第一节第一节第一节第一节 财务效益评估概述财务效益评估概述财务效益评估概述财务效益评估概述第八章第八章第八章第八章 财务效益评估财务效益评估财务效益评估财务效益评估 第二节第二节第二节第二节 资金时间价值资金时间价值资金时间价值资金时间价值 第三节第三节第三节第三节 财务盈利能力分析评估财务盈利能力分析评估财务盈利能力分析评估财务盈利能力分析评估 第四节第四节第四节第四节 财务偿债能力分析评估财务偿债能力分析评估财务偿债能力分析评估财务偿债能力分析评估 第五节第五节第五节第五节 财务外汇效果分析财务外汇效果分析财务外汇效果分析财务外汇效果分析 第六节第六节第六节第六节 财务基础报表编制财务基础报表编制财务基础报表编制财务基础报表编制2024/9/211第一节第一节 财务效益评估概述财务效益评估概述一、财务效益评估的概念一、财务效益评估的概念财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根据国家现行据国家现行财税、金融、外汇制度和价格体系财税、金融、外汇制度和价格体系，分，分析计算项目直接发生的财务析计算项目直接发生的财务效益效益和和费用费用，编制，编制财务财务报表报表，计算，计算评价指标评价指标，考察项目的，考察项目的盈利能力盈利能力、清偿清偿能力能力及及外汇效果外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。财务可行性。2024/9/212 二、财务效益评估的基本目标二、财务效益评估的基本目标（一）考察拟建项目的盈利能力（一）考察拟建项目的盈利能力（一）考察拟建项目的盈利能力（一）考察拟建项目的盈利能力（二）评估拟建项目的投资清偿能力（二）评估拟建项目的投资清偿能力（二）评估拟建项目的投资清偿能力（二）评估拟建项目的投资清偿能力一是整个项目的一是整个项目的一是整个项目的一是整个项目的投资回收能力投资回收能力投资回收能力投资回收能力；二是项目的；二是项目的；二是项目的；二是项目的贷款清偿能力贷款清偿能力贷款清偿能力贷款清偿能力（三）分析财务生存能力（三）分析财务生存能力（三）分析财务生存能力（三）分析财务生存能力融资前融资前为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；融资后融资后考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。能力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。涉及外汇收支的项目还要进行涉及外汇收支的项目还要进行涉及外汇收支的项目还要进行涉及外汇收支的项目还要进行外汇效果分析外汇效果分析外汇效果分析外汇效果分析2024/9/213评价内容评价内容基本报表基本报表财务评价指标财务评价指标静态指标静态指标动态指标动态指标盈利能力盈利能力全部投资现金流量表全部投资现金流量表全部投资回收期全部投资回收期净现值净现值净现值率净现值率内部收益率内部收益率自有资金现金流量表自有资金现金流量表损益表损益表投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率清偿能力清偿能力资金来源与运用表资金来源与运用表借款偿还期借款偿还期资产负债表资产负债表资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率外汇效果外汇效果外汇平衡表外汇平衡表换汇成本换汇成本2024/9/214主要可以划分为主要可以划分为三类三类是以时间作为计量单位的时间型指标是以时间作为计量单位的时间型指标如，如，投资回收期、贷款偿还期投资回收期、贷款偿还期等等是以货币单位计量的价值型指标是以货币单位计量的价值型指标如，如，净现值、费用现值净现值、费用现值等等是反映资源利用效率的效率型指标是反映资源利用效率的效率型指标如，如，投资利润率、内部收益率投资利润率、内部收益率等等同时也按同时也按静态静态和和动态动态评价指标划分评价指标划分财务指标的分类财务指标的分类财务指标的分类财务指标的分类2024/9/215三、财务效益评估的原则三、财务效益评估的原则（1 1 1 1）坚持效益与费用计算口径一致的原则）坚持效益与费用计算口径一致的原则）坚持效益与费用计算口径一致的原则）坚持效益与费用计算口径一致的原则（2 2 2 2）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则（3 3 3 3）坚持采用预测价格的原则）坚持采用预测价格的原则）坚持采用预测价格的原则）坚持采用预测价格的原则（4 4 4 4）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则2024/9/216四、财务效益评估的方法四、财务效益评估的方法静态分析方法静态分析方法静静止止地地看看问问题题，不不计计算算资资金金的的时时间间价价值值，所所采采用用的的年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；计计算算现现金金流流量量时时，不不考考虑虑项项目目经经济济寿寿命命期期，只只选选择择某某一一个个达达到到100100设设计计生生产产能能力力的的正正常常生生产产年年份份( (即即典典型型生生产产年年份份) )的的净净现现金金流流量量或或生生产产期期净净现现金金流流量量年年平平均均值值，来来计计算算投投资资利利润润率率、投投资资利利税税率率、资资本本金金利利润润率和静态投资回收期等主要静态评估指标。率和静态投资回收期等主要静态评估指标。 2024/9/217 静态经济评价指标静态经济评价指标含义：含义：不考虑资金时间价值对投资项目或方案在计不考虑资金时间价值对投资项目或方案在计算期内的经济效益进行分析评价的指标算期内的经济效益进行分析评价的指标适用范围：适用范围：投资额较小、规模小、计算期短的项目或方投资额较小、规模小、计算期短的项目或方案案大型项目的初步经济分析或方案间筛选大型项目的初步经济分析或方案间筛选优点：优点：计算简单、计算量较小、使用较方便计算简单、计算量较小、使用较方便2024/9/218 动态分析方法动态分析方法考考察察资资金金时时间间价价值值，根根据据资资金金占占用用时时间间长长短短，按按指指定的折现率计算现金的实际价值；定的折现率计算现金的实际价值；计计算算项项目目整整个个寿寿命命期期内内的的总总效效益益，能能如如实实地地反反映映资资金金实实际际运运行行情情况况和和全全面面地地体体现现项项目目整整个个寿寿命命期期内内的的财财务务经经济济活活动动和和经经济济效效益益，从从而而可可对对项项目目财财务务可可行行性性作作出较为符合实际的评估。出较为符合实际的评估。 主主要要的的动动态态指指标标有有财财务务净净现现值值、财财务务内内部部收收益益率率、财务净现值率和动态投资回收期等。财务净现值率和动态投资回收期等。 2024/9/219盈盈利利能能力力 财务评估指标财务评估指标财务评估指标财务评估指标财财财财务务务务效效效效益益益益评评评评估估估估指指指指标标标标静态分析法静态分析法静态分析法静态分析法动态分析法动态分析法动态分析法动态分析法全部投资回收期全部投资回收期全部投资回收期全部投资回收期投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率资本金利润率资本金利润率借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率流动比率流动比率流动比率流动比率速动比率速动比率速动比率速动比率财务净现值财务净现值财务净现值财务净现值财务净现值率财务净现值率财务净现值率财务净现值率项目投资财务项目投资财务项目投资财务项目投资财务内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率资本金财务内资本金财务内资本金财务内资本金财务内部收益率部收益率部收益率部收益率投资各方财务投资各方财务投资各方财务投资各方财务内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率盈盈利利能能力力清清偿偿能能力力2024/9/2110 （1 1）所用的数据，都要以预测数据为依据）所用的数据，都要以预测数据为依据（2 2）要考虑项目整个经济寿命期）要考虑项目整个经济寿命期（3 3）要用一套完整的指标体系）要用一套完整的指标体系（4 4）要进行不确定性分析）要进行不确定性分析五、财务效益评估的要求五、财务效益评估的要求（5 5）要进行综合分析）要进行综合分析2024/9/2111一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义n资金时间价值：资金时间价值：资金在时间推移中的增值能资金在时间推移中的增值能力。力。n西方经济学家认为形成资金时间价值的主要西方经济学家认为形成资金时间价值的主要原因是原因是“时间偏好时间偏好”。n时间偏好有三个主要原因：时间偏好有三个主要原因： （1）投资收益率。 资金的实际利用效果 （2）通货膨胀的因素。 货币贬值或增值 （3）不确定性因素。第二节第二节 资金时间价值的换算资金时间价值的换算2024/9/2112一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000，你将选择哪一个呢？ 为什么在你的决策中都必须考虑 资金的时间价值?2024/9/2113一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义例：例：下图是某项目A、B两种方案的现金流量图。请大家思考，在其他条件都相同且暂不考虑通货膨胀和风险因素的情况下，哪个方案较优？（单位：万元）1212081624320162432A方案方案12121236412324B方案方案2024/9/2114名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率（1）名义利率）名义利率n所所谓谓名名义义利利率率，是指按年计息的利率，即计息周期为一年的利率。它是以一年为计息基础，等于每一计息期的利率与每年的计息期数的乘积。n例如，每月存款月利率为3，则名义年利率为3.6%，即312个月/每年=3.6%。（2）实际利率）实际利率n实际利率实际利率又称为有效利率，是把各种不同计息的利率换算成以年为计息期的利率。n例如，每月存款月利率为3，则有效年利率为3.66%，即（1+3）12-1=3.66%实际利率才真实地反映了资金的时间价值。实际利率才真实地反映了资金的时间价值。名义利率不能完全反映资金的时间价值名义利率不能完全反映资金的时间价值2024/9/2115名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率需要注意的是，在资金的等值计算公式中所使用需要注意的是，在资金的等值计算公式中所使用的利率都是指实际利率。当然，如果计息期为一的利率都是指实际利率。当然，如果计息期为一年，则名义利率就是实际年利率，因此可以说两年，则名义利率就是实际年利率，因此可以说两者之间的差异主要取决于实际计息期与名义计息者之间的差异主要取决于实际计息期与名义计息期的差异。期的差异。（3）名义利率与实际利率的应用）名义利率与实际利率的应用 设名义利率为设名义利率为r r，一年中计息期数为，一年中计息期数为m m，则每一个计息期的，则每一个计息期的利率为利率为r/mr/m。若年初借款。若年初借款P P元，一年后本利和为元，一年后本利和为：FP(1+r/m)m2024/9/2116名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率【例【例8-1】某厂向外商订购设备，有两家银行可以提供贷款，甲】某厂向外商订购设备，有两家银行可以提供贷款，甲银行年利率为银行年利率为8%，按月计息；乙银行年利率为，按月计息；乙银行年利率为9%，按半年，按半年计息，均为复利计算。试比较哪家银行贷款条件优越？计息，均为复利计算。试比较哪家银行贷款条件优越？【解】企业应当选择具有较低实际利率的银行贷款。分别计算甲、乙银行的实际利率：i甲(1+r/m)m-1=(1+8%/12)12-10.08308.30%i乙=(1+r/m)m-1=(1+9%/2)2-1=0.0920=9.20%由于i甲i乙，故企业应选择向甲银行贷款。 实际计息周期相对越短，实际利率与名义利率的差值就越大。实际计息周期相对越短，实际利率与名义利率的差值就越大。2024/9/2117 资金时间价值的表现形式就是利息。利息有两资金时间价值的表现形式就是利息。利息有两种计算方法：种计算方法：1.1.单利法。单利法。单利法就是只对本金计算利息，而每单利法就是只对本金计算利息，而每期的利息不再计算利息的计算方法。期的利息不再计算利息的计算方法。F = P(1+ni)2.2.复利法。复利法。复利法就是对本金和利息均计息的计复利法就是对本金和利息均计息的计算方法。算方法。F = P(1+i)n二、资金时间价值的计算方法二、资金时间价值的计算方法二、资金时间价值的计算方法二、资金时间价值的计算方法2024/9/2118三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式（一）复利值（一）复利值（F F）复利值也称复利终值、将来值或一次整付本利复利值也称复利终值、将来值或一次整付本利和。和。（二）现值（二）现值（P P）现值即资金的现在瞬间价值。现值的计算公式现值即资金的现在瞬间价值。现值的计算公式为：为：（三）年金复利值（三）年金复利值（F F）一定时期内逐年收支固定相等的金额，称为年一定时期内逐年收支固定相等的金额，称为年金。金。2024/9/2119（四）年金现值（四）年金现值（P P）在一定时期内，每期等额收入（或支出）累计本在一定时期内，每期等额收入（或支出）累计本利和的贴现值。利和的贴现值。（五）偿债基金（五）偿债基金（A A）也叫储备年金，即已知若干年后需要的资金数额，也叫储备年金，即已知若干年后需要的资金数额，求每年应等额存款的数额。求每年应等额存款的数额。（六）资金回收值（六）资金回收值（A A）一次借款，逐年等额偿还方式，叫做资金回收值一次借款，逐年等额偿还方式，叫做资金回收值或资金还原，即已知年金现值或资金还原，即已知年金现值P，求普通年金，求普通年金A。三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式三、资金时间价值的表现形式2024/9/2120三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例n【8-2】某大型工程项目总投资10亿元，5年建成，每年末投资2亿元，年利率为7%，求5年末的实际累计总投资额。n【解】这是一个已知年金求终值的问题，其现金流量图见图8.1所示。n根据公式可得：nF=A (1+i)n-1/i=11.5(亿元)n此题表示若全部资金是贷款得来，需要支付1.5亿元的利息。n2024/9/2121三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例图8.1 例8-2现金流量图 2024/9/2122三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例【8-3】某项目投资100万元，计划在8年内全部收回投资，若已知年利率为8%，问该项目每年平均净收益至少应达到多少？【解】这是一个已知现值求年金的问题，其现金流量图见图8.2所示。根据公式有：A=Pi(1+i)n/(1+i) n-1=P(A/P,i,n)=1000.174=17.40（万元）即每年的平均净收益至少应达到17.40万元，才可以保证在8年内将投资全部收回 2024/9/2123三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例图8.2 已知现值求年金现金流量图 2024/9/2124三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例n【8-4】某项目采用分期付款的方式，连续5年每年末偿还银行借款150万元，如果银行借款年利率为8%，按季计息，问截至到第5年末，该项目累计还款的本利和是多少？n【解】该项目还款的现金流量图如图8.3所示。n首先求出现金流动期的等效利率，也即实际年利率。根据公式（2.7），有：ni=(1+r/m)m-1=8.24%n这样，原问题就转化为年利率为8.24%，年金为150万元，期限为5年，求终值的问题。2024/9/2125三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例n然后根据等额支付序列年金终值公式(2.12)，有：nF=A(1+i)n-1/i=884.21(万元) n即该项目累计还款的本利和是884.21万元。 图8.3 按季计息年度支付的现金流量图 2024/9/2126三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例三、资金时间价值的计算案例n【8-5】某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20%，问投资者最多愿意出多少钱购买该设备？n解：这一问题等同于在银行的利率为20%条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？2024/9/2127第三节第三节 财务盈利能力分析评估财务盈利能力分析评估财务净现值财务净现值净现值率净现值率投资回收期投资回收期内部收益率内部收益率投资收益率投资收益率2024/9/2128财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态指标，是财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态指标，是按行业基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净按行业基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。其表达式为：现金流量折现到建设期初的现值之和。其表达式为：一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值净现值；净现值；第第 t 年的现金流入额；年的现金流入额；第第 t 年的现金流出额；年的现金流出额；该方案的计算期；该方案的计算期；基准折现率。基准折现率。2024/9/2129一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。 是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）、风险因素后成本）、风险因素后“不赔不赚不赔不赚”的情况。的情况。 是项目方案除能达到行业要求的基准收益外，是项目方案除能达到行业要求的基准收益外，还能得到超额收益的情况。还能得到超额收益的情况。 是项目方案没有达到行业要求的基准收益率，是项目方案没有达到行业要求的基准收益率，方案经济上不合理，不可行。方案经济上不合理，不可行。投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。2024/9/2130一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值一、财务净现值例例8-6：某设备的购价为某设备的购价为40,000元元, 每年的运行收入为每年的运行收入为15,000元元, 年运行费用年运行费用3,500元元, 4 年年后该设备可以按后该设备可以按5,000元元转让转让, 如果基准折现率为如果基准折现率为20%, 问此设备投资是否值得问此设备投资是否值得?解：解：本题实际上就是求设备投资方案的本题实际上就是求设备投资方案的净现值净现值项目可行吗？项目可行吗？2024/9/2131财务净现值率是财务净现值与全部投资现值之比，即单位财务净现值率是财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值。它是反映项目单位投资效益的评价指投资现值的净现值。它是反映项目单位投资效益的评价指标。其计算公式为：标。其计算公式为：净净现现值值越越大大，单单位位投投资资创创造造的的效效益益越越大大，项项目目或或方方案的效益越好。案的效益越好。二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（FNPVRFNPVRFNPVRFNPVR）项目总投资现值。项目总投资现值。 ，方案可行，方案可行， ，方案不可，方案不可行，多方案指标比较，以净现值率较大的为优。行，多方案指标比较，以净现值率较大的为优。2024/9/2132例例8-7：某投资项目某投资项目, 以拟定了两个投资方案以拟定了两个投资方案, 具体数据见下表具体数据见下表, 试对方案进行选择试对方案进行选择?年份年份方案方案方案方案投资投资 ( (万元万元) )收益收益 ( (万元万元) )投资投资 ( (万元万元) )收益收益 ( (万元万元) )1 130003000400040002 210001000200020003 310001000300030004 425002500300030005 570070035003500500050006 63000300012001200300030007 730003000200020008 83000300010001000二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（FNPVRFNPVRFNPVRFNPVR）2024/9/2133解，解，第一步：第一步：计算各方案的净现值计算各方案的净现值二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（FNPVRFNPVRFNPVRFNPVR）2024/9/2134解，解，第二步：第二步：计算各方案投资的现值计算各方案投资的现值二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（FNPVRFNPVRFNPVRFNPVR）2024/9/2135解，解，第三步：第三步：计算各方案的净现值率计算各方案的净现值率从以上计算结果可以看出，应选择从以上计算结果可以看出，应选择A A方案方案二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（二、财务净现值率（FNPVRFNPVRFNPVRFNPVR）2024/9/2136财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。等于零时的折现率。找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其表达式为：以称为内部收益率。其表达式为：财财务务效效益益评评估估时时，财财务务内内部部收收益益率率可可以以通通过过财财务务现现金金流流量量表，用表，用“试算内差法试算内差法”计算求得。计算求得。当当财财务务内内部部收收益益率率大大于于或或等等于于行行业业基基准准收收益益率率时时，项项目目在在财务上是可接受的，反之应予以否定。财务上是可接受的，反之应予以否定。三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（FIRRFIRRFIRRFIRR）2024/9/2137三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（FIRRFIRRFIRRFIRR）内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义内部收益率表明了所内部收益率表明了所占用资金占用资金的一种恢复（回收）能力，的一种恢复（回收）能力，项目内部收益率越高，其经济性越好。项目内部收益率越高，其经济性越好。 在项目整个寿命期内，按照利率在项目整个寿命期内，按照利率 i=IRR 计算，会始终存在计算，会始终存在未能收回的投资，只有在寿命期结束时投资才被全部收回。未能收回的投资，只有在寿命期结束时投资才被全部收回。在寿命期内各个时点，项目始终处于在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还偿还”未收回投资的未收回投资的状态，由于项目状态，由于项目“偿还偿还”能力完全取决于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称之称。2024/9/2138三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（FIRRFIRRFIRRFIRR）例例8-8：根据下表中的数据根据下表中的数据, 计算该投资项目的内部收益率计算该投资项目的内部收益率年年份份项目项目0123456净现金流量净现金流量-6000-40003000350050004500400020%时净现金流量折时净现金流量折现值现值-6000-33332083202524121809134020%时累计折现值时累计折现值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%时净现金流量折时净现金流量折现值现值-6000-32001920179220481475104825%累计折现值累计折现值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-9172024/9/2139三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（三、财务内部收益率（FIRRFIRRFIRRFIRR）解，由上表中可以看出：解，由上表中可以看出：i20 = 20%时时，NPV (20%) = 336 0 i30 = 25%时，时，NPV (25%) = -917 2ICR2DSCR = (EBITDA TAX) / PD = (EBITDA TAX) / PD； DSCR1DSCR12024/9/21524、资产负债率、资产负债率资产负债率资产负债率=负债合计负债合计/资产合计资产合计100%偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标负债合计负债合计TL= =流动负债总额流动负债总额+ +建设投资借款建设投资借款 流动负债总额流动负债总额= =应付账款应付账款+ +流动资金借款流动资金借款+ +其他流动负债其他流动负债资产合计资产合计TA= =流动资产总额流动资产总额+ +在建工程在建工程+ +固定资产净值固定资产净值+ +无形无形资产及其他资产净值资产及其他资产净值 流动资产总额流动资产总额= =应收账款应收账款+ +存货存货+ +现金现金+ +累计盈余资金累计盈余资金LOAR = TL / TA 100% = TL / TA 100%2024/9/2153n n5、流动比率、流动比率反映项目各年偿还流动负债能力的指标。反映项目各年偿还流动负债能力的指标。流动比率流动比率=流动资产总额流动资产总额/流动负债总额流动负债总额100%偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标TFA为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、应付未付的工资及应付未付的税收等项目。应付未付的工资及应付未付的税收等项目。 流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持2:1的流动比率较为合适。的流动比率较为合适。FR = TFA / TFL 100% = TFA / TFL 100%2024/9/2154n n6、速动比率、速动比率反映项目快速偿还流动负债能力的指标。反映项目快速偿还流动负债能力的指标。速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债100%=（流动资产总额存货）（流动资产总额存货）/流动负债总额流动负债总额100%偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标偿债能力指标TFFA为流动资产总额扣除存货的余额。为流动资产总额扣除存货的余额。速动比率是用以补充说明流动比率的指标，一般速动比率速动比率是用以补充说明流动比率的指标，一般速动比率略大于略大于1 1较为合适。较为合适。FFR = TFFA / TFL 100% = TFFA / TFL 100%2024/9/2155一、外汇平衡分析一、外汇平衡分析一、外汇平衡分析一、外汇平衡分析 n涉及外汇收支的项目，应在编制财务外涉及外汇收支的项目，应在编制财务外汇平衡表（见表汇平衡表（见表6-46-4）的基础上进行外汇）的基础上进行外汇平衡分析，考察项目计算期各年的外汇平衡分析，考察项目计算期各年的外汇余缺程度。余缺程度。第五节第五节 财务外汇效果分析财务外汇效果分析2024/9/21562024/9/2157二、财务外汇效益分析二、财务外汇效益分析二、财务外汇效益分析二、财务外汇效益分析n财务外汇效益分析财务外汇效益分析就是分析和评价涉外项目就是分析和评价涉外项目建成投产后可能给国家外汇平衡情况带来的建成投产后可能给国家外汇平衡情况带来的影响，计算项目影响，计算项目外汇净现值、换汇成本及节外汇净现值、换汇成本及节汇成本汇成本等指标，用以衡量项目对国家外汇的等指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献或净消耗。净贡献或净消耗。n（一）财务外汇流量分析（一）财务外汇流量分析1 1外汇流量的有关概念外汇流量的有关概念（1 1）外汇流量。）外汇流量。（2 2）外汇流入量。）外汇流入量。（3 3）外汇流出量。）外汇流出量。（4 4）净外汇流量。）净外汇流量。（5 5）替代进口收入。）替代进口收入。2024/9/21582 2财务外汇流量表财务外汇流量表 涉外项目、生产替代进口产品项目，评价时一般需编制外汇流涉外项目、生产替代进口产品项目，评价时一般需编制外汇流量表（见表量表（见表6-56-5），用以测算分析期各年的），用以测算分析期各年的净外汇流量、财务外净外汇流量、财务外汇净现值、财务换汇成本以及财务节汇成本汇净现值、财务换汇成本以及财务节汇成本等指标。等指标。3 3净外汇流量的计算净外汇流量的计算净外汇流量净外汇流量 = 产品外销收入产品外销收入 + 其他外汇收入其他外汇收入 - 进口原材料费用进口原材料费用 - 进口零部件费用进口零部件费用 - 技术转让费用技术转让费用 - 偿还外汇借款本息偿还外汇借款本息 - 其他外汇支出其他外汇支出 2024/9/21592024/9/2160n（二）财务外汇净现值（二）财务外汇净现值财务外汇净现值财务外汇净现值是指根据折现率计算的各年财是指根据折现率计算的各年财务外汇净现金流量之和。财务外汇净现值的表务外汇净现金流量之和。财务外汇净现值的表达式为：达式为：财务外汇净现值直观、明确地财务外汇净现值直观、明确地反映项目对国家反映项目对国家外汇的影响外汇的影响状况。状况。对于替代进口的项目，可由净外汇效益替代财对于替代进口的项目，可由净外汇效益替代财务净外汇现金流量计算财务外汇净现值务净外汇现金流量计算财务外汇净现值。FI外汇流入量外汇流入量FO外汇流出量外汇流出量2024/9/2161n（三）财务换汇成本（三）财务换汇成本财务换汇成本是分析、评价项目产品在国际上财务换汇成本是分析、评价项目产品在国际上的竞争能力，进而判断其产品是否出口的一个的竞争能力，进而判断其产品是否出口的一个指标，它适用于面向出口的项目。指标，它适用于面向出口的项目。财务换汇成本是指换取财务换汇成本是指换取1 1美元外汇所需要投入的美元外汇所需要投入的人民币数额。其计算式为：人民币数额。其计算式为：DRt项目在第项目在第t年年生产出口产品投入的国内资源生产出口产品投入的国内资源i0折现率折现率,一般取外汇贷款利率一般取外汇贷款利率2024/9/2162n（四）财务节汇成本（四）财务节汇成本财务节汇成本是指节约财务节汇成本是指节约1 1美元外汇所需投入美元外汇所需投入的人民币数额。其计算式为：的人民币数额。其计算式为：is社会折现率社会折现率2024/9/2163第六节第六节 财务基础报表编制财务基础报表编制投资估算表投资估算表投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表生产成本估算表生产成本估算表借款还本付息表借款还本付息表总成本费用估算表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表销售收入及销售税金估算表2024/9/2164各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表2024/9/21652024/9/21662024/9/21672024/9/21682024/9/21692024/9/21702024/9/2171借款还本付息表的编制n n债务偿还方式债务偿还方式n n借款还本付息表的编制借款还本付息表的编制2024/9/2172主要的债务偿还方式主要的债务偿还方式n等额利息法等额利息法每期付利息额相同，不还本金，最后一期本利全部还清每期付利息额相同，不还本金，最后一期本利全部还清n等额还本等额还本规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；n等额摊还等额摊还规定期限内分期等额摊还本金和利息；规定期限内分期等额摊还本金和利息；n“气球法气球法”期中任意偿还本利，到期末全部还清期中任意偿还本利，到期末全部还清n一次性偿付一次性偿付借款期末一次偿付全部本金和利息；借款期末一次偿付全部本金和利息；2024/9/21732024/9/2174年经营成本总成本费用折旧费摊销费利息费用；年经营成本总成本费用折旧费摊销费利息费用；总成本费用生产成本管理费用财务费用销售费用总成本费用生产成本管理费用财务费用销售费用包括固定资产折旧、工资及福利费、修理费、摊销费等。包括固定资产折旧、工资及福利费、修理费、摊销费等。包括直接原材料、直接人工费、直接燃料和动力费及包装费等包括直接原材料、直接人工费、直接燃料和动力费及包装费等2024/9/2175主要财务报表编制n损益表n资金来源与运用表n资产负债表n现金流量表2024/9/21761、损益表、损益表损益表（利润表）是反映项目计算期内各年的利润总额，损益表（利润表）是反映项目计算期内各年的利润总额，所得税后利润的分配情况，所得税后利润的分配情况，用于计算投资利润率、投资用于计算投资利润率、投资利税率等指标，利税率等指标，对项目进行盈利能力分析。对项目进行盈利能力分析。利润总额利润总额(税前利润）税前利润）税后利润税后利润可供分配利润可供分配利润计算指标：计算指标：投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率2024/9/21772024/9/2178资金来源与运用表反映项目计算期内资金来源以及资金使资金来源与运用表反映项目计算期内资金来源以及资金使用的情况，用以进行清偿能力分析，并为编制资产负债表用的情况，用以进行清偿能力分析，并为编制资产负债表提供依据。提供依据。 资金来源资金来源资金运用资金运用盈余资金盈余资金(累计盈余资金累计盈余资金)2、资金来源与运用表、资金来源与运用表2024/9/21792024/9/2180 资产负债表综合反映项目各年的资产、负债资产负债表综合反映项目各年的资产、负债和资本的增减变化情况，以考察项目资产、负债、和资本的增减变化情况，以考察项目资产、负债、所有者权益结构是否合理。用以计算所有者权益结构是否合理。用以计算资产负债率、资产负债率、流动比率和速动流动比率和速动比率等指标。比率等指标。 计算指标：计算指标：(1).资产负债率资产负债率(2).流动比率流动比率(3).速动比率速动比率3、资产负债表、资产负债表2024/9/21812024/9/2182所得税后所得税后财务内部收益率财务内部收益率所得税前所得税前财务净现值财务净现值投资回收期投资回收期 全部投资现金流量表以全部投资为计算基础，计算多全部投资现金流量表以全部投资为计算基础，计算多个经济评价指标，考察项目全部投资的盈利能力。个经济评价指标，考察项目全部投资的盈利能力。 计算指标：计算指标： 财务内部收益率财务内部收益率 财务净现值财务净现值 投资回收期投资回收期 4、现金流量表、现金流量表2024/9/21832024/9/21845、 计算指标：计算指标： 财务内部收益率财务内部收益率 财务净现值财务净现值 ( 所得税后所得税后) 现现金金流流量量表表（自自有有资资金金）是是站站在在投投资资者者角角度度，以以投投资资者者的的出出资资额额作作为为计计算算基基础础，把把借借款款本本金金偿偿还还和和利利息息支支出出作作为为现现金金流流出出，用用以以计计算算自自有有资资金金的的财财务务净净现现值值、财财务务内内部部收收益益率率指指标标。考考察察项目自有资金的盈利能力。项目自有资金的盈利能力。5、现金流量表（自有资金）、现金流量表（自有资金）2024/9/21852024/9/2186全投资现金流量表和自有资金流量表的不同全投资现金流量表和自有资金流量表的不同：(1)、借款本金的偿还不同、借款本金的偿还不同全投资现金流量不需要列出本金偿还，自有资金现金流全投资现金流量不需要列出本金偿还，自有资金现金流量需要列出。量需要列出。(2)、利息的处理不同、利息的处理不同(3)、回收的流动资金不同、回收的流动资金不同 全投资现金流量表中列出的是回收的全部流动资金，全投资现金流量表中列出的是回收的全部流动资金，而自有资金现金流量表列出的是回收的自有流动资金部而自有资金现金流量表列出的是回收的自有流动资金部分，但当流动资金借款在期末以前全部偿还时，自有资分，但当流动资金借款在期末以前全部偿还时，自有资金现金流量表列出的是回收的全部流动资金部分金现金流量表列出的是回收的全部流动资金部分(4)、投资额不同、投资额不同2024/9/21872024/9/2188