第第11章章 小组成员：张雪薇、李韩阳、任建伟、郑志英、刘畅信用信用风险：单项贷款款风险信用信用风险信用风险是指债务人不履行合同给债权人可能造成的经济损失。计量信用风险对于金融机构正确确定贷款价格和债券价值，以及确定一个恰当的贷款限额和损失风险至关重要主要经济体2013年不良贷款率注：1、主要经济体是指G20成员中除欧盟以外的19个国家。为便于分析，我们将其分为发达经济体、金砖国家及其他新兴经济体三组，并对各组经济体的简单算术平均数进行比较。2、在世界银行提供的数据中，各经济体的贷款利率品种有所不同，但都是其具有代表性的贷款利率品种，能够反映贷款利率总体情况，可比性较高。不良贷款占贷款总额的比率从1991年的3.9%降到了2000年的0.74%，在一定程度上反映了20世纪90年代美国经济的扩张和金融机构信用风险计量和管理方法进步。21世纪初期美国经济衰退使得这种格局发生逆转，不良贷款了上升到了1.5%。比如，2001年安然公司宣布破产，JP摩根和花旗集团总共还有14亿美元贷款未能从该公司收回。到2006年又下降到了最低点0.7%。中国大型中国大型银行不良行不良贷款快速上升款快速上升2014年三季度末，商业银行不良贷款余额7669亿元，较上季末增加725亿元；商业银行不良贷款率1.16%，较上季末上升0.09个百分点。 中国工商银行(ICBC)和中国建设银行(CCB)发布的季报显示，两家银行第三季度不良贷款分别增长9%和10%，是至少7年来的最大增幅。按资产计算，工行和建行是中国最大的两家银行。工商业贷款1房地产贷款2个人贷款3其他贷款4一、一、贷款的种款的种类Types of U.S. BankLoans, September 2006 (in billions of dollars) 金额 百分比贷款总额5838.8100.00%工商业贷款1444.324.70%房地产贷款3120.953.50%个人贷款721.412.30%其他贷款552.29.50%工商工商业贷款款按有无担保形式担保担保贷款（款（secured loan），），是指以指定的是指以指定的债务人人资产作作为担保的担保的贷款，款，违约发生生时，债权人人对抵押抵押资产享有第一享有第一留置留置权无担保无担保贷款，也称次款，也称次级债务（ Unsecured Loan ），），在在违约的的情况下，只能情况下，只能对借款人借款人资产有一般求有一般求偿权的固定利率的固定利率贷款和浮款和浮动利率利率贷款款 按信贷规模分类小小额信信贷，集合信，集合信贷(不低于不低于1000万美元万美元)：辛迪加：辛迪加贷款款按利率形式分类浮浮动利率：利率利率：利率风险由借款人承担由借款人承担固定利率：利率固定利率：利率风险由金融机构承担由金融机构承担按领取形式即期即期贷款：借款人立即使用或提取全部款：借款人立即使用或提取全部贷款金款金额贷款承款承诺：贷款人款人规定可以定可以动用的用的贷款金款金额，借款人可以，借款人可以在承在承诺期内期内选择提取提取额不超不超过贷款金款金额的任意数的任意数额的的贷款款房地产贷款房地房地产贷款是指款是指贷款的用途是房地款的用途是房地产或以房地或以房地产作担保的作担保的贷款。主要包括款。主要包括抵押抵押贷款款和和家庭循家庭循环衡衡平平贷款款。对银行而言，住宅抵押行而言，住宅抵押贷款仍是房地款仍是房地产贷款的主要款的主要组成部分。成部分。住房抵押住房抵押贷款利率可以分款利率可以分为固定利率和浮固定利率和浮动利率。利率。住房抵押住房抵押贷款的期限很款的期限很长，其平均期限几乎，其平均期限几乎长达达29年。由于房屋价格可能降到年。由于房屋价格可能降到贷款余款余额之下，因之下，因此住房抵押此住房抵押贷款也会受到款也会受到违约风险的影响。的影响。个人消费贷款非循非循环消消费贷款：款：主要有新主要有新车贷款二手款二手车贷款，定期消款，定期消费贷款，活款，活动房屋房屋贷款。款。循循环贷款：款： 借款人再借款人再贷款合款合约有效期内按不超有效期内按不超过某一最某一最高限高限额的条件取款的条件取款还款，信用卡。其冲款，信用卡。其冲销率率要明要明显高于商高于商业贷款冲效率，其款冲效率，其风险要大。要大。不同的不同的贷款之款之间利率有很大的差利率有很大的差别，其取，其取决于抵押担保，期限，决于抵押担保，期限，违约率，非利息率，非利息费用用以及利率上限等条件。以及利率上限等条件。 其他贷款包括农业贷款，其他的银行贷款，非银行类金融机构贷款，地方政府贷款，外国银行贷款等二、贷款收益的计算贷款的合款的合约承承诺收益收益影响贷款承诺收益的因素1 贷款利率2 与贷款相关的所有费用3 贷款的信用风险溢价4 贷款的抵押担保5 其他非价格条件（补偿余额，准备金要求等）贷款基础利率（BR）反映了银行的边际资金成本，如商业票据利率、联邦基金利率或伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）等；另外，它也反映了银行的优惠贷款利率（prime lending rate）。优惠利率通常用于对较长期贷款的定价，而联邦基金利率则通常用于短期贷款的定价。 与与贷款相关的款相关的费用用 1 贷款启动费（of） 2 以非生息活期存款形式而存在的补偿余额（b） 3 美联储对金融机构的准备金要求（RR） 贷款基础理论BR，信用风险溢价m，每一美元贷款合约承诺收益为k，则如果of 、b均为0，那么合约承诺收益的公式简化为 1+k=1+(BR + m)例如，假设某银行：1、将未来一笔贷款的利率确定为14%（BR=12%，m=2%）2、向借款人收取0.125%的贷款启动费3、要求借款人以非生息活期存款的形式持有10%的补偿余额4、按存款额的10%在美联储持有准备金存款（即美联储的准备金比率为10%）将本例中的数据代入计算收益的公式中，我们得到： 贷款的款的预期收益期收益发放贷款时，每一美元贷款的预期收益为Er1+Er=p(1+k)+(1-p)0E(r)=p(1+k)-1P是客户履约概率。违约风险一般都存在，因此P1。这意味金融机构经营者必须(1)确定充足的风险溢价（m）；(2)认识到较高的风险溢价、费用和基础利率都会实际降低贷款偿还的概率（p）。也就是K和P在一定范围内它们可能是负相关的。金融机构因而需要从两方面考虑控制信用风险：价格(合同收益1+k)和贷款数量(信贷的可获性) 很高的合约利率实际上会降低金融机构预期的贷款收益，因为高利率会导致借款人投资与风险更大的项目。也就是只有那些打算将借款投资于高风险项目的借款人才可能从金融机构获得高利率贷款 贷款的合约承诺利率和预期收益之间的这种关系表明，当利率超出某一水平，金融机构最好对批发贷款进行限额分配，也就是说不再提供贷款或提供较少贷款。零售与批零售与批发贷款决策款决策零售贷款（Retail）在金融机构总的投资组合中占较小份额，加上收集家庭借款者信息的成本较高，因而大部分的零售贷款决策都只是简单的给予或拒绝。通过信用限额控制贷款风险，而不是一系列不同的贷款利率。在批发贷款方面，金融机构会使用利率和贷款数量两个方面来控制信用风险。三、信用三、信用风险的的计量量一般有定性分析和定量模型分析，并且定量分析由简单到复杂。是否能准确衡量违约可能性，在很大程度上取决于该金融机构所掌握的借款人财务信息量的多少对于零售贷款，该类信息的大部分需要从内部或外部信用机构收集。对于批发贷款，该类信息来源于公开可获得的信息，如已公证的帐目表，股票和债券价格，分析家们的报告等等。违约风险模型1、定性模型2、信用评分模型信用风险期限结构方法3、新模型线性概率模型线性判别模型logit模型失败率方法RAROC （风险调整资本收益）模型 定性模型与借款人相关的因素与市场相关的因素借款人所特有的因素：借款人所特有的因素： 1 1、声誉、声誉：借款人的声誉包括该信贷申请人的借贷历史，良好的声誉主要通过一定时期内还款行为反映出来。2 2、杠杆比率、杠杆比率：大量的债务，如债券和贷款提高了借款人的利息费用以及其现金流量中用于偿债的比例。相对较低的杠杆比率可能不会严重影响到偿债的可能性3 3、收入的不稳定性、收入的不稳定性：收入的大幅度变动会提高了借款人在任何资本结构中无法按期偿本付息的可能性4 4、抵押品、抵押品 特定市场因素：特定市场因素：商业周期商业周期金融机构在评估借款人违约可能性时，一个很重要的因素是必须考虑经济正处于商业周期的哪一阶段 经济不景气时，生产的耐用消费品部门的公司，其业绩一般会比生产烟草和食品的非耐用消费品部门的公司差利率水平利率水平 高利率预示着实行了紧缩的贷币政策。不仅筹资成本增高、筹资来源减少，而且高利率一般与高信用风险成正相关。高水平的利率会刺激借款人从事过量的风险活动，也只能鼓励风险较大的顾客前来借款 信用评分模型 属于定量模型，通过运用所观察的有关借款人特征的资料计算其违约可能性，或把借款人分成不同的违约风险等级 为了使用信用评分模型，金融机构人员需确定反应特定种类借款人风险的指标，如对于消费贷款而言，需要确定借款人的收入、资产、年龄、职业等；对于商业贷款要明确现金流、财务比率等信息信用评分模型可以分为三大类别：信用评分模型可以分为三大类别：1 1、线性概率模型、线性概率模型 线性概率模型将以往的数据，例如财务比率，放入模型中说明以前贷款偿还的经验。用来说明过去偿付贷款表现的各因素的相对重要性，可以用来预测新贷款的偿还可能性p和违约概率（PD） 简单的讲，旧贷款(i)分成两个观察组，即违约的(PDi=1)和没有违约的(PDi=0)。然后，用线性回归将这些观察值与有j个数据的一组自变量(Xij)相联系，这些变量反映了第i个借款人数量信息(比如杠杆比率或收益)。j是对说明过去还款经历的第j项变量的重要性的估计例如， 假设有两个因素影响借款人过去的违约行为：杠杆比率（D/E）和销售额资产比率（S/A）。基于以前的违约经验，线性可能性模型可以估计成： Zi= 0.5（D/Ei）+ 0.1（S/Ai）假设一个预期借款者的D/E=03，S/A=2.0。预期违约可能性（Zi）估计为： Zi = 0.5（0.3）+ 0.1（2.0）= 0.35 缺点：预测的违约可能性会落在01区间之外， 而Logit模型克服了这个缺陷2、Logit模型F（PDi）=将PDi=0.35带入公式中，得到F（PDi）=0.587F（PDi）是Pdi的逻辑转换值3 3、线性判别模型、线性判别模型 判别式模型则根据借款人的观察特征值（Xj）将其分为高违约风险和低违约风险两个级别 Altman根据美国上市公司的情况设计出了判别分析模型，判别式函数如下所示： 指标Z取决于借款人各种财务比率的价值，以及这些比率所占的权重，而这些权重大小取决于对历史的观察结果 Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5 X1 = 流动资本/总资产比率 X2 = 留存收益/总资产比率 X3 = 息税前收益/总资产比率 X4 = 净资产市场价值/长期负债的帐面价值比率 X5 = 销售额/总资产比率Z的值越高，借款人的违约风险级别越低 ，当低于1.81时，借款人处于一个较高的风险等级，1.81到2.99，中等风险，高于2.99处于低风险 例如，一潜在的借款公司的金融比率值如下：X1=0.2 X2=0 X3=-0.20 X4=0.10 X5=2.0X2等于0和X3为负数表明该公司在近期的收入为负或发生了损失。同样，X4也表明借款人的杠杆比率很高，X1=0.2和X5=2.0表明该公司的流动性是适当的，并且销售也较稳定。 Z = 1.2(0.2) + 1.4(0) + 3.3(-0.20) + 0.6(0.10) + 1.0(2.0) Z = 0.24 + 0 - 0.66 + 0.06 + 2.0 Z = 1.64 根据Altman的信用评分模型，任何Z的分值低于1.81的公司将被置于高违约风险区1.这一模型只区别借款人行为的两个极端例子：违约 与不违约。但是，现实世界中违约情况是多层次的2.没有理由可以预期判别式函数中的权数，以及变量 X在任何时期是不变的，而且在线性判别模型中假设个变量之间是相互独立的，但实际中存在相关性3.忽略了一些在违约和非违约决策中起决定性因素作用的难以量化的因素。例如属于借款人所特有因素的声誉及含蓄的长期的借款关系、宏观环境因素中的商业周期等4.不存在违约商业贷款的集中数据库线性判别模型的缺陷 新的信用风险模型（1）信用风险期限结构方法（2）失败率方法（3）RAROC模型（1）信用）信用风险期限期限结构的推构的推导基于市场评价信用风险敞口和违约概率的一个方法是，分析类似风险等级借款者的公司债券或贷款收益率现行结构中内在的风险溢价。而信用级别的差异可以通过公司债券收益率与国债的收益率曲线的差别反映出来。风险评级机构按照信用质量，将公司债券的发行分为7个主要级别，AAA，AA，A，和BBB是投资级别的借款者。如下图所示，表示的是零息公司债券和相同期限的零息国债的收益率的差异。我们可以根据不同风险级别公司所发行的债券收益与无风险零息国债的收益的差来反应公司借款者不同时期一次性还款的信用风险。一年期债务工具的违约概率假设FIs要求一年期（零息）公司债的预期收益率至少等于一年期（零息）国债的无风险收益率。p表示全额偿还的概率，1p为违约概率。一年期公司债合约收益率为1+k，一年期国债收益率为1+i，则公司债和国债无差别对待应满足条件：p(1+k)=1+i,即公司债预期收益率=无风险利率如上图，i=10%，k=15.8%，则p=1+i/1+k=0.951p=0.05，因此，公司债5%的违约概率使金融机构要求的风险溢价确定为ki=5.8%。由上面的例子我们可以看出，即使借款人破产，金融机构也能获得部分还款。假设（0）表示贷款违约时可收回的本息所占的比重，则FI以下列条件使贷款的预期收益率等于无风险利率：(1p)(1+k)+p(1+k)=1+i(1p)(1+k)表示贷款人违约时FI的预期收益风险溢价：长期期债务工具的工具的违约概率概率假设金融机构的管理者想要得到一种两年期债券的违约风险，为了做到这一点，金融机构的管理者必须估计如下概率，及第一年不违约的债券将在第二年违约的概率。一种债券在任何1年违约的概率显然取决于此前未发生违约。一种债券在任何一年发生违约的概率是边际违约概率概率1-Pi。一个两年期的债券，其第二年的边际违约概率1-P2可以与第一年的1-P1不同。那么两年期的债券从持有到第二年末之间的累累计违约概率概率是 Cp=1-(p1*p2)首先看一下美国国债的收益率曲线。假设市场是有效率的且无套利需求。那么投资于两年期的贴现国债收益应该等同于投资于目前的一年期贴现国债到期后，再投资于下一年一年期的贴现国债的收益率。即（1+i2)2=(1+i1)(1+f1)同样可以分析公司债券收益率曲线，得到公司债券的一年期远期利率C1因此，第二年的预期违约概率为：1p2利用一年期债券预期收益率可以估算出一年后预期还款概率p2由上图，i1=10%，i2=11%，带入 得f1=12% 由第一年的10%,上升到第二年的12%，反映出投资者对于通货膨胀及货币时间价值的考虑。同样，对于公司债，k1=15.8%，k2=18%， 得c1=20.2% 我们可以看到，公司债和国债一年后的利率差要大于当期，即公司贷款的违约风险随着期限的增加而增加。C1=20.2%，f1=12%，则可以计算出公司债券一年后的预期还款概率p2，带入得p2=0.9318得第二年预期的违约概率为1p2=6.82%公司债券今后两年的累计违约概率为：Cp=1(p1)(p2)= 10.950.9318=11.479%信用风险期限结构的优点：用当期的利率期限结构来推导借款人的预期违约概率；它以市场预期为基础，并能反应未来的情况。信用风险期限结构的缺点：它估算未来的预期违约率并据此确定贷款的价值和价格，是以存在一个本息分离国债和公司零息债券的流动性市场为基础的，但公司零息债券的市场的范围较窄，交易不活跃，价格不透明。信用风险期限结构的优缺点（2）信用）信用风险的失的失败率的推率的推导基本基本观点：点：用同等信用等级债券和贷款历史的违约风险经历，即失败率（Mortality Rate）来分析、计算p1和p2。 P1代表贷款或债券第一年不违约的概率，则MMR=1p1为边际失败率（Marginal Mortality Rate ），p2为第二年不违约的概率，1p2为第二年的边际失败率。 就B级债券而言：因为这些边际失败率可以根据债券或贷款的实际违约数据计算而来，在现实生活中，失败率曲线可以呈现出任何形状。可能是一条水平线，一条随时间下降的曲线，或者是一种更加复杂的形态模型的局限性：模型的局限性：失败率模型带来的是一种历史或事后的结果。同时估算算出的违约率以及对未来违约概率的预期，对计算边际失败率是所选择的时间段特别敏感。如2002年世界通信公司的违约，使得BBB级公司债券第二年的边际失败率高于第三年和第四年而且还高于BB及债券第二年的失败率（3）RAROC模型风险调整资本收益模型（risk-adjustedreturnoncapitai）RAROC（risk-adjustedreturnoncapitai）模型 一笔贷款只有它的RAROC相对于银行资本的基准成本足够高时才能被批准， 即即RAROC资本收益率（本收益率（ROE）。）。 当一笔已放贷款的RAROC跌到低于银行的基准RAROC时，贷款管理者必须试图调整贷款的条款使贷款再次变成“有利可图的”。那么，面临的问题就是：如何计量贷款的风险（公式的分母部分）用公司债券市场的数据去估计这个溢价。标准普尔（S&P）对借款人评定了信用等级（AAA，AA，A等等）。因此，我们可以分析在各个特定等级内的债券在过去一年的风险溢价变化。在RAROC等式中的R等于 （Ri-RG）是i信用等级公司债券的收益率（Ri）和与其持续期相匹配的国库券的收益率（RG）的差额在过去一年的变化 运用久期公式来估算贷款风险的大小 例如， 假设现在对AAA级债券的借款人进行风险评估，则要分析在公开市场中每一种AAA级债券的信用风险溢价（Ri-RG）的实际变化，可以通过下图反映出来（Ri-RG）是i信用等级公司债券的收益率（Ri）和与其持续期相匹配的国库券的收益率（RG）的差额在过去一年的变化 .为了只考虑最坏的情况，因此，选取的是最大的利差变化值，而不是利差变化的平均值，一般情况下，挑选的是1%的最坏的结果假设AAA级债券平均利率水平（R）为10%，贷款有效期限为2.7年，贷款金额100万美元，估计的贷款（或资本）风险是：L=-DL（R/1+R）= -2.7$1,000,000（0.011/1.1）=-$27,000因此，当贷款的面值是一百万美元时，由于信用质量的下降而导致的风险量或者说贷款市场价值的变化是2.7万美元。假设估计的（一年的）利差加上费用如下：利差=0.2%$1,000,000=$2,000费用=0.1%$1,000,000=$1,000这个贷款的RAROC是：RAROC=贷 款 一 年 的 收 入 /贷 款 风 险 （ 或 者 资 本 风 险 ）=$3,000/$27,000=11.1%RAROC模型既可以用于事前分析，也可以用于事后评估，如果11.1%超过了金融机构内部的标准，贷款获批，否则被拒绝。谢观看谢