公司理财实务公司理财实务制作：制作：公司理财实务公司理财实务编写组编写组群：群：5770 25385770 2538邮箱：邮箱：营运资金的概述营运资金的概述n“现金是金现金是金”，提防随时可能出现的资金，提防随时可能出现的资金危机，是财务人员的头等大事。危机，是财务人员的头等大事。知识目标知识目标掌握营运资金的含义、内容与特点，理解营运资金对偿债掌握营运资金的含义、内容与特点，理解营运资金对偿债能力分析影响；能力分析影响；理解现金的持有动机以及最佳现金持有量的计算原理；理解现金的持有动机以及最佳现金持有量的计算原理；理解应收账款成本构成，信用政策的构成，掌握应收账款理解应收账款成本构成，信用政策的构成，掌握应收账款机会成本、折扣成本、应收账款收现保证率的计算；机会成本、折扣成本、应收账款收现保证率的计算；理解存货管理决策的相关成本，掌握存货的经济订货批量、理解存货管理决策的相关成本，掌握存货的经济订货批量、ABC分类法决策的基本原理与方法。分类法决策的基本原理与方法。能力目标能力目标能够利用成本分析、存货模式、随机模式确定最佳现金持能够利用成本分析、存货模式、随机模式确定最佳现金持有量；有量；能够对企业的信用政策备选方案进行评价与选择；能够对企业的信用政策备选方案进行评价与选择；能够确定存货的经济订货批量，能利用能够确定存货的经济订货批量，能利用ABC分类方法对存分类方法对存货进行分类管理。货进行分类管理。一、营运资金的含义一、营运资金的含义u营运资金是指一个企业营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。常指流动资产减去流动负债后的差额。p营运资金总额流动资产总额流动负债总额营运资金总额流动资产总额流动负债总额p营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。的管理。l过低的营运资金将使企业陷入财务危机;l过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。u公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。二、营运资金的特点二、营运资金的特点u1.营运资金的来源具有灵活多样性营运资金的来源具有灵活多样性u2.营运资金的数量具有波动性营运资金的数量具有波动性u3.营运资金的周转具有短期性营运资金的周转具有短期性u4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。三、营运资金的管理原则三、营运资金的管理原则u（一）保证合理的资金需求（一）保证合理的资金需求u（二）提高资金使用效率（二）提高资金使用效率u（三）节约资金使用成本（三）节约资金使用成本u（四）保持足够的短期偿债能力（四）保持足够的短期偿债能力【例例6-1】蓝田股份的营运资金蓝田股份的营运资金n2001年，中央财经大学刘姝威发现蓝田股年，中央财经大学刘姝威发现蓝田股份份2000年有年有1.3 亿元的净营运资金缺口。亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还这意味着蓝田股份将不能按时偿还 12.7 亿亿元的到期流动负债。元的到期流动负债。p蓝田股份蓝田股份2000 年净营运资金年净营运资金l=流动资产流动资产43 311流动负债流动负债56 071l=-12 760（万元）。（万元）。n请分析该公司的短期偿债能力。请分析该公司的短期偿债能力。四、营运资金管理政策四、营运资金管理政策u财务管理者必须做两个决策：财务管理者必须做两个决策：p一是确定需要拥有多少营运资金，即营运资金持有政策；一是确定需要拥有多少营运资金，即营运资金持有政策；p二是如何为营运资金融资，即营运资金筹集政策。二是如何为营运资金融资，即营运资金筹集政策。（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策u持有较高的营运资金的管理政策称为持有较高的营运资金的管理政策称为宽松的营运资金宽松的营运资金政策；政策；u持有较低营运资金的管理政策称为紧缩的营运资金政持有较低营运资金的管理政策称为紧缩的营运资金政策。策。u介于两者之间的，是适中的营运资金政策。介于两者之间的，是适中的营运资金政策。p营运资金持有量的确定就是在收益和风险之间进行权衡。营运资金持有量的确定就是在收益和风险之间进行权衡。图图6-1 营运资金持有政策与风险、收益的关系营运资金持有政策与风险、收益的关系Y收益，风险收益，风险X营运资本持有量营运资本持有量1234风险与收益风险与收益宽松的营运政策宽松的营运政策适中的营运政策适中的营运政策紧缩的营运政策紧缩的营运政策影响营运资金持有量的高低的因素：影响营运资金持有量的高低的因素：u（1）企业不确定性和风险忍受的程度会影响营运资）企业不确定性和风险忍受的程度会影响营运资金持有量。金持有量。u（2）企业管理政策会影响营运资金持有量。）企业管理政策会影响营运资金持有量。（二）营运资金筹集政策（二）营运资金筹集政策u营运资金筹集政策，是营运资金政策的研究重点。营运资金筹集政策，是营运资金政策的研究重点。u研究营运资金的筹资政策，需要先对构成营运资金的研究营运资金的筹资政策，需要先对构成营运资金的两要素两要素p流动资产和流动负债考虑两者间的匹配。流动资产和流动负债考虑两者间的匹配。1.流动资产和流动负债分类流动资产和流动负债分类营运资金营运资金流动资产流动资产流动负债流动负债临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产自发性流动负债自发性流动负债临时性流动负债临时性流动负债临时性流动资金筹集基本思路临时性流动资金筹集基本思路流动资产临时性流动资产永久性流动资产长期资金供给临时性流动负债资金供给基本思路自发性流动负债短期资金供给2营运资金筹资政策营运资金筹资政策u营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源产和永久性流动资产的资金来源.p配合型筹资政策配合型筹资政策p激进型筹资政策激进型筹资政策p稳健型筹资政策。稳健型筹资政策。表表6-1 各类营运资金筹集政策资金来源各类营运资金筹集政策资金来源（1）配合型筹资政策）配合型筹资政策u配合型筹资政策的特点是：配合型筹资政策的特点是：p对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；金需要；p对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。【例例6-2】配合型筹资政策应用示例配合型筹资政策应用示例n中南公司在生产经营的淡季，需占用中南公司在生产经营的淡季，需占用300万万元的流动资产和元的流动资产和500万元的固定资产；在生万元的固定资产；在生产经营的高峰期，预计会额外增加产经营的高峰期，预计会额外增加200万元万元的季节性存货需求。的季节性存货需求。n公司要求采用配合型筹资政策筹集临时性公司要求采用配合型筹资政策筹集临时性流动资产资金需求。流动资产资金需求。p配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。高资金使用要求的营运资金筹集政策。2激进型筹资政策激进型筹资政策u激进型筹资政策的特点是：激进型筹资政策的特点是：p临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。部分永久性资产的资金需要。【例例6-3】激进型筹资政策应用示例激进型筹资政策应用示例n中南公司在生产经营淡季占用中南公司在生产经营淡季占用300万元的流万元的流动资产和动资产和500万元的固定资产，在生产经营万元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加的高峰期，额外增加200万元的季节性存货万元的季节性存货需求。经该公司的风险与收益评估，最终需求。经该公司的风险与收益评估，最终决定通过企业的权益资本、长期负债和自决定通过企业的权益资本、长期负债和自发性负债筹集发性负债筹集700万元，不足部分通过临时万元，不足部分通过临时性负债解决。性负债解决。n请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。p激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。的营运资金筹资政策。3稳健型筹资政策稳健型筹资政策u稳健型筹资政策的特点是：稳健型筹资政策的特点是：p临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，性负债和权益资本作为资金来源， 【例例6-4】稳健型筹资政策应用示例稳健型筹资政策应用示例n中南公司在生产经营淡季占用中南公司在生产经营淡季占用300万元的流万元的流动资产和动资产和500万元的固定资产，在生产经营万元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加的高峰期，额外增加200万元的季节性存货万元的季节性存货需求。经该公司的风险与收益评估，假设需求。经该公司的风险与收益评估，假设决定通过企业的权益资本、长期负债和自决定通过企业的权益资本、长期负债和自发性负债筹集发性负债筹集900万元，不足部分通过临时万元，不足部分通过临时性负债解决。性负债解决。n请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。表表6-4 稳健型筹资政策应用示例稳健型筹资政策应用示例u稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。资金筹集政策。u如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策是有利的。得较为适中的配合型筹资政策是有利的。