一、股票定价一、股票定价1、股利贴现模型：、股利贴现模型：股票的价值都等于未来所有预期股利现金流量之和。 例：设某公司的最近一期的股息是每股1元，且今后保持6%的稳定增长，正常的投资收益率是8%，现在该公司的股价是55元/股，那么请你给出投资建议。 解:V=55*(1+8%)/(10%-8%)54.6 V=54.6P=55,所以不值得投资.证券投f复习试题2、价格收益模型：、价格收益模型： (相对估值模型相对估值模型)市盈率市盈率=股票价格股票价格/每股税后利润每股税后利润股票价格股票价格=每股税后利润每股税后利润*市盈率市盈率例：A股票的每股收益为1.5元,市盈率水平为20,估计该股票的价值。V=1.5*20=30 证券投f复习试题二、债券估值计算二、债券估值计算依据未来现金流量的贴现值计算依据未来现金流量的贴现值计算证券投f复习试题2 2、可转换债券的理论价值、可转换债券的理论价值可转换债券的价值包括：（1）债券本金与利息按照市场利率折现的现值；（2）债券转换权的价值如果不选择转换，按照债券到期还本付息计算的其价值是：Pb债券的理论价值；C债券年利息收入；F债券面值；r市场平均利率；n离到期的年限 证券投f复习试题例 某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为8，期限为6年，转换比例为40(转换价格25元/股），转换年限为5年，若当前的普通股市价为26元/股，股票价格预期未来5年每年上涨10，而投资者预期的可转换债券到期收益率为9，如果投资者持有5年后选择转换，则该债券的理论价值为： CVPo(I十g)tR26(1十10)540 l675(元) 1400（元）证券投f复习试题3 3、 信用交易：信用交易：信用交易信用交易也称为“垫头交易”或“保证金交易”，是指客户凭自己的信誉，通过交付一定的保证金取得证券经纪人的信用，在委托买卖时，借入资金或证券入市操作，到期偿还所借资金或证券、支付利息的一种交易方式。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。当投资者想要购买一定数量的某种证券但缺少资金时，可采取融资的交易方式。当投资者想要卖出一定数量的某种证券但缺少证券时，可采取融券的交易方式。证券投f复习试题信用交易中的保证金： 是证券管理机构规定投资者在信用交易中必须按一定的比率向券商交存的资金。保证金与投资者买卖证券的市值之比称为保证金比率。法定保证金比率：由央行规定的，投资者在投资前必须按照法定的比率交纳。 法定保证金比率=保证金/（融资额+保证金）实际保证金维持率：购入证券的价值也会发生变化，对应的保证金比率也会发生变化。保证金最低维持率：对保证金实际维持率，券商自己确定的一个最低限度。证券投f复习试题实际保证金维持率:1)买空交易实际保证金维持率：保证金余额保证金余额= =抵押证券原始值抵押证券原始值原始保证金原始保证金帐面盈利帐面盈利= =抵押证券市值抵押证券市值融资金额融资金额原始保证金原始保证金盈利提取额盈利提取额= =帐面盈利帐面盈利（11法定保证金率）法定保证金率）实际保证金维实际保证金维持率持率=抵押证券市值抵押证券市值保证金余额保证金余额抵押证券市值抵押证券市值证券投f复习试题例：某投资者预期某股票价格将上涨，通过买空交易（融例：某投资者预期某股票价格将上涨，通过买空交易（融资）买进。若该股价在目前是资）买进。若该股价在目前是10元元/股；投资者自有股；投资者自有10000元资金；法定保证金率是元资金；法定保证金率是25%。如果一段时间后，该股价涨到了如果一段时间后，该股价涨到了12元元/股；分析其保证金维股；分析其保证金维持率、帐面盈利、可以提取盈利持率、帐面盈利、可以提取盈利通过融资后可以买进的股票数量：通过融资后可以买进的股票数量：40000/10=4000（股）该股票的帐面市值=4000*12=48000（元）保证金维持率保证金维持率=（48000-30000）/48000=33%帐面盈利帐面盈利=48000-40000=8000可以提取盈利可以提取盈利=8000*（1-25%）=6000投资收益率投资收益率=8000/10000=80%=8000/10000=80%而股票涨幅而股票涨幅= =（12-1012-10）/10=20%/10=20%所以：应用交易收益率与保证金比率成反比。所以：应用交易收益率与保证金比率成反比。证券投f复习试题接上例：接上例：如果未来的股价下跌到如果未来的股价下跌到8元元/股，相关情况又如何？股，相关情况又如何？该股票的帐面市值=4000*8=32000（元）保证金维持率保证金维持率=（32000-30000）/32000 =6.25%如果券商要求的如果券商要求的最低维持率是最低维持率是20%，那么在什么价位就会，那么在什么价位就会强行平仓？强行平仓？20%=抵押证券市值抵押证券市值30000抵押证券市值抵押证券市值抵押证券市值抵押证券市值=37500股票价格股票价格=37500/4000=9.375元元/股股证券投f复习试题2)2)卖空交易卖空交易实际保证金维持率：实际保证金维持率：帐面盈利帐面盈利= =卖空时证券市值卖空时证券市值计算时证券市值计算时证券市值盈利提取额盈利提取额= =帐面盈利帐面盈利（1+1+法定保证金率）法定保证金率）实际保证金维实际保证金维持率持率=卖空时证券市值卖空时证券市值+原始保证金原始保证金计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值证券投f复习试题例：某投资者预期某股票价格将下跌，通过卖空交例：某投资者预期某股票价格将下跌，通过卖空交易（融券）卖出。若该股价在目前是易（融券）卖出。若该股价在目前是10元元/股；投股；投资者自有资者自有10000元资金；法定保证金率是元资金；法定保证金率是25%。如果一段时间后，该股价涨到了如果一段时间后，该股价涨到了8元元/股；分析其保股；分析其保证金维持率、帐面盈利、可以提取盈利证金维持率、帐面盈利、可以提取盈利通过融券后可以卖出的股票数量：通过融券后可以卖出的股票数量：40000/10=4000（股）该股票的帐面市值=4000*8=32000（元）保证金维持率保证金维持率=（40000+10000-3200）/32000 =56%帐面盈利帐面盈利=40000-32000=8000可以提取盈利可以提取盈利=8000*（1+25%）=10000证券投f复习试题接上例：接上例：如果未来的股价上涨到如果未来的股价上涨到12元元/股，相关情况又如何？股，相关情况又如何？该股票的帐面市值=4000*12=48000（元）保证金维持率保证金维持率=（40000+10000-48000）/48000 =4.2%如果券商要求的如果券商要求的最低维持率是最低维持率是20%，那么在什么价位就会，那么在什么价位就会强行平仓？强行平仓？20%=40000+10000计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值计算时证券市值=41666.7股票价格股票价格= 41666.7= 41666.7 /4000=10.41/4000=10.41元元/ /股股证券投f复习试题四、组合投资四、组合投资某人投资甲、乙、丙三只股票，组成一证券组合，经多方分析研究，他认为在不同时期，三个股票有可能获得的收益率以及相对应的每一结果可能发生的概率如下表：不同时期出现概率各股收益率ABC市场极其火爆0225%20%18%市场条件较好0520%15%16%市场箱形盘整0210%8%7%市场情况糟糕015%6%4%(1)计算甲、乙、丙各股的预期收益率(2)如果三个股票在证券组合中的权重分别为30、30、40，求该投资者的证券组合预期收益率。证券投f复习试题2、有关市场、无风险利率寄两只股票的信息如下期望回报率与市场的相关系数标准差国债利率5%00股票指数11%10.2股票A15%0.80.4股票B11%0.60.3（1）计算各个股票的 值 （2）判断两只股票的投资价值证券投f复习试题解：(1)rf=5% E(rm)=11% 所以，SML：r= rf+( E(rm)- rf)=5%+6%证券投f复习试题