第七章第七章 股票指数编制股票指数编制 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 一、投资指南的功能一、投资指南的功能F投资者需求股票指数投资者需求股票指数F股票指数是入市还是分开的根据股票指数是入市还是分开的根据F股指反映宏观面，资金面和股民的心思股指反映宏观面，资金面和股民的心思预期预期F对股票市场的价钱变化作出判别对股票市场的价钱变化作出判别F股票指数是选择股票的参考股票指数是选择股票的参考F经济景气的时候，选择与经济周期关系经济景气的时候，选择与经济周期关系亲密的公司投资亲密的公司投资F股票指数是技术分析的根底股票指数是技术分析的根底 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F股指期货与股指期权的标的股指期货与股指期权的标的F股指期货与股指期权具有套期保值、套股指期货与股指期权具有套期保值、套利和投机的功能利和投机的功能二、衍生工具的标的二、衍生工具的标的 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制景气度是指经济处于整个周期的什么阶段景气度是指经济处于整个周期的什么阶段股指宏观经济景气度的测度目的，综合反映股指宏观经济景气度的测度目的，综合反映经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支等情况，并可以及时得到。等情况，并可以及时得到。股票指数的局限性：股民意思受非经济要素股票指数的局限性：股民意思受非经济要素的影响的影响三、宏观经济景气度的指示器三、宏观经济景气度的指示器 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制四、股指样本的种类F全样本指数全样本指数F一切上市公司都进入股票样本一切上市公司都进入股票样本F全面准确全面准确F表达公平原那么表达公平原那么F可比性较差可比性较差 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F部分样本指数部分样本指数F只把一部分公司计算进指数只把一部分公司计算进指数F样本数量固定，样本数量不固定样本数量固定，样本数量不固定F以市值的以市值的80%确定样本确定样本F可比性较差可比性较差股指样本的种类2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F固定样本指数固定样本指数F样本数量不变的指数样本数量不变的指数F许多著名指数属于固定样本指数许多著名指数属于固定样本指数F可比性好：适宜作股指期货合约的可比性好：适宜作股指期货合约的指数指数F能够与整个市场大势有出入能够与整个市场大势有出入股指样本的种类3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F全市场指数全市场指数F是指反映整个市场大势的股票指数是指反映整个市场大势的股票指数F分类指数分类指数F是建立在全市场指数根底上是建立在全市场指数根底上 股指样本的种类4 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制15.2.4 流通股股票指数与全股本指数F流通股指数流通股指数F计算指数时只思索流通股部分市值计算指数时只思索流通股部分市值的股票指数；的股票指数；F全股本指数全股本指数F计算股票指数时将全部股本的市值计算股票指数时将全部股本的市值都思索进去的股票指数都思索进去的股票指数 F股价上涨对不同种指数影响不同股价上涨对不同种指数影响不同五、股指股本的种类 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制六、股票指数编制的预备六、股票指数编制的预备F明确指数编制目的明确指数编制目的F上市公司的信息上市公司的信息F上市公司的数据上市公司的数据F相应的接受、计算设备相应的接受、计算设备F上市公司的分类、排序、选样及调整上市公司的分类、排序、选样及调整 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F上市公司的行业分类上市公司的行业分类F样本公司的入选资历样本公司的入选资历F市值的计算市值的计算F日平均成交额的计算日平均成交额的计算F日平均换手率的计算日平均换手率的计算F综合排序综合排序股票指数编制的预备股票指数编制的预备2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F样本的适时调整样本的适时调整F股价指数的延续性：股价指数的延续性：F只需市值、日平均成交额和日平均换手只需市值、日平均成交额和日平均换手率到达某一规定程度的公司才能够入选率到达某一规定程度的公司才能够入选样本样本F样本调整时一定要在原有的样本根底上样本调整时一定要在原有的样本根底上进展，而不能仅根据市值、日平均成交进展，而不能仅根据市值、日平均成交额、日平均换手率与行业分布之间的平额、日平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样本的选择。衡就作出样本的选择。 F调整的方法调整的方法股票指数编制的预备股票指数编制的预备3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制七、股票指数的基期和基点七、股票指数的基期和基点F股票指数的基期股票指数的基期: :在计算股票指数时所选在计算股票指数时所选用的基准参考点的日期用的基准参考点的日期F选取成交平稳且有代表性的日期选取成交平稳且有代表性的日期F股票指数的基点股票指数的基点: :在计算股票指数时所选在计算股票指数时所选用的基准参考点的数值用的基准参考点的数值F选择空间大选择空间大F中经指数为中经指数为10001000 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制八、八、 股票指数的计算公式股票指数的计算公式F简单算术平均法简单算术平均法F股票指数股票指数= =报告期的股价之和报告期的股价之和/ /上市公司上市公司的个数的个数=1/n(P1 +P2 +=1/n(P1 +P2 +Pn )+Pn )F简单，含义明确简单，含义明确F缺陷：非本质性跌价的断层景象，除权缺陷：非本质性跌价的断层景象，除权前后股价缺乏延续性前后股价缺乏延续性 F(16+20+24)/3=20(16+20+24)/3=20 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F算术平均修正法算术平均修正法F新除数新除数= =收市后新股票价钱收市后新股票价钱/ /原股票原股票指数指数F1 1拆拆4 4有：有：(16+20+6)/20=2.1(16+20+6)/20=2.1F(16+20+6)/2.1 =20(16+20+6)/2.1 =20F(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7股票指数的计算公式股票指数的计算公式2 2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F市值加权平均法市值加权平均法F计算公式较为合理，思索的权重是计算公式较为合理，思索的权重是公司的规模而不是股票的价钱公司的规模而不是股票的价钱F它的调整次数少，用这种方法计算它的调整次数少，用这种方法计算出的股票指数可比性更强出的股票指数可比性更强F股票指数股票指数=报告期总市值报告期总市值/基期总基期总市值市值 100F新的基期总市值新的基期总市值=报告期总市值报告期总市值/报报告期指数告期指数股票指数的计算公式股票指数的计算公式3 3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制九、股指期货标的的指数九、股指期货标的的指数F股指期货或期权标的应满足的普通原那股指期货或期权标的应满足的普通原那么么F代表性：代表市场大势代表性：代表市场大势F可比性：不同时间指数的前后可比性可比性：不同时间指数的前后可比性F稳定性：相当一段时间样本是不变的稳定性：相当一段时间样本是不变的F标的股票指数的计算方法标的股票指数的计算方法F运用市值加权平均法，只计算流通股运用市值加权平均法，只计算流通股F大小样本的选择大小样本的选择F样本较大的固定样本指数较好样本较大的固定样本指数较好 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制十、宏观经济景气度的指数十、宏观经济景气度的指数F编制的根本原那么编制的根本原那么F市值加权平均法市值加权平均法F挑选部分公司样本，相对稳定，有可比挑选部分公司样本，相对稳定，有可比性性F样本公司的产业构造接近国民经济产业样本公司的产业构造接近国民经济产业构造构造 F只计算流通股只计算流通股F编制的详细作法编制的详细作法F按经济产业部门的分类及比例进展选样按经济产业部门的分类及比例进展选样 F大样本、关键国企上市大样本、关键国企上市 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F道琼斯股票指数道琼斯股票指数F- -道琼斯道琼斯3030种工业股票指数种工业股票指数F- -道琼斯道琼斯2020种运输业股票指数种运输业股票指数F- -道琼斯道琼斯1515种公用事业股票指数种公用事业股票指数F- -道琼斯道琼斯6565种综合股价指数种综合股价指数F道琼斯世界股票指数道琼斯世界股票指数F市值加权平均法、包括市值加权平均法、包括2929个国家个国家F道琼斯中国股票指数道琼斯中国股票指数F道沪指数，道深指数和道中道沪指数，道深指数和道中8888指数、只指数、只包括包括A A股股十一、中外重要股指引见十一、中外重要股指引见 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F 点数点数 日期日期 点数点数 日期日期F100100 1906.1 1906.1 500 500 1956.3 1956.3F100010001972.111972.11 2000 2000 1987.11987.1F300030001991.41991.4 4000 4000 1995.2 1995.2 F500050001995.111995.11 6000 6000 1996.10 1996.10F700070001997.21997.2 8000 8000 1997.7.161997.7.16F900090001998.4.61998.4.61000010000 1999.3.29 1999.3.29F11000110001999.5.31999.5.3道道琼斯工业股价平均数百年走琼斯工业股价平均数百年走势势 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制规范普尔500指数F规范普尔规范普尔500500指数：市值加权平均法指数：市值加权平均法F规范普尔规范普尔100100指数：股指衍生工具的标的指数：股指衍生工具的标的物物F美国其它股指：危尔希尔美国其它股指：危尔希尔50005000、摩根斯、摩根斯坦利国际股指坦利国际股指F 指数指数F日经日经225225股票指数股票指数F香港恒生股票指数香港恒生股票指数F台湾股指：经济日报股指和工商日报股台湾股指：经济日报股指和工商日报股价指数价指数中外重要股指引见中外重要股指引见2 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制F上证指数与深证指数上证指数与深证指数F深成指深成指F上证上证3030F中经指数中经指数中外重要股指引见中外重要股指引见3 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第七章第七章 股票指数编制股票指数编制