讨论外汇风险2024/9/21319(二二)外汇风险的特点外汇风险的特点1、起因于未曾预料的汇率变动；、起因于未曾预料的汇率变动；2、发生在折算或货币兑换的场合；、发生在折算或货币兑换的场合；3、造成企业预期现金流量的变化；、造成企业预期现金流量的变化；4、可能带来损失或利益。大多数外汇风险、可能带来损失或利益。大多数外汇风险是具有两面性的，一方的损失即为交易对是具有两面性的，一方的损失即为交易对方的盈余，但在外汇期权交易中，也会出方的盈余，但在外汇期权交易中，也会出现单面性的特点。现单面性的特点。2024/9/21320（三）外汇风险识别的方法（三）外汇风险识别的方法l外汇风险识别的步骤主要有甄别风险事件，外汇风险识别的步骤主要有甄别风险事件，确定受险时间，分析受险原因及估计风险确定受险时间，分析受险原因及估计风险后果等四步。后果等四步。l其识别方法主要有故障树法、头脑风暴法、其识别方法主要有故障树法、头脑风暴法、德尔菲法等。德尔菲法等。2024/9/21321 二、外汇风险的分类二、外汇风险的分类（一）银行外汇风险（一）银行外汇风险l银行外汇风险，指国际金融市场汇率和利率的变银行外汇风险，指国际金融市场汇率和利率的变化对银行以外币计值的资产和负债带来损失的可化对银行以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。这种外汇风险有狭义和广义两种。能性。这种外汇风险有狭义和广义两种。l狭义的外汇风险仅仅指汇率风险（或称汇兑风险）狭义的外汇风险仅仅指汇率风险（或称汇兑风险）和利率风险。和利率风险。l汇率风险指银行在经营活动中，由于保持外币的汇率风险指银行在经营活动中，由于保持外币的多头或空头头寸而在汇率波动的情况下平盘（轧多头或空头头寸而在汇率波动的情况下平盘（轧平头寸）时产生的汇兑损益。平头寸）时产生的汇兑损益。l利率风险，指银行在经营活动中，由于利率的变利率风险，指银行在经营活动中，由于利率的变化，造成资产和负债损失的可能性。化，造成资产和负债损失的可能性。2024/9/213221汇率风险汇率风险2利率风险利率风险l利利率率风风险险（interestraterisk）主主要要是是由由银银行行的的资资产产负负债债业业务务产产生生的的，各各种种货货币币的的资资金金来来源源和和资资金金运运用用的的利利率率不不匹匹配配，就就会会形成利率风险。形成利率风险。3流动性风险流动性风险l资金周转风险，或称流动性风险资金周转风险，或称流动性风险（liquidityrisk），是由于资产和负债的），是由于资产和负债的最终到期日不配套引起的。最终到期日不配套引起的。2024/9/213234信用风险信用风险l信用风险（信用风险（reditrisk）是指由于交易对手）是指由于交易对手无法履行外汇交易合约而引起的风险。无法履行外汇交易合约而引起的风险。l在外汇交易中，信用风险主要有三种形式，在外汇交易中，信用风险主要有三种形式，即交易风险、交割风险和国家风险。即交易风险、交割风险和国家风险。5经营风险经营风险l经营风险（经营风险（operationalrisk）是指由于）是指由于银行内部管理、操作以及设备运行等方面银行内部管理、操作以及设备运行等方面的原因引起的风险。的原因引起的风险。2024/9/213246法津风险法津风险l法律风险（法律风险（legalrisk）是指由于交易双方的）是指由于交易双方的合约内容不充分或是不具有法律效力而引起合约内容不充分或是不具有法律效力而引起的风险。的风险。（二）公司外汇风险（二）公司外汇风险l公司外汇风险分为三种：交易风险、折算风公司外汇风险分为三种：交易风险、折算风险和经济风险险和经济风险1交易风险交易风险l交易风险（交易风险（transactionrisk）是指一个经济）是指一个经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化所造成的影响。汇债务的本币价值发生变化所造成的影响。2024/9/213252折算风险折算风险l折算风险（折算风险（translationrisk）又称会计风）又称会计风险或转换风险，是指跨国企业进行资产负险或转换风险，是指跨国企业进行资产负债表汇总时由于汇率变化所面临的账面亏债表汇总时由于汇率变化所面临的账面亏损的可能。损的可能。3经济风险经济风险l经济风险（经济风险（economicrisk）是指由于非预）是指由于非预期的外汇汇率波动对跨国公司以本币衡量期的外汇汇率波动对跨国公司以本币衡量的未来净现金流量所产生的影响。的未来净现金流量所产生的影响。 2024/9/21326 三、外汇风险构成要素三、外汇风险构成要素l汇率风险的产生源于经济主体以外币计汇率风险的产生源于经济主体以外币计价的资产或负债存在价的资产或负债存在“敞口敞口”部分。部分。l凡是外汇风险均包括三个要素：本币、凡是外汇风险均包括三个要素：本币、外币和时间。外币和时间。2024/9/21327 第二节第二节银行外汇风险管理银行外汇风险管理一、汇率和利率风险管理一、汇率和利率风险管理l汇率风险和利率风险都是由于市场价格变汇率风险和利率风险都是由于市场价格变化而引起的风险，因此又称为市场风险化而引起的风险，因此又称为市场风险（marketrisk）。）。l市场风险主要产生于交易员在各种外汇交市场风险主要产生于交易员在各种外汇交易中建立的敞口头寸，头寸越大，市场风易中建立的敞口头寸，头寸越大，市场风险也越大。为了避免市场风险超过银行所险也越大。为了避免市场风险超过银行所能承受的范围，银行管理层对交易室从事能承受的范围，银行管理层对交易室从事的各项外汇交易都设定了明确的交易限额，的各项外汇交易都设定了明确的交易限额，对不同的交易形式设定不同的限额。对不同的交易形式设定不同的限额。2024/9/21328二、信用风险的管理二、信用风险的管理l对于外汇交易而言，信用风险主要是由交对于外汇交易而言，信用风险主要是由交易对手的信用状况引起的风险。风险的大易对手的信用状况引起的风险。风险的大小一方面取决于交易本身，另一方面取决小一方面取决于交易本身，另一方面取决于交易对手的资信情况。于交易对手的资信情况。l控制信用风险的方法之一是向交易对手收控制信用风险的方法之一是向交易对手收取保证金，作为资金收付的保证。在交易取保证金，作为资金收付的保证。在交易对手违约的情况下，可以通过保证金弥补对手违约的情况下，可以通过保证金弥补部分损失。部分损失。2024/9/21329l但在银行同业间的外汇交易中，一般不会但在银行同业间的外汇交易中，一般不会采用保证金的做法，而是使用与控制市场采用保证金的做法，而是使用与控制市场风险相似限额管理。风险相似限额管理。l银行根据交易对手的资信情况确定相应的银行根据交易对手的资信情况确定相应的交易限额，称为信用额度。交易限额，称为信用额度。l额度需要定期进行调整，一方面根据交易额度需要定期进行调整，一方面根据交易对手资信情况的变化而调整，另一方面根对手资信情况的变化而调整，另一方面根据市场价格的变化作相应的修正。据市场价格的变化作相应的修正。2024/9/21330 三、流动性风险管理三、流动性风险管理l为了避免资金周转带来的流动性风险，银为了避免资金周转带来的流动性风险，银行必须建立保护线。行必须建立保护线。l第一条保护线是银行通常购买政府债券或第一条保护线是银行通常购买政府债券或第一流银行的存款证，使银行的资产能够第一流银行的存款证，使银行的资产能够立即满足对外支付的需要。如果银行急需立即满足对外支付的需要。如果银行急需资金，银行可以出售政府债券或第一流银资金，银行可以出售政府债券或第一流银行的存款证，换成现金。行的存款证，换成现金。l第二条保护线是在银行之间建立备用安排。第二条保护线是在银行之间建立备用安排。2024/9/21331l通常银行与银行之间都有同业拆放的协议。通常银行与银行之间都有同业拆放的协议。这是一种备用资金安排。当银行需要资金这是一种备用资金安排。当银行需要资金时，只要用一个电传，就能极其方便地获时，只要用一个电传，就能极其方便地获得一定期限的资金，满足银行不同期限资得一定期限的资金，满足银行不同期限资金周转的需要。金周转的需要。2024/9/21332 四、经营风险的管理四、经营风险的管理l经营风险涉及交易过程中设备和交易员两经营风险涉及交易过程中设备和交易员两方面的风险。方面的风险。l就设备而言，在交易室建立一套高效可靠就设备而言，在交易室建立一套高效可靠的风险管理系统可以大大减少交易流程的的风险管理系统可以大大减少交易流程的中间环节，降低发生差错的可能性，同时中间环节，降低发生差错的可能性，同时也为适时监控各种风险提供了条件。也为适时监控各种风险提供了条件。l另外，交易室应对人为或自然原因造成的另外，交易室应对人为或自然原因造成的设备故障准备必要的应急措施，为重要的设备故障准备必要的应急措施，为重要的设备、信息和档案提供备份。设备、信息和档案提供备份。2024/9/21333l人为原因可能是操作失误，也可能是电脑人为原因可能是操作失误，也可能是电脑病毒；自然原因可能是火灾、水灾、雷击、病毒；自然原因可能是火灾、水灾、雷击、地震等。为了减少各种事故的发生，交易地震等。为了减少各种事故的发生，交易室应建立严格的管理制度，避免人为原因室应建立严格的管理制度，避免人为原因造成的破坏。造成的破坏。l比如，对交易室的人员进出进行控制（一比如，对交易室的人员进出进行控制（一般情况下只允许交易员进入交易室），对般情况下只允许交易员进入交易室），对重要的系统设置密码保护，并定期更换等。重要的系统设置密码保护，并定期更换等。为避免自然原因造成的破坏，交易室可安为避免自然原因造成的破坏，交易室可安装有效的安全报警系统。装有效的安全报警系统。2024/9/21334 五、法律风险的管理五、法律风险的管理l为了控制法律风险，银行应使各项外汇交为了控制法律风险，银行应使各项外汇交易所涉及的合同、协议等文本的法律效力易所涉及的合同、协议等文本的法律效力得到确认。此外，在交易之前，银行应确得到确认。此外，在交易之前，银行应确信交易对手获得从事该项外汇交易的充分信交易对手获得从事该项外汇交易的充分授权并且交易对手履行交易合约的义务在授权并且交易对手履行交易合约的义务在法律上是可行的。银行还应保证能够行使法律上是可行的。银行还应保证能够行使向交易对手收取各项保证金或抵押品的权向交易对手收取各项保证金或抵押品的权力，并且具有可操作性，必要时能通过保力，并且具有可操作性，必要时能通过保证金和抵押品来弥补因交易对手违约所造证金和抵押品来弥补因交易对手违约所造成的实际损失。银行在从事外汇交易，特成的实际损失。银行在从事外汇交易，特别是一些创新金融产品的交易时，详细了别是一些创新金融产品的交易时，详细了解有关法律方面的细节是非常必要的。解有关法律方面的细节是非常必要的。2024/9/21335 第三节第三节公司外汇风险管理公司外汇风险管理一、公司外汇风险管理战略一、公司外汇风险管理战略l一般来说，财务部门有三种战略方案可以一般来说，财务部门有三种战略方案可以选择：不采取行动、锁定全部风险和有选选择：不采取行动、锁定全部风险和有选择地控制风险。择地控制风险。（一）不采取行动（一）不采取行动l不采取行动实际就是接受风险，准备承担不采取行动实际就是接受风险，准备承担汇率变化所造成的任何后果。只有在汇率汇率变化所造成的任何后果。只有在汇率风险对企业的经营活动影响很小，可以忽风险对企业的经营活动影响很小，可以忽略的情况下，企业的财务部门才会采取这略的情况下，企业的财务部门才会采取这种策略。种策略。2024/9/21336l其出发点是认为在一段较长的时期内，汇其出发点是认为在一段较长的时期内，汇率变化带来的收益和损失可以差不多互相率变化带来的收益和损失可以差不多互相抵消，因此没有必要增加管理成本。抵消，因此没有必要增加管理成本。l即使企业的财务部门决定采取这种放任不即使企业的财务部门决定采取这种放任不管的策略，也必须定期地对汇率风险的状管的策略，也必须定期地对汇率风险的状况进行调查分析，以便在风险增大的情况况进行调查分析，以便在风险增大的情况下，可以及时做出调整。下，可以及时做出调整。2024/9/21337（二）锁定全部风险（二）锁定全部风险l财务部门一旦确认汇率风险存在，就立刻财务部门一旦确认汇率风险存在，就立刻锁定全部风险。虽然这种方案比较被动，锁定全部风险。虽然这种方案比较被动，但可以大大降低经营过程中成本和收入的但可以大大降低经营过程中成本和收入的不确定性，便于企业制定各种财务计划，不确定性，便于企业制定各种财务计划，对资金调度进行安排。对资金调度进行安排。l如果企业只有进口贸易或只有出口贸易，如果企业只有进口贸易或只有出口贸易，汇率风险呈单向变化，那么选择这种方案汇率风险呈单向变化，那么选择这种方案是较为合理的。是较为合理的。2024/9/21338（三）有选择地控制风险（三）有选择地控制风险l有选择地控制风险也称为动态风险管理，有选择地控制风险也称为动态风险管理，即企业确定汇率风险后，根据情况锁定其即企业确定汇率风险后，根据情况锁定其中一部分风险，而对另一部分风险不采取中一部分风险，而对另一部分风险不采取措施。这种方案似乎是前二者的折中办法，措施。这种方案似乎是前二者的折中办法，但实际并非如此。但实际并非如此。l对某一部分风险是否采取措施的决定需要对某一部分风险是否采取措施的决定需要建立在一系列严密合理的分析和预侧的基建立在一系列严密合理的分析和预侧的基础上。础上。2024/9/21339 二、公司外汇交易风险管理二、公司外汇交易风险管理（一）非金融管理方法（一）非金融管理方法l非金融管理方法指公司采用非金融方面的非金融管理方法指公司采用非金融方面的措施来防范外汇风险，这些措施主要包括措施来防范外汇风险，这些措施主要包括组织集中化、再结算、选择生产地点、选组织集中化、再结算、选择生产地点、选择商务合同货币等。择商务合同货币等。1组织集中化组织集中化l对于跨国公司的外汇风险管理来说，将涉对于跨国公司的外汇风险管理来说，将涉及一系列的问题，但最重要的是外汇风险及一系列的问题，但最重要的是外汇风险管理的集中化。集中化体现在两个方面，管理的集中化。集中化体现在两个方面，一是公司内部要有统一的政策；二是要有一是公司内部要有统一的政策；二是要有一个集中的资金管理部门。一个集中的资金管理部门。2024/9/213402再结算再结算l再结算也叫间接结算法。具体做法是，在跨再结算也叫间接结算法。具体做法是，在跨国公司中设立一个再结算公司，公司中的每国公司中设立一个再结算公司，公司中的每一分公司都将它以外币计价的交易集中到再一分公司都将它以外币计价的交易集中到再结算公司，由再结算公司进行冲销，并对冲结算公司，由再结算公司进行冲销，并对冲销后仍存在的受险部分采取措施，以避免或销后仍存在的受险部分采取措施，以避免或减少外汇风险可能造成的损失。减少外汇风险可能造成的损失。3选择生产地点选择生产地点l公司在选择生产地点的时候，也必须考虑生公司在选择生产地点的时候，也必须考虑生产地点带来的外汇风险。产地点带来的外汇风险。 2024/9/213414选择合同货币选择合同货币l选择合同货币包括两个方面：选择合同货币包括两个方面：首先，可以选择以本国货币作为合同计价货首先，可以选择以本国货币作为合同计价货币。以本币计价，免去了本币与外币之间币。以本币计价，免去了本币与外币之间的兑换，因此就消除了外汇风险。的兑换，因此就消除了外汇风险。其次，在以外币计价时，应尽力做到出口使其次，在以外币计价时，应尽力做到出口使用硬币（升值的货币）结算，进口使用软用硬币（升值的货币）结算，进口使用软币（贬值的货币）结算。币（贬值的货币）结算。l对合同货币的选择结果主要取决于交易双对合同货币的选择结果主要取决于交易双方的实力，同时也受国际惯例的影响（比方的实力，同时也受国际惯例的影响（比如，石油交易都以美元计价）如，石油交易都以美元计价）2024/9/21342（二）金融管理方法（二）金融管理方法l公司可以通过以下金融管理方法来避免外汇风险公司可以通过以下金融管理方法来避免外汇风险1配对管理（配对管理（matching）l配对指的是当企业不断地有外汇收入，同时又不配对指的是当企业不断地有外汇收入，同时又不断地有外汇支出时，调整收汇和付汇的币种、期断地有外汇支出时，调整收汇和付汇的币种、期限，使收汇和付汇不断地相互抵消达到避免外汇限，使收汇和付汇不断地相互抵消达到避免外汇风险的目的。比如，某公司既从美国进口商品，风险的目的。比如，某公司既从美国进口商品，又向美国出口商品，如果该公司将其进口付汇时又向美国出口商品，如果该公司将其进口付汇时间安排在出口收汇的时候，就可以用出口收到的间安排在出口收汇的时候，就可以用出口收到的美元货款支付进口所需的美元。美元货款支付进口所需的美元。l这种方法的好处是避险成本小，但时间、币种、这种方法的好处是避险成本小，但时间、币种、金额的安排较难。金额的安排较难。2024/9/213432提前或延期结汇（提前或延期结汇（leadslags）l提前或延期外汇结算指在预测汇率将朝提前或延期外汇结算指在预测汇率将朝某一方向变化时，提前或推迟外汇结算，某一方向变化时，提前或推迟外汇结算，以便尽可能减少外汇风险，得到汇价上以便尽可能减少外汇风险，得到汇价上的好处。的好处。3借款法（借款法（borrowing）l出口商在签订出口合同后，可以从银行出口商在签订出口合同后，可以从银行借入一笔与未来外汇收入相同币种、相借入一笔与未来外汇收入相同币种、相同金额、相同期限的款项，并将这笔借同金额、相同期限的款项，并将这笔借款在现汇市场卖出，换成本国货币。款在现汇市场卖出，换成本国货币。2024/9/213444套期保值（套期保值（hedging）l套期保值指公司对受险部分运用金融市场套期保值指公司对受险部分运用金融市场操作的办法进行弥补来消除外汇风险。主操作的办法进行弥补来消除外汇风险。主要方法包括：远期交易、掉期交易、货币要方法包括：远期交易、掉期交易、货币期货交易、货币期权交易、货币互换与利期货交易、货币期权交易、货币互换与利率互换等。率互换等。2024/9/213455货币保值法货币保值法l货币保值法是防范外汇风险常用的一种方货币保值法是防范外汇风险常用的一种方式，即在签订贸易合同和贷款合同时，在式，即在签订贸易合同和贷款合同时，在合同中加列保值条款，以防止汇率多变的合同中加列保值条款，以防止汇率多变的风险。常用的保值条款有以下几种。风险。常用的保值条款有以下几种。（1）黄金保值条款；）黄金保值条款；（2）外汇保值条款；）外汇保值条款；（3）一揽子货币保值条款；）一揽子货币保值条款；（4）“硬硬”货币保值。货币保值。2024/9/213466汇率保险汇率保险l汇率保险指企业向有关保险公司投保汇率汇率保险指企业向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失时，变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失时，便由保险公司给予合理的赔偿。便由保险公司给予合理的赔偿。l目前，世界上许多国家的政府都对某些外目前，世界上许多国家的政府都对某些外汇风险给予保险服务，只是保险对象的程汇风险给予保险服务，只是保险对象的程度及具体做法不同，对于具有外汇债权或度及具体做法不同，对于具有外汇债权或债务的公司，可以利用这类保险服务避免债务的公司，可以利用这类保险服务避免外汇风险。外汇风险。2024/9/21347 三、公司折算风险的管理三、公司折算风险的管理（一）合并财务报表的折算方法（一）合并财务报表的折算方法l在讨论折算方法之前，有必要区分功能货在讨论折算方法之前，有必要区分功能货币和报表货币。币和报表货币。l功能货币是子公司所处的经济环境中，用功能货币是子公司所处的经济环境中，用来营运和收支的货币；来营运和收支的货币；l而报表货币是母公司编制财务报表时所用而报表货币是母公司编制财务报表时所用的货币，通常是母公司所在国的货币。的货币，通常是母公司所在国的货币。2024/9/21348（二）管理折算风险的基本方法（二）管理折算风险的基本方法l管理者在管理风险之前，首先要区分硬币、管理者在管理风险之前，首先要区分硬币、软币的概念。软币的概念。l把预期要升值的货币称为硬币，要贬值的把预期要升值的货币称为硬币，要贬值的货币称为软币。货币称为软币。l管理者根据汇率预测报告采取行动时，管管理者根据汇率预测报告采取行动时，管理的基本原则是：增加硬币资产，减少硬理的基本原则是：增加硬币资产，减少硬币负债；或减少软币资产，增加软币负债。币负债；或减少软币资产，增加软币负债。2024/9/21349四、公司经济风险的管理四、公司经济风险的管理（一）影响经济风险的因素（一）影响经济风险的因素l实际汇率的变动，一方面会影响两国商品市场的实际汇率的变动，一方面会影响两国商品市场的相对吸引力，以至于影响海外企业在销售上的竞相对吸引力，以至于影响海外企业在销售上的竞争地位，另一方面影响相对竞争者的投入成本，争地位，另一方面影响相对竞争者的投入成本，以至于影响海外企业在成本上的竞争地位。汇率以至于影响海外企业在成本上的竞争地位。汇率便是透过这些因素，使海外企业的营运净现金流便是透过这些因素，使海外企业的营运净现金流量发生改变，产生经济风险，因此，影响经济风量发生改变，产生经济风险，因此，影响经济风险的因素可以归纳为两大类：该企业销售市场的险的因素可以归纳为两大类：该企业销售市场的结构（销售数量、销售价格）；该企业购买生产结构（销售数量、销售价格）；该企业购买生产要素的要素市场结构（劳动力成本、原材料成本要素的要素市场结构（劳动力成本、原材料成本等）。等）。2024/9/21350（二）经济风险的管理（二）经济风险的管理l经济风险管理的目标是预测和防止非预期经济风险管理的目标是预测和防止非预期汇率变动对海外企业未来净现金流量的影汇率变动对海外企业未来净现金流量的影响。这一目标要求跨国公司应及时发现市响。这一目标要求跨国公司应及时发现市场出现的不均衡状况，并随时采取措施。场出现的不均衡状况，并随时采取措施。l经济风险管理应针对以上影响经济风险的经济风险管理应针对以上影响经济风险的要素，采取如下策略要素，采取如下策略（1）市场营销策略：随汇率变动及时调整）市场营销策略：随汇率变动及时调整销售数量、销售价格。销售数量、销售价格。2024/9/21351（2）生产经营策略：随汇率变动及时调整）生产经营策略：随汇率变动及时调整原材料、零部件来源等。原材料、零部件来源等。（3）融资策略）融资策略l运用不同资本市场筹资工具融资；运用不同资本市场筹资工具融资；l以多种货币、多样渠道筹资，尤其是可多以多种货币、多样渠道筹资，尤其是可多借软币；借软币；l使融资的货币组合与生产经营使用的货币使融资的货币组合与生产经营使用的货币组合相匹配。组合相匹配。2024/9/21352 第九章第九章国际融资业务国际融资业务【学习目标学习目标】l通过本章的学习，了解国际融资的概念、特通过本章的学习，了解国际融资的概念、特点和作用，了解国际租赁融资知识；掌握对点和作用，了解国际租赁融资知识；掌握对外贸易短期融资的主要形式及其要点，掌握外贸易短期融资的主要形式及其要点，掌握国际保付代理业务的特点、程序和内容，掌国际保付代理业务的特点、程序和内容，掌握我国对外贸易短期信贷的类型及相关规定，握我国对外贸易短期信贷的类型及相关规定，掌握出口信贷的概念、特点、类型及其相互掌握出口信贷的概念、特点、类型及其相互区别，掌握我国出口信贷的规定及需注意的区别，掌握我国出口信贷的规定及需注意的问题；理解信用证抵押放款、出口押汇、远问题；理解信用证抵押放款、出口押汇、远期承兑汇票贴现、卖方信贷、买方信贷的要期承兑汇票贴现、卖方信贷、买方信贷的要点，达到综合应用对外贸易融资知识，为我点，达到综合应用对外贸易融资知识，为我国经济建设服务的目的。国经济建设服务的目的。2024/9/21353第一节第一节国际融资概述国际融资概述一、国际融资的概念与特点一、国际融资的概念与特点（一）国际融资的概念（一）国际融资的概念l融资即融通资金，是指资金在持有者之间的借融资即融通资金，是指资金在持有者之间的借贷或买卖，以调剂余缺。若资金融通跨越国境，贷或买卖，以调剂余缺。若资金融通跨越国境，涉及其他国家的资金持有者（即非居民），就涉及其他国家的资金持有者（即非居民），就是国际融资。是国际融资。（二）国际融资一般内容。（二）国际融资一般内容。1国国际际融融资资是是采采用用货货币币资资金金形形态态或或实实物物资资金金形形态的国际资金转移；态的国际资金转移；2国际融资是在国际金融市场上进行的；国际融资是在国际金融市场上进行的；3国际融资是涉及非居民的融资活动国际融资是涉及非居民的融资活动2024/9/21354（二）国际融资的特点（二）国际融资的特点1国际融资主客体的复杂性国际融资主客体的复杂性l国国际际融融资资的的主主体体是是指指融融资资双双方方的的当当事事人人，包包括括筹筹资资人人和和供供资资人人，其其当当事事人人的的构构成成比比较较复复杂杂，大大体体可可归归纳纳为为以以下下四四类类：居居民民金金融融机机构构；居居民民非非金金融融机机构构；非非居民金融机构；居民金融机构；非居民非金融机构。非居民非金融机构。l国国际际融融资资的的借借贷贷双双方方中中至至少少有有一一方方应应属属非非居民的金融机构或非居民的非金融机构。居民的金融机构或非居民的非金融机构。2024/9/213552国际融资的风险性国际融资的风险性l国际融资与国内融资相比，其风险较大。国际融资与国内融资相比，其风险较大。l国国际际融融资资除除存存在在通通常常信信贷贷交交易易中中的的商商业业风风险险外外，也也存存在在偿偿债债能能力力风风险险，即即债债务务人人经经营营管管理理不不善善，出出现现亏亏损损，到到期期无无力力偿偿付付贷贷款款或或延延期偿付。期偿付。l国国际际融融资资还还面面临临着着它它所所特特有有的的国国家家风风险险、外外汇风险。汇风险。2024/9/213563国际融资的被管制性国际融资的被管制性l国国际际融融资资当当事事人人所所在在的的国国家家政政府府，从从本本国国政政治治、经经济济利利益益出出发发，为为了了平平衡衡本本国国的的国国际际收收支支，贯贯彻彻执执行行本本国国的的货货币币政政策策，以以及及审审慎慎管管理理本本国国金金融融机机构构尤尤其其是是银银行行金金融融机机构构，无无不不对对本本国国居居民民（包包括括金金融融机机构构和和非非金金融融机机构构）对对外外从从事事融融资资行行为为施施加加种种种种干干预和管制。预和管制。l主主权权国国家家对对国国际际融融资资的的管管制制一一般般是是授授权权本本国国中中央央银银行行，对对国国际际融融资资的的主主体体、客客体体和和融融资资信信贷贷条条件件，实实行行法法律律的的、行行政政性性的的各各种限制性措施。种限制性措施。 2024/9/21357 二、国际融资的类型二、国际融资的类型（一）按是否通过金融中介分为直接融资和（一）按是否通过金融中介分为直接融资和间接融资；间接融资；l直接融资是指资金供给者（贷款人）与筹直接融资是指资金供给者（贷款人）与筹资者（借款人）直接协商或者通过经纪人资者（借款人）直接协商或者通过经纪人进行的资金融通。进行的资金融通。l间接融资是指通过金融中介进行的资金融间接融资是指通过金融中介进行的资金融通。金融中介指银行、保险公司和投资公通。金融中介指银行、保险公司和投资公司等机构。司等机构。2024/9/21358（二）按融资目的分为国际贸易融资、项目（二）按融资目的分为国际贸易融资、项目融资和一般融资；融资和一般融资；l国际贸易融资是指与国际贸易有直接联系国际贸易融资是指与国际贸易有直接联系的融资，是国际融资中一种最古老的类型。的融资，是国际融资中一种最古老的类型。国际贸易融资是为促进进出口贸易的一种国际贸易融资是为促进进出口贸易的一种金融支持，它可分为短期贸易融资和中长金融支持，它可分为短期贸易融资和中长期贸易融资。期贸易融资。l项目融资是指为特定的工程项目（如大型项目融资是指为特定的工程项目（如大型的采矿、能源开发、运输交通等建设）融的采矿、能源开发、运输交通等建设）融通资金。通资金。2024/9/21359l一般融资往往是指克服资金短缺、调剂外一般融资往往是指克服资金短缺、调剂外汇资金，或弥补国际收支逆差、维持货币汇资金，或弥补国际收支逆差、维持货币汇率等方面的融资。汇率等方面的融资。（三）按融通资金的来源分为国际商业银行（三）按融通资金的来源分为国际商业银行融资、国际金融机构融资、政府融资和国融资、国际金融机构融资、政府融资和国际租赁融资；际租赁融资；l国际商业银行融资是指融入资金来自国际国际商业银行融资是指融入资金来自国际商业银行。该融资一般不指定贷款用途，商业银行。该融资一般不指定贷款用途，也不与商品采购或指定工程项目相联系，也不与商品采购或指定工程项目相联系，借款人可以自主使用，但利率较高，多使借款人可以自主使用，但利率较高，多使用浮动利率。用浮动利率。2024/9/21360l国际金融机构融资是指融入资金来自国际金国际金融机构融资是指融入资金来自国际金融机构，如国际货币基金组织、世界银行、融机构，如国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、亚洲开发银行等。国际开发协会、亚洲开发银行等。l政府融资是指融入资金来自贷款国政府的财政府融资是指融入资金来自贷款国政府的财政预算，即使用本国财政预算资金向另一国政预算，即使用本国财政预算资金向另一国政府提供长期优惠贷款，其中主要是发达国政府提供长期优惠贷款，其中主要是发达国家向发展中国家政府提供的贷款。政府贷款家向发展中国家政府提供的贷款。政府贷款如被限定用于购买贷款国的资本货物，则可如被限定用于购买贷款国的资本货物，则可划归为贸易融资；如用于资助借款国的经济划归为贸易融资；如用于资助借款国的经济建设项目，则可划归项目融资。建设项目，则可划归项目融资。l国际租赁融资是指融入资金来自国际租赁公国际租赁融资是指融入资金来自国际租赁公司，由它向承租人提供融资性租赁。司，由它向承租人提供融资性租赁。2024/9/21361 三、国际融资的作用三、国际融资的作用（一）有利于推动国际贸易的发展；（一）有利于推动国际贸易的发展；（二）有利于解决闲置资金的出路；（二）有利于解决闲置资金的出路；（三）有利于促进各国经济乃至世界经济（三）有利于促进各国经济乃至世界经济的发展。的发展。2024/9/21362 第二节第二节对外贸易短期融资对外贸易短期融资一、对外贸易短期融资的主要形式一、对外贸易短期融资的主要形式（一）商业信用和银行信用（一）商业信用和银行信用l根据提供信贷对象的不同，对外贸易信贷可分为根据提供信贷对象的不同，对外贸易信贷可分为商业信用和银行信用商业信用和银行信用1商业信用商业信用l在进口商与出口商之间互相提供的信贷属于对外在进口商与出口商之间互相提供的信贷属于对外贸易商业信用，如赊销和预付款等。当进口商在贸易商业信用，如赊销和预付款等。当进口商在收到货物单据的一段时间后才支付货物，这就是收到货物单据的一段时间后才支付货物，这就是出口商对进口商提供了商业信用；当进口商在收出口商对进口商提供了商业信用；当进口商在收到货物单据以前就付出全部或一部分货款，这就到货物单据以前就付出全部或一部分货款，这就是进口商对出口商提供了商业信用。是进口商对出口商提供了商业信用。2024/9/213632银行信用银行信用l如果进口商与出口商中一方信贷资金的获如果进口商与出口商中一方信贷资金的获得是由银行或其他金融机构提供的，就构得是由银行或其他金融机构提供的，就构成对外贸易银行信用。成对外贸易银行信用。（二）对出口商的信贷和对进口商的信贷（二）对出口商的信贷和对进口商的信贷l根据对外贸易接收对象的不同，又分为对根据对外贸易接收对象的不同，又分为对出口商的信贷和对进口商的信贷。出口商的信贷和对进口商的信贷。1对出口商的信贷对出口商的信贷l对出口商的信贷有：进口商对出口商的预对出口商的信贷有：进口商对出口商的预付款，经纪人对出口商的信贷及银行对出付款，经纪人对出口商的信贷及银行对出口商的信贷。口商的信贷。2024/9/213642对进口商的信贷对进口商的信贷l出口商对进口商提供的信贷通常有两种形出口商对进口商提供的信贷通常有两种形式：式：l出口商对进口商提供的信贷通常称为公司出口商对进口商提供的信贷通常称为公司信贷。出口商对进口商提供的信贷常以赊信贷。出口商对进口商提供的信贷常以赊售方式销售商品，以加强商品的竞争能力，售方式销售商品，以加强商品的竞争能力，争夺销售市场。争夺销售市场。l银行对进口商提供的信贷。银行对进口商银行对进口商提供的信贷。银行对进口商提供的信贷有承兑信用和放款两种形式。提供的信贷有承兑信用和放款两种形式。2024/9/21365承兑信用。出口商有时不完全相信进口商承兑信用。出口商有时不完全相信进口商的支付能力，为了保障凭票付款，出口商的支付能力，为了保障凭票付款，出口商往往提出汇票由银行承兑的条件。在这种往往提出汇票由银行承兑的条件。在这种情况下，进口商应取得银行方面承兑出口情况下，进口商应取得银行方面承兑出口商的汇票的同意。出口商就不必向合同关商的汇票的同意。出口商就不必向合同关系人系人进口商提出汇票，而是向进口商进口商提出汇票，而是向进口商的银行提出汇票。由于银行同意承兑汇票，的银行提出汇票。由于银行同意承兑汇票，它就必须在汇票规定的期限内兑付汇票，它就必须在汇票规定的期限内兑付汇票，进口商则于付款日前将款项交付承兑银行，进口商则于付款日前将款项交付承兑银行，以便后者兑付出口商开出的汇票。银行承以便后者兑付出口商开出的汇票。银行承兑是银行对对外贸易融通资金的主要方式兑是银行对对外贸易融通资金的主要方式之一。之一。2024/9/21366 放款。银行对进口商的放款方式主要有三放款。银行对进口商的放款方式主要有三种，分别是透支、商品抵押放款和进口押种，分别是透支、商品抵押放款和进口押汇。汇。l透支是指在进口信贷业务方面，西方国家透支是指在进口信贷业务方面，西方国家的银行对其关系密切的工商企业提供透支的银行对其关系密切的工商企业提供透支信用。根据契约，银行允许工商企业向银信用。根据契约，银行允许工商企业向银行签发超过其往来账户余额一定金额的支行签发超过其往来账户余额一定金额的支票。票。2024/9/21367l商品抵押放款通常的方式是银行应进口商商品抵押放款通常的方式是银行应进口商的委托，开立以出口商为受益人的凭货物的委托，开立以出口商为受益人的凭货物单据付出现款的信用证。出口商提交货运单据付出现款的信用证。出口商提交货运单据，成为开证银行代付货款的保证。单据，成为开证银行代付货款的保证。l进口押汇是进口商以其进口的商品作为抵进口押汇是进口商以其进口的商品作为抵押，从银行取得融资的业务。押，从银行取得融资的业务。l进口押汇是具有抵押性质的融资方式。进口押汇是具有抵押性质的融资方式。2024/9/21368 二、保付代理业务二、保付代理业务（一）保付代理业务的概念和历史（一）保付代理业务的概念和历史1、定义、定义l在英国、美国、法国、意大利、日本等国在英国、美国、法国、意大利、日本等国的对外贸易短期融资业务中，普遍盛行一的对外贸易短期融资业务中，普遍盛行一种保付代理业务。保付代理业务有的译为种保付代理业务。保付代理业务有的译为“应收账款收买业务应收账款收买业务”、“承购应收账款承购应收账款业务业务”、“出口销售保管出口销售保管”和和“应收账款应收账款管理服务管理服务”，目前译名渐趋统一，统称保，目前译名渐趋统一，统称保付代理，简称保理。应用于国际间的保理付代理，简称保理。应用于国际间的保理业务则称为国际保理。业务则称为国际保理。2024/9/21369l保理业务是指出口商以商业信用形式出卖商品，保理业务是指出口商以商业信用形式出卖商品，在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关单在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给承购应收账款的财务公司或专门组织，据，卖断给承购应收账款的财务公司或专门组织，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通的业收进全部或一部分货款，从而取得资金融通的业务。务。2、历史、历史l保付代理业务在资本主义国家已有较长的历史。保付代理业务在资本主义国家已有较长的历史。工业革命后，英国纺织工业发展迅速，其纺织品工业革命后，英国纺织工业发展迅速，其纺织品多以寄售方式向海外出口，利用这一方式虽可扩多以寄售方式向海外出口，利用这一方式虽可扩大纺织品的出口规模，但出口商的资金却有所积大纺织品的出口规模，但出口商的资金却有所积压。当时英国已存在的原始的保付代理业务，解压。当时英国已存在的原始的保付代理业务，解决了这一矛盾。决了这一矛盾。2024/9/21370l二战后，由于国际贸易的迅速发展，一些二战后，由于国际贸易的迅速发展，一些国家专门经营保付代理业务的组织在国外国家专门经营保付代理业务的组织在国外设立了分支机构，并在国际范围内建立了设立了分支机构，并在国际范围内建立了联合组织，加强同业之间的联系，促进保联合组织，加强同业之间的联系，促进保付代理业务的进一步发展，加强了这一组付代理业务的进一步发展，加强了这一组织在国际结算领域中的地位与作用。织在国际结算领域中的地位与作用。l1972年，日本大藏省批准建立了日本第一年，日本大藏省批准建立了日本第一家保付代理机构；家保付代理机构；1973年又成立了第二家年又成立了第二家保付代理机构。同年，新加坡也成立了保保付代理机构。同年，新加坡也成立了保付代理机构，发展承购应收账款业务，以付代理机构，发展承购应收账款业务，以适应本国对外经济发展战略的需要。适应本国对外经济发展战略的需要。 2024/9/21371（二）保付代理业务的程序和内容二）保付代理业务的程序和内容1保付代理业务的程序保付代理业务的程序l签订协议后，保付代理业务通过下列具体签订协议后，保付代理业务通过下列具体程序进行：程序进行：（1）出口商在以商业信用出卖商品的交易）出口商在以商业信用出卖商品的交易磋商过程中，首先将进口商的名称及有关磋商过程中，首先将进口商的名称及有关交易情况报告给本国保付代理组织。交易情况报告给本国保付代理组织。（2）出口方的保付代理组织将上述资料整）出口方的保付代理组织将上述资料整理后，通知进口方的保付代理组织。理后，通知进口方的保付代理组织。2024/9/21372（3）进口方的保付代理组织对进口商的资）进口方的保付代理组织对进口商的资信进行调查，并将调查结果及可以向进口信进行调查，并将调查结果及可以向进口商提供赊销金额的具体建议通知出口方的商提供赊销金额的具体建议通知出口方的保付代理组织。保付代理组织。（4）如进口商资信可靠，向其提供赊销金）如进口商资信可靠，向其提供赊销金额建议的数字也积极可信，出口方的保付额建议的数字也积极可信，出口方的保付代理组织即将调查结果告知出口商，并对代理组织即将调查结果告知出口商，并对出口商与进口商之交易加以确认。出口商与进口商之交易加以确认。2024/9/21373（5）出口商装运后，把有关单据售于出口方）出口商装运后，把有关单据售于出口方的保付代理组织，并在单据上注明应收账款的保付代理组织，并在单据上注明应收账款转让给出口方的保付代理组织，要求后者支转让给出口方的保付代理组织，要求后者支付货款（有时出口商制单两份，一份直接寄付货款（有时出口商制单两份，一份直接寄送进口商，一份如上所述，交出口方保付代送进口商，一份如上所述，交出口方保付代理组织），后者将有关单据寄送进口方的保理组织），后者将有关单据寄送进口方的保付代理组织。付代理组织。（6）出口商将有关单据售于出口方保付代理）出口商将有关单据售于出口方保付代理组织时，后者按汇票（或发票）金额扣除利组织时，后者按汇票（或发票）金额扣除利息和承购费用后，立即或在双方商定的日期息和承购费用后，立即或在双方商定的日期将货款支付给出口商。将货款支付给出口商。2024/9/21374（7）进口方的保付代理组织负责向进口商催）进口方的保付代理组织负责向进口商催收货款，并向出口方保付代理组织进行划收货款，并向出口方保付代理组织进行划付。付。2保付代理业务的特点保付代理业务的特点（1）保付代理组织承担了信贷风险；）保付代理组织承担了信贷风险；（2）保付代理组织承担资信调查、托收、催）保付代理组织承担资信调查、托收、催收账款，甚至代办会计处理手续；收账款，甚至代办会计处理手续；（3）预支货款。）预支货款。 2024/9/213753保付代理业务的类型保付代理业务的类型（1）从从出出口口商商出出卖卖单单据据是是否否可可立立即即得得到到现现金金的角度来划分，保付代理业务可分为两种：的角度来划分，保付代理业务可分为两种：到期保付代理业务。到期保付代理业务。预支或标准保付代理业务。预支或标准保付代理业务。（2）从从是是否否公公开开保保付付代代理理组组织织的的名名称称来来划划分分，又可分两种：又可分两种：公开保付代理组织名称；公开保付代理组织名称；不公开保付代理组织名称。不公开保付代理组织名称。2024/9/21376（3）从保付代理组织与进出口商之间的关）从保付代理组织与进出口商之间的关系来划分则有三种：系来划分则有三种：双保付代理业务；双保付代理业务；直接进口保付代理业务；直接进口保付代理业务；直接出口保付代理业务。直接出口保付代理业务。4保付代理的费用保付代理的费用（1）保付代理手续费）保付代理手续费；（2）利息。）利息。2024/9/21377（三）保付代理组织与商业银行的关系（三）保付代理组织与商业银行的关系1、保付代理组织与商业银行的关系、保付代理组织与商业银行的关系l保付代理商行或财务公司一般都是独立组保付代理商行或财务公司一般都是独立组织，具有独立法人资格，但它们大多是由织，具有独立法人资格，但它们大多是由大商业银行出资或在其资助下建立的。如大商业银行出资或在其资助下建立的。如在美国的保付代理组织，一般叫商业财务在美国的保付代理组织，一般叫商业财务公司，其中有公司，其中有50%是由商业银行出资建立是由商业银行出资建立的。的。2024/9/213782、商业银行所经营的贴现、票据抵押和议付、商业银行所经营的贴现、票据抵押和议付业务与保理业务的区别：业务与保理业务的区别：（1）向出口商提供资金的基础不同。商业银）向出口商提供资金的基础不同。商业银行所经营的贴现、议付等票据业务提在行使行所经营的贴现、议付等票据业务提在行使追索权的基础上向出口商提供资金；而保付追索权的基础上向出口商提供资金；而保付代理业务则是在无追索权的基础上购进出口代理业务则是在无追索权的基础上购进出口商的有关票据。商的有关票据。（2）考察资信的重点不同。商业银行经营的）考察资信的重点不同。商业银行经营的票据业务一般比较注意考察出口商的资信，票据业务一般比较注意考察出口商的资信，以保证货款的收回；而保付代理业务则比较以保证货款的收回；而保付代理业务则比较注意考察海外进口商的资信情况。注意考察海外进口商的资信情况。2024/9/21379（3）业务内容不同。商业银行经营票据业）业务内容不同。商业银行经营票据业务的内容是贷款融资；而保付代理业务的务的内容是贷款融资；而保付代理业务的内容则多样化，除上述各项业务外、有时内容则多样化，除上述各项业务外、有时甚至还代客户缮制单据等。甚至还代客户缮制单据等。（四）保付代理业务的作用（四）保付代理业务的作用1出口商的好处出口商的好处（1）保付代理业务代出口商对进口商的资）保付代理业务代出口商对进口商的资信进行调查，为出口商决定是否向进口商信进行调查，为出口商决定是否向进口商提供商业信用以扩大商品销售，提供信息提供商业信用以扩大商品销售，提供信息和数据和数据2024/9/21380 （2）出口商将货物装运完毕，可立即获得）出口商将货物装运完毕，可立即获得现金，满足营运需要，加速资本周转，促现金，满足营运需要，加速资本周转，促进利润增加。进利润增加。（3）只要出口商的商品品质和交货条件符合）只要出口商的商品品质和交货条件符合合同规定，在保付代理组织无追索权地购合同规定，在保付代理组织无追索权地购买其票据后，出口商就可以将信贷风险和买其票据后，出口商就可以将信贷风险和汇价风险转嫁给保付代理组织。汇价风险转嫁给保付代理组织。2024/9/21381（4）出口商如从银行贷款取得资金融通，）出口商如从银行贷款取得资金融通，则会增加其负债数字、恶化资产负债表的则会增加其负债数字、恶化资产负债表的状况，对企业的资信不利，影响其有价证状况，对企业的资信不利，影响其有价证券上市。券上市。l而出口商利用保付代理业务，货物装船、而出口商利用保付代理业务，货物装船、出卖票据后，立即收到现金，资产负债表出卖票据后，立即收到现金，资产负债表中的负债不仅不会增加，反而使表中资产中的负债不仅不会增加，反而使表中资产增加，改善资产负债比率，有利于企业的增加，改善资产负债比率，有利于企业的有价证券上市与进一步融资。有价证券上市与进一步融资。2024/9/213822对进口商的好处对进口商的好处（1）保付代理业务适用于以商业信用购买）保付代理业务适用于以商业信用购买商品，进口商可以通过保付代理组织进行商品，进口商可以通过保付代理组织进行支付结算。这样，进口商不需要向银行申支付结算。这样，进口商不需要向银行申请开立信用证，免去交付押金，从而减少请开立信用证，免去交付押金，从而减少资金占用，降低了进口成本。资金占用，降低了进口成本。（2）经常往来的买卖双方可根据交易合同）经常往来的买卖双方可根据交易合同规定，定期发货寄单；通过保付代理业务，规定，定期发货寄单；通过保付代理业务，买方可迅速得到进口物资，按约定条件支买方可迅速得到进口物资，按约定条件支付货款。这样，大大节省开证、催证等的付货款。这样，大大节省开证、催证等的时间，简化了进口手续。时间，简化了进口手续。2024/9/21383（3）在采用保付代理业务后，出口商将办理）在采用保付代理业务后，出口商将办理该项业务有关的费用转移到出口货价中，从该项业务有关的费用转移到出口货价中，从而增加进口商的成本负担。但是，货价提高而增加进口商的成本负担。但是，货价提高的金额一般仍低于因交付开证押金而蒙受的的金额一般仍低于因交付开证押金而蒙受的利息损失。利息损失。（五）保付代理与信用保险的区别：（五）保付代理与信用保险的区别：（1）保付代理业务对出口商货款的最高保障）保付代理业务对出口商货款的最高保障金额为金额为100%，即保付代理组织承担出口货，即保付代理组织承担出口货款款100%的赔偿义务；而出口信用保险的最的赔偿义务；而出口信用保险的最高保障金额为出口货款的高保障金额为出口货款的70%90%。2024/9/21384（2）如进口商拒不付款或倒闭，保付代理业）如进口商拒不付款或倒闭，保付代理业务的赔偿期限一般在务的赔偿期限一般在90天内（从货款到期天内（从货款到期日计算）；而出口信用保险的赔偿期限一般日计算）；而出口信用保险的赔偿期限一般在在120天天150天。天。（3）保付代理业务的内容综合多样，向客户）保付代理业务的内容综合多样，向客户提供的服务内容有：提供的服务内容有：进口商的资信调查进口商的资信调查和评估；和评估；财务信用风险的担保；财务信用风险的担保；财务财务管理和账款追收；管理和账款追收；账目记录管理；账目记录管理；提提供融资。而出口信用保险业务，只提供前两供融资。而出口信用保险业务，只提供前两项内容，缺少后三项服务内容。项内容，缺少后三项服务内容。2024/9/21385 三、我国对外贸易短期信贷三、我国对外贸易短期信贷（一）与商品生产、采购和经营有关的人民（一）与商品生产、采购和经营有关的人民币贷款币贷款1贷款原则贷款原则l向外贸企业提供人民币贷款的总原则是：向外贸企业提供人民币贷款的总原则是：银行和企业对贷款的发放和使用都要遵循银行和企业对贷款的发放和使用都要遵循国家的有关政策与规定，发挥该贷款的积国家的有关政策与规定，发挥该贷款的积极促进作用，以利对外贸易的健康发展。极促进作用，以利对外贸易的健康发展。2024/9/213862贷款的对象和范围贷款的对象和范围（1）贷款的对象。在银行开有人民币基本账）贷款的对象。在银行开有人民币基本账户，实行独立核算的经营进出口业务的企户，实行独立核算的经营进出口业务的企业、生产出口商品的工业企业、为进出口业、生产出口商品的工业企业、为进出口贸易服务的企业及其他国营、集体企业、贸易服务的企业及其他国营、集体企业、有关银行投资的企业、外事企业等。有关银行投资的企业、外事企业等。（2）贷款的范围。上述企业在生产、经营活）贷款的范围。上述企业在生产、经营活动中所需合理的人民币流动资金和进行技动中所需合理的人民币流动资金和进行技术改造，以及参加联营投资的人民币股本术改造，以及参加联营投资的人民币股本资金，银行按照信贷政策给予贷款支持。资金，银行按照信贷政策给予贷款支持。2024/9/213873贷款种类贷款种类（1）商品流转贷款；）商品流转贷款；（2）临时贷款；）临时贷款；（3）出口商品生产贷款；）出口商品生产贷款；（4）出口打包贷款；）出口打包贷款；（5）科技开发贷款；）科技开发贷款；（6）联营股本贷款；）联营股本贷款；（7）出口商品生产中短期贷款；）出口商品生产中短期贷款；（8）票据抵押贷款。）票据抵押贷款。2024/9/213884贷款条件贷款条件（1）企业经工商行政管理部门依法登记注册，）企业经工商行政管理部门依法登记注册，持有营业执照，具有经济法人资格。持有营业执照，具有经济法人资格。（2）企业要拥有一定比例的自有流动资金）企业要拥有一定比例的自有流动资金（一般不低于贷款额的（一般不低于贷款额的30%），实行独立），实行独立经济核算，具有健全的会计制度和财务制经济核算，具有健全的会计制度和财务制度，并在有关银行开立基本账户或经有关度，并在有关银行开立基本账户或经有关银行特准的存款账户。银行特准的存款账户。（3）经营正常，效益好，有能力按期偿还借）经营正常，效益好，有能力按期偿还借款。款。2024/9/21389（4）提供可靠的还款、付息保证。担保人必）提供可靠的还款、付息保证。担保人必须是具有独立法人资格的经济实体或金融须是具有独立法人资格的经济实体或金融机构，经营正常，效益良好，有足够的偿机构，经营正常，效益良好，有足够的偿还贷款本息的能力。担保人须向银行出具还贷款本息的能力。担保人须向银行出具不可撤销的担保函，并保证无条件地履行不可撤销的担保函，并保证无条件地履行担保责任。担保责任。（5）经营业务如发生亏损，有可靠的弥补来）经营业务如发生亏损，有可靠的弥补来源。源。（6）提供有关合同、计划、协议、单证、报）提供有关合同、计划、协议、单证、报表等经济活动资料。表等经济活动资料。2024/9/21390（二）与对外贸易结算方式有关的人民币贷（二）与对外贸易结算方式有关的人民币贷款款l与对外贸易结算方式有关的人民币贷款，与对外贸易结算方式有关的人民币贷款，主要有信用证抵押放款、出口押汇和远期主要有信用证抵押放款、出口押汇和远期汇票承兑贴现三种主要形式。汇票承兑贴现三种主要形式。1信用证抵押放款信用证抵押放款l信用证抵押放款即国内出口企业以国外开信用证抵押放款即国内出口企业以国外开来的信用证作为抵押品，而从有关外汇指来的信用证作为抵押品，而从有关外汇指定银行取得的一种人民币贷款定银行取得的一种人民币贷款。2024/9/213912出口押汇出口押汇l出口押汇是指贷款银行以出口企业提交的出口单出口押汇是指贷款银行以出口企业提交的出口单据为抵押品，在合理的工作日内为出口企业办理据为抵押品，在合理的工作日内为出口企业办理结汇，银行再凭该项出口单据，向国外银行索偿结汇，银行再凭该项出口单据，向国外银行索偿贷款，从而使出口企业提前取得资金融通。贷款，从而使出口企业提前取得资金融通。3远期承兑票据贴现远期承兑票据贴现l远期承兑票据贴现是出口企业以远期付款方式出远期承兑票据贴现是出口企业以远期付款方式出卖商品，开出以银行为付款人的远期汇票并经其卖商品，开出以银行为付款人的远期汇票并经其签章承兑后，向我国有关银行进行贴现，银行扣签章承兑后，向我国有关银行进行贴现，银行扣除从贴现日到票据到期日的利息后，将汇票余额除从贴现日到票据到期日的利息后，将汇票余额支付出口企业的一种资金融通业务。支付出口企业的一种资金融通业务。2024/9/21392 四、我国的外汇贷款四、我国的外汇贷款（一）外汇贷款的原则（一）外汇贷款的原则l银行发放外汇贷款的基本原则是：贷款银行发放外汇贷款的基本原则是：贷款必须按计划发放和使用，实行区别对待，必须按计划发放和使用，实行区别对待，择优扶植；贷款必须有适用、适销的物择优扶植；贷款必须有适用、适销的物资作保证；贷款必须按期归还。资作保证；贷款必须按期归还。（二）外汇贷款的对象和范围（二）外汇贷款的对象和范围1、贷款的对象、贷款的对象l主要是能直接或间接创造外汇收入并具主要是能直接或间接创造外汇收入并具备还款条件的单位。本身不创汇，但有备还款条件的单位。本身不创汇，但有外汇来源的单位也可申请使用外汇贷款。外汇来源的单位也可申请使用外汇贷款。2024/9/213932、范围、范围（1）用于支持能源的开发和利用，支持交）用于支持能源的开发和利用，支持交通运输，通信等基础设施的建设。通运输，通信等基础设施的建设。（2）用于支持中小企业技术改造，引进先）用于支持中小企业技术改造，引进先进适用的技术、设备，走内涵扩大再生产进适用的技术、设备，走内涵扩大再生产的道路，增加产品生产能力，提高产品质的道路，增加产品生产能力，提高产品质量，增加花色品种，改进包装量，增加花色品种，改进包装装潢。装潢。（3）用于支持生产企业进口国内短缺的原）用于支持生产企业进口国内短缺的原料、辅料、零配件、元器件，加工成品出料、辅料、零配件、元器件，加工成品出口。口。2024/9/21394（4）用于支持为旅游事业服务的工艺美术）用于支持为旅游事业服务的工艺美术等行业的发展，支持华侨住宅的等行业的发展，支持华侨住宅的建设。建设。（5）用于支持农、副、水产、土特、畜牧）用于支持农、副、水产、土特、畜牧等出口创汇产品的发展。等出口创汇产品的发展。（6）用于支持对外承包工程公司开展对外）用于支持对外承包工程公司开展对外承包业务。承包业务。（7）用于支持办理对外加工装配、补偿贸）用于支持办理对外加工装配、补偿贸易的企业在开展业务中所需的外汇资金，易的企业在开展业务中所需的外汇资金，支持其他有关单位短期周转的外汇资金的支持其他有关单位短期周转的外汇资金的需要。需要。2024/9/21395（8）用于支持较大的外汇贷款项下的对外订）用于支持较大的外汇贷款项下的对外订货的出国考察费用和在商务合同中明确规货的出国考察费用和在商务合同中明确规定的由我方负担的出国学习培训费用和外定的由我方负担的出国学习培训费用和外国专家来华安装设备、培训技术人员的费国专家来华安装设备、培训技术人员的费用。用。（9）用于支持开设在我国境内的侨资、外资）用于支持开设在我国境内的侨资、外资及中外合资企业在发展业务中所需的外汇及中外合资企业在发展业务中所需的外汇资金。资金。（10）用于支持境外合资企业业务发展的外）用于支持境外合资企业业务发展的外汇资金需要。汇资金需要。2024/9/21396（三）申请外汇贷款的条件（三）申请外汇贷款的条件1）贷款项目必须经过批准并纳入计划）贷款项目必须经过批准并纳入计划;2）国内配套人民币资金要落实）国内配套人民币资金要落实;3）经济效益必须良好）经济效益必须良好;4）还款确有保证）还款确有保证;5）要有一定比例的自有流动资金）要有一定比例的自有流动资金。2024/9/21397（四）外汇贷款的种类（四）外汇贷款的种类1短期外汇浮动利率贷款短期外汇浮动利率贷款2短期外汇优惠利率贷款短期外汇优惠利率贷款3贴息外汇贷款贴息外汇贷款4短期周转外汇贷款短期周转外汇贷款5对外承包工程外汇贷款对外承包工程外汇贷款2024/9/21398 第三节第三节对外贸易中长期融资对外贸易中长期融资一、出口信贷概述一、出口信贷概述l企业在从事大型成套设备进出口业务中，企业在从事大型成套设备进出口业务中，其对外贸易中长期融资需要是通过银行提其对外贸易中长期融资需要是通过银行提供的中长期信贷解决的，从这个意义上讲，供的中长期信贷解决的，从这个意义上讲，对外贸易中长期融资即是对外贸易中长期对外贸易中长期融资即是对外贸易中长期信贷。信贷。（一）对外贸易中长期信贷的特点（一）对外贸易中长期信贷的特点（1）对外贸易中长期信贷的利率，一般低）对外贸易中长期信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴。国家补贴。2024/9/21399（2）对外贸易中长期信贷的发放与信贷保）对外贸易中长期信贷的发放与信贷保险结合。险结合。（3）国家成立专门发放出口信贷的机构，）国家成立专门发放出口信贷的机构，制定政策，管理与分配国际信贷资金，特制定政策，管理与分配国际信贷资金，特别是中长期信贷资金。别是中长期信贷资金。（二）出口信贷的概念（二）出口信贷的概念l出口信贷是一种国际信贷方式，是西方国出口信贷是一种国际信贷方式，是西方国家为支持和扩大本国大型设备的出口，加家为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息贴补并提供信贷担保的方法。息贴补并提供信贷担保的方法。2024/9/21400l鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。出口信贷是官方支持的融资方式，是方式。出口信贷是官方支持的融资方式，是开拓机械设备销售市场的一种手段。开拓机械设备销售市场的一种手段。（三）二战后出口信贷迅速发展的背景（三）二战后出口信贷迅速发展的背景1科学技术的发展科学技术的发展2银行更多地介入贸易银行更多地介入贸易3发展中国家的需要发展中国家的需要4经济危机的影响经济危机的影响2024/9/21401（四）出口信贷的作用（四）出口信贷的作用1出口信贷促进了资本货物的国际贸易的出口信贷促进了资本货物的国际贸易的发展；发展；2出口信贷促进了项目的开发和建设；出口信贷促进了项目的开发和建设；3出口信贷促进了设备提供国的经济发展；出口信贷促进了设备提供国的经济发展；4出出口口信信贷贷在在一一定定程程度度上上促促进进了了发发展展中中国国家的经济发展；家的经济发展；2024/9/21402 二、出口信贷的主要类型二、出口信贷的主要类型（一）卖方信贷（一）卖方信贷l在大型机械装备与成套设备贸易中，为便在大型机械装备与成套设备贸易中，为便于出口商以延期付款方式出卖设备，出口于出口商以延期付款方式出卖设备，出口商所在地的银行对出口商提供的信贷就是商所在地的银行对出口商提供的信贷就是卖方信贷。卖方信贷。（二）买方信贷（二）买方信贷l在大型机械装备或成套设备贸易中，由出在大型机械装备或成套设备贸易中，由出口商（卖方）所在地的银行贷款给外国进口商（卖方）所在地的银行贷款给外国进口商（买方）或进口商的银行。以给予融口商（买方）或进口商的银行。以给予融资便利，扩大本国设备的出口，这种贷款资便利，扩大本国设备的出口，这种贷款就叫买方信贷。就叫买方信贷。2024/9/214031直接贷款给进口商（买方）；直接贷款给进口商（买方）；2直接贷款给进口商（买方）银行；直接贷款给进口商（买方）银行；（三）福费廷（三）福费廷l所所谓谓“福福费费廷廷”就就是是在在延延期期付付款款的的大大型型设设备备贸贸易易中中，出出口口商商把把经经进进口口商商承承兑兑的的、期期限限在在半半年年至至五五六六年年的的远远期期汇汇票票，无无追追索索权权地地售售给给出出口口商商所所在在地地的的银银行行（或或大大金金融融公公司司），提提前前取取得得现现款款的的一一种种资资金金融融通通形形式式。它是出口信贷的一个类型。它是出口信贷的一个类型。2024/9/214041“福费廷福费廷”业务的主要内容业务的主要内容（1）出口商与进口商在洽谈设备、资本货物）出口商与进口商在洽谈设备、资本货物等贸易时，如欲使用等贸易时，如欲使用“福费廷福费廷”，应事先，应事先和其所在地的银行或金融公司约定，以便和其所在地的银行或金融公司约定，以便做好各项信贷安排。做好各项信贷安排。（2）出口商与进口商签订贸易合同，言明使）出口商与进口商签订贸易合同，言明使用用“福费廷福费廷”。出口商向进口商索取货款。出口商向进口商索取货款而签发的远期汇票。要取得进口商往来银而签发的远期汇票。要取得进口商往来银行的担保，保证在进口商不能履行支付义行的担保，保证在进口商不能履行支付义务时，由其最后付款。务时，由其最后付款。2024/9/21405（3）进口商延期支付设备货款的偿付票据，）进口商延期支付设备货款的偿付票据，可从下列两种形式中任选一种：可从下列两种形式中任选一种：由出口商向其签发远期汇票，经承兑后，由出口商向其签发远期汇票，经承兑后，退还出口商以使其出售；退还出口商以使其出售；由进口商开具本票寄交出口商，以便其由进口商开具本票寄交出口商，以便其出售。无论使用何种票据，均须取得进口出售。无论使用何种票据，均须取得进口商往来银行的担保。商往来银行的担保。（4）担保银行要经出口商所在地银行的同）担保银行要经出口商所在地银行的同意，如该银行认为担保行资信不高，进口意，如该银行认为担保行资信不高，进口商要另行更换担保行。担保行确定后，进商要另行更换担保行。担保行确定后，进出口商才签订贸易合同。出口商才签订贸易合同。2024/9/21406（5）出口商发运设备后，将全套货运单据通）出口商发运设备后，将全套货运单据通过银行的正常途径，寄送给进口商，以换取过银行的正常途径，寄送给进口商，以换取经进口商承兑的附有银行担保的承兑汇票经进口商承兑的附有银行担保的承兑汇票（或本票）。单据的寄送办法按合同规定办（或本票）。单据的寄送办法按合同规定办理，可以凭信用证条款寄单，也可以跟单托理，可以凭信用证条款寄单，也可以跟单托收，但不论有证无证，一般以通过银行寄单收，但不论有证无证，一般以通过银行寄单为妥。为妥。（6）出口商取得经进口商承兑的、并经有关）出口商取得经进口商承兑的、并经有关银行担保的远期汇票（或本票）后，按照与银行担保的远期汇票（或本票）后，按照与买进这项票据的银行（大金融公司）的原约买进这项票据的银行（大金融公司）的原约定，依照放弃追索权的原则，办理该项票据定，依照放弃追索权的原则，办理该项票据的贴现手续，取得现款。的贴现手续，取得现款。2024/9/214072“福费廷福费廷”与一般贴现的区别与一般贴现的区别（1）一般票据贴现，如票据到期遭到拒付，）一般票据贴现，如票据到期遭到拒付，银行对出票人能行使追索权，要求汇票的银行对出票人能行使追索权，要求汇票的出票人付款。办理出票人付款。办理“福费廷福费廷”业务所出售业务所出售的票据，不能对出票人行使追索权，出口的票据，不能对出票人行使追索权，出口商在出售这项票据时是一种卖断，以后票商在出售这项票据时是一种卖断，以后票据遭到拒付与出口商无关。出口商将票据据遭到拒付与出口商无关。出口商将票据拒付的风险，完全转嫁给银行。这是拒付的风险，完全转嫁给银行。这是“福福费廷费廷”与贴现的最大差别。与贴现的最大差别。2024/9/21408（2）贴现的票据为一般国内贸易和国际贸）贴现的票据为一般国内贸易和国际贸易往来中的票据，易往来中的票据，“福费廷福费廷”则多为与出则多为与出口设备相联系的有关票据。口设备相联系的有关票据。“福费廷福费廷”可可包括数张等值的汇票（或期票），每张票包括数张等值的汇票（或期票），每张票据间隔的时间一般为据间隔的时间一般为6个月个月（3）贴现的票据有的国家规定具备）贴现的票据有的国家规定具备3个人的个人的背书，但一般不需银行担保。办理背书，但一般不需银行担保。办理“福费福费廷廷”业务的票据，必须有第一流银行的担业务的票据，必须有第一流银行的担保。保。（4）办理贴现的手续比较简单，办理）办理贴现的手续比较简单，办理“福福费廷费廷”业务则比较复杂。业务则比较复杂。2024/9/214093“福费廷福费廷”与保付代理业务的区别与保付代理业务的区别（1）保付代理业务一般多在中小企业之间）保付代理业务一般多在中小企业之间进行，成交的多系一般进出口商品，交易进行，成交的多系一般进出口商品，交易金额不大，付款期限在金额不大，付款期限在1年以下；年以下；“福费廷福费廷”业务成交的商品为大型设备，交易金额业务成交的商品为大型设备，交易金额大，付款期限长，并在较大的企业间进行。大，付款期限长，并在较大的企业间进行。（2）保付代理业务不需进口商所在地的银）保付代理业务不需进口商所在地的银行对汇票的支付进行保证或开立保函，行对汇票的支付进行保证或开立保函，“福费廷福费廷”业务则必须履行该项手续。业务则必须履行该项手续。2024/9/21410（3）保付代理业务，出口商不必事先与进口）保付代理业务，出口商不必事先与进口商协商。商协商。“福费廷福费廷”业务则出进口双方必业务则出进口双方必须事先协商，取得一致意见。须事先协商，取得一致意见。（4）保付代理业务的内容比较综合，常附有）保付代理业务的内容比较综合，常附有资信调查、会计处理、代制单据等服务内资信调查、会计处理、代制单据等服务内容，容，“福费廷福费廷”业务的内容则比较单一。业务的内容则比较单一。（四）信用安排限额（四）信用安排限额l信用安排限额的主要特点是出口商所在地信用安排限额的主要特点是出口商所在地的银行为了扩大本国一般消费品或基础工的银行为了扩大本国一般消费品或基础工程的出口，给予进口商所在地的银行以中程的出口，给予进口商所在地的银行以中期融资的便利，并与进口商所在地银行配期融资的便利，并与进口商所在地银行配合，组织较小金额业务的成交。合，组织较小金额业务的成交。2024/9/21411l信用安排限额有两种形式：信用安排限额有两种形式：（1）一般用途信用限额，有时也叫购物篮）一般用途信用限额，有时也叫购物篮信用。信用。（2）项目信用限额。在这种形式下出口国）项目信用限额。在这种形式下出口国银行向进口国银行提供一定贷款限额，以银行向进口国银行提供一定贷款限额，以满足进口国的厂商购买出口国的基础设备满足进口国的厂商购买出口国的基础设备或基础工程建设的资金需要。这些设备和或基础工程建设的资金需要。这些设备和工程往往由几个出口商共同负责，有时甚工程往往由几个出口商共同负责，有时甚至没有一个总的承包者。至没有一个总的承包者。2024/9/21412（五）混合信贷（五）混合信贷l一些发达国家为扩大本国设备的出口，加一些发达国家为扩大本国设备的出口，加强本国设备出口的竞争能力，在出口国银强本国设备出口的竞争能力，在出口国银行发放卖方信贷或买方信贷的同时，出口行发放卖方信贷或买方信贷的同时，出口国政府还从预算中拨出资金，作为政府贷国政府还从预算中拨出资金，作为政府贷款或给予部分赠款，连同卖方信贷或买方款或给予部分赠款，连同卖方信贷或买方信贷一并发放，以满足出口商（卖方信贷）信贷一并发放，以满足出口商（卖方信贷）或进口商（买方信贷）支付当地费用与设或进口商（买方信贷）支付当地费用与设备价款的需要。备价款的需要。2024/9/21413l政府贷款收取的利率比一般出口信贷利率更政府贷款收取的利率比一般出口信贷利率更低，这就更有利于促进该国设备的出口，并低，这就更有利于促进该国设备的出口，并可加强与借款国的经济技术与财政合作关系。可加强与借款国的经济技术与财政合作关系。政府贷款或赠款占整个贷款金额的比率视当政府贷款或赠款占整个贷款金额的比率视当时政治经济情况及出口商或进口商的资信状时政治经济情况及出口商或进口商的资信状况而有所不同，一般占贷款金额的况而有所不同，一般占贷款金额的30%50%。这种为满足同一设备项目的融。这种为满足同一设备项目的融通资金需要，卖方信贷或买方信贷与政府贷通资金需要，卖方信贷或买方信贷与政府贷款或赠款混合发放的方式即为混合信贷。这款或赠款混合发放的方式即为混合信贷。这一信贷形式近几年来发展较快。一信贷形式近几年来发展较快。2024/9/21414（六）签订（六）签订“存款协议存款协议”l出口商所在地银行在进口商银行开立账户，出口商所在地银行在进口商银行开立账户，在一定期限之内存放一定金额的存款，并在一定期限之内存放一定金额的存款，并在期满之前要保持约定的最低额度，以供在期满之前要保持约定的最低额度，以供进口商在出口国购买设备之用，这也是提进口商在出口国购买设备之用，这也是提供出口信贷的一种形式。供出口信贷的一种形式。l中国银行与英国曾在中国银行与英国曾在1978年签订过这样的年签订过这样的协议，供我国进口机构用该项存款在英国协议，供我国进口机构用该项存款在英国购买设备，一般适用于中、小型项目。购买设备，一般适用于中、小型项目。2024/9/21415 第四节第四节国国际际租租赁赁一、国际租赁的概念及其要素一、国际租赁的概念及其要素l租赁是指通过出租人（租赁公司）同承租租赁是指通过出租人（租赁公司）同承租人（用户）之间订立合约，规定由出租人人（用户）之间订立合约，规定由出租人购进承租人所选定的设备，在一定期限内购进承租人所选定的设备，在一定期限内租给承租人使用，并由承租人按期偿付租租给承租人使用，并由承租人按期偿付租赁费的融资活动。赁费的融资活动。l国际租赁要素由三方面构成：租赁当事人、国际租赁要素由三方面构成：租赁当事人、租赁标的及租金租赁标的及租金2024/9/21416 二、国际租赁的特点二、国际租赁的特点（一）所有权与使用权的分离；（一）所有权与使用权的分离；（二）融资与融物相结合；（二）融资与融物相结合；（三）以分期偿还租金的形式偿还本息；（三）以分期偿还租金的形式偿还本息；（四）租赁双方是以合同（契约）为基础（四）租赁双方是以合同（契约）为基础的经济关系；的经济关系；（五）租赁合同的不可解除性。（五）租赁合同的不可解除性。2024/9/21417三、国际租赁市场的参与人三、国际租赁市场的参与人（一）专业租赁公司（一）专业租赁公司（二）融资租赁公司（二）融资租赁公司（三）银行、保险等金融机构所设的租赁（三）银行、保险等金融机构所设的租赁公司公司（四）制造商（四）制造商（五）经销商和租赁经纪人（五）经销商和租赁经纪人（六）联合机构（六）联合机构2024/9/21418 四、国际租赁的种类四、国际租赁的种类（一）融资租赁（一）融资租赁l融资租赁也叫金融租赁，是一种常用的租融资租赁也叫金融租赁，是一种常用的租赁业务。它是由承租人选定资本设备，由赁业务。它是由承租人选定资本设备，由出租人购置后出租给承租人使用，承租人出租人购置后出租给承租人使用，承租人则按期交付租金，租赁期满后租赁设备退则按期交付租金，租赁期满后租赁设备退租、续租或留购的一种租赁类型。租、续租或留购的一种租赁类型。l融资租赁的租赁期限长，一般与设备的寿融资租赁的租赁期限长，一般与设备的寿命相当；设备的折旧、维修和保养由承租命相当；设备的折旧、维修和保养由承租人负责；租期内双方不得随意终止合同，人负责；租期内双方不得随意终止合同，不得退租；出租人对设备的质量与技术条不得退租；出租人对设备的质量与技术条件，不予承保。件，不予承保。2024/9/21419（二）经营租赁（二）经营租赁l经营租赁又称服务性租赁，出租人负责提经营租赁又称服务性租赁，出租人负责提供设备的保养和维修服务，租赁期较短，供设备的保养和维修服务，租赁期较短，出租人收取的租金不足以偿付其购买设备出租人收取的租金不足以偿付其购买设备的资本支出及利润。因其租赁期短和灵活，的资本支出及利润。因其租赁期短和灵活，故此种形式适用于技术设备更新快、只需故此种形式适用于技术设备更新快、只需短期使用的通用设备，如电脑、汽车等。短期使用的通用设备，如电脑、汽车等。承租人可以经出租人同意，在对设备使用承租人可以经出租人同意，在对设备使用一定期限后终止合同、退还设备，以便租一定期限后终止合同、退还设备，以便租用更先进的设备。出租人对投资未收回部用更先进的设备。出租人对投资未收回部分将通过再租赁的办法来弥补。经营租赁分将通过再租赁的办法来弥补。经营租赁在有些国家称之为在有些国家称之为“操作租赁操作租赁”。2024/9/21420（三）衡平租赁（三）衡平租赁l衡平租赁也称杠杆租赁，起源于美国，是衡平租赁也称杠杆租赁，起源于美国，是融资租赁的特殊形式。所谓衡平，就是出融资租赁的特殊形式。所谓衡平，就是出租人投资购买租赁设备时享有衡平权利。租人投资购买租赁设备时享有衡平权利。其资金来源一般通过一个或几个金融中介其资金来源一般通过一个或几个金融中介（贷款人）获得，通常以无追索权借得长（贷款人）获得，通常以无追索权借得长期贷款，以租金和设备作为贷款的抵押。期贷款，以租金和设备作为贷款的抵押。l出租人在购进设备时，自己的资本占设备出租人在购进设备时，自己的资本占设备价款的价款的20%40%，其余的，其余的60%80%从从金融机构借入。金融机构借入。2024/9/21421（四）回租租赁（四）回租租赁l回租租赁是指由出租人从拥有和使用设备回租租赁是指由出租人从拥有和使用设备的单位买入该设备，然后将该设备返租给的单位买入该设备，然后将该设备返租给原单位使用，原单位于是变为承租人，向原单位使用，原单位于是变为承租人，向出租人支付租金。出租人支付租金。l这样做的目的是原设备所有者可将出售设这样做的目的是原设备所有者可将出售设备的资金大部分用于其他投资，把资金用备的资金大部分用于其他投资，把资金用活，而少部分用于缴纳租金。回租租赁业活，而少部分用于缴纳租金。回租租赁业务主要用于已使用过的设备。务主要用于已使用过的设备。2024/9/21422（五）转租租赁（五）转租租赁l转租租赁是指承租人从出租人或制造商那转租租赁是指承租人从出租人或制造商那里租来设备后，将其转租给第三方的租赁里租来设备后，将其转租给第三方的租赁方式，其当事人较复杂，包括原出租人、方式，其当事人较复杂，包括原出租人、新出租人（原承租人）、新承租人。新出新出租人（原承租人）、新承租人。新出租人不是该财产的所有者，原承租人也不租人不是该财产的所有者，原承租人也不是该财产的使用人。在四方当事人之间形是该财产的使用人。在四方当事人之间形成两个租赁合同，同时并存。成两个租赁合同，同时并存。 2024/9/21423（六）维修租赁（六）维修租赁l维修租赁主要指运输工具的租赁，出租人维修租赁主要指运输工具的租赁，出租人在车辆租出后，提供一系列的服务活动，在车辆租出后，提供一系列的服务活动，如车辆的登记、上税、保险、维修、检车、如车辆的登记、上税、保险、维修、检车、洗车和事故处理等。洗车和事故处理等。（七）综合性租赁（七）综合性租赁l综合性租赁实质上就是国际租赁与其他贸综合性租赁实质上就是国际租赁与其他贸易方式相结合的综合方式。易方式相结合的综合方式。2024/9/21424 五、国际租赁的流程五、国际租赁的流程（一）租赁物的选择和申请租赁；（一）租赁物的选择和申请租赁；（二）租赁预约；（二）租赁预约；（三）租赁申请的审查；（三）租赁申请的审查；（四）谈判签约；（四）谈判签约；（五）租赁物交接与验收；（五）租赁物交接与验收；（六）支付设备货款；（六）支付设备货款；（七）租金支付；（七）租金支付；（八）税金缴纳；（八）税金缴纳；（九）保险费的缴纳；（九）保险费的缴纳；（十）设备的维修保养；（十）设备的维修保养；（十一）合同期满时租赁物件的处理（十一）合同期满时租赁物件的处理。2024/9/21425 六、我国开展国际租赁业务的作用六、我国开展国际租赁业务的作用（一）投入少量资金，即可得到所需技术设（一）投入少量资金，即可得到所需技术设备的使用权备的使用权；（二）便于设备更新，有利于保持设备的先（二）便于设备更新，有利于保持设备的先进性；进性；（三）引进技术设备较快，并可得到良好服（三）引进技术设备较快，并可得到良好服务；务；（四）有利于开辟利用外资的新途径；（四）有利于开辟利用外资的新途径；（五）能够减轻税务负担，并可免受通货膨（五）能够减轻税务负担，并可免受通货膨胀的影响。胀的影响。2024/9/214262024/9/21427