西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第3章 外汇与汇率 目的与要求：目的与要求： 本本章章通通过过学学习习，熟熟练练掌掌握握外外汇汇、汇汇率率等等相相关关基基本本概概念念，了了解解汇汇率率决决定定的的基基础础、影影响响汇汇率率变变动动的的因因素素以以及及汇汇率率变变动动对对经济的影响。经济的影响。重点与难点重点与难点 汇率的概念与汇率的标价方法汇率的概念与汇率的标价方法 汇率决定的基础汇率决定的基础 影响汇率变动的因素及汇率变动的效应影响汇率变动的因素及汇率变动的效应西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系本章阅读资料 易刚、张磊：易刚、张磊：国际金融国际金融，上海人民出版社，上海人民出版社，19991999年，第年，第591591页页613613页。页。 陈学彬：陈学彬：近期人民币实际汇率变动态势分析近期人民币实际汇率变动态势分析-兼论分析兼论分析实际汇率应注意的几个问题实际汇率应注意的几个问题，经济研究经济研究，19991999年第年第1 1期；期； 俞乔：俞乔：亚洲金融危机与我国的汇率政策亚洲金融危机与我国的汇率政策，经济研究经济研究，19971997年第年第1010期。期。西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 1.1 1.1 外汇的概念外汇的概念 外汇的动态概念外汇的动态概念 一国货币通过一国货币通过“汇汇”和和“兑兑”两项活动，转换成另一国货币，两项活动，转换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（见下列示意图）借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（见下列示意图）本本币币支付支付外外币币100万美元万美元西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 外汇的静态概念外汇的静态概念 以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。中国政府的外汇概念中国政府的外汇概念 外国货币，包括钞票、铸币等；外国货币，包括钞票、铸币等； 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股 票、息票等；票、息票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭 证；证； 其他外汇资金。其他外汇资金。西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 1.2 1.2 汇率的标价方法汇率的标价方法 直接标价法直接标价法(Direct Quotation) 间接标价法间接标价法(1ndirect Quotation) （1 1）：）：A = X * BA = X * B （2 2）：）：B = 1/X * A B = 1/X * A 式中：式中：A A外国货币外国货币 B B本国货币本国货币 X X兑换率兑换率注意：汇率升降的真实含义注意：汇率升降的真实含义 汇率的升降指：货币的升值或贬值汇率的升降指：货币的升值或贬值西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 1.3 1.3 汇率的基本分类汇率的基本分类按银行买卖外汇的角度分：按银行买卖外汇的角度分： 买入汇率买入汇率 卖出汇率卖出汇率 中间汇率中间汇率 现钞汇率现钞汇率 ！注意：！注意： 1 1美元美元 = 0.9153-0.9160= 0.9153-0.9160欧元欧元 直接法下直接法下: : 买入价买入价 卖出价卖出价 ( (欧洲市场欧洲市场) ) 间接法下间接法下: : 卖出价卖出价 买入价买入价 ( (美国市场美国市场) )西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 按汇率的制定方式分：按汇率的制定方式分： 基本汇率：本国货币与关键货币的汇率基本汇率：本国货币与关键货币的汇率 套算汇率；由基本汇率套算出来的汇率套算汇率；由基本汇率套算出来的汇率注：关键货币，应具备以下特点：注：关键货币，应具备以下特点： 在本国国际收支少使用最多；在本国国际收支少使用最多； 在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。 （具体套算方法如下）（具体套算方法如下）西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第三两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第三者货币均为间接标价法同理）者货币均为间接标价法同理）例如：已知：例如：已知： USD 1 = CAD1.4580/90USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 USD 1 = CHF1.7320/30 求：求：CAD 1 = CHF ?CAD 1 = CHF ?方法：方法：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相 同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即：同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即： 1.7320 1.73301.7320 1.7330 1.4590 1.4580 1.4590 1.4580 即：即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHFCAD1=CHF 西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法 例如：已知：例如：已知： GBP 1 = USD 1.6550/60GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30 USD 1 = CHF1.7320/30 求：求：GBP 1 = CHF?GBP 1 = CHF?西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 方法：方法：两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不 同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即：同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 即：即： GBP 1 = CHF2.8665/98GBP 1 = CHF2.8665/98西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 按外汇买卖的交割期分：按外汇买卖的交割期分： 即期汇率即期汇率 远期汇率远期汇率 期限期限美元兑人民币美元兑人民币中间价中间价现汇买入价现汇买入价现汇卖出价现汇卖出价起息日起息日当当天天807.74805.72809.762005-11-3020天天(20D)806.95804.93808.972005-12-191个月个月(1M)806.12804.1808.132005-12-292个月个月(2M)804.01802806.022006-01-273个月个月(3M)801.65799.64803.652006-02-286个月个月(6M)794.23792.24796.212006-05-309个月个月(9M)786.33783.73788.912006-08-2912个月个月(1Y)778.84775.72781.952006-11-29中国工商银行远期汇价（中国工商银行远期汇价（20052005年年1111月月2828日）日）西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 按银行外汇汇兑方式分：按银行外汇汇兑方式分： 电汇汇率电汇汇率 信汇汇率信汇汇率 票汇汇率票汇汇率公司公司公司公司A A公司公司公司公司B B银行银行银行银行A A银行银行银行银行B B100万美元万美元付款指令付款指令委委托托委委托托西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 按汇率的效应分：按汇率的效应分： 名义汇率：名义汇率： 实际汇率：将名义汇率按照各国价格水平进行调整得到的汇率实际汇率：将名义汇率按照各国价格水平进行调整得到的汇率 （见附见附1 1：实际汇率的计算）实际汇率的计算）衡量衡量汇率的总体强弱：汇率的总体强弱： 有效汇率：反映汇率对两种或两种以上汇率的综合变动情况有效汇率：反映汇率对两种或两种以上汇率的综合变动情况. . 是对几种货币币值的加权平均数是对几种货币币值的加权平均数 权重确定：根据贸易值所占比重来定权重确定：根据贸易值所占比重来定 （见附见附2 2：实际有效汇率的计算）实际有效汇率的计算）西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 附附1 1：实际汇率的计算：实际汇率的计算：假如：假如：20012001年年1 1月美元兑日元的汇率为月美元兑日元的汇率为120.25JPY/USD120.25JPY/USD，20042004年年1 1月美元兑日月美元兑日元汇率为元汇率为108.40JPY/USD108.40JPY/USD；同期，美国消费者价格指数（；同期，美国消费者价格指数（CPI)CPI)由由107.6107.6上升到上升到110.2110.2，而日本的消费者价格指数（，而日本的消费者价格指数（CPI)CPI)由由110.5110.5上升到上升到121.8121.8；此时：此时：美元兑日元名义汇率下降了美元兑日元名义汇率下降了: (108.4120.25)/120.25=-9.85%: (108.4120.25)/120.25=-9.85%但实际汇率的变化为但实际汇率的变化为: : 2001 2001年年1 1月的实际汇率为月的实际汇率为: 120.25/: 120.25/（110.5/107.6)=117.09110.5/107.6)=117.09 2004 2004年年1 1月的实际汇率为月的实际汇率为: 108.40/(121.8/110.2)=98.08: 108.40/(121.8/110.2)=98.08 实际汇率的变动为实际汇率的变动为: (98.08117.09)/117.09=-16.24%: (98.08117.09)/117.09=-16.24%表明表明: :从从20012001年月年月-2004-2004年年1 1月月, ,美元兑日元名义汇率虽然下降了美元兑日元名义汇率虽然下降了9.85%,9.85%,但但实际汇率却下降了实际汇率却下降了16.24%.16.24%.西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第1 1节节 外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念 附附2 2：实际有效汇率的计算（以上为例）：实际有效汇率的计算（以上为例）： 假如：美国对加拿大贸易比重假如：美国对加拿大贸易比重0.66280.6628 美国对日本贸易比重美国对日本贸易比重0.33720.3372 2002 2002年的实际汇率分别为：对加拿大：年的实际汇率分别为：对加拿大：1.3250 1.3250 ，对日元：，对日元：105.00105.00 2004 2004年的实际汇率分别为：对加拿大：年的实际汇率分别为：对加拿大：1.42001.4200，对日元：，对日元：108.40108.40则则20042004年的实际有效汇率为：年的实际有效汇率为： 0.6628(1.4200/1.3250)+0.3372(108.4/105)=1.05840.6628(1.4200/1.3250)+0.3372(108.4/105)=1.0584 即美国即美国20042004年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了5.84%.5.84%.西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第2 2节节 外汇汇率的决定基础外汇汇率的决定基础 2.1 2.1 金本位制下汇率确定的基础：金本位制下汇率确定的基础： 铸币平价：两种货币含金量之比铸币平价：两种货币含金量之比 例如：在例如：在1925193119251931年期间，英国规定年期间，英国规定1 1英镑的纯金量为英镑的纯金量为113.0016113.0016格令格令(Grains)(Grains)，美国规定，美国规定1 1美元的纯金量为美元的纯金量为23.2223.22格令，格令，这样这样: : 英镑与美元之间的汇率即为：英镑与美元之间的汇率即为： GBPlGBPl=113.001623.22 = USD4.8665=113.001623.22 = USD4.8665 西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第2 2节节 外汇汇率的决定基础外汇汇率的决定基础 铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输出点黄金输入点黄金输入点输输金金费费用用市场汇率市场汇率汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）例如：例如：英镑与美元的铸币平价为英镑与美元的铸币平价为GBPlGBPl=USD4.8665=USD4.8665，英美两国之间运送一，英美两国之间运送一 英镑黄金的费用为英镑黄金的费用为0.030.03美元，则汇率变动的上下限为：美元，则汇率变动的上下限为： 上限上限= =铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8865USD4.8865 下限下限= =铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8365USD4.8365西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第2 2节节 外汇汇率的决定基础外汇汇率的决定基础 2.2 2.2 布雷顿森林制度下汇率确定的基础布雷顿森林制度下汇率确定的基础 金平价：两种货币代表金量之比金平价：两种货币代表金量之比 汇率波动范围：由政府协定约定汇率波动范围：由政府协定约定 2.3 2.3 牙买加货币制度下汇率确定的基础牙买加货币制度下汇率确定的基础 购买力平价：两种货币购买能力之比购买力平价：两种货币购买能力之比 汇率的波动：影响因素十分复杂汇率的波动：影响因素十分复杂西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第3 3节节 外汇汇率的变动外汇汇率的变动 3.1 3.1 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有： 国际收支状况国际收支状况 通货膨胀状况通货膨胀状况利率状况利率状况经济增长率状况经济增长率状况财政收支状况财政收支状况市场市场预期心理预期心理中央银行的市场干预中央银行的市场干预国际政治经济形势的变化等国际政治经济形势的变化等西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第3 3节节 外汇汇率的变动外汇汇率的变动 3.2 3.2 汇率变动的经济效应汇率变动的经济效应汇率变动对经济的影响十分广泛，但归纳起来主要有二个汇率变动对经济的影响十分广泛，但归纳起来主要有二个方面：方面：汇率变动对一国国际经济的影响汇率变动对一国国际经济的影响 对进出口贸易对进出口贸易 （1 1）对进出口贸易量）对进出口贸易量 （2 2）对进出口收支）对进出口收支: : 考虑因素：进出口弹性考虑因素：进出口弹性 J J曲线效应曲线效应 贸易对手的报复贸易对手的报复西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系第第3 3节节 外汇汇率的变动外汇汇率的变动 非贸易收支非贸易收支 国际资本流动国际资本流动 汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国国内经济的影响 对国内物价水平对国内物价水平 国内利率国内利率 国内就业及国民收入等国内就业及国民收入等西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系本章讨论本章讨论 登陆登陆http:/www.stats.gov.cnhttp:/www.stats.gov.cn, , 查阅近查阅近1010年来人民币汇率年来人民币汇率变动的资料，分析讨论如下问题：变动的资料，分析讨论如下问题： 1 1、人民币汇率变动的趋势特征？、人民币汇率变动的趋势特征？ 2 2、人民币汇率对中国经济的影响？、人民币汇率对中国经济的影响？ 西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系西北大学经管学院金融系本章复习思考题本章复习思考题 1 1、简述汇率的基本分类及其应用。、简述汇率的基本分类及其应用。2 2、试分析影响汇率变动的因素。、试分析影响汇率变动的因素。3 3、简述汇率变动的经济效应。、简述汇率变动的经济效应。4 4、结合中国的宏观经济运行，分析人民币的汇率变动趋。、结合中国的宏观经济运行，分析人民币的汇率变动趋。、近几年来，关于人民币汇率应该升值还是应该稳定的争论十分、近几年来，关于人民币汇率应该升值还是应该稳定的争论十分 强烈，已形成国内外都十分关注的焦点。请你：强烈，已形成国内外都十分关注的焦点。请你： （1 1）总结归纳争论双方的理由（各列出不少于）总结归纳争论双方的理由（各列出不少于5 5条）；条）； （2 2）从本国经济、区域经济关系等角度阐述你个人的看法。）从本国经济、区域经济关系等角度阐述你个人的看法。西北大学重点课程西北大学重点课程国际金融学国际金融学