第四章即期外汇交易【本章要求本章要求】了解即期外汇交易的含义掌握即期外汇交易的交割日如何确定了解即期交易的报价方法、报价惯例掌握交叉汇率的换算方法了解即期外汇交易的具体操作步骤第一第一节节 即期外即期外汇汇交易概述交易概述一、即期外一、即期外汇交易的定交易的定义1、即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方（银行与其客户或其他银行之间）约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中最常见、最普遍的交易形式，其交易量约占全部外汇交易量的2/3，居各类外汇交易量之首。2、即期交易的基本作用满足临时性的付款需求实现货币购买力的转移调整货币头寸进行外汇投机3、两大即时外汇汇率报价系统路透系统（Reuters）桥讯(Bridge)4、即期外汇市场即期外汇市场是指进行即期外汇交易的场所。根据交易中所使用的金融工具或金融资产不同分为外汇零售市场和外汇批发市场外汇零售市场是外汇银行与客户之间的外汇交易市场外汇批发市场是银行与银行之间的外汇交易市场，一般地，在国际外汇交易中所指的即期外汇市场是指银行间的外汇批发市场二、交割日二、交割日 Value date1、定义交割日又称结算日，也称有效起息日，是指买卖双方将资金交与对方的日期。2、即期外汇交易交割日（1）类型标准交割日（ T2 ）隔日交割（ T1 ）当日交割（ T0 ）n n标准交割日标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T2交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美外汇市场，即期外汇交易的交割都是在成交后的第二个营业日。n n隔日交割隔日交割，又称现金交割，是指在成交后第一个营业日交割，又称T1交割。世界上某些国家和地区以及某些货币采用此种交割日方式进行交割。新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑加拿大元也是隔日交割。因为，上述这些国家或地区基本上属于同一时区。n n当日交割当日交割，是指在成交日当日进行交割，又称T0交割。在远东的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称“现货交易”；以前，在香港外汇市场上，美元对港元的即期交易也是当天交割的，目前通常在第二个营业日交割。u注意（1）两个营业日是以成交地的时间为准而不是以结算日的时间为准。成交地指双方买卖货币的地方结算地指该种被买卖货币的发行国家或地区（2）交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自银行营业日，并且遵循“价值补偿原则”即外汇交易双方必须在同一时间内进行交割或结算，以免任何一方因交割或结算时间不同而蒙受损失。3、即期交割日的确定一般而言，spot date是成交后的第二个营业日。此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国家的营业日。第1、2日若不是营业日，则spot date往后顺延。顺延不得跨月成交日 交割日成交日 交割日成交日 交割日周一 二 三 四 五 六 日 一 二4、外汇交易的头寸1 1、定、定义：暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额2 2、类型型：有三种情况 a.多头头寸(long position)，买入的金额卖出的金额多头 b.空头头寸(short position)，买入的金额卖出的金额空头 c.平仓或扎平头寸(square)，卖入的金额 =卖出的金额三、即期外三、即期外汇汇交易交易报报价方法价方法1、区别报价者和询价者报价者一般把提供交易价格（汇价）的机构称为报价者，通常由外汇银行充当这一角色询价者把向报价者索价并在报价者所提供的即期汇价上与报价者成交的其他外汇银行、外汇经纪人、个人和中央银行等称为询价者2、报价方法直接报价法以一定单位的外国货币为基准，折算成若干单位的本国货币 EUR1=CNY8.7656间接报价法以一定单位的本国货币为基准折算成若干单位的外国货币 CNY1=EUR0.1141美元报价法以美元作为被报价货币直接报出相关国家货币兑美元的汇价 USD1=EUR0.7688 USD1=CNY6.73903、区别被报价货币和报价货币被报价货币也称基础货币或基准货币、参考货币、单位货币，指的是数量固定不变、作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。报价货币数量不断变化、用以说明基准货币价格高低的货币被称为报价货币或计价货币、汇率货币。两者的计量关系：1被报价币=xx报价币例如：加元兑美元的汇价为USD1=CAD1.6510，加拿大居民用1.6510可买卖1美元，在此USD是商品，它扮演的是被报价货币的角色，而加元是报价货币。相反，在美国，美元兑加元的汇价为CAD1=USD0.6057，美国居民可用0.6057美元买卖1加元，此时加元是商品，它扮演的是被报价货币的角色，而美元是报价货币。4、报价惯例（1）一般都采用双向报价方式，即报价者（通常是银行）同时报出买价和卖价。买价和卖价之间的差额称为差价。例题：银行报出USD/CAD 1.6510/1.6520 GBP/USD 1.7650/1.7660 汇率中的第一个数字（1.6510和1.7650）表示报价者愿意买入被报价货币的价格，即买入汇率或买价；第二个数字（1.6520和1.7660）表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格，即卖出汇率或卖价。在双向报价中，报价者与询价者的相对关系可表示为：买入卖出报价者 被报价货币被报价货币USD1=CAD 1.6510 / 1.6520被报价币报价币GBP1=USD 1.7650 / 1.7660被报价币报价币 询价者卖出买入 被报价货币被报价货币在理解汇率双向报价中，有以下几点关键规则需要掌握：第一，买卖价是相对于银行而言的，是外汇交易中银行买入后卖出外汇的价格。第二，银行在外汇交易中总是追求赢利的，因此总是会低价买进、高价卖出，其报价也是低价在前高价在后。第三，买入被报价币的同时就是卖出报价币。若被报价币与报价币互换地位，则买卖价位不但互换，且互为倒数关系。（2）所报的汇率一般用5位有效数字表示，由大数和小数两个部分组成。大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只有在需证实交易的时候，或是在变化剧烈的市场才会报出。小数是汇价的最后两个数字。例如：某银行的即期外汇报价为EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46 公式斜线左边的货币称为基准货币，斜线右边的货币称为标价货币。 一般外汇市场上汇率的小数变化非常活跃，而大数相对稳定。在报价时采用省略方式，力求简练只要熟知行情的人能听懂就可以。因此，外汇银行之间报价通常只报最末两位数，即两位基本点。如上述报价可以简单报为： EUR/USD:81/86GBP/USD:46/52USD/JPY:41/46 即期外汇交易中，报价的最小单位，称为基本点，是标价货币最小价格单位的1%。 人民币的最小单位是？，则美元对人民币的交易价格应标至？元，美元兑换人民币的汇率从6.7550上升到6.7565，则称外汇市场的汇率上升了？个基本点或？个点。 日元的最小单位是？，则美元对日元的交易价格应标至？元，美元兑换日元的汇率从120.53上升到120.63，则称外汇市场的汇率上升了？个基本点或？个点。（3）除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以美元为中心的报价方法。（4）除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元单位的汇率报价是采用间接报价法以外，其他可兑换货币的汇率报价均采用直接报价法表示。（5）在通过电信手段（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数，如20/30。（6）每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：GBP/USD的标准交易量为GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为USD 10,000,000。即期外汇交易举例例1、询价行和报价行之间的交易对话过程：ABC:CHF5XYZ:1.5333 0/40ABC:30 Done My CHF to Zurich A/CXYZ:OK Done CHF at 1.533 0 We Buy USD5 Mio AG CHF Val May 10 USD to NY TKS for Price BIBI例2、询价行和报价行之间的交易对话过程：ABC:HKD/JPY 3HKD XYZ:14.740/60 ABC:NOW PLS XYZ:14.745 Choice ABC:Sell HKD 3 PLS My JPY to ABC Tokyo A/C XYZ:OK Done JPY at 14.745 WE Buy HKD 3 Mio AG JPY Val May 10 HKD to HongKong A/C TKS for Deal ABC:TKS for Price 四、即期外汇交易结算即期外汇交易结算方式主要有票汇、信汇、电汇三种票汇（D/T）是以银行即期汇票作为支付工具的一种汇付方式，汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，交由汇款人自行寄交给收款人，收款人凭票向付款行取款。信汇（M/T）是指汇出行以邮政航空信件向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式，汇入行对汇出行支付委托书的签字或印鉴核对无误后，将款项解付给收款人。电汇（T/T）是指汇出行以电信方式（电报、电传或其他电子通信方式）向汇入行发出付款委托的一种汇付方式。汇入行在对收到的电传付款委托核对密押无误后，将款项解付给收款人。例题：以顺汇为例，美国芝加哥的进口商A从德国出口商B处买入价值100万欧元的机器设备，按合同规定需即期付款，为此进口商A欲向芝加哥所在地的C银行购入100万欧元，然后委托C银行以电汇方式付给德国出口商B，银行C接受A的委托后，按当天的汇率为1欧元=1.2000美元的价格收取120万美元，然后用电汇方式，通知其在出口商所在地的分行或代理行D，在其存款账户中划拨100万欧元交付给出口商B。这样C银行收进了120万美元本币，但在D银行的存款账户中减少了100万欧元，同时A与B之间的债务和债权得到了清偿。 在实际交易中，票汇和信汇的使用较少，大部分外汇交易的货币收付是采用电汇方式。 电汇之所以受到普遍使用，是因为其效率高、时间短，只需要一两天时间货币资金即可到账。电汇通常采用CHIPS（美国银行间清算支付系统，位于纽约）、SWIFT（环球银行间金融电讯协会，位于布鲁塞尔）完成货币资金的收付。第二节汇率的换算一、交叉汇率联算法关键货币在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受，目前大多数国家把美元当做关键货币基础汇率本币对关键货币的汇率，大多数国家把本币与美元的汇率作为基础汇率。交叉汇率指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。交叉汇率有两层含义：第一，各国在制定基础汇率后，本币对其他外币的汇率就可通过基础汇率套算出来。第二，由于世界外汇市场上主要是按美元标价法公布汇率的，美元以外的其他任何两种无直接兑换关系的货币必须通过其各自与美元的汇率进行套算。例1：USD1=JPY110.50, USD1=CHF1.3200 求：CHF1=JPY? JPY1=CHF? 解:CHF1=JPY(110.5/1.32)=JPY83.7 JPY1=CHF(1.32/110.50)=CHF0.012例2：USD1=EUR0.7642，USD1=HKD7.7671 求EUR1=HKD? HKD1=EUR?二、交叉汇率买卖价的快速计算法以不同标价法将交叉汇率的计算分成三种情况：两种货币兑第三种货币均为直接标价法两种货币兑第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法两种货币兑第三种货币均为间接标价法（1）两种货币兑第三种货币均为直接标价法例1已知：USD1=CHF1.4580/90 USD1=CAD1.7320/30 求：CHF1=CAD?p买入价的思考过程p卖出价的思考过程例2 已知：USD1=JPY118.41/46 USD1=CHF1.4580/90 求：JPY1=CHF?（2）两种货币兑第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法例1 已知：GBP1=USD1.6550/60 USD1=CAD1.7320/30 求：GBP1=CAD?u买入价的思考过程u卖出价的思考过程例2 已知：EUR1=USD1.1981/86 USD1=JPY118.41/46 求：EUR1=JPY?(3)两种货币兑第三种货币均为间接标价法例1 已知：GBP1=USD1.6550/60 AUD1=USD0.6810/20求：GBP1=AUD?n买入价的思考过程n卖出价的思考过程例2 已知：GBP1=USD1.6550/60 EUR1=USD1.1981/86 求：GBP1=EUR?套算汇率的运算规律：第一，两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；第二，两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。第三节即期外汇交易的操作一、三种交易动机1、即期外汇交易可以满足临时性的支付需要2、即期外汇交易可以调整所持有的不同货币的比例，规避外汇风险3、通过即期外汇交易还可以进行外汇投机二、即期外汇交易的操作1、即期抛补是指利用即期外汇市场，买进或借入所需支出的外汇，以规避汇率变动风险的行为。例题见教材P55例3-8 利用即期外汇市场进行抛补来避免汇率变动的风险是否成功取决于抛补者对未来即期汇率预测的准确性。2、套期保值是指以某一种货币作为过渡货币，同时买卖另外两种货币进行对冲，使得两种货币的买卖损益相互抵消，从而达到规避汇率风险的目的。例：假设2002年10月10日外汇市场行情为：即期汇率为USD/HKD=7.7840/50，USD/CNY=8.2730/40。假设投资者在10月15日进行平仓，当时及其汇率分别为USD/HKD=7.7850/60和USD/CNY=8.2760/70。如果不考虑交易成本，则其操作过程与损益情况如下为：3、套利投机例：当投机者预期日元将在某日升值（JPY/USD=0.0084）时，则投机者应立即在东京外汇市场上买入日元，待日元升值（JPY/USD=0.0086）后即可卖出日元从中获取汇差，这样每日元可获得0.0002美元的利润。三、即期外汇交易的操作实例四步骤：询价报价成交或放弃证实询价询价方在询价时需要报出所询价格的交易类型、交易币种和交易金额，所询汇率使用美元标价法。报价接到询价的外汇银行的交易员应迅速完整地报出被询问的有关货币的现汇买入价和卖出价。成交或放弃当报价方报出询价方需要的汇价后，询价方应迅速做出反应，或者成交，或者放弃。证实成交后，交易双方就交易的内容进行一次完整的重复证实。 A:SP CAD 5 Mio B:76/80 A:I Sell USD B:5 Mio Agreed To Confirm at 1.7376 I Buy 5 USD AG CAD Value 10 July 2005 My USD to B bank NY for Our Account Thanks and Bye A:Ok Agreed My CAD to Bank YYZ Thanks and Bye