财务杠杆对公司的意义通过分析马绍尔公司目录标题2马绍尔后来拥有财务杠杆的原因财务杠杆对公司的意义马绍尔选择低负债的原因财务杠杆 财务杠杆是企业在筹资后动中对资本成本固定的债务资金的利用。 负债经营是财务杠杆存在的基础 负债是一把双刃剑财务杠杆 通过分析我们发现： 从财务管理的角度上讲，负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。 任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。 而马绍尔公司在收购斯特林电子公司之前却几乎没有负债，这对于一家大型企业来说基本上是不可能的，那么马绍尔公司为什么长期以来都维持低负债呢？ 马绍尔选择低负债的原因低负债内部资本充足所有者和经营者的态度无形资产带来高的财务困境行业因素经营风险较大行业竞争比较激烈行业因素总风险=经营风险+财务风险如果一个企业有固定营运成本及固定财务费用，则经营杠杆和财务杠杆同时存在，这两种杠杠产生的风险总和即为总风险。对于经营不稳定的企业，采用高的财务杠杠是不明智的 但是企业要在竞争激烈的行业中生存，就需要不断地投入资金。 马绍尔公司如果没有充足的资金将很难在行业中立足，它是如何解决的呢？内部资本充足 五年综合收入年增长率(%)：16 股利支付率/（%）：0获利甚丰，未支付股利留有足够的留存收益以供企业发展所需不需要借入负债不需要借入负债无形资产带来的财务困境 众所周知，无形资产价值具有极大的不稳定性，难以变现并用于偿债。所以无形资产比重大的公司其负债比率应相对降低，保持较强的偿债能力。这样才能更有效的抵抗财务上的风险。 马绍尔公司是一家拥有重大无形资产的公司保持低负债有利于降低财务风险保持低负债有利于降低财务风险所有者和经营者的态度 马绍尔本人的谨慎的个性 长期债务筹资限制条件多，当公司财务状况不佳无法支付到期债务时，会面临破产的危险。马绍尔后来拥有财务杠杆的原因 1997年8月，公司的资本结构为： 长期债务为$55,000,000,占8.5%8.5% 股票市场价值为$593,000,000,占91.5%91.5% 一直以来基本上无负债的马绍尔公司在收购一直以来基本上无负债的马绍尔公司在收购斯特林公司时为什么采用了负债？斯特林公司时为什么采用了负债？马绍尔拥有财务杠杆的原因宏观环境改变宏观环境改变单击添加转变经营战略转变经营战略单击添加对未来的预期对未来的预期单击添加改变筹资方式改变筹资方式宏观环境变化生产力过剩，供大于求，导致价格和利润持续下降经营战略的转变外部环境的变化使马绍尔公司必须采取措施必须扩大规模，使得公司更有效率和更富有竞争力收购一家拥有4亿美元斯特林电子公司自有资金不足，改变筹资方式改变筹资方式 收购时资金短缺，留存收益中的资金难以满足企业的需要 通过负债来缓解，充分利用了对自己有利的高负债融资能力。对未来的预期财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率 =息税前利润率/（息税前利润率-负债比率 利息率） 如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益 如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产对未来的预期 企业在这个时候增加负债，说明企业对未来的预期是积极的 若企业盈利，通过财务杠杆的作用，将会获得财务杠杆收益 但是如果收益与预期相反，由于财务杠杆的原因，损失也将增加财务杠杆对公司的意义企业的筹资方式多样，不同资金来源的资本成本不同，企业应寻求最优资本结构来降低综合资本成本和筹资风险。作为一个企业的管理者，应该根据内外环境的变化，及时做出反映，主动地利用投融资决策通过调整资产或财务结构，获取更大收益，或有效规避风险。本次课程结束，谢谢欣赏单击此处添加标题单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加标题宏观环境变化宏观环境变化转变经营战略转变经营战略改变筹资结构改变筹资结构此处添加内容此处添加内容单击此处添加段落文字内容此处添加内容此处添加内容单击此处添加段落文字内容此处添加内容此处添加内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加标题单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容单击此处添加段落文字内容