第二章第二章 证券交易证券交易 n 第一节第一节 证券交易概述证券交易概述n一、证券交易的概念一、证券交易的概念证券交易是指证券的买卖与流通。证券交易是指证券的买卖与流通。 n二、证券交易的方式二、证券交易的方式证券交易的方式证券交易的方式即证券买卖的具体形式。目即证券买卖的具体形式。目前证券市场上常用的方式有现货交易、期货交易、信前证券市场上常用的方式有现货交易、期货交易、信用交易和期权交易等。用交易和期权交易等。ll现货交易现货交易现货交易，现货交易，即普通市场上最古老而最普通的交易方即普通市场上最古老而最普通的交易方式，也是证券市场上最原始的交易方式。是式，也是证券市场上最原始的交易方式。是“一手交钱一手交一手交钱一手交货货”的钱货两清的即时交易方式。的钱货两清的即时交易方式。 n2 2期货交易期货交易期货交易期货交易是买卖成交后，双方按期货合同规定在未是买卖成交后，双方按期货合同规定在未来的某个日期，依成交时双方商定的价格办理清算和交割的一来的某个日期，依成交时双方商定的价格办理清算和交割的一种交易方式。从买卖委托成立到清算交割日之间可以是种交易方式。从买卖委托成立到清算交割日之间可以是1 1个月、个月、3 3个月、个月、6 6个月不等。个月不等。 证券投资第二章PPT课件n33信用交易信用交易信用交易又称信用交易又称“保证金交易保证金交易”，是指证券交，是指证券交易者在证券交易时，不用提供交易所需的全部资金或易者在证券交易时，不用提供交易所需的全部资金或证券，证券，只需通过向经纪人交付一定的保证金（现只需通过向经纪人交付一定的保证金（现金或者证券），由经纪人提供融资或融券，达成交易。金或者证券），由经纪人提供融资或融券，达成交易。n信用交易信用交易又可分又可分为保保证金金买长和和保保证金金卖短短两种形两种形式。式。所所谓保保证金金买长也称也称为保保证金金买空，是指投空，是指投资者在者在预期某种期某种证券行市看券行市看涨时希望希望买入一定数量的入一定数量的该种种证券却苦于券却苦于资金不足，金不足，则他可向他可向经纪人人缴纳一定一定数量的保数量的保证金后，由金后，由经纪人人垫付不足的款付不足的款项代其代其购入入证券交易的方式。券交易的方式。n当日后当日后证券上券上涨时，投，投资者适者适时售出售出证券，所得收入券，所得收入除除归还经纪人人垫款、融款、融资利息和佣金外，利息和佣金外，还可取得价可取得价差收益。如果反之，差收益。如果反之，预测不准，行情不不准，行情不涨反跌，也会反跌，也会造成大的造成大的亏亏损。 证券投资第二章PPT课件n所谓所谓保证金卖短保证金卖短，也称为保证金卖空，是指当投资者，也称为保证金卖空，是指当投资者预期某种证券行情看跌时，准备出售一批该种证券，预期某种证券行情看跌时，准备出售一批该种证券，但由于手中无证券，则向经纪人交付一定数量的保证但由于手中无证券，则向经纪人交付一定数量的保证金盾，从经纪人手中借入所需的该种证券再抛向市场金盾，从经纪人手中借入所需的该种证券再抛向市场的交易方式。的交易方式。n当以后当以后证券行情如券行情如预期的那期的那样下跌后，投下跌后，投资者再低价者再低价买入入该种种证券券归还给经纪人，取得人，取得贵卖贱买的价差收的价差收入，在支付入，在支付经纪人融券的利息和佣金后即人融券的利息和佣金后即为投投资者的者的收益。若收益。若预测失失误，行情不跌反，行情不跌反涨，则也可能面也可能面临惨惨重的重的损失。失。 证券投资第二章PPT课件n信用交易中最重要的是保证金比率问题信用交易中最重要的是保证金比率问题。它的。它的大小和交付时间决定着融资融券的规模。保证大小和交付时间决定着融资融券的规模。保证金按缴纳的时间不同，分为起始保证金和维持金按缴纳的时间不同，分为起始保证金和维持保证金两种。保证金两种。n起始保证金起始保证金是交易前交纳的保证金，其实是客是交易前交纳的保证金，其实是客户向证券商融资或融券用的抵押金。户向证券商融资或融券用的抵押金。n维持保证金维持保证金是交易后缴纳的，为弥补证券价格是交易后缴纳的，为弥补证券价格发生变化造成亏损而追加的保证金。发生变化造成亏损而追加的保证金。 证券投资第二章PPT课件n信用交易目前在我国属于透支交易，是一种违信用交易目前在我国属于透支交易，是一种违规行为。是投资者在没有自有资金或自有资金规行为。是投资者在没有自有资金或自有资金不足的情况下买入证券，使其资金账户透支，不足的情况下买入证券，使其资金账户透支，差额部分由证券商垫付。从事透支交易的投资差额部分由证券商垫付。从事透支交易的投资者，往往事先与证券商达成了协议或经过其默者，往往事先与证券商达成了协议或经过其默许。许。透支交易的危害主要透支交易的危害主要有有: :n（1 1）透支交易是一种）透支交易是一种纯粹的粹的过度投机行度投机行为，会助会助长市市场的盲目投机和虚假市的盲目投机和虚假市场，侵，侵蚀、冲、冲击甚至甚至扰乱正常的市乱正常的市场秩序，不利于我国秩序，不利于我国现阶段段证券市券市场的健康的健康稳定定发展。展。 n（2 2）我国）我国证券市券市场上的投上的投资者和者和证券商都券商都还不成熟，市不成熟，市场运作运作还没达到没达到规范化的要求，市范化的要求，市场价格波价格波动比比较大，大，隐藏着一定的市藏着一定的市场风险。 证券投资第二章PPT课件n（3 3）目前我国法律明确禁止透支交易，）目前我国法律明确禁止透支交易，在有关融资买入股票所有权归属、证券在有关融资买入股票所有权归属、证券商强制平仓是否侵权、透支协议的法律商强制平仓是否侵权、透支协议的法律约束力等问题上没有法律规定。约束力等问题上没有法律规定。n在缺乏规范化制度的情况下，违规从事在缺乏规范化制度的情况下，违规从事透支交易极易产生纠纷，有时甚至利用透支交易极易产生纠纷，有时甚至利用透支交易进行诈骗犯罪活动，投资者和透支交易进行诈骗犯罪活动，投资者和证券商双方都有可能造成重大损失。证券商双方都有可能造成重大损失。 证券投资第二章PPT课件n44期权交易期权交易期权交易是证券市场上随金融创新的期权交易是证券市场上随金融创新的演进而迅速发展起来的一种现代交易方式。即演进而迅速发展起来的一种现代交易方式。即通过购买以债券、股票、股票价格指数、股票通过购买以债券、股票、股票价格指数、股票指数期货等为标的物的期权和约来进行保值或指数期货等为标的物的期权和约来进行保值或套利活动。套利活动。n这其中以股票期权的交易最为流行。特别是在这其中以股票期权的交易最为流行。特别是在股市价格波动较大的时候，买卖股票期权的交股市价格波动较大的时候，买卖股票期权的交易充满着以小博大的风险和意想不到的收益。易充满着以小博大的风险和意想不到的收益。 证券投资第二章PPT课件 三、证券市场及其分类三、证券市场及其分类证券市场也称二级市场、次级市场，是对已发行证券市场也称二级市场、次级市场，是对已发行证券进行买卖、转让和流通的市场。发达国家中，证券交证券进行买卖、转让和流通的市场。发达国家中，证券交易市场可分为场内交易市场和场外交易市场两种形式。易市场可分为场内交易市场和场外交易市场两种形式。 n1 1场内交易市场场内交易市场场内交易市场是以证券交易所为核心场内交易市场是以证券交易所为核心而组织起来的集中交易市场，有固定的交易场而组织起来的集中交易市场，有固定的交易场所、固定的交易时间和固定的交易方式。证券所、固定的交易时间和固定的交易方式。证券交易所是有上市资格的股份公司的股票买卖流交易所是有上市资格的股份公司的股票买卖流通的场所，由其接受和办理符合有关法令规定通的场所，由其接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖。的证券上市买卖。 证券投资第二章PPT课件证券交易所有以下功能：证券交易所有以下功能： n（1 1）提供证券交易场所）提供证券交易场所 n（2 2）形成与公告价格）形成与公告价格n（3 3）集中各）集中各类社会社会资金金积极参与投极参与投资 n（4 4）披露公司信息，引）披露公司信息，引导资金合理流向金合理流向 n（5 5）制定交易）制定交易规则，对交易者交易者进行行严格格监控控 证券投资第二章PPT课件n2 2场外交易市场场外交易市场场外交易市场又称店头市场或柜台市场。场外交易市场又称店头市场或柜台市场。该市场没有固定的交易场所，由证券买卖双该市场没有固定的交易场所，由证券买卖双方当面议价成交。交易的对象多为未在证券交易方当面议价成交。交易的对象多为未在证券交易所上市的证券，也有部分已上市的证券。所上市的证券，也有部分已上市的证券。n这种市场一般是证券上市前买卖和上市前调整价这种市场一般是证券上市前买卖和上市前调整价格的场所，主要在证券商之间，证券商与客户之格的场所，主要在证券商之间，证券商与客户之间的交易，不涉及第三者。证券的价格是由双方间的交易，不涉及第三者。证券的价格是由双方协商决定的协商决定的“协商价格协商价格”，这种价格包括佣金，这种价格包括佣金，又称又称“净价格净价格”。买卖双方赚赔的只是差价。买卖双方赚赔的只是差价。 证券投资第二章PPT课件n在股票的流通市场中，场外市场还可往下延伸在股票的流通市场中，场外市场还可往下延伸为为“第三市场第三市场”和和“第四市场第四市场”。n第三市场又称店外市场，第三市场又称店外市场，主要是非交易所的主要是非交易所的证券商在店头市场，大笔从事上市股票交易的证券商在店头市场，大笔从事上市股票交易的市场。市场。在第三市场上交易的双方，大多是证券在第三市场上交易的双方，大多是证券商和机构投资者。商和机构投资者。n第四市场一般是指一些机构投资者之间，如大第四市场一般是指一些机构投资者之间，如大公司、机构与大户之间、大户与大户之间的大公司、机构与大户之间、大户与大户之间的大额股票交易。额股票交易。买卖双方通过现代通讯工具直接买卖双方通过现代通讯工具直接接洽买卖，不经过第三者，也不需要佣金。接洽买卖，不经过第三者，也不需要佣金。这这种交易市场有其优点种交易市场有其优点:成交迅速。成交迅速。佣金低。佣金低。不会因为大量购入和卖出影响股票价格，从不会因为大量购入和卖出影响股票价格，从而可能获得最有利于自己的价格。而可能获得最有利于自己的价格。 证券投资第二章PPT课件第二节第二节 证券上市证券上市 n证券上市证券上市是指公开发行的证券申请并通过证券是指公开发行的证券申请并通过证券管理部门的批准后，在证券交易所登记注册，管理部门的批准后，在证券交易所登记注册，进行挂牌交易的过程。进行挂牌交易的过程。n有资格在证券市场进行交易的证券称为有资格在证券市场进行交易的证券称为上市证上市证券券；反之；反之, ,未经许可在证券交易所挂牌买卖的，未经许可在证券交易所挂牌买卖的，只能在场外进行交易的证券称为只能在场外进行交易的证券称为非上市证券。非上市证券。 证券投资第二章PPT课件一、证券上市的意义一、证券上市的意义 1 1证券上市对发行公司的意义证券上市对发行公司的意义（1 1）证券上市对发行公司的好处）证券上市对发行公司的好处有利于提高公司证券的流动性。有利于提高公司证券的流动性。 有利于获取创业资本，有利于获取创业资本，扩大资金来源。扩大资金来源。有利于提高公司的信誉和知名度。有利于提高公司的信誉和知名度。 有利于公司有利于公司资本大众化和股本大众化和股权分散化。分散化。 有利于确定公司的市有利于确定公司的市场价价值。 有利于减少公司未来筹有利于减少公司未来筹资时的成本。的成本。 证券投资第二章PPT课件（2 2）证券上市对发行公司的不利之处）证券上市对发行公司的不利之处 n公司的约束与压力增大。公司的约束与压力增大。 n不利于保守公司的经营秘密。不利于保守公司的经营秘密。 n公司证券可能成为投机对象。公司证券可能成为投机对象。 n在股市波动时股价不能反映股票的真实价在股市波动时股价不能反映股票的真实价值，从而不能准确反映公司的经营状况。值，从而不能准确反映公司的经营状况。 证券投资第二章PPT课件2 2证券上市对投资者的意义证券上市对投资者的意义 （1 1）有利于投资者掌握全面信息，）有利于投资者掌握全面信息，作出准确决策作出准确决策 （2 2）证券成交价格合理公平，有利）证券成交价格合理公平，有利于投资者获得公平交易的机会于投资者获得公平交易的机会（3 3）为投投资者提供者提供证券券变现的的场所所，增大所持，增大所持资产的流的流动性，有利于性，有利于及及时获利避利避险（4 4）有利于投）有利于投资者融通者融通资金金证券投资第二章PPT课件 二、证券上市的条件二、证券上市的条件 n1.1.股份公司申请上市必须符合的条件股份公司申请上市必须符合的条件在我国，根据中华人民共和国公司法和在我国，根据中华人民共和国公司法和股票发行与交易管理暂行条例的有关规定，股份股票发行与交易管理暂行条例的有关规定，股份公司申请上市公司申请上市必须符合下列条件：必须符合下列条件：经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行。经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行。公司股本总额不少于公司股本总额不少于50005000万元。万元。公司成立时间须在公司成立时间须在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利。原年连续盈利。原国有企业依法改组设立的，或者在中华人民共和国公司法国有企业依法改组设立的，或者在中华人民共和国公司法实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其重要实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其重要发起人为国有大型企业的，成立时间可连续计算。发起人为国有大型企业的，成立时间可连续计算。持有股票面值人民币持有股票面值人民币10001000元以上的股东数不少于元以上的股东数不少于10001000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的2525；如果公司股本总额超过人民币如果公司股本总额超过人民币4 4亿元的，其向社会公开发行的亿元的，其向社会公开发行的股份的比例不少于股份的比例不少于1515。公司最近公司最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报表无虚年内无重大违法行为，财务会计报表无虚假记载。假记载。国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。 证券投资第二章PPT课件n2.2.申请公司债券上市交易的条件申请公司债券上市交易的条件对于公司申请其公司债券上市对于公司申请其公司债券上市交易，我国证券法规定必须符合以交易，我国证券法规定必须符合以下条件：下条件：公司债券的期限为公司债券的期限为1 1年以上。年以上。公司债券实际发行额不少于公司债券实际发行额不少于人民币人民币50005000万元。万元。公司申请其债券上市时仍符公司申请其债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件合法定的公司债券发行条件(P310)(P310)。 证券投资第二章PPT课件三、证券上市的暂停与终止三、证券上市的暂停与终止 n在我国，当上市公司出现下列情况之一时，其股票即在我国，当上市公司出现下列情况之一时，其股票即面临被暂停的危险。面临被暂停的危险。公司的股本总额、股权分布等发生变公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件。化，不再具备上市条件。公司不按规定公开其财务状况，或公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报表作虚假记载。者对财务会计报表作虚假记载。公司有重大违法行为。公司有重大违法行为。公司最近三年连续亏损。公司最近三年连续亏损。当上市公司出现以上所述的情况，并且情节当上市公司出现以上所述的情况，并且情节严重，则其股票就有被终止上市的可能。严重，则其股票就有被终止上市的可能。 证券投资第二章PPT课件第三节第三节 证券交易所证券交易所 n 一、证券交易所的组织形式一、证券交易所的组织形式 n从国际上证券交易所发展演变历史来看，它的组织形从国际上证券交易所发展演变历史来看，它的组织形式有两种基本的分类：式有两种基本的分类：会员制证券交易所和公司制证会员制证券交易所和公司制证券交易所。券交易所。 n会员制证券交易所会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利是以会员协会形式成立的不以营利为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资组成。组成。n公司制的证券交易所公司制的证券交易所是由投资者出资入股按股份公司是由投资者出资入股按股份公司的形式建立起来的公司法人。公司制交易所，以营利的形式建立起来的公司法人。公司制交易所，以营利为目的。本身不参加证券买卖，只提供交易场地、设为目的。本身不参加证券买卖，只提供交易场地、设备和服务，收取手续费，自负盈亏。备和服务，收取手续费，自负盈亏。证券投资第二章PPT课件n会会员制交易所与公司制交易所比制交易所与公司制交易所比较有如下有如下优点：点：n由于交易所中一切交易中的由于交易所中一切交易中的损失，均由失，均由买卖双方双方负责，会使双方在，会使双方在进行交易行交易时慎重慎重选择，提高提高责任感，任感，注重商注重商业信用；信用；n会会员制的交易所，只限于本所会制的交易所，只限于本所会员进行交易，行交易，因因此，此，经纪人人难以居奇以居奇垄断、把持操断、把持操纵、进行行违法交法交易。易。n公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪人和证券公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪人和证券自营商，他们与交易所的关系是自营商，他们与交易所的关系是合同关系合同关系，并缴纳保，并缴纳保证金，交易所依法收取证券的上市费和交易手续费。证金，交易所依法收取证券的上市费和交易手续费。交易所对在本所内的证券交易交易所对在本所内的证券交易负有担保责任，必须设负有担保责任，必须设有赔偿基金。有赔偿基金。公司制交易所的证券商及其股东，不得公司制交易所的证券商及其股东，不得担任证券交易所的董事、监理或经理，以便使交易所担任证券交易所的董事、监理或经理，以便使交易所的经营者和参与者分离。的经营者和参与者分离。n瑞土的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都瑞土的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都是公司制。是公司制。 证券投资第二章PPT课件 二、证券交易所中的会员二、证券交易所中的会员 n各国证券交易所对会员的资格都有严格的规定，其一般条件是：各国证券交易所对会员的资格都有严格的规定，其一般条件是：n 首先必须是证券公司或公司企业经济实体的经理人员首先必须是证券公司或公司企业经济实体的经理人员. .n 其次要依法从事证券交易及相关业务。其次要依法从事证券交易及相关业务。n 我国证券交易所的会员是指经国家有关部门批准设立、我国证券交易所的会员是指经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得上海、深圳证券交易所会籍的证券经营机构。上海、深圳证券交易所会籍的证券经营机构。n 按照上海、深圳交易所章程规定，申请会员必须具备按照上海、深圳交易所章程规定，申请会员必须具备以下条件：以下条件：经有关部门依法批准成立，具有法人资格的境经有关部门依法批准成立，具有法人资格的境内证券经营机构，注册资本在人民币内证券经营机构，注册资本在人民币10001000万元（含万元（含10001000万元）以上；万元）以上；具有良好信誉和经营业绩；组织机构和业具有良好信誉和经营业绩；组织机构和业务人员符合证券主管机构和本所规定的条件；承认本所章务人员符合证券主管机构和本所规定的条件；承认本所章程和业务规则，按规定缴纳各项会费。会员需要缴纳的会程和业务规则，按规定缴纳各项会费。会员需要缴纳的会费，在许多国家其金额相当可观，同时取得会员的特权可费，在许多国家其金额相当可观，同时取得会员的特权可以给其以给其带来两方面的利益带来两方面的利益：从买卖的差价中牟利；代替顾：从买卖的差价中牟利；代替顾客买卖收取佣金。客买卖收取佣金。 证券投资第二章PPT课件三、证券经纪人和证券自营商三、证券经纪人和证券自营商 n证券交易所的会员按其业务职能划分，可分为经纪证券交易所的会员按其业务职能划分，可分为经纪人和自营商两种。人和自营商两种。经纪人经纪人是在证券交易中充当买卖双方的中介是在证券交易中充当买卖双方的中介收取佣金的会员。其突出收取佣金的会员。其突出特点特点是不为自己买卖证券，是不为自己买卖证券，只在交易所内代替别人买卖，只在交易所内代替别人买卖，按规定收取佣金。按规定收取佣金。经纪人又可分为经纪人又可分为4 4类：类：n1 1佣金经纪人佣金经纪人n2 2二元经纪人，又称大厅经纪人二元经纪人，又称大厅经纪人 n3 3专家（业）经纪人专家（业）经纪人 专家经纪人有两大职能：专家经纪人有两大职能：（1 1）组织市场交易）组织市场交易 （2 2）维持市场均衡）维持市场均衡 证券投资第二章PPT课件n4 4零股经纪人零股经纪人零股经济人专门从事不足一个交易单零股经济人专门从事不足一个交易单位的证券买卖业务。在证券交易所的股票等证位的证券买卖业务。在证券交易所的股票等证券交易中，一般是以交易单位来计算的，不满券交易中，一般是以交易单位来计算的，不满一个交易单位的股票叫零股（或碎股）。一个交易单位的股票叫零股（或碎股）。n如纽约证券交易所是以如纽约证券交易所是以100100股为一个交易单位，股为一个交易单位，不足不足100100股为零股和碎股。股为零股和碎股。n零股经纪人零股经纪人是专门经营不满交易单位的零股是专门经营不满交易单位的零股业务。当佣金经纪人接到的零股委托任务，就业务。当佣金经纪人接到的零股委托任务，就交给零股经纪人去代办，支付一定的佣金。交给零股经纪人去代办，支付一定的佣金。 证券投资第二章PPT课件n证券自营商证券自营商是以自己的名义和资金在交易所中是以自己的名义和资金在交易所中买卖证券的交易所会员。自营商是只办理自营买卖证券的交易所会员。自营商是只办理自营业务，不办理委托业务的证券商，他们为牟取业务，不办理委托业务的证券商，他们为牟取自身利润而用自己的资金买卖有价证券，自担自身利润而用自己的资金买卖有价证券，自担风险。风险。n这些自营商一般都以个人身份取得交易所席位，这些自营商一般都以个人身份取得交易所席位，在交易厅内进行低价买进、高价卖出赚取利润在交易厅内进行低价买进、高价卖出赚取利润，因此，他们需要在频繁的价格变动中捕捉有利因此，他们需要在频繁的价格变动中捕捉有利时机，在极短的时间内完成有价证券的买卖，时机，在极短的时间内完成有价证券的买卖，故又称为故又称为“抢帽子抢帽子”者者。 证券投资第二章PPT课件 四、有形席位和无形席位四、有形席位和无形席位 n交易席位交易席位原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息，通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息，是交易所会员在交易所的出市代表进行交易的场所。是交易所会员在交易所的出市代表进行交易的场所。拥有交易席位，就拥有了在大厅内进行证券交易的资拥有交易席位，就拥有了在大厅内进行证券交易的资格。格。 n有形席位有形席位是设立在大厅内与主机撮合主机联网的电脑是设立在大厅内与主机撮合主机联网的电脑报盘终端。证券商通过有形席位进行交易，采用的是报盘终端。证券商通过有形席位进行交易，采用的是人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台工作人员通人工报盘方式，即由证券营业部里的柜台工作人员通过热线电话将投资者的委托口述给证券交易所大厅内过热线电话将投资者的委托口述给证券交易所大厅内的出市代表，出市代表用席位上的电脑报盘终端再将的出市代表，出市代表用席位上的电脑报盘终端再将委托输入到撮合主机，通过单向卫星接收实时行情和委托输入到撮合主机，通过单向卫星接收实时行情和成交回报数据。成交回报数据。 证券投资第二章PPT课件n无形席位无形席位是指交易所会员利用现代通是指交易所会员利用现代通讯网络技术，将证券营业部里的电脑终讯网络技术，将证券营业部里的电脑终端与交易所撮合主机直接联网，端与交易所撮合主机直接联网，直直接将交易委托传送到交易主机上，并通接将交易委托传送到交易主机上，并通过网络接收实时行情和成交数据。无形过网络接收实时行情和成交数据。无形席位采用的主要通讯方式是技术水平高、席位采用的主要通讯方式是技术水平高、传输速度快、安全性能好的双向卫星，传输速度快、安全性能好的双向卫星，以适应我国幅员辽阔、投资者分散的特以适应我国幅员辽阔、投资者分散的特点。点。 证券投资第二章PPT课件五、我国证券交易所的运行框架五、我国证券交易所的运行框架 n我我国国证证券券交交易易所所的的电电脑脑运运行行框框架架包包括括4 4个个部部分分：交交易易系系统统、结结算算系系统统、信信息息系系统统和和监监察察系系统。如图统。如图2-3-12-3-1所示。所示。nn图图2-3-12-3-1证券投资第二章PPT课件n1 1交易系统交易系统交易系统交易系统是接收指令、储存指令、达是接收指令、储存指令、达成交易的部分，由撮合主机、通讯网络和柜台成交易的部分，由撮合主机、通讯网络和柜台终端三部分组成。终端三部分组成。（1 1）撮合主机）撮合主机 （2 2）通）通讯网网络 （3 3）柜台）柜台终端端 n 2 2结算系统结算系统n3 3信息系信息系统 n4 4监察系察系统 证券投资第二章PPT课件第四节第四节 证券交易程序证券交易程序 n证证券券在在证证券券交交易易所所的的交交易易程程序序一一般般包包括括以以下下几几个个环环节节：开开户户、委委托托、竞竞价价成成交交、清清算算交交割割、过户等步骤。如图过户等步骤。如图2-4-12-4-1。n图图2-4-12-4-1证券投资第二章PPT课件证券投资第二章PPT课件n一、开户一、开户 11证券券账户是是证券登券登记机关机关为投投资者者设立的，用于准立的，用于准确登确登记投投资者所持的者所持的证券种券种类、名称、数量及相、名称、数量及相应权益益变动情况的一种情况的一种账册。册。 我国我国证券券账户分分为个人个人账户和法人和法人账户两种。个人开两种。个人开户必需持有效必需持有效证件。件。 法人开法人开户提供的提供的证件有：有效法人件有：有效法人证明文件（明文件（营业执照）照）及其复印件、法定代表人及其复印件、法定代表人证明明书及其身份及其身份证、法人委、法人委托托书及代及代办人身份人身份证。一般的一般的证券券账户只能只能进行行A A股、股、基金和基金和证券券现货交易；交易；进行行B B股交易和股交易和债券回券回购交易交易需另行开需另行开户和和办理相关手等。理相关手等。 2 2 资金账户资金账户是投资者在证券商处开设的资金专用账户，是投资者在证券商处开设的资金专用账户，用于存放投资者买入证券所需资金或卖出证券取得的用于存放投资者买入证券所需资金或卖出证券取得的资金，记录证券交易资金的币种、余额和变动情况。资金，记录证券交易资金的币种、余额和变动情况。资金账户类似于银行的活期存折，投资者可以随时提资金账户类似于银行的活期存折，投资者可以随时提取存款，也可以获得活期存款的利息取存款，也可以获得活期存款的利息。 证券投资第二章PPT课件二、委托二、委托 证券委托的分券委托的分类: :从从买卖证券的数量来看，券的数量来看，有整数委托和零数有整数委托和零数委托之分。委托之分。 整数委托整数委托是指投是指投资者委托者委托经纪人人买进或或卖出的出的证券券数量是以一个交易数量是以一个交易单位位为起点或是一个交易起点或是一个交易单位的整位的整数倍。一个交易数倍。一个交易单位称位称为“一手一手”。 零股委托零股委托是指委托是指委托买卖的的证券数量不足一个交易券数量不足一个交易单位。位。若以一手等于若以一手等于100100股股为一个交易一个交易单位，位，则1 1一一9999股便股便为零股。零股。一般一般规定，只有交易定，只有交易额达到一个交易达到一个交易单位或交易位或交易单位的整数倍，才允位的整数倍，才允许进交易所内交易，交易所内交易，零股零股则必需由必需由经纪人凑人凑齐为整数股后，才能整数股后，才能进行交易。行交易。 证券投资第二章PPT课件n从委托的价格看，有市价委托和限价委从委托的价格看，有市价委托和限价委托之分。托之分。 n从委托方式来看，在电子化交易方式下，从委托方式来看，在电子化交易方式下，可分为柜台递单委托、电话自动委托、可分为柜台递单委托、电话自动委托、电脑自动委托和远程终端委托。电脑自动委托和远程终端委托。 n从委托的有效期看，有不定期委托与从委托的有效期看，有不定期委托与定期委托之分。定期委托之分。我国证券交易中的有效我国证券交易中的有效期限分为当日有效和期限分为当日有效和5 5日内有效两种。日内有效两种。 证券投资第二章PPT课件*电话委托查询系统电话委托查询系统电话委托查询系统为投资者提供一种使用非常方便的委托手段，它是指投资电话委托查询系统为投资者提供一种使用非常方便的委托手段，它是指投资者通过电话按键表达委托意向，提出委托要求。此处所讲的电话委托是指投资者者通过电话按键表达委托意向，提出委托要求。此处所讲的电话委托是指投资者通过证券营业部的电话委托查询系统将自己的委托单输入营业部的电脑主机，再通过证券营业部的电话委托查询系统将自己的委托单输入营业部的电脑主机，再由营业部的电脑将委托单传输入到相应交易所的电脑的整个过程。因此投资者只由营业部的电脑将委托单传输入到相应交易所的电脑的整个过程。因此投资者只要拥有一部电话机（双音频信号），就可以利用该系统进行股票的买卖或查询。要拥有一部电话机（双音频信号），就可以利用该系统进行股票的买卖或查询。为简单明了地叙述操作过程，现假设某投资者的资金帐号为为简单明了地叙述操作过程，现假设某投资者的资金帐号为5518，交易密码，交易密码为为8888，欲卖出，欲卖出上海石化上海石化（股票代码（股票代码600688）1000股，卖出价为股，卖出价为6.88元。具体元。具体的操作步骤中下：的操作步骤中下：首先拨通委托电话，此时电话委托查询系统的语音提示开始工作：首先拨通委托电话，此时电话委托查询系统的语音提示开始工作：（1）您好，您好，xx证券营业部！请输入您的资金帐号，输入结束请按号键。证券营业部！请输入您的资金帐号，输入结束请按号键。输入：输入：5518（2）请输入交易的密码，输入结束请按号键。请输入交易的密码，输入结束请按号键。输人：输人：8888（3）1上海，上海，2深圳，深圳，3咨询服务，咨询服务，4银行转帐银行转帐输入：输入：1证券投资第二章PPT课件 （4）1委托，委托，2撤单，撤单，3查询，查询，4密码修改密码修改输入：输入：l（5）1买进，买进，2卖出卖出输入：输入：2（6）请输入委托的证券代码，输入结束请按号键。请输入委托的证券代码，输入结束请按号键。输入：输入：600688 （7）上海石化，最新价上海石化，最新价6.87元，买入价元，买入价6.87元，卖出价元，卖出价6.88元。元。请输入委托的价格，请输入委托的价格，*号代表小数点，输入结束请按号键。号代表小数点，输入结束请按号键。输入：输入：6.88（*表示小数点，输入结束后请按表示小数点，输入结束后请按*号结束。）号结束。）（8）请输入委托的数量，输入结束请按号键。请输入委托的数量，输入结束请按号键。输入：输入：1000 （9）卖出上海石化，委托数量卖出上海石化，委托数量1000股，委托价格为股，委托价格为6.88。1确确认，认，0取消。取消。输入：输入：1（10）您的委托已被接受，委托合同号为您的委托已被接受，委托合同号为12345。至此，整个电话委托操作结束。投资者需注意，委托号是撤单至此，整个电话委托操作结束。投资者需注意，委托号是撤单和查询的重要依据之一，必须记下来。和查询的重要依据之一，必须记下来。 证券投资第二章PPT课件 从证券交易所的角度而言，它有一定的组织制度受理从证券交易所的角度而言，它有一定的组织制度受理客户的委托。下面分别介绍一下我国上海、深圳证券交易客户的委托。下面分别介绍一下我国上海、深圳证券交易所的委托制度。所的委托制度。 n11深圳证券交易所的托管券商制度深圳证券交易所的托管券商制度托管是指投资者在一个或几个证券商托管是指投资者在一个或几个证券商处以认购、买入、转股等方式委托这些证券商处以认购、买入、转股等方式委托这些证券商管理自己的股份，并且只可以在这些证券商处管理自己的股份，并且只可以在这些证券商处卖出自己的证券，证券商为投资者提供证券买卖出自己的证券，证券商为投资者提供证券买卖、分红派息、自动到账、证券与资金的查询、卖、分红派息、自动到账、证券与资金的查询、转托管等各项业务服务。转托管等各项业务服务。 证券投资第二章PPT课件n托管券商制度与上海证券交易所的指定交易相比，其托管券商制度与上海证券交易所的指定交易相比，其主要特点有：主要特点有：托管券商制度下，投资者可以在多家券商托管券商制度下，投资者可以在多家券商处委托买卖，而指定交易制度下，投资者只能指定惟处委托买卖，而指定交易制度下，投资者只能指定惟一一家证券商委托买卖证券。一一家证券商委托买卖证券。 托管券商制度的股票托管是自动实现的，投资者在托管券商制度的股票托管是自动实现的，投资者在任一券商处认购的新股或买入证券，这些股份或证券任一券商处认购的新股或买入证券，这些股份或证券就自动托管在该证券商处。就自动托管在该证券商处。 托管券商制度下的中央存管系统，实行股份集中管托管券商制度下的中央存管系统，实行股份集中管理，由登记结算公司直接管理证券商的证券总账及其理，由登记结算公司直接管理证券商的证券总账及其名下的投资者明细证券，同时证券商也管理投资者名名下的投资者明细证券，同时证券商也管理投资者名下的明细证券。而指定交易制度下的中央结算系统，下的明细证券。而指定交易制度下的中央结算系统，证券商信息只登记到股东资料一层。证券商信息只登记到股东资料一层。 证券投资第二章PPT课件n22上海证券交易所的指定交易制度上海证券交易所的指定交易制度指定交易，是指投资者可以指指定交易，是指投资者可以指定某一证券营业部为自己买卖证券的惟定某一证券营业部为自己买卖证券的惟一交易营业部。与该证券营业部签订协一交易营业部。与该证券营业部签订协议并完成一定的登记程序后，投资者便议并完成一定的登记程序后，投资者便可以通过指定的证券营业部进行委托、可以通过指定的证券营业部进行委托、交易、结算、查询以及享有其他市场服交易、结算、查询以及享有其他市场服务。投资者一旦采用指定交易方式，便务。投资者一旦采用指定交易方式，便只能在指定的证券商处办理有关委托交只能在指定的证券商处办理有关委托交易。易。 证券投资第二章PPT课件三、竞价与成交三、竞价与成交 n从证券交易发展的过程来看，申报竞价的方式一般有从证券交易发展的过程来看，申报竞价的方式一般有口头竞价、牌板竞价、书面竞价和电脑竞价等几种。口头竞价、牌板竞价、书面竞价和电脑竞价等几种。 n口头竞价口头竞价是指场内交易员在交易柜台或指定区域内大是指场内交易员在交易柜台或指定区域内大声喊出自己买入卖出的证券价格、数量直至成交。声喊出自己买入卖出的证券价格、数量直至成交。同同时辅以手势，时辅以手势，以手指变动表示不同的数字，以手指变动表示不同的数字，掌心向内掌心向内表示表示买进买进，掌心掌心向外表示向外表示卖出卖出。n牌板竞价牌板竞价指买方的出价和卖方的要价都书写在交易牌指买方的出价和卖方的要价都书写在交易牌板上来表示，经纪通过牌板竞价直至成交。板上来表示，经纪通过牌板竞价直至成交。n书面竞价书面竞价是场内交易员将买卖要求填写在买卖登记单是场内交易员将买卖要求填写在买卖登记单上交给交易所的中介人，通过中介人撮合成交。上交给交易所的中介人，通过中介人撮合成交。n电脑终端申报竞价电脑终端申报竞价是指证券公司交易员在电脑终端机是指证券公司交易员在电脑终端机上将买卖报价输入到交易所的电脑主机，然后由电脑上将买卖报价输入到交易所的电脑主机，然后由电脑主机配对成交。目前，这是世界各国证券交易所采用主机配对成交。目前，这是世界各国证券交易所采用的主要竞价方式。的主要竞价方式。 证券投资第二章PPT课件* *成交价是如何决定的成交价是如何决定的? ?决定成交价的原则什决定成交价的原则什么么? ? n目前在世界所有证券或证券衍生产品市场，成交价的目前在世界所有证券或证券衍生产品市场，成交价的决定基本上按价格的形成是否连续分为决定基本上按价格的形成是否连续分为连续竞价和集连续竞价和集合竞价合竞价，相应的交易市场分为，相应的交易市场分为连续市场和集合市场连续市场和集合市场两两种。种。n连续市场连续市场是指当买卖双方投资人连续委托买进或卖出是指当买卖双方投资人连续委托买进或卖出证券时，只要彼此符合成交条件，交易均可在交易时证券时，只要彼此符合成交条件，交易均可在交易时段中任何时点发生，成交价格也不断依买卖供需而出段中任何时点发生，成交价格也不断依买卖供需而出现涨跌变化。现涨跌变化。n集合市场集合市场是指买卖双方投资人间隔一段较长的时间，是指买卖双方投资人间隔一段较长的时间，市场积累买卖申报后一次竞价成交。市场积累买卖申报后一次竞价成交。n世界大多数证券市场在大部分交易时间均采用连续竞世界大多数证券市场在大部分交易时间均采用连续竞价方式交易。价方式交易。 证券投资第二章PPT课件n连续市场依形成价格的市场主导力量，区分连续市场依形成价格的市场主导力量，区分为为委托单驱动市场和报价驱动市场委托单驱动市场和报价驱动市场。n委托单驱动市场的委托单驱动市场的主要特点主要特点，是市场价格直接，是市场价格直接反映市场投资者的供需，如日本、韩国、新加反映市场投资者的供需，如日本、韩国、新加坡等国家和我国香港的证券市场均是委托单驱坡等国家和我国香港的证券市场均是委托单驱动市场，我国的上海、深圳证券交易所也属于动市场，我国的上海、深圳证券交易所也属于委托单驱动市场。委托单驱动市场。n报价驱动市场的报价驱动市场的主要特点主要特点是市场价格直接反映是市场价格直接反映市场中介人的多寡，如美国的纳斯达克、英国市场中介人的多寡，如美国的纳斯达克、英国伦敦等证券市场均是报价驱动市场。伦敦等证券市场均是报价驱动市场。 证券投资第二章PPT课件n集合竞价是这样决定价格的：集合竞价是这样决定价格的：n首先，首先，在有效价格范围内，在有效价格范围内，选取所有有效委托产选取所有有效委托产生最大成交量的价位。生最大成交量的价位。如果有两个以上这样的价位，如果有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价：高于选取价格的所有买方则依以下规则选取成交价：高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托价格能有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托价格能够全部成交，与选取价格相同的委托的一方必需全部够全部成交，与选取价格相同的委托的一方必需全部成交。如满足以上的价位仍有多个，则选取离上日收成交。如满足以上的价位仍有多个，则选取离上日收市价最近的价位。市价最近的价位。其次，进行集中撮合处理。其次，进行集中撮合处理。所有买方有效委所有买方有效委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。所有委托卖方有效照进入撮合主机的时间先后排列。所有委托卖方有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入撮合的时间先后排列，即按照按照进入撮合的时间先后排列，即按照“价格优先，价格优先，同等价格下时间优先同等价格下时间优先”的成交顺序一次成交，直到成的成交顺序一次成交，直到成交条件不满足为止。所有成交都以同一成交价成交。交条件不满足为止。所有成交都以同一成交价成交。 证券投资第二章PPT课件n连续竞价是这样决定的：连续竞价是这样决定的：集合竞价结束后，集合竞价中未能成集合竞价结束后，集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。当进入一笔委交的委托，自动进入连续竞价。当进入一笔委托时，若能成交，即根据下述成交价格确定规托时，若能成交，即根据下述成交价格确定规则进行竞价撮合；如不能成交，则以则进行竞价撮合；如不能成交，则以“价格优价格优先，时间优先先，时间优先”的顺序派对等待。对于已进入的顺序派对等待。对于已进入撮合系统的有效委托，根据下述成交价格确定撮合系统的有效委托，根据下述成交价格确定规则逐笔撮合，直至系统内已有的所有买卖不规则逐笔撮合，直至系统内已有的所有买卖不能成交，即已有买卖盘达到平衡状态。然后再能成交，即已有买卖盘达到平衡状态。然后再逐笔处理新进入系统的委托。这样循环往复，逐笔处理新进入系统的委托。这样循环往复，直至收市。直至收市。 证券投资第二章PPT课件四、清算与交割四、清算与交割证券的清算与交割是一笔证券交易达成后的证券的清算与交割是一笔证券交易达成后的后续处理，是价款结算和证券交收的过程。后续处理，是价款结算和证券交收的过程。 证券的结算方式有逐笔结算和净额结算两种证券的结算方式有逐笔结算和净额结算两种 我国目前证券结算对我国目前证券结算对A A股实行股实行T+lT+l交收，对交收，对B B股实行股实行T+3T+3交收。深交所与证券商之间的资金结算，采用净交收。深交所与证券商之间的资金结算，采用净额结算的办法，额结算的办法，实行实行T T0 0记帐，记帐，T Tl l交收制度。交收制度。深交深交所在深圳人民银行和深圳清算银行开立帐户，深圳本所在深圳人民银行和深圳清算银行开立帐户，深圳本地券商须在深圳市人民银行开立帐户；异地券商须在地券商须在深圳市人民银行开立帐户；异地券商须在所在地人民银行和深圳人民银行开立帐户；上海地区所在地人民银行和深圳人民银行开立帐户；上海地区券商须在上海市工行营业部开立帐户；实行资金就地券商须在上海市工行营业部开立帐户；实行资金就地清算地区的券商则应在当地清算代理机构开立清算分清算地区的券商则应在当地清算代理机构开立清算分户。户。 证券投资第二章PPT课件n以下介绍一下我国上海、深圳证券交易所的证券结算以下介绍一下我国上海、深圳证券交易所的证券结算体系。体系。11上海证券交易所的证券结算体系上海证券交易所的证券结算体系上海证券交易所（简称上交所）上市证券的上海证券交易所（简称上交所）上市证券的结算、登记业务由上交所全资附属的上海证券中央登结算、登记业务由上交所全资附属的上海证券中央登记结算公司办理，记结算公司办理，采用采用“集中结算与集中登记集中结算与集中登记”模式。模式。证券结算实行证券结算实行“指定交易指定交易”制度，即投资者制度，即投资者只能委托指定交易的证券营业部卖出或买入自己的全只能委托指定交易的证券营业部卖出或买入自己的全部证券。与深圳证券交易所的部证券。与深圳证券交易所的“托管券商托管券商”制度不同，制度不同，是单个证券账产的指定，每个账户只能在指定营业部是单个证券账产的指定，每个账户只能在指定营业部进行买卖和办理投资者的结算。进行买卖和办理投资者的结算。资金清算，以上海证券中央登记结算公司为资金清算，以上海证券中央登记结算公司为中心，实行磁卡清算、二级清算、三级清算相结合的中心，实行磁卡清算、二级清算、三级清算相结合的模式。模式。 证券投资第二章PPT课件n2 2深圳证券交易所证券结算体系深圳证券交易所证券结算体系深圳证券交易所上市证券的结算、登深圳证券交易所上市证券的结算、登记业务由深交所全资附属的深圳证券结算公司记业务由深交所全资附属的深圳证券结算公司办理。办理。证券结算实行证券结算实行“托管券商托管券商”制度，投制度，投资者所持证券必须托管到某一证券商名下，且资者所持证券必须托管到某一证券商名下，且只能委托该证券商卖出。相对于上海证券交易只能委托该证券商卖出。相对于上海证券交易所的单个账户指定，这里是单笔证券买卖的指所的单个账户指定，这里是单笔证券买卖的指定，即在哪儿买（卖），定，即在哪儿买（卖），就在哪儿卖（买），就在哪儿卖（买），并在哪儿办理投资者的结算。并在哪儿办理投资者的结算。 资金清算，由结算公司统一结算，以二资金清算，由结算公司统一结算，以二级清算为主。级清算为主。 证券投资第二章PPT课件/证券投资第二章PPT课件证券投资第二章PPT课件