电子行业分析方法与投资策略电子行业分析方法与投资策略 研究所研究所研究所研究所 丁丁丁丁 晶晶晶晶 精选pptPage 2来者何人？来者何人？丁丁 晶晶 东南大学工学硕士，本科专东南大学工学硕士，本科专东南大学工学硕士，本科专东南大学工学硕士，本科专业方向为电子与信息技术，研业方向为电子与信息技术，研业方向为电子与信息技术，研业方向为电子与信息技术，研究生专业方向为通信与信息工究生专业方向为通信与信息工究生专业方向为通信与信息工究生专业方向为通信与信息工程，程，程，程，4 4年通信电子行业从业经历。年通信电子行业从业经历。年通信电子行业从业经历。年通信电子行业从业经历。 2010 2010年年年年8 8月加入南京证券研究月加入南京证券研究月加入南京证券研究月加入南京证券研究所，主要从事电子元器件与信所，主要从事电子元器件与信所，主要从事电子元器件与信所，主要从事电子元器件与信息技术行业的研究。息技术行业的研究。息技术行业的研究。息技术行业的研究。精选pptPage 3内容安排内容安排 重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐 投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势 电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链精选pptPage 4消费电子消费电子 乱花渐欲迷人眼乱花渐欲迷人眼 精选pptPage 5电子行业产业链长，跨度广电子行业产业链长，跨度广 消费电子产品及上游元器件消费电子产品及上游元器件消费电子产品及上游元器件消费电子产品及上游元器件 下游主要是手机、电视、电脑、数码相机、蓝牙耳机、多媒体下游主要是手机、电视、电脑、数码相机、蓝牙耳机、多媒体下游主要是手机、电视、电脑、数码相机、蓝牙耳机、多媒体下游主要是手机、电视、电脑、数码相机、蓝牙耳机、多媒体播放器（播放器（播放器（播放器（MP3MP3，MP4)MP4)、掌上游戏机、闪存、音响等、掌上游戏机、闪存、音响等、掌上游戏机、闪存、音响等、掌上游戏机、闪存、音响等 ，其上游包，其上游包，其上游包，其上游包括信号输入括信号输入括信号输入括信号输入/ /输出部分和信号处理部分。包括集成电路（输出部分和信号处理部分。包括集成电路（输出部分和信号处理部分。包括集成电路（输出部分和信号处理部分。包括集成电路（ICIC）的）的）的）的设计，制造、封装和测试，分立器件，被动元件，电声器件，设计，制造、封装和测试，分立器件，被动元件，电声器件，设计，制造、封装和测试，分立器件，被动元件，电声器件，设计，制造、封装和测试，分立器件，被动元件，电声器件，光学器件，印刷电路板（光学器件，印刷电路板（光学器件，印刷电路板（光学器件，印刷电路板（PCBPCB），石英晶体，连接器，传感器，），石英晶体，连接器，传感器，），石英晶体，连接器，传感器，），石英晶体，连接器，传感器，磁性材料，磁性材料，磁性材料，磁性材料，LEDLED，显示器件和，显示器件和，显示器件和，显示器件和OEMOEM代工等几大部分。代工等几大部分。代工等几大部分。代工等几大部分。 是全球性行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。是全球性行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。是全球性行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。是全球性行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。精选pptPage 6电子行业产业链长，跨度广电子行业产业链长，跨度广 面向各类行业应用的电子产品和设备面向各类行业应用的电子产品和设备面向各类行业应用的电子产品和设备面向各类行业应用的电子产品和设备 主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，电力，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。电力，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。电力，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。电力，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。 是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。精选pptPage 7拆解一个手机，看看微型的电子行业产业链拆解一个手机，看看微型的电子行业产业链印刷电路板印刷电路板印刷电路板印刷电路板信号信号输入输入声音输入：声音输入：声音输入：声音输入：麦克风麦克风麦克风麦克风文本输入：文本输入：文本输入：文本输入：键盘键盘键盘键盘图像输入：图像输入：图像输入：图像输入：摄像头摄像头摄像头摄像头信号信号信号信号输出输出输出输出图像输出：图像输出：图像输出：图像输出：面板面板面板面板及及及及LEDLED背光等背光等背光等背光等声音输出：声音输出：声音输出：声音输出：扬声器扬声器扬声器扬声器蓝牙耳机蓝牙耳机蓝牙耳机蓝牙耳机/ / / /耳机耳机耳机耳机震动马达震动马达震动马达震动马达：上游磁性材料上游磁性材料上游磁性材料上游磁性材料信号信号处理处理印刷电路板及印刷电路板及印刷电路板及印刷电路板及基板基板基板基板：连接所：连接所：连接所：连接所有电子元器件有电子元器件有电子元器件有电子元器件连接器连接器连接器连接器：连接电子连接电子连接电子连接电子系统不同系统不同系统不同系统不同部件部件部件部件电池电池电池电池：提供提供提供提供动力动力动力动力上游：上游：上游：上游：OEMOEM代代代代工、各类设备、工、各类设备、工、各类设备、工、各类设备、模具、化工和金模具、化工和金模具、化工和金模具、化工和金属材料属材料属材料属材料石英晶体石英晶体石英晶体石英晶体谐振器谐振器谐振器谐振器：产生时间产生时间产生时间产生时间信号信号信号信号分立器分立器分立器分立器件件件件：产：产：产：产生控制生控制生控制生控制信号信号信号信号集成电路集成电路集成电路集成电路：处：处：处：处理数字信号及理数字信号及理数字信号及理数字信号及小电流模拟信小电流模拟信小电流模拟信小电流模拟信号，存储信号号，存储信号号，存储信号号，存储信号电容电电容电电容电电容电感电阻感电阻感电阻感电阻：处理模处理模处理模处理模拟信号拟信号拟信号拟信号通信信号输入：通信信号输入：通信信号输入：通信信号输入：天线天线天线天线精选pptPage 8内容安排内容安排 重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐 投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势 电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链精选pptPage 9对对电子行业成长模式的理解电子行业成长模式的理解有没有有没有有没有有没有钱做？钱做？钱做？钱做？能否做得能否做得能否做得能否做得更便宜？更便宜？更便宜？更便宜？投资驱动型投资驱动型投资驱动型投资驱动型成本驱动型成本驱动型成本驱动型成本驱动型工艺驱动型工艺驱动型工艺驱动型工艺驱动型技术驱动型技术驱动型技术驱动型技术驱动型应用创新应用创新应用创新应用创新 驱动型驱动型驱动型驱动型投投 资资 价价 值值 的的 方方 向向精选pptPage 10电子行业作为制造业，其本质是产能转移的道路电子行业作为制造业，其本质是产能转移的道路产能转移初期产能转移初期产能转移初期产能转移初期1产能转移中期产能转移中期产能转移中期产能转移中期2产能转移后期产能转移后期产能转移后期产能转移后期3新一轮产能新一轮产能新一轮产能新一轮产能转移周期转移周期转移周期转移周期4 成本优势显现成本优势显现 进口替代空间大进口替代空间大 国际化竞争国际化竞争 较高的盈利优势较高的盈利优势 规模效应显现规模效应显现 快速成长、全球快速成长、全球 地位显现地位显现 国外竞争对手丧国外竞争对手丧 失竞争力和份额失竞争力和份额 盈利能力稳定盈利能力稳定 实现产能转移，实现产能转移， 对应市场空间缩小对应市场空间缩小 竞争从国际化向竞争从国际化向本地化转移本地化转移 对应市场空间日对应市场空间日渐缩小渐缩小 毛利率开始下滑毛利率开始下滑 新技术研发成为新技术研发成为关键关键 新技术对应更大新技术对应更大的市场份额和并不的市场份额和并不激烈的竞争激烈的竞争 进入新一轮和国进入新一轮和国外对手的竞争趋势外对手的竞争趋势经济危机后，电子行业进入新一轮产能转移！经济危机后，电子行业进入新一轮产能转移！经济危机后，电子行业进入新一轮产能转移！经济危机后，电子行业进入新一轮产能转移！精选pptPage 11电子电子行业行业是周期性行业是周期性行业 电子行业本身是周期性行业，行业的景气度与外部宏观经电子行业本身是周期性行业，行业的景气度与外部宏观经电子行业本身是周期性行业，行业的景气度与外部宏观经电子行业本身是周期性行业，行业的景气度与外部宏观经济环境相关，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期济环境相关，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期济环境相关，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期济环境相关，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期性，产品价格、需求以及产能呈现周期性波动。性，产品价格、需求以及产能呈现周期性波动。性，产品价格、需求以及产能呈现周期性波动。性，产品价格、需求以及产能呈现周期性波动。 电子元器件行业的终端产品具有周期性消费品的特征，其需电子元器件行业的终端产品具有周期性消费品的特征，其需电子元器件行业的终端产品具有周期性消费品的特征，其需电子元器件行业的终端产品具有周期性消费品的特征，其需求与经济波动紧密联系。当经济低迷萧条时，需求不旺，电子求与经济波动紧密联系。当经济低迷萧条时，需求不旺，电子求与经济波动紧密联系。当经济低迷萧条时，需求不旺，电子求与经济波动紧密联系。当经济低迷萧条时，需求不旺，电子元器件订单将大幅减少，从而直接影响电子行业相关公司的经元器件订单将大幅减少，从而直接影响电子行业相关公司的经元器件订单将大幅减少，从而直接影响电子行业相关公司的经元器件订单将大幅减少，从而直接影响电子行业相关公司的经营业绩。同时，行业自身的周期性调整也是影响行业景气度的营业绩。同时，行业自身的周期性调整也是影响行业景气度的营业绩。同时，行业自身的周期性调整也是影响行业景气度的营业绩。同时，行业自身的周期性调整也是影响行业景气度的重要因素。重要因素。重要因素。重要因素。精选pptPage 12电子行业分析方法电子行业分析方法 最重要的是对最重要的是对最重要的是对最重要的是对行业属性行业属性行业属性行业属性和成长模式和成长模式和成长模式和成长模式的理解的理解的理解的理解！ 分析一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？分析一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？分析一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？分析一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？这一点很这一点很这一点很这一点很 重要，分析电子行业一定要分析竞争对手。本质上与重要，分析电子行业一定要分析竞争对手。本质上与重要，分析电子行业一定要分析竞争对手。本质上与重要，分析电子行业一定要分析竞争对手。本质上与 台湾厂商竞争的的厂商，我们都要提高警惕。台湾厂商竞争的的厂商，我们都要提高警惕。台湾厂商竞争的的厂商，我们都要提高警惕。台湾厂商竞争的的厂商，我们都要提高警惕。 投资电子股，根本上是投资其成长性。真正的成长性投资电子股，根本上是投资其成长性。真正的成长性投资电子股，根本上是投资其成长性。真正的成长性投资电子股，根本上是投资其成长性。真正的成长性 机会来自于行业带来的机会。机会来自于行业带来的机会。机会来自于行业带来的机会。机会来自于行业带来的机会。没有行业的机会，任何没有行业的机会，任何没有行业的机会，任何没有行业的机会，任何 公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢 的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国 内厂商是有能力把握新行业的机遇的。内厂商是有能力把握新行业的机遇的。内厂商是有能力把握新行业的机遇的。内厂商是有能力把握新行业的机遇的。精选pptPage 13电子行业分析方法电子行业分析方法 既然投资成长性，那些既然投资成长性，那些既然投资成长性，那些既然投资成长性，那些收入或者利润基数较低的公司也值收入或者利润基数较低的公司也值收入或者利润基数较低的公司也值收入或者利润基数较低的公司也值得得得得 重视。重视。重视。重视。 在公司分析时，在公司分析时，在公司分析时，在公司分析时，轻资产的公司非常重要轻资产的公司非常重要轻资产的公司非常重要轻资产的公司非常重要！ 厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于 重资产。这样的企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然重资产。这样的企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然重资产。这样的企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然重资产。这样的企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然 增长，如果要想获得更高利润，则必须投资新的产能，这增长，如果要想获得更高利润，则必须投资新的产能，这增长，如果要想获得更高利润，则必须投资新的产能，这增长，如果要想获得更高利润，则必须投资新的产能，这 需要消耗大量的资金和时间，如果投产过慢，则可能丧失需要消耗大量的资金和时间，如果投产过慢，则可能丧失需要消耗大量的资金和时间，如果投产过慢，则可能丧失需要消耗大量的资金和时间，如果投产过慢，则可能丧失 获利机会。因为那个时候市场需求可能早发生了变化，并获利机会。因为那个时候市场需求可能早发生了变化，并获利机会。因为那个时候市场需求可能早发生了变化，并获利机会。因为那个时候市场需求可能早发生了变化，并 且一旦需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力，而且且一旦需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力，而且且一旦需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力，而且且一旦需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力，而且 计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而降低了利润。计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而降低了利润。计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而降低了利润。计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而降低了利润。精选pptPage 14内容安排内容安排 重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐 投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势 电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链精选pptPage 15半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降 全球半导体销售额变化趋势（单位：十亿美元）全球半导体销售额变化趋势（单位：十亿美元）全球半导体销售额变化趋势（单位：十亿美元）全球半导体销售额变化趋势（单位：十亿美元）精选pptPage 16半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降半导体销售额同比增速不断下降 09 09 年金融危机时期行业销售额基数较低以及金融危机后年金融危机时期行业销售额基数较低以及金融危机后年金融危机时期行业销售额基数较低以及金融危机后年金融危机时期行业销售额基数较低以及金融危机后下游需求迅速释放，带动下游需求迅速释放，带动下游需求迅速释放，带动下游需求迅速释放，带动1010年半导体行业销售额同比高速年半导体行业销售额同比高速年半导体行业销售额同比高速年半导体行业销售额同比高速增长。增长。增长。增长。 到到到到1010年年年年1 1季度，半导体销售额已经基本恢复到季度，半导体销售额已经基本恢复到季度，半导体销售额已经基本恢复到季度，半导体销售额已经基本恢复到0808年金融危年金融危年金融危年金融危机之前的高点。机之前的高点。机之前的高点。机之前的高点。1010年年年年1 1季度后，由于前期基数较高以及下游季度后，由于前期基数较高以及下游季度后，由于前期基数较高以及下游季度后，由于前期基数较高以及下游需求平稳增长，行业销售额同比增速不断下滑。需求平稳增长，行业销售额同比增速不断下滑。需求平稳增长，行业销售额同比增速不断下滑。需求平稳增长，行业销售额同比增速不断下滑。精选pptPage 17“去库存去库存”成为行业下一阶段的主要目标成为行业下一阶段的主要目标 当行业缺乏革命性技术革新的时候，库存调整成了半导当行业缺乏革命性技术革新的时候，库存调整成了半导当行业缺乏革命性技术革新的时候，库存调整成了半导当行业缺乏革命性技术革新的时候，库存调整成了半导体行业景气程度的重要指标和影响因素。体行业景气程度的重要指标和影响因素。体行业景气程度的重要指标和影响因素。体行业景气程度的重要指标和影响因素。 在景气程度较差时，主要厂商都会将库存保持在较低在景气程度较差时，主要厂商都会将库存保持在较低在景气程度较差时，主要厂商都会将库存保持在较低在景气程度较差时，主要厂商都会将库存保持在较低的位置以减小需求萎缩对经营的影响。在景气程度较高时，的位置以减小需求萎缩对经营的影响。在景气程度较高时，的位置以减小需求萎缩对经营的影响。在景气程度较高时，的位置以减小需求萎缩对经营的影响。在景气程度较高时，生产厂商会将库存保持在较高的位置以保证供应，并追求生产厂商会将库存保持在较高的位置以保证供应，并追求生产厂商会将库存保持在较高的位置以保证供应，并追求生产厂商会将库存保持在较高的位置以保证供应，并追求市场份额。市场份额。市场份额。市场份额。精选pptPage 18“去库存去库存”成为行业下一阶段的主要目标成为行业下一阶段的主要目标 全球半导体库存天数变化情况全球半导体库存天数变化情况全球半导体库存天数变化情况全球半导体库存天数变化情况 精选pptPage 19“去库存去库存”成为行业下一阶段的主要目标成为行业下一阶段的主要目标 库存天数接近库存天数接近库存天数接近库存天数接近20082008年以来高点，行业前景取决下游需求增长年以来高点，行业前景取决下游需求增长年以来高点，行业前景取决下游需求增长年以来高点，行业前景取决下游需求增长 20112011年年年年2 2季度电子行业库存周转天数为季度电子行业库存周转天数为季度电子行业库存周转天数为季度电子行业库存周转天数为8383天，比去年天，比去年天，比去年天，比去年同期增加同期增加同期增加同期增加1010天，较天，较天，较天，较1 1季度减少季度减少季度减少季度减少9 9天，显示天，显示天，显示天，显示2 2季度行业面临库季度行业面临库季度行业面临库季度行业面临库存压力，正在经历库存调整，去库存成效初显，我们认存压力，正在经历库存调整，去库存成效初显，我们认存压力，正在经历库存调整，去库存成效初显，我们认存压力，正在经历库存调整，去库存成效初显，我们认为库存周转天数将在为库存周转天数将在为库存周转天数将在为库存周转天数将在3 3季度进一步下降，行业在库存调整季度进一步下降，行业在库存调整季度进一步下降，行业在库存调整季度进一步下降，行业在库存调整到位后将迎接到位后将迎接到位后将迎接到位后将迎接4 4季度的旺季。季度的旺季。季度的旺季。季度的旺季。精选pptPage 20“去库存去库存”成为行业下一阶段的主要目标成为行业下一阶段的主要目标 较高的库存水平表示半导体供应商对于行业下游的需较高的库存水平表示半导体供应商对于行业下游的需较高的库存水平表示半导体供应商对于行业下游的需较高的库存水平表示半导体供应商对于行业下游的需求前景预期较为乐观。求前景预期较为乐观。求前景预期较为乐观。求前景预期较为乐观。但是从行业销售额增速放缓的角度但是从行业销售额增速放缓的角度但是从行业销售额增速放缓的角度但是从行业销售额增速放缓的角度来看，下游市场能否消化目前的库存将是行业下一个阶段来看，下游市场能否消化目前的库存将是行业下一个阶段来看，下游市场能否消化目前的库存将是行业下一个阶段来看，下游市场能否消化目前的库存将是行业下一个阶段需要关注的重点，同时去库存将是行业企业下一个阶段的需要关注的重点，同时去库存将是行业企业下一个阶段的需要关注的重点，同时去库存将是行业企业下一个阶段的需要关注的重点，同时去库存将是行业企业下一个阶段的工作重点。工作重点。工作重点。工作重点。精选pptPage 21近一年电子元器件指数与沪深近一年电子元器件指数与沪深300走势比较走势比较精选pptPage 22A股市场股市场 电子行业今年电子行业今年2季度业绩季度业绩 2 2季度全球半导体营收季度全球半导体营收季度全球半导体营收季度全球半导体营收743743亿美元，同比增长亿美元，同比增长亿美元，同比增长亿美元，同比增长1.5%1.5%，环比下降，环比下降，环比下降，环比下降 2.15% 2.15%，营业收入呈现出衰退趋势，这主要是受强震影响，营业收入呈现出衰退趋势，这主要是受强震影响，营业收入呈现出衰退趋势，这主要是受强震影响，营业收入呈现出衰退趋势，这主要是受强震影响， 日本衰退严重。日本衰退严重。日本衰退严重。日本衰退严重。 A A股市场电子行业（股市场电子行业（股市场电子行业（股市场电子行业（99 99 家上市公司）家上市公司）家上市公司）家上市公司）2 2 季度营收季度营收季度营收季度营收359.3 359.3 亿元，亿元，亿元，亿元， 同比增同比增同比增同比增27.1%27.1%，环比增长，环比增长，环比增长，环比增长24.68%24.68%。毛利率为。毛利率为。毛利率为。毛利率为20.3%20.3%，由于原材，由于原材，由于原材，由于原材 料成本和人工成本上升，同比下降了料成本和人工成本上升，同比下降了料成本和人工成本上升，同比下降了料成本和人工成本上升，同比下降了2.1 2.1 个百分点，环比持平，个百分点，环比持平，个百分点，环比持平，个百分点，环比持平， 估计未来仍然有下降趋势。就国内上市公司来看，估计未来仍然有下降趋势。就国内上市公司来看，估计未来仍然有下降趋势。就国内上市公司来看，估计未来仍然有下降趋势。就国内上市公司来看，2 2 季度同比季度同比季度同比季度同比 、环比均较大幅度增长，走出了、环比均较大幅度增长，走出了、环比均较大幅度增长，走出了、环比均较大幅度增长，走出了“ “独立行情独立行情独立行情独立行情” ”，显示受日震影，显示受日震影，显示受日震影，显示受日震影 响很小，再加上响很小，再加上响很小，再加上响很小，再加上2 2 季度没有春节假期因素，使得营收和盈利水季度没有春节假期因素，使得营收和盈利水季度没有春节假期因素，使得营收和盈利水季度没有春节假期因素，使得营收和盈利水 平环比有较好表现。平环比有较好表现。平环比有较好表现。平环比有较好表现。精选pptPage 23人力成本和资本扩张影响行业盈利能力人力成本和资本扩张影响行业盈利能力 各细分行业的人力成本上升及资本扩张情况差异较大各细分行业的人力成本上升及资本扩张情况差异较大各细分行业的人力成本上升及资本扩张情况差异较大各细分行业的人力成本上升及资本扩张情况差异较大 各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的人力成本普遍上升人力成本普遍上升人力成本普遍上升人力成本普遍上升20%-25%20%-25%左右，同时主要的细分子行业左右，同时主要的细分子行业左右，同时主要的细分子行业左右，同时主要的细分子行业固定资产都有所增加。但是其资本扩张的力度表现各异。固定资产都有所增加。但是其资本扩张的力度表现各异。固定资产都有所增加。但是其资本扩张的力度表现各异。固定资产都有所增加。但是其资本扩张的力度表现各异。出于对市场前景看好，出于对市场前景看好，出于对市场前景看好，出于对市场前景看好，LEDLED芯片、液晶显示器件和手机电芯片、液晶显示器件和手机电芯片、液晶显示器件和手机电芯片、液晶显示器件和手机电子零组件等子行业的资本扩张比较快。子零组件等子行业的资本扩张比较快。子零组件等子行业的资本扩张比较快。子零组件等子行业的资本扩张比较快。精选pptPage 24人力成本和资本扩张影响行业盈利能力人力成本和资本扩张影响行业盈利能力 固定资产的扩张对行业毛利率影响更大固定资产的扩张对行业毛利率影响更大固定资产的扩张对行业毛利率影响更大固定资产的扩张对行业毛利率影响更大 近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本的上升和资本扩张。相比人力成本上升，固定资产的扩张对的上升和资本扩张。相比人力成本上升，固定资产的扩张对的上升和资本扩张。相比人力成本上升，固定资产的扩张对的上升和资本扩张。相比人力成本上升，固定资产的扩张对行业毛利率影响更大，即行业毛利率影响更大，即行业毛利率影响更大，即行业毛利率影响更大，即固定资产扩张快的细分行业毛利率固定资产扩张快的细分行业毛利率固定资产扩张快的细分行业毛利率固定资产扩张快的细分行业毛利率相对下降比较快。相对下降比较快。相对下降比较快。相对下降比较快。这主要是因为资本扩张可以从两个方面导这主要是因为资本扩张可以从两个方面导这主要是因为资本扩张可以从两个方面导这主要是因为资本扩张可以从两个方面导致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产能扩张导致产品供过于求，带来产品价格的下降。能扩张导致产品供过于求，带来产品价格的下降。能扩张导致产品供过于求，带来产品价格的下降。能扩张导致产品供过于求，带来产品价格的下降。精选pptPage 25细分子行业比较与分析细分子行业比较与分析 尽管全球电子行业不景气，但国内公司在连接器、被动器件、尽管全球电子行业不景气，但国内公司在连接器、被动器件、尽管全球电子行业不景气，但国内公司在连接器、被动器件、尽管全球电子行业不景气，但国内公司在连接器、被动器件、 PCB PCB、电声器件、触摸屏领域等都有较好的表现。、电声器件、触摸屏领域等都有较好的表现。、电声器件、触摸屏领域等都有较好的表现。、电声器件、触摸屏领域等都有较好的表现。 特别是连接器领域，如特别是连接器领域，如特别是连接器领域，如特别是连接器领域，如立讯精密（立讯精密（立讯精密（立讯精密（002475002475）、长盈精密）、长盈精密）、长盈精密）、长盈精密 （300115300115） ；被动器件领域，如；被动器件领域，如；被动器件领域，如；被动器件领域，如江海股份（江海股份（江海股份（江海股份（002484002484）、顺络电）、顺络电）、顺络电）、顺络电 子（子（子（子（002138002138）的营业收入都有大幅的增长。的营业收入都有大幅的增长。的营业收入都有大幅的增长。的营业收入都有大幅的增长。 半导体设计和封装测试领域表现较差，一是国内设计能力普遍半导体设计和封装测试领域表现较差，一是国内设计能力普遍半导体设计和封装测试领域表现较差，一是国内设计能力普遍半导体设计和封装测试领域表现较差，一是国内设计能力普遍 较弱，二是封测周期较强，目前处于周期底部，而且国外封测较弱，二是封测周期较强，目前处于周期底部，而且国外封测较弱，二是封测周期较强，目前处于周期底部，而且国外封测较弱，二是封测周期较强，目前处于周期底部，而且国外封测 实力目前仍旧强大，产能转移不明显。实力目前仍旧强大，产能转移不明显。实力目前仍旧强大，产能转移不明显。实力目前仍旧强大，产能转移不明显。精选pptPage 26细分子行业比较与分析细分子行业比较与分析 尽管尽管尽管尽管LEDLED领域收入虽有小幅增长，但由于销售价格大幅下降，领域收入虽有小幅增长，但由于销售价格大幅下降，领域收入虽有小幅增长，但由于销售价格大幅下降，领域收入虽有小幅增长，但由于销售价格大幅下降， 产能目前过剩，毛利下滑趋势明显，企业盈利能力下降，而且产能目前过剩，毛利下滑趋势明显，企业盈利能力下降，而且产能目前过剩，毛利下滑趋势明显，企业盈利能力下降，而且产能目前过剩，毛利下滑趋势明显，企业盈利能力下降，而且 国内的国内的国内的国内的LEDLED行业也缺乏核心专利和技术。行业也缺乏核心专利和技术。行业也缺乏核心专利和技术。行业也缺乏核心专利和技术。 国内电子行业的核心竞争力还是成本优势，在技术和品牌含量国内电子行业的核心竞争力还是成本优势，在技术和品牌含量国内电子行业的核心竞争力还是成本优势，在技术和品牌含量国内电子行业的核心竞争力还是成本优势，在技术和品牌含量 较高的领域，还是缺乏优势，所以在连接器、被动器件等其它较高的领域，还是缺乏优势，所以在连接器、被动器件等其它较高的领域，还是缺乏优势，所以在连接器、被动器件等其它较高的领域，还是缺乏优势，所以在连接器、被动器件等其它 配件领域，产能转移明显，企业增速大幅高于行业增速。而半配件领域，产能转移明显，企业增速大幅高于行业增速。而半配件领域，产能转移明显，企业增速大幅高于行业增速。而半配件领域，产能转移明显，企业增速大幅高于行业增速。而半 导体、导体、导体、导体、LEDLED领域，由于技术是核心，国内行业还处于产能转移领域，由于技术是核心，国内行业还处于产能转移领域，由于技术是核心，国内行业还处于产能转移领域，由于技术是核心，国内行业还处于产能转移 的早期，国内企业还不能很好的发挥成本优势。的早期，国内企业还不能很好的发挥成本优势。的早期，国内企业还不能很好的发挥成本优势。的早期，国内企业还不能很好的发挥成本优势。精选pptPage 27电子行业下游终端需求现状电子行业下游终端需求现状 下游终端需求表现各异，智能手机、平板电脑等新型消费电下游终端需求表现各异，智能手机、平板电脑等新型消费电下游终端需求表现各异，智能手机、平板电脑等新型消费电下游终端需求表现各异，智能手机、平板电脑等新型消费电子需求火爆。子需求火爆。子需求火爆。子需求火爆。 传统传统传统传统PCPC市场需求疲软，平板电脑需求强劲。市场需求疲软，平板电脑需求强劲。市场需求疲软，平板电脑需求强劲。市场需求疲软，平板电脑需求强劲。 1111年年年年1 1季度，全球季度，全球季度，全球季度，全球PCPC的出货量经过此前连续的出货量经过此前连续的出货量经过此前连续的出货量经过此前连续6 6个季度个季度个季度个季度(09(09年年年年3 3季度至季度至季度至季度至1010年年年年4 4季度季度季度季度) )的同比增长之后，首次出现下滑。的同比增长之后，首次出现下滑。的同比增长之后，首次出现下滑。的同比增长之后，首次出现下滑。下游需求下游需求下游需求下游需求疲软是传统疲软是传统疲软是传统疲软是传统PCPC电脑出货量出现同比下滑的主要原因。电脑出货量出现同比下滑的主要原因。电脑出货量出现同比下滑的主要原因。电脑出货量出现同比下滑的主要原因。大部分大部分大部分大部分原来的原来的原来的原来的PCPC购买者转移至购买平板电脑，与之形成鲜明对比的购买者转移至购买平板电脑，与之形成鲜明对比的购买者转移至购买平板电脑，与之形成鲜明对比的购买者转移至购买平板电脑，与之形成鲜明对比的是是是是iPadiPad等平板电脑需求极其旺盛。等平板电脑需求极其旺盛。等平板电脑需求极其旺盛。等平板电脑需求极其旺盛。精选pptPage 28电子行业下游终端需求现状电子行业下游终端需求现状 手机出货量高速成长，智能手机渗透率不断提升手机出货量高速成长，智能手机渗透率不断提升手机出货量高速成长，智能手机渗透率不断提升手机出货量高速成长，智能手机渗透率不断提升 全球手机出货量呈高速增长态势。全球手机出货量呈高速增长态势。全球手机出货量呈高速增长态势。全球手机出货量呈高速增长态势。1111年年年年2 2季度全球手机终端季度全球手机终端季度全球手机终端季度全球手机终端销售量达销售量达销售量达销售量达4.294.29亿只，同比增长亿只，同比增长亿只，同比增长亿只，同比增长16.5%16.5%。其中智能手机销售量同。其中智能手机销售量同。其中智能手机销售量同。其中智能手机销售量同比增长比增长比增长比增长74%74%，占整体手机销售量的比重从去年同期的，占整体手机销售量的比重从去年同期的，占整体手机销售量的比重从去年同期的，占整体手机销售量的比重从去年同期的17%17%，上，上，上，上升至本季的升至本季的升至本季的升至本季的25%25%。 以以以以iPhoneiPhone为代表的智能手机综合了语音通话、视频、商务为代表的智能手机综合了语音通话、视频、商务为代表的智能手机综合了语音通话、视频、商务为代表的智能手机综合了语音通话、视频、商务通信，多媒体交互以及游戏等各种功能，注重用户体验，一经通信，多媒体交互以及游戏等各种功能，注重用户体验，一经通信，多媒体交互以及游戏等各种功能，注重用户体验，一经通信，多媒体交互以及游戏等各种功能，注重用户体验，一经推出就受到消费者的热捧。随着推出就受到消费者的热捧。随着推出就受到消费者的热捧。随着推出就受到消费者的热捧。随着3G3G网络的不断完善，智能手机网络的不断完善，智能手机网络的不断完善，智能手机网络的不断完善，智能手机的需求仍将保持较高的水平，与手机相关的上游产业链（如：的需求仍将保持较高的水平，与手机相关的上游产业链（如：的需求仍将保持较高的水平，与手机相关的上游产业链（如：的需求仍将保持较高的水平，与手机相关的上游产业链（如：触摸屏、连接器、电子零部件等）将直接受益。触摸屏、连接器、电子零部件等）将直接受益。触摸屏、连接器、电子零部件等）将直接受益。触摸屏、连接器、电子零部件等）将直接受益。精选pptPage 29我国电子行业的发展方向我国电子行业的发展方向 日本地震之后，全球电子信息产业链受到了极大的冲击，加工生日本地震之后，全球电子信息产业链受到了极大的冲击，加工生日本地震之后，全球电子信息产业链受到了极大的冲击，加工生日本地震之后，全球电子信息产业链受到了极大的冲击，加工生产线甚至核心技术研发部门面临向新兴市场迁移的可能；但是我们产线甚至核心技术研发部门面临向新兴市场迁移的可能；但是我们产线甚至核心技术研发部门面临向新兴市场迁移的可能；但是我们产线甚至核心技术研发部门面临向新兴市场迁移的可能；但是我们应该看到电子加工制造业企业的毛利率普遍在应该看到电子加工制造业企业的毛利率普遍在应该看到电子加工制造业企业的毛利率普遍在应该看到电子加工制造业企业的毛利率普遍在20%20%以下，制造企业以下，制造企业以下，制造企业以下，制造企业毛利率将进一步压缩消费电子企业的生存空间，国内电子企业必须毛利率将进一步压缩消费电子企业的生存空间，国内电子企业必须毛利率将进一步压缩消费电子企业的生存空间，国内电子企业必须毛利率将进一步压缩消费电子企业的生存空间，国内电子企业必须通过提高产品附加值的方法来消化原材料和人力成本上涨所带来的通过提高产品附加值的方法来消化原材料和人力成本上涨所带来的通过提高产品附加值的方法来消化原材料和人力成本上涨所带来的通过提高产品附加值的方法来消化原材料和人力成本上涨所带来的消极影响。消极影响。消极影响。消极影响。 未来消费趋向突出了终端产品的自主创新和产业链协同优势，单未来消费趋向突出了终端产品的自主创新和产业链协同优势，单未来消费趋向突出了终端产品的自主创新和产业链协同优势，单未来消费趋向突出了终端产品的自主创新和产业链协同优势，单纯的上游或终端产品将难以体现竞争力。企业要提高盈利能力，在纯的上游或终端产品将难以体现竞争力。企业要提高盈利能力，在纯的上游或终端产品将难以体现竞争力。企业要提高盈利能力，在纯的上游或终端产品将难以体现竞争力。企业要提高盈利能力，在产业链中，不能只停留在组装及加工制造的位置上，而应往技术专产业链中，不能只停留在组装及加工制造的位置上，而应往技术专产业链中，不能只停留在组装及加工制造的位置上，而应往技术专产业链中，不能只停留在组装及加工制造的位置上，而应往技术专利与品牌服务方向迈进。利与品牌服务方向迈进。利与品牌服务方向迈进。利与品牌服务方向迈进。精选pptPage 30我国电子行业的发展方向我国电子行业的发展方向 我国的我国的我国的我国的“ “十二五十二五十二五十二五” ”规划将电子信息列为战略新兴产业，作为经济规划将电子信息列为战略新兴产业，作为经济规划将电子信息列为战略新兴产业，作为经济规划将电子信息列为战略新兴产业，作为经济转型和调结构的重点发展方向，集成电路、转型和调结构的重点发展方向，集成电路、转型和调结构的重点发展方向，集成电路、转型和调结构的重点发展方向，集成电路、LEDLED、电力电子器件、电力电子器件、电力电子器件、电力电子器件、物联网等方面企业仍将受益政策支持。未来，电子行业将以转型为物联网等方面企业仍将受益政策支持。未来，电子行业将以转型为物联网等方面企业仍将受益政策支持。未来，电子行业将以转型为物联网等方面企业仍将受益政策支持。未来，电子行业将以转型为主导方向，主导方向，主导方向，主导方向， 如何如何如何如何“ “ 调结构调结构调结构调结构” ”、“ “ 转方式转方式转方式转方式” ”，如何将产业链向高端，如何将产业链向高端，如何将产业链向高端，如何将产业链向高端转移，将成为我国未来消费电子市场的重要导向。转移，将成为我国未来消费电子市场的重要导向。转移，将成为我国未来消费电子市场的重要导向。转移，将成为我国未来消费电子市场的重要导向。精选pptPage 31内容安排内容安排 重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐 投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势 电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链精选pptPage 32整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会 3 3季度旺季不旺，看好连接器、被动器件等国内具备优势季度旺季不旺，看好连接器、被动器件等国内具备优势季度旺季不旺，看好连接器、被动器件等国内具备优势季度旺季不旺，看好连接器、被动器件等国内具备优势的领域中业绩较为确定的企业的领域中业绩较为确定的企业的领域中业绩较为确定的企业的领域中业绩较为确定的企业 3 3、4 4季度本是电子行业传统旺季，但从全球来看，业界对三季度本是电子行业传统旺季，但从全球来看，业界对三季度本是电子行业传统旺季，但从全球来看，业界对三季度本是电子行业传统旺季，但从全球来看，业界对三季度甚至四季度行业的需求都比较谨慎，均下调了今年全年半导季度甚至四季度行业的需求都比较谨慎，均下调了今年全年半导季度甚至四季度行业的需求都比较谨慎，均下调了今年全年半导季度甚至四季度行业的需求都比较谨慎，均下调了今年全年半导体行业的增速，行业景气度提升至少要等到明年一季度。体行业的增速，行业景气度提升至少要等到明年一季度。体行业的增速，行业景气度提升至少要等到明年一季度。体行业的增速，行业景气度提升至少要等到明年一季度。 对于下半年，业界对智能手机和平板电脑是否能超预期还持对于下半年，业界对智能手机和平板电脑是否能超预期还持对于下半年，业界对智能手机和平板电脑是否能超预期还持对于下半年，业界对智能手机和平板电脑是否能超预期还持以犹豫的态度。目前价位下，国内以犹豫的态度。目前价位下，国内以犹豫的态度。目前价位下，国内以犹豫的态度。目前价位下，国内LEDLED照明在下半年仍旧难以大照明在下半年仍旧难以大照明在下半年仍旧难以大照明在下半年仍旧难以大规模启动，市场对国家出台相应的补贴政策支持规模启动，市场对国家出台相应的补贴政策支持规模启动，市场对国家出台相应的补贴政策支持规模启动，市场对国家出台相应的补贴政策支持LEDLED发展有一定发展有一定发展有一定发展有一定的预期，如果预期实现，或能触发的预期，如果预期实现，或能触发的预期，如果预期实现，或能触发的预期，如果预期实现，或能触发LEDLED行业一轮投资行情。行业一轮投资行情。行业一轮投资行情。行业一轮投资行情。精选pptPage 33整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会整体行业增速放缓，未必没有高成长机会 尽管行业整体景气度在下半年提升的迹象并不明确，但我们仍尽管行业整体景气度在下半年提升的迹象并不明确，但我们仍尽管行业整体景气度在下半年提升的迹象并不明确，但我们仍尽管行业整体景气度在下半年提升的迹象并不明确，但我们仍旧看好旧看好旧看好旧看好连接器、被动器件连接器、被动器件连接器、被动器件连接器、被动器件等产能转移趋势明确以及国内企业具备等产能转移趋势明确以及国内企业具备等产能转移趋势明确以及国内企业具备等产能转移趋势明确以及国内企业具备竞争优势的领域，强者恒强。这些公司在上半年的平淡行情中仍竞争优势的领域，强者恒强。这些公司在上半年的平淡行情中仍竞争优势的领域，强者恒强。这些公司在上半年的平淡行情中仍竞争优势的领域，强者恒强。这些公司在上半年的平淡行情中仍能维持收入和营业利润的增长，从某种程度上体现了公司的竞争能维持收入和营业利润的增长，从某种程度上体现了公司的竞争能维持收入和营业利润的增长，从某种程度上体现了公司的竞争能维持收入和营业利润的增长，从某种程度上体现了公司的竞争优势，良好的市场扩张能力和成本控制能力。优势，良好的市场扩张能力和成本控制能力。优势，良好的市场扩张能力和成本控制能力。优势，良好的市场扩张能力和成本控制能力。 即使行业仍旧平淡，他们仍然可以获得超越行业的增长，如果即使行业仍旧平淡，他们仍然可以获得超越行业的增长，如果即使行业仍旧平淡，他们仍然可以获得超越行业的增长，如果即使行业仍旧平淡，他们仍然可以获得超越行业的增长，如果行业景气度提升，这些公司增长极有可能出现超预期的表现。行业景气度提升，这些公司增长极有可能出现超预期的表现。行业景气度提升，这些公司增长极有可能出现超预期的表现。行业景气度提升，这些公司增长极有可能出现超预期的表现。精选pptPage 34投资逻辑投资逻辑按照下面的逻辑来选择重点关注的细分子行业：按照下面的逻辑来选择重点关注的细分子行业：按照下面的逻辑来选择重点关注的细分子行业：按照下面的逻辑来选择重点关注的细分子行业： 受益下游新型消费电子产品需求爆发性增长的上游元器件及零受益下游新型消费电子产品需求爆发性增长的上游元器件及零受益下游新型消费电子产品需求爆发性增长的上游元器件及零受益下游新型消费电子产品需求爆发性增长的上游元器件及零 组件行业。例如受益于智能手机、平板电脑等移动通信终端出组件行业。例如受益于智能手机、平板电脑等移动通信终端出组件行业。例如受益于智能手机、平板电脑等移动通信终端出组件行业。例如受益于智能手机、平板电脑等移动通信终端出 货量快速增长的货量快速增长的货量快速增长的货量快速增长的触摸屏、连接器触摸屏、连接器触摸屏、连接器触摸屏、连接器等子行业。等子行业。等子行业。等子行业。 自身技术水平达到国际水平，受益于国际产能转移实现进口替自身技术水平达到国际水平，受益于国际产能转移实现进口替自身技术水平达到国际水平，受益于国际产能转移实现进口替自身技术水平达到国际水平，受益于国际产能转移实现进口替 代的细分子行业。例如技术性能指标达到国际一流水平的薄膜代的细分子行业。例如技术性能指标达到国际一流水平的薄膜代的细分子行业。例如技术性能指标达到国际一流水平的薄膜代的细分子行业。例如技术性能指标达到国际一流水平的薄膜 电容、片式电感等电容、片式电感等电容、片式电感等电容、片式电感等被动元件被动元件被动元件被动元件子行业。子行业。子行业。子行业。精选pptPage 35内容安排内容安排 重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐重点公司推荐 投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略投资逻辑与策略电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势电子行业现状与发展趋势 电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业特点与分析方法电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链电子行业产业链精选pptPage 36立讯精密立讯精密立讯精密立讯精密（SZ.002475): SZ.002475): 业绩大幅超预期，高成长启程业绩大幅超预期，高成长启程业绩大幅超预期，高成长启程业绩大幅超预期，高成长启程 隶属于连接器子行业隶属于连接器子行业隶属于连接器子行业隶属于连接器子行业 半年报业绩靓丽，中期高成长确定半年报业绩靓丽，中期高成长确定半年报业绩靓丽，中期高成长确定半年报业绩靓丽，中期高成长确定 1111年上半年实现营收年上半年实现营收年上半年实现营收年上半年实现营收9.859.85亿元，同比增长亿元，同比增长亿元，同比增长亿元，同比增长153.88%153.88%，实现净利，实现净利，实现净利，实现净利 润润润润99419941万元，同比增长万元，同比增长万元，同比增长万元，同比增长96.36%96.36%，对应的，对应的，对应的，对应的EPS EPS 为为为为0.38 0.38 元。公司元。公司元。公司元。公司 预告预告预告预告1111年前年前年前年前1-91-9月净利润将同比增长月净利润将同比增长月净利润将同比增长月净利润将同比增长100%-130%100%-130%。 核心能力在于优秀的管理团队和成本品质管控能力核心能力在于优秀的管理团队和成本品质管控能力核心能力在于优秀的管理团队和成本品质管控能力核心能力在于优秀的管理团队和成本品质管控能力 未来看点未来看点未来看点未来看点 全面切入智能终端（平板电脑、智能手机）产业链全面切入智能终端（平板电脑、智能手机）产业链全面切入智能终端（平板电脑、智能手机）产业链全面切入智能终端（平板电脑、智能手机）产业链 更专业的技术团队和更优质的客户更专业的技术团队和更优质的客户更专业的技术团队和更优质的客户更专业的技术团队和更优质的客户 汽车电子和高频通信带动下一波成长汽车电子和高频通信带动下一波成长汽车电子和高频通信带动下一波成长汽车电子和高频通信带动下一波成长精选pptPage 37东软载波东软载波东软载波东软载波（SZ.300183): SZ.300183): 下游需求旺盛，业绩高增长下游需求旺盛，业绩高增长下游需求旺盛，业绩高增长下游需求旺盛，业绩高增长 低压载波芯片行业龙头（市占率低压载波芯片行业龙头（市占率低压载波芯片行业龙头（市占率低压载波芯片行业龙头（市占率40%40%，为第，为第，为第，为第2 2名的两倍），名的两倍），名的两倍），名的两倍）， 综合毛利率持续高企稳定综合毛利率持续高企稳定综合毛利率持续高企稳定综合毛利率持续高企稳定 国网电能表招标持续稳定，带动公司业绩快速增长。国网电能表招标持续稳定，带动公司业绩快速增长。国网电能表招标持续稳定，带动公司业绩快速增长。国网电能表招标持续稳定，带动公司业绩快速增长。 上半年实现净利润上半年实现净利润上半年实现净利润上半年实现净利润75657565万元，同比增长万元，同比增长万元，同比增长万元，同比增长105%105%，EPSEPS为为为为0.750.75元。元。元。元。 未来看点未来看点未来看点未来看点 国网公司国网公司国网公司国网公司“ “十二五十二五十二五十二五” ”期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建 设，从而带动上游智能电表旺盛的需求。国家智能电网建设有望设，从而带动上游智能电表旺盛的需求。国家智能电网建设有望设，从而带动上游智能电表旺盛的需求。国家智能电网建设有望设，从而带动上游智能电表旺盛的需求。国家智能电网建设有望 推动公司业绩快速成长，公司载波通信芯片产品作为智能电表的推动公司业绩快速成长，公司载波通信芯片产品作为智能电表的推动公司业绩快速成长，公司载波通信芯片产品作为智能电表的推动公司业绩快速成长，公司载波通信芯片产品作为智能电表的 上游核心部件，未来将直接受益于三大电网对于智能电表的持续上游核心部件，未来将直接受益于三大电网对于智能电表的持续上游核心部件，未来将直接受益于三大电网对于智能电表的持续上游核心部件，未来将直接受益于三大电网对于智能电表的持续 需求。需求。需求。需求。精选pptPage 38 谢 谢！精选ppt