中级经济师工商管理-第二节筹资决策1.【单选题】财务杠杆系数是指（）的变动率与息税前盈余变动率的比值。A. 普通股每股收益B. 营业额C. 营业利润D. 产销量 正确答案：A我的答案：（江南博哥）未作答参考解析：财务杠杆又称融资杠杆，是指由于债务利息等固定性融资成本的存在，普通股每股收益变动幅度大于息税前盈余变动幅度的现象。定量衡量影响程度用财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股收益（EPS）变动率（选项A）与息税前盈余变动率的比值。2.【单选题】某公司有一笔银行长期借款800万元。借款利息率为10%，所得税税率为30%，银行借款手续费忽略不计，则这笔银行借款的成本为（）万元。A. 40B. 56C. 80D. 240 正确答案：B参考解析：此题考查长期借款资本成本的计算。在企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计时，长期借款资本成本可以表示为：Kl=Rl（1-T），其中，Kl为长期借款资本成本率；R1为借款利息率；T为企业所得税税率。依据题干数据，该笔借款的资本成本率Kl=10%（1-30%)=7%；因此借款成本为：8007%=56（万元）。3.【单选题】综合资本成本率的高低取决于资本结构和（）两个因素。A. 个别资本成本率B. 利息率C. 民间资本借贷率D. 企业所得税率 正确答案：A参考解析：此题考查综合资本成本率的计算。综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算，故又称加权平均资本成本率。个别资本成本率（选项A）和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。4.【单选题】如果某企业的营业杠杆系数为5，则说明（）。A. 当公司营业额增长1倍时，息税前盈余将增长5倍B. 当公司息税前利润增长1倍时，营业额将增长5倍C. 当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长5倍D. 当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前盈余应增长5倍 正确答案：A参考解析：此题考查营业杠杆系数的理解。营业杠杆系数（DOL），又称营业杠杆程度，是息税前盈余的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数，计算公式为：营业杠杆系数=息税前盈余变动额/息税前盈余营业额变动额/营业额依据题干表述，某企业的营业杠杆系数为5，则该企业公司营业额增长1倍，息税前盈余将增长5倍。5.【单选题】某公司全部债务资本为200万元，负债利率为10%，当销售额为500万元，息税前利润为100万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。A. 108B. 115C. 125D. 145 正确答案：C参考解析：此题考查财务杠杆系数的计算。财务杠杆也称融资杠杆，是指由于债务利息等固定性融资成本的存在，普通股每股收益变动幅度大于息税前盈余变动幅度的现象。定量衡量这一影响程度用财务杠杆系数。财务杠杆系数(DFL)是指普通股每股收益变动率与息税前盈余变动率的比值。其测算公式为：DFL=EBIT/（EBIT-I）式中，I为债务年利息额；EBIT为息税前盈余。依据题干数据，该公司财务杠杆系数=100/（100-20010%）=1.25。6.【单选题】某公司的财务杠杆系数是1.7，营业杠杆系数是2，则其总杠杆系数是（）。A. 17B. 34C. 37D. 42 正确答案：B参考解析：此题考查总杠杆系数的计算。总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆的联合作用，也称为联合杠杆。总杠杆系数是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。根据题干数据，该公司的总杠杆系数=财务杠杆系数营业杠杆系数=1.72=3.4。6.【单选题】某公司的财务杠杆系数是1.7，营业杠杆系数是2，则其总杠杆系数是（）。A. 17B. 34C. 37D. 42 正确答案：B参考解析：此题考查总杠杆系数的计算。总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆的联合作用，也称为联合杠杆。总杠杆系数是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。根据题干数据，该公司的总杠杆系数=财务杠杆系数营业杠杆系数=1.72=3.4。7.【单选题】在公司的资本结构中，债务资本的多少、比例的高低，与公司价值没有关系。决定公司价值的真正因素，是公司的净营业收益。这是资本结构理论中（）的观点。A. 净收益B. 市场择时理论C. 传统D. 净营业收益 正确答案：D参考解析：选项A错误：净收益观点认为，由于债务资本成本率一般低于股权资本成本率，因此，公司的债务资本越多，债务资本比例就越高，综合资本成本率就越低，从而公司的价值就越大。这种观点忽略了财务风险。选项B错误：市场择时理论认为在公司股价被高估时，理性的决策者应该选择增发股票；当公司股价被过分低估时，理性的决策者应该回购股票。选项C错误：按照传统观点，增加债务资本对提高公司价值是有利的，但债务资本规模必须适度。如果公司负债过多，综合资本成本率就会升高，并使公司价值下降。选项D正确：净营业收益观点认为，在公司的资本结构中债务资本的多少、比例的高低，与公司价值没有关系。决定公司价值的真正因素，应该是公司的净营业收益。8.【单选题】根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是（）。A. 股权筹资、债权筹资、内部筹资B. 内部筹资、股权筹资、债权筹资C. 内部筹资、债权筹资、股权筹资D. 股权筹资、内部筹资、债权筹资 正确答案：C参考解析：此题考查啄序理论的理解。现代资本结构理论包括代理成本理论、啄序理论、动态权衡理论和市场择时理论。其中，啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。因此本题应选择B选项。9.【单选题】最佳资本结构指的是企业预期的综合资本成本率最低且（）的资本结构。A. 利润最大化B. 股票市值最大化C. 企业价值最大化D. 客户满意度最高 正确答案：C参考解析：此题考查对最佳资本结构的理解。企业资本结构决策即确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大（选项C）的资本结构。10.【单选题】某企业2024年度发行债券融资，每张债券面值100元，票面利率8，期限5年，发行200万张，筹资总额2亿元，约定每年付息一次，到期一次性还本。假设筹资费用率为1.5，企业所得税税率为25，则该债券的资本成本率是( )。A. 5.78B. 5.85C. 5.94D. 6.09 正确答案：D参考解析：长期债券资本成本率=债券每年支付的利息（1-企业所得税税率）/债券筹资额（1-债券筹资费用率）=1002008%(1-25%)/100200(1-1.5%)=6.09%。11.【单选题】使用每股利润分析法选择筹资方式时，计算得到的每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案普通股每股利润相等时的( )。A. 营业利润B. 息税前盈余点C. 净利润D. 利润 正确答案：B参考解析：选项B正确，每股利润分析法是利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前盈余点。根据每股利润无差别点，可以分析选择筹资方式，进行资本结构决策。12.【单选题】某企业发行期限为10年、年利率为10的一批债券。发行总额为300万元，发行费率为2，该企业的所得税税率为25，则该企业发行债券的资本成本率为( )。A. 2.56B. 5C. 7.5D. 7.65 正确答案：D参考解析：此题考查长期债券资本成本率的计算。长期债券资本成本率=债券每年支付的利息（1-企业所得税税率）/债券筹资额（1-债券筹资费用率）=30010%(1-25%)/300(1-2%)=7.65%。13.【单选题】某公司采取固定股利政策每年每股分派现金股利3元，普通股每股融资净额为15元，则该公司的普通股资本成本率为( )。A. 10B. 20C. 25D. 30 正确答案：B参考解析：此题考查固定股利下的普通股资本成本率的计算。若公司采取固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率Kc=D/P0=315=20。14.【单选题】某公司采取固定增长股利政策，如果第1年的每股股利为2元，每年股利增长率为5，普通股每股融资净额为10元，则该公司的普通股资本成本率为( )。A. 5B. 15C. 25D. 30 正确答案：C参考解析：此题考查固定股利增长下的普通股资本成本率。该公司采用固定增长股利政策，股利固定增长率G为5%，则普通股的资本成本率=D1/P0+G=2/10+5%=25%。15.【单选题】在现代资本结构理论中，( )的研究结论是当公司股价被高估时，理性的决策者应该选择增发股票。A. 代理成本理论B. 啄序理论C. 动态权衡理论D. 市场择时理论 正确答案：D参考解析：现代资本结构理论主要包括代理成本理论、啄序理论、动态权衡理论和市场择时理论。选项A错误：代理成本理论指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。选项B错误：啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将优先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。选项C错误：动态权衡理论将调整成本纳入模型之中，发现即使很小的成本调整也会使公司的负债率与最优水平发生较大的偏离。当成本调整小于次优资本结构所带来的公司价值损失时，公司的实际资本结构就会向其最优资本结构状态进行调整；否则，公司将取消调整。选项D正确：市场择时理论的研究结论是，在公司股价被高估时，理性的决策者应该选择增发股票;当股价被过分低估时，理性的决策者应该回购股票。45.【多选题】资本成本从绝对量的构成来看包括（）。A. 用资费用B. 营业费用C. 销售费用D. 筹资费用E. 制造费用 正确答案：A,D参考解析：资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。从投资者的角度资本成本是投资者要求的必要报酬或最低报酬。资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用（选项A）和筹资费用（选项D）两部分。45.【多选题】资本成本从绝对量的构成来看包括（）。A. 用资费用B. 营业费用C. 销售费用D. 筹资费用E. 制造费用 正确答案：A,D参考解析：资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。从投资者的角度资本成本是投资者要求的必要报酬或最低报酬。资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用（选项A）和筹资费用（选项D）两部分。46.【多选题】可用于指导企业筹资决策的理论有（）。A. 市场结构理论B. 动态权衡理论C. MM资本结构理论D. 啄序理论E. 双因素理论 正确答案：B,C,D参